Итак, я наблюдаю за ситуацией с Five Below, и честно говоря, это довольно жестко видеть. Акции рухнули в 2024 году — за год потеряли 61%. Это ставит их в довольно тяжелую компанию, фактически один из всего 11 акций с рыночной капитализацией свыше 4 миллиардов, которые так сильно пострадали.

Что произошло? Розничный продавец, который продает большинство товаров за пять долларов или меньше, просто не смог поймать удачу. Началось с провалов по прибыли в марте, затем сокращения руководящих ориентиров, потом показатели сравнимости стали отрицательными. К лету они ожидали снижение показателей сравнимости на 5% в первые десять недель второго квартала, и рынок узнал, что их давний генеральный директор Джоэл Андерсон уходит в отставку. Это много плохих новостей, навалившихся друг на друга.

Но вот что интересно мне — и, я думаю, некоторые аналитики тоже это отмечают — когда вы получаете столько негативных новостей одновременно, обычно худшие сценарии быстро закладываются в цену. Five Below уже восстанавливался после негативных годов с низкими показателями сравнимости. Это происходило дважды за последнее десятилетие, и компания возвращалась к росту.

Балансовый отчет все еще прочен. У них есть наличные деньги, и они не истощили свои ресурсы, несмотря на сложные периоды. Планы расширения стали слишком агрессивными под руководством старого руководства — они говорили о росте с 1500 до 3500 магазинов — но сокращение этого масштаба на самом деле может рассматриваться рынком как умное распределение капитала.

С точки зрения оценки, акции торгуются по менее чем 16-кратной прибыли за прошлый год и примерно по 1,3 по мультипликатору цена/продажи. Для ритейлера — это исторически дешевая территория. Поиск нового генерального директора и любые намеки на то, что руководство было чрезмерно консервативным в руководящих ориентирах, могут вызвать некоторый рост цены.

Очевидно, это не сломанная компания, но сейчас она явно не в лучшей форме. Восстановление, вероятно, займет время. Тем не менее, после снижения на 61% риск-вознаграждение выглядит более привлекательным, чем шесть месяцев назад. Стоит держать это в поле зрения, если вы рассматриваете акции из сектора розничной торговли, которые сильно пострадали.