Только что посмотрел последний отчет Berkshire Hathaway о доходах, и честно говоря, подтекст здесь довольно громкий. Последний шаг Уоррена Баффета перед уходом на пенсию фактически означал «мы в этом участвовать не будем» — и я имею в виду очень решительно. Компания за последние 13 кварталов продала акций на сумму 187 миллиардов долларов. Это не нормально для человека, который построил свою империю на покупке качественных бизнесов.

Подумайте, что это действительно означает. У Berkshire есть более 300 миллиардов долларов наличными, просто лежащими там. Они все еще делают избирательные покупки — UnitedHealth, Alphabet, The New York Times — но они продают гораздо больше, чем покупают. Когда Уоррен Баффет перестает находить что-то достойное для покупки, несмотря на гору наличных, это сигнал, на который стоит обратить внимание.

Официальная причина? Оценки завышены. Индекс S&P 500 достиг соотношения CAPE 39,8 еще в феврале. Для сравнения, такого не было с крахом доткомов в 2000 году. И вот где становится неуютно — история показывает, что когда месячное соотношение CAPE S&P превышает 39, рынок в среднем падает на 30% за следующие три года. Речь идет о снижении на 4% к следующему февралю, на 20% к 2028 году, на 30% к 2029, если паттерн сохранится.

Теперь всегда есть контраргумент, что ИИ может значительно ускорить рост доходов и оправдать эти цены. Это возможно. Но тот факт, что кто-то вроде Уоррена Баффета фактически на обочине, говорит о том, что он не ставит на то, что этот сценарий реализуется в ближайшее время.

Вывод? Если вы все еще активно покупаете на этих уровнях, у вас, вероятно, должен быть очень хороший повод. Придерживайтесь тех активов, которые вы будете готовы держать даже при серьезной коррекции — компаний с разумными оценками и реальными драйверами роста. Все остальное — просто надежда, что музыка не остановится.