Последние результаты Alphabet вызывают много внимания, и есть о чем поговорить. Акции выросли более чем на 68% за последний год, что впечатляет, но настоящая история не только в этом росте — а в том, что его действительно движет.

Первое, что бросается в глаза — это то, как Alphabet наконец-то положил конец всей истории о том, что «чат-боты ИИ убьют Google Search». Доходы от поиска за третий квартал 2025 года достигли 56,6 миллиарда долларов, увеличившись почти на 15% по сравнению с прошлым годом. Этот рост не замедляется — он ускоряется. Их функции AI Overviews и AI Mode делают поиск более увлекательным, особенно для молодого поколения. Только AI Mode имеет более 75 миллионов активных пользователей в день на 40 языках. Это реальный прогресс, а не просто хайп.

Инвестиции в Gemini тоже вызывают интерес. Alphabet теперь масштабирует монетизацию этих больших языковых моделей. Они встроены в Workspace и Cloud, но главное — Apple только что подписала многолетнее соглашение о интеграции Gemini в Siri, запуск которого запланирован на конец 2026 года. Это новый источник дохода для более чем 2 миллиардов устройств Apple. Не маловажно.

Google Cloud, пожалуй, самая недооцененная часть истории. Рост на 34% по сравнению с прошлым годом до 15,2 миллиарда долларов в третьем квартале, при этом запасы заказов достигли 155 миллиардов долларов. Morgan Stanley прогнозирует $58B выручку за 2025 год, с возможным ростом на 44-50% в 2026 году, если сделки с корпоративными клиентами продолжат ускоряться. Это настоящий корпоративный импульс.

YouTube также тихо занимает доминирующее положение — впервые стал вещателем NFL с более чем 19 миллионами зрителей в сентябре 2025 года, плюс они заключили крупное партнерство с BBC по контенту. За счет рекламы и подписок это стабильный источник дохода с реальной конкурентной защитой.

Риски тоже есть. Антимонопольный иск, который висит с января 2026 года, все еще остается угрозой. Capex Alphabet огромен — 91-93 миллиарда долларов в 2025 году, возможно, еще больше в 2026 для расширения дата-центров. Если монетизация ИИ не будет расти так же быстро, как эти инвестиции, свободный денежный поток может сократиться.

Что касается оценки, — торгуется по 30-кратному прогнозному P/E, что кажется высоким. Но учитывая происходящее в поиске, облаке и видео, это уже не кажется необоснованным. Фундаментальные показатели бизнеса действительно укрепляются.

Так стоит ли покупать Alphabet? Это не точка входа с криками, но траектория роста по нескольким сегментам выглядит реально. Если вы ищете технологический актив с реальной видимостью доходов и корпоративным импульсом, стоит держать его в поле зрения. История прибыли здесь более сложная, чем кажется по цене акций.