В самой области шифрования самой большой проблемой не являются кадры или капитал, а отсутствие мышления с первых принципов, что приводит к погружению отрасли в краткосрочный подход, культуру выжимания и цикл низкой доверия.
Оригинальное название: «Первые принципы - Компаундеры, L1s, IR, Buybacks»
Написал: 0xkyle__ , член DeFiance Capital
Компиляция: ChatGPT
Редактор примечает: автор считает, что основная проблема в области шифрования не в специалистах или капитале, а в отсутствии первоначального мышления, что приводит к погружению отрасли в краткосрочное мышление, культуру эксплуатации и низкую этику. Автор анализирует причины трудности появления лица с капиталом, предлагает продвигать долгосрочное мышление с высоких уровней и сосредотачиваться на создании прибыльных продуктов, критикует низкую эффективность общих блокчейнов уровня 1, рекомендует сосредоточиться на конкретных областях и создать собственную экосистему для придания ценности токену. Кроме того, он подчеркивает, что проекты с токенами ликвидности должны назначить роль по отношению к инвесторам для увеличения прозрачности, а не только полагаться на выкуп и уничтожение, выступает за то, чтобы средства использовались для расширения продуктов и укрепления долгосрочных конкурентных преимуществ, чтобы преодолеть текущий парадокс нигилизма и достичь устойчивого роста.
Ниже приведен оригинальный текст (для удобства понимания содержание было немного изменено):
В этой области главная проблема - не в кадрах и не в капитале, а в отсутствии мышления с первичных принципов. Это культура, которую необходимо изменить. Это то, что должны изменить те 1% людей, которые могут продвигать эту область вперед.
Если вы недавно следили за моим твиттером, то, вероятно, заметили, что я постоянно кричу о некоторых очень недооцененных активах, которые, кажется, обладают высоким финансовым рычагом и кажутся очень легкими в реализации, но, кажется, никто не "понимает" или не выполняет это хорошо. Вот некоторые из моих точек зрения, которые я высказывал:
Истинная проблема заключается в том, почему больше цепочек не используют свои финансовые планы для развития собственных dapp и создания dapp, которые явно соответствуют цепочке, а не надеются, что эти dapp не покинут цепочку в течение двух лет.
Эта отрасль имеет текущую ценовую динамику в значительной степени из-за того, что у каждого есть такая мысль: «Вы должны продать, потому что однажды она обанкротится». И это потому, что никто действительно не создал хороший продукт для тех, кто хочет продолжать регулярные инвестиции.шифрование требует компаундера.
В области шифрования "маркетинг" в большинстве случаев не соответствует продукту. Если вы не ориентированы на потребителя продукции - например, вы являетесь платформой дохода, зачем вам вообще маркетинг для розничных пользователей. Лучший маркетинг часто связан с повышением цен. И лучше всего в этом деле справляются ликвидные фонды.
Я буду обсуждать каждую тему в этой статье, а именно:
Покупка назад и уничтожение - это не лучшее, а самое плохое
Я назвал этот текст «Первопричины», потому что все эти точки зрения возникли у меня в результате простых мыслительных упражнений о том, как можно изменить отрасль с помощью здравого смысла.
Это не так уж сложно. Сумасшествие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на другой результат.
Мы уже пережили три цикла, сделав одно и то же снова и снова - в основном создавая ничтожное, нулевую ценность накопления, максимально отжимая токены и приложения, потому что по какой-то глупой причине мы решили каждые четыре года открывать казино таким безумным образом, привлекая капитал со всего мира и одновременно азартные игры.
Угадайте, что? После трех циклов, десяти лет, люди наконец понимают, что букмекеры, мошенники, люди, которые манипулируют автоматами, люди, которые продают вам дорогую еду и напитки в казино, забирают все ваши деньги. Единственное, что вы можете показать после нескольких месяцев напряженной работы, это то, как вы потеряли всю свою историю в блокчейне. Поле, построенное на основе принципа «Я приду, заработаю свои деньги и уйду», не приведет к созданию каких-либо долгосрочных компаундеров.
!
Это место когда-то было лучше, оно было местом законного финансового инновационного и крутого технологического развития. Мы были в восторге от новых увлекательных приложений, новых технологий, "изменяющих будущее (финансов) Франции".
Но из-за экстремального краткосрочного мышления, культуры максимального отжима и низкой честности мы уже попали в этот вечный цикл финансового нигилизма, когда каждый считает хорошей идеей постоянно вкладывать в случайные токены мошенников, этот цикл коллективно самовозбуждается, потому что «я продам до того, как меня обманут» (правда, я видел, как кто-то говорил, что знает, что токен SBF - обман, но продаст до того, как его обманут, чтобы «быстро заработать»).
Ты можешь сказать, что у меня нет опыта в строительстве - и это верно. Но это небольшая область, и существует недолго; работая в этой области четыре года, сотрудничая с некоторыми из лучших и умнейших фондов, я получил глубокое понимание того, что эффективно, а что нет.
Повторюсь: безумие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на другой результат. Как отрасль, мы год за годом переживаем одно и то же - после неизбежного обвала цен мы ощущаем этот нигилизм, думая, что все это не имеет ценности. Когда происходит обвал NFT, у меня возникает такое чувство (о Боже, это все обман), сейчас люди тоже чувствуют это после неудачи в последней мем-монете, а в эпоху ICO у людей тоже было такое ощущение.
Изменить ситуацию очень просто: нам просто нужно начать делать что-то другое.
Заинтересованные в состоянии, культура, краткосрочная перспектива
Компаниями с потенциалом для устойчивого и долгосрочного роста являются активы, которые растут, а не падают в течение многих лет, такие как Amazon, Coca-Cola, Google и т. д.
Почему мы не видим составителей в области шифрования?
Ответ более тонкий, но в основном - диссонанс между крайним краткосрочным мышлением и стимулирующим механизмом. Действительно, структура стимулирующего механизма имеет много проблем, и статья о захвате Коби и призрачном ценообразовании хорошо охватывает этот момент. Я не буду углубляться в это, потому что в центре внимания этой статьи стоит вопрос: что мы, как личности, можем сделать сейчас?
Для инвесторов ответ является очевидным - Коби указывает здесь: вы можете выбрать выход (возможно, вам стоит это сделать)
!
Да, люди уже выбрали выход: в этом цикле мы видели упадок "CEX токенов", поскольку розничные участники решили не покупать эти токены; хотя индивидуально возможно не иметь возможности изменить эту системную проблему на уровне системы, но хорошая новость заключается в том, что финансовые рынки довольно эффективны - люди хотят зарабатывать деньги, и когда существующий механизм не приносит прибыли, они не инвестируют, делая весь процесс не прибыльным, что вынуждает механизм измениться.
Однако это всего лишь первый шаг в процессе - чтобы по-настоящему создать капиталиста, компании нужно начать внедрять долгосрочное мышление в этой области. Проблема не только в том, что 'захват частного рынка' не работает, а в том, что вся цепочка мышления, приведшая нас к этому шагу, - как самоисполняющееся пророчество, основатели кажется коллективно считают, что 'я заработаю свои деньги и уйду', никто на самом деле не заинтересован в игре на долгий срок - это означает, что графики всегда выглядят как буква M в логотипе McDonald's.
Верхний уровень должен измениться: компания должна быть хорошей, как её лидер. Большинство проектов терпят неудачу не из-за отсутствия разработчиков, а из-за решения высшего руководства уходить. Эта отрасль должна начать рассматривать основателей с высокой честностью, высокой энергией и долгосрочным мышлением как образцы, а не основателей, идеализирующих "краткосрочные подъёмы и падения".
Основатели в этой области в среднем имеют невысокое качество, это уже не новость. В конце концов, это область, где тех, кто связан с токеном pumpfun, называют 'разработчиками' - порог действительно не высок. Если у вас есть видение, превосходящее два месяца до запуска токена, вы уже опережаете других.
Я также верю, что рынок начнет поощрять это долгосрочное видение в экономике, и мы уже начинаем это наблюдать. Несмотря на недавние продажи, Hyperliquid все еще увеличился в цене в 4 раза по сравнению с первоначальной ценой размещения, что редко удается проектам в этом цикле. Обычно гораздо легче аргументировать "долгосрочное удержание", когда вы знаете, что основатель согласен на долгосрочный рост продукта.
Этот естественный вывод заключается в том, что основатели с высокой степенью доверия и активностью начнут занимать большую часть рынка, потому что, честно говоря, когда каждый устал от обмана, они хотят работать только с человеком, имеющим видение и не уходящим из игры, а таких людей слишком мало.
Помимо наличия хорошего лидера, успех инвестора также зависит от предположения о качестве продукта. По моему мнению, это вопрос более легко решается, чем поиск хорошего основателя. В области шифрования есть так много бессмысленных продуктов, потому что люди, создающие эти бессмысленные продукты, также имеют менталитет «заработать деньги и уйти» - поэтому они выбирают не брать на себя новые проблемы, а просто форкают популярные вещи и пытаются на этом заработать.
Однако фактом остается, что отрасль действительно выбирает вознаграждение за это пустое понятие - например, всплеск спроса на искусственного интеллекта в четвертом квартале 2024 года. В этом случае после установления пыли мы увидим обычную модель M McDonald's - следовательно, компании также должны начать сосредотачиваться на создании прибыльных продуктов.
!
Отсутствие источника дохода = отсутствие постоянных верующих / владельцев = покупатели без активов, потому что нет будущего, на который можно сделать ставку.
Это не невозможная задача - бизнес в области шифрования действительно приносит деньги. Jito годовой доход 9 миллиардов, Uniswap 7 миллиардов, Hyperliquid 5 миллиардов, Aave 4,88 миллиарда - они продолжают зарабатывать даже в медвежьем рынке (просто не так много).
!
Однако я верю, что явления кратковременного успеха и спекулятивных пузырей на основе рассказов будут становиться все менее значимыми в будущем. Мы уже видим это — в 2021 году цены на игры и NFT составляли десятки миллиардов, но на этом цикле пик мемов и искусственного интеллекта ограничивается всего несколькими миллиардами. Это своего рода аттракцион смерти на макроуровне.
!
Я верю, что каждый человек может свободно инвестировать в то, что ему нравится. Но я также верю, что люди хотят, чтобы их инвестиции приносили доход — когда игра настолько явно предвещает, что "это горячий картофель, и мне нужно избавиться от него до обнуления", американские горки будут все быстрее, а рыночный объем будет все меньше, потому что люди выбирают выход или проигрывают все деньги.
Доходы решают эту проблему - они позволяют вам, как инвестору, понять, что люди готовы платить за продукт, поэтому у него есть определенные перспективы долгосрочного роста. Когда у чего-то нет доходов, на долгосрочной основе практически невозможно инвестировать. С другой стороны, доходы ведут к пути роста, привлекая тех, кто готов делать ставку на постоянный рост активов.
В общем, построение сложного процента требует:
Верховное вливание долгосрочного мышления
Сосредоточьтесь на создании прибыльных продуктов
Универсальный L1 мертв, нужно изменить
Если вы отсортируете главную страницу Coingecko по рыночной капитализации, вы увидите, что блокчейн занимает более половины этой позиции; помимо стабильных монет, Layer 1 имеет большую ценность в нашей отрасли.
!
Однако график второго по величине цифрового актива после биткойна выглядит примерно так:
!
Если вы купите биткойн в июле 2023 года, по текущей цене, вы получите 163% прибыли.
Если вы купите Ethereum в июле 2023 года, по текущей цене, вы получите прибыль 0%.
Это еще не самое плохое. Все пузыри 2021 года вызвали волну 'убийц Эфириума' - новые блокчейны, цель которых в некотором техническом аспекте превзойти Эфириум - будь то скорость, язык программирования, блокчейн-пространство и т. д. Но несмотря на шумиху и значительные инвестиции, результаты не оправдали ожиданий.
Сегодня, уже четыре года с 2021 года, мы все еще сталкиваемся с последствиями этой волны - на Coingecko было запущено 752 платформы смарт-контрактов для выпуска токенов, возможно, еще больше не было запущено.
!
Ничего удивительного, большинство из них выглядят примерно так — это делает графики Ethereum выглядят неплохо по сравнению с ними:
!
Поэтому - несмотря на четыре года усилий, вложение сумм в десятки миллиардов долларов, более 700 различных блокчейнов, только немногие L1 показывают хорошую активность - и даже они не достигли уровня "прорывного уровня принятия пользователей", который каждый ожидал четыре года назад.
Почему? Потому что большинство из этих проектов построены на неправильных идеях. Как указывает Лука Нец в своей статье "Что такое потребительское шифрование", многие современные блокчейны следуют общему подходу, и каждый из них мечтает о том, что он будет "нести интернет-экономику".
!
Но это требует огромных усилий, что в конечном итоге приводит к фрагментации, а не к проникновению, потому что продукт, который пытается делать все, часто не может сделать ничего хорошо. Это трудоемкая работа, которая отнимает слишком много денег и времени — и, честно говоря, многие блокчейны изо всех сил пытаются ответить даже на простой вопрос: «Почему мы выбрали вас, а не Blockchain 60?»
L1 - это еще один пример, когда все следуют одному и тому же сценарию, но надеются на разные результаты - они борются за те же ограниченные ресурсы разработчиков, пытаясь опередить друг друга в финансировании, хакатонах, разработке домов для разработчиков, и сейчас мы, кажется, всё ещё производим телефоны (?)
Давайте предположим, что один L1 добился успеха. Каждый цикл некоторые L1 могут вырваться вперед. Но будет ли этот успех устойчивым? Победителем этого цикла стала Solana. Но здесь есть точка зрения, которая многим из вас не понравится: что, если Solana станет следующим Ethereum?
На предыдущем цикле некоторые люди были настолько уверены в успех Ethereum, что вложили большую часть своих чистых активов в Ethereum. Ethereum все еще остается самой высокооцененной цепочкой по TVL, и теперь у нас даже есть ETF - однако цена остается на месте. В этом цикле те же типы людей говорят то же самое - Solana - цепочка будущего, ETF Solana и так далее.
Если история дает какие-либо указания, настоящая проблема заключается в том, сможет ли сегодняшняя победа гарантировать завтрашнюю актуальность?
Моя точка зрения очень проста: вместо того чтобы строить универсальный блокчейн, L1 имеет более смысл, сосредотачиваясь на одном основном аспекте. Блокчейну не нужно быть всемогущим для каждого. Ему просто нужно проявляться в определенной области. Я верю, что будущее не связано с блокчейнами - им просто нужно проявляться, технические детали не так важны.
Сегодня строители уже проявили такой знак - основное внимание основателей D-app, построенных на цепочке, не уделяется скорости работы цепочки, а ее распределению и потреблению конечными пользователями - используют ли вашу цепочку? Необходимо ли ей распределение, чтобы продукт был привлекателен?
44% сетевого трафика работает на WordPress, но стоимость его материнской компании Automattic всего лишь 75 млрд. долларов. 4% интернет-трафика работает на Shopify, но ее стоимость составляет 1200 млрд долларов — в 16 раз больше, чем у Automattic! Я верю, что у L1 тоже будет подобное конечное состояние, стоимость которого будет накапливаться для создания приложений на блокчейне.
Поэтому я считаю, что L1 должен предпринять революционные шаги и построить свою собственную экосистему. Если мы сравним блокчейн с городом (благодаря статье Хасиба 2022 года), мы увидим, что города начинаются из-за определенных преимуществ, которые делают их жизнеспособными экономическими и социальными центрами, а затем со временем сосредотачиваются на определенной доминирующей отрасли или функции:
硅谷 → Технологии
Нью-Йорк → Финансы
Лас-Вегас → Развлечения и отели
Гонконг и Сингапур → финансовые центры, ориентированные на торговлю
Шэньчжэнь → Центр аппаратного производства и технологических инноваций Китая
Париж → мода, искусство и роскошь
Сеул → K-pop, индустрия развлечений и красоты
L1 также — привлекательность и активность обусловлены ими; поэтому команде нужно больше сосредотачиваться на достижении наилучших результатов в определенной вертикальной области — разрабатывать такие привлекательности, которые привлекут людей в их экосистему, а не создавать различные выставки в надежде привлечь пользователей.
Как только у вас есть привлекательность, которая привлекает людей в экосистему, вы можете построить вокруг этой привлекательности город. Опять же, Hyperliquid - это пример команды, которая хорошо справляется с этим и итерирует с первых принципов. Они строят локальную устойчивую DEX биржу, спотовую DEX, стейкинг, оракул и мультиподпись - все это внутреннее строение, и затем расширяются до HyperEVM, что является платформой для создания умных контрактов.
Следующее - почему это эффективно просто разложить:
Сначала сосредоточьтесь на «построении привлекательности»: создав продукты для совершения постоянных сделок, Hyperliquid привлекает трейдеров и ликвидность до расширения.
Управление стеком: обладание ключевой инфраструктурой (оракул, стейкинг) уменьшает уязвимости и создает защитный барьер.
Синергетический эффект экосистемы: HyperEVM теперь выступает в качестве развлекательного парка для разработчиков без лицензии, используя существующую пользовательскую базу и ликвидность Hyperliquid.
Эта модель "привлекательность важнее, чем город" отражает успешные платформы веб2 (например, Amazon начал с книг, затем расширился на все остальное). Решите проблему и дайте экосистеме органически расшириться от этого ценностного ядра.
Поэтому я считаю, что блокчейн должен начать интегрировать свои продукты, создавать свои привлекательные стеки; как капитан, вы человек дальновидный - это позволяет вам согласовать ваш блокчейн с вашим более крупным, долгосрочным видением L1; и убедитесь, что проект не будет немедленно заброшен, когда начнется спад активности на цепочке, потому что все внутри построено;
Самое важное, что этот процесс придает вашей монете денежный характер — если блокчейн это город, то монета это деньги / товар, которыми люди торгуют; путем придания ценности монете — люди должны купить ваши монеты, чтобы делать интересные вещи в сети. Это дает вашей монете ценность и дает людям причину держать ее.
Однако важно помнить, что только потому, что вы специализируетесь, это не означает, что на рынке есть спрос на это. Другой труднопринимаемой реальностью является то, что L1 должен работать правильным образом в правильное время. Блокчейн должен разрабатывать продукты, которые люди хотят - иногда люди на самом деле не хотят "веб3 игры" или "больше доступных данных".
Токены ликвидности и отношения с инвесторами
Следующая тема - о том, как, по-моему, должны развиваться проекты токенов ликвидности в этой области. Очень просто - проектам токенов ликвидности нужно начать устанавливать роль отношений с инвесторами (IR) и квартальные отчеты, чтобы инвесторы - как розничные, так и профессиональные - четко видели, что компания делает. Эта роль не нова и не революционна - но в этой области она крайне не хватает.
Несмотря на это, в этой области сделано очень мало в области IR. Мне сказали руководители развития бизнеса нескольких проектов, что если у вас есть какой-то "регулярный звонок фондам для продвижения вашего токена ликвидности", то вы делаете в этой области на 99% больше, чем другие проекты.
Развитие бизнеса в привлечении строителей и фондов экосистемы круто, но лучше рассказать общественности, какую роль играют токены IR - и вот и все так просто. Если вы хотите привлечь покупателей токенов, вам нужно продвигать себя - и вы делаете это не за аренду самого большого стенда на конференции, не делая рекламу в аэропорту, а продвигая себя перед капитализированными покупателями.
Путем проведения квартального обновления роста вы начинаете демонстрировать инвесторам, что продукт легален и способен накапливать ценность, что позволяет инвесторам предполагать долгосрочные перспективы, в которых продукт может показать хорошие результаты в будущем.
Что касается того, как вам следует поступить - хорошим началом будет список:
Отчет обсуждает квартальные расходы / доходы, обновление соглашений, цифры, но без MNPI - публикуется на блоге / веб-сайте
Каждый месяц общайтесь с менеджером ликвидности, обсуждайте свой продукт / продвигайте себя
Проведение большего количества AMA
Покупка обратно и уничтожение не плохо, но и не лучшее
Последним, о чем я хочу поговорить, это выкуп и уничтожение в этой области. Мое мнение таково: если у этих денег нет другого назначения, я думаю, что выкуп и уничтожение - это хорошее использование. По моему мнению, шифрование еще не достигло такого уровня, чтобы компании могли спать спокойно, и в области роста еще много работы.
Первым и, безусловно, самым важным назначением дохода должно быть постоянное расширение продукции, обновление технологий и вхождение на новые рынки. Это соответствует стремлению к долгосрочному росту и созданию конкурентных преимуществ; хорошим примером является бум покупок компании Jupiter, которая постоянно использует свои деньги на приобретение брендов, продуктов и ключевых специалистов в этой области.
Хотя я знаю, что некоторые люди любят выкуп и уничтожение, а также призывают к выплате дивидендов, мое мнение заключается в том, что большинство операций по шифрованию похожи на технологические акции, потому что инвестиционная база сходна: ищущие высокую доходность инвесторы надеются на асимметричный доход.
Поэтому для компании нет смысла возвращать ценность непосредственно держателям токенов через дивиденды - они могут это сделать, но если они создадут более крупный водостойкий рубеж из денежных резервов, который послужит им через 5-10 лет, это принесет огромную пользу продукту.
шифрование сейчас находится на стадии начала входа в основной поток - поэтому тормозить сейчас бессмысленно; наоборот, стоит вложить деньги, чтобы обеспечить лидерство следующего победителя на более длительный срок, потому что несмотря на то, что все цены падают, институциональная основа шифрования никогда не была такой крепкой - принятие стабильных монет, технологии блокчейн, токенизации и т.д.
Поэтому выкуп и уничтожение, хотя и лучше, чем просто уход с деньгами, все же не являются наиболее эффективным способом использования капитала, учитывая сколько работы еще предстоит сделать.
Заключение
Этот медвежий рынок уже заставил людей осознать необходимость создания доходных продуктов в качестве пути к прибыли, а также неизбежную потребность в законной роли инвесторских отношений в качестве демонстрации производительности жетонов.
В этой области еще много работы. Я остаюсь оптимистом по отношению к будущему шифрование.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
шифрование投机泡沫已破？从第一性原理审视мир криптовалют投资
В самой области шифрования самой большой проблемой не являются кадры или капитал, а отсутствие мышления с первых принципов, что приводит к погружению отрасли в краткосрочный подход, культуру выжимания и цикл низкой доверия.
Оригинальное название: «Первые принципы - Компаундеры, L1s, IR, Buybacks»
Написал: 0xkyle__ , член DeFiance Capital
Компиляция: ChatGPT
Редактор примечает: автор считает, что основная проблема в области шифрования не в специалистах или капитале, а в отсутствии первоначального мышления, что приводит к погружению отрасли в краткосрочное мышление, культуру эксплуатации и низкую этику. Автор анализирует причины трудности появления лица с капиталом, предлагает продвигать долгосрочное мышление с высоких уровней и сосредотачиваться на создании прибыльных продуктов, критикует низкую эффективность общих блокчейнов уровня 1, рекомендует сосредоточиться на конкретных областях и создать собственную экосистему для придания ценности токену. Кроме того, он подчеркивает, что проекты с токенами ликвидности должны назначить роль по отношению к инвесторам для увеличения прозрачности, а не только полагаться на выкуп и уничтожение, выступает за то, чтобы средства использовались для расширения продуктов и укрепления долгосрочных конкурентных преимуществ, чтобы преодолеть текущий парадокс нигилизма и достичь устойчивого роста.
Ниже приведен оригинальный текст (для удобства понимания содержание было немного изменено):
В этой области главная проблема - не в кадрах и не в капитале, а в отсутствии мышления с первичных принципов. Это культура, которую необходимо изменить. Это то, что должны изменить те 1% людей, которые могут продвигать эту область вперед.
Если вы недавно следили за моим твиттером, то, вероятно, заметили, что я постоянно кричу о некоторых очень недооцененных активах, которые, кажется, обладают высоким финансовым рычагом и кажутся очень легкими в реализации, но, кажется, никто не "понимает" или не выполняет это хорошо. Вот некоторые из моих точек зрения, которые я высказывал:
Истинная проблема заключается в том, почему больше цепочек не используют свои финансовые планы для развития собственных dapp и создания dapp, которые явно соответствуют цепочке, а не надеются, что эти dapp не покинут цепочку в течение двух лет.
Эта отрасль имеет текущую ценовую динамику в значительной степени из-за того, что у каждого есть такая мысль: «Вы должны продать, потому что однажды она обанкротится». И это потому, что никто действительно не создал хороший продукт для тех, кто хочет продолжать регулярные инвестиции.шифрование требует компаундера.
В области шифрования "маркетинг" в большинстве случаев не соответствует продукту. Если вы не ориентированы на потребителя продукции - например, вы являетесь платформой дохода, зачем вам вообще маркетинг для розничных пользователей. Лучший маркетинг часто связан с повышением цен. И лучше всего в этом деле справляются ликвидные фонды.
Я буду обсуждать каждую тему в этой статье, а именно:
Я назвал этот текст «Первопричины», потому что все эти точки зрения возникли у меня в результате простых мыслительных упражнений о том, как можно изменить отрасль с помощью здравого смысла.
Это не так уж сложно. Сумасшествие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на другой результат.
Мы уже пережили три цикла, сделав одно и то же снова и снова - в основном создавая ничтожное, нулевую ценность накопления, максимально отжимая токены и приложения, потому что по какой-то глупой причине мы решили каждые четыре года открывать казино таким безумным образом, привлекая капитал со всего мира и одновременно азартные игры.
Угадайте, что? После трех циклов, десяти лет, люди наконец понимают, что букмекеры, мошенники, люди, которые манипулируют автоматами, люди, которые продают вам дорогую еду и напитки в казино, забирают все ваши деньги. Единственное, что вы можете показать после нескольких месяцев напряженной работы, это то, как вы потеряли всю свою историю в блокчейне. Поле, построенное на основе принципа «Я приду, заработаю свои деньги и уйду», не приведет к созданию каких-либо долгосрочных компаундеров.
!
Это место когда-то было лучше, оно было местом законного финансового инновационного и крутого технологического развития. Мы были в восторге от новых увлекательных приложений, новых технологий, "изменяющих будущее (финансов) Франции".
Но из-за экстремального краткосрочного мышления, культуры максимального отжима и низкой честности мы уже попали в этот вечный цикл финансового нигилизма, когда каждый считает хорошей идеей постоянно вкладывать в случайные токены мошенников, этот цикл коллективно самовозбуждается, потому что «я продам до того, как меня обманут» (правда, я видел, как кто-то говорил, что знает, что токен SBF - обман, но продаст до того, как его обманут, чтобы «быстро заработать»).
Ты можешь сказать, что у меня нет опыта в строительстве - и это верно. Но это небольшая область, и существует недолго; работая в этой области четыре года, сотрудничая с некоторыми из лучших и умнейших фондов, я получил глубокое понимание того, что эффективно, а что нет.
Повторюсь: безумие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на другой результат. Как отрасль, мы год за годом переживаем одно и то же - после неизбежного обвала цен мы ощущаем этот нигилизм, думая, что все это не имеет ценности. Когда происходит обвал NFT, у меня возникает такое чувство (о Боже, это все обман), сейчас люди тоже чувствуют это после неудачи в последней мем-монете, а в эпоху ICO у людей тоже было такое ощущение.
Изменить ситуацию очень просто: нам просто нужно начать делать что-то другое.
Заинтересованные в состоянии, культура, краткосрочная перспектива
Компаниями с потенциалом для устойчивого и долгосрочного роста являются активы, которые растут, а не падают в течение многих лет, такие как Amazon, Coca-Cola, Google и т. д.
Почему мы не видим составителей в области шифрования?
Ответ более тонкий, но в основном - диссонанс между крайним краткосрочным мышлением и стимулирующим механизмом. Действительно, структура стимулирующего механизма имеет много проблем, и статья о захвате Коби и призрачном ценообразовании хорошо охватывает этот момент. Я не буду углубляться в это, потому что в центре внимания этой статьи стоит вопрос: что мы, как личности, можем сделать сейчас?
Для инвесторов ответ является очевидным - Коби указывает здесь: вы можете выбрать выход (возможно, вам стоит это сделать)
!
Да, люди уже выбрали выход: в этом цикле мы видели упадок "CEX токенов", поскольку розничные участники решили не покупать эти токены; хотя индивидуально возможно не иметь возможности изменить эту системную проблему на уровне системы, но хорошая новость заключается в том, что финансовые рынки довольно эффективны - люди хотят зарабатывать деньги, и когда существующий механизм не приносит прибыли, они не инвестируют, делая весь процесс не прибыльным, что вынуждает механизм измениться.
Однако это всего лишь первый шаг в процессе - чтобы по-настоящему создать капиталиста, компании нужно начать внедрять долгосрочное мышление в этой области. Проблема не только в том, что 'захват частного рынка' не работает, а в том, что вся цепочка мышления, приведшая нас к этому шагу, - как самоисполняющееся пророчество, основатели кажется коллективно считают, что 'я заработаю свои деньги и уйду', никто на самом деле не заинтересован в игре на долгий срок - это означает, что графики всегда выглядят как буква M в логотипе McDonald's.
Верхний уровень должен измениться: компания должна быть хорошей, как её лидер. Большинство проектов терпят неудачу не из-за отсутствия разработчиков, а из-за решения высшего руководства уходить. Эта отрасль должна начать рассматривать основателей с высокой честностью, высокой энергией и долгосрочным мышлением как образцы, а не основателей, идеализирующих "краткосрочные подъёмы и падения".
Основатели в этой области в среднем имеют невысокое качество, это уже не новость. В конце концов, это область, где тех, кто связан с токеном pumpfun, называют 'разработчиками' - порог действительно не высок. Если у вас есть видение, превосходящее два месяца до запуска токена, вы уже опережаете других.
Я также верю, что рынок начнет поощрять это долгосрочное видение в экономике, и мы уже начинаем это наблюдать. Несмотря на недавние продажи, Hyperliquid все еще увеличился в цене в 4 раза по сравнению с первоначальной ценой размещения, что редко удается проектам в этом цикле. Обычно гораздо легче аргументировать "долгосрочное удержание", когда вы знаете, что основатель согласен на долгосрочный рост продукта.
Этот естественный вывод заключается в том, что основатели с высокой степенью доверия и активностью начнут занимать большую часть рынка, потому что, честно говоря, когда каждый устал от обмана, они хотят работать только с человеком, имеющим видение и не уходящим из игры, а таких людей слишком мало.
Помимо наличия хорошего лидера, успех инвестора также зависит от предположения о качестве продукта. По моему мнению, это вопрос более легко решается, чем поиск хорошего основателя. В области шифрования есть так много бессмысленных продуктов, потому что люди, создающие эти бессмысленные продукты, также имеют менталитет «заработать деньги и уйти» - поэтому они выбирают не брать на себя новые проблемы, а просто форкают популярные вещи и пытаются на этом заработать.
Однако фактом остается, что отрасль действительно выбирает вознаграждение за это пустое понятие - например, всплеск спроса на искусственного интеллекта в четвертом квартале 2024 года. В этом случае после установления пыли мы увидим обычную модель M McDonald's - следовательно, компании также должны начать сосредотачиваться на создании прибыльных продуктов.
!
Отсутствие источника дохода = отсутствие постоянных верующих / владельцев = покупатели без активов, потому что нет будущего, на который можно сделать ставку.
Это не невозможная задача - бизнес в области шифрования действительно приносит деньги. Jito годовой доход 9 миллиардов, Uniswap 7 миллиардов, Hyperliquid 5 миллиардов, Aave 4,88 миллиарда - они продолжают зарабатывать даже в медвежьем рынке (просто не так много).
!
Однако я верю, что явления кратковременного успеха и спекулятивных пузырей на основе рассказов будут становиться все менее значимыми в будущем. Мы уже видим это — в 2021 году цены на игры и NFT составляли десятки миллиардов, но на этом цикле пик мемов и искусственного интеллекта ограничивается всего несколькими миллиардами. Это своего рода аттракцион смерти на макроуровне.
!
Я верю, что каждый человек может свободно инвестировать в то, что ему нравится. Но я также верю, что люди хотят, чтобы их инвестиции приносили доход — когда игра настолько явно предвещает, что "это горячий картофель, и мне нужно избавиться от него до обнуления", американские горки будут все быстрее, а рыночный объем будет все меньше, потому что люди выбирают выход или проигрывают все деньги.
Доходы решают эту проблему - они позволяют вам, как инвестору, понять, что люди готовы платить за продукт, поэтому у него есть определенные перспективы долгосрочного роста. Когда у чего-то нет доходов, на долгосрочной основе практически невозможно инвестировать. С другой стороны, доходы ведут к пути роста, привлекая тех, кто готов делать ставку на постоянный рост активов.
В общем, построение сложного процента требует:
Универсальный L1 мертв, нужно изменить
Если вы отсортируете главную страницу Coingecko по рыночной капитализации, вы увидите, что блокчейн занимает более половины этой позиции; помимо стабильных монет, Layer 1 имеет большую ценность в нашей отрасли.
!
Однако график второго по величине цифрового актива после биткойна выглядит примерно так:
!
Если вы купите биткойн в июле 2023 года, по текущей цене, вы получите 163% прибыли.
Если вы купите Ethereum в июле 2023 года, по текущей цене, вы получите прибыль 0%.
Это еще не самое плохое. Все пузыри 2021 года вызвали волну 'убийц Эфириума' - новые блокчейны, цель которых в некотором техническом аспекте превзойти Эфириум - будь то скорость, язык программирования, блокчейн-пространство и т. д. Но несмотря на шумиху и значительные инвестиции, результаты не оправдали ожиданий.
Сегодня, уже четыре года с 2021 года, мы все еще сталкиваемся с последствиями этой волны - на Coingecko было запущено 752 платформы смарт-контрактов для выпуска токенов, возможно, еще больше не было запущено.
!
Ничего удивительного, большинство из них выглядят примерно так — это делает графики Ethereum выглядят неплохо по сравнению с ними:
!
Поэтому - несмотря на четыре года усилий, вложение сумм в десятки миллиардов долларов, более 700 различных блокчейнов, только немногие L1 показывают хорошую активность - и даже они не достигли уровня "прорывного уровня принятия пользователей", который каждый ожидал четыре года назад.
Почему? Потому что большинство из этих проектов построены на неправильных идеях. Как указывает Лука Нец в своей статье "Что такое потребительское шифрование", многие современные блокчейны следуют общему подходу, и каждый из них мечтает о том, что он будет "нести интернет-экономику".
!
Но это требует огромных усилий, что в конечном итоге приводит к фрагментации, а не к проникновению, потому что продукт, который пытается делать все, часто не может сделать ничего хорошо. Это трудоемкая работа, которая отнимает слишком много денег и времени — и, честно говоря, многие блокчейны изо всех сил пытаются ответить даже на простой вопрос: «Почему мы выбрали вас, а не Blockchain 60?»
L1 - это еще один пример, когда все следуют одному и тому же сценарию, но надеются на разные результаты - они борются за те же ограниченные ресурсы разработчиков, пытаясь опередить друг друга в финансировании, хакатонах, разработке домов для разработчиков, и сейчас мы, кажется, всё ещё производим телефоны (?)
Давайте предположим, что один L1 добился успеха. Каждый цикл некоторые L1 могут вырваться вперед. Но будет ли этот успех устойчивым? Победителем этого цикла стала Solana. Но здесь есть точка зрения, которая многим из вас не понравится: что, если Solana станет следующим Ethereum?
На предыдущем цикле некоторые люди были настолько уверены в успех Ethereum, что вложили большую часть своих чистых активов в Ethereum. Ethereum все еще остается самой высокооцененной цепочкой по TVL, и теперь у нас даже есть ETF - однако цена остается на месте. В этом цикле те же типы людей говорят то же самое - Solana - цепочка будущего, ETF Solana и так далее.
Если история дает какие-либо указания, настоящая проблема заключается в том, сможет ли сегодняшняя победа гарантировать завтрашнюю актуальность?
Моя точка зрения очень проста: вместо того чтобы строить универсальный блокчейн, L1 имеет более смысл, сосредотачиваясь на одном основном аспекте. Блокчейну не нужно быть всемогущим для каждого. Ему просто нужно проявляться в определенной области. Я верю, что будущее не связано с блокчейнами - им просто нужно проявляться, технические детали не так важны.
Сегодня строители уже проявили такой знак - основное внимание основателей D-app, построенных на цепочке, не уделяется скорости работы цепочки, а ее распределению и потреблению конечными пользователями - используют ли вашу цепочку? Необходимо ли ей распределение, чтобы продукт был привлекателен?
44% сетевого трафика работает на WordPress, но стоимость его материнской компании Automattic всего лишь 75 млрд. долларов. 4% интернет-трафика работает на Shopify, но ее стоимость составляет 1200 млрд долларов — в 16 раз больше, чем у Automattic! Я верю, что у L1 тоже будет подобное конечное состояние, стоимость которого будет накапливаться для создания приложений на блокчейне.
Поэтому я считаю, что L1 должен предпринять революционные шаги и построить свою собственную экосистему. Если мы сравним блокчейн с городом (благодаря статье Хасиба 2022 года), мы увидим, что города начинаются из-за определенных преимуществ, которые делают их жизнеспособными экономическими и социальными центрами, а затем со временем сосредотачиваются на определенной доминирующей отрасли или функции:
L1 также — привлекательность и активность обусловлены ими; поэтому команде нужно больше сосредотачиваться на достижении наилучших результатов в определенной вертикальной области — разрабатывать такие привлекательности, которые привлекут людей в их экосистему, а не создавать различные выставки в надежде привлечь пользователей.
Как только у вас есть привлекательность, которая привлекает людей в экосистему, вы можете построить вокруг этой привлекательности город. Опять же, Hyperliquid - это пример команды, которая хорошо справляется с этим и итерирует с первых принципов. Они строят локальную устойчивую DEX биржу, спотовую DEX, стейкинг, оракул и мультиподпись - все это внутреннее строение, и затем расширяются до HyperEVM, что является платформой для создания умных контрактов.
Следующее - почему это эффективно просто разложить:
Эта модель "привлекательность важнее, чем город" отражает успешные платформы веб2 (например, Amazon начал с книг, затем расширился на все остальное). Решите проблему и дайте экосистеме органически расшириться от этого ценностного ядра.
Поэтому я считаю, что блокчейн должен начать интегрировать свои продукты, создавать свои привлекательные стеки; как капитан, вы человек дальновидный - это позволяет вам согласовать ваш блокчейн с вашим более крупным, долгосрочным видением L1; и убедитесь, что проект не будет немедленно заброшен, когда начнется спад активности на цепочке, потому что все внутри построено;
Самое важное, что этот процесс придает вашей монете денежный характер — если блокчейн это город, то монета это деньги / товар, которыми люди торгуют; путем придания ценности монете — люди должны купить ваши монеты, чтобы делать интересные вещи в сети. Это дает вашей монете ценность и дает людям причину держать ее.
Однако важно помнить, что только потому, что вы специализируетесь, это не означает, что на рынке есть спрос на это. Другой труднопринимаемой реальностью является то, что L1 должен работать правильным образом в правильное время. Блокчейн должен разрабатывать продукты, которые люди хотят - иногда люди на самом деле не хотят "веб3 игры" или "больше доступных данных".
Токены ликвидности и отношения с инвесторами
Следующая тема - о том, как, по-моему, должны развиваться проекты токенов ликвидности в этой области. Очень просто - проектам токенов ликвидности нужно начать устанавливать роль отношений с инвесторами (IR) и квартальные отчеты, чтобы инвесторы - как розничные, так и профессиональные - четко видели, что компания делает. Эта роль не нова и не революционна - но в этой области она крайне не хватает.
Несмотря на это, в этой области сделано очень мало в области IR. Мне сказали руководители развития бизнеса нескольких проектов, что если у вас есть какой-то "регулярный звонок фондам для продвижения вашего токена ликвидности", то вы делаете в этой области на 99% больше, чем другие проекты.
Развитие бизнеса в привлечении строителей и фондов экосистемы круто, но лучше рассказать общественности, какую роль играют токены IR - и вот и все так просто. Если вы хотите привлечь покупателей токенов, вам нужно продвигать себя - и вы делаете это не за аренду самого большого стенда на конференции, не делая рекламу в аэропорту, а продвигая себя перед капитализированными покупателями.
Путем проведения квартального обновления роста вы начинаете демонстрировать инвесторам, что продукт легален и способен накапливать ценность, что позволяет инвесторам предполагать долгосрочные перспективы, в которых продукт может показать хорошие результаты в будущем.
Что касается того, как вам следует поступить - хорошим началом будет список:
Покупка обратно и уничтожение не плохо, но и не лучшее
Последним, о чем я хочу поговорить, это выкуп и уничтожение в этой области. Мое мнение таково: если у этих денег нет другого назначения, я думаю, что выкуп и уничтожение - это хорошее использование. По моему мнению, шифрование еще не достигло такого уровня, чтобы компании могли спать спокойно, и в области роста еще много работы.
Первым и, безусловно, самым важным назначением дохода должно быть постоянное расширение продукции, обновление технологий и вхождение на новые рынки. Это соответствует стремлению к долгосрочному росту и созданию конкурентных преимуществ; хорошим примером является бум покупок компании Jupiter, которая постоянно использует свои деньги на приобретение брендов, продуктов и ключевых специалистов в этой области.
Хотя я знаю, что некоторые люди любят выкуп и уничтожение, а также призывают к выплате дивидендов, мое мнение заключается в том, что большинство операций по шифрованию похожи на технологические акции, потому что инвестиционная база сходна: ищущие высокую доходность инвесторы надеются на асимметричный доход.
Поэтому для компании нет смысла возвращать ценность непосредственно держателям токенов через дивиденды - они могут это сделать, но если они создадут более крупный водостойкий рубеж из денежных резервов, который послужит им через 5-10 лет, это принесет огромную пользу продукту.
шифрование сейчас находится на стадии начала входа в основной поток - поэтому тормозить сейчас бессмысленно; наоборот, стоит вложить деньги, чтобы обеспечить лидерство следующего победителя на более длительный срок, потому что несмотря на то, что все цены падают, институциональная основа шифрования никогда не была такой крепкой - принятие стабильных монет, технологии блокчейн, токенизации и т.д.
Поэтому выкуп и уничтожение, хотя и лучше, чем просто уход с деньгами, все же не являются наиболее эффективным способом использования капитала, учитывая сколько работы еще предстоит сделать.
Заключение
Этот медвежий рынок уже заставил людей осознать необходимость создания доходных продуктов в качестве пути к прибыли, а также неизбежную потребность в законной роли инвесторских отношений в качестве демонстрации производительности жетонов.
В этой области еще много работы. Я остаюсь оптимистом по отношению к будущему шифрование.