“Foi o melhor dos tempos, foi o pior dos tempos, foi a idade da sabedoria, foi a idade da insensatez, foi a época da crença, foi a época da incredulidade, foi a estação da Luz, foi a estação das Trevas, foi a primavera da esperança, foi o inverno do desespero, tínhamos tudo diante de nós, não tínhamos nada diante de nós, todos estávamos indo diretamente para o Céu, todos estávamos indo diretamente para o outro lado.” – Charles Dickens

Os críticos frequentemente citam a difusão.nihilismo financeirodentro da criptoeconomia como evidência de sua futilidade. Apesar de 16 anos desde o lançamento do Bitcoin e 9 desde o Ethereum, ainda há poucos casos de uso mainstream para apontar com utilidade inegável.

Para cada história de um usuário de mercado emergente protegendo suas economias da inflação local por meio de stablecoins, parece haver inúmeras outras histórias de usuários de mercado desenvolvido jogando suas economias fora negociando memecoins que também acessaram por meio de stablecoins.

Stablecoins como libertação. Stablecoins como destruição. Blockchains como o grande equalizador. Blockchains como o grande desestabilizador. A criptoeconomia como o futuro do sistema financeiro global. A criptoeconomia como a maior ilusão coletiva na história humana.

Essas dualidades refletem os altos riscos: uma tecnologia que poderia mudar o mundo ou implodir sob o peso de seus excessos. Para muitos, essa tensão leva ao ceticismo, levantando a questão: 'qual é o sentido de tudo isso?' e lançando dúvidas sobre se uma visão fundamental de longo prazo sobre qualquer ativo na criptoconomia, além do Bitcoin, tem mérito.

No entanto, esta tensão entre a futilidade e a utilidade não é um bug - é uma característica que ilustra as dores do crescimento do potencial revolucionário da blockchain.

Democratizando a Riqueza na Era Digital

Num mundo onde a desigualdade entre países é extrema e crescente, as blockchains têm o potencial de democratizar a riqueza para bilhões de pessoas. Para entender isso, primeiro deve entender que as blockchains são instituições inovadoras que permitem aos utilizadores realizar transações eaplicarrelações contratuais sem intermediários. Eles conseguem isso através de um sistema supranacional de direitos de propriedade que é garantido por criptografia e verificável por qualquer pessoa - uma ferramenta sutil, mas poderosa, para nivelar o campo econômico de jogo.

Provisionado inteiramente na nuvem, sua única presença física são os milhares de computadores distribuídos em todo o mundo que coletivamente mantêm a integridade da rede. Juntos, esses computadores criam uminternet-nativobase para os mercados - o melhor mecanismo da sociedade até à data para abordar oinformação perfeitanecessário alocar recursos de forma eficiente.

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A importância dissodesbloquearé melhor explicado através do artigo seminal de 1937 de Ronald Coase, A Natureza da Empresa. Coase argumentou que as empresas existem porque os custos de encontrar informações, negociar acordos e fazer cumprir contratos no mercado superavam as eficiências da terceirização.

As blockchains alteram fundamentalmente essa dinâmica. Ao automatizar a execução através da criptografia, tornando as informações universalmente acessíveis e reduzindo a dependência de intermediários, as blockchains reduzem drasticamente os custos das transações - especialmente quando combinadas com tecnologias complementares da era da internet, como motores de busca e plataformas da economia dos concertos. À medida que esses custos de transação diminuem, a necessidade de grandes empresas hierárquicas enfraquece, abrindo caminho para estruturas de mercado globais construídas com base em blockchains que maximizam a produção econômica, aumentam a eficiência do mercado e fornecem a base para mercados completamente novos.

A criptoeconomia já está a demonstrar esses benefícios. As stablecoins promovem o crescimento económico e a inclusão financeira ao fornecerem aos utilizadores de todo o mundo uma forma barata defiáveldinheiro. As bolsas globais e plataformas de empréstimo criam mercados mais eficientes e democratizaracesso aos mercados de capitais.DePINscriar novos mercados completamente, permitindo aos utilizadores coordenar e rentabilizar recursos físicos e digitais díspares. Muitos destes negócios operam com extrema eficiência, apresentando margens semelhantes às do software, com as blockchains a automatizar grande parte da infraestrutura de backend e a liquidar toda esta atividade. As grandes instituições financeiras e empresas estão a reconhecer lentamente este potencial, com muitas a fazê-lo diretamentelançamentoprodutos em blockchains ouintegrarprojetos baseados em blockchain como infraestrutura de backend para produtos existentes.

Então por que todo o ceticismo?

Uma Superposição de Utilidade e Futilidade
A criação de infraestrutura descentralizada para transações e execução de contratos inevitavelmente leva a experimentação sem restrições. Com a base de usuários potenciais de blockchains abrangendo bilhões de usuários da internet em todo o mundo, os incentivos para fazê-lo são imensos. Tanto que até mesmo líderes mundiais estãolançamentosuas próprias moedas – um conto tão antigo quanto o tempo. A sedução da oportunidade levou a uma rápida proliferação de novos ativos e protocolos financeiros, que vão desde produtos transformadores até golpes descarados.

Embora grande parte desta experimentação possa parecer frívola, não é muito diferente dabolha das empresas ponto comquando as empresas frequentemente abriam capital com pouco mais do que um nome de domínio em sua posse. No entanto, a criptoeconomia amplifica essa dinâmica ao extremo, oferecendo mercados de capital em escala de internet acessíveis a qualquer pessoa. Isso cria um playground sem igual tanto para inovação quanto para especulação, acelerando, em última instância, o ritmo de descoberta e adoção. Afinal, a especulação atrai novos utilizadores e fornece testes de stress muito necessários, antes de trilhões de dólares em atividade chegarem às blockchains nos próximos anos.

No entanto, os vencedores estão começando a surgir em meio a todas as especulações. Muitos deles estão impulsionando a atividade dos mercados de capital especulativo que chamam a atenção e estão aumentando o crescimento nos bastidores. Esses vencedores são os raros "compostos" que estão consolidando a participação de mercado, ampliando suas capacidades e cada vez mais atendendo a casos de uso não especulativos ao longo do tempo. Esses projetos acabarão fornecendo a base para a maturidade e a escala global da criptoeconomia.

Os Caminhos Paralelos Intersectam?

Para o futuro previsível, a Syncracy acredita que a melhor maneira de expressar teses fundamentais na criptoeconomia é possuir ativos que equilibrem fundamentos sólidos com a capacidade de capturar o ímpeto especulativo inerente aos mercados de capital da internet. Isso não é uma afirmação profunda, pois na prática significa possuir projetos de rápido crescimento que as pessoas realmente usam. Hoje isso significa ter volumes longos, como através de emissores de ativos ou mercados (por exemplo, exchanges) que monetizam diretamente a atividade especulativa onchain, ou por meio de sua infraestrutura subjacente - as L1s. Essas L1s não apenas monetizam a atividade especulativa, mas também oferecem estruturas de valoração flexíveis, pois muitas vezes são precificadas como ativos semelhantes a dinheiro.

De fato, investir em especulação através da infraestrutura (projetos em rápido crescimento que as pessoas realmente usam) tem sido o denominador comum de muitos dos maiores vencedores do ciclo. A Solana ofereceu um desempenho de primeira classe que tornou a negociação on-chain semelhante às plataformas de negociação tradicionais para o varejo (por exemplo, Robinhood). A Phantom criou uma experiência semelhante à da Apple, amigável para os usuários, com atenção específica dada ao seu aplicativo móvel, que permite aos usuários especular em movimento como nunca antes. A Pumpdotfun reduziu os custos, os esforços e os recursos necessários para lançar novos tokens. A Hyperliquid fez com que os perps on-chain parecessem o uso de uma exchange centralizada, mas com custos mais baixos e menos restrições de adesão. A Virtuals e a ai16z (Eliza) permitiram que qualquer pessoa lançasse um agente de IA com um token e uma carteira associados. Bots do Telegram e ferramentas de descoberta de tokens como Photon e DexScreener, respectivamente, trouxeram luz para a economia on-chain e facilitaram o acesso a partir de aplicativos familiares. A lista continua.

Eventualmente iremos além deste paradigma de projetos especulativos que capturam atenção e fluxos desproporcionados. Especialmente à medida que mais compradores institucionais entram na classe de ativos. Além disso, existem muitos projetos menos especulativos, mas promissores em DeFi e DePIN subindo o declive da iluminação” com sinais iniciais de adequação produto-mercado e fundamentos fortalecidos. Esses ativos podem precisartempocrescer até suas valorações e um quadro regulamentar claro para acelerar seu progresso em direção à adoção mainstream. Embora alguns setores, como as stablecoins, já estejam mostrando o caminho para a indústria, tendo entrado com confiançaimplantaçãofase do seu ciclo de vida. Hoje em dia, há tanta atividade na criptoeconomia que os observadores podem encontrar amplos exemplos do que quer que seus preconceitos os levem a buscar.

No entanto, por enquanto, o objetivo, do ponto de vista do investimento, é possuir vencedores de longo prazo que capitalizem em ambos os lados da criptoeconomia - aproveitando a energia especulativa que impulsiona resultados financeiros transformadores, enquanto cada vez mais atendem a casos de uso práticos e não especulativos. Estes são os ativos que podem compor ganhos ao longo do tempo, em oposição ao jogo de cadeiras musicais que descreve a maioria dos outros ativos mais impulsionados por narrativas na criptoeconomia. Estes também são os ativos que, em última instância, liderarão a transição do mundo on-chain, uma vez que a atividade especulativa que eles alimentam atrai novos usuários e fornece testes de estresse muito necessários, antes que trilhões de dólares em atividades cheguem às blockchains nos próximos anos.

Na verdade, futilidade e utilidade são dois lados da mesma moeda.

Um agradecimento especial a Chris Burniske, Jesse Walden e Jonathan Moore pelos seus comentários e discussões

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