キー・テイクアウェイ

• 週に6億ドル以上の価値のトークンがロック解除され、市場を揺るがしています。
• 90%のアンロックは、サイズやタイプに関係なく、負の価格圧力を生み出す。
• トークン価格の影響は、アンロックイベントの30日前からしばしば始まります。
• 大きなロック解除は、より鋭い価格の下落（2.4倍）と増加したボラティリティをもたらします。
• チームのアンロックは、未熟な売りが原因で最悪の暴落（-25%）を引き起こします。
• 投資家はよりスマートな戦略を採用し、アンロックの市場ショックを軽減することで、管理された価格パフォーマンスを発揮しています。
• エコシステムの開発のアンロックは、数少ないポジティブな効果を持つものの1つです（平均+1.18%）。

イントロダクション

毎週、以前にロックされていた6億ドル以上相当のトークン（Curveの時価総額に相当するか、Tether Goldの総供給量に相当する）が流通に放出されます。これらのトークンは、しばしば予め決められた間隔で解放され、さまざまな関係者の手に流れます。これらの解除の規模や間隔、それらの予測や日付、そしてもちろんそれらを得る受取人は、すべてトークンの価値と市場のダイナミクスに与える下流の影響を形作る上で重要な役割を果たします。

短期的な意思決定と利益確保が支配する広範な仮想通貨の景観において、トークンのロック解除のペースと構造は、長期的な価値の獲得とホルダーの満足度向上を保証するために重要となります。ロック解除は新しい概念ではありません。伝統的な金融では、株式のベスティングなどのメカニズムが長年にわたって時間の経過に伴う調整を促すために使用されてきました。しかし、トークンのロック解除の方法、頻度、および影響は、ブロックチェーンプロジェクトごとに大きく異なり、分散型金融の微妙なニュアンスを反映しています。

私たちが分析した16,000件のロック解除イベントを通じて、注目すべきパターンが浮かび上がりました：あらゆるタイプ、サイズ、受取人のロック解除はほとんど常に価格に対してマイナスです。これは、ロック解除スケジュールを追跡し、特に市場のタイミングを効果的に計るトレーダーにとって、その意味を理解することの重要性を強調しています。

この記事はトレーダーに焦点を当て、過去数年間の最も注目されるトークンのロック解除について調査しています。さまざまなサイズと受取人の種類のロック解除が価格の軌跡にどのように影響を与えたか、再発するパターンとエコシステム全体での主な行動の違いを分析しています。

二つのアベニュー

取引の方法を理解し、これらのロックを理解し、ナビゲートするプロセスをガイドするために、合理的に数量化できる最も重要な2つの要素に焦点を当てました。エアドロップのサイズは総供給量に対するものであり、エアドロップを受け取る側の受取クラスです。これらを一緒に理解することで、情報に基づいた意思決定を行うための全体像が描かれます。

第1部：価格ダイナミクスの重要な要素であるアンロックサイズ

あなたがプロトコルまたはdAppの長期ポジションのトークンに対する大口のエントリまたは出口のタイミングを見つけようとしていると想像してください。チャートを研究し、オンラインの語りにアクセスし、プロトコルのテクノロジーを十分に調査しましたが、正しいタイミングを知る必要があることが最後のことを知っています。トレーダーとして、あなたは全体の小売りの買いまたは売りの意思決定には透視能力がありませんが、ベスティングテーブルにいる別の一群の保有者に関する情報があります。アンロックスケジュールはパズルの鍵であり、将来の供給ショックを示すだけでなく、センチメントとボラティリティの先行指標として機能します。

今何？

ほとんどのベスティングテーブルは上記のように見えます:「クリフ」と「リニアまたはバッチアンロックブロック」という言葉で区切られた長期のカレンダーです。これらのブロックは、「シード投資家」、「コア貢献者」、「コミュニティ」などのカテゴリのために指定されています。未経験者にとっては、これは混乱したり読みにくかったりするかもしれません。しかし、私たちはあなたを手助けします。始めるために知っておく必要があるのは、これらのアンロックイベントの多くが供給の重要な部分を表しているということです。

理解する 解除の専門用語

プロジェクトにとって、アンロックの設計は難しい課題です。すべてを一度に提供するわけにはいかないため、受取人が離れて売却する可能性があります。しかし、長すぎる間を置くこともできません。そうすると、リスクがそれに見合わないと判断されるかもしれません。プロジェクトはバランスを取る必要があります。受取人がプロジェクトの初期成長にとどまるようにインセンティブを与えながら、長期間にわたって関与し続けることです。解決策は、通常、指定されたベスティング期間を経て徐々に株式を分散させることです。

典型的なアンロックは以下のようになります: 受取人と組織の関係が始まり、完全な割り当てが配布されるまでベスティング期間が続きます。ほとんどの暗号プロジェクトでは、これらの期間がホワイトペーパーで初期に明示されています。ベスティング期間の最初の1/3 ± 1/4では、何の株式も配布されない場合があります。その後、一度に大量の株式が解放され、残りの期間にわたって線形にアンロックされます。

このアプローチは、開発者であろうと投資家であろうと、報酬を受け取る前に最低限のコミットメントを行うことを保証するためにうまく機能します。 たとえば、開発者は徐々の分配のために船にとどまるようにインセンティブが与えられますが、投資家は最初のロックアップに直面し、その後、一部のキャッシュアウトが行われ、ゆっくりとロックが解除されることで市場の圧力が軽減されます。

すべてのアンロックがこの構造に従うわけではありません。一部の「バッチアンロック」と呼ばれるものは、クリフの終わりにすべてを解放します。他のものは純粋に線形であり、クリフなしで開始し、完全に割り当てられるまで定期的に株式を配布します。

Solanaアプローチ

Solanaの分割スケジュールは、すべての3種類を組み合わせた素晴らしい例です。コミュニティと公開オークションに指定されたトークンのためのノークリフの線形アンロックから始まり、生態系内でトークンが迅速に循環することを確認しました。これにより、供給量の34.9%が9ヶ月で均等にリリースされました。

1年間のクリフの後、シードラウンド、ファウンデーション、およびバリデーターからのトークンが一斉にバッチ解除されました。最終的に、チームはハイブリッドモデルに従いました: 9ヶ月のクリフの後に割り当ての50%を受け取り、残りは2年間にわたって月々分配されました。

アンロックサイズの曖昧な境界

アンロックのサイズとタイプを解除することは複雑な課題を作り出します。総流通供給に対するアンロックサイズがトークン価格にどのように影響するかを理解したい場合、これらのイベントをどのように評価すべきですか？

1つのアプローチは、解除サイズがベスティング期間に与える影響を分析することですが、これには問題があります:

* アンロックサイズは一貫していません。クリフに従って、最初の一括リリースは通常、後続の数か月よりもはるかに大きくなります。* ベスティング期間は長いことがあります。期間全体を通じたトークン価格の分析は、アンロックの影響を分離するのではなく、一般的な価格トレンドを反映しています。

これらの課題に対処するために、私たちは、各ベスティング期間を個々のアンロックイベントに分割しました。アンロックの各部分を個別のイベントとして扱うことで、それぞれをカテゴライズして分析することができました。

2年間にわたり、チームに割り当てられる総供給量の20%を持つトークンを想像してください。1年のクリフの後、チームは割り当ての50%を一括で受け取り、残りの金額は11ヶ月間にわたって一次関数的に分配されます。これにより、12個の離散的なロック解除イベントが作成されます。

* Initial Cliff: 総トークン供給量の10%を一度にリリースするイベント（20% * 50%）。* 残りのリニアロック解除：11回のイベントが毎月0.9%をリリースする（10% / 11ヶ月）。

影響を分析するために、私たちはそれぞれのアンロックをサイズ別に分類しました:

* ナノのアンロック: <0.1％、規模は微小で、市場ではほとんど気づかれません。* マイクロのアンロック: 0.1％から0.5％の間、最小限の影響を引き起こすほど小さいです。* スモールのアンロック: 0.5％から1％の間、サイズは控えめですが、特定の条件下で市場のセンチメントに影響を与える可能性があります。* ミディアムのアンロック: 1％から5％の間、トレーダーやアナリストの注目を集める重要なイベントです。* ラージのアンロック: 5％から10％の間、トークンの価格や市場の動向に影響を与える確率が高い大規模なリリースです。* ヒュージのアンロック: >10％、しばしば長期間ロックされたトークンや大規模なコミュニティエアドロップ配布イベントなど、予想されるイベントです。

上記の例では、最初のクリフのロック解除は大きなロック解除と見なされ、残りのロック解除は小さなロック解除として分類されます。

市場の動向におけるアンロックサイズの影響

トレーダーとして、私たちは知りたいと思っています：トークンポジションを出るまたは入るのに最適な時期はいつですか？アンロックから市場に漏れるリップルをいつ期待できますか？何に注意を払うべきですか？サイズが重要になるポイントはどこですか？線形アンロックが完了するまで数ヶ月、または数年待つことはできますか？

渡る前に両方を見る：方法への道

私たちは、16,000の複合イベントごとにベスティング期間を分析し、それぞれのサイズでカテゴリ分けしました。各イベントごとに、アンロック前30日とアンロック後30日のトークン価格を追跡しました。この手法は、マーケットに影響を与えるのはアンロックそのものだけでなく、イベントに先立って価格が抑制されることも認識しています。大規模な主体はリスクヘッジも行うため、後述する二次的な効果も生み出します。

さらに、私たちは各トークンの30日間の事前アンロック期間のための「中央」価格とボラティリティメトリクスを追跡しました。これは、多くのプロジェクトが線形部分のために月次アンロックスケジュールを採用しているため、重要でした。次の線形部分の前に起こるアンロックが私たちの分析に影響を与える可能性があります。この方法は完璧ではありませんが、特に価格を連続的に抑圧する傾向があるNano、Micro、およびSmallなどの小規模なアンロックをより良く分離するのに役立ちます。

最後に、市場から切り離された資産は存在しません。これは特にアルトコインに当てはまり、プロトコルトークンと極端なベータ相関を示すことがよくあります。例えば、大規模な$JUPのアンロックが、$SOL価格を押し上げる$SOL ETFの承認と重なった場合、アンロックが$JUPに与える影響を特定することは困難です。これを考慮して、ロック解除ごとにデータ系列の価格変動を正規化しました。

ETHで正規化する

簡単にするために、私たちは、分析したすべてのプロジェクトが、ネイティブチェーンに関係なく、ある程度のβ相関を示すETHを正規化基準として選択しました。次に、ETHに対してサンプルの価格を重み付けして、アンロックイベントの前、中、後により市場に独立した指標を導出しました。

サイズはすべてではありません

ブレイクダウン、カテゴリ化、およびアンロックイベントの数量化を行った後、私たちはアンロック日のさまざまな間隔での平均価格の影響をプロットすることから始めました。データを視覚化すると、乱雑に見えます。アンロックサイズと価格の影響との間に比例関係があると予想するかもしれませんが、7日を過ぎると相関関係は弱まります。

相対的なサイズにスケールされた場合、ほとんどのアンロックは価格抑圧の程度が似ています。代わりに、頻度がより重要な要因となります。アンロックは通常、最初のクリフの後に単一の大量バッチとして発生するか、ベスティング期間の終わりまで継続することが多いことがわかりました。大きなもの、巨大なもの以外の場合、小さな安定したアンロックから一貫して価格が下落することが観察されます。ただし、上記のデータでは、サイズの不一致のためにどちらのアプローチが優れているか、悪いかを判断するのは困難です。

崖と線形の分割

データから明らかになることは、イベントに先立つ大規模なアンロックの行動プロファイルです。前の30日間では、通常、価格が一貫して下落し、最終週に加速します。アンロック後、価格は約14日間で安定化する傾向があり、中立に戻ります。

この価格変動はおそらく主に2つの現象に帰することができます:

* ソフィスティケートなヘッジ：

大口のロック解除は、市場メーカーを利用してエクスポージャーをヘッジする高度な受信者に割り当てられることがあります。ロック解除前に価格を確定したり、変動率を利用したりすることで、これらの当事者はトークンの圧力を軽減し、ロック解除の直接的な影響を緩和します。当社を含む多くの企業は、サイズに応じて1〜2週間、あるいは1ヶ月前からヘッジを開始します。正しく実行されると、この戦略により市場へのロック解除の影響が効果的に最小限に抑えられます。このプロセスについては、後のセクションで詳しく説明します。

* 小売事前予想：

最終週の急落は、小売トレーダーが価格を前もって押し下げるために起こった可能性が高いです。アンロックが間近に迫っていることを知って、彼らは希薄化を避けるために売却しますが、アンロックの受取人が既にヘッジを通じて売却を完了していることに気付いていないことがよくあります。

この行動パターンは、アンロックの28日または14日前に頻繁にピークを迎えるさまざまなカテゴリの加重ボリュームでも明らかになっています。

興味深いことに、データによると、巨大なアンロック（供給量の10％以上）は、大きなアンロック（5％〜10％）と同等以上のパフォーマンスを発揮することがあります。これは、そのような巨大なアンロックはその規模のため完全にヘッジすることができず、30日以内にダンプされたり解消されたりすることができないためかもしれません。その結果、それらの市場効果はより徐々に広がり、長引く傾向があります。

考慮すべき最後のチャートは、ボラティリティの変化を示しています。予想通り、大口のアンロックは初日にかなりのボラティリティを引き起こします。しかし、このボラティリティはほとんど14日以内に収まります。

では、その知識を武器にして、どのように取引するのでしょうか？

データを手に入れたら、どのように取引に適用できるでしょうか？ほとんどの場合、カレンダー上の巨大なアンロックと大規模なアンロックに焦点を当てることが重要です。これらは通常、線形アンロックに移行する始まりの崖です。与えられたアンロックに対して、崖で与えられる割合は広範囲にわたることがあります。割り当てられた額の10％から50％の範囲で、真に重要なのは、そのアンロックが総供給に対してどれだけを表すかです。計算してみましょう：

総供給量のアンロック％ × クリフ％

私たちのデータによれば、主要なロック解除後に入る最適な時期は、ボラティリティが落ち着き、ヘッジが解除される可能性がある14日後です。退出する場合、最適な時期は主要なロック解除の30日前です。この時期にはヘッジまたは市場の事前反応が始まる傾向があります。

小規模なロック解除の場合は、完了するまで待つのが最善です。 そのタイムラインが実現不可能であれば、正確なタイミングはそれほど重要ではありません。受信者を見ることで、影響のより良い指標を提供することができます。

パートII：受信者タイプ、価格影響の重要な予測要因

アンロックを分析する際の2番目であり、おそらく最も重要な知識は、受信者のタイプです。 トークンの受信側は誰であり、それが価格変動にどのような意味を持つのか？ 受信者は様々でありますが、一般的には5つの主要なカテゴリに分類されます。

* Investor unlocks: プロジェクトへの資金提供に対する報酬として、初期の投資家に割り当てられるトークン* Team Unlocks: 一括払いまたは継続的な給与として、コアチームに報酬を与えるために予約されたトークン。 エコシステム開発のアンロック:流動性の提供、ネットワークセキュリティ、助成金などの活動に資金を提供するためにエコシステムに注入されたトークン。 パブリック/コミュニティアンロック:エアドロップを介して一般に配布されるトークン、 ユーザー報酬、またはステーキングインセンティブ。 バーンアンロック:トークンを燃やすためだけにアンロックされ、供給量を減らします。これらはまれであり、この分析から除外されます

どの受信者タイプが最も重要なダウンストリーム価格への影響を持つかについての意見はたくさんあります。一部の人は、コミュニティエアドロップが主にサイバル攻撃者によって農場が作られ、そのため市場を売り圧迫で押し寄せると主張しています。他の人は、何百万ものトークンをエコシステムに注入することが価値を薄めると主張しています。また、他の人は、VCや投資家が最も早く売り払い、利益を実現すると信じています。

データが教えるのは、誰がダンプしているか

数千のアンロックイベントを分析した結果、データは明確に示しています:* ほとんどすべてのカテゴリが負の価格影響を示していますが、重要なニュアンスがあります。* 生態系開発のアンロックは最も損傷が少ない一方、チームのアンロックは一貫して最大の価格下落につながります。* 投資家および一般/コミュニティのアンロックは、中程度の価格影響をもたらすため並んでいます。ただし、これらの数字だけでは物語全体を伝えきれません。アンロックイベントの前後30日間における受取人タイプ別の価格変動をプロットすると、異なる行動プロファイルが浮かび上がってきます。

受信者の行動を推進するものは何ですか？

一見すると、データは明らかです：チームのロック解除が最も有害であり、エコシステムのロック解除は脅威としてほとんど登録されていません。しかし、これらの表面的な洞察は表面しか削られていません。なぜ不一致が存在するのでしょうか？受取人の行動を何が促しているのでしょうか？そして、このデータからプロトコルが学ぶべき教訓は何でしょうか？

最悪の違反者：チームアンロック

チームのロックは、価格の安定性にとって最も悪影響のあるカテゴリの1つとして浮上しています。チームがクリフに到達するか、配布の最中にある場合は注意が必要です。

平均価格への影響をプロットすると、トークン価格の影響は、アンロック日の30日前から急激な角度で線形的に減少し始めます。ではなぜでしょうか？ チームのアンロックは、他の受取人クラスよりも価格への影響をより増幅させる2つの特性を持っています。

個々のチームメンバーによる不調和な売り出し:

* チームはしばしば、異なる金融目標を持つ複数のアクターで構成され、トークンを流動化するための調整されたアプローチがありません。  * 多くのチームメンバーは、適切な報酬を受け取る前に、しばしば数年にわたって行われた労働の報酬として自分のトークンを見ています。これらのトークンがクリフでアンロックされると、流動化する動機が高く、理解できます。  * 線形のアンロックであっても、これらのトークンはしばしば彼らの収入の重要な部分を占め、個人的な財務義務を果たすために販売が必要です。

ヘッジや緩和戦略の不足：

*大規模な投資家や機関投資家とは異なり、チームは売却時に市場への影響を軽減するために高度な手法を採用することはめったにありません。   * 経験が豊富な事業体は、大規模なトークンの配布を戦略的に管理するためにマーケットメーカーを依頼することがよくあります。例えば、Keyrockのような企業は、出来高の高い時期に戦略的にメーカーのアスクサイド注文を出し、時間の経過とともに売り圧力を分散させ、価格下落を悪化させるテイカー注文を回避することができます。   *さらに、事前ヘッジ戦略は時間の経過とともに価格を固定し、ロック解除が発生したときに市場への即時の圧力を軽減することができます。

従って、価格が非常にネガティブな理由を説明していますが、なぜ30日前にも価格の下落が観察されるのでしょうか？これは、厳しい価格への影響と重なり合うリニアなアンロックの組み合わせの一部です。なぜ私たちは観察前の中央価格を調整しようとするのか、バッチのアンロックがバックトゥバックで行われるため、データはまだ抑圧されていることを明らかにします。この点において、アンロックの崖をスキップするだけでなく、アンロックのリニア期間中に購入するのを避けることが最善です。

ケーススタディ:ApeCoin

価格に影響を与えるTeam Unlockの最も顕著な例の1つは、Yuga LabsのApecoinから来ています。2023年3月1日、線形のTeam Unlockは、月ごとに総トークン供給量の0.7%を解放し始めました。当時の時価総額が16億ドルであったため、これは月間約1100万ドル相当のトークンが市場に流入することを意味しました。

次の7ヶ月で、$APEの価格は77%下落しました。おそらく大きな市況はそれほど影響を与えていないでしょう。この期間にETHはわずか9%下落しただけです。むしろ、APE製品への関心の欠如と、チームのアンロックダンプの規模と一貫性の継続の組み合わせであったと考えられます。チームがマーケットメーカーOTC口座に預け入れていることがブロックチェーン上のデータから分かっています。この時点での購入を見送るという取引の情報をよりよく知ることができれば、それが助けになったかもしれません。

エコシステム開発のアンロック：戦略的アドバンテージ

もっとポジティブなニュースを見るとエコシステム開発アンロック アンロックまでの30日間は価格がわずかに抑制され、アンロックが行われるとすぐに価格にプラスの影響が及ぶという、特徴的な傾向が見られます。では、より多くのトークンをリリースし、流通供給を希薄化させているにもかかわらず、なぜ肯定的な結果が得られているのでしょうか?これは、他のロック解除タイプとは異なり、エコシステム開発のロック解除は、トークンを長期的な価値を生み出し、プロトコルを強化するイニシアチブに振り向けることが多いためです。

なぜ解除後の価格が回復し（そしてしばしば上昇する）のか

流動性供給:

* トークンは、しばしば貸出プラットフォームや流動性プールに割り当てられ、市場の深さを増し、スリッページを減らし、トークンの全体的な利用可能性を向上させます。これにより「市場利用可能性」を向上させることで、これらのロック解除は、取引条件を安定させるだけでなく、参加者の間でより大きな信頼を育むのです。

参加インセンティブ:

* エコシステムファンドは、しばしばインセンティブプログラムを通じてユーザーエンゲージメントを促進します。これらのイニシアチブ、例えば流動性マイニングやステーキング報酬などは、参加のフライホイール効果を生成し、ネットワーク活動を促進します。参加者が持続的な成長の可能性に気付くにつれ、彼らはすぐに売却することが少なくなり、代わりにエコシステムの軌道に投資し続けるように選択します。

助成金とインフラ整備資金:

* 開発者のグラントやインフラプロジェクトへの資金提供は、dAppsの作成とネットワークの拡張性をサポートします。これらの投資の利益は通常6〜12か月かかりますが、長期的なエコシステムの成長へのコミットメントを示し、短期的な売り圧力を緩和します。

プリアンロック価格抑制の理解

しかし、アンロック前の価格の下落を説明するのは何ですか？これについては、この行動を引き起こす2つの理由を特定することができます。

プレアンロック抑制の主要な要因:

予測売り出し:

* 前もって注意しておくと、多くの投資家はアンロックの前に予防的に売却を行います。トークン供給の増加が価値を希釈すると仮定し、アンロックの目的に関係なく行われます。これは特に小売参加者の間で一般的であり、アンロックタイプに関する誤解が短期的な意思決定に影響を与えます。

流動性準備：

*助成金や配分の多額の受給者は、多くの場合、事前に流動性を準備する必要があります。例えば、分散型取引所(DEX)に流動性プールをシードするために、受取人は既存の保有資産を売却して、ステーブルコインやその他のペアリング資産を確保することができます。この準備的な売りは、トークンが展開される前であっても、価格下落圧力を生み出す可能性があります。 ケーススタディ:2023年10月、ArbitrumのCamelot DEXは309万ARBの助成金を受け取りました。その後まもなく、ARB/USDC/ETHプールの流動性が大幅に増加しました。プレセールの直接的な確認はありませんが、ステーブルコインの流動性を確保するために、一部のARBトークンが展開前に販売された可能性は十分にあります。このことは、エコシステムのロック解除が流動性戦略とどのように相互作用するかを理解することの重要性を強調しています。

成功譚：楽観主義

成長の触媒としての楽観主義

Optimismの戦略は、積極的な2022年6月のアンロックに続いて、生態系のアンロックが適切に設計されている場合、即時のユーティリティと長期的な成長を両立させる良い例です。初期の売り込みにもかかわらず、Optimismは、ターゲットとなるインセンティブとアンロックを調整することで、供給ショックを拡大のためのスプリングボードに変えることができることを示しました。

2022年6月のガバナンスファンドのロック解除

このアンロックでは、Optimismの時価総額の約3%がガバナンスファンドに割り当てられました。このトークンの大幅な供給増加は、最初は一部の売り圧力を引き起こしましたが、$OPのエアドロップから7日前の残留効果によって増幅されました。ただし、デプロイメントのフレームワークはすぐに回復の舞台を設定しました。

次の60日間で、3600万ドルの$OPトークンが戦略的に24の異なるプロジェクトに配布されました。資金は2つの主な目的で割り当てられました:

*新興のdAppsやプロトコルの成長を支援する*。* 長期的なネットワーク運用を維持するためのインフラストラクチャを強化する。

Optimismの戦略：トレーダーが学べること

では、このエコシステムのアンロックがなぜ成功したのでしょうか？

トークンの戦略的割り当て

* 新しいdAppsの強化：Hop、Synapse、Stargate、およびPerp ProtocolなどのOptimismが資金提供した新興プロジェクトにより、ユーザーエンゲージメントと流動性が向上しました。これらのインセンティブにより、ネットワークの活動が活発化し、エコシステムの価値提案が強化されました。* インフラストラクチャーの強化：Chainlinkなどの確立されたパートナーへの助成金により、重要なネットワークオペレーションの安定性と拡張性が確保され、長期的な持続可能性が支援されました。* 幅広く透明な分配：Optimismは60日間にわたって24のプロジェクトにトークンを分散させることで、過度の集中を回避し、成長への取り組みを示し、投資家の即時の売り圧力への懸念を鎮めました。

ここでのポイントは、すべてのエコシステムのアンロックが必ずしもポジティブなイベントであるとは限らないということです。成長の優先順位と、これらの資金の受取人の成熟度に注意を払ってください。実行に目を光らせ、アンロックが徐々であり、供給を急速に増やさないように注意してください。これらの要因が良いようであれば、積極的な結果が期待できることを心から安心してください。

The Smartest Guys in the Room: Investor Unlocks

投資家のアンロックは、トークン市場で最も予測可能なイベントの1つです。他のカテゴリとは異なり、これらのアンロックは通常、制御された価格パフォーマンスを示し、106のイベントのデータによると、一貫したトレンドを示しています: ゆっくりとした、最小限の価格の下落。この安定性は偶然ではありません。エンジェルラウンドまたはシリーズCからの早期の投資家は、ベンチャーキャピタルの背景を持ち、ポジションの管理において重要な専門知識を持っています。

これらの投資家は単なるリスクをオフロードしているだけでなく、市場を乱す可能性のある行動を積極的に回避しながらリターンを最適化しています。彼らが採用する洗練された戦略を理解することで、トレーダーはこれらの出来事がどのように展開するかを予測し、適切にポジションを調整することができます。

バックチャンネルOTC:
投資家はしばしば流動性プロバイダーまたはOTCデスク大口の在庫を直接意欲的な買い手に売却する方法です。この方法は公開注文簿を完全にバイパスし、即時の売り圧力を防ぎ、市場へのシグナリングを回避します。OTCプロバイダーとして、私たちはプール内の他のクライアントを見つけ、取引所を通じて注文に流動性を広げるか、自己の露出をヘッジしながらそのリスクを引き受けることを目指しています。

T/VWAP & ヘッジ：
時間加重平均価格（TWAP）の実行または出来高加重平均価格（VWAP）戦略は、トークン販売を時間をかけて分散させ、価格の影響を軽減するのに役立ちます。多くの投資家は、先物取引を使用してポジションを事前にヘッジし、アンロックイベントに先立って価格を「ロックイン」します。これらのポジションは、アンロック後に徐々に解消され、さらなる波動の最小化を図ります。

「ロックイン」または「ヘッジ」とは、実質的には派生商品を使用してアンロック日前にショートポジションを開くことであり、これによりトークンが売却されるにつれてショートが解消されるため、早期に価格を確保するのに役立ちます。

オプション：
オリジナルのオプション戦略最も洗練されたツールを提供して、アンロックの管理を行います。投資家はコールオプションを売却したり、カスタマイズされたプットオプションを交渉したり、第三者とマルチオプション戦略を設計したりすることができます。これらの方法により、彼らはリスクヘッジをしたり、ポジションで追加の収益を生み出したりすることができます。

    * 受信者は、将来のアンロックトークンに対してコールオプションを売却することができます。    * 受信者は、将来のアンロックとペアにするためにプットオプションを購入するかもしれません。

オプションによるヘッジは、しばしばデルタの調整を必要とします。これにより、相手方はバランスを維持するために基礎となるトークンを取引します。ただし、これらの取引は精密に実行され、市場への最小限の影響を保証します。

2021年以来、先進的なオプション戦略の利用は投資家を超えて拡大し、プロジェクトチームはますますこれを採用して継続的な収益を生み出したり、資金を効果的に管理したりしています。トレーダーにとって、この進化は暗号市場の高度化を反映しており、主要プレーヤーの戦略を予測し適合させる機会を開示しています。プライベートで再販されるか、ローンの担保として使用されるかに関わらず、オプションは今や市場のダイナミクスを形作る重要な役割を果たしており、情報を得たトレーダーにとってトークン活動を解釈するためのより明確なレンズを提供しています。

小売テピデーション：コミュニティ＆パブリックアンロック

コミュニティと一般の解除、エアドロップやポイントベースの報酬プログラムなどは、投資家の解除と同様に、イベント前後の価格の緩やかな下落を示しています。このダイナミックは、受取人の間で2つの異なる行動によって形成されます:

* 即時売り手：多くの小売参加者は報酬を受け取るとすぐに流動性を優先し、売却します。* 長期保有者：驚くべきことに、公開エアドロップのほとんどは売却されずに保持されており、関与しているユーザーや活発ではないトレーダーの基盤を反映しています。

総合的な価格への影響はわずかですが、これらの結果は、よく設計されたリワードプログラムの重要性を示しています。注意深い調整により、不必要な市場の混乱を防ぎながら、コミュニティの成長とエンゲージメントを促進するという意図した目標を達成することができます。詳細な洞察については、大規模なトークンの配布におけるリスクの最小化に関する私たちの以前の研究をご覧ください。

ラップアップ：トークンアンロックの理解

トークンのロック解除は、暗号エコシステムに不可欠なメカニズムであり、開発に資金を提供し、参加を奨励し、貢献者に報酬を与えます。ただし、間隔、サイズ、および受信者クラスは、価格への影響を決定する重要な要素です。これらの影響が何であるか、そしてそれらがなぜ起こるのかを知ることは、より良い取引を行うのに役立ち、プロトコルがロック解除をより適切に構成するのに役立ちます。

40通貨にわたる16,000以上のロック解除イベントの分析は、主要なトレンドを強調しています。

*リニアのアンロックは、しばしば30日後により良く回復するものの、初期のクリフのアンロックよりも短期間の混乱を減らす。* 最も重要な価格変動は、しばしばトークンの受取人ではなく、物語や広い感情に反応する小売トレーダーから生じる。

受信者クラスのダイナミクス

* エコシステムのアンロック:流動性の供給、ユーザーインセンティブ、インフラ資金を通じて成長を促進し、一貫してポジティブな結果をもたらします。 投資家のアンロック:OTC販売、TWAP/VWAP執行、オプションヘッジなどの高度な戦略により、混乱を最小限に抑えます。 チームアンロック:最も破壊的なカテゴリーで、調整が不十分で、販売が不十分で、大幅な価格下落につながります。チームは、マーケットメーカーと協力して影響を最小限に抑えることで、これを軽減できます。 コミュニティのロック解除:多くの受信者がトークンを保有しているため、長期的な影響は限定的ですが、短期的な「農家」は目先の利益のために売却することがよくあります。

結論

長期取引に入る前に、常にCryptoRank、Tokonomist、またはCoinGeckoなどのツールを使用してアンロックカレンダーを確認してください。 アンロックイベントはしばしば誤解されていますが、トークンのパフォーマンスにおいて重要な役割を果たしています。

一般的な認識とは異なり、VCや投資家のアンロックは価格の下落の主要な原動力ではありません。これらの参加者はしばしばプロトコルの長期的な目標に合わせ、市場の混乱を制限し、リターンを最大化する戦略を採用しています。代わりに、チームのアンロックにはより注意が必要であり、管理が不十分な配布はしばしばトークン価格の下落圧力につながります。

逆に、エコシステムのロック解除に目を向けることは、またとない機会をもたらします。明確な成長目標に沿っている場合、多くの場合、採用と流動性の触媒として機能し、市場参入を検討する好機となります。

結局のところ、トークンのアンロックは単なるスケジュールされたイベントではなく、プロジェクトの優先順位と市場のダイナミクスを示す重要な指標なのです。アンロック分析を投資判断に組み込むことで、複雑で進化し続ける暗号資産環境をナビゲートする上で優位に立つことができます。

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