Введение

Технология блокчейн была предложена Сатоши Накамото в 2008 году и быстро преобразовала различные отрасли, используя доверие к машинам в качестве своего фундаментального принципа. Ее основные функции включают децентрализацию, прозрачность и прослеживаемость. Особенно заметным применением блокчейна в финансовом секторе является децентрализованная финансовая (DeFi), которая использует блокчейн для предоставления традиционных финансовых услуг, таких как кредитование и торговля, без необходимости централизованных институтов, используя смарт-контракты.

В качестве важного компонента экосистемы DeFi, децентрализованные биржи (DEXs) своими корнями уходят в ранние дни Биткойна и Эфириума. С течением времени, благодаря технологическому прогрессу и растущему спросу рынка, DEXs развились, чтобы поддерживать широкий спектр функциональности торговли. В отличие от централизованных бирж (CEXs), DEXs позволяют пользователям сохранять владение своими активами, так как они выполняют сделки непосредственно на блокчейне через смарт-контракты. Это значительно повышает прозрачность финансовых транзакций.

Эта статья углубляется в рынок деривативов DEX, исследуя, как децентрализованные механизмы обеспечивают безопасную, честную и эффективную торговлю в высокорисковой области деривативов. Она резюмирует стратегии для привлечения пользователей и намечает будущие тенденции на рынке деривативов DEX, предлагая ценные идеи для инвесторов и разработчиков.

Источник:tokeninsight

Что такое DEX?

Определение

Децентрализованная биржа (DEX) - это торговая платформа, работающая на блокчейне, свободная от контроля любой единственной стороны или центрального органа управления. Пользователи торгуют активами через смарт-контракты, а все транзакции выполняются и записываются в блокчейне. Используя встроенные характеристики технологии блокчейн - децентрализацию, безопасность и трассируемость - DEXы предлагают улучшенный контроль пользователя и большую защиту конфиденциальности.

С 2024 года одобрение биткойн- и эфириум-ETF значительно усилило интерес институциональных инвесторов к широкому криптовалютному рынку. В то же время, постоянное регулирование централизованных бирж (CEXs) привело к увеличению числа пользователей, предпочитающих децентрализованные торговые решения. Этот тренд свидетельствует о том, что DEXs в будущем, вероятно, займут все более значительную долю рынка криптовалютных деривативов.

Источник: На DEXs появляются новые токены

Историческая эволюция

Ранний этап (2011-2016)

После появления Bitcoin несколько ранних платформ начали исследовать модели децентрализованных бирж (DEX). Например, BitShares, запущенный в конце 2014 года, стремился предоставить высокопроизводительные финансовые услуги, адаптированные к личным финансам. Он представил механизм децентрализованного ордер-бука на основе блокчейна высокопроизводительной архитектуры Graphene, который позволяет пользователям осуществлять торговлю напрямую без посредников.

В 2016 году EtherDelta на Ethereum дальше продвинул развитие DEX. Как одна из первых платформ, поддерживающих торговлю токенами ERC-20, EtherDelta позволил пользователям использовать смарт-контракты для автоматического сопоставления и безопасных транзакций. Однако сохранялись ограничения, такие как необходимость синхронизации обновлений стакана ордеров на цепи и сложный интерфейс, который предлагал менее удобный опыт, чем традиционные централизованные биржи (CEX).

Начальное расширение (2016–2020)

Начиная с 2016 года, децентрализованные биржи (DEX) переживали период быстрого роста, когда появился ряд инновационных платформ, ориентированных на децентрализованную торговлю. Ярким примером этой фазы является IDEX, которая специализировалась на децентрализованной торговле бессрочными контрактами. IDEX приняла гибридную модель, которая объединила книги ордеров вне сети и механизмы сопоставления с хранением в сети, обеспечивая баланс между эффективностью централизованных бирж (CEX) и безопасностью и прозрачностью, предлагаемыми технологией блокчейн.

Еще одним выдающимся проектом стал KyberSwap, многоцепочечный DEX, ориентированный на достижение высокой доходности для поставщиков ликвидности (LPs). KyberSwap эффективно агрегировал ликвидность из различных источников, поддерживая несколько сетей, таких как Ethereum, Polygon, BNB Chain и Optimism.

Этот этап ознаменовал значительный скачок в эффективности торговли, в то время как вводилась поддержка множества цепей и инновационные механизмы ликвидности. Он представлял собой ключевой момент в эволюции DEX, переходящий от базовой инфраструктуры к более зрелому и сложному этапу развития.

Быстрый рост (2020-настоящее время)

Быстрое развитие экосистемы Ethereum питает «DeFi Summer» 2020 года, спровоцировав взрывной рост ликвидности и развития инфраструктуры. Это помогло установить Эфир как очень популярный актив, занимающий второе место после Биткоина, при этом его значительная волатильность дополнительно усиливает объемы торгов на рынке деривативов.

Интеграция решений уровня 2 и постоянное совершенствование моделей автоматизированного создателя рынка (AMM), особенно с платформами, такими как Uniswap, внесли инновации, такие как концентрированные пулы ликвидности и многоподдерживаемые пулы. Эти усовершенствования значительно улучшили эффективность капитала и глубину рынка. Тем временем, внимание отрасли сместилось к улучшенной защите конфиденциальности и более глубокой децентрализации в торговле.

Агрегаторы ликвидности, такие как 1inch и Paraswap, улучшили эффективность торговли путем оптимизации торговых маршрутов и консолидации ликвидности на нескольких DEX, гарантируя пользователям получение лучших возможных цен. Эти инновации коллективно подтолкнули DEX к большей удобности для пользователей, способствуя долгосрочному росту экосистемы DeFi.

Будущие тренды (после 2024 года)

По мере зрелости DEX их предложения расширились за пределы традиционных финансовых инструментов, таких как фьючерсы и опционы, чтобы охватить более разнообразные классы активов. Особенно включение нефункциональных токенов (NFT) открыло новые рыночные возможности для DEX, позволяя торговлю в новых категориях активов, таких как цифровое искусство и коллекционные предметы. Эта эволюция предоставляет пользователям более богатый выбор торговых возможностей и большую ликвидность.

Заметный всплывающий тренд - это абстракция блокчейна, которая переписывает философию проектирования DEX. Абстракция блокчейна стремится скрыть сложности подлежащих блокчейнов, обеспечивая беспроблемную торговлю между различными блокчейнами, не требуя от пользователей глубоких знаний каждого из них. Это технологическое достижение упрощает кросс-чейн транзакции, заложив основу для более гибкой архитектуры финансового рынка в будущем.

Что такое деривативы DEX?

Определение

Как и традиционные деривативы, децентрализованные деривативы получают свою стоимость от базовых активов, но торгуются на протоколах, основанных на блокчейне. Криптовалютные деривативы являются наиболее распространенными в DeFi; однако децентрализованные деривативы также могут быть созданы для других типов активов, таких как акции.

Децентрализованные производные протоколы обычно имеют низкие барьеры входа, позволяя любому подключаться через криптовалютный кошелек без громоздких процессов традиционных финансовых рынков. В этой статье рассматривается децентрализованный торговый производный контракт, основанный на смарт-контрактах, где пользователи могут использовать эти контракты для получения прибыли от прогнозирования будущих ценовых движений базовых активов или хеджирования своих инвестиционных рисков в прозрачной и доверительной среде.

Источник: ScienceDirect

Динамика рынка деривативов DEX

Спрос на риск-хеджирование
Как и на традиционных финансовых рынках, основной спрос на деривативы на крипторынке связан с хеджированием рисков. Например, майнеры, как правило, могут предсказать количество биткойнов, которые они получат в течение определенного периода, и их стабильные затраты на майнинг, но цена биткойна остается непредсказуемой. Чтобы снизить риски волатильности цен, майнеры могут торговать деривативами биткоина, чтобы зафиксировать будущие доходы. Кроме того, другие участники рынка сталкиваются с сопоставимыми рисками, особенно во время крупных событий, которые часто приводят к повышенной волатильности цен. Использование торговли деривативами позволяет этим организациям эффективно снижать риски и управлять ими.

Источник: Хеджирование, спекуляция - FasterCapital

Инцентивы высокого дохода
На рынке деривативов DEX стандартной практикой стало использование сверхвысокого плеча, иногда достигающего 500x. Это позволяет спекулянтам усилить доходность за счет минимальной маржи и эффекта плеча при торговле контрактами, при этом наслаждаясь удобством круглосуточной работы. Эта функция значительно усиливает торговую активность в этом секторе. Однако, несмотря на то, что такое высокое плечо несет в себе больший риск, оно также может стимулировать рыночную волатильность в периоды застоя, сокращая циклы удержания контрактов и обеспечивая дополнительную ликвидность. В результате, привлекательность высокой доходности стала критическим катализатором для расширения рынка деривативов DEX.

Источник: Руководство по криптодеривативам

Типы деривативов DEX

Ведущие протоколы деривативов DEX

GMX

Обзор платформы

GMX - это децентрализованная платформа для торговли спотом и перманентами. Она предлагает надежную систему ликвидности с плечом до 50x, позволяя трейдерам увеличивать свои рыночные позиции за счет начального капитала.

Поддерживая 32 валютных пары, GMX охватывает как популярные, так и уникальные активы. Он предлагает низкие комиссии за своп и минимальные сдвиги цен. Кроме того, GMX обеспечивает эффективное управление рисками во время колебаний рынка через тщательно разработанные пороги ликвидации.

Источник: app.gmx.io

Стратегически GMX сосредотачивается на выбранных активах для увеличения торговой ликвидности и генерации дополнительного дохода для инвесторов. Таким образом, он демонстрирует прочные показатели даже в условиях медвежьего рынка. Направленный на то, чтобы стать надежной платформой, управляемой сообществом, торговое приложение GMX работает на Arbitrum и Avalanche и включает в себя динамичную токеномию, включающую токены GMX, GLP, GLV и GM.

Однако в настоящее время у GMX отсутствует мобильное приложение, что является заметным недостатком. Кроме того, высокие требования к кросс-маржинальной обеспеченности были критикованы на форумах управления сообщества. Чтобы решить эти проблемы, GMX реализует ряд стратегий ревитализации, включая запуск синтетических активов, оптимизацию пользовательского интерфейса и расширение на более множество блокчейн-сетей, чтобы вернуть свою конкурентоспособность на децентрализованном рынке деривативов.

Технические принципы

Основанная на оракуле ценообразование

GMX использует оракулы Chainlink и настраиваемый механизм ценовой ленты для получения медианных цен от основных централизованных бирж, таких как Binance, Coinbase и Bitfinex и обновления цен в начале каждого блока. Этот дизайн снижает риски проскальзывания и фронтраннинга. Однако этот система не полностью защищена от возможного манипулирования ценами.

Изолированные пулы ликвидности

Изолированные пулы ликвидности в GMX V2 представляют собой значительное новшество. Этот дизайн создает независимые пулы ликвидности для каждого типа активов с параметрами, адаптированными под их характеристики. Например, активы blue-chip (такие как BTC и ETH) поддерживаются собственными токенами в качестве базовых активов, предлагая хорошую ликвидность и более низкие комиссии за транзакции для привлечения большей ликвидности. В отличие от этого, средние и маленькие активы, из-за их более высокой волатильности цен, обычно используют в качестве залога высоколиквидные активы, такие как USDC, и устанавливают более высокие ставки комиссий для компенсации потенциальных рисков.

Автоматическое разгрузка (ADL)

Механизм ADL GMX служит важной защитой для поддержания платежеспособности системы. Он динамически управляет рисками, вмешиваясь, когда прибыльная позиция трейдера превышает доступную ликвидность в пуле. Это предотвращает истощение пула из-за больших требований к выплатам.

Хотя этот механизм эффективно снижает риск избыточной концентрации в одном большом пуле ликвидности торговой пары, он также может заставить трейдеров с выгодными позициями закрыться преждевременно, что потенциально может привести к упущению дополнительных прибылей.

Токеномика

Сеть Gains

Обзор платформы

Gains Network предоставляет высоко маржинную торговую платформу, охватывающую несколько классов активов, используя хранилище gDAI в качестве контрагента для всех сделок. Когда трейдеры получают прибыль, их выплаты осуществляются из хранилища; когда они понесут убытки, эти средства накапливаются в хранилище.

Подобно GMX, модель Gains Network подчеркивает композицию, позволяя другим протоколам интегрировать gDAI и создавать разнообразные финансовые продукты на ее основе. Эта инновационная структура улучшает ликвидность и гибкость, а также расширяет возможности торговли и инвестирования для пользователей.

Технические принципы

В основе архитектуры сети Gains Network лежит хранилище gDAI Vault, динамическая система управления фондами. Хранилище обрабатывает выплаты прибыльным трейдерам и поглощает средства от убыточных сделок. Все запросы на совершение сделок выполняются через смарт-контракты, обеспечивая автоматизацию и прозрачность. Встроенные стратегии управления рисками дополнительно обеспечивают стабильность хранилища.

Продвинутая композиционность сети Gains позволяет безупречно интегрировать gDAI другими протоколами DeFi, облегчая создание более сложных финансовых продуктов и повышая межоперабельность и масштабируемость платформы. Кроме того, сервисы данных оракула обеспечивают точные торговые цены и информацию о рынке, дополнительно укрепляя надежность и пользовательский опыт платформы.

Источник: x

Токеномика

dYdX

Обзор платформы

dYdX - первая децентрализованная платформа, специализирующаяся на торговле деривативами, поддерживающая до 50-кратного плеча, 164 криптовалютных актива и 147 торговых пар. Ее последняя версия - dYdX v4. С ее основной архитектурой, построенной на независимом блокчейне в экосистеме Cosmos, она использует Cosmos SDK и механизмы CometBFT POS. Она работает на основе модели консенсуса proof-of-stake (PoS), поддерживаемой двумя типами узлов: валидаторами - ответственными за хранение ордеров, ретрансляцию транзакций и генерацию новых блоков через процесс консенсуса; и полными узлами - обрабатывают ретрансляцию транзакций и обработку новых блоков, но не участвуют в механизме консенсуса.

В отличие от популярной модели автоматизированного поставщика рынка (AMM), dYdX использует модель стакана ордеров и использует гибридную инфраструктуру внебиржевых стаканов ордеров и ончейн расчетов. Такой подход обеспечивает некастодиальные, ончейн расчеты, используя при этом механизм с низкой задержкой для внебиржевых операций.

Технические принципы

Основная архитектура dYdX v4 - это собственная цепочка dYdX, построенная на протоколе консенсуса Tendermint PoS. Этот дизайн обеспечивает высокую децентрализацию при обеспечении исключительной производительности и настраиваемости. Основными техническими компонентами являются:

Механизм стакана заказов
В рамках архитектуры dYdX Chain каждый валидатор работает с книгой ордеров в памяти, которая не достигает консенсуса в блокчейне, но обрабатывается вне цепи. Создание и отмена ордеров распространяются через сеть, аналогично традиционным транзакциям в блокчейне. Книги ордеров валидаторов в конечном итоге синхронизируются для поддержания согласованности.

Этот механизм позволяет сопоставлять заказы в режиме реального времени по всей сети, а завершенные сделки отправляются в блокчейн в каждом блоке. Это позволяет dYdX Chain обеспечивать высокую пропускную способность заказов при сохранении децентрализации, гарантируя быстрое исполнение и согласованность данных.

Источник: Обзор технической архитектуры версии 4 - dYdX

Фреймворк разработки Cosmos SDK
Благодаря использованию Cosmos SDK, как независимого блокчейна, сеть dYdX Chain получила полную настраиваемость функционала блокчейна и операций валидатора. Этот фреймворк позволяет тонко настраивать сеть dYdX Chain для удовлетворения конкретных требований, обеспечивая гибкость на уровне протокола и пользовательского интерфейса.

Эта настраиваемость обеспечивает dYdX значительное пространство для инноваций, позволяя платформе адаптировать свою архитектуру и функции к изменяющимся рыночным требованиям.

Архитектура Cosmos SDK
Источник:learnblockchain

Экономика токенов

SynFutures V3

Обзор платформы

Источник: SynFutures Perp Launchpad

SynFutures - ведущая децентрализованная платформа для торговли перманентными контрактами, нацеленная на предоставление децентрализованного, всегда доступного рынка деривативов. SynFutures использует бизнес-модель, аналогичную Amazon, преодолевая традиционные ограничения торговли. Она позволяет пользователям свободно торговать любым активом и мгновенно создавать и размещать деривативные контракты всего за несколько секунд. Такая открытость и инновации позволили SynFutures занять ключевую позицию в пространстве децентрализованной торговли деривативами.

Технические принципы

Ⅰ. Уникальный механизм маркет-мейкинга: V3 Oyster AMM - первая объединенная модель AMM и модель с ордербуком на цепочке в индустрии. Она разработана для повышения эффективности использования капитала и удовлетворения разных типов трейдеров, позволяя им совершать сделки в эффективной среде с низким проскальзыванием, обеспечивая при этом низкие затраты на использование капитала.

Ⅱ. Модель концентрированной ликвидности с одним токеном: Традиционные модели ликвидности обычно сосредотачиваются на рынке спот. SynFutures представляет модель концентрированной ликвидности с одним токеном, специально для деривативного рынка. В этой модели ликвидность может быть сконцентрирована в определенном ценовом диапазоне, повышая при этом эффективность использования капитала. Это упрощает процесс торговли и увеличивает эффективность использования рыночного капитала.

Ⅲ. Нацепились книги ордеров: SynFutures V3 объединяет модель книги ордеров на цепи с концентрированной ликвидностью, снижая асинхронные проблемы в двойных системах исполнения. Это представляет собой значительный прогресс на рынке деривативов, поскольку оно устраняет зависимость от централизованных администраторов, предотвращает цензуру во время процесса торговли, удовлетворяет потребности активных трейдеров и предоставляет возможность действительного вклада для пассивных поставщиков ликвидности.

Токеномика

Последние тенденции на рынке

Конкурентная среда

Источник:DefiLlama

Согласно данным TokenInsight, крушение пузыря оценки 2022 года и массовое вывод капитала привели к значительному снижению протоколов кредитования и агрегаторов доходности, соответственно на 80,5% и 85,3% в месячном исчислении. В то же время, деривативный рынок показал относительно хорошие результаты, с общим годовым снижением на 65,0%, в то время как его доля на рынке выросла до 7,9%. Этот рост в основном связан с успешной работой децентрализованных бирж перманентных контрактов, таких как GMX и Gains Network.

По данным The Block, соотношение объема торговли на спотовых и деривативных рынках для двух основных криптовалют, Ethereum и Bitcoin, составляет соответственно 0,13 и 0,23, что указывает на то, что объем деривативной торговли значительно превышает спотовую торговлю. В первой половине 2024 года соотношение объема спотовой торговли на DEX и CEX достигло 13,76%. Аналитики предсказывают, что с развитием рынка криптовалют его траектория развития будет следовать траектории традиционных финансовых рынков, с увеличением объема деривативной торговли и превышением объема спотовой торговли.

Источник: CoinMarketCap

Со второй половины 2024 года общая заблокированная стоимость (TVL) на рынке деривативов DEX показывает значительный восходящий тренд. В настоящее время в этом рынке ведущими платформами являются SynFutures v3 и dYdX v4 с TVL в размере $1.473 миллиарда и $1.372 миллиарда соответственно, захватывая 31,75% и 29,58% рыночной доли. Другие децентрализованные платформы деривативов, как правило, показывают стабильный или восходящий тренд, отражая общее расширение рынка.

Кроме того, платформы, такие как Hyperliquid, Kine Protocol и Drift Protocol, занимают значительные позиции на рынке. Hyperliquid с 127 активными торговыми парами демонстрирует свою силу в разнообразии продуктов, предлагая пользователям широкий спектр вариантов обмена активами. В сравнении с этим Kine Protocol и Drift Protocol больше полагаются на свои пулы ликвидности для укрепления своих позиций на рынке.

Источник: Академия Грифсис

Некоторые платформы, такие как Perpetual Protocol, недавно испытали значительные колебания цен, отражающие внутренние риски рынка деривативов DEX. Высокие механизмы плеча и активные объемы торгов остаются основными факторами роста рынка. Например, ежедневный объем торговли dYdX v4 достиг миллиардов долларов, при этом в целом рынок показывает значительную тенденцию к расширению, что делает его все более привлекательным. Ожидается, что платформа в будущем захватит большую долю экосистемы DeFi.

Последние технологические инновации

Прорыв в механизмах консенсуса

Возьмем быстрорастущий Hyperliquid в качестве примера. Он появился как представитель следующего поколения децентрализованных постоянных контрактных бирж. Благодаря своей передовой технологической архитектуре и инновационным концепциям, Hyperliquid становится важным эталоном для будущего направления отрасли. Например, он представил уникальный алгоритм консенсуса HyperBFT, который значительно улучшает традиционный механизм Tendermint. Это позволяет продолжать упорядочивание транзакций без ожидания выполнения текущего хеша блока, существенно увеличивая скорость генерации блока и стабилизируя задержки подтверждения, чтобы удовлетворить высокоскоростные требования торговли DeFi.

Технология абстракции блокчейн

Perpetual Protocol представила технологию абстракции блокчейна, разработав абстрактный уровень промежуточного программного обеспечения, который скрывает сложности различных протоколов, стандартов и операционной логики блокчейна. Благодаря этой технологии многоцепочечная среда становится единой экосистемой, где пользователям больше не нужно вручную переключаться между сетями или управлять несколькими кошельками. Таким образом, абстракция блокчейна считается одним из ключевых направлений развития экосистемы Web3. Это облегчает взаимодействие между блокчейнами и помогает перейти от эпохи одноцепочечной к эре многоцепочечной совместной работы. Эта технология не только улучшает пользовательский опыт, но и предоставляет более инновационные возможности в таких областях, как DeFi, игры, NFT и межсетевая совместимость.

Уникальное решение для моста

HyperLiquid работает собственным мостом, защищенным тем же набором валидаторов, что и HyperLiquid L1. Депозиты подтверждаются после подписи валидаторами L1, а выводы удерживаются на L1. Если обнаружены злонамеренные выводы, система входит в период споров, в течение которого мост будет заблокирован до тех пор, пока две трети валидаторов предоставят подписи холодного кошелька. Балансировка безопасности и эффективности, этот метод предоставляет надежный механизм для обеспечения ликвидности активов на цепи.

Функция Кросс-Маржа

Традиционные торговые платформы обычно требуют, чтобы пользователи отдельно управляли маржами в разных торговых парах. Однако кросс-маржевая функция HMX позволяет пользователям совместно использовать маржу в нескольких торговых парах или контрактах. Это означает, что пользователи могут использовать избыточную маржу на одном рынке для торговли на другом рынке, что обеспечивает большую эффективность и гибкость капитала, а также снижает неиспользуемый капитал.

Поддержка многоактивного обеспечения

Протокол HMX больше не ограничивает пользователей одним типом криптовалюты в качестве залога. Вместо этого он поддерживает использование различных типов криптовалют в качестве залога, таких как Bitcoin, Ethereum, стабильные монеты (например, USDT, DAI) и другие токены ERC-20. Это обеспечивает трейдерам более разнообразную операционную гибкость, снижает влияние ценовой волатильности одного актива на требования к марже и увеличивает способность капитала выдерживать риски.

Текущее законодательство

Гонконг: Двойная лицензионная система

В настоящее время Гонконг реализует двухуровневую лицензионную систему, с отдельными регулированиями для торговли безопасными токенами и нефинансовыми токенами. Что касается сектора DeFi, Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) обычно требует соблюдения регулирований, аналогичных традиционным финансовым учреждениям, чтобы обеспечить соответствие и стабильность рынка. Конкретно:

a. Security Tokens: Торговые платформы должны подать заявку на получение лицензии в соответствии с Securities and Futures Ordinance для регулируемых видов деятельности, таких как Тип 1 (торговля ценными бумагами) и Тип 7 (предоставление услуг автоматизированной торговли) лицензии.

b. Несекьюрные токены: Торговые платформы должны получить лицензию на предоставление услуг виртуальных активов (VASP) в соответствии с Законом о противодействии отмыванию денег и финансированию террористической деятельности (Поправка) 2022 года.

Источник: apps.sfc.hk

Европейский союз: Регулирование MiCA

Регулирование рынков криптовалют (MiCA) Европейского союза — это первая всеохватывающая глобальная структура регулирования криптовалют, охватывающая почти все необеспеченные токены. В рамках категории поставщиков услуг по работе с криптовалютами (CASP) биржи должны соответствовать различным требованиям, включая управление, управление рисками и обязательства по раскрытию информации.

Действующее регулирование MiCA не включает децентрализованные биржи (DEXs). Однако статья 22 данного регулирования утверждает, что полностью децентрализованные услуги по криптовалютам без участия посредников освобождаются от его действия. Кроме того, в отчете Европейского совета по системным рискам за 2023 год под названием «Криптовалюты и децентрализованное финансирование - системные последствия и варианты политики» предлагаются потенциальные варианты политики, что свидетельствует о возможном введении новых регуляций в будущем для охвата DeFi и DEX.

Соединенные Штаты: изменения в регулировании в связи с изменением позиции правительства

В США правительство работает над регулированием как централизованных бирж (CEX), так и децентрализованных бирж (DEX) в соответствии с Законом о ценных бумагах и биржах. В 2022 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила внести поправки в Закон о фондовых биржах и его правила, введя термин «коммуникационные протоколы» в определение бирж и изменив критерии признания бирж платформами, которые «агрегируют покупателей и продавцов с помощью торговых интересов» и «облегчают взаимодействие между сторонами».

Экономический отчет Президента 2023 года отразил роль криптовалют, отметив, что по состоянию на данный момент криптовалюты не принесли обещанных выгод, а вместо этого представляют потенциальные риски. В отчете подчеркивается необходимость эффективной регулирующей структуры для защиты потребителей, инвесторов и других частей финансовой системы от волатильности, манипуляций на рынке и мошенничества, связанных с криптовалютами.

Недавно, с повторным избранием Дональда Трампа президентом, ожидается, что позиция по регулированию криптовалютных активов станет яснее. Республиканская партия склонна поддерживать инновации, снизить регуляторные бремена и стимулировать рыночную свободу, что может привести к смягчению регулирования криптовалютных активов в попытке привлечь больше криптовалютных компаний и инвесторов на рынок.

Будущие тренды

Лето DeFi привело к росту множества новых протоколов, в то время как децентрализованный рынок деривативов сталкивается с все более жесткой конкуренцией. В такой обстановке протоколы деривативов DEX должны инновационно преодолеть преграды в нескольких областях. Мы считаем, что рынок деривативов DEX будет развиваться в соответствии с этими ключевыми тенденциями:

Во-первых, рост Ethereum Layer 2 приведет к улучшению торговых показателей. В прошлом многие протоколы DEX предпочитали развертываться на блокчейнах Alt Layer 1, таких как BSC и Solana, чтобы снизить транзакционные издержки и увеличить пропускную способность, что приносило в жертву некоторую безопасность в процессе. По мере развития экосистемы Layer 2 все больше проектов, первоначально развернутых на Alt Layer 1, переходят в сети Layer 2 на основе Ethereum, такие как GMX и Level Finance. Используя непревзойденную безопасность Ethereum, более низкие затраты и более высокую скорость, эти проекты предлагают превосходную базовую инфраструктуру. Эти улучшения производительности будут иметь ключевое значение для определения того, могут ли протоколы бессрочных контрактов DEX продолжать привлекать ликвидность.

Во-вторых, агрегаторы деривативов изменят ландшафт рынка. В то время как агрегаторы на рынке спота имели большой успех, агрегаторы деривативов все еще находятся в начальной стадии развития, обладая огромным потенциалом. Интегрируя ликвидность из различных протоколов, агрегаторы деривативов оптимизируют торговые пути и балансируют глубину ликвидности, характерную для Централизованных бирж (CEX), с децентрализованными преимуществами Децентрализованных бирж (DEX). Агрегаторы улучшают пользовательский опыт и оптимизируют разницу в ценах с помощью алгоритмов, предлагая более конкурентоспособное ценообразование по сравнению с одним протоколом. По мере развития этой модели, она значительно ускорит рост рынка деривативов DEX и переведет децентрализованную торговлю от отдельных активов к разнообразным классам активов.

В-третьих, социальные функции расширят практические варианты использования. Ончейн-копи-трейдинг обеспечит прозрачность торговых стратегий и позволит обычным пользователям воспроизводить успешные портфели, тем самым снижая барьер для входа и используя больше торговых возможностей. Благодаря интеграции социального трейдинга и децентрализованных финансов ончейн-копи-трейдинг станет важным инструментом для платформ деривативов DEX, чтобы расширить свою пользовательскую базу. Хотя количество протоколов DEX с бессрочными контрактами, предлагающих эту функцию, в настоящее время ограничено, известные протоколы, такие как Perpy Finance и SFTX, являются подходящими примерами.

Наконец, DEX будут расширяться на традиционные рынки активов. Традиционный рынок деривативов огромен, и хотя проникновение децентрализованной торговли остается низким, DEX имеют неотъемлемые преимущества, такие как несанкционированный доступ, устойчивость к цензуре и торговля в режиме 24/7. Благодаря токенизации активов DEX могут преодолеть географические, временные и нормативные ограничения традиционных фьючерсных рынков, тем самым предлагая децентрализованные торговые сценарии для рынков деривативов реальных активов (RWA), включая сельскохозяйственную продукцию, металлы и энергоносители. В будущем DEX, вероятно, займут свое место на рынке традиционных деривативов активов, предлагая дифференцированные классы активов и уникальные торговые модели, удовлетворяя диверсифицированные потребности рынка в хеджировании, способствуя токенизации и стандартизации торговли реальными активами.

Вывод

На децентрализованном рынке торговли деривативами стимулы в виде токенов для поставщиков ликвидности (LP) остаются эффективной стратегией на короткой дистанции для привлечения пользователей. Однако в долгосрочной перспективе инновационные и революционные механизмы станут ключом к решению проблем отрасли. В этом контексте, если децентрализованные биржи (DEX) хотят выделяться на фоне конкуренции, им необходимо пройти всеобъемлющие улучшения как в технологическом, так и в операционном моделях.

Во-первых, децентрализованные биржи могут использовать технологические достижения блокчейн-платформ, таких как Ethereum, для повышения пропускной способности системы и эффективности торговли. С обновлением Ethereum 2.0 и продолжающейся эволюцией решений уровня 2 DEX могут использовать эти достижения для обеспечения более эффективной децентрализованной торговли контрактами, минимизации задержек транзакций и затрат и, в конечном итоге, улучшения общего торгового опыта для пользователей.

Во-вторых, децентрализованные биржи должны интегрировать ликвидность из нескольких источников через агрегаторы, оптимизируя глубину рынка и механизмы обнаружения цен. Это повышает ликвидность для сделок и улучшает пользовательский опыт, поддерживая преимущества децентрализации, минимизируя проскальзывание и волатильность цен из-за недостаточной ликвидности. Такой подход привлечет больше начинающих и розничных пользователей, тем самым повышая активность платформы и расширяя экосистему.

Самое главное, что DEX могут выйти за пределы криптомира, используя преимущества прозрачности и децентрализации технологии блокчейн на традиционных рынках деривативов активов. Сотрудничая с традиционными финансовыми рынками, DEX могут помочь удовлетворить растущий глобальный спрос на финансовые деривативы, особенно в связи с инновациями и спросом на фьючерсы, опционы и другие деривативы. В связи с этим DEX готовы стать важной частью мирового финансового рынка.

Однако Децентрализованные биржи (DEX) также сталкиваются с многочисленными регулятивными вызовами. Финансовые регуляторы по всему миру до сих пор не установили единых политик для DEX, и балансировка децентрализованных финансовых инноваций с требованиями в области соответствия, такими как правила противотравматического отмывания денег, остается актуальной проблемой для отрасли. Регулятивная неопределенность может препятствовать долгосрочному развитию DEX, особенно в кросс-бордерных операциях и включении традиционных активов. Избегание рисков соответствия и обеспечение регуляторного одобрения являются ключевыми вызовами для DEX в их стремлении войти на рынки основного финансового сектора.

Таким образом, очевидно, что пока децентрализованные биржи сохраняют свои основные преимущества, такие как некастодиальные операции и прозрачность, обеспечивая при этом пользовательский опыт, ликвидность и глубину рынка на уровне централизованных бирж, их потенциал на рынке будет огромным. С постоянным технологическим развитием и растущим разнообразием рыночных требований эра децентрализованных платформ для торговли деривативами может уже наступить, и они готовы сыграть значительную роль в будущем глобальной финансовой системы.