มาตรฐานการประเมินแบบของโมเดลโทเค็นที่เสนอขึ้น

บทความนี้นำเสนอกรอบการประเมินสำหรับโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น เพื่อช่วยให้ผู้อ่านสามารถระบุว่าโมเดลไหนมีศักยภาพสำหรับการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว

การไม่สอดคล้องในแรงจูงใจในตลาดคริปโต

เมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน พ.ศ. 2567 โดนัลด์ ทรัมป์ ชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในระหว่างการหาเสียงทรัมป์ได้ออกแถลงการณ์สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลหลายครั้งและหลังจากชัยชนะของเขา Bitcoin ก็พุ่งขึ้นเหนือระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ซึ่งจุดประกายการชุมนุมในวงกว้างในตลาด crypto เมื่อรวมกับการอนุมัติ Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม 2024 และการอัดฉีดสภาพคล่องของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายนอุตสาหกรรมทั้งหมดพบว่าตัวเองอยู่ในบรรยากาศที่ร่าเริง ดูเหมือนว่าประตูระบายน้ําของสภาพคล่องทางการเงินแบบดั้งเดิมกําลังจะเปิดสําหรับตลาด crypto

อย่างไรก็ตาม ในช่วงนี้ปัญหาที่ติดตามได้ตลอดเวลาเกือบปี คือ "ความไม่สอดคล้องของแรงจูงใจ" ได้ถูกลืมไปชั่วขณะ

ปัญหา: กำไรระยะสั้นมากกว่ามูลค่าระยะยาว

ในปีที่ผ่านมา ธุรกิจ Web3 ได้เผชิญกับปัญหาที่สำคัญ: ทีมโครงการที่ตามหากำไรในระยะสั้น ทำให้ความสำเร็จในระยะยาวเสี่ยงอันมาก โครงการมากมายมุ่งเน้นการเผยแพร่โทเค็นและดำเนินกลยุทธ์เพื่อสกัดความคุ้มค่าจากตลาดโดยไม่ใส่ใจถึงความยั่งยืนในระยะยาวของผลิตภัณฑ์ของพวกเขา

ภาพด้านล่างแสดงให้เห็นปัญหานี้ผ่านกราฟเทียนเทียนของโทเค็น Binance ที่เปิดตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งให้การแสดงผลชัดเจนเกี่ยวกับวิธีที่ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นในตลาด

นี่เป็นเกือบเป็นจุดนิ่งน้อยของโครงการการออกเหรียญใหม่ทั้งหมดในปีนี้ - ราคาของเหรียญสูงสุดเมื่อถูกลงทะเบียนในตลาดและตกต่ำไปตลอดทาง ในกรณีของเหตุผลที่ทำให้เกิดปัญหาการไม่สอดคล้องกันของกระตุ้นนี้ เราสามารถใช้แบบจำลองนักโทษเพื่อให้เห็นภาพของเหตุผลได้ง่าย

เพื่ออธิบายง่ายๆ ในสภาพแวดล้อมของตลาดปัจจุบัน ทุกคนเคยเห็นเป็นปกติที่จะสกัดประโยชน์ในระยะสั้น ถ้าพวกเขาเข้าร่วมการข่มขู่ พวกเขาอาจได้รับ “1” ในการได้รับประโยชน์อย่างน้อย แต่ถ้าพวกเขายืนกระทำธุรกิจให้ยั่งยืนในระยะยาว พวกเขาจะได้รับเพียง “0” และส่งมอบประโยชน์ให้ผู้อื่น

พฤติกรรมการค้นหากำไรในตลาดเข้าใจได้ แต่สิ่งที่เราต้องเห็นคือวิธีการค้นหากำไรเช่นนี้ไม่ใช่วิธีที่ยาวนาน การดึงกำไรในระยะสั้นเทียมกับการดื่มพิษเพื่อสุดอาการของการกระทบ ในระยะยาว นั้นจะทำให้เกิดโชคร้ายของสัมมาสัจจะลดลงเรื่อย ๆ และเค้กของโรงงานทั้งหมดจะเล็กลงและเริ่มที่จะหายไป ส่วนอื่น ๆ เท่านั้น ถ้าทุกคนยืนกระทำตามระยะยาว การพัฒนาที่ยั่งยืน และการบำรุงรักษาตลาดเราจึงสามารถร่วมกันบรรลุผลตอบแทน "10"

เสนอความจำเป็นของระบบมาตรฐานสำหรับการพัฒนาที่ยั่งยืนของโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น

วิธีการควบคุมการเกิดความไม่สอดคล้องกันของสิ่งตั้งใจในตลาดคริปโต

ประการแรกเห็นได้ชัดว่าไม่มีประโยชน์ที่จะพึ่งพาข้อ จํากัด ของศีลธรรมและความคิดเห็นของประชาชน ประการที่สองบางคนแนะนําว่าโศกนาฏกรรมของสามัญชนในเศรษฐศาสตร์แบบดั้งเดิมสามารถแก้ไขได้โดยการชี้แจงสิทธิในทรัพย์สินผ่านทฤษฎีบท Coase แต่สิ่งนี้ไม่สามารถทําได้ในตลาด crypto ประการแรกยังคงมีข้อถกเถียงในชุมชนเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับความเป็นไปได้ของทฤษฎีบทของ Coase ในการแก้ปัญหาในทางปฏิบัติ ประการที่สอง Web3 แตกต่างจากตลาดเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมอย่างมาก Cryptocurrency มีคุณสมบัติสามประการของหลักทรัพย์สินค้าโภคภัณฑ์และสกุลเงินและมีเอกลักษณ์เฉพาะตัว มันแข็งแกร่งมาก การคัดลอกทฤษฎีของระบบเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมโดยตรงจะนําไปสู่ลัทธิสุนัขเท่านั้น ปัญหาการเข้ารหัสต้องได้รับการแก้ไขผ่านการเข้ารหัส มีเพียงรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นที่ยั่งยืนเท่านั้นที่สามารถแก้ปัญหาแรงจูงใจที่ไม่ตรงแนวในตลาดการเข้ารหัสได้

มีผู้คนหลายคนเสนอการปรับปรุงโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น แต่พวกเขาไม่น่าเชื่อถือ เช่น เพิ่มความโปร่งใสในการกระจายโทเค็นของทีม การเปลี่ยนเงื่อนไขการปลดล็อกของทีมเป็นปัจจัยที่ไม่เกี่ยวกับเวลา (เช่นมูลค่าตลาด) เป็นต้น โดยไม่ว่าจะเป็นแผนที่ใช้ได้หรือไม่ แม้แต่ถ้าว่างานดังกล่าวจะถูกนำมาใช้ ฝ่ายโครงการก็ยังมีวิธีการหลายวิธีในการหลีกเลี่ยงข้อจำกัด

ดังนั้นบทความนี้เสนอระบบมาตรฐานที่เป็นเอกลักษณ์และครอบคลุมให้เข้าใจได้โดยสมบูรณ์เพื่อชี้แจงว่าแบบจำลองเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นประเภทใดที่มีศักยภาพในการพัฒนาที่ยั่งยืน สิ่งนี้ยังสื่อถึงความสำคัญอย่างมาก ความสำคัญของมาตรฐานนี้ส่วนใหญ่แสดงให้เห็นในสองแง่มุ่งหมายหลัก

เริ่มต้นที่มาตรฐานนี้จะให้ข้อมูลอ้างอิงสำหรับการออกแบบโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่สมเหตุสมผลสำหรับโครงการที่พร้อมที่จะดำเนินงานในระยะยาว

ประการที่สองมาตรฐานนี้ช่วยให้ผู้ใช้ในตลาด crypto มีมาตรฐานในการตัดสินว่าโทเค็นของโครงการนั้นคุ้มค่าที่จะถือหรือไม่ โดยการวิเคราะห์ตามมาตรฐานนี้ผู้ใช้ทั่วไปยังสามารถตัดสินศักยภาพการพัฒนาที่ยั่งยืนของโครงการ ด้วยวิธีนี้ผู้ใช้มีความสามารถในการระบุโครงการที่ดึงผลประโยชน์ระยะสั้นอย่างชัดเจนและสามารถเลือกที่จะไม่ลงทุนได้ หากสิ่งต่าง ๆ ดําเนินต่อไปเช่นนี้ตลาดจะถูกบังคับให้ยอมแพ้ ผลประโยชน์ระยะสั้นและแสวงหาผลประโยชน์ระยะยาวแทน

โมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นที่ยั่งยืน

Prerequisite: รายได้ธุรกิจ

ว่าโครงการสามารถพัฒนาอย่างยั่งยืนในระยะยาวได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขพื้นฐาน: โครงการต้องมีรายได้ธุรกิจที่ยั่งยืนจริงๆ

首先，任何可持续发展的项目都必须有真正可持续的商业收入。这在传统行业中是无稽之谈，但在Web3中必须强调。原因是Web3存在巨大的经济泡沫。在这种环境下，真正有持续收入的项目确实很少。在2021年牛市中有无数的明星项目，但只有少数几个幸存下来。然而，Uniswap、AAVE、MakerDAO等项目无一例外都有真正可持续的商业收入；相比之下，Axie、OlympusDAO等项目虽然一度繁荣，但最终却过于短暂。

เป้าหมายของโครงการใด ๆ จะต้องทํากําไร และหากไม่สามารถทํากําไรในแง่ของรายได้ทางธุรกิจก็สามารถทํากําไรได้จากการขายโทเค็นโครงการหรือสิทธิ์ในสกุลเงินในมือเท่านั้น จากนั้นเมื่อเผชิญกับแรงกดดันจากการขายโดยไม่มีสภาพคล่องภายนอกเพื่อช่วยเหลือตลาดการล่มสลายเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้นโครงการที่ไม่มีรายได้ทางธุรกิจที่แท้จริงจึงไม่สามารถพัฒนาได้อย่างยั่งยืนในระยะยาวไม่ว่าตลาดจะร้อนแค่ไหนและโฆษณาจะร้อนแรงเพียงใด

นอกจากนี้จุดสําคัญอีกประการหนึ่งคือรูปแบบเศรษฐกิจการออกแบบที่ดีจะต้องเกี่ยวข้องกับรายได้ของธุรกิจ โครงการที่ดีอาจไม่มีโมเดลเศรษฐกิจที่ดี ตัวอย่างที่พบบ่อยที่สุดคือ Uniswap Uniswap เป็นโครงการที่ประสบความสําเร็จมากที่สุดในอุตสาหกรรม Web3 ทั้งหมด แต่รูปแบบทางเศรษฐกิจไม่ประสบความสําเร็จ เหตุผลหลักคือรูปแบบทางเศรษฐกิจไม่ได้เชื่อมโยงกับรายได้ทางธุรกิจดังนั้น UNI โทเค็นจึงไม่ใช่เป้าหมายการลงทุนในอุดมคติ เกี่ยวกับเรื่องนี้มีปัจจัยที่ซับซ้อนอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องซึ่งจะอธิบายในรายละเอียดในภายหลัง

พื้นฐาน: กลไกส่งเสริมการจำนำ

หากรายได้ทางธุรกิจเป็นข้อกําหนดเบื้องต้นสําหรับความยั่งยืนของโครงการกลไกแรงจูงใจในการจํานําในรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นเป็นพื้นฐานสําหรับความยั่งยืน โครงการ Web3 ที่ดีสามารถเปรียบเทียบกับอาคารที่มั่นคง รายได้ทางธุรกิจเทียบเท่ากับรากฐานของอาคารและกลไกจูงใจการปักหลักเป็นเหมือนโครงเหล็กของอาคาร หากไม่มีรายได้ทางธุรกิจก็เท่ากับไม่มีฐานรากและไม่สามารถสร้างอาคารได้เลย และหากมีรายได้ทางธุรกิจแต่ขาดกลไกจูงใจจํานําก็เหมือนกับการมีรากฐานที่ไม่มีเหล็กรองรับ แม้ว่าอาคารจะสามารถสร้างได้ แต่จะไม่สามารถยืนขึ้นได้เมื่อเผชิญกับลมฝนและเวลา เมื่อต้องเผชิญกับการทดสอบมันหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะดูอ่อนแอ

กลไกสิทธิการมัดจำที่เรียกว่าเป็นระบบการของโครงการนั้นหมายความว่าโครงการต้องมีกลไกที่อนุญาตให้ผู้ถือเหรียญสามารถมัดจำโทเค็นต้นแบบของโครงการและได้รับรางวัลบางประการ โครงการประเภทต่าง ๆ จะมีรูปแบบการมัดจำและรูปแบบการรับรางวัลที่แตกต่างกัน

ตัวอย่างเช่นสําหรับเครือข่ายสาธารณะ PoS เช่น Etherum แบบฟอร์มคํามั่นสัญญาคือการเดิมพันเพื่อเป็นโหนดตรวจสอบ PoS และแบบฟอร์มรางวัลคือการได้รับโทเค็นโซ่สาธารณะเพิ่มเติม สําหรับ CDP stablecoins แบบฟอร์มการจํานําคือการใช้โทเค็นเป็นหลักประกันและแบบฟอร์มรางวัลคือการได้รับรางวัลที่ซ่อนอยู่เช่นสิทธิ์ในการกํากับดูแลและความสามารถของ stablecoins ในการทนต่อการปฏิเสธหลักประกัน สําหรับโครงการ Ponzi บริสุทธิ์เช่น OlympusDAO ที่กล่าวถึงข้างต้นโทเค็นดั้งเดิมจะถูกจํานําโดยตรงในโปรโตคอลและได้รับโทเค็นดั้งเดิมมากขึ้นเป็นรางวัล สิ่งที่พิเศษที่สุดที่นี่คือแบบจําลองทางเศรษฐกิจที่แสดงโดย Curve แบบจําลองทางเศรษฐกิจประเภทนี้สามารถเชื่อมโยงกลไกจูงใจการปักหลักกับรายได้ทางธุรกิจของโครงการซึ่งจะกล่าวถึงในรายละเอียดในส่วนถัดไป

ดังนั้นโดยเฉพาะทําไมจึงมีกลไกจูงใจการปักหลัก? การปักหลักเป็นกลไกที่สําคัญที่สุดในการลดการไหลเวียนของโทเค็นในตลาด โทเค็นโครงการปัจจุบันโดยทั่วไปจะไม่ปลดล็อกโดยตรง 100% เมื่อออกครั้งแรกซึ่งหมายความว่าเมื่อเวลาผ่านไปโทเค็นจะอยู่ในภาวะเงินเฟ้ออย่างแน่นอน หากการไหลเวียนของตลาดไม่ลดลงในเวลานี้กลไกหรือวิธีการภาวะเงินฝืดจะเกิดขึ้น ราคาสกุลเงินจะลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อปลดล็อกและผู้ใช้จะสูญเสียความมั่นใจในการถือครองโทเค็นเป็นเวลานาน

การจํานําคือวัตถุประสงค์และสิ่งจูงใจเป็นวิธีการ รางวัลหลังจากปักหลักในอีกด้านหนึ่งจะชดเชยผู้ใช้สําหรับค่าเสียโอกาสในการล็อคสภาพคล่องและในทางกลับกันพวกเขาดึงดูดผู้ใช้ให้จํานําผ่านรายได้ ผู้ใช้ถูกดึงดูดโดยรายได้รางวัลในการจํานําและสภาพคล่องของตลาดโทเค็นลดลงและราคาสกุลเงินเพิ่มขึ้นซึ่งจะดึงดูดผู้ใช้ให้ซื้อและจํานํามากขึ้นและโทเค็นจะเข้าสู่วงจรคุณธรรม

ดังนั้น, กลไกกระตุ้นการจับคู่เหรียญเป็นพื้นฐานของแบบจำลองเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่ดี แน่นอนว่ามีหัวข้อที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ที่นี่: บิตคอยน์เป็นโครงการที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในสายการเงินดิจิทัล แต่ไม่มีกลไกกระตุ้นการจับคู่เหรียญ ทำไมจึงเป็นเช่นนี้?

ปัญหานี้มีความพิเศษมาก ความสําคัญในการบุกเบิกในด้านบล็อกเชนวิธีการจัดเก็บมูลค่าที่เหมาะสมกว่าทองคําต้นทุนการดําเนินงานของเครื่องขุด PoW เป็นต้น ปัจจัยที่สําคัญกว่าเหล่านี้ได้สร้างฉันทามติที่ไม่มีปัญหาของ Bitcoin ในด้านสกุลเงินดิจิทัล พื้นฐานฉันทามติและการออกแบบจํานวนคงที่ของ Bitcoin ทําให้ความเชื่อของผู้คนในมูลค่าของ Bitcoin อยู่ในระดับที่หน้าผาเมื่อเทียบกับโทเค็นอื่น ๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง Bitcoin ประสบความสําเร็จเพียงเพราะเป็น Bitcoin ไม่ใช่ทุกโทเค็น PoW ที่มีจํานวนเงินรวมคงที่ แต่ไม่มีกลไกการจํานําใดที่สามารถทําซ้ําความสําเร็จของ Bitcoin ได้ Litecoin, BCH, FTC มีตัวอย่างเคาน์เตอร์นับไม่ถ้วน

ในทางเดียวกันเพราะว่าความเห็นร่วมกันของบิตคอยน์ได้เกินความสำคัญของโมเดลเศรษฐศาสตร์ การสนทนาทั้งหมดที่เกิดขึ้นต่อมาเกี่ยวกับโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นจะไม่รวมบิตคอยน์ในขอบเขตของการสนทนา

รูปแบบของการกระตุ้นการกระจายของการโดย Staking

ในจุดนี้ รูปแบบเศรษฐศาสตร์ที่ดีขึ้นเริ่มเกิดขึ้น กลไกสิทธิบัตรของโทเค็นโครงการสามารถแบ่งออกเป็นสถานการณ์หลายรูปแบบตามรูปแบบของรางวัลที่แจกจ่าย

ประเภทแรก: โมเดลเศรษฐมาตรฐานระยะสั้น

วิธีแรกคือการตั้งค่าอัตราส่วนการกระจายโดยตรงจากโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นที่มีการมัดจำเป็นเป็นรางวัลสำหรับ staking รูปแบบนี้ของโมเดลเศรษฐศาสตร์เป็นมาตรฐานสำหรับโครงการระยะสั้น และราคาสกุลเงินของมันมักจะมีลักษณะเฉพาะคือการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้นและจากนั้นลดลงอย่างรวดเร็วไปสู่ระดับที่ต่ำมาก โมเดลเศรษฐศาสตร์นี้ไม่มีความสามารถในการทำให้ตนเองเสถียร หากมีปริมาณมากของ Likidity ภายนอกมาช่วยช่วยตลาด ราคาสกุลเงินของมันอาจลดลงแล้วจึงถูกดึงขึ้นอีกครั้งชั่วขณะ แต่มันจะไม่หลบภัยได้ในที่สุด

จุดที่สําคัญที่สุดที่นี่คือรางวัลการปักหลักที่แจกจ่ายโดยโครงการดังกล่าวเป็นโทเค็นเดียวกับที่จํานําและไม่มีกลไกการล็อค ตัวแทนของโครงการประเภทนี้คือการขุด LP แบบพูลที่สองของ DEX ขนาดเล็กจํานวนมากใน DeFi Summer ตัวอย่างเช่นฉันให้คู่การซื้อขาย WBTC / ETH สําหรับการขุด LP ใน DEX ชื่อ "Aswap" และรางวัล LP คือ Aswap โทเค็นดั้งเดิม A ผู้ใช้สามารถจํานํา A ที่ได้รับจากการขุด LP และรับ A เพิ่มเติมตาม APR บางอย่าง แพลตฟอร์ม Aswap สํารอง 20% ของจํานวนเงินทั้งหมดในรูปแบบเศรษฐกิจของ A โดยเฉพาะเป็นรางวัลการปักหลัก

ดังนั้นเมื่อผู้ใช้ได้รับ A ผ่านการขุด LP เขาจะเลือกที่จะจํานํา A เพื่อรับผลประโยชน์มากขึ้น เอาล่ะนี่คือคําถามหลังจากที่ฉันได้รับรางวัลผ่านการปักหลักฉันควรฝากรางวัลไว้ในจํานําต่อไปหรือฉันควร "ขุดและขาย" โดยตรงเพื่อทํากําไร? นี่คือภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนักโทษ

แน่นอนฉันรู้ว่าถ้าฉันยังคงฝากเงินเมื่อเงินต้นเพิ่มขึ้นผลกําไรจะเพิ่มขึ้น และหากทุกคนยึดมั่นเมื่อมีคนใหม่เข้ามามากขึ้นราคาสกุลเงินก็จะสูงขึ้นเช่นกัน แต่ปัญหาคือหาก LPs อื่น ๆ ดําเนินการ "ขุดเพิ่มและขาย" ราคาสกุลเงินจะลดลงอย่างรวดเร็วและรายได้ของฉันจะได้รับความเสียหายอย่างรวดเร็ว และฉันไม่สามารถแน่ใจในพฤติกรรมของ LPs อื่น ๆ ดังนั้นฉันจึงสามารถพิจารณาสถานการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุดและเจรจากับพวกเขาได้ มา "ขุด เลี้ยง และขาย" ด้วยกัน ด้วยวิธีนี้เมื่อแรงขายยังคงดําเนินต่อไปและการไหลเวียนของสกุลเงิน A ในตลาดมีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ ราคาสกุลเงินจะลดลงและไม่เคยฟื้นตัว

นอกจากการขุดเหมืองบนพูลประเภทนี้ โดยมี DEX อย่าง OlympusDAO ที่เป็นแบบดิสก์โพนซีเชี่ยวชาญเดียวกันก็เป็นแบบจำลองเศรษฐศาสตร์ชนิดเดียวกัน

ให้เราให้ตัวอย่างอีกอย่าง สมมติว่าฉันซื้อโทเค็น B ของโครงการ Ponzi บางตัวที่ชื่อว่า "BDAO" รูปแบบเศรษฐศาสตร์ของ B ระบุว่าผู้ใช้สามารถจำนิยม B และได้รับ B เพิ่มเป็นรางวัล แหล่งที่มาของรางวัลคือส่วนที่สงวนไว้ในโมเดลเศรษฐศาสตร์ของ B ซึ่งเป็น 20% ของจำนวนรวม

หากฉันซื้อ B และมีส่วนร่วมใน staking การวงจรของ B ในตลาดจะลดลงและราคาของ B และผลตอบแทนจาก staking จะเพิ่มขึ้นตามลำดับ หลังจากการเพิ่มขึ้น จะมีผู้คนมากขึ้นที่จะซื้อ B และมีส่วนร่วมใน staking การวงจรของ B จะเล็กลงและราคาจะสูงขึ้น แบบวงจรนี้ ราคาของ B และผลตอบแทนจากการทุนจะถูกเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเวลาสั้น ๆ APY ของ OlympusDAO เคยเกิน 10,000% และราคาสกุลเงินเคยเกิน 1,000 ดอลลาร์ (ณ ปัจจุบัน 16.1 ดอลลาร์)

แต่เมื่อราคาของ B แสดงแนวโน้มลดลง โดยที่ไม่มีการล็อคอัพ หากต้องการหลีกเลี่ยงการขาดทุน ฉันจะยกเลิกการจำนำและขาย B อย่างรวดเร็ว การวงจรของ B เพิ่มขึ้น ราคาลดลง ผู้ใช้งานมากขึ้นยกเลิกการจำนำ และราคาสินค้าลดลงต่อไป ในวงจรที่ร้ายแรงแบบนี้ ราคาสินค้าลดลงอย่างรวดเร็ว หรือ แม้กระทั้งกลับไปสู่ศูนย์

รูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นประเภทนี้ไม่สามารถยั่งยืนได้ในระยะยาว เหตุผลสําคัญคือโทเค็นที่ได้รับรางวัลและโทเค็นที่จํานําเป็นโทเค็นเดียวกันซึ่งสามารถโต้ตอบกันได้อย่างง่ายดายและตกอยู่ในมู่เล่มรณะ นอกจากนี้ยังไม่มีกลไกการล็อคและผู้ถือสกุลเงินสามารถยกเลิกการจํานําได้ตลอดเวลาทําให้เกิดการขาดแคลนการไหลเวียน รับประกันได้ยาก

ข้อที่สอง: โมเดลเศรษฐศาสตร์ระยะยาว

รูปแบบเศรษฐกิจที่สองใช้รายได้ทางธุรกิจของแพลตฟอร์มเป็นแหล่งของรางวัลการปักหลักและโทเค็นการจํานําและโทเค็นรางวัลเป็นสกุลเงินที่แตกต่างกันและติดตั้งกลไกการล็อค ตัวแทนทั่วไปของโมเดลโทเค็นนี้คือ Curve ซึ่งเป็นหนึ่งในยักษ์ใหญ่ในยุค DeFi

สมมติว่าผู้ใช้ให้สภาพคล่องสําหรับคู่การซื้อขายที่ประกอบด้วยเหรียญ C และ D บน Curve รางวัล LP ที่เขาได้รับไม่ใช่ CRV โทเค็นดั้งเดิมของ Curve แต่เป็นโทเค็น C และ D แพลตฟอร์มจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการบางอย่างสําหรับการแลกเปลี่ยนแต่ละครั้งระหว่างโทเค็น C และ D และส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการจัดการจะถูกแจกจ่ายไปยัง LP และอีกส่วนหนึ่งจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ veCRV veCRV ได้มาจากผู้ถือ CRV ในสัดส่วนที่แน่นอนตามปริมาณและระยะเวลาการล็อคที่แตกต่างกัน ทําให้สถานการณ์นี้ง่ายขึ้นเทียบเท่ากับการให้คํามั่นสัญญา CRV เพื่อรับโทเค็น C และ D

กลไกการให้รางวัลการปักหลักนี้มีประโยชน์สองประการ ประการแรกคือมีกลไกการล็อคซึ่งทําให้มั่นใจได้ว่าเมื่อราคาสกุลเงินลดลงจะไม่มีแรงขายจํานวนมากและตกอยู่ในมู่เล่มรณะที่กล่าวถึงข้างต้น ประการที่สองคือโทเค็นที่จํานําและโทเค็นรางวัลไม่ใช่สกุลเงินเดียวกันแม้ว่าราคาโทเค็นที่จํานําจะลดลงในระยะสั้นจะลดลง ตราบใดที่ราคาของโทเค็นรางวัลมีเสถียรภาพผู้ใช้จะไม่สูญเสียความมั่นใจและตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ "ขุดเพิ่มและขาย"

สรุปได้ว่าโครงการระยะยาวต้องมีรายได้ทางธุรกิจที่แท้จริงและยั่งยืนและรูปแบบทางเศรษฐกิจของพวกเขาจะต้องมีกลไกจูงใจที่ปักหลัก บนพื้นฐานนี้สิ่งจูงใจที่ได้รับจากการปักหลักจะต้องแบ่งปันจากรายได้ทางธุรกิจแทนที่จะแจกจ่ายในสัดส่วนที่กําหนดไว้ล่วงหน้าระหว่างโทเค็นดั้งเดิมของโครงการ โทเค็นรางวัลและโทเค็นที่จํานําไม่สามารถเป็นสกุลเงินเดียวกันได้ รูปแบบทางเศรษฐกิจดังกล่าวผสมผสานรายได้ทางธุรกิจของโครงการเข้ากับกลไกจูงใจจํานํา แม้ว่าราคาสกุลเงินจะลดลงเล็กน้อยในระยะสั้นผู้ถือสกุลเงินจะไม่สูญเสียความเชื่อมั่นในศักยภาพระยะยาวและขายโทเค็นเนื่องจากการมีอยู่ของเงินปันผลรายได้ทางธุรกิจ นอกจากนี้กลไกการล็อคยังเพิ่มการประกันภัยอีกชั้นหนึ่งให้กับรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นนี้

สิ่งนี้สามารถถูกเสียงสูงกว่า: สำหรับโครงการที่มั่นใจในศักยภาพในระยะยาว จำเป็นต้องรวมรายได้ธุรกิจเข้าสู่โมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็น รูปแบบแรกของกำลังนำเสนอในโมเดลเศรษฐศาสตร์ระยะสั้นที่เราได้พูดถึงเป็นที่ไม่เกี่ยวข้องกับรายได้ธุรกิจเลย หรือโครงการเองอาจจะไม่มีรายได้ธุรกิจจริงๆ

ประเภทที่สาม: โมเดลเศรษฐศาสตร์ที่มีโครงการที่ดี แต่ไม่จำเป็นต้องเหมาะสำหรับการลงทุนในระยะยาว

ที่นี่เราได้เน้นความสำคัญของรายได้จากธุรกิจจริงๆ ต่อโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นหลายครั้งแล้ว แต่ถ้าโครงการมีรายได้จากธุรกิจที่เป็นจริงและยั่งยืน แล้วโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นจะดีเสมอไหม? ไม่เป็นเช่นนั้นเสมอไปด้วย มันยังขึ้นอยู่กับว่าโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นมีความสัมพันธ์กับรายได้จากธุรกิจอย่างแข็งแกร่งหรือไม่

ที่นี่เราให้สอง counterexamples คือ Uniswap และ Lido รายได้ทางธุรกิจของทั้งสองโครงการนี้มีความสําคัญมากและทั้งสองเป็นโครงการที่ประสบความสําเร็จอย่างมาก แต่การออกแบบแบบจําลองทางเศรษฐกิจของพวกเขานั้นยากที่จะได้รับการพิจารณาว่าเหมาะสําหรับการลงทุนระยะยาว ยกตัวอย่าง Lido โครงการระดับกษัตริย์ที่ปัจจุบันอยู่ในอันดับที่ 1 ใน DeFiLlama และเป็นผู้นําในเส้นทาง LSD อย่างไรก็ตามราคาสกุลเงินของ LDO โทเค็นดั้งเดิมมีความผันผวนในช่วงตั้งแต่เปิดตัวเท่านั้น เหตุผลก็คือรูปแบบทางเศรษฐกิจของ LDO ไม่สอดคล้องกับการเชื่อมต่อใด ๆ กับรายได้ทางธุรกิจของโครงการ

รูปแบบกําไรของ Lido นั้นเรียบง่าย แต่ประสบความสําเร็จอย่างมาก: การจํานํา Ethereum PoS มีขีด จํากัด ปริมาณขั้นต่ํา 32 ETH ซึ่งเป็นเรื่องยากสําหรับนักลงทุนรายย่อยทั่วไปที่จะตอบสนอง Lido รวมกองทุนของนักลงทุนรายย่อยและส่งเสริมคํามั่นสัญญาของนักลงทุนรายย่อยในรูปแบบของ "การซื้อแบบกลุ่ม" และเริ่มต้นจาก PoS ค่าธรรมเนียมการจัดการจํานวนหนึ่งจะถูกเรียกเก็บจากรางวัลการปักหลัก ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจุดเริ่มต้นของ Lido นั้นแม่นยํามากและรูปแบบธุรกิจของ Lido ก็นํารายได้ทางธุรกิจจํานวนมากมาสู่ Lido

อย่างไรก็ตาม โครงการที่ประสบความสำเร็จอาจไม่คุ้มค่าสำหรับผู้ถือโทเค็น ทำไมล่ะ? สิทธิและประโยชน์หลักของผู้ถือ LDO ก็คือการมีสิทธิ์ในการเข้าร่วมในการปกครองของ Lido DAO เท่านั้น ซึ่งรวมถึงการลงคะแนนเสียงในการตัดสินใจสำคัญ เช่น การปรับพารามิเตอร์โปรโตคอลและการเลือกตัวเลือกผู้ดำเนินงานโหนด แต่พวกเขาไม่สามารถรับเงินปันผลจากค่าธรรมเนียมการพนัน

สถานการณ์คล้ายกับ Uniswap การประกอบการรายได้ของ DEX นั้นเป็นอย่างมาก แต่ก็ไม่ถูกแบ่งปันกับเจ้าของสกุลเงิน UNI ทำให้ UNI ถูกหยิบใส่เป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในสกุลเงินดิจิตอล (หมายถึง UNI เป็นสกุลเงินที่จดจำเท่านั้น)

ดังนั้นไม่ว่าโครงการจะประสบความสำเร็จและคืนที่สูงเพียงใด หากไม่มีกลไกที่กำหนดขึ้นในโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นเพื่อแบ่งปันผลตอบแทนกับเจ้าของสกุลเงิน ศักยภาพในระยะยาวของโทเค็นจะถูกลดลงอย่างมาก

เสียงต้านทานที่ต่ำกว่ามากในเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น

บางคนต้องมีคําถามที่นี่: การออก PoS เพิ่มเติมของ Ethereum ไม่ได้กําหนดคํามั่นสัญญาและสิ่งจูงใจเป็นสกุลเงินเดียวกันหรือไม่? รูปแบบโทเค็นของ Ethereum ไม่ประสบความสําเร็จหรือไม่? ทําไมเรายังไม่เห็นราคา ETH ทรุดตัวลง? ก่อนอื่นเรายังคงต้องเน้นว่า Ethereum และ Bitcoin เหมือนกัน ฉันทามติของผลิตภัณฑ์ที่สร้างยุคดังกล่าวนั้นเกินอิทธิพลของแบบจําลองทางเศรษฐกิจและถือได้ว่าเป็นกรณีพิเศษเท่านั้น

การละเว้นปัจจัยนี้ไว้ก่อน, ถึงแม้ว่าการมัดจำและสิทธิใน Ethereum จะอยู่ในสกุลเงินเดียวกัน แต่โมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นมี "แรงกระตุ้นใต้น้ำ" ที่ช่วยให้ราคาสกุลเงินมีความเสถียร

แนวคิดของ "underdamping" ถูกยืมมาจากแนวคิดของ "ระบบที่ไม่มีการสะท้อนเกิน" ในฟิสิกส์และวิศวกรรม ต้นกำเนิดของมันหมายความว่าไม่ว่าวัตถุจะเคลื่อนที่ในทิศทางใดก็ตามระบบสามารถสร้างแรงที่ขัดขวางการเคลื่อนที่ของวัตถุได้ แต่ไม่สามารถหยุดการเคลื่อนที่ได้ สิ่งนี้เรียกว่า "ระบบที่ไม่มีการสะท้อนเกิน" แรงการแท้ง" สามารถปรับการกลับมาสู่สถานะสมดุลของวัตถุได้

เมื่อวัตถุเคลื่อนที่ไปข้างหน้าฉันใช้ความต้านทานตรงกันข้าม ความต้านทานนี้เปลี่ยนแปลงไปตามกําลังและมีขนาดเล็กกว่าพลังงานเสมอ มันชะลอการเคลื่อนที่ของวัตถุ แต่ไม่เปลี่ยนทิศทาง แรงหน่วงที่พบบ่อยที่สุดคือแรงยืดหยุ่นของสปริง เมื่อคุณกดสปริงคุณจะรู้สึกถึงความต้านทานที่ใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ แต่คุณจะไม่สามารถผลักมันได้ เมื่อคุณดึงสปริงคุณจะรู้สึกถึงความต้านทานที่ใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ แต่คุณจะไม่สามารถดึงได้ . ในสองกระบวนการนี้แม้ว่าคุณจะยังสามารถเปลี่ยนรูปสปริงได้หากคุณยังคงออกแรงต่อไป แต่มันจะแรงกว่าดังนั้นคุณจึงไม่ต้องการออกแรงต่อไปและแนวโน้มการเคลื่อนไหวจะหยุดลงอย่างช้าๆ

นี่เป็นอีกปัจจัยสําคัญในโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นที่ยั่งยืน: underdamping โดยเฉพาะอย่างยิ่งไม่ว่าราคาสกุลเงินจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงควรมีกลไกในรูปแบบเศรษฐกิจเพื่อชะลอแนวโน้ม

Ethereum มี "แรงลดแรงสั่นสะเทือน" นี้ เมื่อใดก็ตามที่ระบบนิเวศของ Ethereum เฟื่องฟูและราคาสกุลเงิน ETH เพิ่มขึ้นก๊าซก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกันยับยั้งผู้ใช้จากการซื้อ ETH อย่างต่อเนื่องและมีส่วนร่วมในระบบนิเวศซึ่งจะช่วยยับยั้งราคาสกุลเงินไม่ให้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อระบบนิเวศของ Ethereum ถูกทิ้งร้างราคาสกุลเงิน ETH จะลดลงและก๊าซก็จะลดลงเช่นกัน ดึงดูดผู้ใช้ให้เข้าร่วมในระบบนิเวศมากขึ้นและป้องกันไม่ให้ราคาสกุลเงินลดลงอย่างต่อเนื่อง กล่าวอีกนัยหนึ่งรูปแบบทางเศรษฐกิจของโทเค็นที่มีอํานาจต่ํากว่าการลดแรงสั่นสะเทือนจะป้องกันความผันผวนของราคาสกุลเงินมากเกินไปเนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาด

ดังนั้นทำไมราคาของ ETH เพิ่มขึ้นหลายพันเท่าแม้กระทั่งนี้? เหตุผลนี้เกิดจากขาดแคลนกำลังดันจากภายนอกทำให้ราคาเหรียญโครงการคงอยู่ในช่วงที่แน่นอน แต่ถ้ามีคนมากขึ้นและรับรู้เรื่องราวพื้นฐานและศักยภาพในการพัฒนาที่ยั่งยืนของโครงการ เงินทุนจากภายนอกจะยังคงเข้ามาและแตกต่างไปจากข้อจำกัดของกำลังดันที่อ่อนเพียงพอ

กล่าวอีกนัยหนึ่งรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นประเภทนี้อาศัยการขาดแรงหน่วงเพื่อลดผลกระทบของความเชื่อมั่นของตลาดในมือข้างหนึ่งและในทางกลับกันก็อาศัยโครงการเพื่อดึงดูดการลงทุนมากขึ้น นี่คือรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นของการพัฒนาที่ยั่งยืน การพัฒนาอย่างยั่งยืน โครงการควรมีลักษณะดังนี้ โครงการเลเยอร์ 1 จะปรับก๊าซบนโซ่เนื่องจากความนิยมและมักจะมี "แรงกดต่ํา" นี้ ดังนั้นราคาของเหรียญโซ่สาธารณะเลเยอร์ 1 จึงค่อนข้างยากที่จะเก็งกําไรและสามารถสะท้อนฉันทามติของตลาดของห่วงโซ่ได้อย่างแท้จริง

เมื่อมองย้อนกลับไปที่รูปแบบเศรษฐกิจระยะสั้นประเภทแรกที่กล่าวถึงในหัวข้อก่อนหน้าการออกแบบกลไกจูงใจการปักหลักส่งผลให้ไม่เพียง แต่ขาดแรงหน่วง แต่ยังมี "แรงผลักดันเชิงบวก" ราคาสกุลเงินเพิ่มขึ้นและคํามั่นสัญญาส่งเสริมการเพิ่มขึ้นและราคาสกุลเงินลดลง สิ่งนี้จะส่งเสริมการลดลงต่อไป ดังนั้นโครงการที่มีรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นประเภทนี้มักจะมีโมเมนตัมที่แข็งแกร่งเมื่อราคาสกุลเงินของพวกเขาเพิ่มขึ้นเนื่องจากความกระตือรือร้นของตลาด แต่เมื่อพวกเขาลดลงเล็กน้อยพวกเขาไม่สามารถควบคุมได้ เว้นแต่จะมีสภาพคล่องภายนอกจํานวนมากเพื่อช่วยเหลือตลาดโครงการดังกล่าวอาจทําซ้ําตัวเอง กระบวนการขึ้นและลงจะต้องจบลงด้วยการล่มสลายในที่สุดเพราะมันไม่สมจริงที่จะพึ่งพาสภาพคล่องภายนอกเพียงอย่างเดียวเพื่อช่วยเหลือตลาด บาปดั้งเดิมของแบบจําลองทางเศรษฐกิจถึงวาระที่จะล้มเหลวสูงสุดของโครงการดังกล่าว

ภาพด้านบนแสดงให้เห็นว่า OlympusDAO กู้คืนชีวิตครั้งที่สองของมันด้วยการช่วยเหลือสารสนเทศจากภายนอก แต่ในที่สุดก็กลับมาสู่ศูนย์อีกครั้ง

ปัญหาการใช้งานโทเค็น

การประเมินความยั่งยืนของโครงการเริ่มต้นด้วยโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น ตามที่ได้พูดถึงไว้ก่อนหน้านี้ นี้เป็นกรอบพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม สำหรับการประเมินอย่างละเอียดอีกประการหนึ่ง การพิจารณาว่าโทเค็นของโครงการมีการใช้งานเพียงพอหรือไม่เป็นสิ่งที่สำคัญเท่ากัน

กรณีใช้งานเหล่านี้สามารถแบ่งเป็นสองหมวดหมู่ได้คือ "กรณีใช้งานภายใน" และ "กรณีใช้งานในระบบนิเวศ"

กรณีการใช้งานภายในหมายถึงยูทิลิตี้ที่โทเค็นมีให้ภายในโปรโตคอลของตัวเอง สิ่งนี้ครอบคลุมสถานการณ์ที่การถือครองโทเค็นของโครงการช่วยให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึงคุณสมบัติเพิ่มเติมหรือรับประโยชน์เพิ่มเติมภายในโปรโตคอลเองซึ่งเป็นแนวคิดที่มักเรียกว่า "ยูทิลิตี้โทเค็น"

ในเชิงนี้โทเค็นเช่น UNI (Uniswap) และ LDO (Lido) นั้นขาดความเชื่อถือไปเป็นอย่างมาก ในขณะที่พวกเขารับบทบาทในการบริหารงาน ความสามารถในการให้ประโยชน์ที่เชื่อถือได้หรือโอกาสในการทำกำไรกับผู้ถือในโปรโตคอลของพวกเขามีข้อจำกัด ซึ่งทำให้คุณค่าโดยรวมของพวกเขาลดลง

การใช้งานในนิวัคค่าใช้สำคัญเท่าเทียม หรือไม่ก็มากกว่านั้น สิ่งนี้อ้างถึงว่าโทเค็นของโครงการสามารถหาประโยชน์ในโครงการอื่นในระบบนิวัคค่าของมัน สิ่งนี้สะท้อนระดับของการยอมรับโครงการอื่นในระบบนิวัคค่าสำหรับโทเค็น โครงการตัวเอง และกลุ่มตลาดที่กว้างกว่าของมัน มันยังบ่งบอกว่าการเปิดใช้โทเค็นในโครงการอื่นจะนำประโยชน์ร่วมกันสำหรับทั้งสองฝ่ายหรือไม่

ตัวอย่างเช่น ใน Eigenlayer ผู้นําการแก้แค้น โทเค็นที่เกิน ETH ยังสามารถใช้สําหรับ restaking รวมถึง LSTs (Liquid Staking Tokens) และโทเค็น LP ต่างๆ สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการรับรู้ของ Eigenlayer เกี่ยวกับภาค LSD (Liquid Staking Derivatives) และ DeFi ในทํานองเดียวกันในอนาคต Eigenlayer อาจรองรับโทเค็น stablecoins หรือ RWA (Real-World Asset) ซึ่งบ่งบอกถึงมุมมองเชิงบวกต่อโครงการและภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง

ความกว้างและความลึกของกรณีการใช้โทเค็นทั้งภายในโปรโตคอลตัวเองและทั่วทั้งระบบนั่นเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของค่ายระยะยาวและความยั่งยืนของมัน ทั้งนี้ ทัศนคติแอปพลิเคชันที่แข็งแกร่งจะทำให้โทเค็นไม่เพียงแต่ถูกนำเข้าไปยังสภาพแวดล้อมเกิดขึ้นแต่ยังมีความสัมพันธ์และประโยชน์ที่สำคัญในระบบที่กว้างขึ้น เพิ่มความต้องการและสนับสนุนโมเดลเศรษฐกิจของมัน

โปรโตคอลการให้ยืมแบบไม่มีกลาง Compound อนุญาตให้ใช้สินทรัพย์ชิปสีน้ำเงินและเหรียญเสถียรเท่านั้นในการให้ยืม ซึ่งเป็นเหตุผลเดียวกัน

สำหรับตัวอย่างอื่น ๆ EVM L2 ใช้ ETH เป็น Gas ซึ่งแทนความรับรู้ของ ETH โดยระบบนิเวศ EVM ทั้งหมด ดังนั้น มันจึงให้ “ชุดหลักฐานของการประยุกต์ใช้ทางนิเวศ” สำหรับมัน ดังนั้น โทเค็นสามารถได้รับ “ชุดหลักฐานการประยุกต์ใช้ทางนิเวศ” นี้ ซึ่งเป็นการแสดงอีกทางหนึ่งของศักยภาพในการพัฒนาที่ยั่งยืนของโครงการของพวกเขาและทิศทางที่พวกเขาตั้งอยู่

นิยมของเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น: การจัดหา ความต้องการ และความคาดหมายของตลาด

ที่พื้นฐาน, ตลาดมักยึดถือหลักการเศรษฐศาสตร์ที่สำคัญที่สุด: ความสัมพันธ์ระหว่างการจัดหาและความต้องการ เมื่อการจัดหาเกินกว่าความต้องการ ราคาลดลง และเมื่อความต้องการเกินกว่าการจัดหา ราคาขึ้น ตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็เช่นเดียวกัน ดังนั้น, สาระสำคัญในการออกแบบโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น คือการสูงสุดของความต้องการ (ดึงดูดผู้ถือ) ในขณะที่ลดการจัดหา (ลดวงเงินที่หมุนเวียน)

เกณฑ์ที่ฉันระบุไว้สําหรับการประเมินแบบจําลองทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนนั้นกลั่นออกมาจากการศึกษาแบบจําลองโทเค็นโนมิกส์จํานวนมากที่ใช้ในอุตสาหกรรมคริปโตในปัจจุบัน ณ จุดนี้พวกเขาเป็นตัวแทนของกรอบทฤษฎีที่ค่อนข้างเป็นไปได้สําหรับการบรรลุเป้าหมายของ "การเพิ่มอุปสงค์ในขณะที่ลดอุปทาน" อย่างไรก็ตามเกณฑ์เหล่านี้ไม่ควรถูกมองว่าเข้มงวด เมื่ออุตสาหกรรม crypto พัฒนาขึ้นโมเดลโทเค็นโนมิกส์ใหม่จะเกิดขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย ตราบใดที่พวกเขาสอดคล้องกับหลักการที่ครอบคลุมของการเพิ่มอุปสงค์และลดอุปทานพวกเขาจะมีศักยภาพในการพัฒนาที่ยั่งยืน แต่ละสถานการณ์เฉพาะควรได้รับการวิเคราะห์เป็นกรณี ๆ ไป

ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่สำคัญในโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นที่ยั่งยืนคือการจัดการคาดหวังของตลาด กล่าวคือ คุณต้องออกแบบกลไกที่ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดเชื่อว่าในอนาคตโทเค็นของคุณจะเผชิญกับความต้องการที่เกินกว่าการจำหน่าย แค่มีคาดหวังนี้ผู้ใช้จึงจะมีแรงจูงใจในการซื้อและถือโทเค็นของคุณในระยะยาว ทำให้โครงการของคุณมีศักยภาพในการเติบโตที่ยั่งยืน กลไกเช่นสตากของ Curve, ดินามิกของการปลดปล่อยที่ล่าช้าของ Ethereum และแม้แต่การจำกัดจำนวนทั้งหมดของ Bitcoin มีวัตถุประสงค์เดียวกันนี้

สิ่งนี้นําเราไปสู่หัวข้อที่กล่าวถึงอย่างมากในปีที่ผ่านมา: ปัญหาของ "โทเค็น VC ที่มีการประเมินมูลค่าสูงและการไหลเวียนต่ํา" โทเค็นเหล่านี้มักจะเปิดตัวโดยมีเปอร์เซ็นต์การหมุนเวียนเริ่มต้นต่ํามาก ตามด้วยการปลดล็อกขนาดใหญ่เป็นระยะๆ ซึ่งส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อแทบกลับไม่ได้ ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าวอุปสงค์แทบจะไม่สามารถก้าวทันอุปทานได้ เมื่อการออกโทเค็นเหล่านี้แพร่หลายผู้ใช้จึงสร้างความคาดหวังเชิงลบต่อโมเดลเศรษฐกิจที่ "มากเกินไป" เหล่านี้โดยเลือกที่จะไม่ซื้อหรือถือไว้ นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลสําคัญว่าทําไมโทเค็นส่วนใหญ่จึงประสบปัญหาราคาลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเข้าสู่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEXs) ในปีนี้

สรุป: วิธีการแก้ปัญหาข้อกล่าวหาที่เน้นกำไรในระยะสั้น

บทความนี้ได้นำเสนอกรอบการประเมินอย่างครอบคลุมสำหรับโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นที่มีความยั่งยืนในระยะยาว กรอบการดังกล่าวสามารถเป็นอ้างอิงสำหรับทีมโครงการที่ออกแบบโมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น และเป็นมาตรฐานสำหรับผู้ใช้ทั่วไปในตลาดคริปโตในการประเมินโมเดลดังกล่าว ในที่สุด กรอบการนี้มีค่าที่สำคัญต่อหลักการของนักโทษและภาวะโชคร้ายของสาธารณะที่ได้ถูกพูดถึงก่อนหน้านี้

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนักโทษเป็นสิ่งที่ท้าทายเพราะแม้ว่าทั้งสองฝ่ายสามารถใช้กลยุทธ์ที่เป็นประโยชน์ต่อระบบโดยรวมซึ่งนําไปสู่ผลประโยชน์ร่วมกันได้มากกว่าประโยชน์ของการทรยศต่ออีกฝ่ายหนึ่ง แต่ความไม่สมมาตรของข้อมูลทําให้ฝ่ายหนึ่งไม่สามารถรู้กลยุทธ์ของอีกฝ่ายได้ ความไม่แน่นอนนี้นําไปสู่กลยุทธ์การรับใช้ตนเองเพื่อการรักษาตนเองในที่สุดก็สร้างผลลัพธ์ที่สูญเสียและส่งผลให้เกิดโศกนาฏกรรมของสามัญชน

อย่างไรก็ตามความไม่สมมาตรของข้อมูลมีอยู่ในสถานการณ์ที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนักโทษนัดเดียวเท่านั้น ในกรณีของเกมที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนักโทษซ้ําช่องว่างข้อมูลนี้จะหายไป ตามทฤษฎีเกมในเกมซ้ํา ๆ ทั้งสองฝ่ายตระหนักถึงกลยุทธ์ของอีกฝ่ายในรอบก่อนหน้าและตระหนักดีว่าแม้ว่าการทรยศอาจให้ผลกําไรระยะสั้นที่สูงขึ้น แต่ก็นําไปสู่การสูญเสียร่วมกันในระยะยาวเนื่องจากอันตรายทั้งระบบ เป็นผลให้บุคคลในเกมซ้ํา ๆ มีโอกาสน้อยที่จะติดตามกลยุทธ์ที่เห็นแก่ตัวอย่างสุ่มสี่สุ่มห้า การทดลองทางเศรษฐกิจอย่างกว้างขวางแสดงให้เห็นว่าการสะท้อนกลยุทธ์ก่อนหน้านี้ของอีกฝ่ายเป็นกลยุทธ์ที่ได้เปรียบและโดดเด่นที่สุดในเกมภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนักโทษซ้ําแล้วซ้ําเล่า

ในปัจจุบัน การไม่สอดคล้องกันของแรงจูงใจในตลาดคริปโตทำให้เกิดภาวะโฉดเฉียวของชาวสวนสาธารณะ อย่างไรก็ตาม หากทีมโครงการบางรายเริ่มออกแบบโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่เน้นการพัฒนาที่ยั่งยืนและจัดลำดับความได้เปรียบในระยะยาว โครงการอื่นในตลาดอาจจะเริ่มตามไปด้วย ละทิ้งการตามหากำไรในระยะสั้น ต่อไป เวลาผ่านไป ความเป็นนักโทษและภาวะโฉดเฉียวในตลาดคริปโตอาจจะถูกแก้ไข

Disclaimer:

1. บทความนี้ถูกโพสต์ใหม่จาก[ChainCatcher]. ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [โมเดลเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น Laobai]. หากมีความประสงค์ที่จะโพสต์ต่อ โปรดติดต่อเรียน gateทีม ซึ่งจะดำเนินการคำขอโดยรวดเร็วตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. คำประกาศความรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้นและไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุน
3. ทีม Gate Learn แปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนบทความที่ถูกแปล นอกจากจะได้ระบุไว้