Alt L1s - รันกลับมาทั๊บโบราณห์หรือ?

การลงทุน crypto ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในอดีตในแต่ละรอบเกิดขึ้นจากการเดิมพันในช่วงต้นของโครงสร้างพื้นฐานชั้นฐานใหม่ (PoW, สัญญาอัจฉริยะ, PoS, ปริมาณงานสูง, โมดูลาร์ ฯลฯ ) หากเราดูสินทรัพย์ 25 อันดับแรกใน Coingecko มีเพียงสองโทเค็นเท่านั้นที่ไม่ใช่โทเค็นดั้งเดิมของบล็อกเชน L1 (ไม่รวมสินทรัพย์ที่ตรึงไว้) - Uniswap และ Shiba Inu การหาเหตุผลเข้าข้างตนเองครั้งแรกของปรากฏการณ์นี้คือโดย Joel Monegro ในปี 2016 ผู้เสนอ "โครงสร้างโปรโตคอลอ้วน”, ซึ่งอ้างว่าความแตกต่างที่สำคัญที่สุดในการสะสมมูลค่าระหว่าง web3 และ web2 คือขั้นตอนการสะสมมูลค่าเพิ่มเติมของชั้นพื้นฐาน crypto มากกว่ามูลค่ารวมที่ถูกจับตัวโดยแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบนชั้นพื้นฐานเหล่านี้ โดยมูลค่าที่ได้มาจาก:

1. บล็อกเชนที่มีชั้นข้อมูลร่วมกันที่ธุรกรรมถูกตัดสินในนั้นเพื่อส่งเสริมการแข่งขันแบบมีความสนุกสนานและเปิดให้สามารถรวมกันได้โดยไม่ต้องขออนุญาต
2. ลูกกลมบวกเงินของโทเค็น > การเข้าร่วมผู้มีสเปกุเลเทียบ > การแปลงสเปกุเลเทียบเริ่มต้นเป็นผู้ใช้ > ผู้ใช้ + การประเมินราคาโทเค็นดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้เพิ่มขึ้น และอื่น ๆ

ปริศนาแนวคิดโปรโตคอลอ้วนชั้นเดียว

เร็วๆนี้ไปถึงปี 2024 - ทฤษฎีต้นฉบับผ่านการโต้วาทีอุตสาหกรรมหลายรอบ พร้อมกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างหลายอย่างในดินแดนอุตสาหกรรมที่เกิดขึ้นเพื่อท้าทายคำอ้างอิงต้นฉบับของทฤษฎีโฟร์ทั้งหลาย:

1. สินค้าโภคภัณฑ์ของ blockspace - อาจขับเคลื่อนด้วยการตระหนักถึงโครงสร้างพื้นฐานระดับพรีเมียมและความจริงที่ว่า alt L1s ที่ประสบความสําเร็จกลายเป็น "ตัวกําหนดหมวดหมู่" (เช่น Solana สําหรับปริมาณงานสูง Celestia สําหรับความพร้อมใช้งานของข้อมูล ฯลฯ ) ที่สั่งการประเมินมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ผู้สร้างและนักลงทุนเหมือนกันถูกดึงดูดให้เข้าสู่การซื้อขาย alt-L1 เกือบทุกรอบซึ่งมีบล็อกเชนใหม่ด้วย แทรกความแตกต่างทุกวงจรที่ทำให้นักลงทุนและผู้ใช้งานตื่นเต้นและสิ้นสุดลงเป็นโฮสต์เชน (อ่านว่า Cardano) ในขณะที่มีข้อยกเว้นบางแน่นอน แต่สิ่งนี้ทั้งหมดทำให้ตลาดที่มีพื้นที่บล็อกมากเกินไปโดยไม่มีผู้ใช้หรือแอปพลิเคชันเพียงพอที่จะขับเคลื่อนมัน

1. การทําให้เป็นโมดูลของเลเยอร์ฐาน - ด้วยจํานวนส่วนประกอบโมดูลาร์พิเศษที่เพิ่มขึ้นการกําหนด "เลเยอร์ฐาน" จะซับซ้อนขึ้นเรื่อย ๆ นับประสาอะไรกับค่าการแยกส่วนที่เกิดขึ้นกับแต่ละชั้นของสแต็ค อย่างไรก็ตามในความคิดของฉันสิ่งที่แน่นอนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนี้คือ:

• มูลค่าในบล็อกเชนแบบแยกส่วนจะกระจัดกระจายไปทั่วสแต็ก และสําหรับแต่ละองค์ประกอบ (เช่น Celestia) เพื่อสั่งการประเมินมูลค่าที่มากกว่าเลเยอร์ฐานแบบรวม จะต้องใช้ส่วนประกอบ (เช่น DA) เป็นส่วนประกอบที่มีค่าที่สุดของสแต็ก และมี "แอปพลิเคชัน" (บล็อกเชนแบบแยกส่วน) ที่สร้างขึ้นบนยอดที่สร้างการใช้งานมากกว่าและค่าธรรมเนียมมากกว่าระบบรวม
• การแข่งขันในหมวดหมู่ของโซลูชันแบบโมดูลาร์ส่งผลให้มีการดำเนินการ/ความพร้อมให้บริการข้อมูลที่ถูกลงทุนมากขึ้น ได้ทำให้ค่าธรรมเนียมลดลงได้อย่างมากสำหรับผู้ใช้

1. ความก้าวหน้าไปสู่อนาคต "chain-abstracted" - Modularity โดยเนื้อแท้สร้างการกระจายตัวในระบบนิเวศซึ่งส่งผลให้เกิด UX ที่ยุ่งยาก สําหรับนักพัฒนานี่หมายถึงการโอเวอร์โหลดทางเลือกสําหรับตําแหน่งที่จะปรับใช้แอปพลิเคชันสําหรับผู้ใช้นี่หมายถึงการกระโดดผ่านอุปสรรคหลายอย่างเพียงเพื่อเปลี่ยนจากแอพ A บนเชน X ไปยังแอป B บนเชน Y โชคดีที่การระบุปัญหานี้ไม่ต้องใช้อัจฉริยะ - และเรามีคนฉลาดมากมายที่สร้างอนาคตที่ผู้ใช้โต้ตอบกับแอปพลิเคชัน crypto โดยไม่ทราบห่วงโซ่พื้นฐานที่ขับเคลื่อนแอปพลิเคชัน วิสัยทัศน์นี้ได้รับการประกาศเกียรติคุณว่าเป็น "นามธรรมโซ่" - ซึ่งเป็นวิทยานิพนธ์ที่ฉันตื่นเต้น ตอนนี้คําถามคือมูลค่าจะเกิดขึ้นที่ไหนในอนาคตที่เป็นนามธรรม?

ฉันโต้แย้งที่นี่ว่าแอปพลิเคชัน crypto เป็นผู้รับผลประโยชน์หลักของการเปลี่ยนแปลงในวิธีที่เรากําลังสร้างโครงสร้างพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งห่วงโซ่อุปทานการทําธุรกรรมที่เน้นความตั้งใจที่มีการผูกขาดของกระแสคําสั่งซื้อและสิ่งที่จับต้องไม่ได้เช่น UX และแบรนด์จะกลายเป็นคูน้ําสําหรับแอพนักฆ่ามากขึ้นและช่วยให้พวกเขาสร้างรายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าสถานะปัจจุบัน

ความเฉพาะเจาะจงของการไหลของคำสั่ง

ภูมิทัศน์ MEV ของ Ethereum มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสําคัญนับตั้งแต่การควบรวมกิจการและการเปิดตัว Flashbots และ MEV-Boost ป่ามืดที่ครั้งหนึ่งเคยถูกครอบงําโดยผู้ค้นหาได้พัฒนาไปสู่ตลาด orderflow ที่ค่อนข้างเป็นสินค้าซึ่งห่วงโซ่อุปทาน MEV ในปัจจุบันถูกครอบงําอย่างหนักโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องซึ่งได้รับ ~ 90% ของ MEV ที่สร้างขึ้นในรูปแบบของการเสนอราคาผู้เล่นแต่ละคนในห่วงโซ่อุปทาน

โซ่อุปทาน MEV ของ Ethereum

ผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่จับมูลค่าที่สกัดได้ส่วนใหญ่จาก orderflow ทําให้ผู้เล่นส่วนใหญ่ในห่วงโซ่อุปทานของธุรกรรมไม่พอใจ - ผู้ใช้ต้องการได้รับการชดเชยสําหรับการสร้าง orderflow, dapps ต้องการรักษามูลค่าจาก orderflow ของผู้ใช้ผู้ค้นหาและผู้สร้างต้องการอัตรากําไรที่มากขึ้น ด้วยเหตุนี้ผู้เข้าร่วมที่หิวโหยจึงได้ปรับตัวโดยการใช้กลยุทธ์มากมายในการแยกอัลฟ่าซึ่งหนึ่งในนั้นคือการรวมตัวของผู้สร้างการค้นหา - แนวคิดที่มีความเชื่อมั่นในการรวมกลุ่มผู้ค้นหาที่สูงขึ้นจะส่งผลให้อัตรากําไรสูงขึ้น มีข้อมูลและวรรณกรรมมากมายที่แสดงให้เห็นว่าการผูกขาดเป็นกุญแจสําคัญในการจับมูลค่าในตลาดที่มีการแข่งขันสูงและแอปพลิเคชันที่มีการไหลที่มีค่าที่สุดจะมีอํานาจในการกําหนดราคา

สิ่งนี้ยังเห็นได้ในการซื้อขายหุ้นรายละเอียดผ่านโบรกเกอร์เช่น Robinhood - ซึ่งรักษาการซื้อขาย "ค่าธรรมเนียม 0" โดยการขาย orderflow ให้กับผู้ทำตลาดและกำไรในรูปแบบการจับเก็บเงินคืนเงินตอบแทน ผู้ทำตลาดเช่น Citadel พร้อมจ่ายเงินสำหรับกระแสนี้เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรผ่านการอะบิตราจและอุปสรรคข้อมูล

นี่สิ่งที่เป็นหลักฐานเพิ่มเติมในจำนวนธุรกรรมที่ผ่านไปใน private mempools ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งได้รับการยอมรับที่สูงสุดเมื่อเร็ว ๆ นี้ใน Ethereum ถึง 30% Dapps รู้สึกว่ามูลค่าของการสั่งซื้อของผู้ใช้ทั้งหมดกำลังถูกแยกออกและรั่วไหลขึ้นทาง MEV supply chain - และว่าการทำธุรกรรมส่วนบุคคลช่วยอำนวยความสะดวกและการจัดการเพิ่มเติมสำหรับการไหลของผู้ใช้

https://x.com/mcutler/status/1808281859463565361

นี่เป็นแนวโน้มที่ฉันคาดว่าจะดําเนินต่อไปเมื่อเราก้าวไปสู่อนาคตที่เป็นนามธรรมของห่วงโซ่ ด้วยรูปแบบการดําเนินการที่เน้นความตั้งใจห่วงโซ่อุปทานของธุรกรรมมีแนวโน้มที่จะกระจัดกระจายมากขึ้นโดยแอปพลิเคชันจะรวบรวมการไหลของคําสั่งซื้อไปยังเครือข่ายของนักแก้ปัญหาที่สามารถเสนอการดําเนินการที่แข่งขันได้มากที่สุดซึ่งผลักดันการแข่งขันของนักแก้เพื่อบีบอัตรากําไรให้ต่ําลง อย่างไรก็ตามฉันคาดว่าการจับภาพมูลค่าส่วนใหญ่จะถูกเปลี่ยนจากเลเยอร์พื้นฐาน (Validators) ไปยังเลเยอร์ที่หันหน้าไปทางผู้ใช้โดยส่วนประกอบมิดเดิลแวร์มีค่า แต่ทํางานบนอัตรากําไรต่ําเช่นส่วนหน้าและแอพที่สามารถสร้างกระแสคําสั่งที่มีค่าจะมีอํานาจในการกําหนดราคาเหนือผู้ค้นหา / ผู้แก้ปัญหา

วิธีการสะสมมูลค่า (อาจ) เกิดขึ้นในอนาคต

เราได้เห็นการเล่นเกมนี้อยู่แล้วในวันนี้ด้วยรูปแบบของการไหลของคำสั่งที่ใช้งานเฉพาะตามลำดับ เช่น การประมูลค่าที่สามารถดึงดาว (OEV) (เช่น Pyth, API3, UMA Oval) ซึ่งเป็นวิธีสำหรับโปรโตคอลการให้ยืมที่จะเอากลับคำเสนอซื้อที่ถูกละเลยไปสู่ผู้ตรวจสอบโดยอื่น

UX & แบรนด์เป็นคุณสรรพ์ที่ยั่งยืน

ถ้าเราแยกออกไปอีก 30% ของธุรกรรมส่วนตัวที่กล่าวถึงข้างต้น จะเป็นส่วนใหญ่มาจากฟร้อนเอนด์เช่น TG Bots, Dexes, และกระเป๋าเงิน

การแยกแยะแหล่งกำเนิดธุรกรรมจากผู้ที่ผ่านไปยัง mempools ที่เป็นส่วนตัว

ไม่ว่าจะกล่าวถึงมูลค่าของตัวแทนคริปโตที่มีความสามารถในการให้ความสนใจต่ำแค่ไหน แต่ปัจจุบันก็ได้เห็นความยั่งยืนบางระดับอย่างที่สุดท้ายแล้ว เพราะแอปแสดงให้เห็นว่าทั้งแบรนด์และประสบการณ์ผู้ใช้สามารถเป็นสิ่งที่สำคัญในการสร้างความแข็งแกร่ง

• UX - รูปแบบทางเลือกของส่วนหน้าที่แนะนําประสบการณ์ใหม่สุทธิจากการเชื่อมต่อกระเป๋าเงินของคุณบนเว็บแอปดึงดูดความสนใจจากผู้ใช้ที่ต้องการประสบการณ์เฉพาะอย่างไม่ลดละ ตัวอย่างที่ดีคือบอทโทรเลขเช่น Bananagun และ bonkbot ที่สร้างค่าธรรมเนียม >150M (https://dune.com/whale_hunter/dex-trading-bot-wars)​​​ เพื่อให้ผู้ใช้สามารถซื้อขาย memecoins ในสบายใจของการสนทนาทาง alpha telegram ของพวกเขา
• แบรนด์: แบรนด์ที่จัดตั้งขึ้นใน crypto สามารถเพิ่มค่าบริการตามการได้รับความไว้วางใจจากผู้ใช้ การแลกเปลี่ยนกระเป๋าเงินในแอปเป็นที่ทราบกันดีว่ามีค่าธรรมเนียมสูงฉาวโฉ่ แต่ทําหน้าที่เป็นโมเดลธุรกิจนักฆ่าที่อนุญาตให้ผู้ใช้ชําระเงินเพื่อความสะดวก ตัวอย่างเช่นการแลกเปลี่ยน Metamask ได้สร้างค่าธรรมเนียม >200M ต่อปี สุดท้ายไอซิ่งบนเค้ก - สวิตช์ค่าธรรมเนียมส่วนหน้าของ Uniswap Lab ทําคะแนนได้ 50M ที่ยอดเยี่ยมตั้งแต่เปิดตัว ธุรกรรมที่โต้ตอบกับสัญญา uniswap labs ในทางอื่นนอกเหนือจากส่วนหน้าอย่างเป็นทางการจะไม่ถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมนี้ แต่รายได้ของพวกเขาเพิ่มขึ้นเท่านั้น

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าผลกระทบลินดี้ในการประยุกต์มีอยู่เช่นเดียวกับโครงสร้างพื้นฐาน โดยทั่วไปการนำเทคโนโลยีใหม่ (รวมถึงคริปโต) จะตามโครงสร้าง S-curve บางประการ และเมื่อเราเคลื่อนไปข้างหน้าจากผู้นำเริ่มต้นไปสู่กลุ่มคนส่วนใหญ่ - คลื่นถัดไปของผู้ใช้จะไม่ฉลาดเท่านั้นและอาจจะไม่สนใจราคามากนัก ทำให้แบรนด์ที่สามารถเรียกเก็บจำนวนมากสามารถทำเงินได้ด้วยวิธีที่สร้างสรรค์ (หรือง่าย)

เส้นโค้ง S ของ Crypto

คำปิด

ในฐานะคนที่มุ่งเน้นไปที่การวิจัยและลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเป็นหลักโพสต์นี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อยกเลิกโครงสร้างพื้นฐานในฐานะประเภทสินทรัพย์ที่ลงทุนได้ภายใน crypto แต่เป็นการเปลี่ยนความคิดเมื่อคิดถึงโครงสร้างพื้นฐานประเภทใหม่สุทธิที่ช่วยให้แอปพลิเคชันรุ่นต่อไปที่ให้บริการผู้ใช้สูงขึ้น S-curve โครงสร้างพื้นฐานใหม่ดั้งเดิมจําเป็นต้องแสดงกรณีการใช้งานใหม่สุทธิในระดับแอปพลิเคชันเพื่อให้น่าสนใจ ในขณะเดียวกันก็มีหลักฐานเพียงพอเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจที่ยั่งยืนในระดับแอปพลิเคชันซึ่งความเป็นเจ้าของของผู้ใช้นําไปสู่การสะสมมูลค่าโดยตรง เราโชคไม่ดีที่น่าจะผ่านช่วงของตลาดที่การเจาะ L1 ใหม่ทุกตัวจะนํามาซึ่งผลตอบแทนแบบทวีคูณ แม้ว่าผู้ที่มีความแตกต่างที่มีความหมายอาจยังคงสมควรได้รับการแบ่งปันความคิดและคุณค่า

แทนที่จะระบุทั้งหมดรายการของ "โครงสรางพื้นฐาน" ที่ฉันใช้เวลามากขึ้นในการคิดและเข้าใจ

• AI: จากเศรษฐกิจของตัวแทนที่ทำให้กระบวนการอัตโนมัติและปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้สุดท้าย, ตลาดคำนวณและสรุปผลที่ยังคงปรับปรุงสำหรับการจัดสิทธิทรัพยากร, และชั้นเชิงสำนักงานที่ขยายความสามารถของการคำนวณ VM บล็อกเชน
• เดิมพัน CAKEstack: มีข้อเสนอของฉันมากมายที่แสดงให้เห็นว่าฉันเชื่อว่าเราควรสร้างสู่อนาคตที่มีการนำเสนอโซ่ และตัวเลือกในการออกแบบสำหรับส่วนมากของส่วนประกอบภายใน stack ยังคงมีขนาดใหญ่ ด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้การนำเสนอโซ่เป็นไปได้ พื้นที่การออกแบบสำหรับแอปพลิเคชันควรเติบโตอย่างธรรมชาติ และอาจนำไปสู่การแยกแยะระหว่างแอปพลิเคชัน/โครงสร้างพื้นฐานที่เป็นไปได้น้อยลง
• DePIN: ตอนนี้ฉันเชื่อว่า DePIN เป็นกรณีการใช้งานจริงของ crypto (#2 หลัง stablecoins) และสิ่งนี้ก็ไม่เปลี่ยนแปลง DePIN ใช้ประโยชน์จากทุกสิ่งที่ crypto ทําได้ดีอยู่แล้ว: การประสานงานทรัพยากรโดยไม่ได้รับอนุญาตผ่านสิ่งจูงใจการเพิ่มตลาดและการเป็นเจ้าของแบบกระจายอํานาจ ในขณะที่ยังมีความท้าทายเฉพาะที่ต้องแก้ไขสําหรับเครือข่ายแต่ละประเภทการตรวจสอบความถูกต้องของการแก้ปัญหาการเริ่มต้นเย็นนั้นมีขนาดใหญ่มากและฉันรู้สึกตื่นเต้นมากที่ได้เห็นผู้ก่อตั้งที่มีความเชี่ยวชาญเฉพาะอุตสาหกรรมนําผลิตภัณฑ์ของตนมาบนราง crypto

ฉันเดาว่าไม่ต้องบอกว่าหากคุณกำลังสร้างสิ่งใดที่เกี่ยวข้องกับสิ่งที่กล่าวมาข้างต้นโปรดติดต่อฉันเพราะฉันอยากคุยด้วย ฉันยังสามารถฟังข้อเสนอแนะหรือข้อโต้แย้งได้เสมอ เพราะโดยตลอดการลงทุนจะง่ายขึ้นมากถ้าฉันผิดทั้งหมดเกี่ยวกับสิ่งนี้

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก [X], Forward the Original Title‘Make Applications Great Again’, All copyrights belong to the original author [@0xAdrianzy]. หากมีข้อโต้แย้งในการสิ้นพิมพ์นี้โปรดติดต่อเกตเรียนทีม และพวกเขาจะจัดการกับมันโดยรวดเร็ว

2. คำโต้แย้งความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ

3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ระบุไว้ การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่แปลนั้นถือเป็นการฝ่าฝืน