في سوق البيتكوين، تكون التقلبات السعرية مرتفعة للغاية، وتكون التغيرات في المشاعر والاتجاهات السوقية سريعة وصعبة التنبؤ بها في كثير من الأحيان. لمساعدة المستثمرين على فهم اتجاهات السوق وفرص الاستثمار بشكل أكثر دقة، ظهرت المؤشرات داخل السلسلة. تشير البيانات داخل السلسلة إلى المعلومات المتاحة للجمهور داخل شبكة البلوكشين والتي تُستخدم لقياس ظروف السوق، مثل حجم تداول البيتكوين، ونشاط العناوين، وتدفق الأموال. تعكس هذه البيانات مباشرة سلوك المشاركين داخل النظام البيتكويني، مما يجعلها مستخدمة على نطاق واسع لتحليل المشاعر السوقية، وتقييم اتجاهات الأسعار، وتوقع الحركات المستقبلية.

تكمن الميزة الرئيسية لمؤشرات تحليل السلسلة الداخلية في شفافيتها وطبيعتها في الوقت الحقيقي، حيث يمكن لأي شخص الوصول إلى معلومات المعاملات على سلسلة بيتكوين. من خلال إجراء تحليل عميق لهذه المعلومات، يمكن للمستثمرين ليس فقط اتخاذ قرارات سوقية أكثر توقعًا ولكن أيضًا تحديد فرص الاستثمار المحتملة في بيئات السوق المعقدة. يتم تقديم المؤشرات الرئيسية للسلسلة الداخلية كما يلي.

معايير اختيار المؤشرات

عند تحديد مؤشرات بيتكوين داخل السلسلة، المفتاح هو تقييم ما إذا كانت هذه المؤشرات يمكن أن تعكس بشكل فعال ديناميات السوق، سلوك المستثمرين، والعناصر الرئيسية لاتجاهات الأسعار.

عكس مستويات تقييم السوق

يعد تقييم ما إذا كان تقييم السوق معقولا هدفا حاسما للتحليل على السلسلة. نسبة MVRV (القيمة السوقية إلى القيمة المحققة) هي مؤشر يستخدم على نطاق واسع لتقييم ما إذا كان سعر السوق الحالي مبالغا فيه أو مقوما بأقل من قيمته من خلال مقارنة القيمة السوقية بالقيمة المحققة. يشير ارتفاع MVRV إلى أن سعر السوق قد يكون في مرحلة الفقاعة ، مما يشير إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين من التصحيحات المحتملة ؛ على العكس من ذلك ، يشير انخفاض MVRV إلى أن السوق قد يكون مقوما بأقل من قيمته الحقيقية ، مما يوفر فرصة جيدة للتراكم.

عكس سلوك المستثمر ومشاعر السوق

تتمثل إحدى المزايا الرئيسية للبيانات على السلسلة في القدرة على مراقبة سلوك تداول المستثمرين وتغيرات المشاعر بشكل مباشر. يحلل SOPR (نسبة ربح المخرجات المستهلكة) ربحية مخرجات المعاملات على السلسلة لتحديد ما إذا كان المستثمرون في حالة ربح أو خسارة. عندما يكون SOPR أكبر من 1 ، فهذا يشير إلى أن معظم المستثمرين يتداولون بربح ، مما قد يؤدي إلى ضغط البيع في السوق ؛ عندما يكون SOPR أقل من 1 ، يكون معظم المستثمرين في حيرة ، مما يشير إلى أن السوق قد يقترب من القاع. تحلل نسبة RHODL (نسبة HODL المحققة) معنويات السوق من منظور فترات الاحتفاظ - عندما يكون حاملو الأسهم على المدى القصير نشطين ، يميل السوق إلى تجربة تقلبات عالية ، في حين أن هيمنة حاملي الأسهم على المدى الطويل عادة ما تؤدي إلى استقرار أكبر في السوق.

عكس تدفقات رأس المال وديناميات العرض والطلب

تؤثر تدفقات رأس المال بشكل مباشر على العرض والطلب في السوق ، مما يجعلها بعدا حاسما لتحليل اتجاهات الأسعار. يقارن مؤشر صافي التدفق الداخل / الخارج للتبادل كمية البيتكوين الداخلة والخارجة من البورصات للكشف عن نوايا الشراء والبيع لدى المستثمرين. قد يشير ارتفاع صافي التدفقات الداخلة إلى زيادة ضغط البيع ، مما يؤدي إلى تصحيحات محتملة للأسعار ، في حين تشير التدفقات الصافية المرتفعة إلى أن المزيد من البيتكوين يتم نقله إلى المحافظ الباردة أو عناوين الاحتفاظ طويلة الأجل ، مما يقلل من المعروض في السوق ويحتمل أن يؤدي إلى زيادة الأسعار.

توفير رؤى عبر دورات السوق

يعمل سوق البيتكوين في أنماط دورية، ويجب أن تتوافق اختيارات المؤشرات داخل السلسلة مع دورات السوق المختلفة لمساعدة المستثمرين في تحديد نقاط التحول الرئيسية. في سوق الثيران، يمكن لمؤشر موجات HODL، الذي يحلل توزيع البيتكوين المملوك على مختلف الفترات الزمنية، مساعدة في تحديد ما إذا كان المستثمرون يأخذون أرباحًا. في سوق الدببة، يمكن لمؤشر MVRV-Z Score مساعدة المستثمرين في تقييم ما إذا كان السوق قد وصل إلى القاع. من خلال دمج المؤشرات المناسبة لدورات مختلفة، يمكن للمستثمرين الحصول على فهم شامل أكثر لظروف السوق وتحسين استراتيجيات الاستثمار الخاصة بهم.

معدل MVRV

صيغة الحساب: MVRV = قيمة السوق / القيمة المحققة

القيمة السوقية: السعر الحالي × العرض المتداول

القيمة المحققة: يتم احتسابها استنادًا إلى سعر كل بيتكوين في آخر حركة داخل السلسلة الخاصة به

تساعد نسبة MVRV في تحديد دورات السوق وظروف الربح والخسارة للمستثمرين. عندما يتجاوز MVRV بشكل كبير 3 ، فإنه يشير إلى سوق مبالغ فيه ، حيث قد يميل المستثمرون إلى تحقيق الأرباح. على العكس من ذلك ، عندما ينخفض MVRV إلى أقل من 1 ، فقد يشير ذلك إلى أن الأصل مقوم بأقل من قيمته الحقيقية وأن السوق في حالة من البيع بدافع الذعر. يمكن أيضا تحليل هذا المؤشر جنبا إلى جنب مع البيانات التاريخية لتحديد ما إذا كان السعر الحالي ينحرف عن نطاقه الطبيعي ، وبالتالي التنبؤ باحتمالية تصحيح السعر.

رسم بياني لتاريخ MVRV

المصدر: ديون

نسبة MVRV-Z

صيغة الحساب: MVRV-Z Score = انحراف معياري لقيمة رأس المال / (قيمة السوق - القيمة المحققة)

يدمج مؤشر MVRV-Z مفهوم انحراف معياري لتطبيع الانحراف بين القيمة السوقية والقيمة المحققة. يساعد هذا الحساب في تحديد ما إذا كان الانحراف شديدًا، مما يوفر مقياسًا أكثر دقة لظروف بيتكوين المُبالغ في شراءها أو بيعها.

عموماً، يشير مؤشر MVRV-Z الذي يزيد عن 7 إلى التهوين المفرط، مما يشير إلى أن السوق قد يكون قريبًا من ذروته. وعلى العكس من ذلك، يشير مؤشر MVRV-Z الذي يقل عن 0 إلى التقدير المفرط، مما يعني أن السوق قد يكون قريبًا من القاع. بالمقارنة مع مؤشر MVRV الغير معدل، يعتبر مؤشر MVRV-Z أكثر دقة في التقاط حالات التقييم المفرط للسوق. يوفر ميزة في تقليل تأثير التقلبات السعرية القصيرة الأجل وهو أكثر مناسبة لتحليل الاتجاهات المتوسطة إلى الطويلة الأمد.

مخطط نقاط MVRV-Z التاريخية

المصدر: CoinAnk

رسم بياني لمؤشر MVRV-Z للسنة الماضية

المصدر: CoinAnk

نسبة RHODL

صيغة الحساب: نسبة RHODL = القيمة المحققة لبيتكوين المحتفظ به لمدة أسبوع / القيمة المحققة لبيتكوين المحتفظ به لمدة 1-2 سنة

RHODL هو مؤشر داخل السلسلة يعتمد على توزيع عمر UTXOs (مخرجات المعاملات غير المنفقة) لبيتكوين. يقيس الفرق في توزيع رأس المال بين حاملي المدى القصير والمدى الطويل لتحليل دورات السوق وسلوك المستثمرين. من خلال مقارنة قيمة UTXOs الممسوحة للفترات القصيرة (على سبيل المثال، في غضون أسبوع واحد) مع تلك الممسوحة لفترات أطول (على سبيل المثال، لأكثر من عام)، يكشف معدل RHODL عن التغيرات في نسبة الأموال التي يملكها المتداولون النشطون مقابل حاملي المدى الطويل. هذا يساعد على تحديد نقاط تحول السوق الرئيسية، مثل ذروة سوق الثيران أو قاع سوق الدببة. يتم تعديل معدل RHODL على تضخم العرض النقدي لبيتكوين، مما يقضي على تأثير البتكوينات الجديدة المصدرة على ديناميكيات السوق.

يعكس معدل RHODL بشكل فعال مشاعر السوق وتدفقات رأس المال، مما يساعد المستثمرين في تحديد مراحل السوق الثورية والدببة. يظهر عادة معدل RHODL العالي (أكثر من 50,000) في ذروة سوق ثوري عندما يهيمن عليه المالكون على المدى القصير، مما يشير إلى احتمالية حدوث تسخين في السوق وزيادة المخاطر. على النقيض، يظهر معدل RHODL المنخفض (أقل من 10) في قاعات السوق الدببة عادة عندما يهيمن عليه المالكون على المدى الطويل، مما يشير إلى مشاعر سلبية ولكن بوتيرة لشراء فرص. يشير زيادة سريعة في معدل RHODL إلى ازدياد عدد المالكين على المدى القصير، مما يمكن أن يشير إلى سوق متجاوزة. على العكس، يشير انخفاض بطيء في معدل RHODL إلى زيادة الثقة بين المالكين على المدى الطويل، مما يشير بشكل محتمل إلى مرحلة تراكم.

نسبة الاحتفاظ بالتاريخية للعملة

المصدر: Coinglass

مؤشر المشاعر للعناوين النشطة (AASI)

الصيغة الحسابية: AASI = انحراف عدد العناوين النشطة / انحراف السعر

الغرض الأساسي لـ AASI هو قياس العلاقة بين تغيرات سعر بيتكوين وعدد العناوين النشطة داخل السلسلة. من خلال تقدير الانحراف بين حركات سعر بيتكوين وعدد العناوين النشطة، يساعد AASI المستثمرين في تقييم مشاعر السوق وتحديد اتجاهات السعر غير المعتادة.

تعتمد طريقة الحساب على نسبة الانحراف في السعر وعدد العناوين النشطة. أولاً، تقيس انحراف سعر بيتكوين وعدد العناوين النشطة بالنسبة إلى اتجاهاتهما التاريخية (مثل استخدام المتوسطات المتحركة أو الانحدار اللوغاريتمي). ثم يتم قسمتي القيمتين وتوحيدهما لضمان المقارنة عبر فترات زمنية مختلفة.

رسم بياني لمؤشر AASI منذ عام 2014 (مؤشر الإحساس على المدى القصير بناءً على التغيرات على مدار 28 يومًا)

المصدر: Coinglass

نسبة الربح على الناتج المستهلك (SOPR)

صيغة الحساب: SOPR = قيمة إدخال المعاملة (دولار أمريكي) / قيمة إخراج المعاملة (دولار أمريكي)

مخطط بيانات SOPR التاريخية

المصدر: Glassnode

مؤشر SOPR يقيّم ربحية أو خسارة المعاملات على شبكة بيتكوين. من خلال قياس العلاقة بين السعر الذي يتم فيه نقل بيتكوين داخل السلسلة وسعر شرائه، يوفر SOPR إشارة بديهية لأرباح أو خسائر المشاركين في السوق. وهذا يساعد المستثمرين على تقييم مشاعر السوق والاتجاهات لتحسين استراتيجيات التداول.

تلعب SOPR دورا مهما في تقييم اتجاه السوق وقرارات التداول من خلال مساعدة المستثمرين على فهم ربحية السوق وإمكانية انعكاس الاتجاه. عندما يكون SOPR > 1 ، يكون السوق في حالة مربحة ، مما يشير إلى أن معظم المستثمرين يبيعون بربح. عادة ما يكون هذا سمة من سمات السوق الصاعدة ، حيث من المرجح أن تستمر الأسعار في الارتفاع ، مما يجعله وقتا مثاليا للاحتفاظ بالمراكز أو التراكم عند الانخفاضات. على العكس من ذلك ، عندما يكون SOPR < 1 ، يكون السوق في حيرة ، مما يعكس زيادة ضغط البيع من المستثمرين ، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار. في مثل هذه السيناريوهات ، ينصح بتوخي الحذر وتجنب الشراء المبكر. في الأسواق الصاعدة ، غالبا ما يعمل SOPR = 1 كمستوى دعم ، مما يشير إلى أن السوق يدخل منطقة التعادل حيث تقل احتمالية انخفاض الأسعار أكثر. ومع ذلك ، في الأسواق الهابطة ، يمكن أن يعمل SOPR = 1 كمستوى مقاومة ، حيث يميل المستثمرون إلى البيع عند نقطة التعادل ، مما يجعل من الصعب على الأسعار الارتفاع فوق هذا المستوى. يمكن للمستثمرين استخدام التغييرات الديناميكية ل SOPR لتطوير استراتيجيات التراكم أو التخفيض المناسبة.

يمكن تحسين تحليل SOPR بشكل أكبر من خلال فحص البيانات قصيرة الأجل (STH-SOPR) وطويلة الأجل (LTH-SOPR). يركز SOPR قصير الأجل بشكل أساسي على حالة الربح أو الخسارة لحاملي الأسهم على المدى القصير ، مما يجعله مفيدا لالتقاط تقلبات معنويات السوق على المدى القصير. عندما ينخفض بشكل ملحوظ إلى ما دون 1 ، قد يوفر ضغط البيع على المدى القصير فرصة شراء. من ناحية أخرى ، يعكس SOPR طويل الأجل مستويات ثقة الحائزين على المدى الطويل ؛ عندما يظل فوق 1 ، فإنه يشير إلى أن حاملي المدى الطويل واثقون من دعم السوق. من خلال الجمع بين SOPR قصير الأجل وطويل الأجل ، يمكن للمستثمرين إجراء تقييمات أكثر دقة لكل من التقلبات قصيرة الأجل والاتجاهات طويلة الأجل. في السوق الصاعدة ، عادة ما يكون SOPR المرتفع باستمرار فوق 1 مع نمو مطرد علامة على اتجاه صحي. على العكس من ذلك ، في السوق الهابطة ، يشير SOPR المطول دون 1 إلى ضعف معنويات السوق ، مما يتطلب من المستثمرين انتظار إشارة انعكاس الاتجاه. يساعد هذا النهج الشامل المستثمرين على فهم ديناميكيات السوق بشكل أفضل وتحسين استراتيجيات التداول الخاصة بهم.

NUPL (صافي الربح/الخسارة الغير محققة)

صيغة الحساب: NUPL = (الربح غير المحقق - الخسارة غير المحققة) / القيمة السوقية

يتم حساب NUPL على أساس العلاقة بين قيمة السوق لبيتكوين وربح وخسارة غير محققة. قيمة NUPL تتراوح عادة بين -1 و 1 ، حيث تشير القيمة الإيجابية إلى أن السوق ككل في حالة ربح غير محقق ، في حين تشير القيمة السالبة إلى أن السوق يعاني من خسائر غير محققة.

رسم بياني NUPL التاريخي

مصدر: Coinglass

ضعف بويل

الصيغة الحسابية: مضاعفة بويل = المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا لإيرادات المنقبين اليومية (بالدولار) / إيرادات المنقبين اليومية (بالدولار)

رسم بياني لمؤشر بويل التاريخي

المصدر: Coinglass

مضاعف Puell هو مؤشر تحليل على السلسلة يعتمد على إيرادات عمال مناجم البيتكوين ، ويستخدم لتقييم العلاقة النسبية بين سعر البيتكوين الحالي ودخل عمال المناجم. يساعد في تحديد ما إذا كان السوق مبالغا فيه أو مقوما بأقل من قيمته الحقيقية من خلال مقارنة الإيرادات اليومية لعمال المناجم بمتوسط الإيرادات على مدار ال 365 يوما الماضية ، مما ينتج عنه نسبة. إذا كان مضاعف Puell أكبر من 1 ، فهذا يعني أن دخل عمال المناجم أعلى من المتوسط التاريخي ، مما يشير غالبا إلى أن السوق قد يكون في مرحلة صعود أو حالة محمومة. على العكس من ذلك ، إذا كانت القيمة أقل من 1 ، فهذا يشير إلى أن دخل عمال المناجم أقل من المتوسط ، مما يشير إلى احتمال انخفاض قيمة السوق أو قاع السوق الهابط.

في التطبيقات العملية، عندما يتجاوز مضاعف بويل 4، يشير إلى أن سعر بيتكوين قد يكون في مرحلة فقاعة، مما يوحي بفرصة محتملة لتحقيق أرباح أو تقليل المراكز. عندما ينخفض مضاعف بويل دون 1، فإنه يمكن أن يقدم فرصة للشراء، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين على المدى الطويل لتراكم المراكز تدريجيا. يمكن استخدام مضاعف بويل بالتزامن مع مؤشرات داخل السلسلة الأخرى، مثل MVRV و SOPR، لتوفير وجهة نظر شاملة أكثر وتعزيز اتخاذ القرارات الاستثمارية.

تدفقات الإيداعات/السحب من التبادل

صيغة الحساب: الجريان الصافي = الإيداعات - السحوبات

رسم بياني لاتجاه تدفقات/تدفقات صافية للصرف الفوري

المصدر: كوينغلاس

مراقبة تدفقات بيتكوين الواردة والصادرة من التبادلات تساعد المستثمرين على تقييم ظروف سيولة السوق، وعكس مشاعر واتجاهات السوق، وتقديم توجيهات لقرارات التداول. يُعتبر التدفق الصافي الوارد/الصادر مؤشرات رئيسية على عرض وطلب السوق، وتحولات المشاعر، وسلوك المستثمرين.

عندما تتجاوز تدفقات بيتكوين إلى التبادلات التدفقات الصادرة، فإن ذلك غالبًا ما يشير إلى ضغط بيع محتمل، حيث قد يكون المستثمرون على وشك البيع، وهو عادة ما يعتبر إشارة لتصحيح سعر محتمل. وعلى الجانب الآخر، عندما تتجاوز التدفقات الصادرة التدفقات الواردة، فإن ذلك يشير إلى أن المستثمرين يختارون الاحتفاظ على المدى الطويل، مما يقلل من العرض المتداول لبيتكوين في السوق، وهو ما يُعتبر عمومًا إشارة إيجابية. من خلال تحليل التقلبات في الواردات الصافية والصادرات، يمكن للمستثمرين التنبؤ بتحولات الاتجاهات السوقية على المدى القصير واتخاذ قرارات شراء أو بيع مستنيرة.

تعمل بيانات صافي التدفقات الداخلة / الخارجة للتبادل أيضا كمؤشر قوي لمعنويات السوق. وخلال الزيادات في الأسعار، عادة ما يكون ارتفاع التدفقات الخارجة إشارة إيجابية، مما يشير إلى تزايد ثقة المستثمرين وإمكانية استمرار الزخم التصاعدي. من ناحية أخرى ، أثناء انخفاض الأسعار ، قد تشير الزيادة في التدفقات إلى تشاؤم السوق ، حيث يستعد المستثمرون للبيع ، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار. عند دمجها مع عوامل مثل حجم التداول واتجاهات الأسعار ، يمكن أن توفر صافي التدفقات الداخلة / الخارجة للتبادل رؤى قيمة حول ما إذا كان السوق مبالغا فيه أو مقوما بأقل من قيمته الحقيقية ، مما يساعد المستثمرين على تطوير استراتيجيات تداول أكثر دقة.

تذكير بالمخاطر

على الرغم من أن بيانات السلسلة تكون شفافة، إلا أنها في المقام الأول تعكس سلوك التداول التاريخي ولا يمكن أن تتنبأ بالأحداث السوقية غير المتوقعة مثل تغيرات السياسة أو التحولات المفاجئة في مشاعر السوق. وهذا يعني أن التقلبات القصيرة الأجل في مؤشرات السلسلة قد لا تتنبأ بدقة بالتغيرات الكبيرة في السوق. يمكن أيضًا أن تتأثر مؤشرات السلسلة بمشاركين كبار في السوق أو مؤسسات، خاصةً عندما يقوم هؤلاء الكيانات بإجراء حركات أموال بكميات كبيرة على البورصات، مما قد يؤدي إلى تشويهات في المؤشرات وإضلال المستثمرين البالغين.

غالبًا ما تكون المؤشرات المتعلقة بالسلسلة محدودة إلى تحليل البيانات الفنية ولا تأخذ في الاعتبار العوامل الخارجية مثل الظروف الماكرو اقتصادية والسياسات التنظيمية أو المشاعر العامة للسوق. على سبيل المثال، يمكن أن تؤثر التغيرات التنظيمية أو الاضطرابات الاقتصادية العالمية بشكل كبير في سوق البيتكوين، ولكن هذه العوامل لا تظهر في بيانات السلسلة. الاعتماد فقط على المؤشرات المتعلقة بالسلسلة لاتخاذ القرارات التجارية قد يتجاهل مخاطر السوق المحتملة.

على سبيل المثال، عندما تجاوز سعر بيتكوين 60،000 دولار في عام 2021، أشار مؤشرات مثل MVRV و SOPR وتدفقات الإدخال / الإخراج على صافي التبادل إلى المشاعر الإيجابية في السوق واقترحت المزيد من الإيجابيات المحتملة. ومع ذلك، أظهرت الانهيارات السوقية التالية أن هذه المؤشرات فشلت في الحساب للعوامل الماكروية مثل تشديد اللوائح في الصين وتأثير التصفيات المرفوعة في سوق المشتقات. بالمثل، خلال سوق الدب الذي تعرض له السوق في عام 2022، أشار مؤشرات مثل MVRV-Z Score و RHODL إلى أن السوق قد دخل منطقة تحت قيمتها الحقيقية، مما أدى إلى دفع العديد من المستثمرين للشراء في الانخفاض. ومع ذلك، أدى انهيار بورصة FTX إلى البيع بالهلع، مما أدى إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار.

في الختام، فإن المؤشرات داخل السلسلة هي أدوات قوية تساعد المستثمرين على تحليل ديناميات السوق بعمق. ومع ذلك، فهي ليست مضمونة. يجب على المستثمرين أن يكملوها بأساليب تحليل أخرى، مثل التحليل الفني، والتحليل الأساسي، والنظر في الظروف الاقتصادية الكبرى، لاتخاذ قرارات أكثر شمولاً وإدراكاً.