บทนำ:

บทความนี้จะวิเคราะห์ rwa track และ track segment player ondo finance จากมุมมองสามด้านต่อไปนี้

1. เริ่มต้นจากสถานะจากมุมมองแบบแวดล้อมของ web3 โดยการสร้างข้อมูลตลาดล่าสุดและผสมข้อมูลจากตลาดหลักสองตลาดระดับโลก ตลาดหุ้น A และหุ้นสหรัฐสหรัฐ สำหรับการวิเคราะห์เปรียบเทียบ เราจะสังเกตปัญหาปัจจุบันและสถานะของทางเลือก web3 ในปัจจุบัน

2. เริ่มต้นจาก RWA track วิเคราะห์ผลกระทบของ RWA track ต่อนิเวศวิถีอุตสาหกรรม

3. ใช้ Ondo Finance เป็นกรณีศึกษาในการวิเคราะห์โซลูชันรายได้ของผลิตภัณฑ์นี้

1. การวิเคราะห์สถานการณ์ปัจจุบันของ Web3

(1) สถานะการพัฒนา Web3

ตามข้อมูลตลาด มูลค่าตลาดเฉลี่ยของตลาดสกุลเงินดิจิตอลในปี 2024 จะอยู่ที่ประมาณ 2.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ, เพิ่มขึ้น 62.5% จากตลาดยังคงค่าเฉลี่ยในช่วงตลาดโคตร (มูลค่าตลาดเฉลี่ยในปี 2021 ของ 1.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ);

บริษัททางการเงินและกองทุนชั้นนำหลายรายได้รวมสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลในการจัดสรรสินทรัพย์ของพวกเขา และหลายประเทศในระดับราชการได้ยอมรับสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลเป็นสำรองยุทธศาสตร์ กรณีตัวอย่างระดับแทนได้แก่: MicroStrategy, Grayscale, Tesla...

แต่ในขณะเดียวกัน สกุลเงินดิจิทัลก็เผชิญกับหลายอุปสรรค เช่น สภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ การประเมินมูลค่าที่ไม่ชัดเจน ความปลอดภัยและการทบทวนที่มีจุดศูนย์กลาง

(2) การวิเคราะห์ข้อมูลและเปรียบเทียบ

1.ความ concentrated & กำไรตลาด

ตามข้อมูลในบ่ายของวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2025 มูลค่าตลาดของตลาดเงินลิขสิทธิมีมูลค่า 3,319.774 พันล้านดอลลาร์ ภายในช่วงเวลาเดียวกันตามข้อมูลการปิดในวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2025 มูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้น A ของจีนประมาณ 13,784.617 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นของสหรัฐอเมริกาประมาณ 82,102.492 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลอย่างละเอียดแสดงในตารางด้านล่าง:

แหล่งข้อมูล: CoinGecko, wind

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ไม่ว่าจะมีการยกเว้นอิทเทอร์เหรียญดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในตลาดเงินดิจิทัลเหรียญเขียนปัจจุบันหรือไม่ ความเข้มงวดในตลาดเงินดิจิทัลเหรียญเข้าสู่ระดับที่สูงกว่ามากโดยเปรียบเทียบกับตลาดหุ้น A และสหรัฐอเมริกา

นี่หมายความว่าตลาดคริปโตอยู่ในระบบนิวมอนอไพส์อย่างสูง โดย BTC+ETH มีส่วนร่วมในมูลค่าตลาด 70% ซึ่งสร้างโครงสร้างดูโอโปลี

สะท้อนให้เห็นถึงการขาดความเชื่อมั่นของตลาดในการถือครองสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ พูดตามตรงหมายความว่า altcoins สูญเสีย "การรับรู้มูลค่า" และกองทุนกระจุกตัวอยู่ในสกุลเงินกระแสหลัก ผลที่ได้คือการขาดสภาพคล่องอย่างรุนแรงในโครงการระยะยาวซึ่งแสดงให้เห็นในแนวโน้มราคาโครงการของ TGE

2.ปริมาณการซื้อขาย & กำไรสุทธิตลาด

ตามข้อมูลในบ่ายของวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2025 ปริมาณการซื้อขายของตลาดสกุลเงินดิจิตอลเป็น 84.74 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลาเดียวกัน ตามข้อมูลการปิดวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2025 ปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของตลาดหุ้น A ในประเทศจีนเป็นประมาณ 255.923 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของตลาดหุ้นของสหรัฐฯเป็นประมาณ 536.172 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลอยู่ในตารางด้านล่าง:

หน่วย: พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ

แหล่งข้อมูล: CoinGecko, ลม

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนของปริมาณการซื้อขายในตลาดสกุลเงินดิจิทัลต่อทุนตลาด (2.55%) ดีกว่าหุ้น A (1.86%) และหุ้นสหรัฐ (0.65%) แต่ความเหมืองในตลาดยังไม่เพียงพอ สาเหตุก็มาจากนอกเหนือจากสกุลเงินดิจิทัลที่มีความเหมืองที่ดี สกุลเงินดิจิทัลที่เหลือยังขาดความเหมืองอย่างรุนแรง โดยสรุป ผู้ซื้อขายส่วนใหญ่รวมกันที่สกุลเงินหลักบนเพื่อซื้อขาย และจำนวนผู้ซื้อขายใน altcoins น้อยเป็นอย่างมาก

หน่วย: พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แหล่งข้อมูล: CoinGecko, wind

สกุลเงินดิจิทัล 40 สกุลเงิน ตามปริมาณการซื้อขายมีส่วนร่วม 99.67% ของปริมาณการซื้อขาย ในขณะที่สกุลเงินที่เหลือมีส่วนร่วม 0.33% ของปริมาณการซื้อขาย และอัตราส่วนปริมาณการซื้อขายตลาดถึงมูลค่าตลาด (a/b) เพียง 0.09% เท่านั้น อย่างไรก็ตาม มูลค่าตลาดของสกุลเงินอื่น ๆ ประมาณ 90% ของมูลค่าตลาดของ eth จากมุมมองของมูลค่าตลาดเท่านั้น นี่เป็นการสะสมสกุลเงินขนาดใหญ่มาก

เพื่อให้ข้อมูลอ้างอิงอีกอย่าง ปริมาณธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์เฉลี่ยรายวันในปี 2023 ที่เป็นจำนวนเงินประมาณ 0.042% ของปริมาณเงินเท่าของอสังหาริมทรัพย์สำหรับขาย (ใหม่ + มือสอง) ในปี 2023 ในปักกิ่ง โดยอ้างอิงจากการเปรียบเทียบด้านบน สามารถระบุได้ว่าความเหลือเชื่อในสกุลเงินดิจิตอลที่ไม่ได้เป็นสกุลเงินยอดนิยมก็เป็นเรื่องที่น่าเป็นห่วงจริง ๆ ซึ่งยังตรงกับข้อมูลจากข้อมูลความ-concentration อย่างดี

3. ความผันผวนของราคาธุรกรรม

จากตารางด้านล่างจะเห็นได้ว่าความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัลมีระดับสูงจริง ๆ มากกว่าเงินที่เป็นปกติหรือเทียบเท่ากับทองคำ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการเสริมความเห็นร่วมและการพัฒนาในอุตสาหกรรม คุณลักษณะของทองดิจิทัลและเงินของบิตคอยน์และอีเธอเรียมีความสำคัญมากขึ้น และการเปลี่ยนแปลงมูลค่ามีแนวโน้มที่จะคงที่ขึ้น สกุลเงินอื่น ๆ (เช่น SOL เช่นนี้) ผันผวนอย่างรุนแรง และมันคล้ายกับหลักทรัพย์ที่เข้ารหัสมากกว่าสกุลเงินดิจิทัล

ฉันเชื่อว่าถ้าเราแยก cryptocurrencies อื่น ๆ ที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าและมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ต่ํากว่าที่กล่าวถึงข้างต้นความผันผวนที่สะท้อนให้เห็นในข้อมูลจะรุนแรงยิ่งขึ้น ความผันผวนของราคาที่รุนแรงจะเพิ่มความเสี่ยงของการจัดหาสภาพคล่องซึ่งจะลดความเต็มใจของผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ให้บริการสภาพคล่องในการจัดหาสภาพคล่องในบริบทของรายได้ที่ไม่ตรงกันจึงก่อให้เกิดวงจรเชิงลบ แม้ว่า cryptocurrencies จํานวนมากสามารถจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนได้หลายคนถึงจุดสูงสุดและสถาบันการลงทุนและนักลงทุนรายย่อยได้ลงทุนและถอนตัวจนกว่าสภาพคล่องจะแห้ง

แหล่งข้อมูล: CoinGecko, ลม, ดัชนีดอลลาร์สหรัฐใช้อักษรดอลลาร์ปี 1973 เป็นจุดยึดของ 100

ขอบเขตทางสถิติ: 1 มกราคม 2021 - 23 กุมภาพันธ์ 2025, ยกเว้นวันที่ไม่มีข้อมูลการซื้อขายทองคำคอมเอ็กซ์, ช่วงการซื้อขายสินค้าอื่นๆ นับเป็นวันธรรมดา และราคาปิดการซื้อขายเหรียญดิจิตอลคำนวณเวลา 0:00 ตามเขตเวลาปักกิ่ง

การคำนวณตัวชี้: สูตรคำนวณค่าสถิติค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานคือ abs (ราคาปิดวันนี้/ราคาปิดเมื่อวาน - 1), ซึ่งมีค่าเฉลี่ยในช่วงสถิต; สูตรคำนวณค่าความผันผวนสูงสุดอยู่ในช่วงสถิต (ค่าสูงสุด/ค่าต่ำสุด - 1)

(3) วิเคราะห์ปัญหาที่มีอยู่

1. ความลำบากในการหมุนเวียนเงินทุน

ส่วนตัวฉันคิดว่าปัญหาความสามารถในการหมุนเวียนนั้นมีอยู่ในสองด้าน:

เหตุหนึ่งก็เพราะการตกลงถูกเน้นที่สกุลเงินดิจิทัลชั้นนำ และเป็นเพราะกลยุทธ์การลงทุนของผู้ถือสกุลเงินและกลไกตีรายยืนยันเช่น POS ความเหลืองมาจากสกุลเงินเช่น BTC และ ETH ที่ถือคราวนานหรือมีการมัดจำ/สูญหายบนโซ่ที่เกี่ยวข้อง ไม่สามารถปล่อยออกมา

คำตอบในพื้นที่นี้มีอยู่จำนวนมากในแอปพลิเคชันและโครงการในสาขา Defi ต่าง ๆ ไม่ว่าจะเป็น Solv การเข้าตัวด้วย token ที่ถูกมัดจำผ่านการมัดจำใหม่ ๆ และ LSD และ LST mechanisms, หรือ Babylon การปลดล็อค Likuidity ด้วยการมัดจำ Btc ผ่านทางไกลทั้งหมดนี้ให้คำตอบหลาย ๆ ทางสำหรับการปลดล็อค Likuidity ของสกุลเงินชั้นนำ

ส่วนอื่น ๆ ในทางตรงกันข้าม ตามการวิเคราะห์ข้อมูลก่อนหน้านี้ ปัญหาความสามารถในการหลั่งน้ำมีการสะท้อนในความขาดความสามารถของสกุลเงินดิจิตอลที่ไม่ได้อยู่ในอันดับบน (altcoins)

ฉันคิดว่าเหตุผลหลักของสิ่งนี้คือ:

(1) สถานการณ์การใช้งานและการประเมินของผู้ใช้ในพื้นฐานโครงการเป็นแรงผลักดันสำหรับ Likelihood หากสถานการณ์การใช้งานจริงไม่ชัดเจนและขาดการสนับสนุนในพื้นฐาน ความเห็นร่วมในการใช้เงินจะนำไปสู่ขาดความสามารถในการใช้งาน;

(2) ความเหลือเชื่อของตลาดบล็อกเชนมักถูกขับเคลื่อนโดย "เรื่องร้อน" และเรื่องร้อนเหล่านี้มักเป็นระยะสั้น หนึ่งครั้งที่เรื่องร้อนสูญเสียความสนใจ กองทุนตลาดจะอพยพ / โอนออกอย่างรวดเร็ว โดยทำให้สภาพความสามารถในการสร้างเสถียรภาพและให้โทเคนสูญเสียนักเทรด มันยากสำหรับผู้ให้บริการเสถียรภาพและฝ่ายโครงการในการเข้าใจเวลาในกระบวนการนี้และพวกเขาต้องรับผิดชอบความเสี่ยงสูงในขณะที่ให้ความสามารถให้กับสกุลเงิน

2.ค่าที่ไม่ชัดเจน

มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลมาจากความเห็นกัน และการแสดงความเห็นกันคือการรวบรวมค่าและสิ่งของที่รับรองโดยกลุ่มที่แตกต่างกัน เหมือนกับ BTC ได้รูปร่างระบบสกุลเงินที่ไม่มีส่วนร่วม ที่ได้รับการยอมรับจากทุกคนว่า: แนวโน้มของระบบสังคมระดับถัดไป นั่นคือ อนาคต

นักสะสมเหรียญดิจิทัลมากมายเห็นด้วยกันว่าสังคมในอนาคตจะเป็นสังคมที่ไม่มีการกำหนด

ทุกสกุลเงินดิจิตอลต้องหาค่าของตนเอง ไม่ว่าจะเป็นวัฒนธรรมและอารมณ์ (มีม), defi (การนำประโยชน์มากขึ้นสำหรับผู้ถือสกุลเงินดิจิตอลและผู้มีสิทธิ์เชื่อมั่น), หรือลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเดิมโดยการขยายตัว แต่เงื่อนไขพื้นฐานสำหรับการบรรลุความเห็นร่วมคือค่าของชัดเจน

มิได้ปฏิเสธว่าคำศัพท์ขั้นสูงและสถานการณ์การใช้งานเหล่านั้นน่าทึ่งมาก แต่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังอยู่ในช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็วและการยอมรับสมาชิกภายนอก ตรรกะธุรกิจที่สามารถรับรู้ได้โดยนักลงทุนใหม่มีสารสนเทศน้อยจะช่วยให้ web3 ได้รับความสนใจมากขึ้นและผู้สร้างอาคาร

3.วิธีการแพร่กระจายความเชื่อ

เหตุการณ์เช่นสงครามรัสเซีย-ยูเครนได้เปิดเผยถึงความไม่น่าเชื่อถือของระบบการเงินที่มีการควบคุมและลักษณะที่ไม่มีการควบคุมของระบบสกุลเงินดิจิทัลมุ่งหวังที่จะแก้ปัญหานี้ได้ วิธีเพื่อเร่งกระบวนการยอมรับ เพิ่มความไว้วางใจของส่วนใหญ่และการแพร่กระจายความเชื่อเป็นหัตถการสำคัญ

การทำให้เป็นโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงสามารถเป็นกรณีที่ควรศึกษาในบริบทนี้ เพราะมันสามารถทำให้ลงทุนภายนอกเชื่อมั่นในมูลค่าของ Web3 ได้มากขึ้น

2. การวิเคราะห์การติดตาม RWA

(1) คำจำกัดความ

เพื่อนำสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเข้าสู่ DeFi ค่าของสินทรัพย์จะต้อง "tokenized" - หมายถึงกระบวนการที่แปลงสิ่งที่มีค่าเป็นเงินเป็นโทเค็นดิจิตอลเพื่อให้ค่าของมันสามารถแสดงและซื้อขายบนบล็อกเชน

Tokenized real-world assets (RWAs) เป็นโทเค็นดิจิทัลที่บันทึกบนบล็อกเชนที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือสิทธิ์ทางกฎหมายในสินทรัพย์ทางกายภาพหรือไม่มีตัวตน สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงใด ๆ ที่มีมูลค่าทางการเงินที่ชัดเจนสามารถแสดงโดย RWA ซึ่งสามารถแสดงถึงสินทรัพย์ที่จับต้องได้รวมถึงอสังหาริมทรัพย์ (ที่อยู่อาศัยอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์และทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ REITs) สินค้าโภคภัณฑ์ (ทองคําเงินน้ํามันและผลิตภัณฑ์ทางการเกษตร) และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเช่นงานศิลปะและของสะสม (ศิลปะมูลค่าสูงแสตมป์หายากและไวน์วินเทจ) ทรัพย์สินทางปัญญา (สิทธิบัตรเครื่องหมายการค้าและลิขสิทธิ์) ตัวชี้วัดการปล่อยก๊าซคาร์บอนและเครื่องมือทางการเงิน (พันธบัตรการจํานองและนโยบายการประกัน)

แหล่งที่มา: การวิจัยของ Binance
Source: การวิจัยของ Binance

(2) กระบวนการและวิธีการทำให้เป็นโทเค็น

กระบวนการโทเค็น

วิธีการทำโทเค็นมี 4 วิธี ดังนี้:

• ชื่อโดยตรง: ในแนวทางนี้โทเค็นดิจิทัลจะทําหน้าที่เป็นบันทึกการเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการทําให้ไม่จําเป็นต้องมีผู้ดูแล วิธีนี้ใช้ได้กับสินทรัพย์ดิจิทัลเนทีฟเท่านั้น ระบบใช้บัญชีแยกประเภทเดียว (อาจเป็นบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย) เพื่อบันทึกความเป็นเจ้าของโทเค็น ตัวอย่างเช่น แทนที่จะออกโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากรีจิสทรีการแชร์ รีจิสทรีอาจเป็นโทเค็นโดยตรง ทําให้โทเค็นเป็นบันทึกความเป็นเจ้าของที่แท้จริง วิธีการที่คล่องตัวนี้ช่วยลดความจําเป็นในการดูแลหรือการลงทะเบียนซ้ํา แม้ว่าวิธีนี้สามารถใช้บัญชีแยกประเภทแบบกระจายได้ แต่ระบบการลงทะเบียนเองก็ไม่จําเป็นต้องแจกจ่าย อย่างไรก็ตามกรอบกฎหมายปัจจุบันสําหรับประเภทสินทรัพย์ส่วนใหญ่สําหรับแนวทางการใช้โทเค็นนี้ยังคงมีจํากัดและโครงสร้างการกํากับดูแลยังไม่บรรลุนิติภาวะ
• โทเคนที่สนับสนุนด้วยสินทรัพย์ 1:1: ในวิธีการนี้ ผู้ถือมั่นถือทรัพย์สินและออกโทเคนที่แทนด้วยสิ่งทรัพย์ในที่ตั้ง แต่ละโทเคนสามารถแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์จริงหรือค่าเงินเทียบเท่าของตัวเอง ตัวอย่างเช่น สถาบันการเงินสามารถออกตั๋วโทเคนที่มีพื้นฐานจากตราสารที่ถืออยู่ในบัญชีที่เชื่อถือไว้ หรือธนาคารพาณิชย์สามารถออกโทเคน stablecoin ที่สนับสนุนโดยสินทรัพย์ 1:1 โดยธนาคารพาณิชย์สกุลเงินในบัญชีที่กำหนด
• โทเค็นที่มีหลักประกัน: วิธีนี้ใช้เพื่อออกโทเค็นสินทรัพย์ที่มีหลักประกันโดยสินทรัพย์อื่นที่ไม่ใช่สินทรัพย์หรือผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นตัวแทน โดยทั่วไปโทเค็นจะถูก overcollateralized เพื่อตอบสนองต่อความผันผวนของมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกันที่สัมพันธ์กับมูลค่าสินทรัพย์ที่คาดหวังของโทเค็น ตัวอย่างเช่น stablecoin Tether ไม่เพียง แต่ได้รับการสนับสนุนจากเงินสดเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสินทรัพย์อื่น ๆ เช่นตราสารหนี้ด้วย ในทํานองเดียวกันเป็นไปได้ที่จะสร้างโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลที่ได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรธนาคารพาณิชย์หรือโทเค็นตราสารทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากพอร์ตการลงทุนที่มีหลักประกันมากเกินไปของหุ้นอ้างอิง
• โทเค็นที่อยู่ภายใต้หลักประกัน: โทเค็นที่ออกภายใต้วิธีนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามมูลค่าของสินทรัพย์ แต่ไม่มีหลักประกันทั้งหมด เช่นเดียวกับระบบธนาคารสํารองแบบเศษส่วนการรักษามูลค่าโทเค็นจําเป็นต้องมีการจัดการพอร์ตโฟลิโอสํารองแบบเศษส่วนและการดําเนินงานของตลาดเปิด นี่เป็นรูปแบบที่มีความเสี่ยงมากกว่าของโทเค็นสินทรัพย์และมีประวัติความล้มเหลว ตัวอย่างเช่น Terra/Luna stablecoin ที่ยุบตัวไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์อิสระและอาศัยการรักษาเสถียรภาพของอัลกอริทึมผ่านอัลกอริธึมการควบคุมอุปทานแทน นอกจากนี้ยังมีการออกโทเค็นที่มีหลักประกันบางส่วนที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าอื่น ๆ

(3) ประวัติการพัฒนาและสถานการณ์ปัจจุบัน

1.กระบวนการพัฒนา

ในอดีตใช้ใบรับรองการถือครองทรัพย์สินเป็นวิธีที่สำคัญ แม้จะมีประโยชน์ แต่ใบรับรองเหล่านี้อาจถูกขโมย สูญหาย ปลอมแปลง และฟอกเงิน ตัวเครื่องมือการถือครองดิจิตอลได้เกิดขึ้นเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้ตั้งแต่ปี 1980 ตัวอย่าง: ลายเซ็นต์ดิจิตอลของ RSA, ลายเซ็นต์บางลายเซ็นต์และเงินสดอิเล็กทรอนิกส์, ใบรับรองดิจิตอลและโครงสร้างพื้นฐานของกุญแจสาธารณะ (PKI)

อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก จำกัดในพลังการคำนวณและเทคโนโลยีการเข้ารหัสในขณะนั้น ไม่สามารถนำเครื่องมือดังกล่าวมาใช้ได้ แทนที่นั้น อุตสาหกรรมการเงินกำลังเปลี่ยนมุ่งหน้าไปที่ระบบทะเบียนอิเล็กทรอนิกส์ที่ถูกจัดทำขึ้นให้เป็นระบบกลางเพื่อบันทึกสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าสินทรัพย์ที่ไม่มีกระดาษเหล่านี้จะนำมาซึ่งประสิทธิภาพบางประการ แต่ลักษณะที่เป็นระบบกลางของมันต้องการความร่วมมือของผู้กลางหลายราย ซึ่งเป็นการเพิ่มค่าใหม่และความไมมั่นคงใหม่เข้ามาแทน

หนึ่งในรูปแบบแรกของ RWA คือ stablecoins ที่บริการเป็นเวอร์ชันแทนเหรียญต่างประเทศ โดยให้หน่วยที่มั่นคงสำหรับการทำธุรกรรม ตั้งแต่ปี 2014 บริษัทเช่น Tether และ Circle ได้เปิดใช้สินทรัพย์ stable assets แบบที่ tokenized ที่มีการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ในโลกจริง เช่นเงินฝากธนาคาร บันทึกยาว และ ทองคำแท้

ในปี 2019 นอกจากการสร้างรุ่นโทเค็นของสกุลเงินเงินตราแบบทำให้เป็นที่ประโยชน์ บริษัทเช่น Paxos ยังเปิดตัวรุ่นโทเค็นของทองที่มีมูลค่าเชื่อมโยงกับราคาของปริมาตรที่เฉพาะ ทองที่ถูกทำเป็นรุ่นโทเค็นมีการสนับสนุนโดยทองแท้ที่เก็บไว้ในห้องเซฟของธนาคารและได้รับการยืนยันผ่านรายงานการรับรองเดือนละหนึ่งครั้ง

ในปี 2021 และ 2022 ตลาดเครดิตเอกชนเกิดขึ้นผ่านแพลตฟอร์มการให้ยืมที่ไม่มีหลักทรัพย์ เช่น Maple, Goldfinch และ Clearpool ซึ่งทำให้สถาบันที่มีชื่อเสียงสามารถขอยืมเงินโดยขึ้นอยู่กับความเชื่อถือได้ อย่างไรก็ตาม โปรโตคอลเหล่านี้ได้รับผลกระทบจากการล่มสลายของ Luna, 3AC และ FTX และเห็นการครอบคลุมที่สำคัญ

เมื่อผลตอบแทนจาก DeFi ลดลงในปี 2023 พันธบัตร Treasury ที่ถูกทำเป็นโทเค็นระเบิดขึ้นเมื่อผู้ใช้มุ่งหน้าไปเพื่อได้รับโอกาสในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของ U.S. Treasury ที่เพิ่มขึ้น ผู้ให้บริการเช่น Ondo Finance, Franklin Templeton และ OpenEden ได้เห็นการมีเงินเข้ามาอย่างมีนัยยะ เมื่อมูลค่ารวมที่ล็อคอยู่ใน Treasury ที่ถูกทำเป็นโทเค็นเพิ่มขึ้น 782% จาก 104 ล้านเหรียญเดือนมกราคม 2023 ถึง 917 ล้านเหรียญที่สิ้นปี

2.สถานะการพัฒนา

ตามข้อมูลจาก defillama มูลค่าที่ได้จากการติดตาม RWA ณ ปัจจุบัน ประมาณ 9 พันล้านเหรียญสหรัฐ, เพิ่มขึ้น 34% จากเริ่มต้นของปี 2024 (6.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ)

3.ผู้เข้าร่วมหลัก

ตามที่แสดงในตารางต่อไปนี้:

ตามข้อมูลตลาด ณ วันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2025 โครงการติดตาม RWA 10 อันดับแรกที่มีปริมาณล็อกขัดรวม

(4) ติดตามข้อดี

มันหมายความว่าอะไรสำหรับ web3

(1) การสนับสนุนค่า

ในเบื้องหลังของมาโครทั้งหมด สินทรัพย์ DeFi ขาดอัตราผลตอบแทน; ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ DeFi มีการปรับเปลี่ยนอย่างมากและเป็นไปได้ที่จะให้ความแน่นอน; เปรียบเทียบกับนั้น ผลิตภัณฑ์ทางการเงินดั้งเดิมมีมากและหลากหลายมากขึ้นและวิธีการป้องกันมีความสมบูรณ์มากขึ้นและสามารถให้ผลตอบแทนที่มั่นคงมากขึ้น และระบบการประเมินมีความเชี่ยวชาญ การนำสินทรัพย์จริงเข้าสู่โซ่จะมีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนค่าของอุตสาหกรรม web3

สินทรัพย์ทางดิจิทัลที่มีการสนับสนุนมูลค่าเข้มแข็งจะมีความเต็มใจของตลาดที่แข็งแรงในการให้ความ Likelihood และความเต็มใจของนักลงทุนในการถือครองพวกเขายังจะเพิ่มขึ้นด้วยซึ่งสามารถลดปัญหาของ Likelihood ไม่เพียงพอและความ Concentration ทั่วไปของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่สินทรัพย์ชั้นนำโดยบางประการ

(2) ต้านการเปลี่ยนแปลงทางวงจร

สินทรัพย์บนบล็อกเชนมีความสัมพันธ์กันสูง และการเงินตลาดสามารถเริ่มเชื่อมโยงกันได้อย่างง่ายๆ ระหว่างสินทรัพย์ทุกประเภท ทำให้ข้อตกลงการให้เงินเป็นรายการที่แข็งแรงต่อการวิ่งหนี หรือการขายหุ้นขนาดใหญ่ ทำให้การเงินตลาดเลวร้ายมากขึ้น; การนำเข้าสินทรัพย์ในโลกจริง๊ โดยเฉพาะอสังหา พันธบัตร และสินทรัพย์อื่นๆ ที่เสถียรและไม่เกี่ยวข้องกับตลาดเงินทุติยนัติ สามารถบรรลุการป้องกันในความเสี่ยงในระดับหนึ่ง สร้างความหลากหลายในประเภทของสินทรัพย์และกลยุทธ์การลงทุนของระบบ DeFi และช่วยให้ระบบเศรษฐกิจ Web3.0 โดยรวมกลายเป็นสุขภาพมากขึ้น

(3) การความหลากหลายของผลิตภัณฑ์การจัดการสินทรัพย์บนโซ่

การบริหารจัดการสินทรัพย์บนเชือกหมุนหารายได้ที่มั่นคงและ Likuiditi ที่ดียิ่งขึ้น และผลิตภัณฑ์ทางการเงินเช่นตราสารของรัฐสหรัฐอเมริกาถูกยอมรับอย่างแพร่หลายว่าเป็นเป้าหมายการลงทุนที่ดี

(4) สร้างสะพานของการเปลี่ยนแปลงและความเชื่อมั่น

การแทนที่สินทรัพย์ในโลกจริงเข้าสู่เชน คือสะพานสำหรับการเปลี่ยนแปลงการเงินแบบดั้งเดิมเป็นการเงินระบบกระจายและยังเป็นการสร้างสะพานของความเชื่อ

2.ความสำคัญต่อเส้นทางการเงินทางด้านการเงิน传统

(1) ความยืดหยุ่นในการลงทุนที่ดียิ่งขึ้น

Tokenization ทำให้โอกาสในการลงทุนกลายเป็นประชาธิปไตยโดยการทำให้การเป็นเจ้าของแบบเฟรกชันของสินทรัพย์มูลค่าสูง เช่น อสังหาริมทรัพย์และศิลปะ กลายเป็นโทเค็นที่เปลี่ยนได้ ทำให้นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมในตลาดที่ไม่สามารถเข้าถึงได้เนื่องจากค่าใช้จ่ายสูงก่อนหน้านี้

(2) ปรับปรุงความสะดวกในการเงินและความสามารถในการค้นหาราคา

Tokenization ลดความเสียหายในการขายสินทรัพย์ การโอน และการบันทึกข้อมูล ทำให้สินทรัพย์ที่มีความไม่เป็นเหลืองสามารถถูกซื้อขายได้อย่างไม่มีอุปสรรคที่ราคาเข้าใกล้ศูนย์

ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม การโอนทรัพย์สินมักเกี่ยวข้องกับผู้กลางหลายคน ซึ่งทำให้กระบวนการธุรกรรมซับซ้อนและใช้เวลามาก ดังนั้น ให้ดูเครื่องเพชรหายากหรือทุนส่วนบุคคลเป็นตัวอย่าง ในอดีต การซื้อขายตำแหน่งในกลุ่มสินทรัพย์เหล่านี้มีความยากลำบากมาก ๆ และมักต้องใช้เวลาและความพยายามมากเพื่อหาผู้ซื้อหรือผู้ขาย

การทำโทเค็นได้ใช้ประโยชน์จากลักษณะที่ไม่มีส่วนหน้าที่ของบล็อกเชนเพื่อทำให้กระบวนการนี้ง่ายขึ้น ทำให้ผู้ซื้อและผู้ขายสามารถดำเนินธุรกรรมได้โดยตรง ลดต้นทุนการทำธุรกรรม ด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชน นักลงทุนไม่จำเป็นต้องรอเดือนหรืออาจต้องรอปีเพื่อหาผู้ซื้อที่เหมาะสม แต่สามารถโอนสินทรัพย์ไปยังนักลงทุนอื่นได้โดยรวดเร็วเมื่อมีความจำเป็น ให้ความสามารถในการค้าของตลาดรองทั้งในลัทธิอย่างปลอดภัยและเป็นไปตามกฎหมาย

นอกจากนี้ ผู้ซื้อและผู้ขายสามารถดำเนินการธุรกรรมและกำหนดราคาทรัพย์สินได้ง่ายขึ้น โดยอ้างอิงข้อมูลที่เกี่ยวข้องล่าสุด ความ๏่งใสและความเป็นจริงในเวลาจริงช่วยให้ผู้มีส่วนร่วมในตลาดสามารถประเมินมูลค่าของทรัพย์สินได้ถูกต้องมากขึ้น และทำการตัดสินใจการลงทุนอย่างมีเหตุผลมากขึ้น

(3) ปรับปรุงความโปร่งใสของผลิตภัณฑ์ทางการเงินและลดความเสี่ยงของระบบ

วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 เป็นกรณีคลาสสิกของภัยพิบัติทางการเงินระดับโลกที่เกิดจากสินค้าอนุพันธ์ทางการเงิน ระหว่างวิกฤตนี้ สถาบันการเงินจัดหีบหลุดหย่อนเข้าสู่หลักทรัพย์รองทุนพิเศษ (เช่นหลักทรัพย์ที่มีทรัพย์สินจำนอง (MBS) และหนี้สิทธิที่จำกัด (CDO)) และขายให้นักลงทุน สร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซับซ้อนถึงขนาดที่ไม่สามารถติดตามสินทรัพย์ทางกายที่อยู่ข้างหลังได้

ภายใต้ระบบบล็อกเชน นักลงทุนสามารถติดตามสินทรัพย์หลักของผลิตภัณฑ์ทางการเงินได้อย่างง่ายและโปร่งใส ลดโอกาสของความเสี่ยงในระบบต้นทางลง

(5) ความเสี่ยงที่เป็นไปได้

1. ความเสี่ยงจากการแยกจากระหว่างโลกของความเป็นเจ้าของในโลกทรัพย์สินและโลกเสมือน

แม้ว่าจะสามารถซื้อขายสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนเชนผ่านการทำให้เป็นโทเค็นได้ และบางสินทรัพย์ยังสามารถซื้อขายผ่านการทำให้เป็นโทเค็นได้อีกด้วย แต่เนื่องจากลักษณะทางกายภาพของบางสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง การโอนสินทรัพย์จริงๆ ไม่สามารถทำได้ ดังนั้น การซื้อขายยังถูก ข้อจำกัดทางรัฐธรรมเนียมและด้านอื่นๆ ในระดับทางกายภาพ

2. ความเสี่ยงที่เกิดจากความไม่สอดคล้องระหว่างตลาดและตลาดคริปโต

ปัญหาเรื่องความไว้วางใจและความสอดคล้องระหว่างสินทรัพย์และข้อมูล on-chain เป็นความท้าทายหลักของ RWA on-chain ความสำคัญในการนำ RWA ไปบนเครือข่ายคือการรักษาความสอดคล้องระหว่างสินทรัพย์ในโลกจริงและข้อมูล on-chain ตัวอย่างเช่น หลังจากที่อสังหาริมทรัพย์ถูกทำให้เป็นโทเค็น การเชื่อมโยงการเป็นเจ้าของ มูลค่า และข้อมูลอื่น ๆ ที่ถูกบันทึกบนเครือข่ายจะต้องตรงกับเอกสารกฎหมายและสถานะของสินทรัพย์จริง

อย่างไรก็ตามสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับประเด็นสําคัญสองประการ: หนึ่งคือความถูกต้องของข้อมูลในห่วงโซ่นั่นคือวิธีการตรวจสอบให้แน่ใจว่าแหล่งที่มาของข้อมูลบนห่วงโซ่มีความน่าเชื่อถือ อีกอย่างคือการอัปเดตข้อมูลแบบซิงโครนัสนั่นคือวิธีการตรวจสอบให้แน่ใจว่าข้อมูลในห่วงโซ่สามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงสถานะของสินทรัพย์จริงแบบเรียลไทม์ การแก้ปัญหาเหล่านี้มักจะต้องมีการแนะนําบุคคลที่สามที่เชื่อถือได้หรือหน่วยงานที่เชื่อถือได้ (เช่นรัฐบาลหรือหน่วยรับรอง) แต่สิ่งนี้ขัดแย้งกับลักษณะการกระจายอํานาจของบล็อกเชนและปัญหาความไว้วางใจยังคงเป็นความท้าทายหลักที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สําหรับ RWA on-chain

3.ความสมดุลระหว่างการกระจายอำนาจและความเชื่อถือ

ในเชิงการยอมรับทางกฎหมาย สินทรัพย์ที่ถูกทำเป็นโทเค็นจะต้องมีผลกระทบทางกฎหมายเหมือนกับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง นี่หมายความว่าการถือครอง ความรับผิดชอบ และการป้องกันของสินทรัพย์ที่ถูกทำเป็นโทเค็นควรสอดคล้องกับกรอบกฎหมายที่เป็นที่ยอมรับในแง่มุมของกฎหมายแบบเดิม อย่างไรก็ตาม โดยไม่มีการประสานงานทางกฎหมายอย่างเหมาะสม การถือครองสินทรัพย์ที่ถูกทำเป็นโทเค็นอาจเสี่ยงต่อการมีความเสี่ยงที่ยากต่อการบังคับในศาลหรือไม่ได้รับการรับรองในบางเขตแขวง

อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขที่กล่าวถึงข้างต้นในการต้องรับการกำกับดูแลทางกฎหมายและศาลพิจารณาก็ขัดกับวิสัยทัศน์ที่ไม่มีการกระจายของบล็อกเชนเอง วิธีการที่จะหาสมดุลระหว่างความเป็นไปตามกฎระเบียบและการกระจายตัวในช่องทาง RWA ยังคงเป็นความท้าทาย

3. การวิเคราะห์กรณีใช้ Ondo Finance

(1) สถานการณ์พื้นฐาน

(2) สถานการณ์ผลิตภัณฑ์

1. สินค้าของตนเอง

(1) USDY (อัตราดอกเบี้ยเงินบาทสำหรับ USD)

USDY เป็นเครื่องมือที่ tokenized ที่มีการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯระยะสั้นและเงินฝากของธนาคาร USDY เปิดให้นักลงทุนทั่วไปได้มีสิทธิ์ซื้อไม่เกิน $500 และสามารถ minted และโอนได้บนเชน 40-50 วันหลังจากการซื้อ

เมื่อเปรียบเทียบกับ stablecoins ของ USDT และ USDC ที่มักจะใช้ในโลกคริปโต USDY มีลักษณะเป็น stablecoin ที่มีการชดเชยดอกเบี้ยมากกว่า และยังสามารถจัดอยู่ในกลุ่ม sector ของ stablecoin ที่มีการชดเชยดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม หากเปรียบเทียบกับ stablecoin ที่มีการชดเชยดอกเบี้ยอื่น ๆ มันได้รับการสนับสนุนจากธนาคารแบบดั้งเดิม และตามเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของมัน USDY ตรงตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ

เนื่องจาก USDY สามารถทำเหรียญและหมุนเวียนบนเครือข่ายหลังจากระยะเวลาบาง ๆ และดำเนินการเป็นสกุลเงินที่มั่นคง การออกแบบโครงสร้างและควบคุมความเสี่ยงของ USDY มีความสำคัญอย่างยิ่ง ข้างล่างนี้เป็นจุดสำคัญของการออกแบบ USDY และวิธีการควบคุม

• การออกแบบโครงสร้าง: USDY ถูกออกโดย Ondo USDY LLC และให้บริการเป็น SPV ทรัพย์สินถูกบริหารจัดการแยกต่างหากจาก Ondo Finance และบัญชีแยกกันไว้ โครงสร้างนี้ ทำให้สินทรัพย์เชื่อประกัน USDY ถูกแยกจากความเสี่ยงทางการเงินที่เป็นไปได้ของ Ondo Finance
• การค้ำประกันมากเกินไป: USDY ใช้การค้ำประกันมากเกินไปเป็นมาตรการลดความเสี่ยง ตำแหน่งขาดทุนเริ่มแรกอย่างน้อย 3% ถูกใช้เพื่อลดการเปลี่ยนแปลงในราคาพันธบัตรของสหรัฐในระยะสั้น ปัจจุบัน USDY ถูกค้ำประกันมากเกินไป 4.64% ของตำแหน่งขาดทุนเริ่มแรก
• ความสำคัญอันดับแรก: นักลงทุน USDY มี "ความสำคัญอันดับแรก" ในเงินฝากธนาคารและพันธบัตรรัฐบาลในพื้นฐาน Ankura Trust ดำเนินการในฐานะผู้รับรองทรัพย์สิน ดูแลผลประโยชน์ที่ปลอดภัยของผู้ถือ USDY ได้ทำข้อตกลงควบคุมกับธนาคารและผู้เก็บรักษาทรัพย์สิน ให้ Ankura Trust มีสิทธิทางกฎหมายและหน้าที่ควบคุมทรัพย์สินและชดเชยผู้ถือโทเค็นในกรณีของบาดเจ็บบาดทรมานบางรายการหรือเร่งความเร็วของเงินกู้ผ่านการลงคะแนนของผู้ถือ USDY
• รายงานความโปร่งใสประจำวัน: Ankura Trust ทำหน้าที่เป็นผู้รับรองและให้รายงานความโปร่งใสประจำวันเกี่ยวกับสถานะของสำรองเงิน รายงานเหล่านี้รายงานรายละเอียดเกี่ยวกับการถือทรัพย์สินเพื่อให้ความโปร่งใสและความรับผิดชอบ รายงานได้รับการยืนยันจากหน่วยงานตรวจสอบอย่างเป็นอิสระ ซึ่งเพิ่มความมั่นใจในความเชื่อถือได้เป็นอย่างมาก
• การจัดสรรสินทรัพย์: USDY นำเสนอกลยุทธ์การลงทุนที่ระมัดระวังเพื่อรักษาความปลอดภัยและ Likuiditi ของเงินทุน เป้าหมายในการจัดสรรสินทรัพย์คือ 65% ฝากเงินธนาคารและ 35% หนี้สั้นของรัฐบาลสหรัฐฯ กลยุทธ์การลงทุนอย่างระมัดระวังนี้ เน้นเฉพาะบนเครื่องมือที่ปลอดภัยและ Likuiditi มากขึ้น ซึ่งช่วยลดความเสี่ยง
• Asset custody: พันธบัตรสหรัฐฯ ที่สนับสนุน USDY จะถูกเก็บไว้ในบัญชี "การเก็บรักษาเงินสด" ของ Morgan Stanley และ StoneX เพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยของทรัพย์สินเหล่านี้ ทรัพย์สินเหล่านี้จะไม่ถูกเรียกเอื้ออีกครั้ง บริษัท Ankura Trust ยืนยันความเป็นมาของเงินฝากเหล่านี้ทุกวัน

ผ่านวิธีที่กล่าวมาข้างต้น ผลิตภัณฑ์ USDY แยกระหว่างสินทรัพย์และโครงการเข้าร่วมเพื่อลดความเสี่ยง RUG ของโครงการ มูลค่าทุนรับรองมากกว่าเพื่อลดความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ของรัฐที่ลดลง ธนาคารอังกฤษให้บริการในฐานะหน่วยงานทางกฎหมายเพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยของเงินลงทุนและรายได้ มูลค่าทุนรับรองจัดเก็บไว้ในบัญชีฝากเงินสดในธนาคารเพื่อให้มั่นใจว่าเงินทุนจะไม่ถูกนำกลับมาใช้ใหม่

ขีด จำกัด การ ลงทุน ของ USDY ต่ำกว่า กว่า ผลิตภัณฑ์ RWA อื่น ๆ และ นอกจาก การ ซื้อ บน โซ่ ด้วย USDC คุณ ยัง สามารถ เข้าร่วม ผ่าน การ โอนเงิน ได้

(2) OUSG (หุ้นทุนหลักทรัพย์สหรัฐฯในเหรียญดอลลาร์สหรัฐ)

ส่วนใหญ่ของสินทรัพย์ใต้เครื่องมือการลงทุนของ OUSG มาจาก ETF ของ BlackRock ที่เป็นตัวเลือกในตลาดหนี้สหรัฐระยะสั้น: iShares Short Treasury Bond ETF (NASDAQ: SHV) และส่วนเล็กน้อยคือ USDC และ USD เป็นส่วนตัวเงินสด

โดยที่มี Ondo I LP โดยมีตำแหน่งเป็นผู้จัดการกองทุน การจัดการหุ้นของ OUSG’s SHV ETF ที่ถูกซื้อโดยนักลงทุน โดยที่ Ondo I LP เป็น SPV ของ OUSG ซึ่งเป็น บริษัท entity ในสหรัฐฯ ที่ช่วยให้การแยกความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน และช่วยให้ผู้ใช้ได้รับการแลกเปลี่ยนหุ้นของพวกเขาในกรณีฉุกเฉิน (กรณีฉุกเฉินรวมถึงการล้มละลายของโครงการและเหตุผลอื่น ๆ)

(3) OMMF (กองทุนตลาดเงินของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา)

OMMF เป็นโทเค็น RWA ที่มีพื้นฐานมาจากกองทุนตลาดเงินของรัฐบาลสหรัฐ (MMF) ซึ่งยังไม่ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ

2. การวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ที่แข่งขัน

(3) เศรษฐศาสตร์โทเค็น

เปิดตัวบน Ethereum เมื่อมกราคม 2024 โทเค็น ONDO คือโทเค็นที่ขับเคลื่อนนิเวศ Ondo Finance ด้วยจำนวนของมากสุด 10 พันล้านโทเค็น ที่แจกจ่ายดังนี้:

• การขายสิทธิ์ในชุมชน: 198,884,411 โทเค็น (ประมาณ 2%) ที่ออกให้กับผู้สนับสนุนแรกผ่าน CoinList, โดยประมาณ 90% ถูกปลดล็อคที่เริ่มต้น
• การเติบโตของนิวโครเอคอสเซส: 5,210,869,545 โทเคน (~52.1%) ถูกใช้สำหรับการแจกจ่ายฟรี, ส่งเสริมผู้ร่วมสร้าง, และการขยายตัว 24% ปลดล็อคที่เปิดตลาด, กับส่วนที่เหลือจะถูกล็อคเป็นเวลาห้าปี
• การพัฒนาโปรโตคอล: โทเค็น 3,300,000,000 โทเค็น (ประมาณ 33%) ถูกจัดสรรให้กับโครงสร้างพื้นฐานและการสร้างผลิตภัณฑ์ ถูกล็อคเป็นเวลาอย่างน้อย 12 เดือน และค่อยๆ ปลดล็อกในช่วงห้าปี
• การขายเอกชน: 1,290,246,044 โทเค็น (ประมาณ 12.9%) ที่จะเปิดให้กับผู้ลงทุนระดับเมล็ดพันธุ์และซีรีย์ A โดยมีระยะเวลาล็อคอัพขั้นต่ำ 12 เดือนและการออกโทเค็นเป็นค่อนไปที่ระยะเวลา 5 ปี

(4) พอดีระหว่างอุตสาหกรรมและเส้นทาง

1.ตรงกับการให้ความสำคัญในวงการ

ภาคเรื่องหลักของตลาดวัวปี 2024-2025 รวมถึง RWA, การเข้าสู่สถาบันและความต้องการรายได้ที่มั่นคง ซึ่งสอดคล้องอย่างสูงกับกลยุทธ์ของ Ondo;

2. สร้างสะพานระหว่าง Tradfi และ Defi

เป็นสะพานสำหรับสถาบันการเงินดั้งเดิมที่จะใช้ใน web3 ออนโดได้ติดตั้งเครื่องยนต์บล็อกเชนสำหรับการเงินดั้งเดิม ทำให้สินทรัพย์การเงินดั้งเดิมสามารถรูปร่างความเป็นเหลือของเงินทุนในเครือข่าย พร้อมที่จะให้การสนับสนุนค่าแน่นอนสำหรับอุตสาหกรรมเงินดิจิทัล และตอบสนองความต้องการแบบสองทางของ Tradfi และ Dfi

3.ผลิตภัณฑ์ตอบสนองความต้องการของอุตสาหกรรม

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ขาดสภาพคล่อง Ondo เลือกพันธบัตรสหรัฐฯ และสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องที่ได้รับการยอมรับจากสาธารณชนสูงเป็นขั้นตอนแรกใน RWA ซึ่งสามารถให้สภาพคล่องในขณะที่แนะนํา RWA ในขณะเดียวกันตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีชื่อเสียงในด้านผลตอบแทนสูงและความผันผวนสูงซึ่งทําให้นักลงทุนจํานวนมากไม่สามารถยอมรับความเสี่ยงต่ําได้ ผลิตภัณฑ์ RWA ที่มีเสถียรภาพของ Ondo เพิ่มความน่าดึงดูดใจของนักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยงเพื่อเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไม่ต้องสงสัย

4. ตรงตามข้อกำหนดด้านความปลอดภัยและความไว้วางใจ

หลังจากที่อุตสาหกรรมได้ผ่านช่วงเวลาของการเติบโตอย่างรุนแรง มันก็ย่อมต้องกลายเป็นมาตรฐานมากขึ้น Ondo ได้ทำการพยายามของตัวเองที่ RWA solution ซึ่งเชื่อมโยงความเปิดเผยของโซลูชันสาธารณะกับความปลอดภัยระดับสถาบัน การพยายามที่เกี่ยวข้องกับความปฏิบัติกฎหมาย ยังหมายถึงความพยายามในการเพิ่มความไว้วางใจ ซึ่งตอบโจทย์ความต้องการของอุตสาหกรรมในอนาคต

(5) นวัฒนธรรม - ความสมดุลระหว่างความเชื่อถือและความกระจาย

1. รองรับสำหรับสินทรัพย์ RWA โดยตรง

จุดเด่นหลักของ Ondo Chain คือการรองรับเชื้อชาติสำหรับสินทรัพย์ RWA โดยเฉพาะตั๋วที่ออกโดย Ondo GM Ondo Chain วางแผนที่จะสนับสนุนการเดิเนินการสเตกของตั๋ว Ondo GM และสินทรัพย์ที่เป็นเหลวคุณภาพสูงอื่น ๆ ซึ่งไม่เพียงทำให้มั่นคงสำหรับเครือข่ายเท่านั้น แต่ยังสร้างโอกาสให้สินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานเพื่อทำรายได้

2. นำเสนอความร่วมมือกับสถาบันการเงินที่เชื่อถือได้

โดยการร่วมมือกับสถาบันทางด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้าด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้านด้าง

ในที่สุด, ONDO บรรลุการเชื่อมต่ออย่างไม่มีรอยต่อกับเครือข่ายส่วนตัวและสภาพแวดล้อมทางการเงินแบบดั้งเดิมโดยการให้กลุ่มที่เลือกได้ของสถาบันการเงินรันโหนดการยืนยันบางส่วน การออกแบบนี้สามารถลดความล่าช้าของธุรกรรม, ป้องกันการดำเนินการที่ก่อนหน้าได้, และให้สถาบันมีการเข้าถึงสินทรัพย์และ Likuiditas ที่เป็นเอกลักษณ์ของตนเอง, ทำให้สามารถเพิ่มความน่าสนใจและประโยชน์ของ Ondo Chain ในการใช้งานของระดับสถาบัน

3.ข้อมูลบนเชนเป็นข้อมูลที่แม่นยำและป้องกันการทุจริยาตรง.

ออราเคิลในตัวช่วยให้มั่นใจได้ถึงการซิงโครไนซ์แบบเรียลไทม์ของราคาสินทรัพย์อัตราดอกเบี้ยและข้อมูลอื่น ๆ และความถูกต้องของข้อมูลจะได้รับการดูแลโดยโหนดการตรวจสอบที่ได้รับอนุญาต ความโปร่งใสนี้ช่วยลดความเป็นไปได้ของการบิดเบือนตลาด

4.Cross-chain interoperability

Ondo Chain ทำให้การส่งข้อความในเครือข่ายแบบเต็มระบบและการโอนสินทรัพย์ระหว่างเครือข่ายได้ผ่านการรวมระบบโดยตรงกับ Ondo Bridge ระบบ Decentralized Verification Network (DVN) ให้ความปลอดภัยระบบอย่างหลักและสามารถเสริมความปลอดภัยได้อีกด้วย DVNs เพิ่มเติมเมื่อมีการทำธุรกรรมในปริมาณมาก สำคัญที่สุด Ondo Chain รองรับการแบ่งปันสถานะ KYC โดยไม่มีข้อต่อ รายการหลีกเลี่ยง จำนวนทรัพย์สินประกัน และข้อมูลอื่นๆ ที่ทำให้กระบวนการสร้างแอปพลิเคชันเต็มระบบของนักพัฒนาง่ายขึ้น

5. ผู้บุกเบิกในการปฏิบัติตามกฎหมาย

(1) การปฏิบัติตามกฎหมายทุนทรัพย์: การยกเว้น Reg D และ ข้อ จำกัดสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ

• Reg D 506(c): ผลิตภัณฑ์พันธบัตรของ Ondo ที่ถูกโทเคน (เช่น OUSG, USDY) ของสหรัฐฯ (เช่น OUSG, USDY) ได้รับการออกตามกฎหมาย Reg D 506(c) ของ พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งอนุญาตให้มีการจัดจำหน่ายส่วนตัวของหลักทรัพย์ถือครองQualified investors (Accredited Investors) โดยไม่ต้องลงทะเบียนก.ล.ต. แต่ต้องเป็นไปตาม: นักลงทุนจําเป็นต้องตรวจสอบสินทรัพย์ (มูลค่าสุทธิส่วนบุคคล > 1 ล้านเหรียญสหรัฐหรือรายได้ต่อปี > 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ) ผู้ออกต้องตรวจสอบคุณสมบัติของนักลงทุนผ่านขั้นตอนที่เหมาะสม (เช่นใบแจ้งยอดธนาคารเอกสารภาษี) โทเค็นถูกห้ามไม่ให้ขายต่อสาธารณะภายในหนึ่งปีหลังจากออก
• ความสำคัญในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: หลีกเลี่ยงการถูกพบเห็นว่ามีการเสนอขายหลักทรัพย์ในท้องถิ่นโดยผิดกฎหมาย และลดความเสี่ยงจากการปฏิบัติของ SEC

(2) Key qualifications

(3)การเปรียบเทียบการปฏิบัติตามข้อกําหนดกับเพื่อนร่วมงาน

(6) ข้อจำกัด

1、การพึ่งพาสถาบันมากเกินไปและขาดการเคลื่อนไหวจากชุมชน

โครงสร้างของ Ondo Finance อาศัยการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเป็นอย่างมากและความน่าเชื่อถือและสภาพคล่องของสินทรัพย์โทเค็นได้รับการสนับสนุนจากสถาบันเหล่านี้เป็นหลัก แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ถึงคุณภาพของสินทรัพย์และการปฏิบัติตามข้อกําหนด แต่ก็สร้างปัญหาหลัก: ระบบนิเวศมุ่งเน้นไปที่สถาบันเป็นหลักโดยมีส่วนร่วมอย่าง จํากัด จากผู้ใช้รายย่อย เมื่อเทียบกับโครงการ RWA ที่กระจายอํานาจอย่างสมบูรณ์ Ondo เป็นเหมือนส่วนขยายของโลกการเงินแบบดั้งเดิม การไหลเวียนและการซื้อขายสินทรัพย์โทเค็นส่วนใหญ่เกิดขึ้นระหว่างสถาบันลดอิทธิพลของนักลงทุนรายบุคคลและชุมชนแบบกระจายอํานาจ

2、การกระจายอำนาจที่ centralize ภายใต้การควบคุมของสถาบัน

แม้ว่า Ondo Chain จะยังคงเปิดกว้างอยู่บ้าง แต่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้รับอนุญาตซึ่งหมายความว่าอํานาจหลักนั้นกระจุกตัวอยู่ในมือของสถาบันบางแห่ง สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับโครงการ RWA แบบกระจายอํานาจอย่างสมบูรณ์ซึ่งผู้เข้าร่วมทุกคนสามารถกลายเป็นโหนดหลักในเครือข่ายได้ การออกแบบของ Ondo สะท้อนให้เห็นถึงโครงสร้างอํานาจของการเงินแบบดั้งเดิมในระดับหนึ่งซึ่งการควบคุมส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในมือของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง การควบคุมแบบรวมศูนย์นี้อาจนําไปสู่ความขัดแย้งในอนาคตในการกํากับดูแลและการจัดสรรทรัพยากรโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นขัดแย้งกับผู้เล่นสถาบัน

3、ความเชื่อถือได้และสถาบันเก่าอาจจำกัดความเร็วของนวัตกรรม

เนื่องจากเสาหลักของ Ondo Finance คือการปฏิบัติตามข้อกําหนดและการมีส่วนร่วมของสถาบันสิ่งนี้อาจ จํากัด ความเร็วของนวัตกรรม เมื่อเทียบกับโครงการที่กระจายอํานาจอย่างเต็มที่ Ondo อาจเผชิญกับกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซับซ้อนและการอนุมัติจากสถาบันเมื่อเปิดตัวผลิตภัณฑ์หรือเทคโนโลยีทางการเงินใหม่ สิ่งนี้อาจทําให้การตอบสนองช้าลงในอุตสาหกรรม crypto ที่พัฒนาอย่างรวดเร็วโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแข่งขันกับโครงการ DeFi ที่ว่องไวมากขึ้นซึ่งการปฏิบัติตามข้อกําหนดและโครงสร้างที่มุ่งเน้นหน่วยงานอาจกลายเป็นภาระได้

(7) การพัฒนาอนาคต

1.ผลิตภัณฑ์

โดยส่วนตัวแล้วฉันเชื่อว่า Ondo Finance จะยังคงเสริมสร้างความร่วมมือกับสถาบันในอนาคตโดยเริ่มจากโทเค็นของหนี้สหรัฐที่มีสภาพคล่องสูงและผลตอบแทนที่มั่นคงและค่อยๆพึ่งพาการรับรองผลิตภัณฑ์ของยักษ์ใหญ่ทางการเงินสหกรณ์เพื่อแนะนําสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ จาก บริษัท การเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่ห่วงโซ่เพื่อเพิ่มความลึกของตลาดของตัวเอง

ในเวลาเดียวกัน, Ondo สามารถใช้ U.S. bond RWA ที่ลงทุนอยู่ในปัจจุบันเป็นตำแหน่งป้องกันในเชิงการเปิดตลาดผลิตภัณฑ์; พัฒนา real estate RWA เพื่อจับโอกาสอาร์บิทราจเชียลในภูมิภาค (เช่น ความแตกต่างของผลตอบแทนจากการเช่าระหว่างเอเชียตะวันออกกับอเมริกาเหนือ), carbon credit RWA เป็นเครื่องมือป้องกันเหตุการณ์สวานสีดำ (ความสัมพันธ์กับอนาคตพลังงานมีค่าเท่ากับ 0.72) และผลิตภัณฑ์ RWA อื่น ๆ อีกมากมาย และความหลากหลายของประเภทผลิตภัณฑ์ RWA เพื่อตอบสนองความต้องการในการลงทุนที่หลากหลายของนักลงทุน

แหล่งข้อมูล: MSCI RWA Index (2025Q2), backtest period 2023-2025

2.ยึดถือสารภาพของการกระจายอำนาจ

วิธีการรักษาสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามข้อกําหนดและการกระจายอํานาจยังคงเป็นคําถามที่เปิดกว้างสําหรับ Ondo ในบริบทของระบบสิทธิ์โหนดการตรวจสอบรูปแบบการกระจายอํานาจเป็นเพียงภาพลวงตาหรือไม่? Ondo ยังคงเป็นไปตามวิสัยทัศน์ดั้งเดิมของการเป็นสมาชิกบล็อกเชนที่ไม่สามารถดัดแปลงหรือแทรกแซงได้หรือไม่?

(8) คำแนะนำในการลงทุน

1. คำแนะนำระยะสั้น - การลงทุน

(1) ระยะเวลา

จากการวิจัยศึกษาความผันผวนที่เป็นรอบ ถ้าเราเข้าสู่ตลาดหมีในอนาคต โปรโตคอล Stablecoin ระดับพื้นฐานเช่น Ondo และ EVA อาจกลายเป็นหุ้นส่วนในตลาด และผลิตภัณฑ์หุ้นของสหรัฐอเมริกาของพวกเขาเหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ

(2) ความร่วมมือระหว่าง Tradfi และ Defi ยังอยู่ในช่วงรอยยิ้ม

ในปัจจุบันฉันคิดว่า Tradfi และ Defi ยังอยู่ในช่วงฮันนีมูนของความร่วมมือและ RWA เป็นความร่วมมือแบบ win-win สําหรับทั้งสองฝ่าย ทั้งสองฝ่ายจะเร่งการบ่มเพาะผลิตภัณฑ์ RWA ที่มีค่ามากขึ้นในช่วงฮันนีมูนและธุรกิจของ Ondo จะนําไปสู่วงจรการพัฒนาที่รวดเร็วทําให้เป็นเวลาที่ดีในการลงทุน

(3) ปัจจัยการขับเคลื่อนที่มั่งคั่ง (ดูในภาคผนวก 1)

ตามต้นแบบของปัจจัยขับเคลื่อน (4+3 ปัจจัย), ONDO มีพลังขับเคลื่อนที่แข็งแกร่งใน 5 ด้าน: มาตรฐาน, สถานะ, วิสัยทัศน์, มีประโยชน์, และการสร้างรายได้ อย่างไรก็ตาม, โมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่อ่อนแอ, รายได้เดี่ยวและความดันในการแข่งขันเป็นความเสี่ยงสำคัญ หาก Ondo Chain สามารถเชื่อมต่อการเงินดั้งเดิมและ Likelihood บนเชือกได้อย่างประสบความสำเร็จ, การประเมินมูลค่าของมันมีความคาดหวังที่จะเกินหลายสิบพันล้านดอลลาร์

(4) การประเมินค่าต่ำกว่าค่าจริง (ดูในภาคผนวก 2 สำหรับขั้นตอนอย่างละเอียด)

ตามวิธีการประเมินค่าสุทธิ ภายใต้สมมติฐานของ WACC 22%, ขอบกำไร 30%, และการเติบโตอย่างยั่งยืน 8%, หากจำนวนโทเคนยังคงเท่าเดิม ราคาของแต่ละโทเคน ONDO ประเมินว่าเท่ากับ 1.81$ ข้อมูลปัจจุบันเมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นว่าราคา Ondo คือ 1.23$ และมีพื้นที่ให้เติบโตบ certain

ส่วนท้าย

1. การวิเคราะห์แรงกระตุ้นการประเมินค่า (4+3)

Ondo Finance ครอบคลุมที่สุดในการติดตาม RWA ด้วยความเป็นผู้นำครั้งแรกในการปฏิบัติตามและนวัตกรรมในผลิตภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม โมเดลเศรษฐกิจโทเค็นอ่อนแอ รายได้เดี่ยวและความดันที่แข่งขันเป็นความเสี่ยงสำคัญ

โอกาสการเก็งกําไรระยะสั้นและมูลค่าระยะยาวจําเป็นต้องได้รับการตัดสินตามนโยบายของเฟดและความคืบหน้าของการขยายตัวของระบบนิเวศ หาก Ondo Chain สามารถเชื่อมต่อการเงินแบบดั้งเดิมและสภาพคล่องแบบ on-chain ได้สําเร็จการประเมินมูลค่าคาดว่าจะเกินหลายหมื่นล้านดอลลาร์

2. การวิเคราะห์การประเมินมูลค่าของ Ondo Finance (ONDO) เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2025 (ตามแบบจําลองไฮบริด)

(1) การสมมติการเติบโตของ TVL และการคาดการณ์ Cash Flow

1.เส้นทางการเจริญเติบโตของ TVL

2.การคำนวณกระแสเงินสดฟรี (FCF)

• ค่าธรรมเนียมของข้อตกลง: 1.00% (TVL × อัตราค่าธรรมเนียม) (รวม: อัตราค่าจัดการสินทรัพย์ 0.35%, อัตราค่ามัดจำ 0.5%, อัตราค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 0.15%)
• สัดส่วนต้นทุน: 30% (ค่าแก๊ส 15% + ตรวจสอบ 5% + การดําเนินงาน 10%)
• ค่า FCF ที่เปรียบเทียบเป็นรายปี = TVL × 1.00% × 70% \
  กระแสเงินสดฟรีก่อนวัย = TVL × 1.00% × 70%

สาม การคำนวณโมเดลการประเมินแบบผสม

1. ส่วน DCF เดิม

(1) อัตราส่วนส่วนลดและมูลค่าที่ยั่งยืน

• อัตราส่วนส่วนลด: 22% (WACC 12% + พรีเมียมความเสี่ยงของ Web3 10%)
• ค่าถาวร (แบบจําลองกอร์ดอน):

• มูลค่า DCF ต่อโทเค็น: 521.8 ล้าน / 1.445 พันล้าน ≈ USD 0.36

2. การสร้างแบบจําลองปัจจัยเฉพาะ Web3

(1) ตัวคูณทางเศรษฐกิจโทเค็น

• รายได้จากการจ่ายทุน: อัตราส่วนของการทุน 30%, จำนวนเงินทุน = 1.445 พันล้าน × 30% = 433.5 ล้านชิ้น, ผลตอบแทนที่เป็นเงินทุนต่อปี 8% มูลค่าปัจจุบันของรายได้จากการจ่ายทุน = 4.335×8%×1.23 (ราคาปัจจุบัน)/22% (WACC)/14.45=0.13 ดอลลาร์/โทเค็น
• โบนัสการปกครอง: อัตราการมีส่วนร่วมในการปกครอง 15%, โบนัส +9% →0.11 USD/token

(2) ค่าเอฟเฟกต์เครือข่าย

ค่าผลกระทบของเครือข่าย = β1⋅TVL^k = 0.15*186.62^1.1/14.45/2.7=1.21 ดอลลาร์/โทเค็น

• β₁=0.15 (โดยอ้างอิงจากโปรเจกต์หัว: อ้างถึงความสัมพันธ์สัมพันธ์ระหว่าง TVL และมูลค่าตลาดของโปรโตคอล DeFi เช่น Compound และ Aave กรณี: เมื่อ TVL ของ Compound คือ 10 พันล้านเหรียญสหรัฐ, มูลค่าตลาดของมันประมาณ 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ → b1=25/100^1.2≈0.15)
• ดัชนี TVL (k=1.1)
• พื้นฐานทฤษฎี: เวอร์ชันที่ปรับแก้ของกฏ Metcalfe
• สูตรดั้งเดิม: ค่าเครือข่าย ∝n2 (nis จํานวนผู้ใช้)
• การปรับแต่งความเป็นจริง: เนื่องจากความแตกต่างใน Likuiditas ทรัพย์สิน, ผลกระทบของเครือข่าย TVL จะอ่อนแอกว่าการโต้ตอบของผู้ใช้โดยตรงและลดลงเหลือ 1.1
• การสนับสนุนทฤษฎี: การวิจัยพบว่ามูลค่าของโปรโตคอล DeFi เกี่ยวข้องกับ TVL ที่เพิ่มขึ้นถึง 1.1-1.3 เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารวิทยา บล็อกเชน ปี 2023 Ondoselectk=1.1 เพื่อสมดุลระหว่างความระมัดระวังและความคาดหวังในการเติบโต

(3) ผลลัพธ์การประเมินค่าธรรมชาติอย่างครบถ้วน

Vtotal=0.36 (DCF) + 0.13 (staking) + 0.11 (governance) + 1.21 (network) = 1.81 USD/token

(4) สรุปผลและข้อเสนอแนะด้านการดำเนินงาน

ช่วงการคำนวณมูลค่าที่เหมาะสม: US$1.81-2.40

1. ราคาปัจจุบันถูกประเมินมูลค่าอย่างมาก ปัจจัยหลัก: เครื่องยนต์การเติบโตของ TVL การปรับปรุงอัตราของข้อตกลง อัตรา 1% ทำให้รายได้และความแข่งขันสมดุล นิวเคลียร์ทรานส์น่าระเบิด และสินทรัพย์หลายๆ สายต่อเข้ามาหลังจาก Ondo Chain เข้าสู่การใช้งาน

อย่างไรก็ตาม ตามสถานการณ์ตลาดปัจจุบัน การเติบโตและการลดลงของสินทรัพย์นี้อาจจะไม่ใช่ตัวเลือกที่ดีที่สุดในตลาด มันถูกวิเคราะห์เพียงเป็นกรณีศึกษาในรายงานวิจัยนี้เท่านั้น

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ X] ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ @Moose777_, @Nihaovand] หากคุณมีข้อต่อเชิงต่างๆเกี่ยวกับการนำไปใช้ซ้ำ โปรดติดต่อGate Learnทีม ทีมจะดำเนินการให้เร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. คำแถลงความ: มุมมองและความเห็นที่แสดงอยู่ในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn และไม่ได้กล่าวถึงGate, บทความที่ถูกแปลอาจจะไม่นำมาทำสำเนา แจกจ่าย หรือทำการลอกเลียน