แผนที่ดูเหมือนว่าเป็น "ตราสารออก" นี้ได้กระตุ้นการโต้เถียงในชุมชนอย่างรุนแรงเกี่ยวกับความเสี่ยงจาก "วงกลมเงินเฟ้อ" และผลประโยชน์ที่ขัดแย้ง—หากอัตราการถือครองลดลงต่ำกว่าเกณฑ์สำคัญ อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าจะสามารถทำให้ความเชื่อมั่นในตลาดลดลงได้ ในขณะเดียวกัน โครงสร้างรายได้ของผู้ตรวจสอบและการกระจายผลประโยชน์ในหมู่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอิสระกลายเป็นระเบิดซ่อนอยู่ในการทดลองทางเศรษฐศาสตร์นี้

ข้อเสนอใหม่อาจลดเงินเฟ้อลง 80% และลดการออก SOL ลง 22 ล้านในปีนั้น

กลไกการออกของ SOL ของ Solana ทำตามกำหนดการที่แน่นอน โดยอัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นที่ 8% และลดลงทีละ 15% ต่อปีจนกระทบเป้าหมายที่ 1.5% อัตราเงินเฟ้อปัจจุบันอยู่ที่ 4.694% หมายความว่ามีโอกาสที่จะมีการออก SOL ประมาณ 27.93 ล้าน SOL ในปีนี้ โดยมีอัตราการจำนองประมาณ 64%

ในทางตรงกันข้ามอัตราเงินเฟ้อของ Ethereum ในปัจจุบันใกล้เคียงกับ 0% โดยมีอัตราการปักหลักประมาณ 30% รูปแบบเงินเฟ้อของ SOL นั้นไม่ค่อยเอื้ออํานวยต่อการรักษามูลค่าโทเค็นและอัตราเงินเฟ้อที่สูงได้ผลักดันให้โทเค็นส่วนใหญ่ปักหลักเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่ง จํากัด การเติบโตของระบบนิเวศ DeFi

ข้อเสนออ้างว่าในเครือข่าย Solana ปัจจุบันรายได้จาก MEV ได้กลายเป็นแหล่งรายได้หลักของผู้ตรวจสอบแล้ว ซึ่งหมายความว่าการลดผลตอบแทนการจัดมัดจำไม่มีผลกระทบต่อรายได้ของพวกเขาอย่างมีนัยสำคัญ "โดยแบบง่าย ๆ แบบที่ใช้ในปัจจุบันคือ 'การออกโดยไม่มีการคำนวณ' ด้วยกิจกรรมเศรษฐกิจที่รุนแรงของ Solana มันเป็นเหตุผลที่ดีที่จะพัฒนานโยบายเงินที่สามารถเป็น 'การออกที่ฉลาด'

ข้อเสนอตั้งค่าค่าเริ่มต้นที่ 50% ซึ่งหมายความว่าเมื่ออัตราการจับคู่เกิน 50% อัตราการเงินเฟ้อจะลดลง ลดรางวัลการจับคู่ในขณะเดียวกันหากอัตราการจับคู่ลดลงต่ำกว่า 50% อัตราการเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นการจับคู่มากขึ้น

อย่างไรก็ตามผู้ใช้งานในฟอรั่มได้เสนอคำถามเกี่ยวกับข้อบกพร่องในการคำนวณที่เข้มงวดของเกณฑ์ 50% โดยเรียกว่ามันเป็นการตัดสินใจโดยสมมติ ในการตอบโต้ผู้เสนอได้นำเสนอเส้นโค้งอัลกอริทึมใหม่๊โดยตั้งค่าเกณฑ์ใหม่ที่ 33% เมื่ออัตราการจำนองเกิน 33% อัตราเงินเฟ้อประจำปีจะต่ำกว่าอัตราปัจจุบัน

ตามการคำนวณของ PANews ภายใต้อัตราการเก็บเงิน 64% ปัจจุบัน เส้นโค้งการออกใหม่จะลดอัตราเงินเฟ้อรายปีจาก 4.694% เหลือ 0.939% ลดลงประมาณ 80%

หากข้อเสนอได้รับการอนุมัติในที่สุดและอัตราการถือครองยังคงเท่าเดิม ออกมีของ SOL รายปีจะลดลงจาก 27.93 ล้านเป็น 5.59 ล้าน

ข้อเสนอชี้แจงการปรับเปลี่ยนอัตราการจ่ายเงินเหรียญและอัตราการเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม มุมมองนี้ดูเหมือนจะไม่ได้รับความเห็นร่วมในฟอรั่ม มีความคิดเห็นมากมายที่อ้างว่า แม้แต่ถ้าข้อเสนอผ่านไป ความเป็นจริงอาจจะไม่เป็นไปตามที่คาดหวังในแง่ดีเช่นอย่างที่คาดหวัง ตัวอย่างเช่น เมื่ออัตราการจับสลากลดลง การเพิ่มเงินเฟ้ออาจทำให้ความคาดหวังในตลาดสำหรับโทเค็นอ่อนแอมากขึ้น อาจนำไปสู่การขายโทเค็นที่ไม่ได้จับสลากอีกต่อไปและสร้างความไม่แน่นอนมากขึ้น

ตามการคำนวณของ PANews หากอัตราการเทียบโอนลดลงเหลือ 25% จะทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นถึง 44.13 ล้านโทเคน ซึ่งสูงกว่าอัตราการเงินเฟ้อปัจจุบันอย่างมาก

หากเกลียวเงินเฟ้อนี้ถูกระงับผลลัพธ์อาจต่อต้านได้ ตามที่ระบุไว้ในข้อเสนอแหล่งรายได้หลักสําหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องคือรายได้ MEV ในปัจจุบัน สาเหตุหลักมาจากกิจกรรมการทําธุรกรรมที่สูงบนเครือข่าย Solana ซึ่งผู้เล่น MEME หลายคนให้ความสําคัญกับความเร็วในการทําธุรกรรมและการป้องกันการโจมตีของแซนด์วิชซึ่งนําไปสู่ส่วนแบ่งรายได้ MEV ที่สูง อย่างไรก็ตามหากปริมาณธุรกรรมเครือข่ายโดยรวมลดลงในอนาคตรายได้ MEV อาจไม่สนับสนุนผู้ตรวจสอบความถูกต้องเป็นแหล่งรายได้หลักอีกต่อไป เมื่อถึงจุดนั้นประกอบกับแรงกดดันสองประการของอัตราเงินเฟ้อและการลดลงของราคาความกระตือรือร้นในการปักหลักอาจได้รับผลกระทบเพิ่มเติมตอกย้ําเกลียวที่ลดลงของอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและอัตราการปักหลักที่ลดลง

ผู้ตรวจสอบยักษ์ยังคงเงียบเหงาในการต่อสู้อำนาจของผู้ถือโทเค็น

ข้อเสนอถูกเริ่มขึ้นโดยวิชัล กานคานี, นักลงทุนที่ Multicoin Capital, ผู้สนับสนุนแรกของ Solana แต่งตั้งไว้หนึ่งในปี 2019, Multicoin Capital นำทีมเงินลงทุนระดับ A รอบที่ 20 ล้านเหรียญดอลลาร์ และเลือกที่จะรับโทเคน SOL แทนทุนส่วนของบริษัท. ด้วยพื้นหลังเช่นนี้, วิชัล กานคานี แทนผู้ถือโทเคน SOL ระดับใหญ่ที่มีความอ่อนไหวต่อวิธีที่เงินเฟ้อมีผลต่อราคาตลาดโทเคน

น่าสนใจที่วันที่ 26 กุมภาพันธ์ โหนดผู้ตรวจสอบสำคัญบนเครือข่าย Solana—รวมถึง Helius, Binance Staking, และ Galaxy—ยังคงเงียบเชียบต่อข้อเสนอนี้ Helius ผู้ก่อตั้ง Helius ซึ่งมักมีความคิดเห็นเกี่ยวกับการพัฒนาของนิเวศ Solana เท่านั้นแชร์โพสต์ที่เกี่ยวข้องและกล่าวถึงว่าการขายโทเค็น SOL ในขณะนี้จะเป็นสิ่งโง่เง่า

ในความเป็นจริงหากข้อเสนอผ่านอาจไม่เอื้ออํานวยต่อผู้ตรวจสอบเช่น Helius ซึ่งส่งคืนรายได้ MEV 100% ให้กับผู้เดิมพัน เนื่องจาก Helius ไม่ได้กําไรจาก MEV จึงมีแนวโน้มที่จะพึ่งพารางวัลการปักหลักเพื่อหารายได้มากกว่า

โดยรวมแล้วข้อเสนอนี้แสดงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็น SOL รายใหญ่ที่ต้องการอัตราเงินเฟ้อที่ต่ํากว่าเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา จากมุมมองของเครือข่ายอัตราผลตอบแทนการปักหลักในปัจจุบันของ Solana อยู่ที่ประมาณ 7.03% แต่ภายใต้แผนใหม่จะลดลงเหลือ 1.41% ซึ่งเป็นการลดลงเกือบ 80% สําหรับโหนดตรวจสอบความถูกต้องขนาดใหญ่ที่ต้องการรับผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงผ่านการปักหลักนี่ยังห่างไกลจากอุดมคติ

ข้อเสนออ้างว่าการลดรายได้จากการจัดจำนวนเหรียญที่ถือครองจะกระตุ้นผู้ตรวจสอบให้จัดสรรเหรียญของพวกเขาไปยังระบบ DeFi มากขึ้น ซึ่งอาจส่งเสริมการเติบโตมากขึ้นในภูมิภาค DeFi ของ Solana

ที่ใจกลางของการปฏิรูปโทเคนอมิคส์ของ Solana ที่กำลังเกิดขึ้นแสดงถึงการแจกแจงพลังใหม่ในหมู่เจ้าของโทเคนสำคัญ ผู้ตรวจสอบ และผู้สร้างนิเวศ หากผ่านไป ข้อเสนอนี้จะลดอัตราผลตอบแทนจากการจัดบรรจุจาก 7.03% ลงเหลือ 1.41% ทำให้ผู้ตรวจสอบต้องย้ายจากการพึ่งพาที่ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นไปจากการเงินเฟ้อไปสู่การสกัด MEV และค่าธรรมเนียมของธุรกรรม สิ่งนี้เป็นโอกาสและการพนันที่มีเงินเดิมพันสูง

หาก DeFi ดูดซับสภาพคล่องที่ไม่ได้ใช้งานได้หลายพันล้านดอลลาร์ Solana อาจประสบกับความเฟื่องฟูของนวัตกรรมที่คล้ายกับ Uniswap หรือ Aave อย่างไรก็ตามหากตลาดตอบสนองโดยการขายออกเนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงการออกโทเค็นขนาดใหญ่ 44.13 ล้านโทเค็นที่อัตราการปักหลัก 25% อาจทําให้เกิดวงจรอุบาทว์ของ "เงินเฟ้อ→แรงกดดันในการขาย→อัตราเงินเฟ้อที่มากขึ้น"

สําหรับตอนนี้ความเงียบของผู้ตรวจสอบชั้นนําเช่น Helius บ่งบอกถึงความตึงเครียดพื้นฐานในโครงสร้างแรงจูงใจ หากรูปแบบการแบ่งปันรายได้ของ MEV ถูกรบกวนโดยการล่มสลายของรางวัลการปักหลักพื้นฐานการเล่าเรื่อง "การกระจายอํานาจ" ของ Solana อาจเผชิญกับการตรวจสอบความเป็นจริงที่รุนแรง ในขณะเดียวกันจุดยืนของ Multicoin Capital ในฐานะปลาวาฬตัวแรกเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นซึ่งตอนนี้สถาบันต่างๆให้ความสําคัญกับศักยภาพในการจัดเก็บมูลค่าของ SOL มากกว่าบทบาทในการรักษาความปลอดภัยเครือข่าย เมื่อการลงคะแนนใกล้เข้ามาในวันที่ 7 มีนาคม ชะตากรรมของ Solana จะไม่ถูกกําหนดโดยรหัสอย่างหมดจดอีกต่อไป แต่โดยชุมชนสามารถสร้างสมดุลที่เปราะบางระหว่างอุดมการณ์และลัทธิปฏิบัตินิยมที่ขับเคลื่อนด้วยทุนได้หรือไม่

คำประกาศปฏิเสธความรับผิด

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก [ Panews] และลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Frank, PANews]. If you have any objections to the reprint, please contact ประตูเรียนรู้ ทีมทีมจะจัดการโดยเร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. ข้อความและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่ปรึกษาในการลงทุนใด ๆ
3. เวอร์ชันภาษาอื่นของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn และไม่ได้กล่าวถึงGate.io, บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถทำสำเนา แจกจ่าย หรือลอกเลียนได้