Hoje de manhã, a Bloomberg noticiou que a Citadel Securities, um dos maiores criadores de mercado do mundo, planeia entrar no mercado de criptomoedas e está a tentar juntar-se às listas de criadores de mercado de várias bolsas. A notícia rapidamente gerou muita atenção e discussão. Como um dos principais intervenientes nos mercados financeiros globais, como é que a entrada da Citadel Securities irá remodelar o panorama do mercado de criptomoedas? Que oportunidades e desafios trará?

Este artigo explorará a importância e o impacto potencial da entrada da Citadel Securities no setor de criação de mercado cripto por meio de um formato de dez perguntas e dez respostas.

1º. Quem é a Citadel Securities?

A Citadel é atualmente um dos jogadores mais influentes nos mercados financeiros globais. Começou como um pequeno fundo de hedge e, após anos de desenvolvimento, cresceu para se tornar uma das empresas de investimento mais lucrativas na história financeira.

Citadel é composto pela Citadel LLC e Citadel Securities. Citadel Securities é um market maker global, enquanto a Citadel LLC é um fundo de cobertura multinacional e uma empresa de serviços financeiros.

Como um participante chave no mercado de ações dos EUA, a Citadel Securities tornou-se o maior comprador e vendedor de ações do mundo, representando quase um quarto do volume de negociação do mercado de ações dos EUA. Envolve-se em transações envolvendo mais de 11.000 títulos listados nos EUA e mais de 16.000 títulos de balcão. Em agosto de 2024, seu volume de negociação de ações chegou a superar o da Bolsa de Nova York.

Em 9 de abril de 2024, a Citadel Securities foi incluída na Lista de Unicórnios Globais Hurun 2024 com uma avaliação corporativa de 155 bilhões de RMB, classificando-se em 13º lugar e solidificando seu status como uma grande força no setor global de tecnologia financeira.

Q2. Qual é o histórico da equipe da Citadel Securities?

A Citadel Securities foi fundada pelo lendário investidor Ken Griffin e é atualmente liderada pelo CEO Peng Zhao. Nascido em Pequim, Peng Zhao é considerado uma das principais figuras chinesas em Wall Street. Entrou no departamento de matemática da Universidade de Pequim aos 14 anos e mais tarde obteve um doutorado pela Universidade da Califórnia, Berkeley. Depois de se juntar à Citadel Securities, ele subiu de analista a sócio, gerente geral e, eventualmente, CEO em menos de 10 anos.

A Citadel Securities tem uma equipa altamente especializada e internacional, com aproximadamente 1.600 funcionários em todo o mundo. Cerca de 45% dos seus membros possuem graus avançados, e a empresa emprega cerca de 260 investigadores com doutoramento especializados em mais de 40 disciplinas, incluindo matemática aplicada, engenharia informática, bioinformática e geofísica. A equipa representa cerca de 80 nacionalidades diferentes, refletindo a abrangência global e a diversidade cultural da Citadel Securities.

Q3. Qual era a posição passada da Citadel Securities sobre criptomoedas?

No passado, devido à incerteza regulatória nos EUA, a Citadel Securities adotou uma abordagem cautelosa em relação aos ativos digitais e evitou envolvimento em plataformas de criptomoedas voltadas para o varejo.

O fundador Ken Griffin era cético em relação ao Bitcoin. Em 2022, antes do colapso da Terra, Griffin afirmou que a Citadel "poderia entrar na indústria de criptomoedas nos próximos meses." No entanto, o incidente da Terra e o subsequente crash do mercado provavelmente abalaram sua confiança no mercado de criptomoedas, levando a Citadel a abster-se de tomar medidas.

Nos últimos meses, Griffin admitiu ter perdido oportunidades iniciais no mercado de criptomoedas. Na Conferência Financeira UBS 2025, ele revelou que a empresa estava a considerar entrar no mercado de criptomoedas como market maker.

4º. Por que a Citadel Securities é tão poderosa?

A chave para o sucesso da Citadel Securities reside no seu controle sobre o fluxo de ordens e nas suas profundas capacidades de análise de dados. A empresa processa até $450 bilhões em informações de negociação diariamente e toma decisões através de análises preditivas complexas e modelos de valoração.

A Citadel Securities pode avaliar com precisão o valor justo de ações e opções sob diferentes condições de mercado. De acordo com insiders, a empresa investe centenas de milhões de dólares anualmente em tecnologia dura e pesquisa quantitativa.

Q5. Quais são algumas das ações mais conhecidas da Citadel Securities?

Um dos eventos mais notáveis da empresa foi o aperto de liquidez da GameStop em 2021. Investidores de varejo se uniram para comprar ações da GameStop, pressionando com sucesso fundos de hedge que haviam feito vendas a descoberto, levando a perdas massivas e ao colapso eventual da Melvin Capital.

As investigações revelaram que uma parte significativa do fluxo de pedidos da Robinhood durante este período foi encaminhada para a Citadel Securities. Entretanto, o fundo da Citadel LLC era parceiro da Melvin Capital e injetou $2 bilhões nele durante a crise. Este papel duplo como formador de mercado e investidor gerou controvérsia no mercado.

Durante os dias mais intensos do short squeeze, o volume diário de negociação da Citadel Securities, atingiu 7,4 bilhões de ações, superando o volume médio diário de negociação do setor em 2019.

Q6. O que significa a entrada da Citadel Securities para o mercado de criptomoedas?

A comunidade está dividida quanto à entrada da Citadel Securities no mercado de criptomoedas - alguns veem isso como um desenvolvimento positivo, enquanto outros o consideram negativo.

Aspetos positivos:

• Aumento da liquidez do mercado: Como principal criador de mercado global, a entrada da Citadel Securities pode aumentar a liquidez no mercado de criptomoedas.
• Atrair mais investidores: A participação da Citadel, como uma instituição financeira bem conhecida, poderia atrair mais investidores, especialmente institucionais, impulsionando ainda mais os fluxos de capital.
• Regulação e conformidade: A Citadel opera sob rigorosos quadros de conformidade e regulamentação nos mercados tradicionais. A sua entrada pode acelerar a integração dos mercados de criptomoedas com as regulamentações financeiras tradicionais, potencialmente levando a requisitos mais rigorosos de KYC/AML para as exchanges e projetos.

Aspectos negativos:

• Potencial manipulação de mercado: A Citadel Securities tem sido criticada pelas suas operações de venda a descoberto nos mercados tradicionais. Os membros da comunidade estão preocupados que, como um grande formador de mercado, a sua forte influência no mercado possa aumentar o risco de manipulação nos mercados de criptomoedas.
• Preocupações sobre transparência de mercado: Alguns na comunidade argumentam que as posições curtas da Citadel não são totalmente divulgadas — seus arquivamentos 13F revelam apenas as posições longas, enquanto suas posições curtas de market-making são parte das operações diárias em vez de apostas a longo prazo.
• Aumento da concentração do mercado: a entrada da Citadel Securities, poderia conduzir a uma maior concentração do mercado entre algumas grandes instituições. Embora tal possa trazer mais eficiência e estrutura, também pode enfraquecer a concorrência dos operadores mais pequenos.

Q7. Que estratégia a Citadel Securities está adotando no mercado de criptomoedas?

Citadel Securities planeia juntar-se aos programas de market-making de várias das principais bolsas de criptomoedas, incluindo a Coinbase Global Inc., a Binance Holdings e a Crypto.com. Uma vez aprovado por estas bolsas, a empresa pretende primeiro estabelecer uma equipa de market-making fora dos Estados Unidos.

A extensão da sua expansão e interesse no mercado de criptomoedas provavelmente dependerá dos próximos desenvolvimentos regulatórios nos próximos meses.

8º. Qual é o envolvimento atual da Citadel no mercado cripto?

Em 2023, a Citadel Securities entrou silenciosamente no mercado de criptomoedas através da EDX Markets, uma bolsa de criptomoedas lançada em parceria com Charles Schwab e Fidelity Investments.

A EDX Markets opera usando uma estrutura de mercado tradicional para negociação de criptomoedas, oferecendo aos investidores institucionais modelos familiares de execução e liquidação.

P9. Como a entrada da Citadel Securities remodelará o mercado de criptomoedas?

Os investidores de varejo enfrentarão maiores desafios para lucrar, já que as estratégias de negociação de base podem ser ainda mais marginalizadas. As oportunidades e os recursos tornar-se-ão mais concentrados entre as grandes instituições e os investidores de elevado património, tornando significativamente mais difícil para os comerciantes de retalho competir em termos de informação, tecnologia e capital.

Pequenos e médios fabricantes de mercado sentirão uma pressão crescente. As vastas reservas de capital da Citadel Securities, os avançados sistemas de negociação algorítmica e a rede global de recursos provavelmente permitirão que ela domine a provisão de liquidez e a eficiência na execução de negociações. Muitos fabricantes de mercado menores podem ser forçados a sair devido à sua incapacidade de competir.

Além disso, a entrada da Citadel Securities poderia levar a uma realocação de capital institucional fora das empresas de criação de mercado.

Q10. Por que a Citadel Securities entrou no mercado de criptomoedas mais tarde do que seus concorrentes?

Ao contrário de concorrentes como Jane Street e Jump Crypto, a Citadel Securities tinha anteriormente mantido sua distância dos ativos cripto. No entanto, com a pressão regulatória aumentada em 2023, empresas como Jane Street e Jump começaram a reduzir suas operações cripto nos EUA, criando uma lacuna de mercado para a Citadel Securities preencher.

O atraso da Citadel em entrar no mercado de criptomoedas provavelmente foi devido a preocupações com a estrutura de mercado e riscos regulatórios. Sua recente expansão para o mundo das criptomoedas reflete sua adaptação ao cenário regulatório em evolução nos EUA.

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