ทำให้รายได้ยิ่งอย่างยิ่งใหญ่

บทความนี้สำรวจเหตุผลที่รายได้กลับมาเป็นจุดสนใจในการอภิปรายรูปแบบธุรกิจของ Web3 อีกครั้ง บทบาทสำคัญของผู้เข้าร่วม และเหตุผลที่การซื้อคืนอาจไม่ใช่ยุทธวิธีที่ดีที่สุด

เขียนโดย: Decentralised.Co

คอมไพล์: ยูนิคอร์นบล็อค

บทความนี้ได้รับแรงบันดาลจากการสนทนากับ Ganesh Swami ซีรีส์หลายตอน ครอบคลุมเรื่องฤดูกาลของรายได้ การเปลี่ยนแปลงของโมเดลธุรกิจ และว่าการซื้อคืนโทเคนเป็นวิธีการใช้ทุนทางโปรโตคอลที่ดีที่สุดหรือไม่ นี่คือการเสริมเติมต่อบทความของฉันเรื่องสถานการณ์ความคืบหน้าของเงินดิจิทัล

การลงทุนเสี่ยงในตลาดเอกชนเช่นนั้น ระหว่างการขาดความสะดวกสบายและความขาดแคลน โดยเมื่อสินทรัพย์เหล่านี้เริ่มมีความเคลื่อนไหวและเงินทุนภายนอกไหลเข้ามา เซี่ยงใจของตลาดจะผลักดันราคาขึ้น คิดถึง IPO หรือการเปิดตัวเหรียญที่เพิ่งเปิดตัว ความสะดวกสบายที่ค้นพบใหม่ทำให้นักลงทุนเสี่ยงต้องรับผิดชอบความเสี่ยงมากขึ้น ซึ่งเป็นที่สันนิษฐานว่าสร้างองค์กรรุ่นใหม่ขึ้น หากราคาของสินทรัพย์ขึ้น นักลงทุนจะพยายามย้ายเงินไปใช้ในการใช้งานในระยะต้น ๆ หวังว่าจะได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าหลักของ ETH และ SOL นั่นเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อผิดพลาด

!

ความเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ดิจิทัลเชื่อมความสมดุลจากการลดครึ่งของบิตคอยน์ โดยมีการวนเวียนอย่างเป็นระยะเวลา การฟื้นตัวของตลาดมักเกิดขึ้นในระยะเวลาหกเดือนหลังจากการลดครึ่งของบิตคอยน์ ในปี 2024 การรับเงินจาก ETF และการซื้อของ Saylor เป็นส่วนดูดซับที่จะช่วยลดความจำเป็นในการจัดหาบิตคอยน์ เพียง Saylor เท่านั้นก็ได้ใช้เงิน 221 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในการซื้อบิตคอยน์ในปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามการเพิ่มขึ้นของราคาบิตคอยน์ในปีที่ผ่านมายังไม่ได้เปลี่ยนเป็นการฟื้นตัวของเหรียญเล็ก ๆ แบบแถวหาง

เรากำลังเห็นยุคแห่งหนึ่งที่มีเงินทุนที่เคลื่อนไหวอย่างไม่สบาย ความสนใจกระจัดกระจายไปที่หลายพันสินทรัพย์ และผู้ก่อตั้งที่ทำงานหนักเกี่ยวกับสัญญาณมาหลายปีก็ยากที่จะหาความหมายจากนั้น เมื่อการเปิดตัวสินทรัพย์ Meme สามารถทำให้ได้รับผลตอบแทนทางการเงินมากขึ้น ทำไมมีคนจึงต้องใจมาสร้างแอปพลิเคชันที่แท้จริง? ในช่วงเวลาก่อนหน้านี้ สินทรัพย์ L2 มีราคาพิเศษเนื่องจากการเข้าซื้อขายในตลาดและการสนับสนุนจากการลงทุนเสี่ยง ซึ่งเป็นเหตุผลเพราะมูลค่าการรับรู้ แต่เมื่อผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้น ความรับรู้นี้ (และมูลค่าราคาพิเศษ) กำลังหายไป

ดังนั้น L2 มีค่าเหรียญลดลง จำกัดความสามารถในการสนับสนุนผลิตภัณฑ์ขนาดเล็กผ่านการบริจาคหรือการสนับสนุนรายได้ที่มีรากฐานจากเหรียญ ความเสี่ยงที่มีมูลค่าเกินจำเพาะนี้นำไปสู่การบังคับให้ผู้ก่อตั้งพบกับปัญหาเก่าๆ ที่ยังคงยุติธรรมธุรกิจทั้งหมด - รายได้มาจากที่ไหน?

ดังนั้นการซื้อขาย

!

ภาพถ่ายนี้อธิบายวิธีการดำเนินการทางการเงินสกุลเงินดิจิทัลอย่างเป็นทางการได้อย่างดี สำหรับผลิตภัณฑ์ส่วนมากสถานการณ์ที่เหมาะสมคือ AAVE และสถานะ Uniswap การประเมินผลจากผลกระทบลินดี้หรือความเป็นเอกลักษณ์ในช่วงต้น—สองผลิตภัณฑ์เหล่านี้รักษาราคามาเป็นเวลาหลายปี Uniswap ยังสามารถเพิ่มค่าธรรมเนียมด้านหน้าและสร้างรายได้ นี้แสดงถึงระดับของความตั้งใจของผู้บริโภค Uniswap ในตลาดการซื้อขายที่ไม่มีศูนย์กลางเหมือน Google ในการค้นหา

เปรียบเทียบกันมากขึ้น friendtech และรายได้ของ OpenSea มีลักษณะฤดูกาล ใน NFT ฤดูร้อน วงจรตลาดเป็นเวลาสองไตรมาสในขณะที่การลงทุนทางการเงินทางสังคมมีเวลาสองเดือนเท่านั้น หากมีรายได้ในมิติที่ใหญ่พอและสอดคล้องกับจุดประสงค์ของผลิตภัณฑ์ รายได้จากการลงทุนในผลิตภัณฑ์ก็มีความหมาย เว็บไซต์ซื้อขาย Meme มีกลุ่มที่รับเข้าร่วมมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่าของตัวเลขนี้มีขนาดที่ผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่สามารถคาดหวังได้ในกรณีที่ดีที่สุดผ่านการจัดการโทเคนหรือการรับซื้อ แต่สำหรับผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่มากมาย ความสำเร็จแบบนี้เป็นเรื่องหายาก พวกเขาไม่ได้กำลังสร้างแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค พวกเขามุ่งเน้นที่โครงสร้างพื้นฐานที่นั่นรายได้เปลี่ยนแปลงไปตามรูปแบบที่แตกต่าง

ในระหว่างปี 2018 ถึง 2021 บริษัทลงทุนมากในเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาที่หวังว่านักพัฒนาจะสามารถดึงดูดผู้ใช้จำนวนมาก แต่จนถึงปี 2024 ระบบนี้มีการเปลี่ยนแปลงสองเหตุการณ์สำคัญ คือ การทำสัญญาอัจฉริยะได้มีการขยายตัวได้โดยไม่มีการแทรกแซงจากมนุษย์ ไม่จำเป็นต้องขยายทีมตามอัตราการซื้อขายเช่น Uniswap หรือ OpenSea อีกต่อไป นอกจากนี้ ความก้าวหน้าของ LLM และ AI ได้ลดการต้องการลงทุนในเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้น ในฐานะของหมวดหมู่หนึ่ง มันกำลังอยู่ในช่วงเวลาของการล้างบัญชี

ใน Web2 โมเดลการสมัครสมาชิกที่ใช้ API เป็นสาเหตุที่มีประสิทธิภาพเนื่องจากมีจำนวนผู้ใช้ออนไลน์มากมาย อย่างไรก็ตาม Web3 เป็นตลาดไนช์ที่เล็กน้อย แอปพลิเคชันหลายตัวไม่สามารถขยายขนาดไปถึงผู้ใช้ล้านๆ คน เรามีข้อได้เปรียบในเรื่องของตัวชี้วัดรายได้สูงของแต่ละผู้ใช้ ผู้ใช้เฉลี่ยของสกุลเงินดิจิตอลมักมีแนวโน้มที่จะใช้จ่ายเงินมากขึ้นบ่อยขึ้น เพราะบล็อกเชนทำให้คุณสามารถทำเช่นนั้นได้—มันทำให้การเคลื่อนเงินกลายเป็นเรื่องที่เป็นไปได้ ดังนั้น ในระยะเวลา 18 เดือนถัดมา ธุรกิจส่วนใหญ่จะต้องทำการออกแบบโมเดลธุรกิจของตนใหม่ให้สามารถได้รับรายได้โดยตรงจากผู้ใช้ในรูปของค่าธรรมเนียม

!

นี่ไม่ใช่แนวคิดใหม่ Stripe เริ่มต้นคิดเก็บเงินตามการเรียกใช้ API ในขณะที่ Shopify เรียกเก็บค่าบริการคงที่สำหรับการสมัครสมาชิก ในภายหลังทั้งสองก็เปลี่ยนเป็นคิดเก็บเงินตามรายได้ สำหรับผู้ให้บริการพื้นฐานโมเดลนี้จะเปลี่ยนไปอย่างตรงไปตรงมาใน Web3 พวกเขาจะลดราคา API โดยการแข่งขันกันเพื่อเข้าถึงตลาด - และบางทีอาจให้ผลิตภัณฑ์ฟรีก่อนปริมาณธุรกรรมบางส่วน แล้วค่อยทำการเจาะจงรายได้ นี่คือสถานการณ์ที่สมจริง

ในทางปฏิบัติมันจะเป็นอย่างไร? ตัวอย่างหนึ่งคือ Polymarket ปัจจุบันโทเค็นของ UMA Protocol ถูกใช้สำหรับการคุ้มครองข้อขัดแย้งโดยผูกโทเคนกับข้อขัดแย้ง ยิ่งมีจำนวนตลาดมากขึ้น โอกาสที่จะเกิดข้อขัดแย้งก็ยิ่งสูง สิ่งนี้ส่งผลให้ความต้องการของโทเคน UMA เพิ่มขึ้น ในโมเดลการซื้อขาย ยอดมัดจำที่ต้องการอาจเป็นบางส่วนของยอดเงินเดิมพันทั้งหมด เช่น 0.10% ตัวอย่างเช่นการเดิมพันกีฬาการเลือกตั้งของประธานาธิบดีในจำนวน 10 พันล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาจะนำไปสู่รายได้ของ UMA 100 หมื่นเหรียญสหรัฐอเมริกา ในสถานการณ์ที่สมมติ UMA สามารถใช้รายได้นี้ซื้อและทำลายโทเคนของพวกเขา วิธีการดำเนินงานนี้มีข้อดีและความท้าทาย ที่เร็วด้วยเราจะเห็น

ผู้เข้าร่วมอีกคนในการทําเช่นนั้นคือ MetaMask ธุรกรรมประมาณ 36 พันล้านดอลลาร์ได้รับการประมวลผลผ่านความสามารถในการแลกเปลี่ยนแบบฝังตัว รายได้จากการแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียวมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ รูปแบบที่คล้ายกันนี้ใช้กับผู้ให้บริการปักหลักเช่น Luganode ซึ่งค่าธรรมเนียมจะขึ้นอยู่กับจํานวนสินทรัพย์ที่เดิมพัน

แต่ในตลาดที่ต้นทุนการเรียกใช้ API ลดลงเรื่อย ๆ นักพัฒนาจึงเลือกผู้ให้บริการพื้นฐานใดๆ ไม่ใช่อีกตัวไหน? ถ้าต้องการแบ่งปันรายได้ ทำไมต้องเลือก Oracle ตัวหนึ่งไม่ใช่อีกตัวหนึ่ง? คำตอบอยู่ที่เรื่องของเครือข่าย. ผู้ให้บริการข้อมูลที่สนับสนุนบล็อกเชนหลายราย มีความละเอียดของข้อมูลที่ไม่เหมือนใครและสามารถดัชนีข้อมูลของเชนใหม่ได้เร็วขึ้นจะเป็นตัวเลือกหลักของผลิตภัณฑ์ใหม่. ตรงกันข้ามกับอะไรที่กำลังจะเกิดขึ้นกับประเภทการซื้อขายเช่น Intent หรือ DeFi ที่เคลื่อนไหวด้วย Gas. จำนวนเชนที่รองรับมากขึ้น กำไรจะน้อยลง ความเร็วจะเพิ่มขึ้น โอกาสในการดึงดูดผลิตภัณฑ์ใหม่ก็จะสูงขึ้น เพราะประสิทธิผลของขอบเขตนี้ช่วยในการคงทนผู้ใช้.

ทำลายทั้งหมด

การเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจในการเชื่อมโยงค่าของสัญญาบนโพรโตคอลกับรายได้ไม่ใ่ใหม่เลย ในสัปดาห์หลังสุดท้าย หลายทีมได้ประกาศกลไกการซื้อคืนหรือทำลายสัญญาตามรายได้โดยสัดส่วน โดยที่ SkyEcosystem, Ronin Network, Jito SOL, Kaito AI และ Gearbox Protocol เป็นทีมที่น่าสนใจ การซื้อคืนสัญญาคล้ายกับการซื้อคืนหุ้นในตลาดหุ้นของสหรัฐฯ - ซึ่งประเภทการคืนค่านี้หมายถึงการคืนค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น (หรือในกรณีนี้คือเจ้าของสัญญา) โดยไม่ละเมิดกฎหมายประกันภัย ในปี 2024 ตลาดหุ้นในสหรัฐฯ มียอดเงินประมาณ 7900 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใช้ในการซื้อคืนหุ้น ในปี 2000 มียอดเงินประมาณ 1700 พันล้านดอลลาร์ การเป็นแนวโน้มเหล่านี้จะยังคงอยู่หรือไม่เราต้องรอดูอีกครั้ง แต่เราเห็นว่าตลาดแบ่งตัวอย่างชัดเจน ด้านหนึ่งคือสัญญาที่มีกระแสเงินสดและพร้อมลงทุนในค่าของตนเอง และด้านอีกด้านคือสัญญาที่ไม่มีทั้งสอง

!

สําหรับโปรโตคอลหรือ dApps ในช่วงต้นส่วนใหญ่การใช้รายได้เพื่อซื้อโทเค็นของตนเองอาจไม่ใช่การใช้เงินทุนที่ดีที่สุด วิธีหนึ่งในการทําเช่นนี้คือการจัดสรรเงินทุนให้เพียงพอเพื่อชดเชยการเจือจางที่มาพร้อมกับโทเค็นที่ออกใหม่ นี่คือวิธีที่ผู้ก่อตั้ง Kaito เพิ่งอธิบายวิธีการซื้อคืนโทเค็น Kaito เป็น บริษัท ส่วนกลางที่ใช้โทเค็นเพื่อจูงใจฐานผู้ใช้ บริษัทได้รับกระแสเงินสดจากส่วนกลางจากลูกค้าองค์กร พวกเขาใช้กระแสเงินสดส่วนหนึ่งเพื่อดําเนินการซื้อคืนผ่านผู้ดูแลสภาพคล่อง จํานวนเงินที่ซื้อมีขนาดใหญ่เป็นสองเท่าของโทเค็นที่ออกใหม่ดังนั้นเครือข่ายจึงกลายเป็นภาวะเงินฝืด

โรนินใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป บล็อกเชนจะปรับค่าธรรมเนียมตามจํานวนธุรกรรมในแต่ละบล็อก ในระหว่างการใช้งานสูงสุดค่าธรรมเนียมเครือข่ายส่วนหนึ่งจะไปที่ห้องนิรภัยของ Ronon เป็นวิธีการควบคุมการจัดหาสินทรัพย์โดยไม่จําเป็นต้องซื้อโทเค็นคืนเอง ในทั้งสองกรณีผู้ก่อตั้งได้คิดค้นกลไกที่เชื่อมโยงคุณค่ากับกิจกรรมของเศรษฐกิจเครือข่าย

ในบทความในอนาคตเราจะศึกษาลึกลงถึงผลกระทบของการดำเนินการเหล่านี้ต่อราคาและพฤติกรรมบนเชื่อมโยงโซ่ของเหรียญที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมประเภทนี้ แต่ในขณะนี้สิ่งที่ชัดเจนคือ - พร้อมที่การประเมินมูลค่าถูกควบคุม เงินลงทุนอันเสี่ยงออกไปสู่เหรียญดิจิทัลจะลดลง ทีมมากขึ้นจะต้องแข่งขันเพื่อดึงเงินทุนขอบของเข้าสู่ระบบนิเวศของเรา โดยเนื่องจากบล็อกเชนเป็นเส้นทางเงินแบบมุ่งเป้าหมาย ส่วนใหญ่ของทีมจะเลื่อนไปสู่โมเดลที่เรียกเก็บค่าบริการตามอัตราการซื้อขาย เมื่อเกิดเหตุการณ์แบบนี้ หากทีมถูกโยนให้เป็นเหรียญ พวกเขาจะมีเครื่องมือในการเผยแพร่โมเดลการสะสมและทำลาย ทีมที่ดำเนินงานดีในด้านนี้จะกลายเป็นผู้ชนะในตลาดสลายเหลว

แน่นอนว่ามีวันหนึ่งทุกเรื่องเกี่ยวกับราคา กำไร และรายได้จะกลายเป็นเรื่องไม่สำคัญอีกต่อไป เราจะใช้เงินซื้อรูปหมาและซื้อ NFT ของลิง อย่างไรก็ตามหากฉันมองตลาดในปัจจุบัน ผู้ก่อตั้งที่กังวลในเรื่องการอยู่รอดได้เริ่มเริ่มการสนทนาเรื่องรายได้และการทำลาย