Prefácio

A listagem de futuros / listagem perpétua desempenha um papel crucial tanto no mundo das finanças tradicionais como no mundo da blockchain. Para commodities tradicionais como petróleo bruto, ouro e soja, a listagem de contratos futuros significa descoberta de preços e maturidade de ferramentas de gestão de risco. Para ativos criptografados como Bitcoin e Ethereum, a listagem de contratos representa um aumento no reconhecimento de mercado, maior profundidade de negociação e também fornece um palco para especulação e operações de alta alavancagem.

1. Conceitos Básicos e Evolução da Listagem de Contratos

1.1 A Essência dos Contratos

Um 'contrato' é uma ferramenta derivada financeira com base no preço do ativo subjacente ou da mercadoria, e o seu valor depende do desempenho do ativo subjacente no mercado à vista. Os tipos comuns de contratos incluem:

• Contrato de Futuros: Um acordo pré-estabelecido entre o comprador e vendedor para negociar a um preço específico numa data futura.
• Futuros Perpétuos: Não há uma data de entrega fixa. Os traders ajustam o custo das posições longas e curtas através da taxa de financiamento para ancorar o preço do contrato ao preço à vista.

1.2 De futuros tradicionais a derivados criptografados

• Mercado de futuros tradicionais: focado principalmente em commodities, índices financeiros, câmbio e outros ativos subjacentes, analisados para listagem por órgãos reguladores (como a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA CFTC).
• Produtos derivados: Com o surgimento de ativos digitais como Bitcoin e Ethereum, as exchanges centralizadas (CEX) e as exchanges descentralizadas (DEX) lançaram sucessivamente produtos de contrato, incluindo contratos perpétuos e contratos futuros. O multiplicador de alavancagem é mais flexível e a negociação está disponível 24/7, atraindo um grande número de investidores individuais.

Origem:CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias)

1.3 Marcos Chave

• 2017-2018: Bitcoin futuros lançados em bolsas tradicionais como CME e CBOE nos Estados Unidos, marcando a integração de ativos criptografados no mercado de derivativos financeiros mainstream.
• 2019-2020: Muitas grandes bolsas de criptografia lançaram produtos de contrato perpétuo e contrato de entrega, e o tamanho do mercado e a profundidade das negociações estão aumentando gradualmente.
• Desde 2021: sob a tendência de conformidade e institucionalização, o volume de negociação de contratos continuou a atingir novos recordes, e vários novos tipos de derivativos (como contratos derivativos de NFT, opções de volatilidade, etc.) surgiram continuamente.

2. Contratos financeiros tradicionais VS Derivados de criptografia

A seguinte tabela de comparação pode ajudar os leitores a entender de forma mais intuitiva as diferenças entre contratos financeiros tradicionais e derivados criptografados em termos de processo de listagem, restrições de alavancagem, modelos regulatórios e muito mais:

Como pode ser visto na tabela acima, existem diferenças significativas entre derivados criptografados e futuros tradicionais em termos de mecanismos de contrato, múltiplos de alavancagem e aspectos regulatórios, o que proporciona aos investidores uma maior flexibilidade, mas também traz maiores incertezas em termos de conformidade e controle de risco.

3. Processo de Listagem de Contratos e Modelo de Negociação

3.1 Processo de Listagem

• Design do produto: A bolsa ou a parte do projeto projeta tipos de contratos (perpétuos ou de entrega a prazo), ativos subjacentes (BTC, ETH, etc.), multiplicadores de alavancagem e outros parâmetros principais com base na demanda do mercado e nos requisitos de conformidade.
• Aprovação e teste interno: realizar negociação simulada e teste de segurança, avaliar as capacidades de gerenciamento de risco e garantir a estabilidade do sistema.
• Anúncio e Lançamento: A plataforma divulga anúncios para explicar as regras do contrato, o tempo de listagem, precauções, etc. Geralmente colabora com criadores de mercado ou grandes detentores para fornecer suporte inicial de liquidez.

3.2 Modo de Negociação

• Margem Isolada: A margem de cada posição contratual é calculada independentemente. Se uma posição for liquidada, não afetará outras posições.
• Margem Cruzada: Todas as posições partilham a margem da conta e os ganhos e as perdas compensam-se. No entanto, se uma posição sofrer perdas significativas, pode arrastar para baixo a conta global.
• Taxa de Financiamento do Contrato Perpétuo: Utilizada para manter o preço do contrato próximo do mercado à vista, com ambas as partes compradoras e vendedoras a pagar ou a receber regularmente as taxas de financiamento.

4. Plataformas de Negociação de Derivativos Mainstream e Tokens Representativos

Na indústria da criptografia, existem principalmente os seguintes tipos de plataformas de negociação que fornecem serviços de contrato e emitem seus próprios tokens funcionais ou de governação para construção e incentivos de utilizadores.

4.1 Contrato Gate.io \

• Introdução à Plataforma: A Gate.io é uma das plataformas de negociação de ativos digitais mais conhecidas, oferecendo uma variedade de serviços, como negociação à vista, negociação de contratos, gestão de patrimônio e empréstimos.
• Recursos do Contrato: Grande variedade de produtos de negociação, suportando moedas principais e alguns tokens de projetos populares; fornecendo alavancagem flexível e modo de posição completa/posição isolada.
• Token da plataforma: GT (GateToken). Os utilizadores podem usufruir de descontos nas taxas de negociação, votar para listagem e benefícios financeiros ao deterem GT. \

Origem:Coluna de Contratos Gate.io

4.2 Futuros da Binance (Futuros da Binance) \

• Introdução à plataforma: A Binance é atualmente uma das maiores bolsas de criptografia em termos de volume de negociação, fornecendo uma ampla gama de produtos derivados.
• Recursos do contrato: o sistema de produtos abrange contratos baseados em USDT, contratos baseados em moeda, opções, etc.; a alavancagem máxima pode chegar até 125 vezes e a taxa de financiamento é atualizada com frequência.
• Token da plataforma: BNB, usado para descontos nas taxas de negociação, subscrições do Launchpad, aplicações no ecossistema on-chain, etc.

Contrato de Derivativos OKX 4.3 \

• Introdução à Plataforma: A OKX (anteriormente OKEx) concentra-se na negociação à vista, derivativos, agregador DeFi e outros serviços.
• Recursos do Contrato: A cobertura do produto inclui contratos perpétuos e contratos de entrega, modos de margem flexíveis e atualizações contínuas nos sistemas de gestão de risco.
• Token da plataforma: OKB, ajudando os usuários a desfrutar de benefícios como descontos em taxas, investimentos no ecossistema, etc.

5. O objetivo e cenários típicos de negociação de contratos

5.1 Risco de Cobertura

Um dos usos mais comuns da negociação de contratos é a gestão de riscos.

• Exemplo: Alice é uma investidora de longo prazo que possui 100 bitcoins (BTC) em suas mãos. Como o preço do bitcoin flutua muito, ela está preocupada que as recentes políticas macroeconômicas (como decisões de taxa de juros) ou o sentimento do mercado possam fazer o preço da moeda cair.
• Estratégia de cobertura: Alice não quer vender diretamente Bitcoin à vista, ela pode abrir uma posição curta no mercado de contratos (Bitcoin curto). Quando o preço à vista do Bitcoin cai, embora seus ativos à vista diminuam, a posição curta no contrato trará lucro, compensando parcial ou completamente a perda à vista.
• Desta forma, os detentores podem manter as suas posições de longo prazo enquanto reduzem a incerteza causada pelas flutuações de curto prazo do mercado.

5.2 Negociação com Margem

A negociação de contratos permite que os investidores alavanquem suas posições com capital igual, amplificando assim os ganhos ou perdas potenciais.

• Exemplo: Bob tem fundos no valor de 1.000 USDT em mãos. Ele prevê que o Ethereum (ETH) terá notícias significativamente positivas e espera-se que o preço suba de 1.500 USDT para 2.000 USDT.
• Estratégia de Alavancagem: Bob usa alavancagem de 5x para abrir uma posição longa na plataforma de contratos, o que equivale a controlar uma posição ETH com uma escala de 5.000 USDT com uma margem de 1.000 USDT. Se o ETH realmente subir para 2.000 USDT, um aumento de cerca de 33%, ele colherá lucros ampliados cerca de 5 vezes.
• Aviso de Risco: Se o mercado se mover na direção oposta e cair até um certo limite (por exemplo, caindo abaixo de 1.250 USDT), a margem de Bob pode não ser suficiente para suportar a perda, enfrentando o risco de liquidação forçada (liquidação).

Pares de negociação alavancados são atrativos para investidores com capital limitado, mas com maior apetite pelo risco, porém é importante definir cuidadosamente ordens de stop-loss e take-profit e controlar as posições.

5.3 Especulação e Arbitragem

Muitos traders profissionais usam principalmente as flutuações ou diferenças de preço no mercado de contratos para obter lucros.

• Arbitragem entre plataformas (Arbitragem entre exchanges): Se os preços dos derivados da mesma moeda diferirem entre duas exchanges, os traders podem fazer short à um preço mais alto e long à um preço mais baixo, conduzindo simultaneamente a operação oposta para garantir o lucro da diferença de preço.
• Arbitragem Cash-and-Carry: Quando há uma diferença significativa de preço entre o preço futuro e o preço à vista de um determinado contrato, os investidores podem comprar o ativo subjacente no mercado à vista e vender a descoberto o contrato futuro do ativo no mercado futuro e encerrar a posição para obter lucro quando o contrato expira ou a diferença de preço converge.
• Arbitragem de Spread de Calendário: Alguns traders irão abrir posições em contratos com datas de expiração diferentes ao mesmo tempo para capturar as diferenças de preço entre as datas de expiração.

Exemplo: Charlie observa que o preço do contrato perpétuo BTC na Plataforma A é 100 USDT mais alto do que na Plataforma B, então ele vende a descoberto o contrato perpétuo BTC na Plataforma A e entra na posição longa do contrato BTC na Plataforma B, alcançando arbitragem sem risco ou com baixo risco. Se a diferença de preço retornar, Charlie fechará a posição para obter lucro.

5.4 Mineração de Liquidez

Alguns protocolos de troca descentralizada (DEX) lançaram uma versão 'contrato' de mineração de liquidez, atraindo usuários para fornecer liquidez e, até certo ponto, aliviando o problema de profundidade de negociação insuficiente.

• Por exemplo, em projetos DeFi, os utilizadores podem depositar as suas stablecoins ou moedas principais em piscinas de contratos inteligentes para fornecer fundos de contraparte necessários para que outros traders abram ou fechem contratos.
• A plataforma irá alocar uma parte das taxas de negociação de contratos, tokens da plataforma ou outros benefícios de acordo com a participação dos provedores de liquidez.

Este modo, até certo ponto, melhora a profundidade e a liquidez da negociação de contratos DEX e também oferece aos usuários oportunidades adicionais de lucro. No entanto, devido à alavancagem e às características de alta volatilidade da negociação de contratos, os provedores de liquidez também precisam suportar os riscos correspondentes.

6. Riscos e Desafios

6.1 Volatilidade de Mercado e Risco de Liquidação

O mercado de criptomoedas tem uma volatilidade extremamente alta, e as flutuações violentas de curto prazo nos preços frequentemente levam a ganhos e perdas flutuantes rápidos em posições alavancadas.

• Por exemplo: num mercado em alta ou perante notícias repentinamente favoráveis, o Bitcoin pode subir 10%-20% em 24 horas, enquanto também pode cair 10%-30% em poucas horas face a vendas em pânico.
• Se um investidor utilizar uma alavancagem de 10x, apenas um movimento adverso de 10% poderia levar a uma margem insuficiente, desencadeando um mecanismo de liquidação e forçando o encerramento de uma posição.
• Gestão de Risco: Os investidores precisam definir o stop-profit e stop-loss antes de abrir uma posição, prestar atenção ao status da margem de forma oportuna e tentar evitar posições pesadas ou operações de alta alavancagem em flutuações extremas do mercado.

Origem:Site oficial da CoinGlass

6.2 Segurança e Conformidade da Exchange

O nível de segurança e conformidade da plataforma afeta diretamente a segurança dos fundos do usuário e do ambiente de negociação sustentável.

• Por exemplo, algumas plataformas pequenas foram hackeadas, resultando no roubo de ativos da carteira quente, ou houve casos de ativos do usuário sendo desviados devido ao caos na gestão interna.
• Se as políticas regulatórias na jurisdição da plataforma se tornarem mais rigorosas, a exchange poderá ser obrigada a retirar produtos derivados da listagem ou sair completamente do mercado, deixando os investidores em um dilema de migração de fundos ou incapacidade de retirar moedas.
• Medidas: Escolha uma bolsa compatível com qualificações sólidas e boa reputação, preste regularmente atenção aos anúncios da plataforma e diversifique adequadamente o armazenamento de ativos.

6.3 Manipulação e Liquidez Insuficiente

Variedades de contrato menos mainstream ou recém-lançadas são propensas a falta de liquidez e riscos de manipulação de preço.

• Exemplo: O token de um novo projeto DeFi acaba de ser listado no mercado de contratos, mas a profundidade de negociação não é suficiente. Uma vez que uma grande quantidade de capital é concentrada para compra ou venda, o preço pode experimentar flutuações significativas em um curto período de tempo, e investidores comuns podem encontrar liquidação ou comprar a um preço alto sem nenhuma preparação.
• O 'mercado de inserção de ordens' é mais comum em contratos de baixa liquidez, onde os preços são instantaneamente impulsionados para cima ou para baixo por grandes ordens e depois retornam rapidamente aos níveis normais, resultando na liquidação de posições inocentes.
• Prevenção de Riscos: É recomendado que os investidores prestem atenção ao volume real de negociação e à profundidade de mercado ao entrar em tais contratos, a fim de evitar aumentar a alavancagem cegamente.

6.4 Taxa de Financiamento e Falha do Oracle

Os contratos perpétuos dependem das taxas de financiamento para manter uma conexão próxima entre os preços e o mercado à vista, enquanto os oráculos são responsáveis por fornecer dados sobre os preços dos ativos subjacentes.

• Por exemplo: Se a maioria do mercado estiver otimista, levando a uma alta proporção de posições longas, a taxa de financiamento continuará a subir. Os comprados precisam pagar taxas aos vendidos regularmente, aumentando o custo de manter posições longas.
• Se o oráculo falhar em atualizar o preço de forma atempada devido a atrasos na rede ou falhas nos nós, pode haver um preço temporariamente “preso” ou uma divergência significativa do preço de mercado real, resultando em flutuações de preço anormais e liquidação incorreta de contratos.
• Medidas: Escolha uma plataforma de contrato perpétuo segura e madura, e preste atenção às mudanças nas taxas de financiamento e nos anúncios da plataforma o tempo todo. Uma vez encontrados oráculos anormais, é necessário reduzir ou fechar posições a tempo de minimizar possíveis perdas.

Origem:Website oficial do Chainlink

7. Mecanismo do Token de Plataforma de Contrato e Modelo Econômico

Muitas plataformas de negociação de criptografia emitirão seus próprios tokens funcionais ou tokens de governança para incentivar os usuários e formar um ecossistema de plataforma. Tomando o GT da Gate.io como exemplo, geralmente tem as seguintes características:

• Desconto na taxa de negociação: Ao deter ou utilizar tokens da plataforma para pagar taxas de negociação, é possível usufruir de diferentes níveis de desconto.
• Direitos da plataforma: incluindo votação para direitos de listagem, troca de nível VIP, governança comunitária, etc., para fornecer aos usuários maior participação.
• Mecanismo de Distribuição de Receitas: Algumas plataformas irão recomprar e destruir tokens, ou distribuir parte da renda aos detentores de tokens, aumentando assim o valor dos tokens.
• Atividades relacionadas a contratos: em algumas plataformas, os detentores de tokens podem ter acesso prioritário a novos testes de mercado de contratos ou desfrutar de descontos de margem adicionais, airdrops de atividade, etc. na negociação de contratos.

8. Tendências de Desenvolvimento da Indústria e Perspectivas Futuras \

8.1 Produtos de Contrato Diversificados

Além dos contratos perpétuos tradicionais e futuros, derivativos como opções e produtos estruturados estão se tornando cada vez mais abundantes no campo da criptografia. No futuro, pode haver mais contratos de 'novos conceitos' relacionados a índices, NFTs, metaversos e assim por diante.

Protocolo de Contrato Descentralizado 8.2

Para além das bolsas centralizadas, os protocolos descentralizados de derivativos (como dYdX, GMX, etc.) também têm recebido muita atenção. Estes protocolos dependem de contratos inteligentes e modelos de criadores de mercado automatizados (AMM) para fornecer aos utilizadores serviços de negociação de contratos sem permissão e não custodiais, enfrentando desafios como liquidez e desempenho da rede.

Origem:Site Oficial da GMX

8.3 Conformidade e Entrada Institucional

À medida que as grandes instituições financeiras tradicionais começam a prestar atenção ao mercado de criptografia, espera-se que os derivativos criptografados se integrem aos futuros financeiros tradicionais. O reconhecimento de produtos em conformidade pelas agências reguladoras, como a SEC e CFTC, continuará a aumentar, o que se espera que traga mais pressão de conformidade e reestruturação da indústria.

8.4 Mais ferramentas profissionais de gestão de risco

Em resposta às características da alta volatilidade e alta alavancagem, no futuro podem ser introduzidos sistemas mais sofisticados de controlo de risco, fundos de seguro e mecanismos flexíveis de margem para aumentar a segurança da negociação de contratos para investidores individuais e institucionais.

9. Resumo

A listagem de contratos não é apenas uma parte importante das finanças tradicionais, mas também desempenha um papel indispensável no mundo das derivadas criptografadas. Ela oferece aos investidores, instituições e especuladores uma gestão de risco diversificada e estratégias de lucro, ao mesmo tempo que traz maiores riscos de alavancagem e desafios de conformidade.

• Das futuros tradicionais aos contratos perpétuos criptografados: diferenças significativas em regulamentação, regras e mecanismos, mas as funções principais são as mesmas - hedge, alavancagem e especulação.
• Plataformas representativas e economia de tokens: Gate.io, Binance, OKX e outras principais exchanges fornecem liquidez e produtos diversificados para o mercado de derivativos, com seus tokens de plataforma desempenhando um papel importante na construção do ecossistema.
• Perspectivas futuras: O potencial inovador do mercado de contratos ainda é enorme e surgirão mais protocolos descentralizados e novas ferramentas derivadas, enquanto o processo de conformidade afetará profundamente o cenário da indústria.

Para uma experiência ou compreensão mais profunda da listagem e negociação de contratos, é recomendado ir paraPágina de Negociação de Derivados da Gate.ioVeja anúncios oficiais, regras de negociação e lembretes de risco de segurança e conduza uma pesquisa completa e gestão de risco antes de participar.

Declaração:

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