去中心化預測市場：Polymarket 的崛起與挑戰
Polymarket是一個Web3博彩平臺，允許用戶買賣現實事件的預測頭寸，利用區塊鏈技術的透明性、匿名信、不變性，成為加密貨幣領域的重要創新之一。本文將探討 Polymarket 如何改變傳統預測市場的交易方式，在政治、體育業等領域的應用，並對Web3博彩進行技術優勢、市場潛力及合規性分析。前言
傳統預測市場通常面臨被潛在操縱的風險，有些平臺還要求強制性的身份驗證和地區限制。當前，基於 Web3的新型預測市場，通過區塊鏈技術提供了一種全新的解決方案，結合了去中心化金融和群體智慧的原則，聚合多樣化的觀點，並藉助其數據透明、不可篡改等特性，在促進用戶參與、降低操縱風險，以及驗證投注記錄方面，顯著表現出獨特優勢。
作為目前最大的 Web3 預測市場之一，Polymarket 構建於 Polygon 區塊鏈之上，用戶可以創建“事件市場“作為相關敘事的集合，市場走勢則基於事件的後續結果而持續變化。這種方法不依賴權威或共識，而是藉助一個能夠持續自我調整的市場機制。當新的信息出現時，那些及時抓取早期信息或善於分析的參與者會迅速行動，推動價格向更準確的方向調整。這種創新的預測市場形式，不僅在互動體驗上優於傳統平臺，還為基於區塊鏈的應用場景提供了全新示範。
去中心化預測市場流程（圖源：https://arxiv.org/）
傳統民調 VS. 預測市場
2024年的美國總統大選已塵埃落定，特朗普最終成功重返白宮。本次選舉中，許多專家的預測與最終結果大相徑庭，比如歷史學家 Lichtman 自1984年以來，曾憑藉“白宮 13 把鑰匙”模型，完美預測了每次大選結果，本次則有所差池。對比的是，在Web3預測平臺Polymarket上，多項預測結果與實際情況走向一致。尤其在選舉日當天，主流媒體尚未公佈關鍵搖擺州的結果，Polymarket 已迅速調整市場預期，將特朗普勝選的概率推高至97%，展現出其對選情的精準洞察。
利希特曼曾連續40年精準預測大選結果（圖源：https://www.pollyvote.com）
傳統民調在現實中可能會面臨一些侷限，首先是“表態失真”問題，在高度敏感的政治氛圍中，部分選民會傾向於提供“政治正確”的回答，而非真實的內心意圖，比如”害羞的特朗普選民“現象，曾經導致大量的數據偏差。其次，是“樣本代表性”不足，願意接受陌生民調的群體總歸難以代表整體選民。最後是“靜態偏差”，因為單次的民調採訪就像選情的靜態快照，無法捕捉選情的動態演變。以上侷限性都在一定程度上削弱了單純民調作為選情預測工具的參考價值。
相比之下，預測市場的運作模式發生了革命性轉變——即以深度研究逐漸取代表面判斷。正如一位資深市場參與者所言：“這不是在賭博，而是在做最嚴肅的研究。當參與者準備做出重大投注時，往往會投入大量精力去尋找真相。” 比如，在大選白熱化的時期，一些押注團隊會實地走訪搖擺州，分析歷史選舉數據、人口結構變化，甚至細化至天氣、交通等可能影響投票率的變量，構建出一個複雜的預測模型，因此賦予了預測市場更高的科學性和可信度。
預測市場反映了一種集體智慧（圖源：https://www.prokons.com/prediction）
Polymarket 的高精度源於其獨特的關鍵設計和科學的預測模式。首先，平臺在問題設計上極為嚴謹，每個預測事件都設有明確的判定標準，答案僅可能為“是”或“否”，消除了模糊空間。其次，靈活的市場機制允許用戶隨時買賣份額，價格完全由市場供需決定，類似於一個小型股票市場。當參與者掌握關鍵信息時，會通過交易行為推動價格迅速向真實概率靠攏。
這種基於經濟理論的預測模式，使得所有參與者的目標高度一致——最大程度地接近真相，參與者會通過深入研究，利用各自分散的信息優勢進行押注，最終彙集形成集體智慧。這不僅是一種預測的工具，更是一種反映共同信念的機制，為決策者和公眾提供了有力的事實依據。
動態的預測市場能夠比交易開始前進行的調查產生更好的預測（圖源：https://www.pnas.org/doi/10.1073/pnas.1516179112）
Polymarket 的崛起
Polymarket 平臺於 2020 年創立，迅速在當年的美國大選中引發關注，月交易量一度飆升至2590萬美元。去中心化的預測形式不僅引發了公眾關注，還吸引了以太坊創始人Vitalik Buterin等知名人士的目光。他在社交媒體上高度評價了Polymarket的發展潛力。儘管彼時平臺規模尚小，但部分事件的交易額已突破100萬美元，展現出預測市場的巨大增長空間和商業價值。
Vitalik博文中提到Polymarket（圖源：https://x.com/VitalikButerin/status/）
不久後，加密市場進入熊市週期，但 Polymarket 倖存下來，並伴隨 2024 年的美國大選捲土重來，不僅受到《華爾街日報》和彭博社等主流媒體的報道，還因特朗普等名人的提及而聲名大噪。2024 年 1 月，Polymarket 推出了“2024 年美國總統大選獲勝者”市場，帶動了一系列的交易活動，而重大政治事件——包括對特朗普的暗殺未遂和拜登的意外退出——更是引發了人們對選舉預測的濃厚興趣，推動 Polymarket 平臺的熱度不斷突破歷史新高。
2024年 Polymarket增長趨勢（圖源：https://www.bitget.com）
數據顯示，Polymarket 的交易額在2024年下半年顯著增長。自 4 月到 10 月，月交易量從 4000 萬美元飆升至 25 億美元，未平倉合約從 2000 萬美元攀升至 4 億美元，僅10月就吸引了超 30萬新用戶註冊，訪問量高達 3500 萬次。此外，除了選舉市場佔據主導地位，體育等非選舉事件也吸引了大量交易活動。當前，平臺的鎖倉金額已與 TON 等網絡的總鎖定價值相當，甚至接近頂級博彩網站的流量規模，逐步加密特色項目成長為面向主流用戶的平臺。
關於創始團隊
平臺創始人 Shayne Coplan 生於1998年，曾在紐約大學主修計算機科學，但在完成學位之前提前離開了，以追求對加密貨幣的興趣。2014 年，Coplan 參與了以太坊的首次代幣發行，並在加密貨幣的價格明顯低於其後來價值時收購了該加密貨幣。2020 年，受經濟學家 Friedrich Hayek 的去中心化信息系統理論，以及喬治梅森大學教授 Robin Hanson 的Futarchy 工作的啟發，Coplan 創立了 Polymarket，該市場使用 Polygon 區塊鏈上的智能合約作為預測市場來結算賭注。如今，Polymarket 憑藉融資已獲得接近十億美元的估值，成為世界上最大的預測市場之一。
Polymarket 創始人 Shayne Coplan（圖源：Animoca Brands）
除了創始人 Shayne Coplan 外，Polymarket 還擁有兩位關鍵領導人物。業務發展與戰略副總裁 David Rosenberg 畢業於劍橋大學，擁有深厚的學術背景和業務拓展經驗，他曾在 Foursquare、GIPHY 和 Snap 等知名公司擔任重要職務，於 2020 年 6 月加入 Polymarket，進一步加強了公司的戰略執行能力。工程主管 Liam Kovatch 也擁有豐富的行業經驗，他於 2018 年從哥倫比亞大學輟學後，便投身 DeFi 領域，先後創立了 Paradigm Labs，成為 0x 的首位工程師，之後於 2021 年加入 Polymarket，並迅速升任工程主管，進一步推動了平臺技術的創新與發展。
Polymarket 大部分團隊成員在紐約辦公，隨著時間推移，團隊規模也發生了變化。公司最初是一個只有 4 人的團隊，在 2020 年取得初步成功後大幅擴張。到 2022 年中期，員工人數最多曾超過 20 名。據披露，公司各部門主要集中在營銷發展和工程設計領域，其中 12 名成員專注於增長、營銷和戰略，8 名成員負責工程設計與數據分析，共計 23 名全職員工。
Polymarket團隊組成（圖源：Animoca Brands）
Polymarket 如何運作
一、去中心化預測機理
去中心化預測市場採用區塊鏈技術，在創建預測後，用戶通過質押代幣作為抵押品來下注，並通過智能合約跟蹤用戶群體押注的結果，使下注和賺取獎勵的過程變得更加透明、安全和高效。當最終結果確定時，智能合約便自動將池中的代幣支付給正確預測結果的人。
每個預測事件的賠率和支出是根據投注兩種結果的人數計算的。類似於流動性池的運作方式，用戶將資金存入池中，並獲得相應份額的結果代幣。然後，這些結果代幣可以在公開市場上進行交易，並根據供求水平動態調整價格。要創建更多代幣，用戶必須將更多資金存入池中。
去中心化預測市場的運作機制（圖源：https://www.horizen.io/academy/decentralized）
二、Polymarket 機制
Polymarket 核心是其鏈上、鏈下相結合的“CLOB”中央限價訂單簿，採用混合去中心化模式：交易的執行和結算由智能合約完成，運營商負責訂單的匹配、排序，並將匹配結果提交至區塊鏈網絡。這種設計使投注和訂單匹配能夠快速地在鏈下完成，而只有最終的結算操作需要在鏈上進行。
這種去中心化的交換模式為用戶提供了強大的非託管交換體驗。具體包含以下關鍵組件：
● Polymarket 交易系統基於一個專為二元市場設計的智能合約，可根據已簽署的限價單促進結果代幣（USDC, ERC1155 資產和 ERC20 PToken 資產）以及抵押資產（ERC20）之間的原子交換，而無需信任第三方。這樣在合約內部形成“統一”的訂單簿，同時匹配持倉及其補充訂單，包括允許直接將抵押資產分解為多種頭寸，或將互補的頭寸合併為抵押資產。
● 訂單以 EIP712 簽名的結構化數據形式表示，保證了安全性和標準化。當訂單匹配時，交易雙方分別扮演 maker（掛單者）和 taker（吃單者）的角色。這種關係可以是一對一的匹配，也可以是多對一的匹配。在之後的價格波動中，價格上漲的收益由吃單者捕獲。
三、如何計算價格？
Polymarket 上的所有交易都是點對點的，不經由 Polymarket 本身。因此創建市場時，平臺不設置份額，也沒有預定義的價格或賠率。Polymarket 允許參與者買賣某個事件發生與否的股份，最初，有興趣購買 YES 或 NO 股票的做市商各自以願意支付的價格下限價單，當雙方的報價等於1.00 美元時，訂單被“匹配”。YES 股份的價格反映了市場對該事件發生概率的共識，之後 1.00 美元將轉換為 1 份 YES 和 1 份 NO 股票，每個股票再歸各自的買家所有。
Polymarket 上顯示的價格是訂單簿中買賣價差的中點 — 除非該價差超過 0.10 美元，在這種情況下，使用最後的交易價格。就像股票市場一樣，Polymarket上的價格是實時供求關係的函數。而價格本身即為預測時間發生的概率，比如下圖的市場中，37% 的概率是 34 美分的買入價和 40 美分的賣出價之間的中點。如果買賣價差大於 10 美分，則概率顯示為最後交易價格。
價格=概率（圖源：https://learn.polymarket.com/docs/guides）
四、 如何計算利潤？
用戶可以在任意潛在結果中購買任意數量的股份，並在市場結算後以每股 1 美元的價格兌現獲勝股份。因此，實時跟蹤下注的損益情況尤為重要。在市場關閉前，用戶還可通過現價出售股份鎖定收益或減少損失，具體操作包括直接以當前買入價出售或設置限價單以優化收益。
此外，Polymarket 本身不直接收取交易費用，用戶可以在平臺上自由買賣股票而無需額外支出，但是，當用戶通過 Polygon 網絡將 USDC 轉入或轉出錢包時，可能會產生一定的Gas費用。
下表列出了 4個示例場景和 Polymarket 計算結果，以呈現其收益的運算邏輯。
(表格來源：Gate Learn 研究員 Smarci, 2025.1.5)
兩次監管風波
一、遭CFTC指控並罰款
Polymarket 在預測市場和期貨交易的交叉點上運營，面臨著獨特的監管挑戰。2021 年 10 月，美國商品期貨交易委員會 （CFTC） 曾對平臺展開調查，指控該公司運營的是一個未註冊的衍生品交易平臺。2022年1月，二者達成和解：Polymarket 支付了 140 萬美元的罰款，承認其不具備提供二元期權的期貨交易許可證，並按監管要求重組為一個離岸平臺，禁止美國居民參與其市場。風波之後，公司還任命前 CFTC 專員為顧問，以確保未來的合規性。不過另一方面，此次和解減少了 Polymarket 運營的一些不確定性，使市場活動恢復到 2021 年初的水平。
2022年CFTC 曾對 Polymarket 發出處罰令（圖源：CFTC Orders Event）
二、創始人被 FBI 突襲
2024 年總統大選前夕，在聯邦上訴法院將選舉投注合法化後，預測市場在公眾的關注度激增，然而 Polymarket 始終受 CFTC 制裁在美國被封鎖，並被聯邦調查局警惕。
據《紐約時報》報道，2024年11月13日，聯邦調查局對 Polymarket 創始人 Shayne Coplan 在紐約曼哈頓的家中進行了搜查，並沒收其手機。一位消息人士表示，這次突襲是聯邦調查局和美國紐約南區檢察官辦公室刑事調查的一部分，此次調查的重點再次針對 Coplan 是否將 Polymarket 作為無牌商品交易所運營，並允許美國用戶在違反與美國政府的和解協議的情況下下注。
事後，Coplan 在社交媒體上發文迴應，指出執政者在政策上的不足，強調 Polymarket 一直致力於保持非黨派立場，建議其採取更親商、親初創企業的態度。他寫道：“令人失望的是，現任政府會在最後關頭對他們認為與政治對手有關聯的公司發起行動。我們始終堅定保持非黨派立場，這次也不例外。” Coplan 還強調 Polymarket 在本次選舉週期中為數千萬用戶提供了價值，而未對任何人造成傷害，他還樂觀展望了美國的未來，特別是創業領域的前景。
創始人 Shayne Coplan 稱平臺無政治傾向（圖源：https://www.barrons.com/articles）
潛在挑戰
Polymarket 已經展現出去中心化預測市場的顯著優勢，但其運作機制仍存在一定缺陷。
首先，事件價格可能會受到“巨鯨”或具有價格操縱能力的交易群體影響，尤其是當流動性不足時，價格容易偏離真實概率，從而削弱其作為高質量信息來源的公信力。為防止這一問題，平臺可以引入動態的交易限制，例如設置單個賬戶的最大交易額度，或採用基於身份驗證的交易分層，並通過鏈上數據分析，監控異常交易行為，及時識別潛在的“巨鯨”操縱風險。
此外，預測市場的運作可能反向加劇信息不平等。例如，普通用戶往往信息獲取受限，資金充足或資源豐富的用戶通常更具優勢，後者容易形成財富累積的“馬太效應”。為緩解這一問題，平臺可以通過降低參與門檻以及提供教育資源，幫助更廣泛的用戶理解市場規則，促進積極參與。
第三，如果事件規則編寫不夠嚴謹，可能會導致對結果的裁定陷入爭議。例如，判定標準不明確或未涵蓋特殊情況時，可能引發用戶對系統公正性的質疑，進而削弱信任，甚至引發法律糾紛或監管審查。對此，Polymarket 市場可以引入基於聲譽的委員會系統，該系統將由受人尊敬的行業專家組成，他們參與裁決市場結果，並以他們的專業聲譽為保證，增加平臺的裁定專業性。
某監督網站記錄了Polymarket平臺中最終裁決與現實相矛盾的案例（圖源：https://polymarketfraud.com/）
最後，預測市場也可能會帶來道德風險。例如，針對敏感或倫理問題（如公共安全事件或災難性預測）的市場交易，大額投注者甚至可能因對結果產生利益相關性而推動特定事件的發生。為應對此類問題，平臺需要制定清晰的內容審核和事件篩選標準，禁止與潛在違法行為相關的市場。同時，引入第三方監管機制或社區投票治理，為平臺的長期發展創造更健康的環境。
總之，隨著預測市場影響力的不斷擴大，原本的“客觀驗證系統”可能會被資本雄厚且動機明確的群體所利用，甚至用於操控公眾認知，推動市場價格向其預設方向移動。這一結構性弱點已逐漸成為無法迴避的問題，使預測市場從發現真相的工具轉變為扭曲事實的手段，並逐步削弱 Polymarket 平臺在公眾心中的公信力，從而阻礙其未來的發展和應用。
未來展望
著名經濟學家哈耶克曾在他的名作《知識在社會中的運用》中提出如下觀點：在複雜的社會中，知識總是分散存在每個人手中，沒有任何個人或機構能夠獲得完整的信息。如果要把這些分散的知識整合起來，價格機制是最有效的方式，用於自動整合這些局部信息，形成一個綜合信號。
對不確定結果進行金融投機的概念可以追溯到1980 年代後期的愛荷華州電子市場 ，它允許參與者對美國選舉結果下注，其提供的預測通常比傳統民意調查更準確。但自那時以來，預測市場一直難以站穩腳跟，面臨著監管挑戰、流動性低以及難以實現大規模採用。比如 InTrade 和 PredictIt 等早期預測平臺，都由於監管壓力和流動性挑戰而失敗。然而，Polymarket 通過作為去中心化的鏈上平臺，繞過了這些問題，展示了加密貨幣提供透明開放的預測市場的潛力。
預測市場這一新興模式正在重塑信息獲取與驗證的方式，同時推動信息平權的實現。越來越多的交易機構開始關注 Polymarket，視其為重要的信息參考來源，而非僅僅將其作為下注獲利的工具。當需要評估某一重大事件的可能性時，預測市場的價格往往成為最直觀且可靠的決策依據。更重要的是，預測市場正在催生一個全新的領域：”信息金融”。在這個領域裡，信息不再只是用來閱讀和傳播，而是可以被定價、交易和投資的資產，只有準確的信息才能帶來收益。
信息民主化提高了社會的預測能力，也使決策過程更加透明與理性。未來，當我們回顧這個時代時，或許會發現：預測市場的真正革命不在於它能多準確地預測未來，而在於它賦予了每個人平等參與發現真相的機會，共同構建一個通過價格發現真相、以市場實現平等的新世界。
市場行為可視為一種算法（圖源：https://evonomics.com/hayek-meets-information-theory-fails/）
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前言
傳統預測市場通常面臨被潛在操縱的風險，有些平臺還要求強制性的身份驗證和地區限制。當前，基於 Web3的新型預測市場，通過區塊鏈技術提供了一種全新的解決方案，結合了去中心化金融和群體智慧的原則，聚合多樣化的觀點，並藉助其數據透明、不可篡改等特性，在促進用戶參與、降低操縱風險，以及驗證投注記錄方面，顯著表現出獨特優勢。
作為目前最大的 Web3 預測市場之一，Polymarket 構建於 Polygon 區塊鏈之上，用戶可以創建“事件市場“作為相關敘事的集合，市場走勢則基於事件的後續結果而持續變化。這種方法不依賴權威或共識，而是藉助一個能夠持續自我調整的市場機制。當新的信息出現時，那些及時抓取早期信息或善於分析的參與者會迅速行動，推動價格向更準確的方向調整。這種創新的預測市場形式，不僅在互動體驗上優於傳統平臺，還為基於區塊鏈的應用場景提供了全新示範。
去中心化預測市場流程（圖源：https://arxiv.org/）
傳統民調 VS. 預測市場
2024年的美國總統大選已塵埃落定，特朗普最終成功重返白宮。本次選舉中，許多專家的預測與最終結果大相徑庭，比如歷史學家 Lichtman 自1984年以來，曾憑藉“白宮 13 把鑰匙”模型，完美預測了每次大選結果，本次則有所差池。對比的是，在Web3預測平臺Polymarket上，多項預測結果與實際情況走向一致。尤其在選舉日當天，主流媒體尚未公佈關鍵搖擺州的結果，Polymarket 已迅速調整市場預期，將特朗普勝選的概率推高至97%，展現出其對選情的精準洞察。
利希特曼曾連續40年精準預測大選結果（圖源：https://www.pollyvote.com）
傳統民調在現實中可能會面臨一些侷限，首先是“表態失真”問題，在高度敏感的政治氛圍中，部分選民會傾向於提供“政治正確”的回答，而非真實的內心意圖，比如”害羞的特朗普選民“現象，曾經導致大量的數據偏差。其次，是“樣本代表性”不足，願意接受陌生民調的群體總歸難以代表整體選民。最後是“靜態偏差”，因為單次的民調採訪就像選情的靜態快照，無法捕捉選情的動態演變。以上侷限性都在一定程度上削弱了單純民調作為選情預測工具的參考價值。
相比之下，預測市場的運作模式發生了革命性轉變——即以深度研究逐漸取代表面判斷。正如一位資深市場參與者所言：“這不是在賭博，而是在做最嚴肅的研究。當參與者準備做出重大投注時，往往會投入大量精力去尋找真相。” 比如，在大選白熱化的時期，一些押注團隊會實地走訪搖擺州，分析歷史選舉數據、人口結構變化，甚至細化至天氣、交通等可能影響投票率的變量，構建出一個複雜的預測模型，因此賦予了預測市場更高的科學性和可信度。
預測市場反映了一種集體智慧（圖源：https://www.prokons.com/prediction）
Polymarket 的高精度源於其獨特的關鍵設計和科學的預測模式。首先，平臺在問題設計上極為嚴謹，每個預測事件都設有明確的判定標準，答案僅可能為“是”或“否”，消除了模糊空間。其次，靈活的市場機制允許用戶隨時買賣份額，價格完全由市場供需決定，類似於一個小型股票市場。當參與者掌握關鍵信息時，會通過交易行為推動價格迅速向真實概率靠攏。
這種基於經濟理論的預測模式，使得所有參與者的目標高度一致——最大程度地接近真相，參與者會通過深入研究，利用各自分散的信息優勢進行押注，最終彙集形成集體智慧。這不僅是一種預測的工具，更是一種反映共同信念的機制，為決策者和公眾提供了有力的事實依據。
動態的預測市場能夠比交易開始前進行的調查產生更好的預測（圖源：https://www.pnas.org/doi/10.1073/pnas.1516179112）
Polymarket 的崛起
Polymarket 平臺於 2020 年創立，迅速在當年的美國大選中引發關注，月交易量一度飆升至2590萬美元。去中心化的預測形式不僅引發了公眾關注，還吸引了以太坊創始人Vitalik Buterin等知名人士的目光。他在社交媒體上高度評價了Polymarket的發展潛力。儘管彼時平臺規模尚小，但部分事件的交易額已突破100萬美元，展現出預測市場的巨大增長空間和商業價值。
Vitalik博文中提到Polymarket（圖源：https://x.com/VitalikButerin/status/）
不久後，加密市場進入熊市週期，但 Polymarket 倖存下來，並伴隨 2024 年的美國大選捲土重來，不僅受到《華爾街日報》和彭博社等主流媒體的報道，還因特朗普等名人的提及而聲名大噪。2024 年 1 月，Polymarket 推出了“2024 年美國總統大選獲勝者”市場，帶動了一系列的交易活動，而重大政治事件——包括對特朗普的暗殺未遂和拜登的意外退出——更是引發了人們對選舉預測的濃厚興趣，推動 Polymarket 平臺的熱度不斷突破歷史新高。
2024年 Polymarket增長趨勢（圖源：https://www.bitget.com）
數據顯示，Polymarket 的交易額在2024年下半年顯著增長。自 4 月到 10 月，月交易量從 4000 萬美元飆升至 25 億美元，未平倉合約從 2000 萬美元攀升至 4 億美元，僅10月就吸引了超 30萬新用戶註冊，訪問量高達 3500 萬次。此外，除了選舉市場佔據主導地位，體育等非選舉事件也吸引了大量交易活動。當前，平臺的鎖倉金額已與 TON 等網絡的總鎖定價值相當，甚至接近頂級博彩網站的流量規模，逐步加密特色項目成長為面向主流用戶的平臺。
關於創始團隊
平臺創始人 Shayne Coplan 生於1998年，曾在紐約大學主修計算機科學，但在完成學位之前提前離開了，以追求對加密貨幣的興趣。2014 年，Coplan 參與了以太坊的首次代幣發行，並在加密貨幣的價格明顯低於其後來價值時收購了該加密貨幣。2020 年，受經濟學家 Friedrich Hayek 的去中心化信息系統理論，以及喬治梅森大學教授 Robin Hanson 的Futarchy 工作的啟發，Coplan 創立了 Polymarket，該市場使用 Polygon 區塊鏈上的智能合約作為預測市場來結算賭注。如今，Polymarket 憑藉融資已獲得接近十億美元的估值，成為世界上最大的預測市場之一。
Polymarket 創始人 Shayne Coplan（圖源：Animoca Brands）
除了創始人 Shayne Coplan 外，Polymarket 還擁有兩位關鍵領導人物。業務發展與戰略副總裁 David Rosenberg 畢業於劍橋大學，擁有深厚的學術背景和業務拓展經驗，他曾在 Foursquare、GIPHY 和 Snap 等知名公司擔任重要職務，於 2020 年 6 月加入 Polymarket，進一步加強了公司的戰略執行能力。工程主管 Liam Kovatch 也擁有豐富的行業經驗，他於 2018 年從哥倫比亞大學輟學後，便投身 DeFi 領域，先後創立了 Paradigm Labs，成為 0x 的首位工程師，之後於 2021 年加入 Polymarket，並迅速升任工程主管，進一步推動了平臺技術的創新與發展。
Polymarket 大部分團隊成員在紐約辦公，隨著時間推移，團隊規模也發生了變化。公司最初是一個只有 4 人的團隊，在 2020 年取得初步成功後大幅擴張。到 2022 年中期，員工人數最多曾超過 20 名。據披露，公司各部門主要集中在營銷發展和工程設計領域，其中 12 名成員專注於增長、營銷和戰略，8 名成員負責工程設計與數據分析，共計 23 名全職員工。
Polymarket團隊組成（圖源：Animoca Brands）
Polymarket 如何運作
一、去中心化預測機理
去中心化預測市場採用區塊鏈技術，在創建預測後，用戶通過質押代幣作為抵押品來下注，並通過智能合約跟蹤用戶群體押注的結果，使下注和賺取獎勵的過程變得更加透明、安全和高效。當最終結果確定時，智能合約便自動將池中的代幣支付給正確預測結果的人。
每個預測事件的賠率和支出是根據投注兩種結果的人數計算的。類似於流動性池的運作方式，用戶將資金存入池中，並獲得相應份額的結果代幣。然後，這些結果代幣可以在公開市場上進行交易，並根據供求水平動態調整價格。要創建更多代幣，用戶必須將更多資金存入池中。
去中心化預測市場的運作機制（圖源：https://www.horizen.io/academy/decentralized）
二、Polymarket 機制
Polymarket 核心是其鏈上、鏈下相結合的“CLOB”中央限價訂單簿，採用混合去中心化模式：交易的執行和結算由智能合約完成，運營商負責訂單的匹配、排序，並將匹配結果提交至區塊鏈網絡。這種設計使投注和訂單匹配能夠快速地在鏈下完成，而只有最終的結算操作需要在鏈上進行。
這種去中心化的交換模式為用戶提供了強大的非託管交換體驗。具體包含以下關鍵組件：
● Polymarket 交易系統基於一個專為二元市場設計的智能合約，可根據已簽署的限價單促進結果代幣（USDC, ERC1155 資產和 ERC20 PToken 資產）以及抵押資產（ERC20）之間的原子交換，而無需信任第三方。這樣在合約內部形成“統一”的訂單簿，同時匹配持倉及其補充訂單，包括允許直接將抵押資產分解為多種頭寸，或將互補的頭寸合併為抵押資產。
● 訂單以 EIP712 簽名的結構化數據形式表示，保證了安全性和標準化。當訂單匹配時，交易雙方分別扮演 maker（掛單者）和 taker（吃單者）的角色。這種關係可以是一對一的匹配，也可以是多對一的匹配。在之後的價格波動中，價格上漲的收益由吃單者捕獲。
三、如何計算價格？
Polymarket 上的所有交易都是點對點的，不經由 Polymarket 本身。因此創建市場時，平臺不設置份額，也沒有預定義的價格或賠率。Polymarket 允許參與者買賣某個事件發生與否的股份，最初，有興趣購買 YES 或 NO 股票的做市商各自以願意支付的價格下限價單，當雙方的報價等於1.00 美元時，訂單被“匹配”。YES 股份的價格反映了市場對該事件發生概率的共識，之後 1.00 美元將轉換為 1 份 YES 和 1 份 NO 股票，每個股票再歸各自的買家所有。
Polymarket 上顯示的價格是訂單簿中買賣價差的中點 — 除非該價差超過 0.10 美元，在這種情況下，使用最後的交易價格。就像股票市場一樣，Polymarket上的價格是實時供求關係的函數。而價格本身即為預測時間發生的概率，比如下圖的市場中，37% 的概率是 34 美分的買入價和 40 美分的賣出價之間的中點。如果買賣價差大於 10 美分，則概率顯示為最後交易價格。
價格=概率（圖源：https://learn.polymarket.com/docs/guides）
四、 如何計算利潤？
用戶可以在任意潛在結果中購買任意數量的股份，並在市場結算後以每股 1 美元的價格兌現獲勝股份。因此，實時跟蹤下注的損益情況尤為重要。在市場關閉前，用戶還可通過現價出售股份鎖定收益或減少損失，具體操作包括直接以當前買入價出售或設置限價單以優化收益。
此外，Polymarket 本身不直接收取交易費用，用戶可以在平臺上自由買賣股票而無需額外支出，但是，當用戶通過 Polygon 網絡將 USDC 轉入或轉出錢包時，可能會產生一定的Gas費用。
下表列出了 4個示例場景和 Polymarket 計算結果，以呈現其收益的運算邏輯。
(表格來源：Gate Learn 研究員 Smarci, 2025.1.5)
兩次監管風波
一、遭CFTC指控並罰款
Polymarket 在預測市場和期貨交易的交叉點上運營，面臨著獨特的監管挑戰。2021 年 10 月，美國商品期貨交易委員會 （CFTC） 曾對平臺展開調查，指控該公司運營的是一個未註冊的衍生品交易平臺。2022年1月，二者達成和解：Polymarket 支付了 140 萬美元的罰款，承認其不具備提供二元期權的期貨交易許可證，並按監管要求重組為一個離岸平臺，禁止美國居民參與其市場。風波之後，公司還任命前 CFTC 專員為顧問，以確保未來的合規性。不過另一方面，此次和解減少了 Polymarket 運營的一些不確定性，使市場活動恢復到 2021 年初的水平。
2022年CFTC 曾對 Polymarket 發出處罰令（圖源：CFTC Orders Event）
二、創始人被 FBI 突襲
2024 年總統大選前夕，在聯邦上訴法院將選舉投注合法化後，預測市場在公眾的關注度激增，然而 Polymarket 始終受 CFTC 制裁在美國被封鎖，並被聯邦調查局警惕。
據《紐約時報》報道，2024年11月13日，聯邦調查局對 Polymarket 創始人 Shayne Coplan 在紐約曼哈頓的家中進行了搜查，並沒收其手機。一位消息人士表示，這次突襲是聯邦調查局和美國紐約南區檢察官辦公室刑事調查的一部分，此次調查的重點再次針對 Coplan 是否將 Polymarket 作為無牌商品交易所運營，並允許美國用戶在違反與美國政府的和解協議的情況下下注。
事後，Coplan 在社交媒體上發文迴應，指出執政者在政策上的不足，強調 Polymarket 一直致力於保持非黨派立場，建議其採取更親商、親初創企業的態度。他寫道：“令人失望的是，現任政府會在最後關頭對他們認為與政治對手有關聯的公司發起行動。我們始終堅定保持非黨派立場，這次也不例外。” Coplan 還強調 Polymarket 在本次選舉週期中為數千萬用戶提供了價值，而未對任何人造成傷害，他還樂觀展望了美國的未來，特別是創業領域的前景。
創始人 Shayne Coplan 稱平臺無政治傾向（圖源：https://www.barrons.com/articles）
潛在挑戰
Polymarket 已經展現出去中心化預測市場的顯著優勢，但其運作機制仍存在一定缺陷。
首先，事件價格可能會受到“巨鯨”或具有價格操縱能力的交易群體影響，尤其是當流動性不足時，價格容易偏離真實概率，從而削弱其作為高質量信息來源的公信力。為防止這一問題，平臺可以引入動態的交易限制，例如設置單個賬戶的最大交易額度，或採用基於身份驗證的交易分層，並通過鏈上數據分析，監控異常交易行為，及時識別潛在的“巨鯨”操縱風險。
此外，預測市場的運作可能反向加劇信息不平等。例如，普通用戶往往信息獲取受限，資金充足或資源豐富的用戶通常更具優勢，後者容易形成財富累積的“馬太效應”。為緩解這一問題，平臺可以通過降低參與門檻以及提供教育資源，幫助更廣泛的用戶理解市場規則，促進積極參與。
第三，如果事件規則編寫不夠嚴謹，可能會導致對結果的裁定陷入爭議。例如，判定標準不明確或未涵蓋特殊情況時，可能引發用戶對系統公正性的質疑，進而削弱信任，甚至引發法律糾紛或監管審查。對此，Polymarket 市場可以引入基於聲譽的委員會系統，該系統將由受人尊敬的行業專家組成，他們參與裁決市場結果，並以他們的專業聲譽為保證，增加平臺的裁定專業性。
某監督網站記錄了Polymarket平臺中最終裁決與現實相矛盾的案例（圖源：https://polymarketfraud.com/）
最後，預測市場也可能會帶來道德風險。例如，針對敏感或倫理問題（如公共安全事件或災難性預測）的市場交易，大額投注者甚至可能因對結果產生利益相關性而推動特定事件的發生。為應對此類問題，平臺需要制定清晰的內容審核和事件篩選標準，禁止與潛在違法行為相關的市場。同時，引入第三方監管機制或社區投票治理，為平臺的長期發展創造更健康的環境。
總之，隨著預測市場影響力的不斷擴大，原本的“客觀驗證系統”可能會被資本雄厚且動機明確的群體所利用，甚至用於操控公眾認知，推動市場價格向其預設方向移動。這一結構性弱點已逐漸成為無法迴避的問題，使預測市場從發現真相的工具轉變為扭曲事實的手段，並逐步削弱 Polymarket 平臺在公眾心中的公信力，從而阻礙其未來的發展和應用。
未來展望
著名經濟學家哈耶克曾在他的名作《知識在社會中的運用》中提出如下觀點：在複雜的社會中，知識總是分散存在每個人手中，沒有任何個人或機構能夠獲得完整的信息。如果要把這些分散的知識整合起來，價格機制是最有效的方式，用於自動整合這些局部信息，形成一個綜合信號。
對不確定結果進行金融投機的概念可以追溯到1980 年代後期的愛荷華州電子市場 ，它允許參與者對美國選舉結果下注，其提供的預測通常比傳統民意調查更準確。但自那時以來，預測市場一直難以站穩腳跟，面臨著監管挑戰、流動性低以及難以實現大規模採用。比如 InTrade 和 PredictIt 等早期預測平臺，都由於監管壓力和流動性挑戰而失敗。然而，Polymarket 通過作為去中心化的鏈上平臺，繞過了這些問題，展示了加密貨幣提供透明開放的預測市場的潛力。
預測市場這一新興模式正在重塑信息獲取與驗證的方式，同時推動信息平權的實現。越來越多的交易機構開始關注 Polymarket，視其為重要的信息參考來源，而非僅僅將其作為下注獲利的工具。當需要評估某一重大事件的可能性時，預測市場的價格往往成為最直觀且可靠的決策依據。更重要的是，預測市場正在催生一個全新的領域：”信息金融”。在這個領域裡，信息不再只是用來閱讀和傳播，而是可以被定價、交易和投資的資產，只有準確的信息才能帶來收益。
信息民主化提高了社會的預測能力，也使決策過程更加透明與理性。未來，當我們回顧這個時代時，或許會發現：預測市場的真正革命不在於它能多準確地預測未來，而在於它賦予了每個人平等參與發現真相的機會，共同構建一個通過價格發現真相、以市場實現平等的新世界。
市場行為可視為一種算法（圖源：https://evonomics.com/hayek-meets-information-theory-fails/）
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