Introduction

1.1 Contexte de la recherche et objectifs

Ces dernières années, le marché des crypto-monnaies a connu un développement et une expansion rapides, depuis la naissance du Bitcoin, ouvrant l'ère de la monnaie numérique décentralisée, jusqu'à la diversité des crypto-monnaies telles qu'Ethereum qui fleurissent aujourd'hui, la crypto-monnaie est progressivement devenue une partie intégrante du secteur financier mondial. Sa taille de marché continue de croître et l'activité de trading reste active, attirant l'attention d'un grand nombre d'investisseurs. Cependant, la forte volatilité et la complexité du marché des crypto-monnaies apportent également des risques et des défis significatifs aux investisseurs.

Dans ce contexte, les ETF Crypto (fonds négociés en bourse de crypto-monnaies) ont émergé. En tant qu'outil financier innovant, les ETF Crypto offrent aux investisseurs un moyen plus pratique, rentable et relativement sûr de participer au marché des crypto-monnaies. Il permet aux investisseurs de s'exposer au marché sans détenir directement des crypto-monnaies, réduisant ainsi efficacement les barrières d'investissement et les complexités techniques, tout en diversifiant également les risques dans une certaine mesure.

Cette étude vise à approfondir le développement actuel des ETF Crypto, y compris son statut d'émission, ses performances sur le marché et la participation des investisseurs à l'échelle mondiale. A travers une recherche approfondie sur les ETF Crypto, analyser les différentes questions réglementaires, de marché et technologiques auxquelles ils sont confrontés, et faire des prédictions raisonnables sur leurs perspectives de développement futur, fournissant une référence précieuse pour les investisseurs, les organismes de réglementation et les praticiens concernés pour promouvoir le développement sain et stable du marché des ETF Crypto.

Concepts de base des ETF Crypto

2.1 Définition et Connotation des ETF Crypto

Les ETF Crypto, ou fonds négociés en bourse de crypto-monnaies, sont des instruments financiers qui suivent la performance des actifs de crypto-monnaies. Ils sont négociés sur les bourses de valeurs, permettant aux investisseurs de trader commodément sur le marché secondaire, tout comme l'achat et la vente d'actions. Comme les ETF traditionnels, les parts des ETF Crypto représentent la propriété d'un panier d'actifs de crypto-monnaies ou de crypto-monnaies spécifiques, et leurs prix suivent de près les changements de prix du marché des crypto-monnaies suivies.

La valeur fondamentale des ETF Crypto est de fournir aux investisseurs un moyen indirect d'investir dans les cryptomonnaies. Les investisseurs peuvent participer au marché des cryptomonnaies sans acheter, stocker et gérer directement des cryptomonnaies, réduisant ainsi efficacement le seuil d'investissement et la difficulté technique. Par exemple, lorsque les investisseurs achètent un Bitcoin ETF, cela revient à détenir indirectement du Bitcoin, et leurs rendements sont liés à la tendance des prix du Bitcoin. Cette méthode permet aux investisseurs intéressés par les cryptomonnaies mais ayant des préoccupations concernant l'investissement direct en raison de facteurs tels que la technologie, la sécurité ou la réglementation de partager également les avantages potentiels du marché des cryptomonnaies.

Analyse comparative entre 2.2 et ETF traditionnels

Du point de vue des cibles d'actifs, les ETF traditionnels ont une large gamme de cibles d'investissement, couvrant diverses catégories d'actifs traditionnels telles que les actions, les obligations, les matières premières, etc. Par exemple, un ETF suivant l'indice S&P 500 comprend les 500 actions composantes de l'indice S&P 500; un ETF sur l'or détient principalement de l'or physique ou des contrats à terme sur l'or. En revanche, la cible d'actifs d'un Crypto ETF se limite uniquement aux cryptomonnaies, telles que le Bitcoin ETF, l'Ethereum ETF, etc., se concentrant sur la performance du marché de cryptomonnaies spécifiques.

En termes d'environnement réglementaire, les ETF traditionnels ont développé un système réglementaire relativement complet et mature après une longue période de développement. En prenant les États-Unis comme exemple, ils sont soumis à des réglementations strictes de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) en ce qui concerne la divulgation d'informations, les restrictions d'investissement, les exigences de garde, etc., avec des dispositions claires visant à protéger les intérêts des investisseurs et à maintenir la stabilité du marché. En comparaison, les ETF Crypto en sont encore à l'étape d'exploration et d'amélioration en raison de la nouveauté et de la complexité du marché des cryptomonnaies. Différents pays et régions présentent des différences significatives dans leurs attitudes et politiques réglementaires à l'égard des ETF Crypto, certains pays se montrant prudents et mettant en place des restrictions strictes, tandis que d'autres se montrent relativement ouverts et favorisent activement leur développement.

En termes de mécanismes de négociation, les horaires de négociation des ETF traditionnels sont généralement alignés sur les heures d'ouverture des bourses. Par exemple, à la Bourse de New York, les horaires de négociation sont de 9h30 à 16h00 du lundi au vendredi. Le règlement est généralement T+1 ou T+2, ce qui signifie que la livraison des fonds et des titres est effectuée le jour ou les deux jours ouvrables suivant l'exécution de la transaction. En revanche, les ETF Crypto offrent des horaires de négociation plus flexibles, certains produits prenant en charge une négociation 24h/24, en phase avec la nature en continu du marché des cryptomonnaies. En termes de règlement, en raison de la nature décentralisée et numérique des cryptomonnaies, les vitesses de règlement sont relativement plus rapides, certaines utilisant un règlement instantané. Cependant, cela pose également des risques de sécurité réseau plus élevés.

2.3 Division principale des types

Le Bitcoin ETF est le type le plus courant et le plus connu de Crypto ETF sur le marché. Comme le Bitcoin est la première et la plus grande cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière, il bénéficie d'une forte reconnaissance sur le marché et d'une liquidité élevée. L'objectif du Bitcoin ETF est de suivre la performance des prix du Bitcoin. Les investisseurs bénéficient indirectement des fluctuations de prix du Bitcoin en achetant des actions de Bitcoin ETF. Sa caractéristique réside dans sa forte focalisation sur le Bitcoin en tant qu'actif unique, ce qui peut refléter de manière intuitive les changements sur le marché du Bitcoin. La valeur d'investissement provient principalement de la position de leader du Bitcoin sur le marché des cryptomonnaies et de ses caractéristiques uniques telles que la décentralisation et l'offre limitée, attirant ainsi un grand nombre d'investisseurs optimistes quant au développement à long terme du Bitcoin.

Le ETF Ethereum est basé sur Ethereum en tant qu'actif sous-jacent. Ethereum n'est pas seulement une crypto-monnaie, mais aussi une plateforme de contrats intelligents avec un écosystème riche, comprenant de nombreuses applications décentralisées (DApps), des projets de finance décentralisée (DeFi) et plus encore. La caractéristique unique du ETF Ethereum est qu'il reflète non seulement les fluctuations de prix d'Ethereum, mais permet également aux investisseurs de participer indirectement au développement de l'écosystème Ethereum. Sa valeur d'investissement réside dans l'innovation continue et l'expansion de l'écosystème Ethereum, ainsi que dans le potentiel d'Ethereum dans l'expansion des applications de la technologie blockchain, attirant les investisseurs intéressés par les perspectives des applications de la technologie blockchain.

En plus des ETF de cryptomonnaies individuelles, il existe divers ETF de cryptomonnaies qui détiennent une variété de cryptomonnaies différentes. En diversifiant les investissements dans plusieurs cryptomonnaies, ces ETF réduisent le risque lié aux fluctuations de prix d'une seule cryptomonnaie, permettant une diversification du portefeuille. Par exemple, certains ETF de cryptomonnaies diversifiés peuvent investir simultanément dans Bitcoin, Ethereum et d'autres cryptomonnaies émergentes prometteuses, en ajustant dynamiquement en fonction de la performance du marché et des perspectives de développement des différentes cryptomonnaies. La valeur d'investissement réside dans le fait de fournir aux investisseurs une exposition plus complète au marché des cryptomonnaies, réduisant le risque grâce à la diversification, adaptée aux investisseurs souhaitant diversifier leurs investissements sur le marché des cryptomonnaies, équilibrant ainsi le risque et les rendements.

Processus de développement et situation actuelle

3.1 Origine et premières explorations

Le concept d'ETF Crypto peut remonter à aussi tôt qu'en 2013 lorsque les frères Winklevoss (Cameron Winklevoss et Tyler Winklevoss) ont annoncé des plans pour lancer un ETF Bitcoin, visant à permettre aux investisseurs d'investir indirectement dans Bitcoin à travers les marchés de titres traditionnels. Cette idée a attiré une attention généralisée sur le marché à l'époque et était considérée comme un pont important reliant la finance traditionnelle au marché émergent des crypto-monnaies. Cependant, en 2014, la demande d'ETF a été rejetée par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Les principales préoccupations de la SEC étaient les risques de manipulation des prix sur le marché du Bitcoin, une réglementation de marché inadéquate et des mesures de protection insuffisantes pour les investisseurs. Ce rejet a également jeté une ombre sur le développement des premiers ETF Crypto.

Par la suite, de nombreuses institutions ont tenté de demander des ETF Crypto, mais se sont heurtées à de nombreux obstacles. En 2016, la demande d'un ETF bitcoin de SolidX a été rejetée ; en 2017, le prix du bitcoin a fluctué de manière spectaculaire, passant de 789 $ au début de l'année à 18 674 $ à la fin de l'année. Cette année est devenue une période de pointe pour les demandes d'ETF Crypto. Six institutions, dont BTC Investment Trust, VanEck, Exchange Listed Funds Trust, Pro Shares, REX BTC et First Trust, ont soumis des demandes, mais ont finalement été rejetées ou retirées volontairement par la SEC pour diverses raisons. Au cours du processus d'examen de la SEC, celle-ci s'est concentrée sur des problématiques telles que la forte volatilité du marché des cryptomonnaies, le manque de mécanismes réglementaires efficaces et l'opacité des transactions. Ces facteurs ont rendu difficile pour les premiers ETF Crypto de franchir les barrières réglementaires et d'entrer sur le marché.

3.2 Percées et Progrès des Dernières Années

2024 est un tournant clé dans le développement des ETF Crypto. Le 10 janvier, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé l'inscription de 11 ETF Bitcoin spot, marquant la reconnaissance officielle du Bitcoin sur le marché financier traditionnel et offrant aux investisseurs un canal d'investissement plus pratique et conforme. L'approbation des ETF Bitcoin spot permet aux investisseurs de participer au marché du Bitcoin par le biais d'un compte titres sans détenir directement de Bitcoin, réduisant le seuil d'investissement et la difficulté technologique, attirant ainsi beaucoup d'attention des institutions financières traditionnelles et des investisseurs particuliers.

Le 23 mai de la même année, la SEC américaine a approuvé l'inscription et la négociation d'ETF Ethereum sur plusieurs plates-formes de négociation de titres. Avant cela, les États-Unis n'avaient approuvé que la négociation d'ETF sur contrats à terme Ethereum. L'approbation d'ETF Ethereum spot enrichit davantage la variété des produits Crypto ETF, améliorant l'écosystème d'investissement dans les crypto-monnaies. Ces ETF seront négociés sur plusieurs plates-formes telles que le New York Stock Exchange Arca, le Nasdaq et le Chicago Options Exchange BZX, offrant aux investisseurs plus de choix et de commodité.

L'approbation des ETF spot Bitcoin et Ethereum a eu un impact profond sur le marché des crypto-monnaies. D'une part, une grande quantité de fonds afflue, faisant monter les prix du Bitcoin et de l'Ethereum. Depuis l'approbation de l'ETF spot Bitcoin, le prix du Bitcoin a augmenté de plus de 50% en moins d'un mois ; après l'approbation de l'ETF spot Ethereum, l'enthousiasme du marché pour investir dans l'Ethereum a également considérablement augmenté, les analystes prédisant que le prix de l'Ether pourrait augmenter de 60% après la cotation des produits ETF, atteignant environ 6 000 $. D'autre part, cela a renforcé la conformité et la reconnaissance du marché des crypto-monnaies, attirant davantage d'institutions financières traditionnelles à y participer, accélérant l'intégration du marché des crypto-monnaies avec le marché financier traditionnel.

3.3 Modèle de distribution du marché mondial

Les États-Unis dominent le marché des Crypto ETF. Depuis l'approbation des ETF spot Bitcoin et Ethereum en 2024, le marché s'est rapidement développé. Des produits tels que l'ETF spot BTC IBIT de BlackRock et l'ETF spot BTC FBTC de Fidelity ont attiré un grand afflux de fonds. En juillet 2024, l'ETF spot Bitcoin américain détient 50 milliards de dollars de BTC, avec un volume moyen de transactions quotidien de 100 millions de dollars. Avec son infrastructure financière solide, sa base d'investisseurs massive et son attitude réglementaire relativement ouverte, le marché américain est devenu un terrain fertile pour le développement des Crypto ETF.

Le Canada est également l'une des régions où les ETF Crypto se sont développés tôt. Dès 2021, il a lancé des ETF Bitcoin tels que Purpose BTC ETF, 3iQ CoinShares BTC ETF, etc. Ces ETF ont connu un certain niveau de succès sur le marché canadien, offrant aux investisseurs un moyen de participer au marché des cryptomonnaies. Les organismes de réglementation canadiens adoptent une attitude relativement ouverte à l'égard des ETF Crypto, permettant leur développement dans un cadre de conformité, faisant du Canada l'un des pays les plus actifs dans le développement des ETF Crypto dans la région nord-américaine, en dehors des États-Unis.

La région de Hong Kong a également fait des progrès significatifs dans le domaine des ETF Crypto. Le 30 avril 2024, l’ETF Bosera HashKey Bitcoin (3008.HK）、Huaxia Bitcoin ETF（3042.HK）、CSBTC Spot ETF（3439.HKSix ETFs d'actifs virtuels, dont [ETF], ont été officiellement répertoriés et négociés à la Bourse de Hong Kong. Bien que le volume de transactions initial soit relativement faible par rapport au marché américain, l'impact sur le marché financier local à Hong Kong est important en termes relatifs. Au 23 mai 2024, l'actif sous gestion total des six ETFs d'actifs virtuels à Hong Kong a dépassé les 300 millions de dollars américains, avec l'ETF d'actifs virtuels Bitcoin détenant un total de 3660 BTC et une valeur nette d'actif totale de 254 millions de dollars américains. Hong Kong, en tant que centre financier en Asie, offre non seulement plus de choix d'investissement aux investisseurs locaux dans le domaine des ETFs Crypto, mais aide également à renforcer l'influence de Hong Kong dans le secteur financier mondial des cryptomonnaies.

3.4 Analyse de cas typique — ETF sur contrats à terme Bitcoin du Sud de Dongying

ETF sur contrats à terme Bitcoin en Angleterre du Sud-Est (code: 3066.HKIl s’agit d’un produit d’ETF crypto représentatif sur le marché de Hong Kong. L’ETF investit principalement dans des contrats à terme Bitcoin sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), suit la tendance des prix du Bitcoin en détenant des contrats à terme Bitcoin et ne détient pas directement Bitcoin. Cette méthode d’investissement réduit dans une certaine mesure les risques de stockage et de sécurité liés à la détention directe de bitcoins, tout en utilisant la liquidité et la maturité du marché à terme du bitcoin CME.

En termes d'avantages du produit, le South East England Bitcoin Futures ETF a une liquidité élevée, est négocié sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong, ce qui le rend pratique pour les investisseurs d'acheter et de vendre à tout moment. Avec des frais de gestion de 1,99 %, il est relativement transparent, permettant aux investisseurs de mieux contrôler les coûts d'investissement. L'ETF a également des caractéristiques de trading intraday, adaptées aux investisseurs passionnés par les opérations à court terme, qui peuvent rapidement réaliser des profits en utilisant les fluctuations quotidiennes du marché à travers des stratégies de trading intraday.

Du point de vue de la performance du marché, l’ETF Southern Dongying Bitcoin Futures a affiché une performance active sur le marché. Pendant les fluctuations du prix du bitcoin en 2024, la valeur liquidative de l’ETF a également fluctué, offrant des opportunités d’investissement correspondantes aux investisseurs. Pendant la hausse des prix du bitcoin, le prix de l’ETF a également montré une tendance à la hausse, apportant des bénéfices aux investisseurs ; Pendant les baisses de prix, les investisseurs peuvent réduire les pertes grâce à des stratégies de trading raisonnables telles que des opérations de stop-loss ou d’inversion en temps opportun. En termes de volume de transactions, depuis la cotation des ETF au comptant pendant plus d’une semaine (du 30 avril au 9 mai), le volume moyen quotidien des transactions de l’ETF Southern Dongying Bitcoin Futures a atteint 60,71 millions de yuans, se classant au premier rang de tous les ETF d’actifs virtuels, représentant 50%, démontrant sa reconnaissance et son attractivité relativement élevées sur le marché. En termes d’influence sur le marché, l’émission et la négociation réussies de l’ETF Southern Dongying Bitcoin Futures fournissent non seulement aux investisseurs de Hong Kong des outils pratiques pour participer au marché du Bitcoin, mais servent également de démonstration pour le développement du marché financier des crypto-monnaies de Hong Kong, attirant davantage l’attention des investisseurs sur le marché des ETF Crypto de Hong Kong. promouvoir le développement et l’amélioration des marchés connexes.

Performance du marché et analyse des investissements

4.1 Taille du marché et tendances de croissance

Depuis l'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant aux États-Unis en 2024, le marché des ETF Crypto a connu une croissance explosive. Selon les données de Bloomberg, en novembre 2024, les actifs sous gestion (AUM) mondiaux des ETF Crypto ont dépassé la barre des 100 milliards de dollars, atteignant 105 milliards de dollars, soit une augmentation de 950% par rapport aux 10 milliards de dollars du début de l'année. Parmi eux, le marché américain domine le marché des ETF Crypto avec des actifs sous gestion atteignant 85 milliards de dollars, représentant 80,95% de la part de marché mondiale.

Du point de vue des tendances de croissance, de janvier à mars 2024, avec l'approbation et la cotation du Bitcoin spot ETF, les fonds ont rapidement afflué sur le marché, et les actifs sous gestion des ETF Crypto mondiaux ont augmenté de 300% au cours de ces trois mois. Dans la semaine suivant l'approbation du Bitcoin spot ETF, les fonds affluant dans ces ETF ont atteint 5 milliards de dollars, démontrant une forte demande du marché pour les ETF Crypto. Après l'approbation de l'Ethereum spot ETF en mai 2024, la croissance du marché a de nouveau été stimulée, les actifs sous gestion des ETF Crypto mondiaux augmentant de 15 milliards de dollars ce mois-là.

Le Bitcoin ETF détient la plus grande part de marché. En novembre 2024, les actifs sous gestion du Bitcoin ETF ont atteint 700 milliards de dollars, soit 66,67% de la part de marché mondiale des Crypto ETF. Les actifs sous gestion de l'Ethereum ETF s'élèvent à 200 milliards de dollars, soit 19,05%. D'autres types de Crypto ETF, tels que les ETF de cryptomonnaies diversifiées, ont des actifs sous gestion relativement plus petits, totalisant 14,28%. Cette répartition de la part de marché est principalement due aux positions de leader du Bitcoin et de l'Ethereum sur le marché des cryptomonnaies, avec une grande capitalisation boursière et une liquidité élevée, attirant ainsi plus d'attention et d'investissements de la part des investisseurs.

4.2 Entrée et sortie de capitaux

À différents moments, les flux entrants et sortants des Crypto ETF montrent des changements significatifs. Après l'approbation du Bitcoin spot ETF en janvier 2024, cela a marqué une période de pic des entrées de fonds. En prenant l'exemple du spot BTC ETF IBIT de BlackRock, dans les deux premiers mois après la cotation, l'entrée nette de fonds a atteint 15 milliards de dollars, avec une entrée nette moyenne quotidienne de plus de 250 millions de dollars. La principale raison de l'afflux massif de fonds au cours de cette période est l'approbation du Bitcoin spot ETF, offrant aux investisseurs un canal d'investissement légal et conforme, attirant la participation d'un grand nombre d'institutions financières traditionnelles et d'investisseurs particuliers. De nombreux investisseurs sont optimistes quant au potentiel de développement à long terme du Bitcoin et investissent indirectement dans le Bitcoin en achetant des ETF Bitcoin.

En juillet et août 2024, il y a eu un certain degré de fuite de capitaux sur le marché. Au cours de cette période, l'ETF Crypto mondial a enregistré une sortie nette de 3 milliards de dollars, l'ETF Bitcoin subissant une sortie nette de 2 milliards de dollars et l'ETF Ethereum enregistrant une sortie nette de 800 millions de dollars. La principale raison de la fuite de capitaux était les fluctuations de prix significatives sur le marché des cryptomonnaies, les prix du Bitcoin et de l'Ethereum chutant d'environ 15% pendant cette période. Les investisseurs se sont inquiétés de la perspective du marché et ont choisi de racheter des actions d'ETF pour atténuer les risques. La situation macroéconomique mondiale instable a incité certains investisseurs à transférer des fonds vers des actifs traditionnels plus sûrs, entraînant une sortie des fonds de l'ETF Crypto.

Les flux entrants et sortants de fonds ont divers effets sur le marché. Lorsqu'une grande quantité de fonds entre sur le marché, cela fait monter le prix du Crypto ETF, ce qui entraîne à son tour une augmentation des prix du marché des cryptomonnaies. En prenant Bitcoin comme exemple, après l'approbation du Bitcoin spot ETF en janvier 2024, il y a eu un pic d'afflux de fonds, et le prix du Bitcoin est passé de 40 000 $ à 52 000 $, soit une hausse de 30 % en un mois. Cela s'explique par l'afflux de fonds qui accroît la demande du marché pour les cryptomonnaies, entraînant une pénurie d'offre et des augmentations de prix. Dans le même temps, l'afflux de fonds accroît également la liquidité et l'activité du marché, attirant davantage d'investisseurs à y participer et stimulant davantage le développement du marché.

Inversement, lorsque les fonds sortent, cela fera baisser le prix des ETF Crypto, formant une pression à la baisse sur les prix du marché des cryptomonnaies. Pendant la période de sortie de juillet à août 2024, le prix du Bitcoin a continué de baisser et la panique du marché s'est propagée. Les sorties de fonds peuvent également déclencher une réaction en chaîne sur le marché, car certains investisseurs pourraient vendre davantage en raison de préoccupations concernant la réduction des actifs, exacerbant l'instabilité du marché.

4.3 Rendements des investissements et évaluation des risques

Du point de vue des rendements d'investissement, le rendement du Crypto ETF est étroitement lié à la tendance des prix de la crypto-monnaie suivie. En prenant l'exemple de 2024, le prix au comptant du Bitcoin ETF a apporté des rendements significatifs aux investisseurs pendant la phase de hausse des prix du Bitcoin. De janvier à avril 2024, le prix du Bitcoin est passé de 40 000 $ à 65 000 $, au cours de laquelle la valeur nette du Bitcoin ETF a augmenté de 50 %, offrant des rendements d'investissement considérables aux investisseurs. L'Ethereum ETF a également bien performé lorsque le prix de l'Ethereum a augmenté, comme après l'approbation de l'Ethereum spot ETF en mai 2024, le prix de l'Ethereum a augmenté de 20 % en un mois, et la valeur nette de l'Ethereum ETF a augmenté en conséquence, apportant des rendements aux investisseurs.

Cependant, investir dans des ETF Crypto comporte également de nombreux risques. Le risque de marché est le risque principal, car le marché des cryptomonnaies est très volatil et les prix sont influencés par divers facteurs tels que l'offre et la demande du marché, les conditions macroéconomiques et les changements de politiques et de réglementations. En 2022, en raison de la situation macroéconomique mondiale instable et de la hausse des taux d'intérêt de la Fed entraînant un resserrement de la liquidité du marché, le prix du Bitcoin est passé de 47 000 $ au début de l'année à 16 000 $ à la fin de l'année, soit une chute de plus de 60 %. Pendant la même période, la valeur nette des ETF Bitcoin a également fortement chuté, causant des pertes importantes aux investisseurs.

Les risques réglementaires ne doivent pas non plus être ignorés. La réglementation du marché des cryptomonnaies est encore imparfaite, et il existe des différences significatives dans les politiques réglementaires entre les différents pays et régions. En 2021, la Chine a interdit de manière exhaustive les activités commerciales liées aux monnaies virtuelles, y compris la spéculation commerciale sur les monnaies virtuelles, les ICO, etc. Cette politique a entraîné la fermeture d'un grand nombre de plateformes d'échange de cryptomonnaies, provoquant la panique sur le marché et entraînant une forte baisse des prix des cryptomonnaies telles que le Bitcoin, ce qui a eu un impact énorme sur les investisseurs dans les ETF Crypto. En 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis continue de réglementer strictement les ETF Crypto, et tout changement dans ses politiques peut affecter l'émission, la négociation et le fonctionnement des ETF Crypto, impactant ainsi les rendements des investisseurs.

Les risques techniques sont également importants. Les ETF Crypto reposent sur la technologie blockchain et les systèmes de trading numériques, et les problèmes de sécurité réseau peuvent entraîner des pertes d'actifs pour les investisseurs. En 2014, la plus grande bourse de Bitcoins du Japon, Mt.Gox, a été piratée, entraînant le vol d'environ 850 000 bitcoins d'une valeur d'environ 473 millions de dollars. Cet événement a déclenché la panique sur le marché, provoquant une forte baisse des prix du Bitcoin et suscitant des inquiétudes quant à la sécurité du marché des cryptomonnaies, impactant la confiance des investisseurs dans les ETF Crypto associés. De plus, la stabilité et la scalabilité de la technologie blockchain doivent également être améliorées. Par exemple, Ethereum a connu des congestions réseau et des frais de transaction en hausse lors des périodes de trading de pointe, affectant l'efficacité du trading et l'expérience des investisseurs des ETF Ethereum.

Opportunités et défis à venir

5.1 Analyse des opportunités

5.1.1 Tendance de Convergence entre la Finance Traditionnelle et les Marchés de Crypto-monnaies

Ces dernières années, les institutions financières traditionnelles ont considérablement renforcé leur participation sur le marché des Crypto, devenant une force importante pour le développement des ETF Crypto. Des géants financiers mondialement reconnus tels que BlackRock et Fidelity ont investi dans le domaine des ETF Crypto. L'ETF BTC au comptant IBIT de BlackRock, avec son influence considérable sur le marché financier mondial et sa vaste clientèle, a attiré un montant important de capitaux. Depuis sa cotation, ses actifs sous gestion ont augmenté rapidement, atteignant 53 milliards de dollars en novembre 2024, ce qui en fait l'un des plus importants ETF Bitcoin sur le marché. L'ETF BTC au comptant FBTC de Fidelity a également bien performé, avec une forte affluence de fonds et des actifs sous gestion atteignant 15 milliards de dollars.

La participation de ces institutions financières traditionnelles a entraîné de multiples impacts positifs sur le marché des ETF Crypto. En tirant parti de leur expérience financière abondante et de leurs capacités professionnelles de gestion des investissements, elles offrent des garanties plus solides pour le fonctionnement des ETF Crypto. En ce qui concerne la conception des produits, elles sont en mesure de prendre pleinement en compte les préférences en matière de risque des investisseurs et les attentes en matière de rendement, d'optimiser les portefeuilles d'investissement et d'améliorer l'attrait des produits. En termes de gestion des risques, l'utilisation de modèles avancés d'évaluation des risques et de mesures strictes de contrôle des risques réduit efficacement l'impact des fluctuations du marché sur les ETF, renforçant la confiance des investisseurs. L'approbation des institutions financières traditionnelles et de leurs vastes réseaux de vente a considérablement élargi la couverture du marché des ETF Crypto, attirant plus d'attention et de participation de la part des investisseurs institutionnels et particuliers, injectant une grande quantité de capital sur le marché, et améliorant la liquidité et l'activité du marché.

5.1.2 L'environnement réglementaire devient progressivement plus clair

À l'échelle mondiale, l'environnement réglementaire du marché des crypto-monnaies se clarifie progressivement à partir du flou, offrant un solide soutien au développement des ETF Crypto. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé l'inscription des ETF Bitcoin et Ethereum spot en 2024, une décision d'une importance capitale. Elle clarifie l'attitude de l'autorité de régulation à l'égard des ETF Crypto et fournit des références importantes pour l'élaboration de politiques réglementaires dans d'autres pays et régions. Au cours du processus d'approbation, la SEC a établi des normes strictes et des exigences en matière de conformité, de protection des investisseurs et de prévention de la manipulation des marchés de l'ETF, incitant les émetteurs d'ETF à améliorer continuellement la conception des produits et la gestion opérationnelle, et à renforcer la transparence et la normalisation du marché.

D'autres pays et régions explorent également activement et améliorent leurs politiques de réglementation des crypto-monnaies, créant un environnement favorable au développement des ETF Crypto. Le Règlement sur les marchés des crypto-actifs de l'UE (MiCA) est mis en œuvre par phases, fournissant un cadre unifié pour l'émission, la négociation et la réglementation des actifs cryptographiques, clarifiant le statut légal et les exigences réglementaires des crypto-monnaies, aidant à réduire l'incertitude du marché, et favorisant le développement des ETF Crypto dans l'UE. Dans la région de Hong Kong, une série de politiques de réglementation sur les actifs cryptographiques ont été publiées entre 2023 et 2024, incluant des lignes directrices de cotation pour les ETF de crypto-actifs virtuels, permettant aux ETF Crypto sur le marché de Hong Kong de se développer de manière ordonnée dans un cadre conforme, attirant plusieurs sociétés de gestion de fonds pour lancer des produits connexes.

La clarification de l'environnement réglementaire a joué un rôle positif dans le développement des ETF Crypto. Elle a renforcé la confiance des investisseurs, incitant davantage d'investisseurs à participer au marché des ETF Crypto. Des règles réglementaires claires réduisent l'incertitude et le risque du marché, diminuent les litiges juridiques potentiels et la manipulation du marché, posant ainsi des bases solides pour le développement stable à long terme du marché des ETF Crypto.

5.1.3 Croissance de la demande du marché

Avec le développement et la popularisation continus du marché des cryptomonnaies, la demande des investisseurs pour l'investissement dans les cryptomonnaies ne cesse d'augmenter, offrant ainsi un large espace de marché pour le développement des ETF Crypto. D'une part, en tant que classe d'actifs émergente, les cryptomonnaies présentent des caractéristiques d'investissement uniques, telles que la décentralisation et le potentiel de rendements élevés induit par une forte volatilité, ce qui a attiré de nombreux investisseurs à la recherche d'investissements à haut risque et à rendement élevé. Au cours de la dernière décennie, le prix du Bitcoin a fortement augmenté et sa capitalisation boursière n'a cessé de croître, atteignant un pic de plus de 1 billion de dollars américains, ce qui a suscité l'enthousiasme des investisseurs pour l'investissement dans les cryptomonnaies.

D’autre part, la structure des investisseurs se diversifie de plus en plus. En plus des investisseurs particuliers traditionnels et des premiers amateurs de crypto-monnaies, de plus en plus d’investisseurs institutionnels commencent également à prêter attention au marché des crypto-monnaies et à y participer. Selon les statistiques, d’ici 2024, environ 30 % des fonds spéculatifs, 20 % des family offices et 10 % des fonds de pension dans le monde auront alloué un certain pourcentage d’actifs en crypto-monnaies. Ces investisseurs institutionnels, avec leur capital important et leurs équipes d’investissement professionnelles, ne cessent d’accroître leur influence sur le marché des crypto-monnaies. En investissant dans des ETF crypto, ils peuvent participer à des investissements sur le marché des crypto-monnaies tout en tirant parti des avantages des ETF, tels que la commodité du trading, la réduction des coûts, la diversification des risques, etc., pour répondre à leurs besoins d’investissement.

Pour répondre aux besoins des différents investisseurs, les produits Crypto ETF continuent d'innover et de s'enrichir. En plus des ETF Bitcoin et des ETF Ethereum courants, il existe également divers ETF de cryptomonnaies, ainsi que des ETF thématiques liés aux cryptomonnaies. Certains émetteurs d'ETF ont introduit des ETF thématiques basés sur les applications de la technologie blockchain, investissant dans des entreprises liées à la recherche et développement de la technologie blockchain, à l'expansion des scénarios d'application, etc., offrant aux investisseurs un plus large éventail de choix d'investissement et stimulant davantage le développement du marché des Crypto ETF.

5.2 Analyse des défis

5.2.1 Haute Volatilité sur le Marché des Crypto-monnaies

Le marché des crypto-monnaies est célèbre pour sa haute volatilité, ce qui apporte de nombreux risques et défis aux ETF Crypto. Le prix du Bitcoin a connu des hauts et des bas significatifs au cours des dernières années. De 2020 à 2021, le prix du Bitcoin a grimpé en flèche, passant d'environ 7 000 $ à 69 000 $, une augmentation de plus de 880 % ; tandis que de 2022 à 2023, il est passé de 69 000 $ à 16 000 $, une baisse de plus de 76 %. Cette fluctuation de prix drastique impacte directement la performance de la valeur liquidative des ETF Crypto.

Lorsque le prix des crypto-monnaies augmente fortement, la valeur nette des ETF Crypto augmente également, offrant des rendements lucratifs aux investisseurs ; cependant, en cas de baisse des prix, la valeur nette de l'ETF diminuera également de manière significative, exposant les investisseurs à des risques de perte d'actifs substantiels. Lors du crash du marché des crypto-monnaies en 2022, la valeur nette des ETF Bitcoin a généralement chuté de plus de 70 %, entraînant des pertes importantes pour de nombreux investisseurs. Les fluctuations de prix peuvent également entraîner des oscillations émotionnelles chez les investisseurs, déclenchant la panique sur le marché. Lorsque le marché connaît une forte baisse, les investisseurs peuvent céder un grand nombre de parts d'ETF par peur, entraînant une pression de rachat sur l'ETF et affectant son fonctionnement normal. Les fluctuations fréquentes des prix augmentent également la difficulté de la gestion des investissements des ETF, obligeant les gestionnaires de fonds à ajuster en permanence les stratégies d'investissement pour faire face aux changements du marché, ce qui exige des compétences professionnelles et des capacités de jugement de marché extrêmement élevées.

Malgré l'énorme volatilité et l'incertitude auxquelles est confronté le marché des cryptomonnaies représenté par le BTC, le développement à long terme du BTC est toujours favorisé par la majorité des passionnés de cryptomonnaies. Selon la prédiction du grand modèle IA de Gate.io, le marché du BTC connaîtra encore une augmentation décente à l'avenir.

Source de l'image : Gate.io AI Big Model

5.2.2 Incertitude réglementaire

Bien que l'environnement réglementaire mondial devienne progressivement plus clair, il existe encore d'importantes différences dans les politiques réglementaires concernant les cryptomonnaies et les ETF Crypto entre les différents pays et régions, ce qui apporte de l'incertitude au développement des ETF Crypto. Aux États-Unis, bien que la SEC ait approuvé l'inscription des ETF spot Bitcoin et Ethereum, les agences réglementaires restent prudentes à l'égard du marché des cryptomonnaies, avec un examen réglementaire strict des ETF, et les politiques peuvent changer à tout moment. En 2024, la SEC a proposé de nouvelles exigences pour les règles de négociation et la divulgation d'informations de certains ETF Crypto, entraînant un certain degré de volatilité sur le marché.

Dans certains pays, tels que la Chine, toutes les activités commerciales liées aux monnaies virtuelles, y compris la spéculation sur le trading de monnaies virtuelles, les ICO, etc., sont complètement interdites, ce qui rend impossible l'existence et le développement légaux des Crypto ETF dans ces régions. L'Agence des services financiers du Japon (FSA) adopte une attitude extrêmement prudente quant à l'approbation des produits ETF de cryptomonnaie au comptant, en mettant l'accent sur la nécessité d'une évaluation et d'une réflexion rigoureuses, ce qui constitue un obstacle important au développement des Crypto ETF sur le marché japonais. Les différences et les changements dans les politiques de réglementation peuvent entraîner diverses difficultés pour les Crypto ETF dans l'émission transfrontalière, le trading et l'investissement. Les exigences réglementaires varient d'un pays à l'autre, et les émetteurs d'ETF doivent répondre aux normes réglementaires de plusieurs pays et régions, ce qui accroît les coûts opérationnels et les difficultés de conformité. Les changements soudains dans les politiques de réglementation peuvent exposer les Crypto ETF déjà émis à des risques de conformité, voire suspendre ou mettre fin au trading, entraînant des pertes pour les investisseurs.

Prédictions des tendances futures du développement

6.1 Direction de l'innovation des produits

À l'avenir, l'innovation produit des Crypto ETF se concentrera sur de nouvelles cibles de cryptomonnaies et des produits composites. Avec le développement continu du marché des cryptomonnaies, de plus en plus de cryptomonnaies à valeur unique émergent. En plus de Bitcoin et Ethereum, des cryptomonnaies telles que Ripple (XRP), Litecoin (LTC), Solana (SOL), etc., jouent également des rôles importants dans leurs domaines respectifs. Prenez Ripple comme exemple, il se concentre sur le domaine des paiements transfrontaliers, et grâce à la collaboration avec de multiples institutions financières mondiales, il s'engage à construire un réseau de virements internationaux efficace et peu coûteux, avec un fort potentiel de marché et la possibilité de devenir une nouvelle cible de Crypto ETF.

En termes de produits composites, les ETF combinant des crypto-monnaies et des actifs financiers traditionnels deviendront un point chaud innovant. Par exemple, un ETF combinant Bitcoin avec de l'or permet aux investisseurs d'obtenir une allocation d'actifs diversifiée grâce à un seul fonds, tout en bénéficiant du potentiel de croissance élevé de Bitcoin et des propriétés de couverture et de préservation de la valeur de l'or. Ce type d'ETF composite répond non seulement aux besoins d'investissement des investisseurs pour différents actifs, mais réduit également le risque grâce à l'allocation d'actifs, renforçant la stabilité des investissements. Il peut également exister des ETF combinant des crypto-monnaies avec des indices boursiers, tels qu'un ETF combinant Bitcoin avec l'indice S&P 500, permettant aux investisseurs de partager les avantages à la fois du marché des crypto-monnaies et du marché boursier traditionnel, offrant aux investisseurs un éventail plus riche de choix d'investissement.

Prévision de la taille du marché 6.2

Du point de vue des tendances du marché, on s'attend à ce que le marché des ETF Crypto continue de croître rapidement. Avec la transformation numérique accélérée de l'économie mondiale, les cryptomonnaies, en tant que partie importante de l'économie numérique, continueront à gagner en acceptation sur le marché. La proportion de l'allocation des investisseurs institutionnels aux cryptomonnaies augmente également progressivement. Selon les prévisions de Bloomberg Industry Research, d'ici la fin de 2025, la proportion de l'allocation des investisseurs institutionnels mondiaux aux cryptomonnaies passera de 3 % actuellement à 5 %, ce qui entraînera un afflux important de fonds sur le marché des ETF Crypto.

Les experts ont généralement une vision optimiste de la croissance du marché des ETF Crypto. Bitwise prédit qu'en 2025, le Bitcoin ETF seul attirera 35 milliards de dollars d'entrées, accumulant plus de 70 milliards de dollars en moins de deux ans. Les analystes ETF de Bloomberg, Eric Balchunas et James Seyffart, prévoient l'émergence d'une nouvelle vague d'ETF liés aux actifs Crypto d'ici 2025, ce qui stimulera davantage l'expansion du marché. En tenant compte des tendances du marché et des avis d'experts, on prévoit qu'à la fin de 2026, les actifs sous gestion mondiaux des ETF Crypto devraient dépasser 300 milliards de dollars. Les Bitcoin ETF et Ethereum ETF continueront de dominer, mais la part de marché d'autres types d'ETF Crypto augmentera progressivement.

6.3 Perspectives de coordination de la réglementation à l’échelle mondiale

La coordination réglementaire mondiale a un impact positif crucial sur le développement de l'industrie des ETF Crypto. Actuellement, il existe des différences significatives dans les politiques réglementaires pour les ETF Crypto entre les différents pays et régions, ce qui entraîne une segmentation du marché, une augmentation des risques pour les investisseurs et des coûts d'investissement, et restreint le développement transfrontalier des ETF Crypto. La coordination réglementaire mondiale aidera à établir des normes et des réglementations réglementaires unifiées, à réduire les opportunités d'arbitrage réglementaire et à diminuer l'incertitude du marché.

La coordination réglementaire mondiale peut promouvoir le développement sain du marché des ETF Crypto. Des normes réglementaires unifiées peuvent améliorer la transparence et la standardisation du marché, renforcer la protection des investisseurs et accroître la confiance des investisseurs. Dans le cadre de la coordination réglementaire, les autorités de réglementation de divers pays peuvent partager des informations, renforcer la coopération, lutter conjointement contre la manipulation des marchés, la fraude et d'autres activités illégales, et maintenir l'ordre du marché. La coordination réglementaire mondiale bénéficie également à l'émission et à la négociation transfrontalières des ETF Crypto, favorise la connectivité des marchés mondiaux, améliore l'efficacité du marché et favorise la mondialisation de l'industrie des ETF Crypto.

Conclusion

Les ETF Crypto ont réalisé des progrès significatifs ces dernières années, passant de l'exploration difficile initiale à la hausse rapide après l'approbation des ETF spot Bitcoin et Ethereum en 2024 aux États-Unis. Sa taille de marché continue de s'agrandir, et la variété des produits est de plus en plus riche, renforçant progressivement son influence sur le marché financier mondial. Les États-Unis, le Canada, Hong Kong et d'autres régions sont en tête dans le développement des ETF Crypto, avec des caractéristiques distinctives sur différents marchés, attirant différents types d'investisseurs.

Cependant, le développement des ETF Crypto fait également face à de nombreux défis. La forte volatilité du marché des cryptomonnaies entraîne des fluctuations dramatiques de la valeur nette des ETF Crypto, exposant les investisseurs à des risques importants. L'incertitude réglementaire persiste, avec des différences significatives dans les politiques réglementaires à travers différents pays et régions, augmentant les incertitudes du marché et les difficultés de conformité. Les risques de sécurité technique ne peuvent être ignorés, car des problèmes tels que les attaques de pirates informatiques et la gestion des clés privées menacent la sécurité des actifs des investisseurs.

À l'avenir, les ETF Crypto devraient faire des percées dans l'innovation des produits, avec de nouvelles cibles de cryptomonnaies et des produits composites émergents en continu pour répondre aux besoins diversifiés des investisseurs. La taille du marché devrait continuer à croître, avec l'accélération de la transformation numérique économique mondiale et la participation accrue des investisseurs institutionnels, le marché des ETF Crypto devrait ouvrir un plus grand espace de développement. La coordination réglementaire mondiale deviendra également une tendance, et des normes réglementaires unifiées aideront à promouvoir le développement sain du marché.