Sụp đổ của Pump.fun: Một thời điểm quan trọng đối với Solana

Vài phút trước, Alon, người sáng lập Pump.fun, xác nhận rằng tài khoản chính thức X của Pump.fun đã bị hack, dẫn đến việc phát hành một token giả mạo mang tên “PUMP”. Người dùng đã được cảnh báo để duy trì sự cảnh giác.

Như nền tảng ra mắt token meme hoạt động sôi động nhất của Solana, Pump.fun đã trở thành cơn sốt vàng của các nhà đầu tư bán lẻ thông qua mô hình ra mắt hai giai đoạn. Đầu tiên, các token tích luỹ thanh khoản trên nền tảng bằng cơ chế đường cong kết nối. Khi khối lượng giao dịch vượt qua 69,000 đô la, token sẽ được tự động chuyển đến Raydium, nơi nó bước vào thị trường rộng lớn hơn và kích thích giao dịch đầu cơ. Hệ thống được thiết kế một cách tinh vi này đã thúc đẩy một cơn sốt thị trường suốt năm 2024.

Từ ngày 1 tháng 4 năm 2024 đến hôm nay, các mã thông báo được ra mắt từ Pump.fun đã đóng góp 346 tỷ đô la khối lượng giao dịch cho Raydium, chiếm một nửa tổng lưu lượng truy cập của DEX. Trong khi đó, Pump.fun đã thu được 197 triệu đô la phí nền tảng, với 104 triệu đô la có nguồn gốc trực tiếp từ hệ sinh thái mã thông báo của nó.

Tuy nhiên, khi các ngôi sao như Donald Trump xuất hiện với các token flash-trend (ví dụ, TRUMP, MELANIA), cơ chế săn mồi cơ bản của trò chơi này trở nên rõ ràng. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hơn 70% các token meme đạt đỉnh ngay lập tức khi chúng đến các thị trường bên ngoài, với tuổi thọ trung bình dưới 48 giờ.

Một dấu hiệu đáng lo ngại hơn nữa là sự mất lượng lớn trên toàn bộ Solana. Vào ngày 24 tháng 2, chỉ có một token từ các dự án tốt nghiệp của Pump.fun vượt qua một cách vượt trội với vốn hóa thị trường hơn 1 triệu đô la, cho thấy rằng sự điên cuồng đầu cơ trên chuỗi gần như bị đóng băng. Sâu sắc giao dịch token meme của Raydium giảm hơn 90% so với đỉnh cao của nó, trong khi vốn hóa thị trường stablecoin tổng cộng của Solana chứng kiến một luồng tiền rút hơn 1 tỷ đô la trong 30 ngày qua, đánh dấu sự thoái vốn lớn nhất kể từ khi FTX sụp đổ.

Sự sụp đổ này không phải là một sự trùng hợp. Khi các nhóm dự án, các nền tảng giao dịch và người ảnh hưởng hình thành một “tam giác lừa đảo,” và khi mô hình Bonding Curve được lợi dụng như các công cụ khai thác, niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ sẽ không tránh khỏi việc bị xói mòn bởi các chu kỳ “phát hành và bán đổ” lặp đi lặp lại. Sự thất bại của Pump.fun không chỉ là sự phản ánh của cuộc khủng hoảng thanh khoản của Solana—nó cũng là một sự thanh toán tàn nhẫn cho nền kinh tế meme của toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Khi bong bóng nổ và sự điên cuồng dịu đi, câu hỏi lắng lại là: ai sẽ còn lại để dọn dẹp tàn tích của sự sụp đổ do vốn đầu tư này?

SOL giảm hơn 50% — Liệu đà tăng của Solana có đang giảm đi?

Sau một năm 2024 xuất sắc, Solana trở thành một trong những đồng token blockchain có hiệu suất cao nhất trong năm, được thúc đẩy bởi cơn sốt Pump.fun và việc đầu cơ vào đồng meme coin, tăng gần 200% trong năm. Tuy nhiên, kể từ khi token của Trump ra mắt trên Solana vào ngày 18 tháng 1, chu kỳ thịnh hành dường như đã kết thúc. SOL đạt mức cao nhất lịch sử là $295 vào ngày 19 tháng 1 nhưng nhanh chóng đảo chiều, giảm hơn 50% trong những tuần tiếp theo.

Bây giờ, một sự kiện quan trọng sắp diễn ra chỉ còn ba ngày nữa – việc mở khóa token lớn nhất trong lịch sử Solana. 11,2 triệu SOL trị giá 2 tỷ đô la sẽ được phát hành, với hầu hết số token này bắt nguồn từ việc mua đấu giá của FTX với giá 64 đô la mỗi token. Điều này có thể tạo áp lực bán mạnh.

Ngoài sự giảm giá, dữ liệu trên chuỗi khối đã tiết lộ những vết nứt sâu hơn trong hệ sinh thái. Theo DefiLlama, tổng giá trị bị khóa của Solana (TVL) đã giảm từ mức cao nhất là 12,19 tỷ đô la xuống còn 7,22 tỷ đô la, trong khi doanh thu phí giao dịch hàng ngày tiếp tục giảm.

Ngoài ra, dữ liệu ròng 24 giờ của Solana cho thấy có 260 triệu đô la rời khỏi hệ sinh thái chỉ trong hai ngày (18 và 19 tháng 1). Kể từ đó, luồng vốn đầu vào đã giảm đáng kể, không thể sánh kịp với thời kỳ Pump kích thích bởi sự hào hứng.

Ngoài ra, các chỉ số chính khác cũng vẽ ra một bức tranh u ám. Hiệu suất của các token giao thức chính dựa trên Solana trong tuần qua cũng phản ánh sự yếu đuối lan rộng:

Biểu đồ: Hiệu suất hệ sinh thái Solana (Nguồn: Rootdata)

Nhìn chung, hệ sinh thái dường như đang bị rối loạn, với các dự án và vốn vội vàng rời khỏi mạng lưới.

Điều này đặt ra một câu hỏi không thể tránh khỏi: Liệu câu chuyện về Solana đã kết thúc chưa?

Solana Labs Co-Founder Toly cũng lo lắng về một sự sụp đổ!

Với sự sụp đổ giá của SOL đang rình rập, hệ sinh thái Solana đang trải qua nỗi sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ (FUD) tồi tệ nhất kể từ khi FTX sụp đổ. Các nhà phân tích đã ước tính rằng trong suốt chu kỳ đầu cơ meme coin, những kẻ lừa đảo đã bòn rút hơn 10 tỷ đô la.

Đáp ứng với những vấn đề không thể phủ nhận này, nhiều thành viên cộng đồng đã lên tiếng.

Là một trong những người sáng lập của Solana Labs, Toly luôn ủng hộ sự phát triển công nghệ bền vững và sáng tạo. Anh đã không ngừng kêu gọi các nhà xây dựng hướng tới việc tạo ra các dự án chất lượng cao. Mặc dù anh đã tránh chỉ trích trực tiếp, nhưng cuộc trò chuyện của anh trên X với các thành viên cộng đồng khác thường ám chỉ sự không hài lòng của anh với Pump.fun. Đối mặt với câu hỏi từ các nhà ủng hộ lâu năm, anh trả lời thẳng thừng: “Những con người làm loạn trên thị trường để tối đa hóa lợi nhuận có thể đi chết.” Điểm tức giận của anh rõ ràng đã được hiểu rõ.

Chuyên gia về tiền điện tử @cobiecũng đã chỉ ra nhược điểm của mô hình PVP (người chơi vs người chơi). Anh ấy đã nói:

“Hiện tại, các nhà tham gia thị trường đang hối hả đổ vào những chiêu trò này như mọt đến lửa. Hầu hết họ biết rằng đó là những chiêu trò, nhưng mục tiêu của họ đơn giản chỉ là bán với giá gấp 3 lần cho người mua tiếp theo. Họ không muốn giàu có trong vòng 2-4 năm, họ muốn ở trong vòng 2 tuần. Mỗi người chơi chỉ hy vọng trúng số lớn trong chu kỳ tiếp theo.”

Mặc dù có biến động, cộng đồng đang cố gắng tự cứu. Vào ngày 26 tháng 2, Solana đề xuất SIMD-0228, đặt mục tiêu tỷ lệ đặt cược 50%. Nếu đặt cược vượt quá 50%, lượng phát hành sẽ giảm và lợi suất sẽ giảm; nếu dưới 50%, lượng phát hành sẽ tăng và lợi suất sẽ tăng. Tỷ lệ lạm phát tối thiểu được đặt ở mức 0%, trong khi tỷ lệ lạm phát tối đa tuân theo đường cong phát hành hiện tại. Mục tiêu của đề xuất là chuyển đổi lượng phát hành SOL sang mô hình được thị trường điều khiển.

Ngoài ra, một ETF Solana đã nổi lên như một dây cứu sinh tiềm năng. Theo nền tảng dự đoán Polymarket, thị trường dự đoán khả năng phê duyệt ETF là 85,4% trước năm 2025 và 34% khả năng được phê duyệt vào tháng 6. Nếu thành công, xét đến số tiền 100 tỷ đô la đổ vào các ETF Bitcoin và hàng tỷ đô la vào Ethereum ETFs, Solana có thể chứng kiến một lượng tiền tỷ đô la được đưa vào thị trường.

Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng của Solana không phải là duy nhất - nó phản ánh một xu hướng ngành công nghiệp rộng lớn khác nơi mà sự suy đoán vượt qua sự đổi mới.

As KOL @0xNing0xtóm tắt:

Đây là giai đoạn thanh toán của chu kỳ hiện tại. Các tay chơi thực sự ưu tú là các nhà giao dịch Pump.fun, với Solana, Pump.fun và Jupiter là những hỗ trợ tốt nhất, trong khi các người giữ TRUMP, AI16Z và JLP dễ dàng thu hoạch phần thưởng. Những kẻ thua cuộc? SVP (Cơ sở & ảo), và Ethereum, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet—mỗi cái đóng vai trò của một solo laner bên lề, mid laner, jungler và hỗ trợ.

Tại ngã ba này, Solana chỉ có hai lựa chọn:

1. Dựa vào việc tiêm vốn từ bên ngoài như một quỹ ETF, điều này có thể kéo dài sự tồn tại của nó nhưng cũng làm cho mô hình tài chính giống sòng bạc của nó trở nên cố định hơn nữa.
2. Trải qua một quá trình đặt lại đau đớn, như Toly đề xuất, hy sinh lợi ích ngắn hạn để xây dựng lại sự tin tưởng của các nhà phát triển.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ ChainCatcher], với bản quyền thuộc về tác giả gốc, [🔫Scof💀, ChainCatcher]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ vớiHọc cửađội, và đội sẽ xử lý yêu cầu tương ứng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hề cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Tất cả các bản dịch của bài viết này sang các ngôn ngữ khác đều được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Việc sao chép, phân phối hoặc sao chép nội dung dịch này mà không được phép mà không đề cập đếnGate.iobị cấm.