元のタイトルを転送する: Three Ponzi Problem - ポンジスキームを構築するための究極のガイド（アニバーサリーコンプリートエディション）

「物質は常に保存されます—人類がお金を発明するまで。」

要するに、人類の文明の進歩の多くは、根拠のない楽観的な仮定によるものであり、お金はその典型的な例です-他の主体の「同等のリターン」能力に対する盲目の楽観主義です。

我々の先祖は、食べ物の代わりにお金を疑問なく受け入れ、彼らが創造した価値を交換するために使用していました。しかし、実際のところ、お金は単なる台帳記号であり、債権者と債務者の社会的関係を記録するものであり、絶対的な価値を持つ必要はないのです。

今日、私たちはこの現象により適切な名前を持っています-「ポンジ」。次に、私は仮想通貨や他の分野で利益を最大化するためにポンジメカニズムを特定、理解、設計、そして最終的に制御する方法についての私の理論である「スリーポンジ問題」を説明します。

ポンジスキームとは何ですか？

簡単に言えば、ポンジは資金需要と予想収益の不一致が「ギャップ」を生み出し、それを埋めるためにさらなる不一致が必要とされる経済システムです。（この定義は私のオリジナルの創造物であり、ここに注意されます。）

すべてのポンジは「人為的」なシステムですか？ はい。

しかし、それは必ずしも詐欺ではありません。

それは、観客がこの「ギャップ」を合理的かつ受け入れられるものとして捉えるかどうかに依存します。歴史的には、このような「ギャップ」はしばしば「主権信用」、「正当性」、または「市場の合意」という他の用語の下で称賛され、再パッケージ化されてきました。

ポンジは絶対的な概念ではありません。その真の性質を理解するには、しばしばマクロレベルの視点が必要であり、多くのポンジはマイクロレベルでは典型的な特徴を示しません。

実際、ポンジは一般の生活において想像以上に一般的であり、しばしば合理的にも思われることがあります。たとえば、不動産市場は3000年前から存在しており、価値を生み出すとされています。しかし、実際には、現代の法定通貨の印刷によって引き起こされる急速かつ持続的なインフレーションがなければ、この価値の論理は全く持続不能であると言えます。

三つのポンジ問題とは何ですか？

ポンジスキームは、必ず次の3つの基本形式のいずれかを基にして構築されなければなりません：ディビデンドプレート（マイニング）、相互扶助プレート（プーリング）、分割プレート（分割）です。

これは馬鹿げていると思われるかもしれませんが、Three Ponzi Problemは、マクロレベルまたはミクロレベルでほぼすべてのポンジシステムの設計と運営のためのガイドラインとして機能することができます。

三つのポンジ問題-配当プレート

ディビデンドプレートは、ユーザーが初期の沈没コストを負担し、時間の経過とともに約束された固定利回りを徐々に受け取ることを期待するシステムです。

配当プレートの種類

A. 資本ベースの沈没費用
ユーザーは、リターンを受け取るために資本（流動性の機会費用を含む）を投資する必要があります。Bitcoin/KASPA/FIL（Bitcoin自体は除く）のマイニングエコシステム、L1でのPoSステーキング/再ステーキング、DePIN、Plustokenなどの配当プレートなどが例です。

B. 時間/エネルギーに基づく投資済みコスト
ユーザーは、Pi Network、Galxeバッジ活動、意味のないDiscord役割バトル、およびDOGSのようなTelegramミニプログラムを含む、高い時間や努力を投資して収益を得ようとします。

配当プレートを評価するための主要指標

• 固定沈没費: 一度だけ、回収できない投資（例：ビットコインマイニングリグ）。
• インクリメンタルサンクコスト: 周期的で回収不能な費用は、増分収益の各単位を取得するために費やされます（例：電力およびメンテナンス費用）。
• 出金可能なリターン自由に引き出して流動化できる利益。
• 再投資サイクル: サンクコストを再投資する必要があるサイクル。
• 外部流動性外部取引プラットフォームでの配当トークンの利用可能な流動性。

崩壊モデル

配当プレートの崩壊条件：

実際の増分の沈没費用 + 外部流動性

この時点で、システムの作成者は配当を停止して「逃げる」ことで利益を得ることができます。

崩壊を遅らせる方法（BTCマイニングを例に挙げる）

フライホイール効果を活性化する：

• 高いコイン価格→マイニングリグの需要増加→マイニングリグの価格上昇→メーカーがより多くの現金を稼ぐ→メーカーがコイン価格をさらに押し上げる。

総沈没費用の増加：

• 追加トークンを獲得するために必要な最小の総沈没費用を引き上げ続け、より高い「シャットダウン価格」を推進します。

フィアット通貨での沈没費用価格設定：

• トークン価格設定を避けることで、初期参加者に不当な利点を与え、沈没費を増やすことによる高いシャットダウン価格を推進するという目標を弱めることになります。

早期における流動性の制御：

• トークン保有の制御を維持するために、早期に外部の流動性を最小限に抑え、早期の売り出しを防止します。

ケーススタディ：ビットコインマイニングエコシステム

ビットコインマイニングエコシステム—最も古典的で効果的な仮想通貨ポンジスキームの1つ—とビットコイン（$BTC）自体を見直してみましょう。多くの歴史的な謎がこの視点から説明できます。

なぜBTCは2013年に急激に急上昇したのですか（$10 → $1000）？

2013年、ASICマイニングリグが導入され、マイニングリグメーカーが利益と売上で支配するようになり、ビットコインの最初の「市場メーカー」の一部になりました。同時に、高効率で流動性のある取引所や流動性モデルは存在せず、外部流動性が低くなることで価格操作が容易になり、フライホイール効果が引き起こされました。

2021年以前のマイナー主導サイクル中にビットコインはどのように上昇しましたか？

• 鉱夫の費用（電気と施設）は法定通貨で価格設定されました。
• 増加コストは特に中国では電気よりもはるかに高かった。2019年から、中国共産党の政策弾圧により、多くの鉱夫が電気料金を下げるために完全な損失に直面することになった。
• これらの方針により、総沈没費用と「シャットダウン価格」は、紙面上に現れるよりもはるかに高くなり、客観的にビットコインの価格を押し上げていました。

Three Ponzi Problem - 相互扶助プレート

相互扶助プレートは、ユーザーが流動性を提供し、寄与の各単位に固定のリターンを得るシステムです。

配当プレートとは異なり、相互扶助プレートは資産のロックを必要とせず、カジノのように個々の勝利や敗北から直接利益を得るのではなく、総取引高から一定の割合を得るため、高い取引量に依存しています。

相互扶助プレートの種類

純粋なピラミッドスキームタイプ

• ユーザーは、より多くの参加者を引き付けることで配当を得ます。単に資本流入に依存しています（例：Forsage.io、1040 Sunshine Project）。

準オプションタイプ

• 参加者の間で資金が循環し、新しい資金が古い参加者に利益を支払うために使用されます（例：Aがお金をBに送金し、BがCに送金し、CがAに送金します）。通常、資金調達目標が達成されない場合の清算または再開条項が含まれます（例：FOMO3D、3M、および総合的なミームコイン市場）。

流動性マイニングタイプ

• ユーザーは流動性を提供することで収益を得ますが、より高い収益のために出口機会を犠牲にすることがしばしばあります。

DeFiのユーザーは相互扶助プレートに馴染みがあります。なぜなら、ほとんどのDeFiツールは実質的には「マクロL1相互扶助プレート」の一部であり、例えば貸出プロトコルなど、これらのシステムの仕様トークンダイナミクスが不一致の核心源であるからです。

崩壊モデル

相互扶助プレートが崩壊する条件： \
システム的な負債 > 売却可能な資産 + 外部流動性 \
ポンジスキームの設計者は通常、取引手数料やフロントランニングを通じて利益を得ます。
崩壊を遅らせる方法

クリアな清算閾値を設定する

• 最大利益制限を定義するか、ストップロス/リスタートメカニズムを強制する。

アービトラージを禁止する

• システムの債務ルールを乱し、流動性を減少させる可能性のある裁定取引の機会を排除します。

ランを防ぐ

• プール内の残りの資産に破壊的な影響を回避するために、整然とした退出を許可します。

ケーススタディ：AMMの進化と相互扶助プレート

AMMs（Automated Market Makers）は相互扶助プレートインフラストラクチャーで重要なブレークスルーを遂げ、商業銀行の出現に匹敵するものとなりました。

なぜDeFiサマーの後にLP流動性マイニングは崩壊したのですか？

なぜ新しいタイプの利回り相互援助プレートは、Uni V3のようなモデルを採用する傾向があるのですか、@MeteoraAG‘s LP Army?

Uni V2 リクイディティマイニング：

Uni V2では、ユーザーは無期限に流動性を提供し、高い年間利回り（APY）を通じて同じトークンで報酬を得ることができました。

崩壊の理由:

清算閾値なし

• リワードは、実際に使用されている部分が少なくても、全体の流動性プールに分配されました。プールに流動性が提供されている限り、無制限のネイティブトークンの出力を獲得することができました。

アービトラージのループホール

• 「マイニング-売却-引き出し」戦略により、初期参加者はすぐに元本を回収することができ、事実上リスクのない裁定取引を行うことができました。また、ネイティブトークンを売却することにより、残りのLPの流動性が低下しました。

ラン防止対策なし

• 出口制限の欠如は、APYが低下したときにパニック売りが引き起こされ、結果として全体のプールが崩壊しました。

Uni V3が問題を解決する方法:

清算閾値

• 報酬分配の対象となるのは、特定の価格帯での流動性のみです。

ランプリベンション

• 1つの価格範囲からの流動性引き出しは、他の範囲の報酬や流動性に影響を与えません。

アービトラージの穴を修正する

• 多くのプロジェクトは、即時トークン報酬を削除し、代わりにポイントメカニズム（Post-DeFi Summer）を導入しましたが、このメカニズムは分割プレート設計に新しい問題を引き起こしました。

三つのポンジスキーム問題 - 分割プレート

スプリッティング・プレートは、特定の時点で総資本が一定のままでありながら、各単位の資本に対応する権利や資産の数が増加し、新たに生成された権利や資産の価格が比例的に減少して次の資本流入を引き寄せるポンジ・システムです。これは、伝統的な金融の株式分割に非常に似ています。

私の見解では、スプリッティングプレートは最も複雑で制御が難しいポンジスキームです。通常、単独で存在するわけではなく、他の1つまたは2つの種類のポンジスキーム内に「デバブリング」メカニズムとして埋め込まれています。

暗号通貨の分割プレート

暗号通貨において、すべてのL1/L2システムは本質的に配当プレートです。 彼らが「エコシステム」を確立する必要がある限り、彼らは同時に分割プレートでもあります。 例えば:

• BTCの銘文/ルーン/L2はBTCに関連しています
• Solanaに関連するPumpdotFun
• aixbt/Luna/バーチャル関連のゲーム

分割プレートの究極の目標は、特定のトークンをできるだけ多くの資産に変えることです。まるで米国株のように米ドル。
なぜですか？ \
米ドルとL1トークンの両方が実質的に何もないものから作られているため、名目ROIを高めることで彼らは錬金術を実現し、「偽のお金を本物のお金にする」ことができます。

崩壊モデル

割れ板の崩壊条件：

市場基準ベータ以下のROI

• より高いROIと類似したリスクを持つ競合する分割システムは、ユーザーの離反を引き起こすでしょう。

分割レートが高すぎるか低すぎる

• 高い分割率は流動性を希薄にし、低い分割率はROIを維持できません。

資本流出

• 新しい資本流入が途絶え、既存の保有者が迅速に退出し、それを出口流動性として利用します。

ポンジスキームの設計者にとっての主要な利益ポイントは、フロントランニング行動から得られます。

ケーススタディ：Ethereum、ICO、およびSolana

イーサリアムはクラシックな配当プレートですが、ICO時代を通じて史上最も重要な分割メカニズムになりました。

なぜEthereumはICOが必要なのですか？

• マイニングはインフレと同じです。上昇する「シャットダウン価格」は自然に新しい参加者の参入を防ぎます。
• 分割メカニズムは資本を引き付けます：ICOは参加者に$ETHを保持させ、これらの参加者はICOトークンを購入する必要がありました、それにより$ETH価格単位に変換し、デバブリングを実現する。

なぜICOが成功/失敗したのか？

• 高いROI：ICOは保有することに比べて遥かに高いリターンを提供しました。$BTCまたは他の時代遅れのトークン。多くのICOはほぼ100％の流通供給と低いFDVを持ち、低流動性環境で爆発的なROIを生み出しました。
• ハイスプリッティング率：過剰で急速なICOが全体の流動性を低下させました。
• 資本流出：当時、ほとんどのICOトークンは流動性に欠けており、参加者は資金を回収することができませんでした。$ETHこの問題に直面しなかった。 開発者は資本流入よりも早くETHを売却し、ICO参加者を流動性の脱出者に変え、最終的にはROIの崩壊を引き起こしました。

したがって、$ETHはその当時「デイビス・ダブルクリック」を経験しました。

2024年のEthereumのジレンマ

• 資本流出：LSD、再ステーキング、およびPointFiが資金をロックし、有効な流通供給（投機のために利用可能な取引量）を減らします。
• スロースプリッティングレート：新しいプロジェクトは主に内部者によって主導され、V-起業の名目として「イーサリアム財団とVitalikの合法性との一致」を利用しています。
• Low ROI: Solanaに比べて、ETH時代のICOモデルを復元した（例えば、Pump.fun)、イーサリアムのROI競争力は弱いです。

なぜSolanaの2024分裂は成功したのですか？

バランスを保ちながら、Pumpを通じて希釈率と分割を調整する：ミームコインはSolanaの分割資産です。$SOL価格単位としてのゲートと、ポンプメカニズムを介して加速する。ポンプ自体は、リキッドティターンオーバーが非常に速いため、ほぼ準オプションサイクルをシミュレートするプーリングメカニズムとして機能します。これにより、高い分割率によって引き起こされる流動性の希釈問題が効果的に軽減され、エコシステム内の仮想通貨への資本参加が維持され、新規ユーザーが低い障壁で参入する機会が維持されます。

マーケティングマシンを通じたROIの向上

Solanaは、Colosseum/Superteamコミュニティから主要なビデオブロガーやKOLネットワーク（Jakey、Nick O’Neil、Banger、Threadguyなど）まで、独自の専用の「マーケティングマシン」を持つ唯一のL1です。

Toly、Mert、およびRajなどの中核的なインフルエンサーを活用することで、Solanaは意図的に流動性を新興の低流動性ミームコインやプロジェクトに誘導し、超指数関数的なROI（市場基準を超える）を提供し、$SOL-メームコインのフライホイール効果。

SuiやVirtual（たとえばLunaやaiXBT）によって同様の戦略が模倣されてきました。

三段ポンジデザインと統合の芸術

各ポンジは、その固有の崩壊モデルによって制約された閉じたシステムの仮定の下で運営されています。これらの制限は、マイニング（配当）、プーリング（相互扶助）、およびスプリッティング（細分化）の特性を統合することによって緩和することができます。各タイプが異なる役割を果たします。

• 配当金：資産サイズ（AUM）の最大化のために資産をロックします。
• 相互扶助：高い取引量を通じて流動性を引き出す。
• スプリッティング：サブシステムの価格変動を利用して、メインシステムのバブルを崩壊させます。

ポンジスキームを設計する際には、次の基本的な問いから始めます:

• このシステムでデザイナーはどのようにお金を稼ぐのですか？
• デザイナーはどのようにしてシステムの崩壊を受け入れることができますか？

ここから、どのタイプのポンジを選ぶかがわかります。

自分の陰謀グループを選び、ターゲットオーディエンスを理解する

ポンジは利益と損失が同じ源泉から生じる零和ゲームであり、重要な問いは、あなたの味方は誰であり、誰が「獲物」なのかということです。

まず、あなたの陰謀グループの能力を理解してください:

• a. 直接的な影響力を持ち、説得できる人々
• b. 完全に説得されていない可能性のある連絡が取れる人々
• c. 完全にアクセスできない人々

効果的な陰謀グループは次のようなものであるべきです:

• a + bのカバレッジを最大化する
• 利害関係を高く一致させる
• 各メンバーに明確な役割を割り当てる
• スムーズなコラボレーションを確保するために、メンバー数を7人以下に保ちます

これはまた、なぜ一部の「非常に人気のある」アドバイザーが複数のチームに登場するのか、またはなぜ一部のベンチャーキャピタル会社が初期の資金調達ラウンドで取引所のベンチャーキャピタル会社に置き換えられるのかを説明しています。

次に、対象となる観客とその特徴を理解してください。主要な指標には次のものがあります:

• 年齢層：彼らは80年代、90年代、または00年代出身ですか？彼らの育ち方はどの程度自由でしたか？
• 情報源：彼らはTwitter、Telegram、TikTok、またはWeChatを使用していますか？
• 金融の視点：彼らはフリーランス、金融の自由、時間の自律性をどのように見ていますか？
• 知識レベル：仮想通貨の基礎を理解していますか？
• リスク許容度：彼らは受動的なリターン（利息）に対してより傾向があるのか、アクティブなリターン（トレード）に対してより傾向があるのか？

典型的な「仮想通貨界に入る運命にある」というプロフィール：

• 少なくとも80年代、90年代、または00年代から
• Twitter、TikTok、またはTelegramを使用する
• フリーランサーであり、企業システムを拒否する傾向があります
• 積極的な金融活動を好み、トレードを重視する

TikTokのユーザーは多少異なります-彼らはPVPモデルに傾向しており、彼らのほとんどはマクロ的な成長の機会が限られた時代に育ちました。

これらは「新しい人間」（ゲイリー・ヴェイナーチャックが言及する種類）であり、彼らはハイパーファイナンス化された世界観を受け入れます。 「公正な立ち上げ」、「反機関」、「政治的正しさに反対」といった物語を彼らに売り込んでください。

上記のプロフィールがお客様の対象と一致しない場合:

信頼性のある承認を借りたり、作り上げたりして、彼らは盲目的に信じています。彼らは権威主義的なルールの下で従順な主体のようです。

ポンジスキームの最初の原則：人間の本性を決して侵してはいけない

歴史は一つのことを証明しています：開発者の信念は重要ではありません。 どんな暗号プロジェクト（ポンジスキームだけでなく）も、持続可能性はしばしばハイプ（まず生き残る必要があります）の後部座席になり、ハイプは人間の本性と一致することに依存しています。

• 何も永遠に続かない：あなたのプロジェクトが例外であることを期待しないでください。
• 認識は現実より重要です：ポンジスキームの核心は人々の心を操作する芸術です。あなたのプロジェクトはあなたが主張するものである必要はありません。それは単にあなたの観客の認識に合致し、それが真実であると信じさせる必要があります。
• ギャンブルさせてください: ユーザーのセキュリティの機会を犠牲にして彼らのために決定を下さないでください。あなたの観客はリスクを取ることを楽しんでいます。そうでなければ、彼らは仮想通貨に関与していないでしょう。
• 冷静に「参加してくれてありがとう」と言ってください：合理的であること。あなたの主な目標は利益であり、プロジェクトへの感情的な投資ではありません。トレンドが終わったら、断固として撤退してください。

タイミング

「適切な時間には、天地が協力し、時間が過ぎると、英雄たちさえ自由ではいられない。」

あなたが達成できる成功はリソースに依存しますが、完全に成功できるかどうかはタイミングに依存します。

多くのポンジスキームは、適切なタイミングで立ち上げられたために成功しますが、他の総合的な商品を持つプロジェクトは、採算を取るのがやっとです。

タイミングを評価する方法は？

暗号通貨のユーザーにとって、最も重要な考慮事項はリスクとリターンのバランスです。リスクと期待されるリターンの間のバランスです。

2つの予想される考慮事項:

市場に対する流動性の期待

ユーザーは、通常の日々の取引量の習慣に影響を受けます。例えば、牛市の時には、$SOLの日次取引量は10億ドルになるかもしれませんが、熊市の時には、ほとんどの暗号通貨はバイナンスでの日次取引量が50万ドルしかないかもしれません。

• なぜ重要か：流動性は、ユーザーが簡単に自分の帳簿価値を現金に変換できるかどうかを決定する要素であり、意思決定において重要な要素です。

• 測定方法：DEXおよびCEXプラットフォームでの30日間の取引量を分析することで、明確な指標を提供します。

• 同様のリスク状況下での期待市場ベータROI

ブルマーケットでは、100%のAPYでも100万ドルのTVLを集めるのは困難かもしれませんが、ベアマーケットでは、ユーザーはより安全な10%のマイニング収益に傾くかもしれません。

• • なぜ重要なのか：ユーザーは現在の市場状況に基づいて収益を比較し、リスクの優先順位を調整します。

システムのタイプに特化したものです:

• 流動性：マイニングタイプ（初期）
• 期待されるリターン：マイニングタイプ（成熟期）＜マイニングタイプ（初期段階）＜プールタイプ≤分割タイプ

クイックテスト：

• 流動性テスト：ポンジスキームの流動性が現在の市場の期待を下回っている場合、立ち上げるのは良い時期ではありません。
• 収益率テスト：ポンジの収益率が市場のベータ収益率より低い場合、ローンチするのに適した時期ではありません。

過度に自信を持たないでください。機会はつかの間です

タイミングは流れる水のように、絶えず変化しています。もしリソースがトレンドを変えるには十分でない場合は、スピードに焦点を当ててください：迅速な配信と迅速な市場参入。この場合、産業化された、再現可能な、費用効果の高い製品フレームワークを活用することが重要になるかもしれません。

ポンジスキームは最終的に合理化される可能性がありますか？

親愛なる、これは何千年もの間私たちが行ってきたこととまさに同じではないですか - 捕食的なシステムを社会の規範に合理化し統合することですか？このプロセスは非常に効率的で、人々はもはや予測可能なリターンを追い求めるのではなく、「チャンス」を求める方向にシフトして、「技術的な問題」を自分自身の負けの理由としています。

では、3種類のポンジスキームの最終目標は何ですか？

• マイニングタイプ：相互ファンドのような形式に進化する（マイニングプール、JITOモデルなどでの配当のためにTVLをロックすることを通じて）。
• Pooling type: カジノに進化中（例：PumpdotFun、Crash Games、JLP/GLP pools）。
• 分割タイプ：代替資産市場（例：Pop Mart、BTCの銘柄、NFT、ICO）に進化する。

私たちが終わる前に

この長い記事を読んでいただきありがとうございます。私は簡潔かつ包括的であることを目指しました。3つのポンジ理論は、中国の暗号通貨コミュニティでの私の「オープンラグ」プロジェクトの一環として昨年初めて紹介されました。これはオペレーターのための教育ツールとして機能しました。この記事シリーズは、過去8年間にわたる私の経験に基づいており、成功と失敗の両方を含んでいます。私が取り組んだいくつかのポンジプロジェクトは、最大資金調達額が10億ドルを超え、数百万ドルの出口がありました。

この投稿はもう利用できません。
今日、スリーポンジ理論は、アジアの暗号空間でディーゲンと開発者の間で最も頻繁に引用される分析フレームワークの1つになりました。比較的穏健な視点からすると、スリーポンジ理論は非常に効果的な成長ハッキング手法です。

Three Ponzi Theoryの真の目的は、西洋の暗号空間で紡がれた過度に複雑で偽善的な物語を解体し、神出鬼没にすることです。これにより、開発者の注意を真に重要なことに向け、あらゆるものが価格設定、取引、摩擦なく金融化できる世界を作るために、普遍的なポンジ経済を使用することです。

もちろん、主な目標は大金を稼ぐことです。

この情報が役に立てば、どんな形でも良いです。

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