• У цьому щорічному звіті за 2024 рік ми зосередилися на ключових напрямах, таких як безпека блокчейну, рішеннях для стабільних монет, застосуваннях ШІ, біржах та BTCFi.
• Ми обрали ці області не тільки тому, що вважаємо, що вони представляють майбутнє криптоіндустрії, але й тому, що це сектори, з якими ми глибоко зайнялися та побудували протягом минулого року. Ці області продовжуватимуть бути основним напрямком наших зусиль у галузі дослідження та розвитку протягом наступного року. Ми продовжуватимемо інвестувати ресурси для дослідження та підтримки зростання цих секторів.
• Укорочено:
• Від значного зниження частки ринку Binance (50,9% → 42,5%) до досягнення $TRUMP ринкової капіталізації у розмірі 10 мільярдів доларів протягом 24 годин, ринок переосмислює основні конкурентні переваги бірж. Традиційні масштабні переваги вступають в конфлікт з моделями, спрямованими на ефективність, сигналізуючи про структурний зсув у ландшафті бірж у 2025 році: трьохстороння конкуренція між провідними CEXs, інноваційними середніми біржами та новими DEXs.
• Хоча кількість пошкоджених адрес у 2024 році збільшилася лише на 3,7%, збитки стрімко зросли на 67%, при цьому найбільша одиночна втрата склала 55,48 мільйонів доларів. Хакери перейшли від широкомасштабних до цілеспрямованих атак, фокусуючись на цінних цілях з більш професійними та таємними методами, що робить оборону все складнішою.
• Bitcoin L2 зараз недооцінений. Bitcoin L1 не має програмованості, а всі нововведення та фінансування сконцентровані в L2. Це відмінно від розробки Ethereum, де L1 та L2 розвиваються спільно, і, в кінцевому рахунку, це відкриє ринок на трільйон доларів. Крім того, всі додатки потребуватимуть будуватися на Bitcoin L2, включаючи випадки використання з високими вимогами до безпеки, що означає, що вимоги до безпеки Bitcoin L2 будуть далеко перевершувати вимоги Ethereum L2.
• Стейблкоїни пройшли трансформацію від інструментів криптовалют до основної платіжної інфраструктури. Придбання Stripe компанією Bridge на суму $1.1 мільярда відзначає ключовий етап цієї трансформації, оскільки гіганти технологій платежів починають перетворювати платіжну інфраструктуру, використовуючи стейблкоїни для зниження витрат на платежі та розширення покриття ринку.
• Глибший сенс придбання Stripe полягає в оновленні з постачальника платіжних інтерфейсів до оператора інфраструктури. Придбавши стейблкоїн-протоколи для розрахунків, Stripe може обійти традиційних платіжних посередників та здійснювати самостійні розрахунки.
• Ринок платежів у стейблкоїні переживає реконструкцію. Постачальники повноцінної інфраструктури, такі як Bridge, здобувають переваги масштабу через злиття та поглинання, тоді як регіональні постачальники API використовують відмінні стратегії. Ці компанії будуть конкурувати на основі комісій, діапазону послуг та рівня відповідності. Постачальники інфраструктурних послуг, такі як Cobo, будуть фокусуватися на пропозиції налаштованих технологій цифрового гаманця, управління ризиками та відповідністю, та інтеграцію ресурсів для допомоги підприємствам швидко побудувати здатності до стейблкоїну платежів через кордон.
• Наразі сектор штучного інтелекту може мати деякі елементи бульбашки, але агенти зі значним практичним значенням та виконавчими можливостями виділяться в майбутньому. Найуспішніші агенти зі штучним інтелектом матимуть власні децентралізовані платіжні рішення, так само як реальному бізнесу потрібен власний банківський рахунок.
• Можливість ринку для штучних інтелектуальних агентів полягає в створенні реальної вартості та володінні виконавчими можливостями. Ключ полягає в пошуку відповідності продукту-ринку (PMF). DeFi та геймінг є найбільш перспективними сферами для штучних інтелектуальних агентів, а спеціалізовані децентралізовані платіжні рішення стануть важливою інфраструктурою для автономної роботи штучних інтелектуальних агентів.
• Інфраструктурні платформи штучного інтелекту повинні пропонувати швидкість, масштабованість та унікальні функціональні можливості. Подібно до провідних проектів громадських ланцюгів, успіх рамки залежить від якості побудованих на ній агентів. У довгостроковій перспективі межа між рамкою та платформами запуску може затемнитися, подолавши обмеження однофункціональних моделей.

Стейблкоїни та криптовалютні платежі

Стейблкоїни проходять трансформацію від інструментів криптоактивів до основної платіжної інфраструктури. Цей зсув можна спостерігати на двох рівнях: попиту ринку знизу вгору та інновацій інфраструктури зверху вниз.

Що стосується попиту, візьмемо для прикладу ринки, що розвиваються. Дослідницький звіт, опублікований спільно з Castle Island Ventures, показує, що в регіонах із слаборозвиненою фінансовою інфраструктурою, таких як Бразилія та Індія, стейблкоїни перевершили свою роль простих криптовалют і стають важливими інструментами для задоволення повсякденних фінансових потреб. Місцеві жителі використовують стейблкоїни для збереження багатства, платежів, грошових переказів та заощаджень, ефективно заповнюючи прогалини, залишені традиційними фінансовими послугами, і допомагаючи їм впоратися зі знеціненням місцевої валюти та інфляцією. Ця модель впровадження «знизу вгору» демонструє цінність стейблкоїнів як основної фінансової інфраструктури.

На інфраструктурному фронті придбання Stripe вартістю 1,1 млрд доларів компанії Bridge є значним кроком для великих гравців у сфері платіжних технологій в перетворенні платіжних інфраструктур. За допомогою API-сервісів Bridge Stripe значно знизив вартість платежів. Наприклад, відправлення USDC на мережі Base коштує менше 0,01 долара, порівняно з середньою вартістю 44 доларів за транзакцію при традиційних міжнародних платежах. Крім того, Stripe розширила свою ринкову присутність в регіонах зі слабкою традиційною фінансовою інфраструктурою, таких як Азія, Африка та Латинська Америка.

Для Stripe це поглинання не лише про зменшення витрат; це представляє перехід від постачальника інтерфейсу оплати до «оператора інфраструктури».

• Від залежності до автономії

  Перед придбанням Bridge Stripe була в основному постачальником платіжних інтерфейсів, який покладався на традиційні фінансові системи, такі як Visa і Mastercard, для обробки всіх транзакцій. Ця залежність включала кілька посередників (банків, платіжних мереж, клірингових палат), кожен з яких додає шари комісій та затримок у часі. Після придбання Bridge Stripe отримала свою власну «трубопровідну» інфраструктуру для безпосереднього здійснення платежів з використанням стейблкоїнів, обходячи традиційних посередників. Це дозволило Stripe зробити стрибок від «постачальника інтерфейсів» до «оператора інфраструктури».

• Від Складності до Простоти

  Наприклад, візьмемо міжнародні платежі. За традиційної моделі компанії, що надсилають стейблкоїн USD в країни Латинської Америки, повинні мати справу з складними питаннями, такими як міжланцюжкові канали, місцева фіатна інфраструктура, верифікація KYC та управління ліквідністю багатовалютності. Однак Bridge спрощує ці складні інфраструктури до легких у використанні API. Компаніям потрібно лише викликати API, щоб отримати повну функціональність платежів, не займаючись основною технологією чи питаннями відповідності.

Ринок інфраструктури платежів стейблкоїном реструктурується. Повнопрофільні постачальники інфраструктури, такі як Bridge, отримають переваги масштабу через інтеграцію з технологічними гігантами. Постачальники API-сервісу, які спеціалізуються на конкретних регіонах або галузях, будуть займатися диференційованою конкуренцією на основі комісійних ставок, обсягу послуг та рівня відповідності. З іншого боку, постачальники інфраструктури, такі як Cobo, зосередяться на наданні індивідуальних технологій цифрового гаманця, управління ризиками та відповідністю та інтеграції ресурсів з метою допомогти бізнесу швидко створити можливості міжнародних платежів стейблкоїном.

Зростання DEX та нові моделі обміну

Перевага монополії провідних бірж порушується. На попередніх биках ринку провідні біржі використовували свої економічні масштаби практично для монополізації прибутків, які приносить зростання ринку. Однак дані свідчать про те, що ця монопольна позиція зараз стикається зі значними викликами.

Беручи Binance як приклад, його перевага в лістингу була зменшена. Згідно з Звіт ринку CEX 2024Нещодавно випущений 0xScope, частка ринку спотового ринку Binance знизилася з 50,9% до 42,5% за рік, середній дохід від зареєстрованих токенів знизився близько на 10%, а середній рівень доходу склав -36%. Це пов'язано з недоліками у стратегії лістингу Binance, такими як лістинг проектів з високою ринковою капіталізацією та затримками в лістингу, що призвело до послаблення цін на токени. Тим часом, стрімкий ріст більш гнучких платформ середнього розміру та DEX змінює динаміку ринку.

Подальший аналіз показує, що конкурентна перевага бірж переходить від «економії на масштабі» до моделей, орієнтованих на ефективність. Це особливо помітно в секторах, що розвиваються, таких як монети-меми та проекти, керовані спільнотою. Біржі, які можуть швидко скористатися ринковими можливостями (альфа) і швидко рухатися, як правило, відчувають вибухове зростання обсягу торгів протягом 24-48 годин. Позитивний цикл «швидкого розгортання — ефекти сарафанного радіо — зростання користувачів» змінює конкурентний ландшафт бірж.

Помимо преимуществ эффективности, технологические инновации сокращают разрыв между биржами. Крах FTX выявил риск контрагентов, усиливая опасения о безопасности активов биржи. Важно отметить, что текущий бычий рынок в значительной степени определяется институциональным капиталом, и эти инвесторы чрезвычайно чувствительны к риску и безопасности. Поэтому в целях безопасности институциональные пользователи склонны отдавать предпочтение ведущим биржам, у которых есть лицензии регулирующих органов.

Однак з появою технічних рішень, таких як Superloop, це припущення піддається сумніву. Навіть без величезних бюджетів на дотримання вимог середні біржі тепер можуть отримати гарантії безпеки, еквівалентні гарантіям ліцензованих бірж. Superloop досягає повної ізоляції активів за допомогою системи зіставлення активів: активи користувачів зберігаються сторонньою установою, і біржа може оперувати лише еквівалентними «відображеними сумами», гарантуючи, що інституційні користувачі можуть насолоджуватися централізованою біржовою ліквідністю, тоді як їхні активи залишаються захищеними професійними зберігачами, фундаментально усуваючи ризик незаконного привласнення активів.

По мірі зміни конкурентного середовища традиційних централізованих бірж, децентралізовані біржі (DEXs) зростають. З вдосконаленням торгової інфраструктури on-chain все більше користувачів та ліквідності переходять на on-chain. DEXs мають не тільки вроджені переваги у прозорості та самостійному утриманні активів, але також починають перевершувати традиційні централізовані біржі за витратами на транзакції та ліквідністю, подальше поліпшуючи досвід користувача. Інновація гібридних моделей ордер-бук/AMM, таких як HyperLiquid, розмиває межі між CEX та DEX, спрямовуючи галузь в більш ефективне та прозоре напрямок.

У певних нішах, таких як торгівля мемами, децентралізовані біржі (DEXs) продемонстрували чіткі переваги. Живим прикладом цього є вибуховий запуск токена $TRUMP. $TRUMP повністю обійшов централізовані біржі, поклавши вагу лише на децентралізовані платформи та підтримку спільноти, набравши обсяг ринку, що перевищує мільярди доларів за години. Справа з $TRUMP показує, що DEXs можуть швидше реагувати на стрімко змінюються ринкові тенденції та пропонувати користувачам більш зручний та ефективний досвід у торгівлі. Велика кількість SOL та USDC витікла з CEXs та потрапила на ланцюжкові DEXs для покупки $TRUMP, що є сильним доказом переваг DEXs у дії. Поведінка цих користувачів розкриває затримку CEXs у реагуванні на нові ринкові тенденції та практичні переваги DEXs.

Очікується, що до 2025 року біржова індустрія побачить конкурентне середовище з трьома основними гравцями: провідними CEX, інноваційними біржами середнього розміру та DEX, що розвиваються. Різні платформи знайдуть свої унікальні ціннісні пропозиції в різних сегментах ринку.

Недооцінка Bitcoin Layer 2

Layer 2 мережа Bitcoin недооцінюється, і BTCFi буде переоцінений. Шар 2 (L2) - це не тільки ключ до розширення функціональності Bitcoin та переходу від «цифрового золота» до багатофункціональної валюти, але й важлива гарантія довгострокової безпеки мережі Bitcoin. На відміну від Ethereum L2, Bitcoin L2 користується більшим ринковим масштабом і фінансовим обсягом («Все в L2»), а також вимогами до безпеки. Ці фактори повністю перетворять його систему оцінки цінності і врешті-решт розблокують трьохтрильйонний ринок.

Хоча вбудований дизайн протоколу Bitcoin наголошує на безпеці та децентралізації, бути виключно «цифровим золотом» це далеко не достатньо. Навіть для своєї функції збереження вартості, Bitcoin вимагає більш сильного захисту конфіденційності, самостійного зберігання та масштабованості. Ці потреби мають бути задоволені за допомогою Layer 2 мережі Bitcoin; інакше користувачі будуть звертатися до централізованих сервісів (покладаючись на централізовані рішення щодо зберігання, курирські схеми з багатоособовим підписом або обгортки токенів з інших блокчейнів), що суперечить самій сутності Bitcoin.

Що ще важливіше, Біткойн зіткнувся з викликами безпеки через поступове зменшення блок-винагород, а потреби у виконанні та доступності даних мережі Layer 2 можуть природно підвищувати комісії за транзакції, забезпечуючи тим самим безпеку мережі.

Переваги Bitcoin L2 порівняно з Ethereum L2:

1 - Більший ринковий масштаб і фінансовий обсяг

Bitcoin, як найбільша криптовалюта за ринковою капіталізацією, наразі має базову ринкову капіталізацію, що перевищує Ethereum майже в 4,9 рази. Однак, Bitcoin L1 не має програмованості і не може безпосередньо підтримувати складні додатки, такі як DeFi або інструменти конфіденційності, що означає, що вся інновація повинна відбуватися на L2. Це значно відрізняється від екосистеми Ethereum, де інновація і фінансування розподіляються як на L1, так і на L2. У біткойн-екосистемі приріст коштів повністю буде перенаправлятися на L2. Ця характеристика "Все на L2", в поєднанні зі значно більшою базою ринкової капіталізації Bitcoin, дуже ймовірно зумовлює те, що "BTC L2 переверне ETH L2" в майбутньому.

За прогнозами Шенью, сектор BTCFi в найближчий термін може досягнути загальної ринкової капіталізації у кілька мільярдів доларів, а в довгостроковій перспективі, навіть перевищити історичний пік Ethereum і перетнути позначку в трильйон доларів.

2 - Bitcoin L2 Має вищі вимоги до безпеки

Фокус розвитку Ethereum L2 та Bitcoin L2 відрізняється. Ethereum L2 в першу чергу спрямований на швидку доставку та низькі комісії за транзакції, у той час як Bitcoin L2 надає більший акцент на безпеку. Оскільки Bitcoin L1 не має програмованості, практично всі застосунки відбуваються на L2, включаючи високовартісні транзакції, які вимагають високої безпеки. Це означає, що Bitcoin L2 повинен вирішувати всі випадки високої безпеки та нести всі пов'язані з цим відповідальності з безпеки.

Для ризикочутливих традиційних інституційних користувачів тенденцією є вибір рішень з повністю перевіреною безпекою. Для задоволення цього попиту деякі компанії активно розробляють і впроваджують потужну інфраструктуру безпеки для підтримки розвитку Bitcoin L2. Наприклад, Cobo покращує безпеку Bitcoin L2 за допомогою технології MPC (багатофакторного обчислення) багатоосібної підписки та інтерфейсу програмного забезпечення Babylon BTC Staking, що допомагає розробникам та користувачам зменшити ризики та побудувати довіру до рішень BTC L2.

Крипто безпека: Атакувальники переходять до масштабних, точних ударів

У 2024 році сума, вкрадена в одному нападі, сягала рекордних 55,48 мільйона доларів, що підкреслює серйозні проблеми з безпекою, з якими стикається криптовалютна індустрія. Хоча кількість пошкоджених адрес збільшилася лише на 3,7%, загальні збитки виросли на 67%, досягнувши 494 мільйони доларів за рік. Це свідчить про те, що хакери переходять до точкового направлення на високоцінні активи, зробивши загрози безпеки більш цілеспрямованими.

Згідно з даними Scam Sniffer, збитки від атак Wallet Drainer (тип шкідливого програмного забезпечення, розгорнутого на фішингових сайтах) досягли 494 мільйонів доларів у 2024 році, що на 67% більше, ніж у попередньому році. Характер загроз безпеці перейшов від розподілених атак до високоточних ударів: 30 великих крадіжок на суму понад 1 мільйон доларів кожна, що становить 171 мільйон доларів збитків. Найбільша одноразова крадіжка склала $55,48 млн, тоді як кількість постраждалих адрес зросла лише на 3,7%, досягнувши 332 000 адрес. Це говорить про те, що зловмисники все частіше зосереджуються на цінних цілях.

Методи зловмисників також стали більш спеціалізованими. Вони продовжують впроваджувати інновації, обходячи виявлення безпеки за допомогою процесів нормалізації гаманця, законних контрактів і вразливостей XSS, серед інших методів. З точки зору методів підпису, вони розширилися від єдиного методу «Permit» до ряду підходів, включаючи «setOwner». Крім того, використання технології штучного інтелекту зробило фішинговий контент ще більш оманливим. Варто зазначити, що у другій половині 2024 року кількість атак Wallet Drainer зменшилася, що може сигналізувати про те, що зловмисники переходять до більш прихованих методів атак, таких як шкідливе програмне забезпечення.

З поширенням нових технологій, таких як абстракція облікового запису та автоматизовані агенти, особливо стрімкий зріст ончейн-агентів в екосистемі EVM, архітектура безпеки стикається з небаченими викликами. Традиційні інкрементальні рішення з безпеки мають проблеми з відстеженням все більш складного загрозливого середовища. В результаті стандарти безпеки на рівні підприємства поступово стають тенденцією у галузі. Наприклад, технологія підпису порогового рівня на основі MPC (Multi-Party Computation) від Cobo зараз використовується для забезпечення високоефективної безпеки з інтелектуальним контролем ризику, забезпечуючи безпеку активів при високій продуктивності. Ця зміна відображає те, що криптобезпека переходить від статичного захисту до динамічної взаємодії з атакувальниками, що вимагає більш активної та комплексної системи безпеки для вирішення постійно змінюючихся загроз.

Штучний інтелект x Крипто: Від гучних заяв до реалізації цінності

Крипторинок переживає трансформацію, переходячи від спекуляцій монетами-мемами до застосування агентів штучного інтелекту. Децентралізовані фінанси (DeFi) та ігри розглядаються як найперспективніші сфери для додатків агентів штучного інтелекту, тоді як спеціалізовані децентралізовані платіжні рішення стануть критично важливою інфраструктурою для автономних операцій агентів ШІ. Хоча ринок все ще спекулятивний, агенти штучного інтелекту, які пропонують реальну корисність і можливості виконання, виділятимуться в майбутньому. Найуспішніші агенти зі штучним інтелектом матимуть власні децентралізовані платіжні системи, подібно до того, як реальному підприємству потрібен власний банківський рахунок. Це буде складний, але багатий на можливості простір.

Криптосектор переживає перехід до нової парадигми, рухаючись від спекулятивних мем-монет до більш практичних АІ-агентів. Цей перехід в основному обумовлений зростаючим визнанням потенціалу штучного інтелекту для трансформації криптоекосистеми. Незважаючи на те, що мем-токени все ще мають величезний ринковий розмір у $120,3 мільярда, сектор АІ-агентів ($15,8 мільярда) швидко розвивається, привертаючи значні інвестиції та інновації.

У просторі AI x Crypto конкуренція в основному поділяється на три категорії:

• Агенти: Так само, як програми, вони виконують конкретні завдання, такі як торгівля, аналіз даних або генерація контенту.
• Фреймворки: Надає інструменти та середовища для розробки та розгортання агентів, які по суті працюють як "фабрика". Успіх фреймворку залежить від якості агентів, побудованих на його основі.
• LaunchpadsНадавати фінансування та можливості виставлення на вітрину для проектів агента, схожих на казино. З часом межі між фреймворками та лонч-падами можуть затулятися.

Проте наразі індустрія штучного інтелекту має значний балон, більшість агентів не мають практичної цінності, а ринки фреймворків та платформ для запуску стають насиченими. Очікується, що 99% проектів зі штучним інтелектом врешті-решт зазнають невдачі, багато спекулятивних агентів зникатимуть, а інфраструктура пройде значну реструктуризацію.

Для успіху інфраструктурної платформи штучного інтелекту необхідно мати швидкість, масштабованість та унікальні функціональні можливості. Крім того, подібно до провідних проектів на громадських блокчейнах, кожна успішна структура може породити одного або двох агентів першого рівня, що надає значимість структурі та підвищує вартість пов'язаного з нею токена.

Можливості ринку для штучних інтелектуальних агентів полягають в створенні реальної вартості та демонстрації виконавської здатності, де ключовим є знаходження відповідності продукту ринку (PMF).

Якщо практичність та накопичення вартості - критерії, DeFi може бути першою категорією застосування штучного інтелекту, яка досягне PMF. Агенти DeFi можуть спрощувати складні операції з криптовалютами, перетворюючи наміри природної мови на виконавчі команди, що полегшує взаємодію з протоколами DeFi для користувачів. Еволюція агентів DeFi перейде від простих взаємодій до автономного виконання та, в кінцевому підсумку, інтелектуального дослідження, перетворившись у професійних інвестиційних консультантів, що надають підтримку рішень на основі даних.

Геймінгові НПК також надають ідеальну площину для тестування штучних інтелектуальних агентів. Надаючи НПК незалежні економічні ідентичності, можливості автономного прийняття рішень та властивості соціальної взаємодії, штучні інтелектуальні агенти можуть підвищити занурення та грати в ігри.

Від DeFi до ігрових NPC, AI-агенти еволюціонують від простого виконання до автономного прийняття рішень. Автономне прийняття рішень означає, що AI-агенти будуть працювати незалежно в реальному світі з метою виживання, наприклад, оплачувати витрати на обчислювальну потужність самостійно. Цю еволюцію можна досягти, вводячи економічні обмеження в систему штучного інтелекту. Наприклад, з Nous Research, коли агент не може дозволити собі витрати на міркування, він «помирає», спонукаючи агента ефективніше пріоритезувати завдання. Це поставить під сумнів існуючу фінансову інфраструктуру і створить попит на децентралізовані платіжні рішення.

Для підтримки автономного прийняття рішень та функціонування штучного інтелекту, децентралізована платіжна система стане наступною критичною інфраструктурою для штучного інтелекту. Існуюча фінансова інфраструктура призначена для користувачів людського роду, а її суворі вимоги до перевірки особи та складні процеси виконання вимог уповільнюють розвиток штучного інтелекту. Ринок потребує спеціалізованих рішень, що підтримують ефективну торгівлю та управління активами між агентами. Компанії, такі як Coinbase, Skyfire і Stripe, вже прокладають основу в цій сфері, сигналізуючи про нові можливості для сектору децентралізованої платіжної системи.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття відтворена з [ exchangebrief.substack], якщо у вас є будь-які зауваження щодо репринту, будь ласка, зв'яжіться зКоманда Gate Learn, команда вирішить це якомога швидше згідно з відповідними процедурами.
2. Уточнення: Думки та погляди, висловлені у цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, перекладена стаття не може бути скопійована, розповсюджена або узята за основу.