什麼是穩定幣

穩定幣（Stablecoin）是一種與法幣、商品或其他資產掛鉤的加密貨幣，旨在保持其價值的相對穩定。與比特幣和以太坊等價格波動較大的加密資產不同，穩定幣通常在1:1的比例上與某種穩定資產（如美元）掛鉤，因此價格相對固定。這種穩定性使其成為加密市場中非常重要的工具，特別是在以下幾個場景中發揮了巨大作用：

價值存儲和交易媒介：穩定幣的穩定性使其成為一種可靠的價值存儲和交易媒介，尤其是在避險和價格波動較大時，用戶可以將不穩定的加密貨幣轉換為穩定幣來避免波動風險。

DeFi生態的核心資產：DeFi中，許多協議和借貸平臺都基於穩定幣運作，用戶可以將穩定幣用於借貸、流動性挖礦等操作，獲得收益。

跨境支付和匯款：穩定幣的全球性和穩定性使其成為跨境支付和匯款的一種新選擇，可以繞過傳統金融系統和高額的匯率費用。

穩定幣的類型

穩定幣的分類主要基於其價值錨定機制和背後支持的資產，可分為以下幾類：

1. 法幣抵押型穩定幣（Fiat-collateralized Stablecoins）

法幣抵押型穩定幣通過與法幣1:1掛鉤並提供法幣儲備來保持價格穩定。比如，USDT和USDC就是以美元作為錨定物，Tether或Circle公司會持有相應數量的美元儲備以保證穩定幣的兌換。優點在於價格穩定且易於理解，主要由中心化機構控制和管理，資產透明。缺點在於需要信任發行公司，儲備的透明度和合規性常遭到質疑。

RWA型穩定幣（現實世界資產支撐的穩定幣）以真實世界的資產（如債券、房地產、商品或法幣存款）為抵押，提供了比傳統穩定幣更強的穩定性、合規性和資本效率。這些穩定幣通過將現實資產數字化，確保其價值與實際資產保持一致，並依靠區塊鏈技術保證透明度和可審計性。代表性的RWA型穩定幣包括USD0（USUSAL）和USDZ（ANZ）。USD0由Ondo Finance推出，以美國國債等短期債務為支撐，注重安全性和穩定性，適合低風險偏好的用戶，並通過債務收益為持幣者提供潛在收益。而USDZ由澳新銀行（ANZ）推出，支持跨境支付和資金管理，其背後資產由高評級存款和貨幣市場基金支撐，確保合規性和資本效率。這些RWA型穩定幣不僅推動了DeFi與傳統金融的融合，也為全球用戶提供了更安全、穩定且高效的數字資產。

2. 加密貨幣抵押型穩定幣（Crypto-collateralized Stablecoins）

加密貨幣抵押型穩定幣是通過抵押超額加密資產來確保穩定幣的穩定性，通常由去中心化的智能合約控制，如DAI就是典型代表。用戶在鏈上將ETH等資產作為抵押品，智能合約自動發行DAI，使其與美元掛鉤。優點在於透明性高，完全去中心化，無需信任第三方。缺點是需要抵押過多的加密資產，系統複雜，面臨清算風險。比如DAI：由MakerDAO推出，通過超額抵押ETH等加密資產實現穩定。

3. 算法穩定幣（Algorithmic Stablecoins）

算法穩定幣通過智能合約算法控制供需，以維持穩定性，而無需任何抵押物。這類穩定幣在市場波動時會通過增發或回購穩定幣來調節價格，使其錨定在目標價格附近。然而，由於沒有實際資產支撐，算法穩定幣的價格波動風險更高。優點是不依賴抵押物，可以根據需求調整發行量，具有較高的去中心化特點。缺點是市場壓力大時價格可能失控，曾出現多次價格崩盤。典型代表是：UST（現已崩潰），由Luna生態推出，通過算法與LUNA相互兌換來維持價格穩定。2024年的算法穩定幣新星USDE，是一種新型的去中心化穩定幣，USDE通過超額抵押和自動清算機制確保其償付能力，用戶需鎖定價值高於生成USDE的加密資產（如150%的抵押率），當抵押品價值跌破安全閾值時，系統自動清算以防範風險。此外，USDE結合算法調控，通過激勵機制在價格高於或低於1美元時分別增加或減少供給，從而維持其對美元的穩定錨定。

4. 商品抵押型穩定幣（Commodity-collateralized Stablecoins）

商品抵押型穩定幣是通過實際商品（如黃金、白銀、石油等）作為支撐來保持價格穩定。這類穩定幣的價值通常與商品價格掛鉤，適合那些希望在加密市場中持有更傳統商品價值的用戶。這類穩定幣價值較穩定，與實際資產掛鉤，適合作為抗通脹工具。與法幣型穩定幣類似，商品的存儲、管理和運輸成本較高，需信任發行公司。比如說PAX Gold（PAXG），以實物黃金作為支撐，每個PAXG代表一盎司黃金。

穩定幣理財的目的

獲得穩定收益

在加密市場的劇烈波動中，穩定幣生息理財為投資者提供了較為穩定的收益渠道。通過將穩定幣存入去中心化金融（DeFi）協議或中心化交易所的理財產品中，用戶可以獲得利息、平臺代幣或複利收益。這種收益通常高於傳統金融機構的存款利率，因此受到投資者的青睞。

規避市場波動風險

穩定幣的價值與法幣（例如美元）掛鉤，價格波動極小，避免了加密資產市場中的高風險特性。因此，當市場行情不明朗或波動較大時，投資者可以通過持有和生息穩定幣來避險，並等待更好的入場時機。

增加資金利用效率

穩定幣生息理財讓閒置的穩定幣資產獲得利用價值。對於一些流動性強的加密資產持有者來說，穩定幣可以在獲得一定流動性的同時產生收益，提高資產效率。通過存入流動性池或借貸協議，不僅能賺取利息，還可以利用複利產生收益。

跨境無摩擦的收益工具

穩定幣的去中心化和跨境性，尤其適用於需要在全球範圍內獲取收益的投資者。加密金融的開放性讓全球投資者可以輕鬆參與不同的收益產品，實現24小時不間斷的財富增值。

構建組合投資策略中的低風險部分

對於希望在加密資產組合中平衡風險的投資者來說，穩定幣理財產品是資產配置的保守選擇。它可以作為組合中的低風險部分，在提高收益的同時，分散風險。

穩定幣收益策略

流動性挖礦

穩定幣流動性挖礦是一種通過將穩定幣存入去中心化交易所的流動性池賺取交易手續費和平臺代幣獎勵的策略，具體方式包括單幣池挖礦、資產配對挖礦、槓桿挖礦、收益聚合挖礦及新興協議挖礦等。其優勢在於收益來源多樣、投資靈活、風險較低且適合長期持有穩定幣的用戶，但也存在無常損失、智能合約漏洞、市場波動、資金集中和高手續費等風險。

單幣池流動性挖礦

單幣池流動性挖礦是指用戶將單一加密貨幣存入流動性池中，以提供流動性並賺取獎勵的過程。這種方式避免了雙幣池中的“無常損失”風險，因為用戶只需提供一種資產，如ETH或USDT。平臺通過自動化市場做市（AMM）機制確保池中的流動性，同時根據用戶提供的資產數量和池中總流動性的比例，給予獎勵。雖然操作簡單、風險較低，但仍需關注市場波動和平臺的安全性。適用於風險偏好比較低的用戶。

資產配對流動性挖礦

資產配對流動性挖礦是指用戶通過向去中心化交易所提供資產配對流動性，來獲得交易手續費分成和平臺獎勵代幣。用戶選擇兩個資產進行配對並存入流動性池，獲得代表其份額的LP代幣，同時賺取流動性挖礦獎勵。然而，流動性提供者可能面臨“無常損失”風險，即由於市場波動造成資產價值變化。此外，智能合約漏洞也可能帶來潛在風險。流動性挖礦為用戶提供了多樣化的收益來源，但同時伴隨一定的風險。

帶槓桿的流動性挖礦

帶槓桿的流動性挖礦是一種通過借貸平臺放大本金、提升流動性挖礦收益的策略。用戶抵押資產借入更多資金，將借入的穩定幣投入流動性池中，享受放大的交易手續費收益和代幣獎勵。這種策略的核心在於利用槓桿效應：通過借貸增加投入資金量，從而使潛在收益成倍增長。然而，與收益成正比的風險也不容忽視。借貸利息可能侵蝕挖礦收益，特別是當借貸平臺的動態利率上升時，成本可能急劇增加。若抵押資產價值下跌導致抵押率低於要求，可能觸發清算機制，導致資產損失。平臺自身的智能合約漏洞或運營風險也可能威脅資金安全。

創新型流動性挖礦

創新型流動性挖礦通過參與新興平臺和協議的早期流動性挖礦獲得高回報。這些項目通常提供高額代幣獎勵，以吸引流動性參與者，同時採用創新的流動性機制，如Balancer的多資產動態權重池或DeFi 2.0中的協議自有流動性（POL）。這些機制不僅優化資本效率，還降低了傳統流動性挖礦中對外部流動性提供者的過度依賴。但是參與新興協議的風險也較高。新興代幣和相關資產價格波動可能導致顯著虧損；、項目運行初期的技術漏洞、合約未審計等問題也存在較大不確定性。由於行業競爭激烈，這些項目在吸引早期流動性後，可能因熱度下降而導致收益減少甚至失敗。

近兩年創新型流動性挖礦的代表Pendle 提供了一種創新的穩定幣質押策略，允許用戶將穩定幣質押到流動性池中，並通過收益代幣（YT）和本金代幣（PT）實現收益代幣化。在這個過程中，用戶將穩定幣轉換為收益代幣和本金代幣，後者代表了穩定幣的本金，而前者則代表了未來收益的權利。Pendle 還提供了複利策略，用戶可以通過將收益再投資或參與流動性挖礦獲得更多的收益代幣，進一步增加收益。挖礦收益主要來自交易費分成和平臺的原生代幣 PENDLE 獎勵，同時，隨著市場認可度的提高，收益代幣（YT）的價值也有可能上漲。總體而言，Pendle 的質押機制和複利策略為用戶提供了一個高效的收益增長途徑，同時，流動性提供者還能夠享受平臺獎勵，提升資本回報。

自動收益優化

自動收益優化（Yield Aggregator）策略是一種通過智能合約自動將用戶的加密資產部署到高收益的流動性池或借貸平臺，並不斷復投收益以提升複合回報率的策略。這類策略的核心是利用自動化技術減少手動操作，幫助用戶最大化收益。

自動收益優化策略通過智能合約自動將用戶的加密資產部署到高收益的流動性池或借貸平臺，並定期復投收益以提升複合回報率，其核心機制包括資金聚合、策略執行、收益再投資和策略切換。用戶可選擇單一資產存款、多資產流動性池、槓桿優化和複利獎勵等策略，收益來源包括流動性挖礦獎勵、交易手續費分成、借貸利息和複利效應，代表性平臺有Yearn Finance、Beefy Finance、Autofarm和Convex Finance。該策略具有自動化操作、收益最大化、高效資源利用、多樣化選擇和分散風險等優點，但也存在智能合約漏洞、中心化風險、費用侵蝕、透明度不足和市場波動等問題，適合新手用戶、長線投資者及對Gas費用敏感的小額投資者。投資者優先選擇安全性高的知名平臺、分散投資降低風險、定期監控收益表現以及關注管理費和績效費水平，通過合適的選擇和執行，用戶可在降低操作複雜性的同時實現長期收益最大化。

複利獎勵策略

複利獎勵策略通過將流動性挖礦獎勵代幣再投資到原始資產池或其他高收益策略池，實現收益的滾動增長，其核心是利用複利效應將獎勵收益轉化為本金，從而顯著提升長期回報。用戶可以手動操作或藉助平臺（如Beefy Finance、Convex Finance）自動完成復投，收益來源包括流動性挖礦獎勵、交易手續費分成和複利增長。該策略優勢在於收益最大化、操作自動化、靈活性強和降低機會成本。

各類平臺各種投資方案對比

風險提醒

穩定幣作為一種重要的投資工具，吸引了大量用戶進行理財。然而，儘管其表面上因價格穩定性和高收益率而受歡迎，穩定幣理財並非毫無風險。

平臺風險是穩定幣理財的基礎性問題之一。借貸平臺或DeFi協議在運營過程中可能出現的不穩定或安全漏洞，都會對資金安全造成威脅。例如，一些小型或新興的DeFi平臺因缺乏成熟的管理和技術支持，可能在用戶資產增長時面臨運作問題，甚至可能發生資金丟失。此外，平臺本身也可能成為黑客的攻擊目標。近年來，多起黑客攻擊事件對市場造成重大沖擊，比如2021年Poly Network的6億美元盜竊案和2022年Nomad跨鏈橋1.9億美元被盜事件，凸顯了即使是大平臺也無法完全規避此類風險。因此，投資者應優先選擇市場上成熟、知名且經過安全審計的平臺，如Aave和Curve，這些平臺因其高透明度和安全性受到信任。

市場利率波動是影響穩定幣理財收益的重要因素之一。穩定幣的利率通常受到市場供需動態、平臺獎勵政策調整以及整體加密市場環境的影響。例如，在借貸市場中，資金利用率的變化會直接影響利率。當借款需求上升時，利率可能隨之增加；而當市場流動性過剩時，收益則會下降。此外，一些平臺會調整獎勵政策以應對通脹問題，這可能導致用戶實際收益減少。以Aave為例，其存款利率完全依賴市場供需變化，因此收益具有較大的不確定性。為了應對利率波動風險，投資者可以將資產分散到多個協議中，平衡收益水平，同時保持對平臺政策變化的敏感性，及時調整投資策略。

流動性風險是穩定幣投資者面臨的另一個重要問題。流動性不足可能導致投資者無法及時提取資產，尤其是在市場波動劇烈或協議面臨贖回壓力時。例如，在2022年Terra崩盤期間，多個DeFi協議因用戶集中提取資金而陷入流動性枯竭。此外，一些平臺的設計可能限制流動性，例如Curve的穩定幣池在市場不平衡時可能導致提取困難。為避免流動性風險，投資者應選擇流動性充足、資金池設計合理的平臺，並避免過度集中投資於單一資產或協議。

針對這些風險，投資者可以採取以下應對策略：選擇成熟且經過多次審計的平臺，以降低平臺和技術風險；通過分散投資降低單一協議或資產池帶來的不確定性；關注市場動態和平臺公告，尤其是獎勵調整或新政策推出時，以便及時優化投資組合。投資者需要清晰瞭解自身的風險承受能力，合理分配資金，並設定適合的鎖倉期限。