Pengantar

Keempat indeks pasar saham utama Amerika Serikat memegang posisi kunci dalam pasar saham global, secara mendalam mempengaruhi lanskap ekonomi internasional. Indeks-indeks ini bukan hanya barometer kesehatan ekonomi Amerika Serikat tetapi juga alat yang penting bagi investor untuk memahami tren pengembangan di berbagai industri di Amerika Serikat. Mereka menampilkan karakteristik dan keunggulan unik dengan mencakup berbagai industri, ukuran pasar, dan preferensi investor.

Artikel ini akan memberikan analisis perbandingan empat indeks pasar saham utama di Amerika Serikat: Dow Jones Industrial Average (DJIA), Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), Indeks Komposit Nasdaq (NASDAQ Composite), dan Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX). Diskusi akan mencakup komposisi, metode perhitungan, karakteristik volatilitas, dan kinerja tahunan historis. Tujuannya adalah memberikan pemahaman dasar bagi investor tentang pasar saham Amerika Serikat dan memberikan referensi investasi berdasarkan fitur-fitur unik masing-masing indeks, sehingga dapat mengambil keputusan portofolio yang lebih cerdas dalam lingkungan pasar yang kompleks.

Empat Indeks Pasar Saham Utama AS

1. Indeks Industri Dow Jones (DJIA)

Komposisi Konstituen

Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) adalah indeks tertua kedua di pasar U.S., setelah Indeks Transportasi Dow Jones. Ini mencakup sebagian besar sektor ekonomi kecuali transportasi dan utilitas, mencakup industri-industri kunci seperti penerbangan, keuangan, dan manufaktur. Dengan sejarah panjangnya dan representasi pasar yang signifikan, DJIA secara luas dianggap sebagai barometer ekonomi U.S.

Indeks ini terdiri dari 30 perusahaan blue-chip tradisional yang terdaftar di bursa saham Amerika Serikat. Komponennya relatif stabil, hanya mengalami 59 perubahan sejak dimulai pada tahun 1896, rata-rata satu perubahan setiap dua tahun. Kriteria seleksinya didasarkan pada kinerja perusahaan yang konsisten, dengan persyaratan memiliki skala yang signifikan, reputasi yang baik, dan representasi industri untuk menjaga kepemimpinan mereka dalam sektor-sektor tersebut.

Perubahan historis dalam komponen Dow Jones Industrial Average (Sumber: spglobal)

Metode Perhitungan Indeks

DJIA adalah indeks berbobot harga, yang berarti pembobotannya condong ke saham dengan harga lebih tinggi. Indeks ini dihitung dengan menjumlahkan harga dari 30 saham konstituennya dan membagi total tersebut dengan pembagi tertentu (faktor penyesuaian). Pendekatan ini memberikan pengaruh yang lebih besar bagi perusahaan dengan harga saham lebih tinggi pada indeks, terlepas dari kapitalisasi pasar mereka. Pembagi disesuaikan untuk peristiwa seperti pemecahan saham, spin-off, atau dividen guna memastikan kelangsungan indeks.

Rumusnya adalah sebagai berikut:

（Di mana p adalah harga saham konstituen, dan d adalah divisor Dow).

Analisis Volatilitas
Sebagai perwakilan dari saham blue-chip, konstituen DJIA biasanya adalah pemimpin industri dengan operasi yang stabil, yang mengarah pada volatilitas harga yang relatif rendah. Namun, karena komposisinya yang terkonsentrasi, fluktuasi dalam kinerja saham individu dapat secara signifikan memengaruhi indeks, menciptakan efek beta yang mencolok.

Secara ringkas, DJIA termasuk raksasa perusahaan tradisional, menunjukkan volatilitas keseluruhan rendah, dan memiliki ketahanan kuat terhadap risiko.

Imbal Hasil Tahunan
Meskipun DJIA tidak mewakili semua perusahaan AS, DJIA melacak rata-rata pasar yang luas dan menetapkan nada untuk pasar saham global. Menurut data resmi, nilai dasar DJIA pada 26 Mei 1896 adalah 40,94. Pada 25 Mei 2018, nilai penutupan telah meningkat menjadi 25.516,8, mencerminkan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar 5,42% selama 122 tahun.

Antara tahun 1980 dan 2023, DJIA mencapai tingkat pengembalian tahunan sebesar 8,90%, menyoroti perkembangan stabil ekonomi Amerika Serikat dan pemulihan pasar keuangan, memperlihatkan potensi investasi jangka panjang di pasar saham Amerika Serikat.

Indeks Industri Dow Jones telah menunjukkan tren naik yang stabil selama bertahun-tahun (Sumber: commons.wikimedia.org)

Evaluasi Komprehensif

Pencakupan sektor yang terbatas dari hanya 30 saham DJIA mengakibatkan cakupan sektor yang terbatas. Dalam beberapa tahun terakhir, ketika saham teknologi telah mendominasi pasar, DJIA telah menunjukkan representasi yang tereduksi dari industri yang sedang berkembang dan kurang efektif dalam mencerminkan kinerja pasar secara keseluruhan. Selain itu, metodologi berbobot harga memberikan pengaruh lebih besar kepada saham yang memiliki harga lebih tinggi, yang berpotensi menilai rendah kinerja perusahaan yang berorientasi pada pertumbuhan.

Namun, data menunjukkan bahwa pengembalian jangka panjang Indeks Dow Jones tetap sangat berkorelasi dengan indeks saham lainnya. Sebagai contoh, dari tahun 1980 hingga 2023, pengembalian tahunan Indeks Dow Jones adalah 8,90%, hampir identik dengan 8,91% S&P 500, menunjukkan bahwa meskipun Indeks Dow Jones memiliki keterbatasan struktural dalam mengukur fluktuasi jangka pendek, dalam jangka panjang, sebagai alat untuk memahami industri tradisional dan kinerja saham blue-chip, tetap menjadi salah satu indikator yang dapat diandalkan untuk kondisi ekonomi AS, dan lebih cocok untuk menganalisis tren pertumbuhan historis di pasar saham AS.

2. Indeks S&P 500

Komposisi Konstituen

Indeks S&P 500, diluncurkan pada tahun 1957, dirancang untuk melacak kinerja 500 perusahaan yang terdaftar secara publik di pasar saham AS. Indeks mencakup beragam sektor dan industri, termasuk teknologi, perawatan kesehatan, dan barang konsumen, yang menyumbang sekitar 80% dari total kapitalisasi pasar perusahaan yang terdaftar di AS. Ini ditinjau dan diperbarui secara berkala dan berfungsi sebagai indikator benchmark dari kesehatan keseluruhan ekonomi AS.

Dikelola oleh S&P Dow Jones Indices, pemilihan anggota dilakukan oleh sebuah komite berdasarkan kriteria berikut:

● Kapitalisasi Pasar: Kapitalisasi pasar minimum sebesar $18 miliar (berlaku efektif April 2024).
● Likuiditas: Rasio nilai perdagangan dolar tahunan terhadap kapitalisasi pasar yang disesuaikan mengambang setidaknya 0,75.
● Volume Perdagangan: Volume perdagangan bulanan minimum 250.000 saham selama enam bulan sebelum tanggal evaluasi.
● Bursa Saham: Perusahaan harus terdaftar secara publik di NYSE atau Nasdaq.
● Domicile: Perusahaan harus tunduk pada hukum sekuritas Amerika dan memperoleh setidaknya 50% pendapatannya dari Amerika.

Faktor diskresioner tambahan juga dapat mempengaruhi inklusi. Misalnya, Tesla awalnya dikecualikan dari pertimbangan karena kekhawatiran tentang volatilitas sahamnya yang ekstrem dan dampak potensialnya pada reputasi indeks.

Kriteria inklusi Indeks S&P 500 terbaru (Sumber: spglobal)

Per 30 September 2024, sembilan perusahaan teratas di S&P 500 menyumbang 34,6% dari total kapitalisasi pasar. Berdasarkan bobot, konstituen terbesar adalah Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon.com, Meta, Alphabet, Berkshire Hathaway, Broadcom, dan Tesla. Perusahaan yang secara berurutan meningkatkan dividen selama 25 tahun dianggap sebagai S&P 500 Dividend Aristocrats.

Distribusi Sektor Indeks S&P 500 (Sumber:cityindex)

Metode Perhitungan Indeks

Indeks S&P 500 menggunakan metodologi free-float, menekankan pada kapitalisasi pasar sebagai ukuran inti dari nilai perusahaan. Nilai indeks dihitung dengan menjumlahkan kapitalisasi pasar yang disesuaikan dengan float dari semua 500 perusahaan konstituen dan membaginya dengan sebuah divisor tertentu. Misalnya, jika total kapitalisasi pasar adalah $13 triliun dan divisor-nya adalah 8,9 miliar, nilai indeks S&P 500 akan menjadi 1.460,67.

Tidak seperti DJIA yang berbobot harga, S&P 500 tidak menyesuaikan pembagiannya untuk stock split, karena peristiwa seperti itu tidak memengaruhi kapitalisasi pasar perusahaan, dengan demikian menjaga stabilitas indeks. Namun, pembagi dapat disesuaikan untuk peristiwa seperti penerbitan saham atau merger.

Indeks mengalokasikan bobot kepada konstituen berdasarkan kapitalisasi pasar mereka sebagai proporsi dari total kapitalisasi pasar. Misalnya, jika kapitalisasi pasar Apple adalah $2 triliun dan total kapitalisasi pasar indeks adalah $30 triliun, bobot Apple akan sekitar 6,6%. Metodologi ini mencerminkan dampak relatif dari setiap konstituen terhadap kinerja keseluruhan indeks.

Analisis Volatilitas

Berkat konstituen yang beragam, Indeks S&P 500 menunjukkan volatilitas yang lebih rendah dibandingkan dengan indeks-indeks yang memiliki konsentrasi tinggi dalam industri tertentu. Bahkan selama penurunan ekonomi, seperti pandemi, sektor defensif seperti perawatan kesehatan dan kebutuhan konsumen membantu menstabilkan volatilitas secara keseluruhan. Selain itu, tingkat pengembalian jangka panjangnya melebihi indeks stabil tradisional seperti Dow Jones Industrial Average, memungkinkan Indeks S&P 500 untuk mencapai keseimbangan yang baik antara volatilitas dan pengembalian.

Risiko utamanya terletak pada distribusi bobot yang tidak merata, dengan 10 komponen teratas (misalnya, Apple, Microsoft, Amazon) yang menyumbang lebih dari 30% dari total bobot. Sebagai hasilnya, S&P 500 sangat dipengaruhi oleh kondisi makroekonomi dan tren di sektor teknologi. Secara keseluruhan, indeks ini menunjukkan volatilitas sedang, dengan risiko yang relatif dapat dikelola.

Pengembalian Tahunan

Sejak didirikan pada tahun 1926, Indeks S&P 500 telah mencapai pertumbuhan tahunan sebesar 70% dari tahun tersebut, dengan tingkat pertumbuhan tahunan terkonsolidasi (CAGR) sekitar 9.8%. Perlu dicatat, dana yang melacak S&P 500 telah memberikan kinerja yang mengesankan, seperti Vanguard S&P 500 ETF, yang telah mencapai rata-rata pengembalian tahunan sebesar 14.61% sejak tahun 2010, menegaskan nilai indeks ini untuk investasi jangka panjang.

Pengembalian Tahunan Indeks S&P 500 (Sumber: tingkat kap)

Evaluasi Komprehensif

Indeks S&P 500, sebagai tolok ukur pasar saham AS, menawarkan cakupan pasar yang luas dan representasi industri yang beragam. Sejak diluncurkan pada tahun 1957, indeks ini telah melewati berbagai siklus pasar, menunjukkan pertumbuhan jangka panjang yang kuat dan memperoleh statusnya sebagai standar global untuk mengukur kinerja pasar saham AS. Indeks ini secara luas dianggap sebagai representasi yang dapat diandalkan dari pasar saham AS dalam kapitalisasi besar.

Namun, ketergantungan indeks pada kondisi makroekonomi dapat menjadi kelemahan. Krisis keuangan, misalnya, berdampak pada saham keuangan seperti bank, meningkatkan biaya pinjaman, dan mengurangi likuiditas pasar. Selain itu, kenaikan suku bunga Federal Reserve dapat memberikan tekanan pada saham real estat dan keuangan, sementara perusahaan teknologi yang kaya tunai bahkan dapat menghadapi manfaat terbatas dalam lingkungan tingkat tinggi.

Dengan dominasi teknologi yang semakin meningkat di S&P 500, raksasa seperti Microsoft, Amazon, dan Tesla secara kolektif menyumbang lebih dari 25% dari bobot indeks. Tren ini menyoroti ketergantungan yang semakin meningkat terhadap sektor teknologi dalam indeks. Investor disarankan untuk melakukan diversifikasi portofolio mereka dan memantau secara ketat indikator makroekonomi seperti inflasi dan kebijakan Federal Reserve untuk menilai potensi risiko.

3. Indeks Komposit Nasdaq

Komposisi Konstituen

Indeks Komposit Nasdaq, awalnya dirancang sebagai “sistem harga,” telah tumbuh menjadi salah satu dari tiga indeks pasar saham yang paling banyak ditonton di AS, bersama dengan Indeks Industri Dow Jones dan Indeks S&P 500. Sementara komponennya secara dominan adalah saham teknologi, indeks ini sangat terdiversifikasi. Berbeda dengan indeks lainnya, Indeks Komposit Nasdaq tidak memberlakukan persyaratan minimum pada kapitalisasi pasar, likuiditas, geografi, atau industri. Ini mencakup lebih dari 3.000 perusahaan dari berbagai sektor, seperti barang konsumen, perawatan kesehatan, dan keuangan, asalkan mereka terdaftar di bursa Nasdaq.

Indeks ini juga mencakup sub-indeks, seperti Indeks Keuangan Nasdaq 100, yang terdiri dari bank, perusahaan asuransi, dan pemberi pinjaman hipotek, dan Indeks Nasdaq-100, yang mewakili 100 perusahaan non-keuangan dari Nasdaq Composite dan menyumbang sekitar 80% dari total bobotnya.

Untuk daftar 20 perusahaan teratas berdasarkan bobot (Sumber: nasdaq)

Untuk memenuhi syarat untuk dimasukkan ke dalam Nasdaq Composite, sekuritas harus terdaftar secara eksklusif di Pasar Saham Nasdaq, kecuali terdaftar ganda di bursa lain di AS sebelum tahun 2004 dan mempertahankan pencatatan tersebut. Jenis sekuritas yang memenuhi syarat termasuk:

● American Depository Receipts (ADR)
● Saham Umum
● Keterbatasan Kepentingan Kemitraan
● Real Estate Investment Trusts (REITs)
● Saham Keuntungan Bersama (SBI)
● Melacak Saham

Metode Perhitungan Indeks

Indeks Komposit NASDAQ = (Total nilai pasar dari semua saham komponen) / (Pembagi indeks)

Indeks Komposit NASDAQ menggunakan pembobotan nilai pasar. Metode perhitungan mengambil jumlah dari harga penutupan semua sekuritas dikalikan dengan saham indeks harian mereka, kemudian dibagi dengan pembagi, yang digunakan untuk menghaluskan perubahan dalam nilai pasar total yang disebabkan oleh penerbitan saham baru, stock split, dan kegiatan lainnya.

Selain itu, Indeks Komposit NASDAQ dihitung berdasarkan harga yang dilihat setiap menit. Ketika hari perdagangan berakhir, Indeks Komposit NASDAQ final ditentukan dan dilaporkan pada pukul 4:16 PM Waktu Timur (pasar tutup pada pukul 4:00 PM Waktu Timur).

Komponen Indeks Komposit NASDAQ dikonfirmasi ulang setiap hari (Sumber: indexes.nasdaqomx.com)

Analisis Volatilitas

Nasdaq Composite sangat dibobotkan terhadap saham-saham teknologi, sehingga sangat sensitif terhadap sentimen pasar, fluktuasi suku bunga, dan perkembangan regulasi. Meskipun potensi pertumbuhan tinggi sektor teknologi telah mendorong kinerja yang kuat, namun juga menghadirkan risiko yang lebih tinggi dibandingkan indeks-indeks utama lainnya.

Pada tahun 2024, kemajuan pesat dalam kecerdasan buatan (AI) memicu antusiasme terhadap saham teknologi, berkontribusi terhadap pertumbuhan yang kuat di Nasdaq Composite. Namun, kenaikan cepat ini membawa risiko gelembung harga, meningkatkan kerentanan indeks. Indeks ini dapat mengalami volatilitas signifikan jika perkembangan AI tidak memenuhi harapan. Investor harus memantau dengan cermat lintasan jangka panjang perkembangan teknologi.

Indeks Nasdaq-100, sebuah subset dari Nasdaq Composite, secara konsisten menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi daripada S&P 500. (Sumber: cmegroup.com)

Imbal Hasil Tahunan

Sejak didirikan pada tahun 1985, Nasdaq Composite telah mencapai peningkatan kumulatif sekitar 22.900% (termasuk reinvestasi dividen), dengan tingkat pertumbuhan tahunan terkonsolidasi (CAGR) sebesar 14,8%. Imbal hasil kumulatif Indeks S&P 500 selama periode yang sama adalah 7.200%, dengan CAGR sebesar 11,5%.

Namun, tingkat pengembalian tinggi datang dengan risiko yang tinggi. Indeks terkait Nasdaq telah mengalami penurunan signifikan. Sebagai contoh, selama gelembung dot-com dari Maret 2000 hingga Agustus 2002, Indeks Nasdaq-100 turun sekitar 81,76%, membutuhkan waktu hingga 12 Februari 2015 untuk pulih ke puncak sebelumnya. Demikian pula, pada tahun 2022, kekhawatiran tentang ketatnya Federal Reserve dan inflasi yang persisten menyebabkan penurunan tajam dalam Komposit Nasdaq.

Meskipun indeks menawarkan pengembalian jangka panjang yang substansial, investor harus mempertimbangkan volatilitas yang lebih tinggi dan risiko penurunan potensial saat membuat keputusan investasi, dengan memperhatikan toleransi risiko dan horizon investasi mereka.

Tren Historis Indeks Komposit NASDAQ 1971-2021 (Sumber: inefan.gr)

Evaluasi Komprehensif

Sebagai bursa saham elektronik pertama di dunia, Nasdaq telah menjadi platform utama untuk saham teknologi, berkat kriteria daftar yang fleksibel. Ini memainkan peran penting dalam industri yang terkait dengan internet dan sektor hulu. Nasdaq Composite secara luas dianggap sebagai penunjuk kesehatan sektor teknologi global dan referensi utama untuk menilai tren keseluruhan dalam industri teknologi.

Namun, banyak konstituen adalah startup, yang, sementara menawarkan potensi pertumbuhan tinggi, juga menunjukkan ketidakstabilan yang signifikan. Hal ini membuat Nasdaq Composite sangat sensitif terhadap kondisi pasar. Misalnya, selama meledaknya gelembung dot-com pada tahun 2000, indeks ini mengalami penurunan yang parah karena banyak perusahaan internet melihat penilaian mereka turun drastis. Sebaliknya, kenaikan cepat komputasi awan, kecerdasan buatan, dan kendaraan listrik dalam beberapa tahun terakhir telah mendorong pemulihan yang kuat dalam Nasdaq Composite.

Dalam konteks perlambatan ekonomi dan pengetatan moneter yang berkelanjutan, Nasdaq Composite telah menunjukkan karakteristik bullish dalam beberapa tahun terakhir, mencerminkan optimisme tentang masa depan saham teknologi AS. Namun, untuk tren naik ini berlanjut, terobosan dalam teknologi AI dan aplikasinya sangat penting. Secara bersamaan, pergeseran oleh Federal Reserve menuju pelonggaran moneter dalam lingkungan inflasi rendah akan diperlukan untuk merangsang belanja konsumen.

4. Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX)

Komposisi Konstituen

Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX), yang didirikan oleh Bursa Saham Philadelphia pada tahun 1993 dan sekarang dikelola oleh Nasdaq, terdiri dari 30 perusahaan semikonduktor terkemuka yang terdaftar di bursa Amerika Serikat. Perusahaan-perusahaan ini beroperasi di sektor-sektor seperti elektronik, komunikasi, dan kecerdasan buatan. Indeks ini mencerminkan kinerja keseluruhan industri semikonduktor, dengan perusahaan-perusahaan konstituennya meliputi pasar utama di Amerika Serikat, Eropa, dan Asia, sehingga erat terkait dengan lanskap ekonomi Taiwan.

Perusahaan SOX Contoh (Sumber: hao.cnyes.com)

Kriteria seleksi untuk anggota SOX sangat ketat, berfokus pada perusahaan yang inti bisnisnya melibatkan desain, manufaktur, atau distribusi semikonduktor. Kriteria kunci termasuk:

● Kapitalisasi Pasar: Minimum $100 juta, tanpa proses kebangkrutan aktif.
● Bursa Listing: Perusahaan harus terdaftar di Nasdaq, NYSE, NYSE American, atau CBOE (perusahaan non-U.S. dapat bergabung melalui ADR, dengan kapitalisasi pasar dihitung menggunakan saham deposito).
● Likuiditas: Setidaknya 1,5 juta saham diperdagangkan setiap bulannya selama enam bulan berturut-turut, dengan perdagangan terjadi setidaknya selama tiga bulan.

Pembaruan Metode Indeks hingga April 2024 (Sumber: nasdaq)

Menurut perubahan terbaru, selain penyesuaian yang langsung disebabkan oleh tindakan perusahaan, indeks umumnya tidak melakukan penyesuaian saham antara acara penyesuaian jadwal dan rekonstitusi. Mekanisme penyesuaian yang dimodifikasi ini menunjukkan bahwa indeks SOX mulai menempatkan lebih banyak penekanan pada stabilitas dan nilai jangka panjang.

Metode Perhitungan Indeks

SOX adalah indeks tertimbang kapitalisasi pasar yang dimodifikasi yang mencerminkan kinerja keseluruhan industri semikonduktor.

Bobot masing-masing konstituen dihitung sebagai kapitalisasi pasar nya dibagi oleh kapitalisasi pasar total semua konstituen. Untuk mencegah perusahaan tunggal punya pengaruh berlebihan, bobot disesuaikan dalam dua langkah:

Ⅰ: Tiga perusahaan teratas dibatasi pada bobot masing-masing 12%, 10%, dan 8%.

Ⅱ: Konstituen yang tersisa dibatasi hingga 4%.

Jika berat perusahaan melebihi batasnya, kelebihan tersebut didistribusikan secara proporsional ke konstituen dengan bobot yang lebih rendah. Proses ini terus berlanjut secara iteratif hingga semua bobot mematuhi batas-batasnya.

Perubahan Terbaru pada Indeks Semikonduktor Philadelphia (Sumber: nasdaq)

Harap dicatat bahwa metodologi perhitungan indeks dapat berubah berdasarkan kondisi pasar dan strategi penyedia indeks. Untuk metodologi perhitungan terbaru Indeks Semikonduktor Philadelphia, konsultasikan rencana kompilasi indeks di situs web resmi Nasdaq.

Analisis Volatilitas

Meskipun industri semikonduktor menawarkan keuntungan jangka panjang yang signifikan, industri ini juga merupakan industri yang sangat siklikal. Siklus panjang berlangsung sekitar 10 tahun, terutama didorong oleh iterasi teknologi produk; siklus menengah adalah 3-4 tahun, terkait dengan ekspansi kapasitas yang didorong oleh belanja modal; dan siklus pendek berlangsung 3-6 kuartal, biasanya ditentukan oleh fluktuasi persediaan yang disebabkan oleh ketidakcocokan penawaran dan permintaan. Indeks Semikonduktor Philadelphia juga mencerminkan karakteristik siklikal ini.

Selain itu, indeks SOX hanya mencakup 30 saham konstituen, terkonsentrasi di antara beberapa perusahaan semikonduktor besar seperti NVIDIA dan Intel. Konsentrasi yang tinggi ini membuat indeks sangat sensitif terhadap kinerja perusahaan individu atau perilaku pasar, yang menghasilkan volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan indeks pasar luas seperti S & P 500. Investor perlu mempertimbangkan sepenuhnya sifat siklikal industri semikonduktor dan risiko volatilitas indeks.

Indeks Semiconductor Philadelphia vs. Laju Pertumbuhan Penjualan Semiconductor YoY (Sumber: WSTS, Penelitian CICC)

Dalam dua tahun terakhir, setelah mencapai puncaknya, indeks SOX menunjukkan tren penurunan diikuti dengan rebound yang cepat. Fluktuasi jangka pendek yang signifikan menunjukkan karakteristik volatilitas yang tinggi dari indeks SOX, yang dapat membentuk pola "head and shoulders top", yang membutuhkan kewaspadaan konstan terhadap risiko penurunan.

Imbal Hasil Tahunan

Antara tahun 2014 dan 2024, indeks SOX naik dari 512 poin menjadi 5.122 poin, mencapai kenaikan akumulatif sebesar 900,39% dan kenaikan tahunan sekitar 25,90%, jauh melebihi rata-rata historis indeks yang lebih luas.

Namun, tingkat pengembalian yang tinggi seringkali datang dengan risiko yang tinggi. Volatilitas Indeks Semikonduktor Philadelphia jauh lebih tinggi daripada indeks pasar yang luas, terutama karena sifat siklikal industri semikonduktor, termasuk efek gabungan dari iterasi produk, belanja modal, dan siklus persediaan. Sebagai contoh, setelah mencapai puncak 4.039 poin pada akhir 2021, indeks tersebut anjlok menjadi 2.162 poin pada Oktober 2022, dengan penurunan maksimum hampir 50%.

Investor harus mempertimbangkan potensi kerugian dari volatilitas pasar yang ekstrem saat menilai risiko tahunan.

Tren Harga Indeks Semikonduktor Philadelphia (Sumber: cn.investing.com)

Evaluasi Komprehensif

Semikonduktor telah menjadi bagian penting dalam manufaktur modern, didorong oleh kemajuan kecerdasan buatan, transformasi digital, dan kebutuhan kerja jarak jauh yang meningkat. Perusahaan-perusahaan semikonduktor besar sedang memperluas kapasitas mereka dan meningkatkan investasi R&D, sementara pemerintah di seluruh dunia memberikan dukungan industri yang kuat. AS, misalnya, memperkenalkan CHIPS Act dengan alokasi $52 miliar untuk memperkuat sektor semikonduktor. Demikian pula, China menciptakan Dana Investasi Industri Sirkuit Terpadu Nasional, menjaga suntikan modal yang stabil untuk membangun keunggulan yang kompetitif.

Meskipun memiliki potensi pertumbuhan yang besar, industri semikonduktor tetap bersifat siklikal. Dalam beberapa tahun terakhir, permintaan yang menurun semakin terlihat, dengan penurunan pengiriman PC dan smartphone mencerminkan melemahnya permintaan konsumen. Meskipun permintaan jangka panjang diharapkan pulih, prospek jangka pendek menimbulkan tantangan, termasuk rasio harga-keuntungan yang tertekan bagi perusahaan semikonduktor, yang dapat mempengaruhi harga saham.

AS Mengusulkan Undang-Undang CHIPS untuk Penelitian Semikonduktor (Sumber:congress.gov)

Pasar Kripto vs. Indeks Saham AS

Pada tahap awalnya, Bitcoin mengalami periode eksplorasi. Selama waktu ini, pemahaman tentang sifat aset kripto terbatas, dan investor dan institusi utama mempertahankan sikap yang hati-hati terhadapnya. Hal ini menyebabkan pergerakan harga aset kripto yang relatif independen untuk beberapa waktu. Namun, seiring Bitcoin secara bertahap terintegrasi ke dalam sistem keuangan global, sifat terdesentralisasi dan batas pasokan yang tetap menarik perhatian yang semakin meningkat. Seiring waktu, efek tumpah balik dua arah mulai muncul antara aset kripto dan pasar keuangan tradisional.

Perbandingan Kinerja Mata Uang Kripto dan Saham Selama Satu Dekade Terakhir (sumber: Coinmetrics)

Menandai harga Bitcoin melampaui $1.000 pada tahun 2017 sebagai titik balik, lintasannya mulai menunjukkan beberapa sinkronisasi dengan indeks saham utama AS. Pada akhir tahun 2017, baik Bitcoin maupun indeks saham AS mencapai puncak fase. Begitu juga sekitar akhir tahun 2021, kedua pasar hampir bersamaan mencapai puncak dalam periode statistik, diikuti oleh penurunan dan pemulihan yang disinkronkan. Ini menunjukkan bahwa faktor-faktor makroekonomi seperti perubahan likuiditas global dan penyesuaian kebijakan moneter mempengaruhi pasar keuangan tradisional dan pasar kripto. Selain itu, sentimen investor yang tumpang tindih berkontribusi pada volatilitas yang disinkronkan selama periode tertentu.

Grafik di bawah ini menunjukkan analisis volatilitas harian Bitcoin selama lima tahun terakhir. Ini mengungkapkan bahwa korelasi keseluruhan Bitcoin dengan Indeks S&P 500 relatif rendah, dengan pergerakan harganya terutama didorong oleh faktor intrinsik dalam pasar crypto. Oleh karena itu, aset kripto dapat berfungsi sebagai alat diversifikasi risiko yang efektif dalam portofolio investasi tradisional. Namun, selama periode sentimen pasar yang ekstrem — seperti ketika Bitcoin mengalami peningkatan intraday yang tajam (lebih besar dari + 5%) atau menurun (kurang dari -5%) — korelasinya dengan pasar tradisional, termasuk S&P 500, cenderung meningkat.

Statistik korelasi antara Bitcoin dan indeks S&P 500 selama lima tahun terakhir (Sumber: tastylive.com)

Secara keseluruhan, sentimen pasar menunjukkan efek resonansi. Selama periode likuiditas yang melimpah, Bitcoin dapat menguntungkan dari karakteristik risiko tinggi, imbal hasil tinggi, bergerak searah dengan pasar saham. Sebaliknya, di bawah tekanan pasar, Bitcoin, sebagai aset risiko, dapat mengalami penurunan yang terkait dengan pasar saham. Meskipun keterkaitan ini tidak dapat menjadi dasar tunggal untuk keputusan investasi, hal ini memberikan referensi berharga untuk menganalisis dinamika pasar. Di masa depan, seiring dengan terjadinya institusionalisasi pasar kripto, korelasi dinamis ini dapat mengungkapkan pola perilaku nilai baru.

Kesimpulan

Analisis mendalam terhadap empat indeks saham utama Amerika Serikat mengungkapkan perbedaan yang jelas dalam komposisi konstituen dan metodologi perhitungan masing-masing, masing-masing dengan fokus dan penekanan sendiri. Untuk membantu investor memahami perbedaan-perbedaan ini dengan lebih baik, kami telah merangkum karakteristik utama, jenis investasi yang disarankan, dan profil risiko dari indeks-indeks ini dalam sebuah tabel. Tujuannya adalah untuk memberikan investor kerangka acuan praktis untuk pengambilan keputusan yang berinformasi.