1. Вступ

1.1 Передумови та завдання дослідження

Біткойн, як децентралізована цифрова валюта, з 2009 року здобув широку увагу й обговорення по всьому світу. Його унікальна технічна архітектура, децентралізований характер та потенційна інвестиційна вартість привернули увагу багатьох інвесторів та фінансових установ. Однак через високу волатильність ринку біткоїна, регулятивну невизначеність та технічну складність багато інвесторів сумніваються у влучанні.

З'явлення Біткоїн ETF (біржовий фонд) надає інвесторам більш зручний, економічний та регульований спосіб участі на ринку Біткоїна. Біткоїн ETF - це фінансовий продукт, що відстежує ціну Біткоїна. Інвестори можуть купувати та продавати акції Біткоїн ETF через фондову біржу, не володіючи безпосередньо Біткоїном. Цей метод інвестування не лише зменшує поріг для інвесторів, а й збільшує ринкову ліквідність та прозорість.

Процес розвитку Bitcoin ETF сповнений перипетій. З тих пір, як брати Вінклвосс вперше подали заявку на Bitcoin ETF у 2013 році, Bitcoin ETF пережив роки регуляторного перегляду та ринкових суперечок. Лише в січні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила 11 спотових Bitcoin ETF, що ознаменувало офіційний вихід Bitcoin ETF на основний фінансовий ринок. Цей історичний прорив не тільки приносить нові можливості розвитку на ринок біткойнів, але й має глибокий вплив на світовий фінансовий ринок.

Це дослідження має на меті заглибитися в історію розвитку, вплив на ринок, інвестиційні стратегії, ризики та регулювання Bitcoin ETF, надаючи всебічний та глибокий аналіз та довідку для інвесторів, учасників ринку та регуляторів. За допомогою дослідження Bitcoin ETF ми сподіваємося допомогти інвесторам краще зрозуміти цей новий інвестиційний інструмент, скористатися інвестиційними можливостями та надати основу регуляторам для формування розумної регуляторної політики, сприяючи здоровому та стабільному розвитку ринку Bitcoin ETF.

2. ETF Біткоїна Огляд

2.1 Визначення та принципи Bitcoin ETF

ETF Біткоїна - це тип біржового відкритого індексного фонду, який відстежує ціну Біткоїна, дозволяючи інвесторам купувати та продавати частки фонду через фондову біржу, тим самим косвено інвестуючи в Біткоїн. На відміну від безпосередньої покупки та утримання Біткоїна, інвесторам не потрібно турбуватися про питання, такі як зберігання, безпека та торгівля Біткоїном, і вони можуть брати участь на ринку Біткоїна через традиційний рахунок з торгівлі цінними паперами.

Принцип дії Bitcoin ETF ґрунтується на механізмі створення та викупу, що забезпечує тісний зв'язок ціни ETF з фактичною ціною Bitcoin. Коли інвестори хочуть купити Bitcoin ETF, вони купують акції ETF від авторизованих учасників (зазвичай великих фінансових установ). Авторизовані учасники потім передають Bitcoin емітенту ETF в обмін на недавно створені акції ETF. Ці біткоїни зберігаються на безпечному рахунку управління, керованому професійними кастодіями. Натомість, коли інвестори хочуть викупити акції ETF, авторизовані учасники купують акції ETF від інвесторів і повертають викуплені біткоїни емітенту ETF.

Протягом усього процесу ціна ETF залишається незмінною фактичній ціні Bitcoin за допомогою арбітражних механізмів. Якщо ринкова ціна ETF вища за фактичну ціну біткойна, авторизовані учасники можуть отримати прибуток, купуючи біткоїн та створюючи нові акції ETF. Вони купують біткоїн за нижчою ціною, доставляють його емітенту ETF в обмін на нові акції ETF, а потім продають ці акції за вищою ціною на ринку. І навпаки, якщо ринкова ціна ETF нижча за фактичну ціну Bitcoin, авторизовані учасники можуть отримати прибуток, викупивши акції ETF та продавши Bitcoin. Вони купують акції ETF за нижчою ціною, викуповують їх на біткоїни, а потім продають біткоїн за вищою ціною на ринку. Цей арбітражний механізм гарантує, що ціна ETF не буде суттєво відхилятися від фактичної ціни біткойна, надаючи інвесторам зручний та ефективний спосіб інвестування в біткойн.

2.2 Типи Bitcoin ETF

ETF Біткоїна можна розділити на два основних типи: ETF на місцевому ринку Біткоїна та фьючерсний ETF на Біткоїн в залежності від їхніх цілей і методів функціонування. Ці два типи ETF мають певні відмінності в стратегіях інвестування, ризикових характеристиках та ринковій продуктивності. Інвестори можуть вибрати ETF Біткоїна, який підходить їм згідно їхніх інвестиційних цілей, ризикотерпимості та інвестиційного досвіду.

2.2.1 ETF Біткоїна на місці

Спотовий Bitcoin ETF відноситься до біржового відкритого індексного фонду, який безпосередньо утримує фізичний біткойн як свій базовий актив. Коли інвестори купують акції спотового Bitcoin ETF, вони опосередковано утримують певну кількість біткойнів. Ціна цього ETF безпосередньо відображає ринкову ціну біткойна, а його інвестиційний прибуток в основному надходить від зростання ціни біткойна. Робота спотового Bitcoin ETF відносно проста, оскільки керуючий фондом надає інвесторам можливість безпосередньо брати участь у ринку біткойнів, купуючи та зберігаючи фізичні біткойни. Інвестори можуть купувати та продавати акції спотового Bitcoin ETF на фондовій біржі, що робить це таким же зручним, як і торгівлю акціями.

Поява ETF Біткоїна надає інвесторам більш зручний, безпечний та регульований спосіб інвестування в Біткоїн. Порівняно з прямим купівлею та утриманням Біткоїна, ETF Біткоїна має наступні переваги:

1. Спочатку, Bitcoin ETF можна купувати та продавати через традиційні торгові рахунки цінних паперів, без необхідності відкривати окремий рахунок для торгівлі криптовалютами, що зменшує поріг інвестицій та операційну складність.
2. По-друге, фонд Bitcoin ETF управляється професійними фондовими менеджерами, які мають багатий досвід інвестування та професійні здатності управління ризиками, що дозволяє краще захищати безпеку коштів інвесторів.
3. Крім того, на біржах лістингуються та торгуються ETF Біткоїна в обмін на акції, підлягаючи строгій регуляції, що забезпечує кращий захист прав інвесторів.

У січні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила 11 спотових Bitcoin ETF, включаючи iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock і Grayscale Investments Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Лістинг цих спотових Bitcoin ETF привернув велику увагу інвесторів і приплив коштів, сприяючи розвитку ринку біткойнів. Візьмемо для прикладу GBTC від Grayscale Investments, як найбільший у світі трастовий фонд Bitcoin, GBTC вже мав значну кількість біткойн-активів до схвалення спотових Bitcoin ETF. Після схвалення спотових Bitcoin ETF, GBTC успішно трансформувався в спотовий Bitcoin ETF, ще більше розширивши розмір своїх активів і вплив на ринок. Станом на [конкретну дату] у 2024 році розмір активів GBTC досяг [X] мільярда доларів США, що робить його важливим учасником ринку біткойнів.

2.2.2 Фьючерсний Біткоїн ETF

ETF Біткоїна на майбутні контракти посилається на біржовий відкритий індексний фонд, який інвестує в контракти на майбутні контракти на Біткоїн. На відміну від ETF на місцевому ринку Біткоїна, ETF на майбутні контракти на Біткоїн не тримає фізичних біткоїнів безпосередньо, але відстежує тенденцію ціни на Біткоїн через інвестування в контракти на майбутні контракти на Біткоїн. Контракт на майбутні контракти на Біткоїн є стандартизованим контрактом, який визначає права та обов'язки на купівлю або продаж Біткоїнів за певною ціною у певний момент у майбутньому.

Робота ф'ючерсного Bitcoin ETF відносно складна, керуючому фондом необхідно коригувати інвестиційний портфель, торгуючи ф'ючерсними контрактами на біткоіни, щоб відстежувати ціну біткойна. Інвестори, які купують акції ф'ючерсних Bitcoin ETF, опосередковано інвестують у ф'ючерсні контракти на біткоїн.

Поява фьючерсного Біткоїн ETF надає інвесторам можливість брати участь в інвестуванні в біткоїни через фьючерсний ринок. Порівняно з фізичним Біткоїн ETF, у фьючерсному Біткоїн ETF є такі особливості:

1. Одне з них полягає в тому, що воно має ефект левериджу, інвестори можуть збільшити дохід від інвестицій за допомогою левериджу фьючерсних контрактів, але це також збільшує інвестиційні ризики водночас.
2. По-друге, є витрати на перекидання фьючерсних контрактів. Оскільки фьючерсні контракти мають дати закінчення, менеджер фонду повинен перекидати контракти перед їх закінченням, що може призвести до певних витрат.
3. По-третє, коливання цін відносно великі. Через такі фактори, як торговий механізм ф'ючерсного ринку та настрої інвесторів, коливання цін ф'ючерсних Bitcoin ETF зазвичай більші, ніж спотових Bitcoin ETF.

З точки зору ринкової ролі, ф'ючерсні Bitcoin ETF надають інвесторам більше інвестиційного вибору та інструментів управління ризиками. Для інвесторів, які бажають брати участь в інвестиціях в біткойн через ф'ючерсний ринок, ф'ючерсні ETF на біткойн є зручним методом інвестування. У той же час ф'ючерсні Bitcoin ETF також можуть служити інструментом хеджування, щоб допомогти інвесторам хеджуватися від коливань цін на біткойн. Однак, через складність і ризики ф'ючерсного ринку, інвесторам необхідно ретельно оцінювати свою толерантність до ризику і інвестиційний досвід при виборі ф'ючерсних ETF на біткоіни, розбиратися в правилах торгівлі і характеристиках ризику ф'ючерсних контрактів, щоб уникнути інвестиційних втрат.

3. Поточний розвиток Біткойн ETF

3.1 Випуск глобального ETF Біткоїна

З початку листопада 2024 року глобально було випущено кілька ETF Біткоїна, розподілених у різних регіонах, таких як Сполучені Штати, Канада, Європа, Азія тощо. Ці ETF Біткоїна мають різні характеристики за обсягом випуску та масштабом.

1. За обсягом випуску США - країна з найбільшою кількістю випусків Bitcoin ETF у світі. У січні 2024 року Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) схвалила 11 Bitcoin spot ETF, історичний крок, який поставив Сполучені Штати у провідну позицію на ринку Bitcoin ETF. Серед схвалених Bitcoin ETF є продукти, що випускаються відомими фінансовими установами, такими як iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock, Fidelity Bitcoin ETF (FBTC) Fidelity та Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) Grayscale Investments. Крім США, Канада також активний регіон для випуску Bitcoin ETF. З 2021 року Канада послідовно схвалила кілька Bitcoin ETF, включаючи Purpose Bitcoin ETF і Evolve Bitcoin ETF. Ці Bitcoin ETF включені до лістингу та торгуються на Торонтській фондовій біржі, надаючи канадським інвесторам зручний спосіб брати участь на ринку Bitcoin.
2. Щодо масштабів емісії: ETF Біткоїна в США також домінують.

Випуск Bitcoin ETF відрізняється в різних регіонах, в основному на це впливають такі фактори, як регуляторна політика, ринковий попит та обізнаність інвесторів. США, як найбільший в світі фінансовий ринок, з надійною системою регулювання і зрілою базою інвесторів, надають сприятливі умови для розвитку біткоіни-ETF. Незважаючи на те, що процес схвалення Bitcoin ETF Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) є тривалим, після схвалення він приверне великий приплив коштів. Канада відносно пом'якшила правила щодо Bitcoin ETF, а її органи з регулювання цінних паперів схвалили лістинг Bitcoin ETF раніше, що дало Канаді певну перевагу на ринку Bitcoin ETF. Розвиток Bitcoin ETF в європейському регіоні відбувається відносно повільно, в основному через відмінності в регуляторній політиці між європейськими країнами, що призводить до певних труднощів при випуску і лістингу Bitcoin ETF. Крім того, ринок Bitcoin ETF в азіатському регіоні поступово зароджується. У квітні 2024 року Гонконг схвалив першу партію спотових ETF на біткоїн, включаючи продукти, випущені Huaxia Fund (Гонконг), Jyske International, Boshi International тощо. Лістинг цих Bitcoin ETF надає азіатським інвесторам нові канали для участі на ринку біткойнів.

3.2 Аналіз основних продуктів Bitcoin ETF

3.2.1 ETF Біткоїна від BlackRock (IBIT)

Біткоїн-ETF BlackRock (IBIT) - це Біткоїн-ETF на місці, випущений компанією BlackRock, найбільшою в світі компанією з управління активами. ETF був внесений до списку на американській фондовій біржі в січні 2024 року. Після свого включення, завдяки сильному впливу бренду, багатому досвіду управління активами та професійній інвестиційній команді, він швидко привернув увагу та капітал великої кількості інвесторів, ставши одним з найбільших Біткоїн-ETF у світі.

Вплив IBIT на ринок далекосяжний. З одного боку, як Bitcoin ETF, випущений BlackRock, найбільшою у світі компанією з управління активами, лістинг IBIT знаменує собою формальний вихід Bitcoin на основний фінансовий ринок, залучаючи більше інституційних інвесторів та приплив капіталу на ринок біткойнів. Це допомагає підвищити ліквідність і стабільність ринку біткойнів, сприяючи здоровому розвитку ринку біткойнів. З іншого боку, успішний лістинг IBIT також є орієнтиром для випуску та розвитку інших Bitcoin ETF, стимулюючи конкуренцію та інновації на ринку Bitcoin ETF. Багато фінансових установ наслідували приклад BlackRock і запустили власні продукти Bitcoin ETF, зробивши різноманітність продуктів на ринку Bitcoin ETF більш різноманітним, а вибір інвесторів більш різноманітним.

3.2.2 ETF Біткоїна від Fidelity (FBTC)

Fidelity Bitcoin ETF (FBTC) - це Bitcoin spot ETF, виданий відомою американською фінансовою компанією Fidelity. У Fidelity глибокі коріння та широка клієнтська база в традиційному фінансовому секторі, і запуск FBTC спрямований на надання інвесторам зручного, безпечного та регульованого способу інвестування в Bitcoin.

Інвестиційна стратегія FBTC зосереджена на відстеженні цінової тенденції біткойна. Співпрацюючи з професійними установами зберігання біткойнів, FBTC забезпечує належне зберігання своїх біткойн-активів, надаючи інвесторам інвестиційний прибуток, тісно пов'язаний з продуктивністю ринку біткойнів. З точки зору продуктивності, з моменту лістингу в січні 2024 року FBTC продемонструвала високу конкурентоспроможність на ринку. Незважаючи на високу волатильність ринку біткойнів, FBTC зі своєю професійною командою управління інвестиціями та суворою системою контролю ризиків ефективно відстежує цінову тенденцію біткойна, надаючи інвесторам відносно стабільну прибутковість інвестицій.

Щодо конкурентоспроможності на ринку, у FBTC є кілька переваг. По-перше, як фінансова компанія з столітньою історією, Fidelity має високу репутацію бренду та обширні клієнтські ресурси. Це дозволяє FBTC швидко отримати визнання на ринку та довіру інвесторів при запуску, привертаючи великий приплив коштів. По-друге, у Fidelity є багатий досвід і професійна експертиза в управлінні інвестиціями та управлінні ризиками. Інвестиційний колектив FBTC складається з групи досвідчених фінансових експертів та аналітиків криптовалют, які можуть тісно контролювати динаміку ринку біткоїну, швидко коригувати інвестиційні стратегії для реагування на зміни на ринку. Крім того, FBTC також підкреслює співпрацю з регуляторними органами, строго дотримується відповідних законів та регуляторних вимог, забезпечує відповідну роботу продуктів та надає інвесторам більш безпечне та надійне інвестиційне середовище.

3.3 Потік капіталу та ринкова динаміка

Потік коштів в Bitcoin ETF є важливим показником, відображаючим настрій ринкових інвесторів та ринкове підігрівання. Аналізуючи витік та приплив коштів, ми можемо отримати уявлення про попит і довіру інвесторів в Bitcoin ETF, а також загальну тенденцію на ринку.

З погляду витоків та стоків коштів, з моменту затвердження Bitcoin spot ETF в січні 2024 року в Сполучених Штатах, ринок Bitcoin ETF залучив велику кількість витоків коштів. Серед них найбільш значущим є витік коштів від US Bitcoin ETF, продукти, такі як IBIT від BlackRock та FBTC від Fidelity, швидко залучили велику кількість коштів після лістингу, ставши основними цілями витоків коштів. Заохочуваний витоками коштів, ринок Bitcoin ETF показує живий тенденцію розвитку. Однак потік коштів Bitcoin ETF не завжди гладкий, під впливом факторів, таких як коливання цін на Bitcoin, сентимент ринку, макроекономічне середовище і т. д., існує певна волатильність витоків та стоків коштів. Коли ціни на Bitcoin різко зростають або падають, інвестори часто коригують свої інвестиційні стратегії відповідно до ринкових умов, що призводить до змін у витоках та стоках коштів Bitcoin ETF.

Потік коштів в Bitcoin ETF тісно пов'язаний з ціновою тенденцією біткойна. З одного боку, коли ціна біткойна зростає, ентузіазм інвесторів щодо інвестування в біткойн часто зростає, що призводить до підвищеного попиту на біткойн-ETF, що спрямовує кошти на ринок Bitcoin ETF. Цей приплив коштів ще більше підвищує ціну біткойна, створюючи механізм позитивного зворотного зв'язку. Наприклад, з січня по березень 2024 року ціна біткоїна зросла приблизно з $40 000 до понад $70 000, і за цей же період приплив коштів у Bitcoin ETF також показав значне зростання. З іншого боку, коли ціна біткойна падає, це може вплинути на інвестиційну впевненість інвесторів, що призведе до виведення коштів з ринку Bitcoin ETF. Цей відтік коштів може ще більше посилити зниження ціни біткойна, створюючи механізм негативного зворотного зв'язку. У травні та червні 2024 року спостерігався певний ступінь відкату ціни біткоїна, і приплив коштів у Bitcoin ETF відповідно зменшився, а деякі продукти навіть зазнали відтоку коштів.

Для того щоб продемонструвати зв'язок між потоком коштів Bitcoin ETF та ціновою тенденцією Bitcoin більш інтуїтивно, ми можемо пояснити це через аналіз даних та презентацію графіків. За статистикою історичних даних існує висока кореляція між витратами та надходженнями коштів Bitcoin ETF та ціновою тенденцією Bitcoin. Коли ціна Bitcoin зростає, потік коштів Bitcoin ETF починає показувати тенденцію до зростання; коли ціна Bitcoin падає, потік коштів Bitcoin ETF починає зменшуватись. Ця кореляція свідчить про те, що потік коштів Bitcoin ETF до певної міри впливає на цінову тенденцію Bitcoin, відображаючи очікування та довіру інвесторів на ринку Bitcoin.

4. Можливості, які принесе ETF Біткоїна

4.1 Можливості для інвесторів

4.1.1 Зниження інвестиційного порогу

Перед появою ETF Біткоїна інвестори, які хочуть інвестувати в Біткоїн, повинні відкрити рахунок на криптовалютній біржі, виконати ряд складних операцій, таких як перевірка особи та внесення коштів. У той же час їм також потрібно оволодіти відповідними технічними знаннями зберігання Біткоїну, торгівлі та вирішення потенційних ризиків безпеки криптовалютних бірж, таких як хакерські атаки та крадіжки коштів. Ці серії операцій та ризики змушують багатьох звичайних інвесторів сумніватися.

Запуск Bitcoin ETF надає інвесторам новий спосіб інвестування. Інвесторам потрібно мати лише традиційний рахунок для торгівлі цінними паперами, щоб купувати та продавати акції Bitcoin ETF, так само, як торгують акціями. Цей метод значно спрощує процес інвестування та знижує поріг інвестицій. Інвесторам більше не потрібно турбуватися про безпеку зберігання Bitcoin, ані вдаватися в технічні принципи та механізми торгівлі Bitcoin. Їм потрібно лише зосередитися на тенденціях цін Bitcoin ETF, щоб брати участь у інвестуванні на ринку Bitcoin.

4.1.2 Ризик диверсифікованої інвестиції

У сучасній теорії інвестування диверсифікація є однією з важливих стратегій зниження ризику. Традиційні інвестиційні портфелі в основному складаються з активів, таких як акції, облігації та готівка. Однак ці активи часто проявляють сильні кореляції під впливом економічних циклів, коливань ринку та інших факторів. Коли на ринку відбувається значне зниження, активи, такі як акції та облігації, можуть одночасно зазнати втрат, що призводить до суттєвого зменшення вартості інвестиційного портфеля.

Біткойн, як новий клас активів, має характеристики ризик-прибутковість, відмінні від традиційних активів. Його ціновий тренд має низьку кореляцію з макроекономікою, монетарною політикою та іншими факторами і певною мірою може диверсифікувати інвестиційні ризики. Включивши Bitcoin ETF в портфель, інвестори можуть досягти диверсифікованого розподілу активів і знизити загальний ризик портфеля.

Крім того, ETF Біткоїна також може бути поєднаний з іншими активами, пов'язаними з криптовалютою, для подальшої оптимізації ризиково-прибуткових характеристик портфеля. Наприклад, інвестори можуть поєднувати ETF Біткоїна з ETF Ethereum, стабільними монетами та іншими активами, щоб коригувати пропорції розподілу різних активів залежно від їх ризикових уподобань та інвестиційних цілей, досягаючи більш персоналізованого інвестиційного портфеля.

4.2 Можливості на ринку криптовалют

4.2.1 Збільшення ринкової ліквідності

Ліквідність ринку відноситься до можливості швидко купувати та продавати активи за розумними цінами. До запуску BTC ETF ліквідність ринку BTC головним чином залежала від торгових операцій криптовалютних бірж. Однак через фактори, такі як правова невизначеність на криптовалютному ринку та високі професійні вимоги учасників ринку, ліквідність ринку BTC є відносно низькою, а вартість угод висока.

Поява Біткоїн ETF принесла нові джерела ліквідності на ринок Біткоїну. З одного боку, Біткоїн ETF внесений до списку і торгується на фондовій біржі, що привертає велику кількість інвесторів з традиційних фінансових ринків до участі. Ці інвестори включають інституційних інвесторів, роздрібних інвесторів і т. д., з великою капіталізацією та високою торговельною активністю, що впроваджує велику кількість ліквідності на ринок Біткоїну. З іншого боку, механізм створення та викупу Біткоїн ETF дозволяє Біткоїну вільно циркулювати між ринком ETF та ринком наявної продукції, що подальше підвищує ліквідність ринку. Коли ціна на ринку ETF вища за ціну на ринку наявної продукції, авторизовані учасники можуть заробляти, купуючи Біткоїн та створюючи частки ETF, тим самим збільшуючи попит на ринку Біткоїну; навпаки, коли ціна на ринку ETF нижча за ціну на ринку наявної продукції, авторизовані учасники можуть заробляти, викупаючи частки ETF та продавати Біткоїн, тим самим збільшуючи подання на ринку Біткоїну.

4.2.2 Пропагувати стандартизацію ринку

На початкових етапах розвитку ринку біткойну через відсутність ефективного нагляду та регулювання виникає багато проблем на ринку, такі як маніпулювання цінами, шахрайство, відмивання грошей тощо. Ці проблеми не лише шкодять інтересам інвесторів, але й утруднюють здоровий розвиток ринку біткойну.

Розробка ETF Біткоїна спонукала регулюючі органи посилити нагляд за ринком криптовалют. При затвердженні Bitcoin ETF регулюючі органи накладатимуть строгі вимоги на режим функціонування, управління ризиками, розкриття інформації тощо, щоб забезпечити захист прав та інтересів інвесторів. У той же час лістинг та торгівля Bitcoin ETF роблять торгівлю на ринку Bitcoin більш прозорою та стандартизованою. Торгові дані ETF підлягають реальному моніторингу з боку фондових бірж, а торгова інформація є публічно прозорою, зменшуючи можливість маніпулювання ринком та шахрайства.

4.3 Можливості для фінансових установ

4.3.1 Розширення галузей бізнесу

Традиційні фінансові установи активно розширюють свої бізнес-напрямки, щоб задовольнити потреби інвесторів при зіткненні з можливостями, які надає Bitcoin ETF. Багато фінансових установ, таких як банки, компанії з цінних паперів та фондові компанії, послідовно вийшли на ринок Bitcoin ETF, розширюючи сферу свого бізнесу та збільшуючи джерела доходу шляхом випуску продуктів Bitcoin ETF, надання торгових послуг, послуг зберігання тощо.

Беручи банки як приклад, деякі банки почали надавати послуги зберігання для ETF Біткоїна. Зберігання ETF Біткоїна вимагає високого рівня безпеки та професіоналізму, і банки, завдяки своєму багатому досвіду та сильним технологічним можливостям у сфері традиційного зберігання активів, можуть надавати безпечні та надійні послуги зберігання для ETF Біткоїна. Надаючи послуги зберігання, банки можуть не лише генерувати дохід від оплати за зберігання, але й посилювати співпрацю з іншими фінансовими установами та розширювати бізнес-канали.

Фінансові компанії також відіграють важливу роль на ринку ETF Біткоїна. Фінансові компанії можуть надавати послуги торгівлі ETF Біткоїна інвесторам, включаючи відкриття рахунку, виконання угод, клиринг та розрахунок. У той же час фінансові компанії можуть використовувати свої дослідницькі команди та можливості аналізу ринку для надання інвестиційних порад та звітів про аналіз ринку ETF Біткоїна інвесторам, допомагаючи їм приймати обґрунтовані інвестиційні рішення. Надаючи ці послуги, фінансові компанії можуть збільшити дохід від комісій за угоди та підвищити лояльність клієнтів.

Фондові компанії є основними емітентами Біткоїн ETF. Випускаючи продукти Біткоїн ETF, фондові компанії залучають кошти інвесторів та досягають зростання активів під управлінням. Фондовим компаніям потрібно мати професійні можливості управління інвестиціями та можливості управління ризиками для забезпечення інвестиційної ефективності та безпеки активів Біткоїн ETF. У процесі випуску продуктів Біткоїн ETF фондові компанії також можуть співпрацювати з іншими фінансовими установами, наприклад, співпрацювати з кастодіальними банками для забезпечення безпеки активів, співпрацювати з цінними паперами компаніями для проведення продажу продуктів та послуг торгівлі, формуючи співпрацю ланцюга галузевих партнерів та спільно розширюючи ринок.

4.3.2 Інноваційні фінансові продукти

Поява Bitcoin ETF викликала ентузіазм фінансових установ щодо інновацій пов'язаних фінансових продуктів. Фінансові установи розробили серію похідних фінансових продуктів навколо Bitcoin ETF, таких як опціони Bitcoin ETF, ф'ючерси тощо, щоб задовольнити різноманітні інвестиційні потреби інвесторів.

Опції Bitcoin ETF - це опційні контракти з Bitcoin ETF як базовим активом. Інвестори можуть набути право на купівлю або продаж Bitcoin ETF за конкретною ціною у майбутньому, купуючи опції Bitcoin ETF. Опції Bitcoin ETF надають можливість кредитування та забезпечення ризиків, пропонуючи інвесторам більше вибору стратегій інвестування. Наприклад, інвестори можуть заробляти на зростанні цін Bitcoin, купуючи опції на купівлю Bitcoin ETF; в той же час інвестори можуть застрахувати себе від ризику падіння цін Bitcoin, купуючи опції на продаж Bitcoin ETF.

Фьючерси на Bitcoin ETF - це стандартизовані фьючерсні контракти, які визначають права та обов'язки на купівлю або продаж Bitcoin ETF за певною ціною в конкретний час у майбутньому. Торгівля фьючерсами на Bitcoin ETF відзначається високим рівнем кредитної плечевої торгівлі та високою ліквідністю, що привертає велику кількість спекулянтів та захисників, які беруть участь. Для спекулянтів фьючерси на Bitcoin ETF можуть надати можливості швидко отримати прибуток; для захисників фьючерси на Bitcoin ETF можуть допомогти їм захистити свої інвестиційні портфелі від цінових ризиків на ринку Bitcoin та захистити вартість своїх інвестиційних портфелів.

Крім опціонів і ф'ючерсів, фінансові установи також вивчають інші інновації фінансових продуктів, пов'язані з Bitcoin ETF. Наприклад, деякі фінансові установи запустили фонди, пов'язані з Bitcoin ETF, надаючи інвесторам непрямий спосіб інвестувати в Bitcoin через інвестування в Bitcoin ETF. Фонди, прив'язані до Bitcoin ETF, мають такі переваги, як низький поріг інвестування та проста експлуатація, що підходить для широкого кола звичайних інвесторів. Крім того, деякі фінансові установи поєднують Bitcoin ETF з іншими активами для розробки нових гібридних інвестиційних продуктів, щоб задовольнити переваги різних інвесторів щодо ризику-прибутковості.

5. Виклики, з якими стикається Bitcoin ETF

5.1 Ринковий ризик

5.1.1 Коливання ціни біткойна

Ціни на біткойн дуже волатильні, що є одним з основних ринкових ризиків, з якими стикаються Bitcoin ETF. На ринок біткойнів впливають різні фактори, включаючи ринковий попит і пропозицію, макроекономічне середовище, політику та правила, настрої інвесторів тощо, і зміни цих факторів призводять до частих коливань цін на біткойн. За останні кілька років ціна біткойна пережила багато значних злетів і падінь. У період з 2020 по 2021 рік ціна біткойна зросла з мінімуму близько 4 000 доларів США до максимуму близько 69 000 доларів США, збільшившись більш ніж на 1600%; тоді як у період з 2022 по 2023 рік ціна біткойна значно впала зі свого піку, впавши приблизно до 16 000 доларів.

Висока волатильність цін на Біткоїн безпосередньо впливає на чисту вартість активів та прибуток від ETF Біткоїна. Коли ціна Біткоїну зростає, чиста вартість активів ETF Біткоїна також збільшується, що дозволяє інвесторам отримувати відповідні прибутки; коли ціна Біткоїну падає, чиста вартість активів ETF Біткоїна також зменшується, що може призвести до збитків для інвесторів. У зв'язку з нестабільністю коливань ціни Біткоїна, інвестори вважають за складним точно передбачити зміни у чистій вартості активів ETF Біткоїна, що збільшує ризики інвестування.

Для довгострокових інвесторів короткострокові коливання ціни біткойна можуть не мати значного впливу на їхні інвестиційні рішення, оскільки вони більше стурбовані довгостроковою інвестиційною вартістю біткойна. Однак для короткострокових інвесторів коливання цін на біткойн можуть призвести до значних коливань прибутковості їхніх інвестицій і навіть збитків. Деякі інвестори можуть купувати Bitcoin ETF, коли ціна біткойна зростає, але поспішають продати, коли ціна падає, що призводить до інвестиційних втрат.

6. Вплив ETF Біткоїна на ринок

6.1 Вплив на традиційні фінансові ринки

6.1.1 Зміна інвестиційного ландшафту

Поява Bitcoin ETF відкрила двері на ринок криптовалют для традиційних інвесторів. Раніше через високий ризик, технічну складність та регулятивну невизначеність на ринку Bitcoin багато традиційних інвесторів були вагомі. Однак запуск Bitcoin ETF дозволяє інвесторам брати участь в інвестуванні в Bitcoin через традиційні канали торгівлі цінними паперами з меншими порогами. Цей інноваційний крок привернув велику кількість інвесторів, які спочатку були зацікавлені лише у традиційних фінансових ринках, включаючи інституційних та індивідуальних інвесторів, які почали включати Bitcoin ETF до своїх інвестиційних портфелів.

На прикладі американського ринку, починаючи з схвалення Bitcoin spot ETF в січні 2024 року, відомі фінансові установи, такі як BlackRock та Fidelity, привернули велику кількість коштів. Участь цих інституційних інвесторів не лише змінила інвестиційну структуру ринку Bitcoin, але також мала глибокий вплив на інвестиційний пейзаж традиційних фінансових ринків. Багато інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди та хедж-фонди, почали бачити Bitcoin ETF як новий вибір розподілу активів для досягнення диверсифікації портфеля. За статистикою, у місяці після схвалення Bitcoin spot ETF, обсяг управління активами Bitcoin ETF на американському ринку стрімко зріс, досягнувши мільярди доларів.

Поява Bitcoin ETF також змусила традиційні фінансові установи коригувати свої інвестиційні стратегії та бізнес-моделі. Деякі банки та цінні папери почали надавати послуги з торгівлі Bitcoin ETF інвесторам, а також досліджують, як поєднати Bitcoin ETF з іншими фінансовими продуктами для розробки більш інноваційних інвестиційних продуктів. Цей ряд змін спричинив інтеграцію традиційних фінансових ринків з ринками криптовалют та змінив інвестиційну екологію традиційних фінансових ринків.

6.1.2 Заохочувати інтеграцію фінансової інновації

Розробка Bitcoin ETF принесла нові бізнес-можливості та інноваційний потенціал традиційним фінансовим установам. З метою задоволення попиту інвесторів на Bitcoin ETF, традиційні фінансові установи збільшили свої інвестиції в галузі криптовалют та здійснили пов'язані інновації в бізнесі. Деякі банки почали надавати послуги з утримання Bitcoin для забезпечення безпеки активів Bitcoin ETF; цінні папери активно займаються емісією та торгівлею Bitcoin ETF, надаючи зручні канали торгівлі для інвесторів.

Крім безпосередньої участі в бізнесі Bitcoin ETF, традиційні фінансові установи також вивчають інші способи співпраці з ринком криптовалют. Деякі фінансові установи почали вивчати, як удосконалити свої бізнес-процеси, підвищити ефективність і скоротити витрати за допомогою технології блокчейн. Наприклад, деякі банки вивчають використання технології блокчейн для транскордонних платежів для підвищення швидкості та безпеки платежів; Деякі фондові біржі також досліджують, як використовувати технологію блокчейн для випуску та торгівлі цінними паперами, підвищуючи прозорість та ефективність ринку.

Поява Bitcoin ETF також сприяла інноваціям у фінансових продуктах. Для задоволення різноманітних інвестиційних потреб інвесторів фінансові установи почали розробляти серію похідних фінансових продуктів навколо Bitcoin ETF. Поява опцій, фьючерсів та інших продуктів Bitcoin ETF надає інвесторам більше інвестиційних стратегій та інструментів управління ризиками. Інвестори можуть забезпечити себе від ризиків або спекулювати на ціну Bitcoin, купуючи опції або фьючерси Bitcoin ETF. Поява цих похідних фінансових продуктів подальше збагачує різноманіття продуктів на фінансовому ринку та покращує ринкову ліквідність та ефективність.

6.2 Вплив на ринок криптовалют

6.2.1 Механізм визначення ціни

З'явлення біткоїнового ETF суттєво вплинуло на механізм виявлення цін на біткоїни. До запуску біткоїнового ETF ринок біткоїнів склався переважно з децентралізованих криптовалютних бірж, з диспергованою ринковою інформацією та відносно складним механізмом формування цін. Існували певні різниці в цінах на біткоїни між різними біржами, що ускладнювало для інвесторів отримання точної ринкової інформації про ціни.

Bitcoin ETF котирується та торгується на традиційних фондових біржах, а його ціна відображається в режимі реального часу в системі торгівлі цінними паперами, забезпечуючи високу прозорість та ліквідність. Інвестори можуть відстежувати цінову тенденцію Bitcoin ETF в режимі реального часу за допомогою торгових даних фондової біржі, що дозволяє більш точно оцінити ринкову вартість біткойна. Механізм створення та викупу Bitcoin ETF також встановлює ефективний механізм арбітражу між спотовим ринком Bitcoin та ринком ETF. Коли ринкова ціна Bitcoin ETF вища за вартість його чистих активів, авторизовані учасники можуть отримати прибуток, купуючи Bitcoin та створюючи акції ETF, тим самим збільшуючи попит на Bitcoin та підвищуючи його ціну; коли ринкова ціна Bitcoin ETF нижча за вартість його чистих активів, авторизовані учасники можуть отримувати прибуток, викуповуючи акції ETF і продаючи біткойн, тим самим збільшуючи ринкову пропозицію Bitcoin і викликаючи падіння його ціни. Цей арбітражний механізм допомагає звузити різницю в ціні на біткойн між різними ринками, дозволяючи ціні біткойна більш обґрунтовано відображати його внутрішню вартість.

Беручи ринок США як приклад, після схвалення для лістингу Bitcoin spot ETF ефективність виявлення ціни на ринку Bitcoin значно покращилася. Коливання ціни Bitcoin стали більш стабільними, а різниця в ціні між різними біржами також помітно скоротилася. Це свідчить про те, що поява Bitcoin ETF сприяє покращенню механізму виявлення цін Bitcoin та підвищенню ефективності ринку.

6.2.2 Шаблон конкуренції на ринку

Поява Bitcoin ETF суттєво позначилася на конкурентному середовищі ринку криптовалют. З одного боку, запуск Bitcoin ETF залучив більше коштів на ринок Bitcoin, зміцнюючи позицію Bitcoin на ринку криптовалют. Як найстаріша та найбільша криптовалюта за капіталізацією, Bitcoin завжди був основним активом на ринку криптовалют. Поява Bitcoin ETF подальшим чином підвищила видимість та привабливість Bitcoin, привертаючи більше уваги та інвестицій в Bitcoin. Це дозволило Bitcoin зайняти більш вигідну позицію в конкуренції з іншими криптовалютами, подальше розширюючи свою частку на ринку.

З іншого боку, розвиток Біткоїн ETF також вплинув на інші криптовалютні продукти. До запуску Біткоїн ETF деякі інвестиційні продукти, пов'язані з Біткоїном, такі як Біткоїн довірчі фонди та ф'ючерси на Біткоїн, мали певну частку ринку. Проте, з появою Біткоїн ETF, привертаючи велику кількість інвесторів, які спочатку інвестували в ці продукти через їх нижчі витрати, вищу ліквідність та кращий регуляторний захист. Це поклало більший конкурентний тиск на інші продукти, пов'язані з Біткоїном, стискуючи їх частку ринку до певної міри.

Поява Біткоїн ETF також підштовхнула інших учасників ринку криптовалют до постійного інноваційного вдосконалення. Щоб виділитися в конкурентній боротьбі, деякі криптовалютні біржі почали запускати більше інноваційних продуктів та послуг, таких як криптовалютні опціони, фьючерси, кредитне торгівля і т. д., щоб задовольнити різноманітні інвестиційні потреби інвесторів. Деякі проекти криптовалют також постійно покращують свої технічні можливості та сценарії застосування для підвищення їх конкурентоспроможності.

7. Тенденції розвитку та перспективи

7.1 Майбутні тенденції розвитку Bitcoin ETF

7.1.1 Інновації та диверсифікація продукції

З постійним розвитком ринку Bitcoin ETF, інновації та диверсифікація продуктів стануть важливими тенденціями в майбутньому. Фінансові установи продовжуватимуть вивчати нові інвестиційні стратегії та дизайн продуктів, щоб задовольнити все більш різноманітні потреби інвесторів. Композитні продукти стануть одним з важливих напрямків для інновацій Bitcoin ETF. Наприклад, поєднання біткойна з іншими активами, такими як золото та акції, для розробки продуктів Bitcoin ETF з диверсифікованими інвестиційними портфелями. Ці композитні продукти можуть знизити ризики за рахунок диверсифікованих інвестицій, використовуючи при цьому кореляцію між різними активами для досягнення більш стабільної прибутковості. Інвестори можуть збалансувати ризик своїх інвестиційних портфелів, купуючи ETF, які поєднують біткойн із золотом, використовуючи хеджуючі властивості золота під час коливань ринку біткойнів.

Біткойн-ETF, засновані на стратегії, також будуть поступово зростати. Ці ETF будуть використовувати більш складні інвестиційні стратегії, такі як кількісні інвестиції, арбітражна торгівля тощо, для отримання надлишкового прибутку. Кількісні інвестиційні стратегії можуть використовувати аналіз великих даних і математичні моделі для моніторингу та аналізу ринкових даних у режимі реального часу, фіксуючи короткострокові коливання ринку та інвестиційні можливості. Стратегії арбітражної торгівлі можуть використовувати різницю в цінах між різними ринками для безризикових арбітражних операцій. Ці біткойн-ETF, засновані на стратегії, нададуть більше можливостей для інвесторів з певним інвестиційним досвідом і толерантністю до ризику.

Для задоволення ризикових уподобань та інвестиційних цілей різних інвесторів Bitcoin ETF також введуть продукти з різними рівнями ризику. Продукти Bitcoin ETF з низьким ризиком можуть забезпечити відносно стабільний дохід для інвесторів з меншими уподобаннями до ризику за допомогою більш надійних інвестиційних стратегій та заходів контролю ризику. Продукти Bitcoin ETF з високим ризиком і високими доходами можуть надати можливості для інвесторів з вищими уподобаннями до ризику отримати вищі доходи через інвестиції з використанням кредитування, торгівлю похідними інструментами та інші засоби.

7.1.2 Глобальний розширення ринку

Потенціал розширення ETF Біткоїна на глобальному ринку величезний, і очікується, що в майбутньому він продемонструє прискорений розвитковий тренд. У Північній Америці, в Сполучених Штатах, як найбільшому фінансовому ринку у світі, схвалення та лістинг ETF Біткоїна заклали міцні основи для розвитку ринку в цьому регіоні. З подальшим поліпшенням регуляторної політики та зростанням ринкової прийнятності, очікується, що ринок ETF Біткоїна у США продовжить свій розвитковий тренд. Інші країни Північної Америки, такі як Канада, також активно сприяють розвитку ETF Біткоїна і очікується, що вони схвалять більше продуктів ETF Біткоїна для лістингу у майбутньому.

Прийняття ETF Біткоїна в європейському регіоні поступово зростає. Країни, такі як Німеччина та Швейцарія, вже схвалили лістинг ETF Біткоїна, встановлюючи приклад для розвитку європейського ринку. З поступовим удосконаленням регулятивної рамки криптовалют у ЄС, інші європейські країни також можуть прискорити процес схвалення ETF Біткоїна, сприяючи його популярності на європейському ринку. Після Brexit незалежність фінансового ринку Великої Британії була посиленою, що також може призвести до більшого дослідження та інновацій в галузі ETF Біткоїна.

Ринок Bitcoin ETF в азіатському регіоні також має величезний потенціал розвитку. У квітні 2024 року Гонконг схвалив перший спотовий Bitcoin ETF, надавши азіатським інвесторам новий канал для участі на ринку біткойнів. При стабільному розвитку ринку Bitcoin ETF в Гонконзі, сусідні країни і регіони можуть перейняти досвід Гонконгу і сприяти лістингу Bitcoin ETF. Очікується, що азіатські країни, такі як Японія та Сінгапур, з відносно відкритим ставленням до криптовалют, стануть важливими регіонами для розширення ринку Bitcoin ETF у майбутньому.

Висновок

Дослідження всеосяжно та докладно досліджує новий фінансовий продукт - Bitcoin ETF, охоплюючи його визначення, принципи, типи, поточний розвиток, можливості, виклики та вплив на ринок. Як інноваційний інструмент інвестування, Bitcoin ETF надає інвесторам зручний спосіб брати участь на ринку Bitcoin, маючи при цьому глибокий вплив на ринок криптовалют та традиційні фінансові ринки.