На сучасному ринку криптоопціонів здебільшого домінують інституції, але роздрібні трейдери починають приєднуватися до нього.

Купівля криптовалютних опціонів часто може запропонувати інвесторам відносно недороге і низькоризикове рішення для торгівлі цифровими активами порівняно з торгівлею криптовалютними ф'ючерсами або безстроковими свопами.

"Опціон" - це тип похідного контракту , який дає його покупцеві право - але не зобов'язання - купити або продати базовий актив за встановленою ціною на дату закінчення терміну дії (або, в деяких випадках, до цієї дати). Право на купівлю базового активу називається опціоном "колл", а право на продаж - опціоном "пут".

Як і інші деривативи, опціони - це просто контракти, які дозволяють трейдерам спекулювати на майбутній ціні базового активу і можуть бути розраховані готівкою (долари США) або реальними криптовалютами(біткойн, ефір тощо).

Найбільша у світі платформа криптоопціонів Deribit здійснює розрахунки за криптоопціонними контрактами готівкою, тоді як друга за величиною біржа криптоопціонів OKEx фізично доставляє криптоактиви інвесторам після завершення торгівлі. Наприклад, коли трейдер успішно закриває опціон на біткойн на OKEx, він отримує свій прибуток у біткойнах під час розрахунку.

Як працюють криптовалютні опціони

Існує два стилі криптовалют:

• Американська: Коли покупець може виконати контракт у будь-який час до закінчення терміну його дії
• Європейський: коли покупець може виконати контракт лише в момент закінчення терміну його дії

Варто зазначити, що хоча опціони європейського типу можуть бути виконані лише після закінчення терміну дії, вони все ще можуть бути обміняні (продані комусь іншому) або закриті достроково, якщо покупець вирішить це зробити.

Існує два різних типи опцій:

• Приймаю: Право на купівлю базового активу
• Пут: Право на продаж базового активу

Процес торгівлі опціонами відбувається наступним чином: Продавець опціонів "виписує" (створює) опціонні контракти на купівлю та продаж. Кожен контракт має дату закінчення терміну дії - коли контракт повинен бути виконаний - і "ціну виконання". Це ціна, за якою покупець контракту має право купити або продати базовий актив після закінчення терміну дії (або раніше, якщо це опціон американського типу).

Потім продавець опціонів розміщує контракти на біржі криптовалют. Іноді покупець опціону також може розмістити замовлення на біржі, а продавець опціону може продати його.

Вартість опціону зазвичай називають "премією". Якщо це звучить як щось зі сфери страхування, то багато в чому так воно і є. Наприклад, людина, яка купує пут, робить це для захисту від падіння курсу. Якщо ціна базового активу падає нижче ціни виконання опціону, власник опціону майже гарантовано купує у продавця опціону актив за цією фіксованою ціною.

Ціна премій залежить від часу, що залишився до закінчення контракту, передбачуваної волатильності (очікуваного стандартного відхилення ціни базового активу на дату початку та закінчення контракту), відсоткових ставок та поточної ціни базового активу.

Поточна ціна базового активу відіграє важливу роль у визначенні вартості премії опціону.

• У грошах (ITM): Для колл - це коли ціна виконання нижча за поточну ціну базового активу. Для пут - це коли ціна виконання вища за поточну ціну.
• Біля грошей (банкомат): Як для колл, так і для пут, це коли страйк дорівнює поточній ціні.
• поза грошима (OTM): Для опціону колл - це коли ціна виконання вища за поточну ціну базового активу. Для пут - це коли страйк нижчий за поточну ціну.

Трейдер, який хоче купити опціон колл (право на купівлю активу) з ціною виконання, нижчою за поточну ринкову вартість базового активу, повинен буде заплатити значно вищу ціну за контракт. Це пояснюється тим, що контракт "в грошах" і вже має внутрішню цінність. Звичайно, це не означає, що ціна буде залишатися вищою за ціну виконання до закінчення терміну дії контракту.

Приклад: Ціна одного біткоїна на початку січня становить $34 000, але Боб вважає, що до кінця лютого ціна буде набагато вищою. Він вирішує купити 10 опціонів колл європейського зразка з ціною виконання $36 000 за 0,002 біткоїна премії за контракт, термін дії якого закінчується 28 лютого.

0,002 біткоїна за $34,000 = $68 на момент, коли Боб купує опціони колл. 10 x 68 = $680.

Кожен контракт дає Бобу право придбати 0,1 біткоїна за ціною $36 000 за монету. Це означає, що Боб може купити один біткоїн за $36 000, коли термін дії контракту закінчується в кінці лютого. (10 x 0.1=1)

Сценарій А: Після закінчення терміну дії ціна біткоїна становить $40 000. Боб виконує свій опціон колл і отримує прибуток у розмірі $4,000 (40,000-36,000=4,000). За вирахуванням премії Боб отримує $3 320.

Сценарій B: Після закінчення терміну дії ціна біткоїна становить $32 500. Боб вирішує не використовувати свій опціон "колл", тому що він "не в грошах". Загалом, Боб зазнає збитків у розмірі $680 - це ціна, яку він заплатив за премію за виклик.

Варіант розуміння "Греки

Опціонні греки можуть звучати екзотично, але це просто посилання на чотири додаткові фактори, які можуть вплинути на ціну опціонної премії. Використання цих символів в торгівлі опціонами вперше було представлено в математичній формулі під назвою "Модель Блека-Шоулза" - методі, створеному в 1973 році американськими економістами Фішером Блеком, Майроном Скоулзом і Робертом Мертоном для стандартизації процесу ціноутворення на опціони.

До появи моделі Блека-Шоулза не існувало чіткого методу оцінки справедливої вартості кожного опціонного контракту. Сьогодні ця система широко використовується для ціноутворення опціонів європейського зразка. Оскільки американські опціони можуть бути виконані до закінчення терміну дії, замість них використовуються інші методи ціноутворення, такі як біноміальна модель.

Якщо вам цікаво, модель Блека-Шоулза виглядає так:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Де d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T І d2 = d1 - σ √T

Кожному фактору відповідає грецький символ: тета (Θ), дельта (Δ), гамма (Γ) і вега (не є власне грецькою літерою).

• Тета: Це кількість часу, що залишився до закінчення терміну дії опціону. Чим більше часу залишається, тим вища ціна опціонів. Зрештою, це означає, що є більше часу для того, щоб опціон закінчився в грошах.
• Дельта: Вимірює зміну ціни опціону при зміні ціни базового активу. Подумайте про це як про шанс, що опціон буде в грошах після закінчення терміну дії. Коли опціон "по грошах", дельта дорівнює 0,5. Це також означає, що коли ціна базового активу зростає на $1, опціон "колл", який був прибутковим, зростає на $0,50. Чим вища ціна, тим вища дельта для опціону колл і навпаки для пут. Дельта також зростає з волатильністю, оскільки збільшується ймовірність того, що опціони будуть в грошах після закінчення терміну дії. Дельта оцінює від 0 до 1.0 для котирувань і від -1.0 до -0 для путів.
• Гамма: Дельта не є статичним числом. Вона змінюється залежно від того, наскільки прибутковим або збитковим є опціон. Крім того, коли час наближається до закінчення (тобто, коли тета наближається до 0), дельта також падає. Ця зміна дельти називається гамма.
• Vega: Відстежує те, що ринок прогнозує як волатильність (іншими словами, стандартне відхилення) базового активу за час до закінчення терміну дії. Чим вища волатильність базового активу, тим більша ймовірність того, що опціон стане прибутковим, а отже, і дорожчим. Цікаво відзначити, що імпліцитна волатильність, як правило, є "вилковим" числом. Тобто, він розраховується з використанням всіх інших "греків", наведених вище, і премії опціону на ринку, щоб прийти до того, яку волатильність базового активу очікує ринок. З усіх "греків" саме цей буде згадуватися найбільше. Трейдери опціонів часто вказують премію опціону в "передбачуваних обсягах", а не в доларах чи біткойнах, оскільки це зручний спосіб стандартизувати різні опціони на один і той самий базовий актив.

Як продавати "голі" криптовалютні опціони колл і пут

Що означає "оголитися" з варіантами? Простіше кажучи, це прийняття опціонної позиції без прийняття протилежної ("покритої") позиції по базовому активу.

Наприклад, той, хто продає колл, фактично шортує базовий актив, якщо тільки він не купує його. Аналогічно, той, хто продає пут без покриття, фактично має довгу позицію по базовому активу, якщо тільки продавець пута не продасть актив.

Продаж "голих" коллів (на купівлю) і путів (на продаж) є набагато ризикованішими типами опціонних позицій і можуть призвести до величезних збитків.

Часто продавець опціонів володіє базовим активом, щоб покрити будь-які збитки, якщо ціна рухається проти нього. У сценарії А, наведеному вище, припустимо, що трейдер, який створив опціонний контракт, який купив Боб, вирішив придбати один біткойн на момент створення контракту ($34 000). Після закінчення терміну дії контракту і зростання ціни біткоїна до $40 000, продавець опціонів отримав би $2 680:

Прибуток від ціни біткоїна: $6,000 (куплений за ціною $34,000 за біткоїн, а зараз ціна становить $40,000).

Збиток за опціоном: -$4,000 (тому що продавець опціону повинен продати Бобу біткоїни на суму $40,000 за ціною виконання $36,000).

Прибуток від премії: $680. (6 000 - 4 000) + 680 = 2680 Якби продавець опціонів просто купив і утримував свій один біткойн, він би отримав прибуток у розмірі $6 000.

Тепер уявімо, що продавець опціонів вирішив не купувати один біткоїн під час створення контракту колл. Після закінчення терміну дії контракту їм довелося б піти на криптовалютну біржу і купити один біткойн за $40 000, щоб розрахуватися за контрактом, тобто вони втратили б $3 320. Збиток за опціоном: -$4,000 (продавець опціону повинен купити один біткоїн за розрахунковою ціною $40,000 і продати його за $36,000).

Виграш від преміум-класу $680.

-4,000 + 680 = -3,320

Тож навіщо комусь продавати "голі" опціони колл і пут? Основна перевага продажу "голих" опціонів полягає в тому, що продавець опціонів не повинен вкладати власний капітал заздалегідь. Крім того, існує лише три можливі результати будь-якої торгівлі опціонами.

• Ціна базового активу рухається на користь покупця (Боба), а продавець опціону втрачає гроші.
• Ціна базового активу залишається незмінною, тому покупець вирішує не виконувати контракт.
• Ціна базового активу рухається проти покупця, тому він вирішує не виконувати контракт.

З трьох сценаріїв продавець опціонів виграє у двох з них. Продавець повинен розрахувати ризики (на основі волатильності базового активу) отримання премій без необхідності вкладати капітал заздалегідь для покриття створених опціонів "колл" і "пут".

Чим торгівля криптовалютами відрізняється від торгівлі традиційними опціонами?

Основна відмінність торгівлі традиційними опціонами від торгівлі криптовалютами полягає в тому, що крипторинок працює 24/7, тоді як традиційні фінансові ринки відкриті лише з понеділка по п'ятницю з 9:30 до 16:00 за східноєвропейським часом. Криптовалютні ринки також зазвичай більш волатильні, що означає, що ціна має тенденцію до зростання і падіння частіше і різкіше.

Перевага такої високої волатильності полягає в тому, що трейдери потенційно можуть отримати більший прибуток, якщо ринок піде так, як вони прогнозують, оскільки буде більша різниця між ціною виконання та розрахунковою ціною на момент закінчення терміну дії опціону.

Які платформи забезпечують торгівлю криптоопціонами?

• OKEx
• Дерибіт.
• Трохи
• FTX
• Quedex
• Баккт
• LedgerX
• Опція IQ
• CME Group
• Перекіс

Наскільки вони популярні?

21 лютого 2021 року відкритий інтерес до біткоїн-опціонів - сума грошей, що зберігається в опціонних контрактах, термін дії яких не закінчився, - сягнув історичного максимуму в 13 мільярдів доларів.

За словами Леннікса Лая, директора з фінансових ринків OKEx, на поточному ринку опціонів домінують переважно інституційні трейдери. Однак він очікує зростання роздрібної торгівлі опціонами протягом 2021 року, коли з'являться більш персоналізовані продукти.

"З моменту запуску торгівлі опціонами в січні 2020 року ми спостерігаємо 10-кратне зростання ринку з точки зору обсягу та відкритого інтересу. Завдяки хеджувальній природі опціонів, цей сплеск був в основному підхоплений установами та професійними трейдерами, з обмеженою участю спекулятивних роздрібних трейдерів".

Він продовжив: "Це схоже на те, що спостерігається в традиційному просторі, де роздрібні торговці, як правило, отримують доступ до ринку через структуровані продукти. Ми очікуємо зростання роздрібної торгівлі опціонами після запуску структурованих продуктів OKEx в кінці року".

Шон Фернандо, керівник відділу ризиків Deribit, також зазначив, що торгівля опціонами стає все більш популярною серед роздрібних трейдерів. "З моменту заснування у 2016 році опціони на Deribit зросли більш ніж у 1000 разів. Спочатку це було ... рушійною силою установ, але роздрібна торгівля також приєдналася до цієї партії", - сказав він.

Переваги над іншими деривативами

Основна перевага купівлі криптовалютних опціонів колл (право на купівлю), на відміну від інших видів деривативів, таких як ф'ючерси, полягає в тому, що покупець колл не зобов'язаний виконувати контракт, якщо він або вона не хоче цього робити. Ризик купівлі опціонів колл обмежується ціною, сплаченою за премію, тобто якщо ринок рухається проти покупців колл, їм не потрібно турбуватися про те, що вони зазнають втрат, які перевищують їхні початкові інвестиції.

Як було сказано вище, тільки продавці опціонів наражаються на необмежений ризик.

Відмова від відповідальності:.

1. Ця стаття передрукована з[coindesk], всі авторські права належать оригінальним авторам[Оллі Ліч та Лоуренсу Левітіну]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно його опрацюють.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.