Зі зростанням активності та інновацій у навколо токенів-основаних моделей мережі, будівельники цікавляться, як відрізнити різні типи токенів - і який може бути найкращим вибором для їх бізнесу. У той же час як як споживачі, так і політичні рішенням намагаються краще розуміти ролі та ризики блокчейн-токенів у додатках.

Для того щоб організувати розмову, ми наводимо визначення, приклади та каркас для розуміння семи категорій токенів, які ми часто бачимо, що підприємці будують найчастіше: мережеві токени, токени безпеки, токени, підтримані компанією, аркадні токени, колекційні токени, токени, підтримані активами, та мемекоїни. Ми розглянемо їх більш детально нижче.

Швидке оновлення: Токени та їх характеристики

Фундаментально, токени дозволяють справжнє цифрове володіння.

Точніше кажучи, блокчейн - це децентралізований комп'ютер, складений з мережі окремих комп'ютерів, які підтримують спільні рахунки - фактично, " комп'ютер на небі.” Токени - це записи даних на цих реєстрах, які можуть відстежувати кількості, дозволи та інші метадані. Критично важливо, що ці записи даних можуть бути змінені лише відповідно до правил, закодованих у блокчейні, і ці правила можуть бути використані для надання зобов'язувальних прав.

За цією точністю ховається багато деталей, які впливають на дизайн, функціональність, цінність і ризик: оскільки токени вбудовані в програмне забезпечення, їх можна запрограмувати на представлення практично чого завгодно - будь-якої цифрової форми або запису власності. Це означає, що токени можуть бути розроблені як цифрові сховища вартості, як-от Bitcoin, продуктивні та споживчі активи, як-от Ether, предмети колекціонування, як-от цифрові торгові картки та ігрові предмети, платіжні стабільні монети, як-от USDC, і навіть оцифровані акції акцій.

Деякі токени надають власникам різноманітні права — право голосу або економічні права, наприклад — тоді як інші просто дозволяють використовувати продукт або мережевий сервіс. Деякі токени можуть бути передані між користувачами, а інші — ні. І деякі токени є фунгібельними в тому сенсі, що всі одиниці еквівалентні (як доларові купюри), тоді як інші є нефунгібельними в тому сенсі, що вони представляють унікальні індивідуальні активи (унікальні, як торгові картки, або навіть Мона Ліза).

Ці вибори дизайну мають значення, оскільки вони визначають, чи може токен бути хорошим засобом зберігання вартості чи засобом обміну; чи може він бути продуктивний активз вродженою функціональною та/абоекономічна вартість; чи воно має вбудовану вартість. Характеристики певного токена також визначають, як він може бути розглянутий згідно з чинними законами.

Отже, незалежно від того, чи створюєте ви проєкт на основі блокчейну, інвестуєте в токени чи просто використовуєте їх як споживач, важливо знати, на що звернути увагу. Важливо не плутати, наприклад, мемкоїни з мережевими токенами. Решта цієї статті має на меті допомогти розвіяти плутанину.

Типи токенів

Мережеві токени

Мережеві токени внутрішньо пов'язані з та отримують свою вартість від програмного функціонування блокчейну або протоколу розумного контракту.

Мережеві токени часто мають вбудовану корисність; їх можна використовувати для мережевих операцій, для формування консенсусу, для координації оновлень протоколу або для стимулювання мережевих дій. Мережі, до яких відносяться ці токени, також часто (і у більшості випадків повинні) містити економічні механізмиякі визначають вартість токена. Серед них програмні викупи, дивіденди та інші зміни загального обсягу токенів за допомогою створення токенів («кранів») або спалювання («заток») для введення інфляції та депляційнийтиски на користь мережі.

Токени мережі можуть мати залежності від довіри, які схожі як на товари, так і на цінні папери. Визнавши це, як SEC’s 2019 ФреймворкіFIT21надано для того, щоб мережеві токени були виключені із законів США про цінні папери, коли ці довірчі залежності пом'якшуються через децентралізацію основної мережі. Основна сутність децентралізації полягає в тому, що система може працюватибез людського контролю(людина, компанія або керівна команда).

Мережеві токени найкраще використовувати для ініціювати створення нових мереж, розподіл власності або контролю мережі серед її користувачів, та / або забезпечення можливості самофінансування мережі для постійної та безпечної роботи. Приклади мережевих токенів включають DOGE, BTC біткоїна, ETH Ethereum, SOL Solana та UNI Uniswap. В контексті протоколів смарт-контрактів, таких як Uniswap та Aave, мережеві токени іноді також називаються «токени протоколу» або «токени додатків».

Токени безпеки

Цінні папери безпеки представляють собою цифрову форму безпека, яка може мати традиційну форму - як, наприклад, частка в компанії або корпоративний облігаційний кредит - або може мати спеціалізовані характеристики, такі як надання прибуткова участь вLLC, поділ у майбутніх доходах спортсмена, або навіть цінні папери на майбутні виплати з розподілу вирішення спорів.

Цінні папери зазвичай надають власнику визначене право, титул або інтерес, а їх емітенти зазвичай мають єдину владу для впливати або структурувати ризикактиву. З о SEC очікується, що він модернізує закони про цінні папери, щоб дозволити угоди на ланцюжку, кількість та типи цінних паперів, які будуть токенізованийімовірно зростати, що може призвести до підвищення ефективності та покращення ліквідності на ринках цінних паперів. Проте навіть коли категорія росте, цифрові цінні папери залишатимуться підпорядкованими законам про цінні папери у США.

Цінні папери використовуються для залучення капіталу для бізнес-проектів. Приклади цінних паперів включають Etherfuse Стабільні облігації та Монета Aspen, часткова власність на території курортного готелю St. Regis Aspen.

Токени, підтримані компанією

Токени, підтримані компанією, внутрішньо пов'язані зі значенням, яке походить від застосунку, продукту або сервісу, що працює поза ланцюжком блокування, і призначеного для компанії (або іншої централізованої організації).

Подобно токенам сеті, токени, підтримані компанією, можуть використовувати блокчейни та смарт-контракти (наприклад, для здійснення платежів). Але, оскільки вони в основному стосуються операцій офланів, а не власності мережі, компанія може унілатерально контролювати їх емісію, корисність та вартість. Подібно до жетонів для аркадних ігор (переглянуті нижче), токени, підтримані компанією, часто мають свою власну вбудовану корисність. На відміну від жетонів для аркадних ігор, токени, підтримані компанією, є об'єктом спекуляції.

З урахуванням цих характеристик — навіть якщо токени, підтримані компанією, не надають власникові визначеного права, титулу або інтересу, як традиційне цінне паперове, — вони мають довіру, яка аналогічна цінним паперам: їхня вартість по суті залежить від системи, яку контролює особа, компанія або керівництво. В результаті, хоча токени, підтримані компанією, не є цінними паперами як такими, угоди з токенами, підтриманими компанією, коли вони привертають інвестиції, ймовірно, підпадають під законодавство США про цінні папери.

Токени, підтримані компанією, можуть стати легітимною категорією. Однак історично вони переважно використовувалися в США для незаконного обходу цінних паперів — залучення інвестицій у додатки, продукти або послуги, які контролюються компанією, і можуть діяти як проксі для еквіті-інтересу або прибуткового інтересу в цій компанії. Прикладами токенів, підтриманих компанією, є FTT, який діяв як прибутковий інтерес на біржі FTX, або гіпотетичний постачальник хмарних послуг, який випускає токени, що дозволяють власникам отримувати доступ до хмарних послуг, а також отримувати частину доходу onchain, отриманого від таких послуг. Тим часом, BNB є прикладом токена, підтриманого компанією, який перетворився на мережевий токен з запуском Binance Smart Chain. Токени, підтримані компанією, іноді називаються «токени стартапу», або, з огляду на їх зв'язок з offchain-додатком, — «токени додатків».

Для отримання більш детальної інформації про відмінності між мережевими токенами та токенами, підтримуваними компанією (включаючи FTT), прочитайте Мережеві токени проти токенів, підтриманих компанією.”

Аркадні жетони

Маркери аркади надають користь у межах системи, і не призначені для інвестиційних цілей. Маркери аркади часто виконують функцію валют у диджитальній економіці. Приклади включають цифрове золото в грі, бали лояльності у програмі членства або обмінні кредити на цифрові товари та послуги.

Важливо, аркадні токени відрізняються від цінних паперів, мережевих токенів та токенів, підтриманих компанією, оскільки вони спеціально призначені для заспокоєння спекуляції. Наприклад, ці токени можуть мати необмежені запаси (що означає, що може бути видано необмежену кількість) та/або обмежену можливість передачі; вони можуть закінчуватися та втрачати вартість у разі не використання, або вони можуть мати лише грошову вартість та корисність в системі, в якій вони видані. Найважливіше, вони не пропонують, не обіцяють та не підтверджують фінансових прибутків. З урахуванням їх непридатності як інвестиційних продуктів, аркадні токени загалом виключаються із законодавства США про цінні папери.

Токени аркади найкраще використовувати як валюту у цифрових економіках, де емітент одержує економічну вигоду від контролю над грошовою політикою (тобто виступаючи як центральний банк) цієї цифрової економіки та підтримує стійку вартість токенів, на відміну від одержання вигоди від зростання вартості токенів. Наприклади включають ПОЛЬОТ, лояльність та платіжний токен мережі ресторанів Blackbird. Ще одним прикладом є Pocketful of Quarters, гра в якій отримала жодних заходів полегшеннявід SEC у 2019 році.Robux та Початкові бали альянсуще не були токенізовані, але в іншому випадку добре уособлюють концепцію жетонів аркади. Жетони аркади іноді також називаються «службовими жетонами», «жетонами лояльності» або «бали.”

Колекційні токени

Колекційні токени виробляють цінність, корисність або значимість з того, що є записом власності на матеріальні або нематеріальні товари. Наприклад, колекційний токен може бути цифровим аналогом або представленням твору мистецтва, музичної композиції або літературного твору; колекційний товар, як квиток на концерт; членство в клубі або спільноті; або актив у грі або метавсвіті, як цифровий меч або ділянка земля метавсвіту.

Ці токени зазвичай є незамінними і часто мають корисні властивості. Наприклад, колекційний токен може виконувати функцію ліцензії або квитка на подію; може бути використаний в відеоіграх (як, наприклад, меч); або може надавати права власності щодоінтелектуальна власність. Оскільки колекційні токени зазвичай стосуються завершеної роботи або продукту та не залежать від зусиль третьої сторони, вони, як правило, виключені з законів США про цінні папери.

Колекційні токени найкраще використовувати для передачі власності на матеріальні або нематеріальні товари. Багато, хоча й не всі, „NFT"Продукти потрапляють у цю категорію. Приклади включають NFT, які передають власність цифрового мистецтва або інших медіа; аватарки профілю («pfps») як CryptoPunks та Bored Apes, а також іншу віртуальну моду та брендові товари; гральні предмети; та облікові записи або ідентифікатори, такі як Домени ENS.

Деякі колекційні токени безпосередньо пов'язані з фізичними продуктами, чиє призначення полягає у наданні цифрового розширення досвіду використання фізичного продукту, як у випадку з Іграшки Pudgy Penguins та Генеративні товариколекційні картки; або надати цифрове представлення фізичного товару, яке легше відстежувати та/або обмінювати, як з квитками на захід NFT та BAXUS’sNFT наливних напоїв.

Активозабезпечені токени

Токени, підкріплені активами, отримують свою вартість від права вимоги на один або кілька базових активів або економічного відкриття їм. Ці базові активи можуть включати активи реального світу (наприклад, товари, фіатні валюти або цінні папери) або цифрові активи (наприклад, криптовалюти або інтереси ліквідності пулу).

Токени, забезпечені активами, можуть бути повністю або частково забезпечені заставою та можуть служити різним цілям: виступаючи в ролі сховища вартості, інструментів хеджування або фінансових примітивів у мережі. На відміну від колекційних токенів, вартість яких визначається володінням унікальним товаром (наприклад, цифровим мистецтвом, внутрішньоігровими предметами або квитками на події), токени, забезпечені активами, функціонують більше як фінансові інструменти, отримуючи цінність від своєї застави, механізмів прив'язки цін або прав на викуп. Однак нормативний режим токенів, забезпечених активами, залежить від їхньої структури та використання. Деякі з них, як-от стабільні монети, забезпечені фіатом, взагалі виключені із законів США про цінні папери. Інші, як-от певні похідні токени, можуть підпадати під регулювання цінних паперів або товарів, якщо вони представляють інвестиційні контракти або ф'ючерсні інструменти.

Існує багато варіантів використання токенів, підтверджених активами, включаючи:

• стейблкоїни, які закріплені за валютою або активом;
• похідні токени, які надають синтетичну експозицію до базових активів або фінансових позицій;
• токени постачальників ліквідності (LP), які представляють вимоги до об'єднаних активів у протоколах децентралізованої фінансової сфери (DeFi); та
• депозитні квитки, які представляють заставлені або умовно віддані активи.

Приклади включають USDC (стабільна монета, підтримана фіатними коштами), C-токени Compound (токен ліквідності), stETH від Lido (токен ліквідації стейкінгу) та Squeeth від OPYN (похідний токен, який відстежує ціну ETH).

Мемокоіни

Мем-монети - це токени без внутрішньої корисності чи вартості, часто пов'язані з інтернет-мемом або рухом, що заснований на спільноті, а не фундаментально пов'язані з мережею, компанією чи додатком.

Ціни на мемокойни визначаються виключно спекуляціями та пов'язаними ринковими силами, що робить їх дуже вразливими до маніпуляцій. Їхні центральні особливості - відсутність внутрішньої мети (якби вони мали мету, вони б вже не були мемокойнами), відсутність корисності та їхня наслідкова нульова сумісність та волатильність. Мемокойни - загалом виключено з законів США про цінні папери, хоча вони все ще підпадають під закони про протидію шахрайству та маніпулювання ринком.

Приклади включають PEPE, SHIB та TRUMP.

Не кожен токен буде ідеально вписуватися в одну з цих категорій - підприємці постійно експериментують і впроваджують нові моделі. Наприклад, соціальні та репутаціятокени можуть працювати більше як жетони для аркад, якщо вони не є об'єктом інвестування, або можуть працювати більше як токени, підтримані компанією, якщо вони контролюються централізованим емітентом. Токени також можуть еволюціонувати з однієї категорії в іншу, коли їх характеристики змінюються або додаються нові функції, що ускладнює класифікацію.

Але визначальною характеристикою, яка відмежовує ці категорії, є очікуваний джерело наростання вартості. Схема допомагає проілюструвати цю точку:

Disclaimer：

1. Ця стаття розміщена з [Gatea16zcrypto]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Miles JenningsScott Duke KominersEddy Lazzarin]. Якщо є заперечення до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.

2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, хто їх автор і не становлять будь-яких інвестиційних порад.

3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.