Майнери біткойнів стикаються з критичним тестом на виживання, оскільки витрати на майнінг наближаються до нестійкого рівня. Коли ціна біткойна падає нижче порогу вартості електроенергії, відключення машин може знизити тиск продажів і спровокувати відскок ціни. Однак з появою високоефективних майнерів наступного покоління роль ціни відключення змінюється. Усталена думка про те, що «відключення призводять до відскоків», може більше не діяти. У майбутньому рух цін на біткойн буде більшою мірою визначатися технологічним прогресом, макроекономічними зрушеннями та ринковими настроями.

Глибоко вночі невпинний гул гірничих машин наповнює повітря, немов нескінченна симфонія обчислень. Але в міру того, як біткойн коливається в районі $ 85 000, майнінгові ферми охоплює прихована напруга - більше половини машин знаходяться на межі відключення, стикаючись з жорсткою дилемою: продовжувати спалювати електроенергію, щоб залишатися в робочому стані, або скоротити втрати і знизити електроенергію? Ця тиха битва підкреслює фундаментальне правило крипторинку — ціну відключення. Колись він вважався надійним донним сигналом, але тепер йому кидає виклик швидкий розвиток гірничодобувних технологій. Чи може біткоїн все ще залежати від ціни відключення, щоб влаштувати повернення? Відповідь криється в триваючій боротьбі між ефективністю видобутку та структурою витрат.

Ціна вимкнення: Джерело життя для майнерів Біткойн

У цифровій економіці Біткойну, майнери є основою, розраховуючись на обчислювальну потужність для підтримки своєї діяльності, тоді як електроенергія - це їх необхідне паливо. Ціна зупинки - це їх мінімальний рівень кисню - коли ціна Біткойна опускається нижче цього порогу, дохід від майнінгу вже не покриває витрат на електроенергію, залишаючи майнерів без вибору, окрім як вимкнути свої установки.

Точна формула розрахунку ціни припинення роботи:

Ціна вимкнення = (Денне споживання електроенергії майнера × Ціна електроенергії) ÷ (Денний вивід Біткойн × Фактор відсотку пулу майнінгу)

Наприклад, Antminer S19 щоденно споживає 72 кВт·год (ціна електроенергії - 0,06 долара за кВт·год) і виробляє приблизно 0,0002 BTC на день. Це призводить до вартості припинення близько 85 000 доларів, що добре відповідає поточній ринковій ціні. Це не випадковість, а відображення того, що половина промисловості тримається за тонким дротом.

Однак ціна на вимкнення ніколи не є статичним числом. Вона коливається, оскільки шахтарі переїжджають в області з більш дешевою електроенергією, рухаються в ритмі з корекціями складності Біткойну та постійно перетворюються під впливом нового покоління гірничих машин. Як динамічний танець, коли старі машини вимикаються, загальний хешрейт мережі зменшується, давлячи виживших мати шанси на відновлення. Кожні два тижні корекції складності діють як диригентська паличка, забезпечуючи стабільний ритм виробництва блоків. Тим часом нові гірники, такі як Antminer S21 XP, з'являються, зменшуючи витрати на електроенергію до 35% та знижуючи базову вартість галузі. Саме взаємодія цих факторів робить ціну на вимкнення прихованим компасом для визначення ринкових дна.

Історичний код: Ціна зупинки та її роль у віддачах Bitcoin

Перегортаючи історичні записи Bitcoin, відзначається, що ціна зупинки здається схованим маяком - кожен раз, коли ціна Bitcoin дотикається цього порогу, здається, що ринок знаходить точку повороту.

Грудень 2018

• Біткойн впав з $20,000 до $3,150.
• Майнери Antminer S9 від Bitmain (ціна при зупинці близько $3,500) масово припинили роботу.
• Через шість місяців Біткойн віддача до $14,000, позначаючи зростання на 344%.

Березень 2020

• “Чорний четвер” призвів до того, що ціна на біткойн зменшилася вдвічі, до 3800 доларів.
• Загальна мережева хешрейтінг впав на 30% через вимкнення майнерів.
• Після хвилі вимкнення Біткойн увійшов в історичний биковий ринок, піднявшись до $65,000 протягом 15 місяців.

2022 Бікторн

• Коли Біткойн впав нижче $20,000, публічні торгові компанії Північної Америки зобов'язані були продати свої резерви Біткойну, щоб покрити витрати на електроенергію.
• Однак, при зниженні хешрейту на 26%, Біткойн віддав у початку 2023 року.

2022 Ринок ведмедів

• Коли Біткойн впав нижче $20,000, публічні гірничі компанії Північної Америки були змушені продавати свої резерви біткоїнів, щоб покрити витрати на електроенергію.
• Однак, коли хешрейт впав на 26%, Біткойн відновився на початку 2023 року.

Чому "закриття означає дно" завжди працювало?

Ключ полягає в самокоригуючих механізмах екосистеми майнінгу Біткойн:

• Майнери щодня продажу приблизно 900 BTC, щоб покрити витрати на електроенергію.
• Хвиля відключення ліквідує цей тиск на продаж, створюючи шок з боку подання.
• Інституційні інвестори бачать ціну припинення як підлогу вартості, що призводить до підвищення купівельного тиску на цих рівнях.
• Налаштування складності видобутку діють як пружина - чим глибше вона стиснута, тим сильніший потенціал віддачі.

Однак цей колись надійний сценарій тепер стикається з невизначеністю під тінню нової технології видобутку.

Еволюція майнінгових машин: руйнівник прокляття ціни на зупинку?

Так як Antminer S21 XP знижує ціну зупинки до $29,757, тоді як застарілий Whatsminer M30S+ бореться за виживання поблизу $85,000, триває перегони на виживання в "дарвінізмі хешрейту". Від Antminer S9 (чіпи 28нм, ефективність 100J/TH) в 2016 році до S21 XP (чіпи 5нм, ефективність 15J/TH) в 2024 році, ефективність видобутку зросла практично у сім разів за вісім років, що відзначає стрибок, схожий на перехід від паровозів до маглев-поїздів. Майнери нового покоління працюють не лише за менші витрати, але й витісняють старі моделі з ринку завдяки своєй величезній обчислювальній потужності. За оцінками Центру досліджень блокчейну Кембриджа, коли моделі S21 стануть на 20% від загального хешрейту мережі, середня ціна зупинки може знизитися на 40%. Це ставить цікаве питання: якщо ціна зупинки впаде до $30,000, тоді як Біткойн коливається між $40,000 і $60,000, чи все ще справді "відбудеться віддача обумовлена зупинкою"?

Вплив цієї гонки озброєнь у галузі видобутку перейшов далеко за межі лише чисел. Аналітики компанії Morgan Stanley зазначили у звіті:

«Покращення ефективності видобутку перетворюють вартісну криву Bitcoin, стискаючи діапазон ціни на вимкнення з десятків тисяч доларів до всього кількох тисяч».

У той ж час великі шахти для масового видобутку все більше захищають свої прибутки за допомогою фьючерсних контрактів та забезпечують собі дешеву електроенергію, подальше послаблюючи значення цін на вимкнення. Здається, історичний шаблон віддачі, спричинений цінами на вимкнення, тихо розгортається за допомогою технологій та капітальних сил.

Перехрестя Ціни Зупинки: Віддача або Мовчання?

Майбутнє ціни на закриття Біткойну розділило ринок на два табори:

• Прихильники табору 'Неефективності' стверджують, що апаратні досягнення випередили коливання цін на Біткойн, зробивши ціну припинення все більш неактуальною як ринковий якір. Крім того, зростання біткойнівських ETF-фондів розмито зв'язок між тиском на продаж майнерів та ціновою динамікою.
• Команда "Еволюція" вважає, що ефективність апаратного забезпечення врешті-решт зіткнеться з фізичним обмеженням (наближається до виготовлення чіпів 1нм), тоді як зростання глобальних витрат на електроенергію, особливо в умовах політики вуглецевої нейтральності, скомпенсує приріст ефективності.

За даними CoinMetrics:

• Глобальний ринок майнінгу Біткойну досяг $5 мільярдів у 2023 році, зріс на 25% у порівнянні з попереднім роком.
• Тим часом вартість електроенергії зросла на 15% протягом останніх п'яти років.

Незалежно від того, яка сторона права, ціна зупинки розвивається:

• Його вплив стискається
• Цикли віддачі скоротилися з місяців до тижнів
• "Супер шахтарі" з передовими установками та дешевою електроенергією зараз взяли контроль

Чи може Біткойн все ще розраховувати на ціну вимкнення для віддачі?

На рівні $86,900 відповідь невизначена.

Ціна зупинки історично сигналізувала дно ринку та підтримувала віддачу цін. Але сьогодні вона стикається з новими викликами:

• Якщо Біткойн впаде ще нижче, нові обладнання (наприклад, Antminer S21 XP, ціна зупинки ~$29,757) ймовірно залишаться функціональними, тоді як старі обладнання, яке вимикається, може зменшити тиск на продажі, привернути інвесторів та спровокувати невелике відновлення.
• Якщо Біткойн консолідується між $80,000 та $90,000, ціна зупинки може втратити свою традиційну значимість, залишаючи траєкторію Біткойна все більше визначеною макроекономічними тенденціями та ринковим настроєм.

Засновник BitMEX Артур Хейс висловився лаконічно:

Не очікуйте, що ціна зупинки врятує ринок, як раніше. Майбутня волатильність буде зумовлена зовнішніми капіталовкладеннями.

Сигнали ринку вказують на змішаний прогноз

• Біткойн зазнав свого найгострішого трьохденного падіння (-15%) з часів краху FTX.
• Засновник 10x Research Маркус Тілен попередив у звіті:
  • У найгіршому випадку Біткойн може впасти до $72,000–$74,000 перед віддачею.
  • Середньоя купівельна ціна короткострокового володільця (середнє ціна покупки BTC, утримуваної менше, ніж 155 днів) зараз становить приблизно 82 000 доларів.
  • Історично, Біткойн рідко падає нижче цього рівня під час бикових ринків, але може мати проблеми з його відновленням на ведмежих ринках.

Тілен також вказав:

• Кореляція біткойна з глобальною ліквідністю центральних банків має затриманий ефект - якщо ліквідність ще більше затягнеться, тиск знизу може посилитися.
• Однак рівень $82,000 може виступати як ключова підтримка, що потенційно може підготувати ґрунт для віддачі.

Заключні думки: Уроки з джунглів хешрейту

Для пересічного інвестора еволюція ціни відключення є цінним уроком виживання. Коли ринок вітає «ціна відключення досягнута», не забудьте перевірити провідні ферми для майнінгу та їхню частку в загальному хешрейті. Фінансові звіти великих гірничодобувних компаній, таких як Marathon і Riot, можуть виявити приховані ознаки тиску продажів, наприклад, співвідношення запасів до боргу. Що ще важливіше, ціна відключення – це не кришталева куля, а скоріше рентгенівський знімок ринкової екосистеми, що відображає взаємодію хешрейту, економічної ефективності та поведінки людей. Подібно до того, як мережа Bitcoin завжди слідує найдовшому ланцюжку, ціна відключення буде продовжувати розвиватися разом зі стратегіями майнерів, спрямованими на отримання прибутку, і технологічним прогресом. Можливо, відскок вже не гарантований, але пригоди в хешрейтних джунглях ще далекі від завершення.

Ця гонка з видобутку не стосується лише чисел. Аналітик Morgan Stanley колись зауважив у звіті: "Покращення в ефективності видобутку перетворюють витратну структуру Біткойну. Діапазон цін припинення може стиснутися з тисяч доларів до всього кількох тисяч." У той же час великі гірничі ферми забезпечують прибуток за допомогою хеджування фьючерсів та низькі витрати на електроенергію, подальше послаблення значення ціни припинення. Історичний "ефект ціни припинення", колись сприймався як майже магічний ринковий показник, тепер здається поступово розгортається під впливом технологій та капіталу.

Disclaimer：

1. Ця стаття повторно опублікована з [ MarsBit], з авторськими правами, що належать оригінальному авторові [Люк, Фінанси Марсу]. Якщо є будь-які зауваження до цього повторного публікування, будь ласка, зв'яжітьсяВорота Навчаннякоманда, і команда негайно вирішить питання відповідно до відповідних процедур.
2. Попередження: Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Інші мовні версії цієї статті були перекладені командою Gate Learn. Якщо не зазначено явно у зв'язку зGate.io, розповсюдження, розповсюдження або плагіатування перекладеного вмісту не дозволяється.