Огляд

На ринку Біткойна ціни на спот та ф'ючерси представляють дві основні форми ринку. Вони відображають подання та попит на Біткойн, ринковий настрій та очікування інвесторів при різних ринкових механізмах.

Хоча як ринки споту і ф'ючерсів відображають вартість Біткойну, вони тісно пов'язані. Їх волатильність, тенденції та взаємодії надають інвесторам особливі можливості для інвестування та інструменти управління ризиками.

Основні визначення

Спотовий ринок - це те місце, де Біткойн безпосередньо торгується за поточною ринковою ціною, відомою як спотова ціна, з негайним нарахуванням та доставкою активу.

Навпаки, фьючерсний ринок включає у себе торгівлю біткойнами через похідні фьючерси, де інвестори не володіють фактичним біткоіном, але торгують на основі його рівня споту. До поширених фьючерсних контрактів входять фьючерси та опціони.

Фьючерсний ринок в основному використовується для спекуляцій, ризикового хеджування та маржинальної торгівлі. Хоча ціни на фьючерси зазвичай пов'язані з ціною на місці, вони можуть розходитися через маржу, настрій ринку та очікування майбутніх змін цін.

Джерело: https://coinalyze.net/біткойн/відкриті-позиції/

Порівняльний аналіз

Ринок Spot: Ринок Spot є вигідним для довгострокових інвесторів, з простими угодами, цінами, що відображають справжній попит на ринку, та нижчим ризиком.

Ринок ф'ючерсів: підходить для краткострокових спекулянтів, пропонує кредитну плече та більше варіантів стратегії, але з вищим ризиком. Він піддається факторам, таким як очікування ринку, ставки фінансування та закінчення ф'ючерсів.

Причини різниці в ціні

Декілька факторів, включаючи ринковий настрій, ставки фінансування, різницю в ліквідності та дати закінчення фьючерсів, зазвичай впливають на різницю між цінами на Біткойн на місцевості та у майбутньому. Інвесторам потрібно враховувати ці фактори, щоб зрозуміти причини різниці в цінах та як адекватно коригувати свої торговельні стратегії.

Копіювання угоди проти алгоритмічної торгівлі

Стратегії копіювання угод широко використовуються на похідному ринку, використовуючи незначні різниці в ціні між спотом та похідними, щоб досягти арбітражу.

Алгоритмічна торгівля може посилити взаємозв'язок цін, особливо під час швидких змін цін, потенційно спричиняючи синхронізовані флуктуації між цінами на спот-торгівлю та похідні

Різниця в поведінці інвесторів

Роздрібні проти інституційних інвесторів

Роздрібні інвестори: схильні бути консервативними на ринку споту та більш спекулятивними на ринку фьючерсів. Вони сильно впливаються емоціями та коливаннями ринку, існують значні ризики від великого кредитного левериджу на ринку фьючерсів.

Інституційні інвестори: зосереджені на довгостроковому стратегічному позиціонуванні на ринку спот, надаючи перевагу зменшенню ризиків та арбітражу на фьючерсному ринку. Їх величезний капітал та стратегічні переваги дозволяють їм використовувати більший вплив на ринок.

Показники довідкових даних

Існує складна взаємодія між цінами на спот-контракти Bitcoin та ф'ючерси. Наступні фактори значно впливають на зв'язок між ними:

1. Позитивна кореляція

Зазвичай під час нормальних умов на ринку ціни фьючерсів на біткоїни мають тенденцію корелювати позитивно з цінами на спот. Це тому, що трейдери фьючерсів спекулюють на основі тенденцій цін на спот-ринку. Наприклад, коли ціни на спот піднімаються, ціни на фьючерси також можуть відображати очікуване рух ринку.

Джерело: tradingview

2. Основа

Базис відноситься до різниці між Біткойн спот-цінами та фьючерсними цінами.

Основа та Її Значення

Основа відноситься до різниці між цінами на Bitcoin на місці та цінами на фьючерсні контракти, виражені формулою: \
Базис = Ціна фьючерсів - Ціна на місці

Позитивна основа: Коли ф'ючерсна ціна вища за спотову, вона зазвичай відображає бичачі настрої на ринку з високим попитом з боку покупців.

Від'ємна основа: коли ціна фьючерсів нижча за ціну спот, це зазвичай вказує на ведмежий настрій на ринку, де продавці переважають.

Ф'ючерсний преміум (позитивна база)

У нормальних ринкових умовах ціни на ф'ючерси, як правило, трохи вищі за спотові ціни через очікування зростання цін на Біткойн. Інвестори готові платити премію за майбутню доставку. Премія на ф'ючерси часто сигналізує оптимізм ринку.

Інверсія (від'ємна база)

Коли ціни на фьючерси падають нижче цін спот, ринок потрапляє в інверсію. Це зазвичай трапляється, коли існує песимізм стосовно майбутніх цін на Біткойн, таких як турботи про зниження ціни чи зовнішні невизначеності (наприклад, зміни в регулюванні). Інверсія може свідчити про відсутність довіри до майбутнього ринку або потенційних ризиків.

Джерело: coinalyze.net

3. Ставка фінансування Bitcoin

Ставка фінансування Bitcoin є важливим індикатором на ринку похідних криптовалют. Він відображає баланс між довгими та короткими позиціями в постійних контрактах.

Визначення процентної ставки фінансування

Ставка фінансування - це комісія, яку платять між довгими і короткими позиціями, як правило, встановлюється торговою платформою і розраховується в певні інтервали (наприклад, кожні 8 годин).

Позитивна ставка фінансування: бички платять ведмедям.

Негативна ставка поповнення: шорти (ведмеді) платять лонгам (бикам).

Ціль ставок фінансування полягає в тому, щоб прив'язати ціну постійних контрактів до ціни на ринку.

Кореляція між ставками фінансування та цінами на Bitcoin Spot/Деривативи

(1) Кореляція цін на спотовому та фьючерсному ринках

Преміум: Коли ціна постійного контракту вища за ринкову ціну, ставка фінансування зазвичай є позитивною, що свідчить про сильний биковий настрій.

Знижка: Коли ціна постійного контракту нижча, ніж ринкова ціна, ставка фінансування зазвичай від'ємна, що відображає сильний ведмежий настрій.

(2) Роль торгівлі арбітражем

Інвестори можуть отримати прибуток від «арбітражу між спотом та фьючерсами». Наприклад:

Коли ставка фінансування висока, інвестори можуть продавати ф'ючерси в коротку позицію та купувати спот, щоб заробити безрисковий прибуток.

Коли ставка фінансування низька (від'ємна), інвестори можуть довго у майбутнє та продавати спот.

Ця арбітражна діяльність допомагає вирівняти ціну безстрокового контракту зі спотовою ціною.

(3) Індикатор ринкового настрою

Ставка фінансування є прямим показником ринкового настрою:

Постійно високі ставки фінансування можуть сигналізувати про перегрітий ринок та потенційну корекцію.

Низькі ставки фінансування можуть свідчити про ведмежий ринок або підхід кінця корекції ціни.

Кейси

(1) Ставка фінансування в ринку биків

У биковому ринку Біткойну зазвичай панує биковий настрій, і ціни на постійні контракти, як правило, вищі за ринкові ціни (премія), з позитивними процентними ставками фінансування.

Під час стрімкого зростання ціни на Біткойн у 2021 році ставки фінансування піднялися вище 100% щорічно, привертаючи арбітражний капітал.

(2) Курс позиції в спекулятивному ринку знижується

У ведмежому ринку ведмежий настрій переважає, з цінами на постійний контракт нижче від цін на місці (знижка), а ставка фінансування стає негативною.

Під час ведмежого ринку 2022 року негативні ставки фінансування відображали очікування інвесторів подальшого падіння цін.

Джерело: біткойнмагазінпро

4. Ринковий настрій та очікування

Кількісні показники загального настрою ринку (такі як висока жадібність, що вказує на обережність, і високий страх, що може сигналізувати про можливість купівлі).

Ринкові настрої є ключовим фактором, що впливає на взаємозв'язок між спотовими та ф'ючерсними цінами. Коли ринкові настрої високі, інвестори часто займаються торгівлею з кредитним плечем через ф'ючерсний ринок, що призводить до зростання цін на ф'ючерси, що може призвести до більшої премії на ф'ючерсному ринку. І навпаки, коли ринкові настрої песимістичні, премія на ф'ючерсному ринку може знизитися або навіть інвертуватися.

Додатково, очікування ринку на майбутню ціну Біткойна можуть впливати на ціни фьючерсів. Наприклад, якщо інвестори очікують зростання ціни Біткойна в майбутньому, вони можуть збільшити свої покупки фьючерсів, піднімаючи ціни фьючерсів, що також може вплинути на ціни спот. З іншого боку, якщо ринок передбачає спад цін на Біткойн, фьючерсні ринки можуть стикатися з продажами, що призводить до падіння цін фьючерсів.

Джерело: coinmarketcap

5. Біткойн Спот та Фьючерсний Лонг-Шорт Відсоток

Відношення довгих та коротких позицій - це індикатор, який вимірює кількість або капітальне співвідношення довгих (бичих) та коротких (ведмежих) позицій на ринку. Він використовується для аналізу настроїв ринку та потенційних тенденцій.

Значення відношення тривалості-короткості

Довга позиція: Інвестори очікують зростання цін на Біткойн і купують позиції.

Шорт-позиція: Інвестори очікують падіння цін на Біткойн і продають позиції.

Розуміння співвідношення довгих та коротких позицій в аналізі ринку

Високе співвідношення довгих та коротких позицій

Довгі позиції значно переважають короткі позиції.

Це свідчить про надмірно оптимістичний настрій на ринку, що може призвести до перегріву.

Ризик: Якщо ціни падатимуть, ліквідовані довгі позиції можуть спровокувати подальше зниження.

Низьке співвідношення довгих і коротких позицій

Короткі позиції значно переважають довгі позиції.

Це свідчить про песимістичний настрій на ринку, що може відображати страх або паніку серед інвесторів.

Можливість: Якщо ціни піднімаються, закриття коротких позицій може призвести до відновлення ціни.

Джерело: coinglass

6. Ончейн-індикатори

Біткойн індикатори On-Chain та кореляція ринку Spot/Futures

(1) Активні адреси: Висока активність зазвичай корелює зі збільшеним обсягом торгівлі на ринку миттєвих угод, що може впливати на настрій трейдерів на ринку ф'ючерсів.

(2) Обсяг: Великі торги на ланцюжку або скачки обсягу можуть спричинити коливання ціни на ринку та впливати на позиції на майбутнє.

(3) Потік обміну

Inflow: Вказує на збільшений тиск на продаж, що може знизити ціни на спот і підвищити відчуття ведмежого настрою.

Витік: Свідчить про більш високі наміри утримання, що сприяє цінам на спот і підтримує биковий настрій.

(4) Основи та волатильність HODL:

Збільшення довгострокової утримання: вказує на стабільний ринок споту зі сильним бичим настроєм.

Активне короткострокове утримання: Свідчить про збільшену спекуляцію та волатильність.

(5) Дані майнера:

Збільшення припливу біржі: може спричинити тиск на продажі, знизивши спотові ціни та сприяючи ведмедям.

Збільшення хешрейту: вказує на довіру майнерів, стабілізацію цін та підвищення бичачого настрою.

Показники on-chain тісно пов'язані з ринками spot та futures, а їх аналіз може допомогти в передбаченні тенденцій ринку та змін настроїв.

Джерело: coinank

7. Макроекономічні показники

(1) Політика ставок Федеральної резервної системи

Підвищення ставок: збільшує ризиковані ставки, зменшуючи привабливість Біткойну, що може знизити ціни на ринку споту та підвищити негативний настрій на ф'ючерсних ринках.

Зниження ставки: Збільшує ліквідність та може привести кошти в високоризикові активи, підвищуючи ціни на біткойн та підтримуючи биковий настрій на ф'ючерсах.

(2) Індекс долара США (DXY)

Збільшення індексу DXY: Міцніший долар може знизити попит на Біткойн як незалежний актив, що веде до тиску на спотові ціни та негативного настрою на ф'ючерси.

Зменшення DXY: Слабший долар може змусити кошти в безпечні місця вкладення перейти в біткойн, підвищуючи ціни на спот та підсилюючи бичачий настрій.

(3) Швидкість інфляції

Висока інфляція: Біткойн вважається захистом від інфляції, що підвищує попит та піднімає ціни на спот, зі зростанням бичого настрою.

Низька інфляція: Зі зменшенням апетиту ринку до ризику попит на Біткойн ослаблюється, і негативний настрій як в спотовому, так і в фьючерсному ринках може переважати.

Макроекономічні показники впливають на ліквідність ринку та настрої інвесторів, що опосередковано впливає на рухи цін біткойну та структуру ринку.

Джерело: marketwatch

8. Показники обігу капіталу

Індикатори потоку капіталу та кореляція ринку Spot/Futures Bitcoin

(1) Витрати/залишки чистого обсягу обміну

Збільшення витоків: Більші потоки Bitcoin на біржі свідчать про зростання продавального тиску, що може знизити ціни на спотовому ринку та підсилити негативний настрій на ф'ючерсних ринках.

Збільшення виливів: Збільшення виливів Bitcoin свідчать про сильніші наміри утримання, що підтримує підвищення цін на спот та підтримує биківський настрій у майбутньому.

(2) Витоки стабільних монет

Збільшені надходження: свідчать про готовність інвесторів увійти на ринок, що може підвищити ціни на спотові активи й підсилити биковий настрій на фьючерсних ринках.

Зменшення витоків: Зменшує ринкову ліквідність, що може тиснути на ціни на спотовому ринку та приглушувати торгову активність на фьючерсному ринку.

(3) Великі капіталовкладення

Купівля великого кита: зростаючий попит на ринку споту призводить до підвищення цін і збільшення бикового настрою.

Продаж китів: збільшує продавальний тиск, тисне ціни на Спот вниз та посилює негативний настрій.

(4) Miner Flow

Поповнення майнерів на біржах: може призвести до продажного тиску, знижуючи ціни на спотовому ринку і сприяючи ведмежим на ф'ючерсних ринках.

Збільшення утримання майнерів: Зменшує постачання, підтримує ціни на спотовому ринку та підвищує бичачий настрій на фьючерсних ринках.

(5) Відкриті інтереси на біржі

Збільшений відкритий інтерес: свідчить про більш сильне бажання продавати, що збільшує тиск на спотові ціни вниз.

Знижений відкритий інтерес: вказує на більшу готовність утримувати активи, збільшуючи ймовірність зростання цін на спот.

Інвестори можуть краще передбачити потенційні тенденції та ризики на ринках спотового та фьючерсного біткойна, відстежуючи показники потоку капіталу.

Джерело: coinglass

Кейс-стаді

Ціна Bitcoin впала в травні 2021 року

У травні 2021 року ціна на Біткойн стрімко впала з майже $60,000 до приблизно $30,000, з більш ніж 50% падінням за один тиждень. Цей обвал був тісно пов'язаний з ринковим настроєм, маржинальним торгівлею та новинами з регулювання, що надає типовий сценарій для аналізу взаємодії між цінами на спотовому та фьючерсному ринках.

Джерело: cnbc

Поведінка цін на ринку спотових та ф’ючерсних контрактів

Ринок спот

Під час краху ринку Біткойну спостерігалося зростання обсягів торгів на ринку Спот, з цінами, що швидко падали. Велика кількість тримачів продавала свої активи для зменшення ризику, що призвело до недостатньої ліквідності на ринку Спот.

Ринок ф'ючерсів

Через широко поширені левередж позиції, ф'ючерсний ринок досвідчував ще більшу волатильність цін. Велика кількість довгих позицій була примусово ліквідована (ліквідації), що додатково прискорило падіння ринку.

На деяких ф'ючерсних платформах ціна на Біткойн короткочасно впала до рівня $28 000, значно нижче середньої ціни на Спот-ринку.

Ключові тригери

a. Негативний настрій ринку

Оголошення Tesla про припинення приймання платежів у Bitcoin викликало занепокоєння стосовно екологічного впливу Bitcoin.

Заява Китаю про збільшення регулювання видобутку криптовалюти та торгівлі посилила паніку серед інвесторів.

b. Ефект кредитного ризику та механізм ліквідації

Високоризикові позиції на ринку фьючерсів спричинили ланцюг ліквідацій при падінні цін. Статистика показує, що протягом 24 годин було ліквідовано понад $8 мільярдів вартості фьючерсів на Біткойн, що прискорило падіння цін. Примусова ліквідація подальше підвищила тиск на ринку спот, що призвело до подальшого падіння цін.

Аналіз взаємодії на ринку

Зміна основи

Під час краху в майбутньому ринку з'явилася глибока знижка, де ціни на ф'ючерси були нижчі за ціни на спот. Ця знижка відображала песимістичні очікування ринку щодо майбутніх цін.

Швидке розширення бази може нарушити стратегії копіювання у торгівлі, такі як арбітраж базису, зменшуючи їх ефективність та сприяючи збільшенню ринкової нестабільності.

Спотовий курс фінансування

На початку краху ставка фінансування була позитивною, що свідчить про переповнену довгу позицію на ринку.

Під час загострення краху ставка фінансування швидко стала негативною, що свідчить про те, що ринок зараз контролюють короткі позиції. Гострі коливання ставки фінансування підсилюють розбіжність між ринковими цінами спот-товарів та ф'ючерсів.

c. Різниця в ліквідності

Низька ліквідність на ринку спот спричинила великі продажні заявки, які порушили кілька рівнів заявок на купівлю, що призвело до різкого падіння цін.

Високочастотна торгівля на фьючерсному ринку поглибила проблему ліквідності, збільшивши волатильність цін.

Поведінка інвесторів та відновлення ринку

a. Стабільність ринку спот-торгівлі

Після краху деякі довгострокові інвестори почали купувати на зниженні на спотовому ринку, що поступово стабілізувало ціни на спот.

По мере утихания паники, спотовые цены возросли и помогли восстановить базис на фьючерсном рынке.

b. Ф'ючерсний ринок спекулятивного відновлення

Після краху спекулятивний капітал витік на ф'ючерсний ринок. Короткі позиції закривалися, відкривалися нові довгі позиції, що штовхало ціни ф'ючерсів назад до рівнів спотового ринку.

Уроки та висновки

a. Ризик плеча

Великий кредит в ринку фьючерсів був ключовим фактором, що посилював коливання цін. Інвесторам слід ретельно керувати своїм коефіцієнтом кредитного ризику при участі в торгівлі фьючерсами.

b. Функція хеджування спотового ринку

Хоча ринок споту зазнає менших коливань, він все ж піддається впливу ринку ф'ючерсів під час паніки на ринку. Тому інвесторам слід слідкувати як за рухами цін на ринку споту, так і на ринку ф'ючерсів.

c. Важливість коригувань стратегії

Стратегії, такі як арбітраж базису та моніторинг ставок фінансування, можуть зазнати невдачі під час екстремальних ринкових умов. Інвестори, які копіюють угоди, повинні динамічно адаптувати стратегії для реагування на зміни на ринку.

Висновок

Крах ціни на Біткойн у травні 2021 року підкреслив складну взаємодію між ринками спот і ф'ючерсів. Ринок споту зазвичай визначається фундаментальними факторами, тоді як ринок ф'ючерсів проявляє більшу волатильність через маржинальну торгівлю та змінний настрій ринку. Взаємодія цих ринків ілюструє потік настроїв ринку, надаючи інвесторам важливі уявлення, особливо в умовах екстремального ринку.

Остаточні думки

Взаємозв'язок між цінами на спот та фьючерси Bitcoin складний і постійно змінюється. Ці два ринки тісно пов'язані, під впливом ринкового настрою, капітальних потоків та ефектів левереджу. При аналізі ринку Bitcoin інвесторам слід контролювати як рухи цін на споті, так і фьючерсів, тлумачити їх у контексті більших сигналів ринку. Глибоке розуміння динаміки цін між цими ринками дозволяє інвесторам краще ідентифікувати тенденції, вдосконалювати інвестиційні стратегії та пом’якшувати потенційні ризики.