Вступ

1.1 Фонди досліджень та цілі

Останніми роками криптовалютний ринок пережив швидкий розвиток та розширення, від народження раннього біткоіна, що відкрило еру децентралізованої цифрової валюти, до різноманітних криптовалют, таких як Ефіріум, що процвітають сьогодні, криптовалюта поступово стала неот'ємною частиною глобального фінансового сектору. Її ринковий розмір продовжує зростати, а торговельна активність залишається активною, привертаючи увагу великої кількості інвесторів. Однак висока волатильність та складність криптовалютного ринку також приносять значні ризики та виклики інвесторам.

На цьому тлі виникли криптовалютні біржові фонди (ETF) (фонди, торгові на біржі криптовалют). Як інноваційний фінансовий інструмент, криптовалютні ETF надають інвесторам більш зручний, ефективний з точки зору вартості та відносно безпечний спосіб участі на ринку криптовалют. Це дозволяє інвесторам отримати доступ до ринку без безпосереднього утримання криптовалют, ефективно знижуючи інвестиційні бар'єри та технічні складнощі, а також деякою мірою диверсифікуючи ризики.

Це дослідження спрямовано на дослідження поточного розвитку Крипто ETF, включаючи статус випуску, ринкову продуктивність та участь інвесторів на глобальному рівні. Шляхом глибокого дослідження Крипто ETF проаналізуйте різноманітні регуляторні, ринкові та технологічні проблеми, з якими він стикається, та зробіть обґрунтовані прогнози щодо його майбутніх перспектив розвитку, надаючи цінні посилання для інвесторів, регуляторних органів та відповідних практикуючих для сприяння здоровому та стабільному розвитку ринку Крипто ETF.

Основні концепції криптовалютного ETF

2.1 Визначення та конотація криптовалютного ETF

Криптовалютний біржовий фонд, або криптовалютний інвестиційний фонд, є фінансовим інструментом, який відстежує динаміку криптовалютних активів. Він торгується на фондових біржах, що дозволяє інвесторам зручно торгувати на вторинному ринку, схоже на купівлю та продаж акцій. Так само, як традиційні ETF, акції Crypto ETF представляють власність на кошик криптовалютних активів або конкретних криптовалют, і їх ціни тісно відслідковують зміни ринкових цін відстежуваних криптовалют.

Основна цінність Крипто ETF полягає в тому, щоб надати інвесторам непрямий спосіб інвестування в криптовалюти. Інвестори можуть брати участь на ринку криптовалют безпосередньо не купуючи, зберігаючи і управляючи криптовалютами, що ефективно знижує поріг інвестицій та технічну складність. Наприклад, коли інвестори купують Bitcoin ETF, це еквівалентно непрямому утриманню Bitcoin, і їх прибуток пов'язаний з ціновим трендом Bitcoin. Цей метод дозволяє інвесторам, які зацікавлені в криптовалютах, але мають побоювання щодо прямих інвестицій через такі фактори, як технологія, безпека або регулювання, також отримувати потенційні переваги ринку криптовалют.

Порівняльний аналіз між 2.2 та традиційним ETF

З точки зору цільових активів традиційні ETF мають широкий спектр цільових інвестицій, охоплюючи різні традиційні категорії активів, такі як акції, облігації, сировинні товари тощо. Наприклад, ETF, який відстежує індекс S&P 500, включає 500 компонентів акцій індексу S&P 500; золотий ETF в основному утримує фізичне золото або контракти на фьючерси на золото. Натомість, цільовим активом Crypto ETF є лише криптовалюти, такі як Bitcoin ETF, Ethereum ETF та інші, зосереджуючись на ринковій динаміці конкретних криптовалют.

Щодо регулятивного середовища, традиційні ETF виробили відносно повну та зрілу регулятивну систему після тривалого періоду розвитку. Беручи Сполучені Штати як приклад, вони піддаються строгим регуляціям Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) у плані розкриття інформації, обмежень на інвестиції, вимог до зберігання тощо, з чіткими положеннями, спрямованими на захист інтересів інвесторів та забезпечення стабільності ринку. У порівнянні з цим, Crypto ETF все ще перебувають на стадії дослідження та вдосконалення через новизну та складність ринку криптовалют. Різні країни та регіони мають значні відмінності у своїх регулятивних настановах та політиці стосовно Crypto ETF, деякі країни проявляють обережність та навіть впроваджують строгі обмеження, тоді як інші досить відкриті та активно підтримують їх розвиток.

Щодо торговельних механізмів, час торгів традиційних ETF зазвичай співпадає з робочими годинами фондових бірж. Наприклад, на Нью-Йоркській фондовій біржі торгувальні години з 9:30 до 16:00 з понеділка по п'ятницю. Розрахунок, як правило, T+1 або T+2, що означає, що доставка коштів та цінних паперів завершується наступного робочого дня або через два після виконання угоди. Натомість криптовалютні ETF пропонують більш гнучкі години торгівлі, деякі продукти підтримують торгівлю цілодобово, відповідно до цілодобового характеру ринку криптовалют. Щодо розрахунків, через децентралізовану та цифрову природу криптовалют, швидкість розрахунків відносно вища, деякі використовують миттєвий розрахунок. Однак це також створює вищі ризики безпеки мережі.

2.3 Головний розділ типів

Bitcoin ETF - найбільш поширений і відомий тип Крипто ETF на ринку. Оскільки Bitcoin є найстарішою та найбільшою криптовалютою за капіталізацією ринку, він має високий рівень визнання на ринку та ліквідності. Bitcoin ETF спрямований на відстеження цінової динаміки Bitcoin. Інвестори непрямо отримують користь від коливань цін на Bitcoin, купуючи акції Bitcoin ETF. Його характерна особливість полягає в його високій спрямованості на Bitcoin як на окремий актив, що може інтуїтивно відображати зміни на ринку Bitcoin. Інвестиційна цінність головним чином випливає з провідної позиції Bitcoin на ринку криптовалют та його унікальних характеристик, таких як децентралізація та обмежений обсяг, що привертає велику кількість інвесторів, які оптимістично ставляться до довгострокового розвитку Bitcoin.

ETF на Ethereum базується на Ethereum як базовому активі. Ethereum є не лише криптовалютою, але й платформою для смарт-контрактів з багатою екосистемою, включаючи численні децентралізовані додатки (DApps), проекти децентралізованих фінансів (DeFi) та інше. Унікальна особливість ETF на Ethereum полягає в тому, що він не лише відображає коливання цін Ethereum, але й дозволяє інвесторам непрямо брати участь у розвитку екосистеми Ethereum. Його інвестиційна цінність полягає в постійній інновації та розширенні екосистеми Ethereum, а також потенціалі Ethereum у розширенні застосувань технології блокчейн, що привертає інвесторів, зацікавлених у перспективах застосування технології блокчейн.

Крім одиночних криптовалютних фондів, існують різноманітні криптовалютні фонди, які утримують різноманітні криптовалюти. Диверсифікуючи інвестиції в кілька криптовалют, ці фонди зменшують ризик, який приносить коливання цін окремої криптовалюти, досягаючи диверсифікації портфеля. Наприклад, деякі диверсифіковані криптовалютні фонди можуть одночасно інвестувати в Bitcoin, Ethereum та інші перспективні екстримальні криптовалюти, динамічно коригуючи їх на основі ринкової продуктивності та перспектив розвитку різних криптовалют. Інвестиційна цінність полягає в тому, що надає інвесторам більш комплексний доступ до ринку криптовалют, зменшуючи ризик через диверсифікацію, підходить для інвесторів, які бажають рознообразити свої інвестиції на ринку криптовалют, балансуючи ризики та прибуток.

Процес розробки та поточна ситуація

3.1 Походження та раннє дослідження

Концепцію Crypto ETF можна прослідкувати ще з 2013 року, коли брати Вінклвосс (Камерон Вінклвосс і Тайлер Вінклвосс) оголосили плани запустити Bitcoin ETF, з метою дозволити інвесторам непрямо інвестувати в Bitcoin через традиційні ринки цінних паперів. Ця ідея привернула широку увагу на ринку того часу і вважалася важливим мостом, що з'єднує традиційну фінансову сферу з емержентним ринком криптовалют. Однак у 2014 році заявку на ETF відхилила Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) США. Основними обуреннями SEC були ризики маніпулювання цінами на ринку Bitcoin, недостатня регуляція ринку та недостатні заходи захисту інвесторів. Це відхилення також накинуло тінь на розвиток ранніх Crypto ETF.

Пізніше багато установ намагалися отримати дозвіл на Крипто ETF, але зіткнулися з численними перешкодами. У 2016 році заявку SolidX на біткойн ETF було відхилено; у 2017 році ціна на біткойни драматично коливалася, стрімко зростаючи з $789 на початку року до $18,674 в кінці року. Цей рік став піковим періодом для подання заявок на Крипто ETF. Шість установ, включаючи BTC Investment Trust, VanEck, Exchange Listed Funds Trust, Pro Shares, REX BTC та First Trust, подали заявки, але вони були відхилені або добровільно відкликані Комісією з цінних паперів і бірж за різними причинами. Під час перегляду Комісією з цінних паперів і бірж вони звертали увагу на питання, такі як висока волатильність ринку криптовалют, відсутність ефективних регуляторних механізмів та непрозорість у торгівлі. Ці фактори ускладнюють раннім Крипто ETF прориватися через регуляторні бар'єри та входити на ринок.

3.2 Прориви та прогрес в останні роки

2024 - ключова точка перелому у розвитку Крипто ETF. 10 січня Комісія з цінних паперів та бірж США затвердила лістинг 11 Bitcoin spot ETF, що стало офіційним визнанням Bitcoin на традиційному фінансовому ринку та надало інвесторам більш зручний і відповідний інвестиційний канал. Затвердження Bitcoin spot ETF дозволяє інвесторам брати участь на ринку Bitcoin через цінні папери без прямого утримання Bitcoin, зменшуючи поріг інвестицій та технологічну складність, привертаючи увагу традиційних фінансових установ та роздрібних інвесторів.

23 травня того ж року Комісія з цінних паперів та бірж США схвалила лістинг та торгівлю ETF на Ethereum на кількох платформах торгівлі цінними паперами. До цього США лише схвалили торгівлю фьючерсами ETF на Ethereum. Схвалення ETF на Ethereum додатково збагачує різноманіття продуктів Crypto ETF, покращуючи екосистему інвестування в криптовалюти. Ці ETF будуть торгуватися на кількох платформах, таких як Нью-Йоркська фондова біржа Арка, Nasdaq та Чиказький опціонний біржовий майданчик BZX, надаючи інвесторам більше вибору та зручності.

Схвалення Bitcoin та Ethereum spot ETF мали глибокий вплив на криптовалютний ринок. З одного боку, велика кількість коштів, які вливаються, піднімає ціни на Bitcoin та Ethereum. Після схвалення Bitcoin spot ETF ціна Bitcoin зросла на понад 50% менше ніж за місяць; після схвалення Ethereum spot ETF інтерес ринку до інвестування в Ethereum також значно зросло, аналітики передбачають, що ціна Ether може зрости на 60% після того, як продукти ETF будуть внесені до переліку, піднімаючись до близько $6 000. З іншого боку, це посилило відповідність та визнання криптовалютного ринку, привертаючи більше традиційних фінансових установ до участі, прискорюючи інтеграцію криптовалютного ринку з традиційним фінансовим ринком.

3.3 Глобальний розподіл ринкової структури

Сполучені Штати домінують на ринку Крипто ETF. З моменту схвалення Bitcoin та Ethereum spot ETF у 2024 році ринок стрімко розширюється. Продукти, такі як spot BTC ETF IBIT від BlackRock та spot BTC ETF FBTC від Fidelity, привертають великий приплив коштів. На липень 2024 року US spot Bitcoin ETF утримує криптовалюту на суму 50 мільярдів доларів США, з середнім щоденним обсягом торгів у 100 мільйонів доларів. Завдяки стійкій фінансовій інфраструктурі, масштабній базі інвесторів та відносно відкритому регуляторному ставленню, американський ринок став плідним грунтом для розвитку Крипто ETF.

Канада також є одним із регіонів, де Крипто ETF розвивалися рано. Вже у 2021 році були запущені Bitcoin ETF, такі як Purpose BTC ETF, 3iQ CoinShares BTC ETF тощо. Ці ETF досягли певного рівня успіху на канадському ринку, надаючи інвесторам можливість брати участь у ринку криптовалют. Канадські регуляторні органи мають відносно відкрите ставлення до Крипто ETF, дозволяючи їх розвиток в рамках відповідності, що робить Канаду однією з найактивніших країн у розвитку Крипто ETF в Північноамериканському регіоні, окрім США.

Регіон Гонконг також зробив значний прогрес у сфері Крипто ETF. 30 квітня 2024 року було випущено Bitcoin ETF від Bosera HashKey (ETF).3008.HK）、Huaxia Bitcoin ETF（3042.HK）、CSBTC Spot ETF（3439.HKШість біржових фондів з віртуальних активів, включаючи [ETF], були офіційно внесені до списку та торгуються на Гонконзькій фондовій біржі. Хоча початковий обсяг угод є відносно низьким порівняно зі США, вплив на місцевий фінансовий ринок Гонконгу значний відносно. На 23 травня 2024 року загальний обсяг активів управління шести біржових фондів з віртуальних активів в Гонконзі перевищив 300 мільйонів доларів США, при цьому Bitcoin spot ETF має загальний обсяг у 3660 BTC та загальну чисту вартість активів 254 мільйони доларів США. Гонконг, як фінансовий центр Азії, надає більше можливостей для інвестування місцевим інвесторам в галузі Крипто ETF, а також допомагає зміцнити вплив Гонконгу в глобальному секторі криптовалютного фінансування.

3.4 Аналіз типового випадку — Південний Донінг Біткойн Фьючерс ETF

Південно-Східна Англія Bitcoin Futures ETF (код: 3066.HKЦе представницький продукт Крипто ETF на ринку Гонконгу. ETF в основному інвестує в фьючерси на біткоїн на Чиказькій товарній біржі (CME), відстежує цінову тенденцію біткоїну, утримуючи контракти на фьючерси на біткоїн, і не має прямої власності на біткоїн. Цей метод інвестування до певної міри зменшує ризики зберігання та безпеки прямого утримання біткоїну, а також використовує ліквідність та зрілість ринку фьючерсів на біткоїн CME.

Щодо переваг продукту, Bitcoin Futures ETF південно-східної Англії має високу ліквідність, торгується на основному ринку Гонконгської фондової біржі, що дозволяє інвесторам купувати та продавати в будь-який час. З керівною комісією в розмірі 1,99%, він є відносно прозорим, що дозволяє інвесторам краще контролювати витрати на інвестування. ETF також має характеристики інтраденомних торгів, що підходить для інвесторів, які зацікавлені в короткострокових операціях, які можуть швидко отримати прибуток, використовуючи стратегії інтраденомних торгів відповідно.

З точки зору ринкових показників, Southern Dongying Bitcoin Futures ETF показав активну динаміку на ринку. Під час коливань ціни біткоїна у 2024 році коливалася і вартість чистих активів ETF, що надавало інвесторам відповідні інвестиційні можливості. Під час зростання цін на біткоіни ціна ETF також показала тенденцію до зростання, приносячи прибуток інвесторам; Під час зниження цін інвестори можуть зменшити втрати за допомогою розумних торгових стратегій, таких як своєчасні стоп-лосс або зворотні операції. За обсягом торгів, з моменту лістингу спотових ETF більше тижня (з 30 квітня по 9 травня) середньодобовий обсяг торгів Southern Dongying Bitcoin Futures ETF досяг 60,71 млн юанів, посівши перше місце серед усіх ETF на віртуальні активи, на частку яких припадає 50%, демонструючи його відносно високу впізнаваність і привабливість на ринку. З точки зору ринкового впливу, успішний випуск і торгівля Southern Dongying Bitcoin Futures ETF не тільки надають гонконгським інвесторам зручні інструменти для участі на ринку біткойнів, але й служать демонстрацією для розвитку фінансового ринку криптовалют Гонконгу, привертаючи більше уваги інвесторів до ринку Hong Kong Crypto ETF, сприяння розвитку та вдосконаленню суміжних ринків.

Показники ринку та аналіз інвестицій

4.1 Розмір ринку та тенденції зростання

З моменту затвердження Bitcoin та Ethereum spot ETF в Сполучених Штатах у 2024 році ринок Crypto ETF пережив вибухове зростання. Згідно з даними Bloomberg, станом на листопад 2024 року глобальні активи, управліні Crypto ETF, перевищили позначку у 100 мільярдів доларів, досягнувши 105 мільярдів доларів, що становить зростання на 950% порівняно з 10 мільярдами доларів на початку року. Серед них, американський ринок домінує на ринку Crypto ETF з активами управління на рівні 85 мільярдів доларів, що становить 80,95% глобальної частки ринку.

З точки зору тенденцій зростання, з січня по березень 2024 року, зі затвердженням та лістингом Bitcoin spot ETF, кошти швидко надходили на ринок, і загальні активи глобальних Крипто ETF зросли на 300% за ці три місяці. Протягом тижня після затвердження Bitcoin spot ETF, кошти, що надходять в ці ETF, склали $5 мільярдів, що свідчить про великий попит на ринку на Крипто ETF. Після затвердження Ethereum spot ETF у травні 2024 року, знову було стимульовано ринкове зростання, з загальними активами глобальних Крипто ETF, що знаходяться під управлінням, зростанням на $15 мільярдів у цьому місяці.

Bitcoin ETF займає найбільшу частку в розмірі ринку. Станом на листопад 2024 року активи під управлінням Bitcoin ETF досягли $700 млрд, що становить 66,67% світової частки ринку Crypto ETF. Активи під управлінням Ethereum ETF становлять $200 млрд, що становить 19,05%. Інші типи крипто-ETF, такі як диверсифіковані криптовалютні ETF, мають в управлінні відносно менші активи, загалом 14,28%. Такий розподіл частки ринку в основному пов'язаний з лідируючими позиціями Bitcoin та Ethereum на ринку криптовалют, з великою ринковою капіталізацією та високою ліквідністю, що привертає більше уваги та інвестицій з боку інвесторів.

4.2 Витік та надходження капіталу

У різний час приплив і відтік коштів Crypto ETF демонструє значні зміни. Після схвалення спотового Bitcoin ETF у січні 2024 року він відкрив піковий період припливу коштів. Візьмемо для прикладу спотовий BTC ETF IBIT від BlackRock, за перші два місяці після лістингу чистий приплив коштів досяг $15 млрд, а середньодобовий чистий приплив становив понад $250 млн. Основною причиною великого припливу коштів в цей період є схвалення спотового ETF біткоіни, що надає інвесторам законний і відповідний інвестиційний канал, залучення участі великої кількості традиційних фінансових інститутів і роздрібних інвесторів. Багато інвесторів з оптимізмом дивляться на довгостроковий потенціал розвитку біткойна і опосередковано інвестують у біткойн, купуючи біткойн-ETF.

У липні та серпні 2024 року на ринку спостерігалося певне зниження капіталу. Протягом цього періоду глобальний Крипто ETF відзначив чистий відтік у розмірі 3 мільярди доларів, при цьому Bitcoin ETF зазнав чистого відтоку у розмірі 2 мільярдів доларів, а Ethereum ETF відчув чистий відтік у розмірі 800 мільйонів доларів. Основною причиною відтоку капіталу були значні коливання цін на ринку криптовалют, зниження цін на Bitcoin і Ethereum близько 15% протягом цього періоду. Інвестори стурбовані перспективами ринку та вирішили викупити акції ETF для зменшення ризиків. Нестабільна глобальна макроекономічна ситуація змусила деяких інвесторів переключити кошти на безпечні традиційні активи, що призвело до відтоку коштів із Крипто ETF.

Приплив і відтік коштів по-різному впливають на ринок. Коли надходить велика кількість коштів, це призводить до зростання ціни Crypto ETF, що, у свою чергу, призводить до зростання цін на ринку криптовалют. Візьмемо для прикладу біткоїн, після схвалення спотового ETF на біткоїн у січні 2024 року стався пік припливу коштів, і ціна біткоїна зросла на 30% протягом місяця, з $40 000 до $52 000. Це пов'язано з тим, що приплив коштів збільшує попит ринку на криптовалюти, що призводить до дефіциту пропозиції та зростання цін. У той же час, приплив коштів також збільшує ліквідність та активність ринку, залучаючи більше інвесторів до участі та сприяючи подальшому розвитку ринку.

Навпаки, коли кошти виходять, це спричинює падіння ціни на Крипто ETF, утворюючи тиск знизу на ціни на ринку криптовалют. Протягом періоду виведення з липня по серпень 2024 року ціна на Bitcoin продовжувала знижуватися, і паніка на ринку поширилася. Виведення коштів також може спровокувати ланцюжкову реакцію на ринку, оскільки деякі інвестори можуть продати далі через стурбованість зменшенням активів, загострюючи нестабільність ринку.

4.3 Повернення від інвестицій та оцінка ризику

З точки зору доходності інвестицій, дохід від Крипто ETF тісно пов'язаний з ціновим трендом відстежуваної криптовалюти. На прикладі 2024 року, ринкова ціна Bitcoin ETF принесла інвесторам значні доходи під час зростання цін на Bitcoin. З січня по квітень 2024 року ціна Bitcoin зросла з $40,000 до $65,000, під час якого чиста вартість Bitcoin ETF збільшилася на 50%, що призвело до значних інвестиційних доходів для інвесторів. Ethereum ETF також успішно працював, коли зростала ціна Ethereum, наприклад після затвердження Ethereum spot ETF у травні 2024 року, ціна Ethereum зросла на 20% протягом місяця, і чиста вартість Ethereum ETF відповідно зросла, приносячи доходи інвесторам.

Однак інвестування в крипто ETF також стикається з багатьма ризиками. Ринковий ризик є основним ризиком, оскільки ринок криптовалют дуже волатильний, а на ціни впливають різні фактори, такі як ринковий попит і пропозиція, макроекономічні умови та зміни в політиці та правилах. У 2022 році через нестабільну глобальну макроекономічну ситуацію та підвищення процентної ставки ФРС, що призвело до посилення ліквідності ринку, ціна біткоїна впала з $47 000 на початку року до $16 000 наприкінці року, тобто падіння більш ніж на 60%. За цей же період чиста вартість Bitcoin ETF також значно впала, через що інвестори зазнали значних збитків.

Також не слід ігнорувати регуляторні ризики. Регулювання ринку криптовалют все ще є недосконалим, і існують значні відмінності в регуляторній політиці між різними країнами та регіонами. У 2021 році Китай широко заборонив діяльність, пов'язану з віртуальною валютою, включаючи торговельну спекуляцію віртуальною валютою, ICO тощо. Ця політика призвела до закриття великої кількості платформ для торгівлі криптовалютами, поширення паніки на ринку та гострого падіння цін на криптовалюти, такі як Біткоін, що сильно позначилося на інвесторах у Крипто ETF. У 2024 році Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) продовжує суворо регулювати Крипто ETF, і будь-які зміни в її політиці можуть вплинути на емісію, торгівлю та операції Крипто ETF, тим самим впливаючи на прибуток інвесторів.

Технічні ризики також помітні. Крипто-ETF покладаються на технологію блокчейн і цифрові торгові системи, а проблеми з безпекою мережі можуть призвести до втрати активів інвесторів. У 2014 році найбільша в Японії біткойн-біржа Mt.Gox була зламана, що призвело до крадіжки близько 850 000 біткойнів на суму близько $473 млн. Ця подія викликала паніку на ринку, викликавши різке падіння цін на біткойн, а також викликавши занепокоєння щодо безпеки ринку криптовалют, що вплинуло на довіру інвесторів до пов'язаних крипто ETF. Крім того, стабільність і масштабованість технології блокчейн також потребують покращення. Наприклад, Ethereum зіткнувся з перевантаженням мережі та різким зростанням комісій за транзакції в пікові торгові періоди, що вплинуло на ефективність торгівлі та досвід інвесторів ETF Ethereum.

Можливості та виклики попереду

5.1 Аналіз можливостей

5.1.1 Тенденція конвергенції між традиційними фінансами та криптовалютними ринками

Останніми роками традиційні фінансові установи значно збільшили свою участь на ринку криптовалют, ставши важливою силою, що підтримує розвиток Крипто ETF. Світово відомі фінансові гіганти, такі як BlackRock та Fidelity, увійшли на ринок Крипто ETF. Spot BTC ETF IBIT від BlackRock, завдяки своєму великому впливу на глобальний фінансовий ринок та великій клієнтській базі, залучив великий обсяг капіталу. З моменту лістингу його активи під управлінням стрімко зросли і на листопад 2024 року склали 53 мільярди доларів, роблячи його одним з найбільших Bitcoin ETF на ринку. Spot BTC ETF FBTC від Fidelity також успішно виступив, з великим надходженням коштів та активами під управлінням у розмірі 15 мільярдів доларів.

Участь цих традиційних фінансових установ спричинила численні позитивні наслідки на ринку криптовалютних ETF. Використовуючи свій багатий фінансовий досвід і професійні можливості управління інвестиціями, вони надають більш надійні гарантії для роботи крипто-ETF. З точки зору дизайну продукту, вони здатні повністю враховувати ризикові переваги інвесторів та очікування щодо прибутковості, оптимізувати інвестиційні портфелі та підвищити привабливість продуктів. З точки зору управління ризиками, використання передових моделей оцінки ризиків і суворих заходів контролю ризиків ефективно знижує вплив ринкових коливань на ETF, підвищуючи довіру інвесторів. Підтримка традиційних фінансових установ та їх широкі канали продажів значно розширили охоплення ринку крипто ETF, привернувши більше уваги та участі з боку інституційних та роздрібних інвесторів, вливши велику кількість капіталу на ринок та підвищивши ринкову ліквідність та активність.

5.1.2 Регулятивне середовище поступово стає більш зрозумілим

Глобальне, регуляторне середовище кріптовалютного ринку поступово стає зрозумілим з розпливчастого, надаючи потужну підтримку розвитку Crypto ETF. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила лістинг спотових ETF Bitcoin та Ethereum у 2024 році, і це рішення має історичне значення. Він роз'яснює ставлення регулюючого органу до крипто ETF і надає важливі посилання для формування регуляторної політики в інших країнах і регіонах. Під час процесу схвалення SEC встановила суворі стандарти та вимоги щодо відповідності, захисту інвесторів та запобігання маніпулюванню ринком ETF, що спонукало емітентів ETF постійно вдосконалювати дизайн продукту та операційне управління, а також підвищувати прозорість та стандартизацію ринку.

Інші країни та регіони також активно досліджують та вдосконалюють регуляторну політику у сфері криптовалют, створюючи сприятливе середовище для розвитку Крипто ETF. Регулятивне регулювання ринків криптовалютних активів у ЄС (MiCA) впроваджується поетапно, надаючи уніфіковану структуру для емісії, торгівлі та регулювання криптовалютних активів, уточнюючи правовий статус та регуляторні вимоги до криптовалют, допомагаючи зменшити ринкову невизначеність та сприяючи розвитку Крипто ETF у ЄС. У регіоні Гонконгу між 2023 та 2024 роками було видано ряд регуляторних політик щодо криптовалютних активів, у тому числі лістингові рекомендації для віртуальних активів ETF, що дозволило Крипто ETF розвиватися на ринку Гонконгу впорядкованим чином у межах відповідної структури, залучаючи кілька компаній з управління фондами до запуску відповідних продуктів.

Уточнення регулятивного середовища відіграло позитивну роль у розвитку Крипто ETF. Воно збільшило довіру інвесторів, зробило більше інвесторів готовими брати участь на ринку Крипто ETF. Чіткі регулятивні правила зменшують ринкову невизначеність та ризик, а також зменшують потенційні юридичні спори та маніпуляції на ринку, закладаючи міцний фундамент для довгострокового стабільного розвитку ринку Крипто ETF.

5.1.3 Зростання попиту на ринку

З постійним розвитком і популяризацією ринку криптовалют попит інвесторів на інвестиції в криптовалюту продовжує зростати, забезпечуючи широкий ринковий простір для розвитку крипто ETF. З одного боку, як клас активів, що розвивається, криптовалюти мають унікальні інвестиційні характеристики, такі як децентралізація та потенціал для високих прибутків, принесених високою волатильністю, що привернуло велику кількість інвесторів, які займаються інвестиціями з високим ризиком і високою прибутковістю. За останнє десятиліття ціна біткойна різко зросла, а його ринкова вартість продовжувала зростати, досягнувши піку в понад 1 трильйон доларів США, що викликало ентузіазм інвесторів щодо інвестицій у криптовалюту.

З іншого боку, структура інвесторів стає все більш різноманітною. На додаток до традиційних роздрібних інвесторів і ранніх ентузіастів криптовалют, все більше і більше інституційних інвесторів також починають звертати увагу на ринок криптовалют і брати участь у ньому. Згідно зі статистикою, до 2024 року приблизно 30% хедж-фондів, 20% сімейних офісів і 10% пенсійних фондів у всьому світі виділили певний відсоток криптовалютних активів. Ці інституційні інвестори, з їх великим розміром капіталу та професійними інвестиційними командами, постійно посилюють свій вплив на ринку криптовалют. Інвестуючи в криптовалютні ETF, вони можуть брати участь в інвестиціях на ринку криптовалют, використовуючи переваги ETF, такі як зручна торгівля, нижчі витрати, диверсифікація ризиків тощо, для задоволення своїх інвестиційних потреб.

Для задоволення потреб різних інвесторів продукти Крипто ETF продовжують інновації та збагачувати. Крім звичайних Bitcoin ETF та Ethereum ETF, також існують різноманітні криптовалютні ETF, а також тематичні ETF, пов'язані з криптовалютами. Деякі емітенти ETF випустили тематичні ETF на основі застосування технології блокчейн, інвестуючи в компанії, пов'язані з дослідженням та розробкою технології блокчейн, розширенням сценаріїв застосування тощо, що надає інвесторам ширший спектр вибору і подальше приведення у рух розвитку ринку Крипто ETF.

5.2 Аналіз викликів

5.2.1 Висока волатильність на ринку криптовалют

Криптовалютний ринок відомий своєю високою волатильністю, яка приносить багато ризиків та викликів для Крипто ETF. Ціна Bitcoin пережила значні взлети та падіння за останні кілька років. З 2020 по 2021 рік ціна Bitcoin підскочила з приблизно 7 000 доларів до 69 000 доларів, що становить понад 880%; тоді як з 2022 по 2023 рік вона впала з 69 000 до 16 000 доларів, що становить понад 76%. Ці різкі коливання цін безпосередньо впливають на виконання чистої вартості активів Крипто ETF.

Коли ціна криптовалюти різко зростає, чиста вартість Crypto ETF також зростає, приносячи прибутки інвесторам; однак у разі зниження ціни чиста вартість ETF також значно скоротиться, наражаючи інвесторів на значні ризики втрати активів. Під час обвалу криптовалютного ринку у 2022 році чиста вартість Bitcoin ETF загалом впала більш ніж на 70%, що спричинило значні втрати для багатьох інвесторів. Коливання цін також можуть призвести до емоційних гойдалок серед інвесторів, що спровокує паніку на ринку. Коли ринок переживає різке падіння, інвестори можуть викупити велику кількість акцій ETF через страх, що призведе до викупного тиску на ETF і вплине на його нормальну роботу. Часті коливання цін також ускладнюють управління інвестиціями в ETF, вимагаючи від менеджерів фондів постійного коригування інвестиційних стратегій, щоб впоратися зі змінами ринку, висуваючи надзвичайно високі вимоги до їх професійних можливостей і можливостей ринкового судження.

Незважаючи на велику волатильність та невизначеність, що стикаються з ринком криптовалют, що представлений BTC, тривалий розвиток BTC все ще користується підтримкою більшості ентузіастів криптовалют. Згідно з прогнозом великої моделі штучного інтелекту Gate.io, ринок BTC все ще має прибутковий ріст у майбутньому.

Джерело зображення: Велика модель Gate.io AI

5.2.2 Неопределеність регулювання

Незважаючи на те, що глобальне регуляторне середовище поступово стає зрозумілішим, все ще існують значні відмінності в регуляторній політиці щодо криптовалют та Crypto ETF між різними країнами та регіонами, що вносить невизначеність у розвиток крипто ETF. У Сполучених Штатах, незважаючи на те, що SEC схвалила лістинг спотових ETF Bitcoin та Ethereum, регулюючі органи залишаються обережними щодо ринку криптовалют, суворо контролюючи ETF, і політика може змінитися в будь-який час. У 2024 році SEC запропонувала нові вимоги до правил торгівлі та розкриття інформації деяких крипто-ETF, що призвело до певного ступеня волатильності ринку.

У деяких країнах, таких як Китай, вся бізнес-діяльність, пов'язана з віртуальною валютою, включаючи спекуляції з торгівлею віртуальною валютою, ICO тощо, повністю заборонена, що унеможливлює легальне існування та розвиток Crypto ETF у цих регіонах. Агентство фінансових послуг Японії (FSA) вкрай обережно ставиться до схвалення криптовалютних спотових ETF-продуктів, наголошуючи на необхідності суворої оцінки та розгляду, що створює значну перешкоду для розвитку Crypto ETF на японському ринку. Відмінності та зміни в регуляторній політиці можуть призвести до різних труднощів для Crypto ETF у транскордонній емісії, торгівлі та інвестиціях. Нормативні вимоги відрізняються в різних країнах, і емітенти ETF повинні відповідати регуляторним стандартам багатьох країн і регіонів, що збільшує операційні витрати та труднощі з дотриманням вимог. Раптові зміни в регуляторній політиці можуть наразити вже випущений Crypto ETF на ризики дотримання вимог і навіть призупинити або припинити торгівлю, завдавши збитків інвесторам.

Прогнози майбутніх тенденцій розвитку

6.1 Напрямки інновацій продукту

У майбутньому інновації продукту Crypto ETF будуть зосереджені на нових цілях криптовалют та композитних продуктах. З розвитком ринку криптовалют постійно з'являються все більше криптовалют з унікальною вартістю. Окрім Bitcoin та Ethereum, криптовалюти, такі як Ripple (XRP), Litecoin (LTC), Solana (SOL) та інші, також відіграють важливу роль у відповідних галузях. На прикладі Ripple можна побачити, що вона акцентується на галузі міжнародних платежів та через співпрацю з кількома глобальними фінансовими установами, прагне побудувати ефективну та низькозатратну міжнародну мережу переказів, з високим ринковим потенціалом та можливістю стати новою ціллю Crypto ETF.

З точки зору композитних продуктів, ETF, що поєднують криптовалюту та традиційні фінансові активи, стануть інноваційною гарячою точкою. Наприклад, ETF, який поєднує біткойн із золотом, дозволяє інвесторам досягти диверсифікованого розподілу активів через єдиний фонд, одночасно отримуючи високий потенціал зростання біткойна та хеджування та властивості золота, що зберігають вартість. Цей тип композитного ETF не тільки задовольняє інвестиційні потреби інвесторів у різних активах, але й знижує ризик за рахунок розподілу активів, підвищуючи стабільність інвестицій. Також можуть існувати ETF, які поєднують криптовалюту з фондовими індексами, наприклад, ETF, який поєднує біткойн з індексом S&P 500, що дозволяє інвесторам розділити переваги як ринку криптовалют, так і традиційного фондового ринку, надаючи інвесторам багатший спектр інвестиційного вибору.

6.2 Прогноз обсягу ринку

З точки зору ринкової тенденції очікується подальше зростання ринку Крипто ETF. З прискореною цифровою трансформацією глобальної економіки криптовалюти, як важлива частина цифрової економіки, продовжуватимуть отримувати прийняття на ринку. Відсоток виділень інституційних інвесторів у криптовалюти поступово зростає. За прогнозами Bloomberg Industry Research до кінця 2025 року відсоток виділень глобальних інституційних інвесторів у криптовалюти збільшиться з поточних 3% до 5%, що призведе до значного витоку коштів на ринок Крипто ETF.

Експерти загалом оптимістично дивляться на зростання ринку Crypto ETF. Bitwise прогнозує, що до 2025 року тільки Bitcoin ETF залучить $35 млрд припливу, накопичивши понад $70 млрд менш ніж за два роки. Аналітики Bloomberg ETF Ерік Балчунас і Джеймс Сейффарт очікують, що до 2025 року з'явиться нова хвиля ETF, пов'язаних з криптоактивами, що ще більше сприятиме розширенню ринку. З урахуванням ринкових тенденцій та думок експертів очікується, що до кінця 2026 року очікується, що світові активи під управлінням Crypto ETF перевищать $300 млрд. Bitcoin ETF і Ethereum ETF продовжать домінувати, але частка ринку інших типів Crypto ETF буде поступово збільшуватися.

6.3 Прогноз глобальної координації регулювання

Глобальна координація регулювання має вирішальний позитивний вплив на розвиток галузі Крипто ETF. На сьогодні існують значні відмінності в регулятивних політиках для Крипто ETF між різними країнами та регіонами, що призводить до роздрібнення ринку, збільшення ризиків для інвесторів та витрат на інвестування, обмежуючи міжнародний розвиток Крипто ETF. Досягнення глобальної координації регулювання допоможе встановити єдиноні регулятивні стандарти та норми, зменшити можливості для регулятивного арбітражу та зменшити ринкову нестабільність.

Глобальна координація регулювання може сприяти здоровому розвитку ринку Крипто ETF. Уніфіковані стандарти регулювання можуть підвищити прозорість ринку та стандартизацію, зміцнити захист інвесторів та збільшити довіру інвесторів. У рамках координації регулювання регуляторні органи різних країн можуть обмінюватися інформацією, підвищити співпрацю, спільно боротися з маніпуляціями на ринку, шахрайством та іншими незаконними діями, а також зберігати порядок на ринку. Глобальна координація регулювання також корисна для транскордонної емісії та торгівлі Крипто ETF, сприяє глобальній ринковій взаємодії, підвищує ефективність ринку та сприяє глобалізації індустрії Крипто ETF.

Висновок

Крипто ETF зробив значний прогрес за останні роки, від раннього складного дослідження до стрімкого зростання після затвердження Bitcoin та Ethereum spot ETFs в 2024 році у Сполучених Штатах. Розмір його ринку продовжує розширюватися, а різноманіття продуктів стає все більш багатим, поступово посилюючи свій вплив на глобальному фінансовому ринку. Сполучені Штати, Канада, Гонконг та інші регіони лідирують у розвитку Крипто ETF, з виразними особливостями на різних ринках, що привертають різні типи інвесторів.

Однак розвиток Crypto ETF також стикається з багатьма проблемами. Висока волатильність криптовалютного ринку призводить до різких коливань вартості чистих активів Crypto ETF, наражаючи інвесторів на значні ризики. Регуляторна невизначеність все ще існує, зі значними відмінностями в регуляторній політиці в різних країнах і регіонах, що посилює невизначеність на ринку та труднощі з дотриманням вимог. Технічні ризики безпеки не можна ігнорувати, оскільки такі проблеми, як хакерські атаки та управління приватними ключами, загрожують безпеці активів інвесторів.

У майбутньому очікуються прориви в інноваціях продуктів Crypto ETF, з новими цілями криптовалют та композитними продуктами, що продовжують виходити на ринок для задоволення різноманітних потреб інвесторів. Розмір ринку очікується продовжувати зростати, з прискоренням глобальної цифрової трансформації економіки та подальшою участю інституційних інвесторів, очікується, що ринок Crypto ETF отримає більший простір для розвитку. Глобальна координація регулювання також стане тенденцією, а єдиною стандартизацією регулятивних норм буде сприяти сприяти здоровому розвитку ринку.