引言

牛市的特征在于资产价格的持续上涨，市场投资者普遍持有乐观预期，随着买盘力量的显著增加，进一步强化价格的上升趋势。在加密货币市场中，还具体表现在大盘价格的快速攀升、交易量的显著增加以及媒体报道不断助推市场情绪，形成正反馈效应，推动行情的延续。

近两年，加密市场迎来了牛市增长，凭借区块链技术在透明度和安全性上的优势，加密货币为全球投资者提供了分散型投资组合与跨境交易的机会，人们逐渐认识到资产代币化的独特价值。根据一项研究报告的评估，2023年全球资产代币化平台的规模为5亿美元，预计2032年将增长至16.7亿美元，年均增长率为13.8%。这一趋势表明，加密资产正日益融入全球经济体系。未来，随着代币化资产的广泛应用，加密市场将对传统金融体系产生更深远的影响。

资产代币市场规模预计（图源：https://www.businessresearchinsights.com/）

全球经济正处于深刻变革之中，2024年底，加密市场迎来了重要转折点。特朗普的重返白宫激发了投资者的加仓情绪。考虑其第一次执政期间，对加密市场的监管相对宽松，当前市场对放松监管的预期再度升温。Sygnum机构最新发布的《2024未来金融报告》也指出，投资者普遍对加密市场的长期前景充满信心，纷纷通过多元化投资策略寻求增长机会，实现最大化的投资回报。

尽管市场正在快速增长，投资者还同时面临高波动性、监管政策变化等多重挑战。因此，清晰的投资策略对于投资者在2025年的市场投资中实现稳健增长至关重要。本报告基于对2024年加密市场的深入分析及最新的财报数据，解读投资者在牛市期间普遍采用的配置策略和市场最新动态。

资产配置趋势

A、传统资产代币化

区块链技术是将传统资产带入数字化交易、线上结算的“万亿时代”的技术推动力。比如，去年诸多金融巨头，如高盛、摩根大通、Visa、DTCC等，纷纷宣布推出代币化平台，展现了传统机构对拥抱新型资产的开放态度，贝莱德、富达和 Janus Henderson 等资产管理公司也在积极推动将美国国债和货币基金代币化的项目。甚至，还有部分机构将目光投向流动性较差的另类投资资产，将艺术品、房地产等非流动性资产的所有权上链，传统资产正在逐渐代币化。

回顾过去两年的配置变化趋势，市场对代币化股权的关注度一直高居不下，显示出高流动性和易于交易资产的强大吸引力。传统的投资途径通常具有较高的进入门槛、有限的流动性和缺乏多元化的特点。然而，资产代币化平台提供部分所有权，允许投资者购买较小的高价值资产单位，为更广泛的个人提供了投资机会，包括散户投资者，他们可以参与以前无法获得的资产，使得越来越多的投资者认识到资产代币化平台在扩大投资组合方面的好处，推动市场增长。

越来越多的传统资产开始代币化（数据图源：Sygnum机构投研部）

由过去两年的趋势变化可见，面向特定资产类别（如房地产、艺术品）的代币平台的增长放缓，加密市场逐渐趋向成熟。此前，许多平台专注于为特定类型的资产提供定制化解决方案，以应对各类资产的独特需求和复杂的法规环境。然而，随着市场对资产代币化的理解逐步深化，行业逐渐意识到，代币化不仅仅是一个单一模式适用所有资产的方案，量身定制的平台虽能在细分市场中提供更精准的服务，但对广泛的用户群体而言，普适性和灵活性可能更具吸引力。这一趋势可能表明，加密行业正在从“过度定制化”的发展模式向更高效、更标准化的方向转型。

B、持有者继续加持

得益于美国现货比特币和以太坊ETF的获批及其创纪录的市场表现，增强了市场对加密资产的信任和投资者态度，还展示了传统金融机构在加密领域的积极参与。这些ETF的推出，一方面为机构投资者提供了接触加密市场的被动投资渠道，另一方面巩固了市场的认可度，比如美国证券交易委员会将以太坊归类为大宗商品的举措，为比特币和以太坊赋予了“合法性印章”。

目前，许多投资者还在等待最佳时机来做出决定，超半数投资者考虑，将在未来半年内增加数字资产配置，只有少部分投资者打算减少在加密货币市场的头寸，表明尽管存在波动性挑战，投资者对市场的长期潜力仍持乐观态度。研究还表明，计划维持资产配置的投资者将在市场条件改善时更快地增加资产配置，因为多数投资者都预计2025年的加密行情将更为乐观。

决定继续持有加密资产的用户统计（数据图源：Sygnum机构投研部）

C、加密配置多元化

加密货币与传统资产的相关性较低，因此被许多机构投资者视为优化风险收益比的有效工具，尤其在经济周期波动中，通常展现出显著的风险分散优势。在此背景下，许多计划维持或增加投资的机构倾向于通过多元化配置数字货币，展现出对其长期发展潜力的长期信心。

同时，不少机构表现出对高风险、高收益型产品的浓厚兴趣，逐步加强与受监管服务提供商的合作，积极探索合规投资路径，反映出市场参与者对风险承受能力的提升。反映了投资者在构建更加平衡和抗风险的投资组合时，也开始试图引入高风险、高回报的金融工具，尤其是在全球经济不确定性增加的背景下，有更多人开始寻求具有潜在高回报的多元化配置策略。

计划加持现有加密资产的原因一览（数据图源：Sygnum机构投研部）

细分热门领域

近九成的受访者在投资组合中配置了主流代币，例如比特币和以太坊等主要币种。分析认为，这些主流代币之所以成为投资者的首选，得益于其高流动性和交易量，尤其在市场波动较大时，这一特性有助于快速买入或卖出资产以应对风险。其次，比特币和以太坊作为加密市场的核心资产，已经形成了相对成熟的市场生态，包括丰富的应用场景、广泛的投资者基础以及稳定的基础设施支持。也意味着可以为投资者提供更多元的资产增值机会。

此外，市场对稳定币的关注度仍在提升，约半数市场参与者持有稳定币，视其为进出加密货币市场的可靠工具，主要因其在套利交易和快速调整交易中的功能性而受到青睐，由此可见，市场上行期对稳定性的偏好，也预示着机构级产品以及能够提供受监管服务的提供商对市场的重要性。

正在投资的加密投资类型（数据图源：Sygnum机构投研部）

目前，加密货币作为一种新兴资产类别，不仅仅被看作是单一的投资工具，在多种场景下都具有多重功能，例如：作为价值储存工具（类似黄金），作为交换媒介（类似传统货币），作为金融基础设施支撑Dapp运作等，这些功能都促使代币的应用场景的进一步扩展。

Layer 1 区块链在未来的潜力领域中占据了重要位置，主要得益于比特币和以太坊等成熟资产早期所带来的吸引力。然而，随着 Solana、Tron以及TON区块链等竞争者近两年的突出表现，市场格局正在悄悄发生了变化，进一步激发了投资者对新兴公链项目的兴趣。

在其他新兴子领域中，Web3基础设施也逐渐崭露头角，成为受关注度第二高的领域。这一趋势得益于人工智能（AI）和去中心化物理基础设施（DePIN）的快速增长，特别是在传统机构的参与度不断上升的背景下。与此同时，大型科技公司的积极参与也推动了Web3基础设施的快速发展。随着技术创新和资本流入的加速，该领域有望继续扩展，为投资者提供更多的增长机会。

感兴趣的加密投资类型（数据图源：Sygnum机构投研部）

差异性分析

在牛市中，加密资产配置的大趋势为市场提供了宏观方向，但在具体的投资行为上，不同类型的投资者各有其独特的需求和策略倾向。当前，市场的主要参与者可划分为以下三类：

a. 普通投资者

对于普通投资者而言，当前市场提供了多种形式的加密投资产品，如信托、私募基金、指数基金以及ETF/ETP等，这些产品为初级参与者打开了通往加密资产领域的大门。随着全球监管框架的逐步完善，未来可能出现更多适合普通投资者的产品，例如共同基金等新型选择。

直接代币投资是最受欢迎的方式，这反映了初级投资者对直接拥有加密资产的偏好，以及对主流代币增长潜力的信心。许多受访者认为，通过直接代币投资，可以更好地掌控资产的所有权，并参与到加密货币生态系统中的各类激励机制，例如质押等收益生成选项。尽管，通过收益生成的策略往往被视为高风险的投机行为，但它依然在一定程度上吸引了部分投资者。

同时，部分投资者对主动管理型产品表现出兴趣，可能是希望通过投资获得行业敞口，或者借助专业化的投资管理服务优化理财效果，这一需求表现与当前的个性化投资趋势相契合。

只有不足两成的投资者会选择链上资产管理产品，可能是该类产品在技术上较为复杂，需要投资者具备一定的区块链知识和操作能力。对于多数普通投资者而言，尤其是缺乏深厚技术背景的人，链上资产管理被视为较高的门槛，因此他们通常更倾向于选择传统的投资方式，如私募基金或指数基金，相对易于理解和操作，也能在一定程度上降低复杂性和技术风险。

当前关注的加密投资产品（数据图源：Sygnum机构投研部）

b. 机构&高净值人士

在投资策略的倾向上，机构投资者通常更注重风险管理，选择被动敞口和衍生品，以实现资产的稳健增值，从而对冲市场风险。从某种角度而言，风险投资亦被视为机构长期战略的组成部分，体现了专业投资者对加密行业发展的深远布局，尽管在牛市和市场快速变化的背景下，这种策略也可能导致其在市场动荡时期的灵活性受到限制，使机构错失高回报的机会。此外，衍生品的使用虽能有效对冲部分风险，但也可能暴露于更大的市场波动，要求较高水平的市场预判。

高净值人士的投资行为与普通参与者相似，通常会频繁参与市场交易，更倾向于寻求短期内的高回报，不太重视通过长期持有带来的复利效应。这种策略选择体现了他们对灵活性和主动性的偏好。值得注意的是，在追求短期收益时，也需要投资者们承担较大的市场波动风险。

共同点是，机构型投资者和高净值个人在外包打理、收益生成以及套利方面都表现出较低的参与意向。首先，外包投资任务通常意味着将部分投资决策交由第三方管理，这在某些情况下可能引发对资产控制权和投资方向的担忧。对于资产规模较高的投资者而言，主动控制和灵活调整投资策略更符合其需求，因此他们更倾向于亲自管理或选择高度定制化的投资方案。

虽然套利可以通过低风险的价格差异捕获利润，但通常要求快速且高效的执行能力。套利往往依赖于市场瞬时价格波动和高频交易，这需要强大的技术支持和流动性，因此对于大多数机构和高净值投资者而言，会认为这种策略操作的难度过高，会消耗大量时间成本而感到不划算。

机构投资者与高净值人士的策略倾向对比（数据图源：Sygnum机构投研部）

c. 观望型投资者

尚未进入加密货币市场的观望型投资者涵盖了传统机构、高净值人士以及大量普通投资者。可以看出，这些群体正在逐渐克服对市场波动性的担忧，越来越多的受访者表示计划在未来12个月内尝试布局数字资产，这一趋势表明，有潜在的新资金正对新兴资产类别产生兴趣。随着市场环境的逐渐成熟，预计到2025年第二季度及之后，更多资金会涌入加密资产市场。

观望型投资者对加密资产的态度逐渐转向开放，背后受到多重因素的驱动。首先，全球经济形势的改善以及各国监管框架的逐步明朗化，共同增强了投资者对市场的信心。其次，加密货币领域的技术创新和主流金融市场对数字资产的认可度也在不断提高，使传统投资者开始意识到这一资产类别的独特潜力，尝试将其纳入资产配置之中，只是在等待合适的入场时机。

观望型投资者的转变反映了市场逐渐从高度波动的早期阶段走向更加理性和稳定的发展阶段。加密货币不仅被视为投机资产，更逐步被认可为一种具有长期价值的投资类别。总体而言，即便是更为保守的投资者，对风险型资产的兴趣和接受度也在稳步提升。

两类加密货币投资者的短期持有策略（数据图源：Sygnum机构投研部）

挑战与机遇

综合来看，过去十二个月中，加密货币市场取得了显著进展——积极的监管动态、新兴行业与投资产品的涌现，以及围绕比特币和以太坊等主要资产的日益激烈竞争，都在层出不穷地吸引金融机构和个人投资者的关注，鼓励投资者们积极寻找潜在的投资机会。

从较长的时间尺度上来看，中立和恐慌情绪处于弱周期。随着降息周期的延续，以及部分山寨币现货ETF的潜在发布，2025年的市场情绪可能会进一步趋于乐观，吸引更多新的资金流入市场。多数投资者认为，加密市场在逐步消化当前的宏观利好因素，并在传统金融体系中建立了更为稳固的立足点。普遍认为，宏观经济形势预示 2025 年加密市场将迎来新的增长阶段。

但在牛市中，加密货币市场的快速增长会先引起各国监管机构的高度关注，促使政府出台相关监管条例。例如，欧盟的《加密资产市场法案（MiCA）》旨在为整个欧洲地区提供统一的监管标准。不过，过度的监管可能会扼杀创新，迫使加密企业转移至监管更为宽松的地区。因此，各国监管机构应当在确保安全的市场环境的同时，找到促进创新与发展的微妙平衡点。

当前主要加密资产监管框架对比（图源：https://finance.sina.cn/blockchain）

随着更多投资者参与加密市场，区块链网络负载迅速上升，也对其可扩展性提出了更高要求。为应对这一挑战，许多加密项目正在积极研发第二层解决方案，如闪电网络和分片技术等；而区块链可扩展性和用户界面（UI/UX）的技术进步，可能有助于缩小Web2与Web3之间的差距，促进未来加密货币的广泛采用。从这一层面来看，技术进步又能反向推进加密市场的演变。

值得注意的是，牛市中的投资者行为也会影响市场的波动性。当市场处于上涨趋势时，许多投资者趋之若鹜，可能会引发过度乐观的情绪和泡沫风险。随着牛市结束，市场可能迅速反转，投资者恐慌抛售，加剧市场波动。市场参与者应具备一定的市场判断能力，增强对各类金融工具的理解和运用，特别是在衍生品和对冲策略的使用方面。即使在市场波动性较大的环境中，也能规避潜在风险，并通过灵活的策略实现资产保值增值。

从全周期来看，牛市和熊市通常呈现交替周期的波动状态（图源：https://www.coinglass.com）

规律总结

“合规监管”是信任基石

传统的中心化金融机构已经普遍实施了反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）等法规，旨在识别金融系统中的参与用户并监控其行为，从而防止金融机构被用于参与恶意活动。

因此，合规监管也将会是加密市场运作的信任基石，以确保市场的合规性和透明度，为投资者提供一个更加可靠的投资环境，这也是加密市场逐步成为主流投资领域的必然趋势。

KYC在区块链应用中的运作（图源：https://ideausher.com/blog/blockchain-kyc/）

“行业科普”是增长引擎

投资者对区块链行业知识的需求正显著增加，尤其是在面临复杂的去中心化协议时，高质量的科普能够帮助投资者识别早期机会、准确进行估值，并解读安全性和托管等关键问题。

数据统计显示，无论是积极参与加密货币的投资者，还是持谨慎态度的投资者，都普遍表达了对区块链行业的好奇和科普需求，希望深入理解加密货币的估值模型、市场趋势及其驱动因素。多数投资者表示，若能更好地理解这一资产类别，他们将更愿意进行投资或增加投资。

趋势表明，传统金融市场对新兴投资类别的态度日益宽容。越来越多的投资者不再将其视为未知领域，而是看作一个充满潜力的新范式。未来，加密市场有望吸引更多长期资本流入。

Gate Learn是主流的加密学习网站之一（图源：https://www.gate.io/zh/learn）

本文建议

首先，控制仓位是风险管理的关键。作为投资者，应避免将全部资金投入市场，可以控制将 30%- 50%的资产用于投资，以降低市场波动带来的显著损失。同时，最好使用多元化的投资策略，尽量不要将资金集中于单一资产。除了比特币、以太坊等主流币种外，还可以适度配置一定比例的有潜力的小币种，但需谨慎控制其投资比例，因为山寨币通常具有较高的市场风险。

备好启动资金后，第二步是深入研究项目。加密市场有一定的理解门槛，但初级投资者仍应具备基本的区块链知识，包括但不限于相关底层技术实现、实际应用场景，以及项目团队的技术能力和过往成功经验等。以上因素将帮助投资者判断该项目是否具备长期投资价值。

持仓过程中，主要应关注投资周期的动态变化。尽管牛市呈现强劲上涨趋势，短期内市场亦可能出现波动，但无需因短期市场调整而做出频繁交易决策。若目标为长期投资，应聚焦于项目的基本面；若目标为短期投机，则需严格设定止损和止盈策略，以应对市场的突发波动。

加密市场周期的四个阶段（图源：https://ecos.am/en/blog/）

此外，投资者需密切关注行业的政策和监管动态。加密货币市场的特性使其对政策变化高度敏感，监管环境的调整可能对市场走势产生显著影响。例如，新出台的法规可能直接影响某些资产的合法性和流动性，从而对市场价格形成重大冲击。因此，审慎应对市场情绪波动，并将政策因素纳入投资决策考量，也是投资者在牛市中实现稳健收益的关键策略之一。

最后，请保持良好的投资心态。牛市往往带来高涨的投资情绪，投资者易受到短期价格上涨的诱惑而做出非理性决策。尤其是面对缺乏实际价值支撑的炒作币种时，切勿盲目跟风。投资者应遵循自身投资计划，以价值分析为核心，避免因情绪波动而偏离投资初衷。同时，关注市场基本面和政策动态，结合自身风险承受能力，以期在绝佳的增长机会中实现收益最大化。