Teruskan Judul Asli: Uang yang Tak Biasa

Uang tidak tumbuh di pohon, tetapi protokol DeFi memiliki cara untuk membuatnya berkembang - sampai kenyataan melakukan perhitungan.

protokol PerancisUang Biasa Menjual mimpi kepada pengguna: ubah USD0 Anda yang membosankan menjadi USD0++ ajaib, token berimbal hasil yang "biasanya bernilai satu dolar." Tidak selalu. Biasanya.

Petani tidak bisa menahan diri.60% hasil pada stablecoin? Sepotong kue token BIASA? Saatnya masuk dan menonton pencetak uang menjadi brrr.

Tagline “biasanya bernilai satu dolar” seharusnya menjadi pertanda bahaya pertama.

Lalu datang Hiburan malam tanggal 9 Januari- USD0++ bukanlah stablecoin sama sekali, melainkan obligasi nol kupon empat tahun senilai $0.87. Plot twist.

Sementara USD0 tetap menjaga kepatuhan dolar, ratusan juta USD0++ terjebak dalam protokol yang masih bermimpi tentang penilaian dolar. Modal MEV?

Ketika uang Anda membuat orang lain kaya, apakah Anda benar-benar pengguna atau produknya?

Teks kecil memiliki cara menjadi teks tebal - biasanya tepat setelah uangmu habis.

Satu menit, USD0++ adalah surga yang terikat dolar, « money printer go brrr ».

Selanjutnya? Penguncian selama empat tahun dengan biaya keluar 13% jika Anda ingin keluar lebih awal. Tebus sekarang dengan harga 87 sen per dolar, atau tunggu hingga 2028 untuk mendapatkan seluruh dolar Anda kembali.

Ratusan juta dana pengguna terjebak dalam protokol yang masih berdagang khayalan dengan nilai satu dolar.

Usual Money tidak hanya mengubah peraturan permainan - mereka mengubah seluruh permainan saat para pemain masih berada di lapangan.

Janjikan hasil keuangan masa depan, sebar beberapa token yang dicetak, dan lihat TVL meningkat.

Perlu legitimasi? Cukup tambahkan Modal MEVke dalam campuran.

LemparkanSteakhousedanGauntletuntuk alasan yang baik - tidak ada yang mengatakan "percayalah padaku" seperti memiliki pemain terbesar di meja Anda.

Tidak ada yang mengatakan “percayalah padaku” seperti nama yang terkenal di pintu - bahkan jika mereka memiliki kedua sisi pintu tersebut.

Perangkap yang sempurna tidak terlihat seperti perangkap sama sekali. Itu terlihat seperti peluang.

Ketika realitas matematika menghantam fantasi yang terprogram, siapa yang membayar harganya?

Matematika Kesengsaraan

Pelajaran terbaru dalam matematika lanjutan DeFi: Ketika 1 tidak sama dengan 1, seseorang mendapatkan keuntungan dari perbedaan tersebut.

Pengaturannya indah dalam kesederhanaannya: pasar Morpho memahkotai raja USD0++, memasukkan nilainya menjadi $1.

Pengguna bisa pinjam hingga 86%terhadap token "stabil" mereka. Mimpi pencetak uang - sampai seseorang memeriksa matematika.

Pengungkapan mengejutkan hari Kamistidak hanya memindahkan desimal - itu menghancurkan realitas. USD0++ ternyata tidak bernilai satu dolar. Coba 87 sen.

Tapi orakel? Mereka terus menyanyikan lagu pengantar tidur mereka yang manis-dolar, mengubah fitur menjadi sel penjara.

Pendiri AaveStani Kulechov mengalami kegagalanaritmatika yang brutal: "Ini adalah situasi yang sangat sulit, karena jika USD0++ diperdagangkan sebagai obligasi kupon nol, berarti posisi akan berada di bawah air (pada dasarnya hutang buruk yang tersembunyi) selamanya karena bahkan setelah 4 tahun jatuh tempo."

Bahkan setelah empat tahun menahan napas, bunga yang terakumulasi akan memastikan posisi-posisi ini tetap mati saat tiba. Utang buruk dengan senyum.

Faktor penutupan berada pada 100%, tetapi sebenarnya bisa jadi nol.

Pengguna tidak dapat menebus dengan $1, membuat mereka menyaksikan utang mereka berkembang biak seperti bakteri di cawan petri.

Solusi Modal MEV? Pasar "USD0 ++ Naked" baru yang mengkilap dengan harga $ 0,87. "Migrasikan posisi bawah air Anda!" janji mereka. "Tarif lebih rendah! Tidak perlu pembayaran segera!"

Pasar-pasar Morpho terperangkap dalam kekacauan. Kurator melawan pengguna, pengguna melawan pengguna, semua orang bertarung untuk mendapatkan rakit penyelamat sementara kapal terus terendam air.

MEV Capital bekerja keras untuk memperbaiki celah-celah tersebut, dan mengimplementasikan pasar kembali dengan orakel yang sudah diperbaiki untuk menghentikan kerugian yang terjadi.

Namun bagi pengguna yang terjebak di pasar Morpho asli, itu seperti melemparkan pelampung kepada orang yang tenggelam - sambil membekapnya di geladak.

Tanpa mekanisme pembayaran kilat dan likuiditas terkunci lebih ketat daripada dompet yang pelit, sebagian besar orang harus melihat 'dolar' mereka meleleh lebih cepat daripada es krim di bulan Juli.

Untuk kredit mereka, Upaya tak kenal lelah dari MEV Capital akhirnya membuahkan hasil. Meskipun ada kekacauan, mereka berhasil mengarahkan kapal ke perairan yang lebih tenang, menghindari adanya hutang buruk bagi pengguna.*

Dalam permainan di mana fantasi yang terkait dengan kode sumber clash dengan realitas matematika, siapa yang tertinggal ketika musik berhenti?

Mereka yang Beruntung

Beberapa tikus tidak perlu melihat kapal tenggelam untuk mengetahui kapan harus melompat.

Beberapa jam sebelum acara besar pada 9 Januari, Gauntlet demonstratedwaktu pasar yang mengesankan mereka.

Sebuah $43 juta eksoduschoreografi yang sempurna untuk bencana yang 'tidak terduga'.

Sementara yang lainnya di DeFi tidur, Gilga dari MEV Capitalmengambil ke Twitter dengan cerita pengantar tidur: "Sayangnya, kami tidak tahu apa-apa ... Saya berharap kami tahu."

Mereka hanyalah penonton yang tak bersalah yang "mengerti seperti halnya komunitas yang lain." Sekarang mereka ada di sini untuk membantu - menawarkan para peminjam kesempatan untuk "migrasi tanpa harus membayar utang mereka dengan potongan besar."

Bagaimana perhatian.

Tapi inilah tempat di mana plot menjadi lebih rumit: pendiri Usual's Adli.ethtidak hanya menjalankan pertunjukan - dia jugapemegang saham di MEV Capital melalui Shift Capital.

Lucu bagaimana hal-hal ini terjadi.

Adli.eth, pendiri Usual Money, telah membeli saham di MEV Capital tiga tahun sebelumnya pada tahun 2021, sebuah fakta tercatat secara publik di Crunchbase.

MEV Capital menjaga bahwa mereka tidak mengetahui tindakan Usual yang menyebabkan acara depeg.*

Waktunya semakin baik. 2 Januari: MEV Capital mengumumkan kenaikan biayadari 8% menjadi 10%, berjanji untuk "langsung menguntungkan pemegang USUAL/USUALx."

9 Januari: Pemegang yang sama menyaksikan posisi mereka runtuh. Beberapa paket manfaat.

Jebakan itu elegan: Meluncurkan dengan penebusan 1:1, mengunci USD0++ di $1 di brankas Anda, membiarkan pengguna meminjam dengan LTV 86%.

Kemudian tarik karpetnya - kejutan! Sebenarnya itu obligasi nol kupon senilai $0.87. Ambil kerugian 13% Anda sekarang atau sampai jumpa dalam empat tahun.

Ketika pengguna menghubungkan titik-titik antara Usual Money dan MEV Capital, Adli.eth muncul sebagai benang merah yang mengikat semuanya bersama.

Crunchbase memiliki bukti pembayaranyang menunjukkan sahamnya di MEV Capital melalui Shift Capital dengan jelas.

"Hentikan omong kosongmu," penyedia likuiditas yang diminta CBB, meminta Adli.eth untuk jujur ​​tentang investasi MEV Capitalnya. Keheningan itu terdengar sangat nyaring.

Semakin dalam Anda menggali, semakin jelas menjadi: dalam permainan three-card monte ini, rumah selalu tahu di mana uang bergerak.

Ketika pintu pelarian hanya berfungsi untuk beberapa orang, membuat orang bertanya-tanya apakah mereka dirancang seperti itu sejak awal?

Bendera Merah dan Pemandangan Belakang

Mengingat masa lalu tidak membutuhkan kacamata, tapi meramalkan masa depan? Itu cerita lain.

Pada tanggal 22 Desember, sementara petani yield sibuk menghitung token USUAL mereka, Paper Imperium sedang menghitung bendera merah. "Apakah saya harus memahami bahwa orang-orang mendaftar untuk risiko durasi 4 tahun untuk mengakses (tingkat repo semalam - biaya USCY) * 90%?"

Terjemahan: Pengguna mengunci uang mereka lebih lama dari masa jabatan presiden untuk hasil yang hampir sama dengan rekening tabungan. Tetapi siapa yang membutuhkan matematika ketika angka-angka naik?

Tanda peringatan ditulis dengan neon, berkedip “BAHAYA” dalam kode morse.

Paper Imperium melihat melalui asap: aset penjaminan yang meragukan, mekanisme penebusan Bizantium, dan kompleksitas yang cukup membuat fisikawan kuantum berkeringat.

Tapi di kasino DeFi, tidak ada yang memperhatikan pintu keluar sampai mereka membutuhkannya.

Masukkan Marc Zellerdari Aave, yang memangkas perjalanan pulang-pergi 90 menitnya menjadi 20 dengan sepeda motor. Satu kecelakaan kemudian, waktu yang dihematnya berubah menjadi dua bulan di rumah sakit.

“Sampai hari yang ‘Tidak Biasa’ seperti hari ini,” katanya, “ketika keuntungan kertas Anda menghilang, dan Anda kehilangan sejumlah besar jaminan Anda.”

Sementara itu, Fiddy memiliki penghasilan yang baik, yang dapat dijelaskan dengan baik sebagai: Ketika platform tanpa izin menyelenggarakan bom waktu, reputasi mereka menerima serpihan.

Setiap ledakan meninggalkan kawah. Untuk protokol DeFi, kawah-kawah ini datang dengan label harga - premi risiko yang lebih tinggi, modal yang lebih mahal, dan jenis masalah kepercayaan yang tidak bisa diperbaiki oleh terapi.

Resepnya jelas: Bangun firewall antara merek Anda dan bom yang Anda sediakan.

Karena ketika musik berhenti, seseorang membayar band - dan biasanya bukan merekalah yang memanggil lagu.

Tetapi di negeri "angka naik", siapa yang punya waktu untuk bernubuat ketika ada keuntungan untuk dikejar?

Kontrol Kerusakan Setelah Kejadian

Setelah bom jatuh pada Kamis malam, Usual Money bergerak cepat.

Jumat sore membawacontoh buruk lain dari manajemen krisis: posting panjang lebar tentang 'informasi transparan' dan 'pertumbuhan yang berkelanjutan'.

Saat Jumat malam tiba, Biasanya menekan tombol panik"Migrasikan posisi Anda secepat mungkin karena alasan yang jelas. Hadiah untuk posisi di pasar lama akan dikurangi."

Tidak ada yang mengatakan "semuanya baik-baik saja" seperti mengumumkan migrasi saat DeFi yang lain tidur.

Tidak dapat menahan diri untuk menjadi pahlawan dengan uang rumah, Adli.eth mulai memfasilitasi likuidasidirinya sendiri - sebuah hak istimewa yang diberikan oleh kemampuannya untuk menebus USD0++ pada harga lantai apa pun yang diinginkannya.

Sementara itu, brankas MEV Capital terus kehilangan USDC sementara pedagang degen menumpuk ke dalam peminjaman langsung melalui frontend alternatif.

Karena jika ada satu hal yang disukai pengguna DeFi lebih dari hasil, itu adalah hasil dengan langkah tambahan dan risiko yang tidak diketahui.

Ketika respons krisis Anda menciptakan lebih banyak krisis, apakah itu benar-benar pengendalian kerusakan atau hanya kerusakan dengan langkah tambahan?

Triks sulap terbaru Unusual Money: Ubah transparansi menjadi asap, konflik menjadi cermin, dan berharap tidak ada yang memperhatikan perbedaannya.

Saga US-D0++ ini terbaca seperti kompilasi hits terbesar dari bencana kripto.

Harga yang dikodekan secara kaku yang tidak mungkin gagal (sampai mereka melakukannya), hasil yang terlalu bagus untuk menjadi kenyataan (mereka memang), dan cukup banyak konflik kepentingan yang membuat seorang senator merah muka.

Selamat datang di “1:1 segalanya dan berdoamusim, di mana setiap token bernilai satu dolar sampai tidak lagi.

Tampaknya satu-satunya hal yang benar-benar terkait hari ini adalah ketidakmampuan kita untuk belajar dari masa lalu.

Instrumen keuangan yang kompleks membutuhkan lebih dari sekadar kode pintar dan jari bersilang untuk mempertahankan nilainya. Tetapi coba katakan itu kepada petani yang mengejar 60% APY pada aset "stabil" mereka.

Ketika protokol berikutnya datang mengetuk, menjanjikan bahwa kali ini, ini berbeda, apakah Anda tahu bagaimana membedakan antara inovasi dan ilusi?

Karena di teater DeFi yang berisiko tinggi, bukan hanya para aktor yang memakai topeng. Kadang-kadang juga para auditor, pengembang, dan kritikus.

Dan ketika pertunjukan berakhir dan lampu menyala, Anda tidak ingin menjadi orang yang menemukan bahwa "terdesentralisasi" hanya kata lain untuk "percayalah pada kami".

Unusual Money memiliki bakat untuk mengalihkan perhatian.

Akankah DeFi belajar melihat ke mana mereka menunjuk, atau hanya terus memberikan tepuk tangan sampai pertunjukan berikutnya?

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [rekt]. Teruskan Judul Asli: Uang yang Tidak Biasa. Semua hak cipta milik penulis asli [rekt]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pandangan penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Tim Gate Learn menerjemahkan artikel ke dalam bahasa lain. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.