На рынке биткойнов волатильность цен чрезвычайно высока, и изменения настроений и тенденций на рынке часто бывают быстрыми и труднопредсказуемыми. Чтобы помочь инвесторам более точно уловить тенденции рынка и инвестиционные возможности, появились он-чейн индикаторы. Данные он-чейн относятся к общедоступной информации в сети блокчейн, используемой для измерения рыночных условий, таких как объем транзакций биткойнов, активность адресов и потоки средств. Эти данные непосредственно отражают поведение участников в экосистеме биткойна, что делает их широко используемыми для анализа настроений на рынке, оценки тенденций цен и прогнозирования будущих движений.

Значительным преимуществом индикаторов анализа в блокчейне является их прозрачность и реально-временной характер, так как любой может получить доступ к информации о транзакциях на блокчейне биткоина. Проводя глубокий анализ этой информации, инвесторы могут не только делать более перспективные рыночные суждения, но и выявлять потенциальные инвестиционные возможности в сложных рыночных средах. В следующем разделе представлены основные индикаторы в блокчейне.

Критерии выбора показателей

При выборе показателей биткойна в блокчейне ключевым является оценка того, могут ли эти показатели эффективно отражать динамику рынка, поведение инвесторов и ключевые элементы трендов цен.

Отражение уровней рыночной оценки

Оценка того, насколько рыночная оценка является разумной, является важной целью анализа в блокчейне. Отношение MVRV (Market Value to Realized Value) - это широко используемый индикатор, который оценивает, переоценена или недооценена ли текущая рыночная цена путем сравнения рыночной стоимости с реализованной стоимостью. Высокий показатель MVRV указывает на то, что рыночная цена может находиться в фазе пузыря, что предполагает, что инвесторам следует быть осторожными с потенциальными корректировками; наоборот, низкий показатель MVRV указывает на то, что рынок может быть недооценен, что представляет хорошую возможность для накопления.

Отражение поведения инвесторов и настроений на рынке

Одним из главных преимуществ данных в блокчейне является возможность непосредственного наблюдения за поведением инвесторов и изменениями настроений. SOPR (Spent Output Profit Ratio) анализирует прибыльность выходов транзакций в блокчейне, чтобы определить, находятся ли инвесторы в состоянии прибыли или убытка. Когда SOPR больше 1, это указывает на то, что большинство инвесторов торгуют с прибылью, что может привести к продажным давлениям на рынке; когда SOPR меньше 1, большинство инвесторов находятся в убытке, что указывает на то, что рынок может приближаться к дню минимума. RHODL ratio (Realized HODL Ratio) анализирует настроения на рынке с точки зрения срока удержания — когда активны краткосрочные держатели, рынок обычно испытывает высокую волатильность, в то время как преобладание долгосрочных держателей обычно приводит к большей стабильности рынка.

Отражение потоков капитала и динамики спроса и предложения

Потоки капитала напрямую влияют на рыночный спрос и предложение, что делает их критически важным параметром для анализа ценовых тенденций. Индикатор чистого притока/оттока бирж сравнивает количество биткойнов, поступающих и выходящих с бирж, чтобы выявить намерения инвесторов покупать и продавать. Высокий чистый приток может указывать на усиление давления со стороны продавцов, что приводит к потенциальной коррекции цен, в то время как высокий чистый отток предполагает, что все больше биткойнов перемещается на холодные кошельки или адреса долгосрочного хранения, сокращая рыночное предложение и потенциально приводя к росту цен.

Предоставление инсайтов на протяжении рыночных циклов

Рынок биткойна работает в циклических шаблонах, и выбор индикаторов в блокчейне должен соответствовать различным рыночным циклам, чтобы помочь инвесторам определить ключевые точки перелома. На бычьих рынках индикатор HODL Waves, который анализирует распределение биткойнов, удерживаемых в течение различных временных периодов, может помочь определить, продают ли инвесторы активы. На медвежьих рынках MVRV-Z Score может помочь инвесторам определить, достиг ли рынок дна. Комбинируя подходящие для разных циклов индикаторы, инвесторы могут получить более полное понимание рыночных условий и оптимизировать свои инвестиционные стратегии.

MVRV Ratio

Формула расчета: MVRV = рыночная капитализация / реализованная капитализация

Рыночная капитализация: Текущая цена × Циркулирующее предложение

Реализованная капитализация: рассчитывается на основе цены каждого биткоина при его последнем движении в блокчейне

Соотношение MVRV помогает определить циклы рынка и условия прибыли и убытков инвесторов. Когда MVRV значительно превышает 3, это указывает на переоценку рынка, где инвесторы могут стремиться реализовать прибыль. Напротив, когда MVRV падает ниже 1, это может указывать на то, что актив недооценен и что рынок находится в состоянии панической продажи. Этот индикатор также может быть проанализирован вместе с историческими данными для определения, отклоняется ли текущая цена от своего нормального диапазона, тем самым предсказывая вероятность коррекции цены.

Историческая диаграмма MVRV

Источник: Dune

Соотношение MVRV-Z

Формула расчета: MVRV-Z Score = Стандартное отклонение капитализации рынка / (Рыночная стоимость − Реализованная стоимость)

Оценка MVRV-Z включает в себя понятие стандартного отклонения для нормализации отклонения между рыночной стоимостью и реализованной стоимостью. Этот расчет помогает определить, является ли отклонение экстремальным, предоставляя более точную меру перекупленности или перепроданности Bitcoin.

Обычно, значение MVRV-Z более 7 указывает на чрезмерную переоценку, что может указывать на то, что рынок может быть близок к пику. Напротив, MVRV-Z значение менее 0 указывает на чрезмерную недооценку, что может указывать на то, что рынок может приближаться к дну. По сравнению с неоткорректированным MVRV индикатором, MVRV-Z более точен в определении состояний экстремальной оценки рынка. Он предоставляет преимущество в минимизации влияния краткосрочных колебаний цен и лучше подходит для анализа средне- и долгосрочных тенденций.

График исторического MVRV-Z-оценки

Источник: CoinAnk

График оценки MVRV-Z за последний год

Источник: CoinAnk

RHODL Ratio

Формула расчета: коэффициент RHODL = Реализованная стоимость биткоина, удерживаемого в течение 1 недели / Реализованная стоимость биткоина, удерживаемого в течение 1-2 лет

RHODL - это индикатор на основе распределения возраста Bitcoin UTXO (Unspent Transaction Outputs) в блокчейне. Он измеряет разницу в распределении капитала между краткосрочными и долгосрочными держателями для анализа рыночных циклов и поведения инвесторов. Сравнивая стоимость UTXO, удерживаемых в течение короткого периода (например, в течение одной недели), с теми, которые удерживаются в течение более длительного периода (например, более года), соотношение RHODL раскрывает изменения в доле средств, удерживаемых активными трейдерами по сравнению с долгосрочными держателями. Это помогает выявить ключевые точки разворота рынка, такие как пики бычьего рынка или днища медвежьего рынка. Соотношение RHODL корректируется с учетом инфляции предложения Bitcoin, что исключает влияние новоиспеченных биткоинов на рыночную динамику.

Коэффициент RHODL эффективно отражает рыночное настроение и потоки капитала, помогая инвесторам определить бычий и медвежий фазы рынка. Высокий коэффициент RHODL (>50 000) обычно появляется на пике бычьего рынка, когда короткосрочные держатели доминируют, указывая на потенциальное перегревание рынка и увеличение риска. Напротив, низкий коэффициент RHODL (<10) часто наблюдается в самом дне медвежьего рынка, когда долгосрочные держатели доминируют, указывая на медвежье настроение, но потенциальные возможности для покупки. Резкий рост коэффициента RHODL указывает на увеличение числа короткосрочных держателей, что может сигнализировать о перегреве рынка. В отличие от этого, медленное снижение коэффициента RHODL подразумевает увеличение уверенности среди долгосрочных держателей, что потенциально сигнализирует о фазе накопления.

Историческое соотношение RHODL

Источник: Coinglass

AASI (Индикатор настроения активных адресов)

Формула расчета: AASI = Отклонение количества активных адресов / Отклонение цены

Основная цель AASI заключается в измерении связи между изменениями цены биткойна и количеством активных адресов в блокчейне. Квантифицируя отклонение между движениями цены биткойна и количеством активных адресов, AASI помогает инвесторам оценивать настроения на рынке и выявлять необычные тренды цен.

Метод расчета основан на отношении отклонения цены и количества активных адресов. Сначала измеряется отклонение цены биткойна и количества активных адресов относительно их исторических трендов (например, с использованием скользящих средних или логарифмической регрессии). Затем эти два значения делятся и стандартизируются для обеспечения сравнимости в разные временные периоды.

График индикатора AASI с 2014 года (краткосрочный индикатор настроения на основе изменений за 28 дней)

Источник: Coinglass

SOPR (Spent Output Profit Ratio)

Формула расчета: SOPR = Объем ввода транзакции (USD) / Объем вывода транзакции (USD)

Историческая диаграмма данных SOPR

Источник: Glassnode

Индикатор SOPR оценивает прибыльность или убыточность транзакций в сети Биткоина. Измеряя отношение цены, по которой Биткоин передается в блокчейне, к его цене покупки, SOPR обеспечивает интуитивный сигнал о прибылях и убытках участников рынка. Это помогает инвесторам оценивать настроения рынка и тренды для оптимизации торговых стратегий.

SOPR играет решающую роль в оценке рыночных тенденций и торговых решениях, помогая инвесторам понять прибыльность рынка и потенциал для разворота тренда. Когда SOPR > 1, рынок находится в прибыльном состоянии, что указывает на то, что большинство инвесторов продают с прибылью. Это, как правило, характерно для бычьего рынка, где цены, вероятно, продолжат расти, что делает его идеальным временем для удержания позиций или накопления на спадах. И наоборот, когда SOPR < 1, рынок находится в убытке, отражая усиление давления со стороны продавцов со стороны инвесторов, что может привести к дальнейшему снижению цен. При таких сценариях желательно сохранять осторожность и избегать преждевременных покупок. На бычьих рынках SOPR = 1 часто служит уровнем поддержки, указывая на то, что рынок входит в зону безубыточности, где цены с меньшей вероятностью будут падать дальше. Однако на медвежьих рынках SOPR = 1 может выступать в качестве уровня сопротивления, поскольку инвесторы, как правило, продают в точке безубыточности, что затрудняет рост цен выше этого уровня. Инвесторы могут использовать динамические изменения SOPR для разработки соответствующих стратегий накопления или сокращения.

Анализ SOPR может быть дополнительно уточнен путем изучения краткосрочных (STH-SOPR) и долгосрочных (LTH-SOPR) данных. Краткосрочный SOPR в первую очередь фокусируется на статусе прибыли или убытка краткосрочных держателей, что делает его полезным для отслеживания краткосрочных колебаний рыночных настроений. Когда он падает значительно ниже 1, краткосрочное давление со стороны продавцов может предоставить возможность для покупки. С другой стороны, долгосрочный SOPR отражает уровень доверия долгосрочных держателей; Когда он остается выше 1, это указывает на то, что долгосрочные держатели уверены в поддержке рынка. Комбинируя краткосрочный и долгосрочный SOPR, инвесторы могут более точно оценивать как краткосрочные колебания, так и долгосрочные тренды. На бычьем рынке стабильно высокий SOPR выше 1 при устойчивом росте обычно является признаком здорового тренда. И наоборот, на медвежьем рынке продолжительное значение SOPR ниже 1 указывает на слабые рыночные настроения, требуя от инвесторов ждать сигнала о развороте тренда. Такой комплексный подход помогает инвесторам лучше понимать динамику рынка и оптимизировать свои торговые стратегии.

NUPL (Чистая нереализованная прибыль/убыток)

Формула расчета: NUPL = (Нереализованная прибыль - Нереализованный убыток) / Рыночная капитализация

NUPL рассчитывается на основе отношения рыночной стоимости биткоина и нереализованной прибыли и убытков. Обычно значение NUPL колеблется от -1 до 1, где положительное значение указывает на то, что рынок в целом находится в состоянии нереализованной прибыли, а отрицательное значение подразумевает, что рынок испытывает нереализованные убытки.

Исторический график NUPL

Источник: Coinglass

Puell Multiple

Формула расчета: Пуэлль-мультипликатор = 365-дневная скользящая средняя дохода майнеров (в долларах США) / Дневной доход майнеров (в долларах США)

График исторического множителя Puell

Источник: Coinglass

Множитель Пуэлля - это индикатор анализа в блокчейне, основанный на доходе майнеров биткоина, используемый для оценки относительных отношений между текущей ценой биткоина и доходом майнеров. Он помогает определить, переоценен ли рынок или недооценен, сравнивая ежедневный доход майнеров с средним доходом за последние 365 дней и вычисляя соотношение. Если множитель Пуэлля больше 1, это означает, что доход майнеров превышает исторический средний уровень, часто сигнализируя о том, что рынок может находиться в бычьем фазе или перегретом состоянии. Напротив, если значение меньше 1, это указывает на то, что доход майнеров ниже среднего, что говорит о потенциальной недооценке рынка или о достижении дна медвежьего рынка.

В практических приложениях, когда множитель Пуэлл превышает 4, это указывает на то, что цена биткойна может находиться в фазе пузыря, что предполагает возможность получения прибыли или сокращения удержания. Когда множитель Пуэлл падает ниже 1, это может представлять собой возможность для покупки, что делает его подходящим для долгосрочных инвесторов для постепенного накопления позиций. Множитель Пуэлл можно использовать в сочетании с другими индикаторами в блокчейне, такими как MVRV и SOPR, чтобы предоставить более полную перспективу данных и улучшить принятие инвестиционных решений.

Прибыль/Убыток от внешних операций биржи

Формула расчета: Чистый поток = Вливания - Вылеты

График тенденций поступлений и оттоков средств на спотовой бирже

Источник: Coinglass

Мониторинг поступления и оттока биткоинов с бирж помогает инвесторам оценить условия ликвидности рынка, отразить настроения и тенденции рынка и дать рекомендации для принятия решений по торговле. Чистый приток/отток считаются ключевыми показателями предложения и спроса на рынке, изменения настроений и поведения инвесторов.

Когда поступления биткоинов на биржи превышают отток, это часто сигнализирует о потенциальном давлении на продажу, так как инвесторы могут готовиться к продаже, что обычно является признаком возможной коррекции цены. Напротив, когда отток превышает поступления, это указывает на то, что инвесторы предпочитают долгосрочное удержание, снижая обращающийся предложение биткоина на рынке, что, как правило, считается бычьим сигналом. Анализируя колебания чистых поступлений и оттоков, инвесторы могут предвидеть изменения краткосрочного тренда рынка и принимать обоснованные решения о покупке или продаже.

Данные о чистом притоке/оттоке на бирже также служат сильным индикатором рыночного настроения. Во время роста цены увеличение оттока обычно является положительным сигналом, указывающим на растущее доверие инвесторов и потенциал для дальнейшего восходящего движения. С другой стороны, во время снижения цены увеличение притоков может указывать на рыночный пессимизм, с инвесторами, готовящимися к продаже, что может привести к дальнейшему падению цены. В комбинации с факторами, такими как объем торговли и тенденции цен, данные о чистом притоке/оттоке на бирже могут предоставлять ценную информацию о том, переоценен ли или недооценен рынок, помогая инвесторам разрабатывать более точные торговые стратегии.

Напоминание о рисках

Хотя данные в блокчейне прозрачны, они в основном отражают историческое поведение торговли и не могут предсказать непредвиденные события на рынке, такие как изменения политики или внезапные сдвиги настроений рынка. Это означает, что краткосрочные колебания показателей в блокчейне могут быть неточным предвестником значительных изменений на рынке. Показатели в блокчейне также могут быть подвержены влиянию крупных рыночных участников или институтов, особенно когда эти субъекты проводят масштабные движения средств на биржах, что может привести к искажениям показателей и вводить в заблуждение розничных инвесторов.

Индикаторы в блокчейне часто ограничиваются только техническим анализом данных и не учитывают внешние факторы, такие как макроэкономические условия, регуляторная политика или общее настроение рынка. Например, изменения в регулировании или глобальные экономические потрясения могут существенно влиять на рынок биткойнов, но эти факторы не отражаются в данных в блокчейне. Основываясь исключительно на индикаторах в блокчейне для принятия торговых решений, можно упустить возможные рыночные риски.

Например, когда цена биткойна превысила 60 000 долларов в 2021 году, индикаторы, такие как MVRV, SOPR, и чистые поступления/выводы на бирже, сигнализировали оптимистичное рыночное настроение и предполагали дальнейший потенциал роста. Однако последующий рыночный обвал показал, что эти индикаторы не учитывали макрофакторы, такие как ужесточение регулирования в Китае и влияние ликвидаций с кредитным плечом на деривативном рынке. Аналогично, во время медвежьего рынка 2022 года индикаторы, такие как MVRV-Z Score и RHODL, указывали, что рынок вошел в недооцененную зону, что побудило многих инвесторов покупать дип. Однако крах биржи FTX вызвал паническую распродажу, что привело к дальнейшему снижению цен.

В заключение, индикаторы на цепи - мощные инструменты, которые помогают инвесторам анализировать динамику рынка в глубину. Однако они не являются надежными. Инвесторы должны дополнять их другими методами анализа, такими как технический анализ, фундаментальный анализ и учет макроэкономических условий, чтобы принимать более всесторонние и обоснованные решения.