«Тим, хто має, буде додано, і вони матимуть вдосталь. А тим, хто не має, відіб'ється навіть те, що вони мають».

—-Маттьо

На ланцюгу Матео Ефект - коли багаті стають багатшими - завжди був у повному ефекті.

Наприклад, Pump.fun тихо почав захоплювати деякі функції Raydium: сьогодні він запустив власний пул AMM, спрямований на отримання прибутків від ліквідності, які колись належали Raydium.

На даний момент цей самостійно побудований AMM (http://amm.pump.fun) сторінка дуже проста, дозволяючи користувачам обмінювати токени, як і на інших платформах DeFi.

Однак може бути більше справ за цим продуктом.

Як відомо всім, Pump.fun привертає велику кількість дегенератів своїми унікальними внутрішніми та зовнішніми ринковими механізмами та культурою мемкоїна.

Транзакції користувачів спочатку відповідаються на внутрішньому ринку Pump.fun, покладаючись на ліквідність платформи для завершення угод. Коли внутрішній ринок заповнений, угоди надсилаються на зовнішній ринок, який фактично залежить від ліквідного пулу Raydium.

У цій моделі Pump.fun завжди був «постачальником трафіку» для Raydium, але також підпорядковується правилам Raydium. Кожен раз, коли транзакції направляються на зовнішній ринок, Pump.fun повинен сплачувати частину комісії за транзакції, а цей прибуток в кінцевому підсумку йде до постачальників ліквідності Raydium (LPs).

Raydium сам по собі є однією з найважливіших платформ AMM в екосистемі Solana та ключовим елементом інфраструктури для користувачів DeFi для отримання ліквідності. Він також надає послуги ліквідності для багатьох проєктів в екосистемі Solana, а його TVL (загальна заблокована вартість) давно займає лідируючі позиції в Solana.

Як "центр ліквідності" Solana, Raydium займає невід'ємне місце в екосистемі. Однак новий крок Pump.fun ставить під сумнів цю структуру:

Pump.fun більше не задоволений роллю «постачальника трафіку» Raydium і зараз намагається стати «контролером» ліквідності.

Бізнес за кулісами самостійного пула AMM Pump.fun

Створюючи власний AMM, Pump.fun може перемістити ліквідність зовнішнього ринку Raydium на власну платформу, повністю контролюючи розподіл комісій за транзакції.

Якщо стратегія Pump.fun вдасться, Raydium не лише втратить частину своєї ліквідності; його модель доходів і позиція в екосистемі також будуть під загрозою.

Але як саме працює математика?

1. Модель доходів Raydium: «Приховані витрати» для Pump.fun

У поточній налаштуванні Pump.fun маршрутизує свої зовнішні ринкові операції через ліквідність пулу Raydium, і кожна операція підлягає комісії, яка в кінцевому підсумку користується екосистемою Raydium.

• Стандартна структура комісій Raydium: Raydium бере плату у розмірі 0,25% за кожну транзакцію, де:
  • 0.22% розподіляється серед постачальників ліквідності Raydium (LPs).
  • 0.03% використовується для викупів та підтримки екосистеми $RAY.
• Торговий обсяг Pump.fun: Припустимо, що Pump.fun обробляє $100 мільйонів щоденних угод, з яких 5% цього обсягу (близько $5 мільйонів) направляється на зовнішній ринок Raydium.
• Приховані витрати Pump.fun: за комісію 0,25% Pump.fun щодня платить Raydium $12,500, що складає близько $4,56 мільйона щорічно.

Хоча це менший витрати порівняно з минулим, для швидко зростаючої платформи, такої як Pump.fun, вона все ще сильно покладається на зовнішню платформу.

2. Потенційні вигоди від власного AMM

Маючи власний AMM, Pump.fun може перемістити ліквідність із зовнішнього ринку Raydium на свою платформу, тобто контролюватиме всю структуру комісій. Скільки це може принести?

• Нова модель доходів: Припустимо, що Pump.fun бере ту ж саму комісію 0,25% на своєму власному AMM, але всі комісії йдуть на платформу:
  • Щоденний зовнішній ринковий торговий обсяг становить $5 мільйонів.
  • На основі комісії 0,25%, Pump.fun може безпосередньо заробляти $12,500 на день.
  • Річний дохід становив би приблизно 4,5625 мільйона доларів.
• Чистий дохід після витрат на LP: Якщо AMM Pump.fun не покладається на зовнішні постачальники ліквідності, а використовує власний, усі доходи від цих комісій залишаться на платформі.

3.Що ще Pump.fun отримаєте?

Побудова власної AMM не лише забезпечить більше прямих доходів, але також збільшить контроль Pump.fun над своїм екосистемою, створивши міцну основу для майбутнього зростання.

Зараз Pump.fun залежить від пула ліквідності Raydium для зовнішніх угод, що означає, що Raydium контролює користувальницький досвід та стабільність ліквідності.

Взявши під контроль власну AMM, Pump.fun може встановлювати правила ліквідності та розподілу комісій, що дає їй більше влади над взаємодією з користувачами.

З повним контролем над ліквідністю Pump.fun може запускати додаткові продукти DeFi (такі як постійні контракти та протоколи кредитування), щоб побудувати повноцінну самостійну екосистему.

Наприклад, Pump.fun може використовувати свою AMM для прямої підтримки створення та торгівлі мемкоинами, пропонуючи більше можливостей для залучення спільноти.

Зміни ціни пов'язаного токену

Після того, як Pump.fun оголосив про запуск власної AMM, токен Raydium, $RAY, різко впав, з щоденним спадом на 20%.

Це явище може відображати занепокоєння ринку щодо майбутніх доходів і позицій Raydium.

Стратегія Pump.fun може становити довгострокову загрозу для Raydium, особливо в плані міграції ліквідності та прибутку від комісій.

Проте після запуску власної AMM вартість токена MEME, призначеного для тестування ліквідності, стрімко зросла, а його ринкова капіталізація сягнула позначки у $4 мільйони.

Це:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

У декількох гарячих точках ринку тестовий токен пулу AMM може продовжувати стрімко зростати протягом деякого часу.

Виклик вже відбувається

Після запуску власної AMM, якщо все піде добре, Pump.fun отримає повний контроль над своєю зовнішньою ліквідністю, що значно збільшить свій дохід.

Інтегруючи як внутрішню, так і зовнішню ліквідність, Pump.fun позиціонується для створення повністю самостійно-само-утримуючоїся мем-дія-екосистеми на ланцюжку.

Від того, щоб привернути увагу користувачів і трафік до контролю над потоком коштів, Pump.fun очевидно переходить від “покладанняся на зовнішню ліквідність” до “володіння власною ліквідністю.”

Якщо платформа отримує більшу користувацьку базу, вона природно має можливість підірвати статус-кво традиційного DeFi та нарушити екосистему on-chain за допомогою стратегічних корекцій.

Проте, чи може Pump.fun по-справжньому викликати позицію Raydium буде залежати від того, наскільки добре воно збалансує свою стратегію ліквідності та зростання користувачів. Що ще важливо, це залежить від того, чи ще триває бичий ринок.

Час і удача тут є ключовими факторами.

Не тільки роздрібні трейдери змагаються в PVP; проекти також борються один з одним в конкурсі великої ваги.

Disclaimer：

1. Ця стаття була опублікована спочатку [TechFlow], авторські права належать оригінальному автору [Технологія TechFlow]. Якщо є будь-які сумніви щодо відтворення, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Вчитися команда, і команда оперативно вирішить проблему.
2. Відмова від відповідальності: Погляди, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Команда Gate Learn надала переклади цієї статті. Несанкціоноване відтворення, розповсюдження або плагіат перекладеного контенту заборонено, якщо це прямо не зазначено Gate.io.