Теоретичний вплив розблокування токенів на ціни

Розблокування токенів, як правило, призводить до падіння ціни

Теоретично, після розблокування токенів збільшується обігова кількість. У відсутності інших бикових або ведмежих подій загальна ринкова капіталізація токенів залишається незмінною. Збільшення обігової кількості розбавляє вартість токенів, що зазвичай призводить до зниження ціни на токени.

Шлях розблокування токенів DYDX

У січні 2023 року dYdX оголосив про затримку у розблокуванні запланованого токену у розмірі 150 мільйонів токенів DYDX (що оцінюється у понад 200 мільйонів доларів) з 3 лютого 2023 року на 1 грудня 2023 року. Після оголошення ціна DYDX виросла майже на 25% в той самий день і отримала ще 20% наступного дня, що вказує на значну ралі.

Тенденція ціни DYDX після розблокування

Однак, 2 грудня 2023 року, фактична дата розблокування, DYDX почала стійкий спад ціни. Цей спад стався незважаючи на загальний настрій ринку, який був биковим через наближення запуску біткойн-ETF, що привело до бикового ринку біткойна.

Розблоковані токени DYDX становили 81,63% від загального обсягу, при цьому на інвесторів припало 83,19 млн. токенів DYDX, що складає 55,5% розблокованого обсягу. Значна кількість розблокованих токенів призвела до збільшеного тиску на продаж.

Подолавши свій листопадовий пік у березні через ширші ринкові тенденції, dYdX увійшов у ведмежий канал. Це сталося, незважаючи на запуск блокчейн-продукту dYdX, dYdXChain, орієнтованого на конкретний додаток dYdX, у той же період, який не зміг зупинити падіння токена.

Шлях розблокування токенів ARB

16 березня 2024 року заплановано розблокування приблизно 1,11 мільярда токенів ARB, які оцінюються в $1,24 мільярда. Ця розблокована сума становить 87% обігового запасу ARB у розмірі 1,275 мільярда токенів, що є значною часткою.

Тенденції цін ARB

ARB виявив ознаки послаблення бикового імпульсу протягом минулого тижня перед подією розблокування. Після розблокування токен ввійшов у чіткий спадний тренд, виходячи за межі виступу в порівнянні з Bitcoin (BTC), який продовжував демонструвати силу.

На відміну від інших публічних блокчейн-токенів, ARB та інші токени рівня 2, такі як OP, не можна використовувати як комісію за газ у мережі. Відсутність корисності ставить ARB у невигідне становище порівняно з такими токенами, як SOL або BNB, які служать комісією за транзакції у відповідних ланцюжках. Ця прогалина в корисності ще більше збільшує вагу розблокування токенів на ціну ARB.

Чим більше частка розблокованих токенів в обіговому постачанні, тим сильніший негативний вплив на ціну

Коли співвідношення розблокованих токенів до поточного обігу високе, наслідок розведення ціни стає більш суворим, за умови, що ринкова капіталізація залишається незмінною.

Цей принцип був очевидним у випадку ARB, де великомасштабне розблокування створило значний продажний тиск. Оскільки корисність та попит не могли компенсувати приплив пропозиції, ціна ARB зазнала значного тиску вниз, що підкреслює великий вплив розблокування токенів на динаміку цін в таких сценаріях.

Шлях розблокування SUIToken

Шлях розблокування токенів SUI підкреслює значну подію 3 квітня 2024 року, коли Sui розблокував приблизно 1,1 мільярда токенів SUI, що майже відповідає обіговому постачанню (1,2 мільярда токенів). Цей обсяг розблокування був значно вищим, ніж попередні події розблокування.

Тенденції ціни SUI

Ціна SUI спочатку проявила стійкість через його міцні фундаментальні принципи та корисність, при цьому раніше низькі обсяги лінійного розблокування майже не впливали на його взаємозв'язок. Однак після розблокування у квітні SUI повернувся до більшості своїх доходів та увійшов у чотиримісячний спад.

Це демонструє, що більші події розблокування мають тенденцію корелювати з більшою волатильністю ціни для певного токену.

Airdrops: Спеціальний випадок розблокування

Як унікальна форма розблокування, Airdrops часто є першою подією розблокування після події Токен Генерації (TGE). Обсяг розблокування часто наближений або навіть рівний обіговому постачанню токена. Відповідно, після Airdrop зазвичай спостерігаються більш серйозні і тривалі зниження цін.

Хоча падіння цін, спричинене роздачею токенів, також може випливати з інших факторів, таких як склад власників токенів (наприклад, багато учасників, які хочуть відразу продати), просте збільшення обігу посилює негативний вплив.

Тенденції цін на токен EIGEN

EigenLayer, визнаний лідер у екосистемі Ethereum restaking, провів айрдроп ще в цьому році. Хоча айрдроп був завершений до початку торгівлі, токени стали доступними для торгівлі лише в жовтні 2024 року.

Незважаючи на досягнення початкового ринкового капіталізації у розмірі 800 мільйонів доларів, ціна з того часу відступила до 470 мільйонів доларів, значно нижче оцінок інших провідних проектів у цій галузі. Майже усі продажі почалися з airdrop, початкового розблокування токену.

Оскільки аірдроп збігся з TGE, його вплив полягав не стільки в механіці самого аірдропу, скільки в невідповідності між ринковою капіталізацією токена та його передбачуваною оцінкою.

Токени, утримані інвесторами та командами, мають більший негативний вплив на ціни

У моделі токеноміки токени розподіляються на різні групи, включаючи інвесторів, спільноти, команди та скарбниці. Щоб забезпечити інтереси інвесторів, токени, що розподілені інвесторам та командам, часто підлягають тривалим блокуванням (зазвичай понад рік) після події з генерації токенів (TGE) та, як правило, становлять значну частку загального обсягу.

Отже, падіння ціни, спричинене розблокуванням токенів, часто є більш суворим, коли воно відбувається з боку інвесторів та команди, порівняно з громадою або роздрібними власниками токенів.

Шлях розблокування токена AEVO

AEVO, токен, запущений компанією Ribbon Finance, командою, що стоїть за структурними продуктами on-chain, відчув значний вплив на ціну через очікувану велику подію розблокування.

Незабаром після TGE від AEVO на платформі Token Unlocks (тепер називається Tokenomist) було виявлено, що AEVO було заплановано на велике розблокування токенів 15 травня 2024 року, при цьому обсяг розблокування в 7 разів перевищував циркулюючу пропозицію на той час. Більшість цих розблокованих токенів були розподілені між ранніми інвесторами та командою.

Тенденції цін AEVO

Новини про масштабне розблокування швидко поширилися, що спричинило падіння курсу AEVO нижче його консолідаційного діапазону в $2.86 та падіння до приблизно $1.60 до 15 травня - це спад на 44% всього за кілька днів.

Незважаючи на те, що команда Aevo пізніше уточнила, що токени AEVO все ж будуть конвертовані з токенів Ribbon Finance RBN в співвідношенні 1:1, як це було спочатку заплановано, цей інцидент підкреслив значний ринковий вплив від розблокування токенів інвесторів та команди, чи це було реальне або спекулятивне занепокоєння.

Ціновий вплив часто відбувається до розблокування токена

Перед розблокуванням токенів власники часто продають свої токени або встановлюють короткі позиції для зменшення можливих збитків. Це створює продажний тиск, що призводить до зниження ціни.

Приглядаючись до цих випадків розблокування токенів, хоча вони сталися в різні періоди криптовалютного циклу, майже всі вони виявили значний продажовий тиск в момент фактичного розблокування. Це можна пояснити продажовим тиском, створеним тримачами, які встановили короткі позиції для захисту від потенційних втрат від розблокування.

Відхилення в реальних сценаріях

Токенізація Концентрація серед ринкових мейкерів та команд проекту

Шлях розблокування WLDToken

У липні цього року Worldcoin ($WLD) увійшов у фазу розблокування. Загалом протягом наступних чотирьох років буде лінійно розблоковано 2,38 мільярда токенів WLD (приблизно 5,545 мільярда доларів США) з орієнтованою щоденною кількістю розблокування 1,63 мільйона токенів. Незважаючи на лінійний графік, циркулюючий обсяг WLD на той момент становив менше 190 мільйонів доларів США. Протягом наступних чотирьох років поступово в обіг буде введено майже 12 разів більше циркулюючого обсягу, що залишається значним відношенням.

Тенденції цін WLD

За ціною WLD, яка довго програшала в порівнянні з BTC, відбувся значний ралі починаючи приблизно за тиждень до події з розблокуванням. Її ціна зросла майже на 80% протягом трьох днів, що призвело до ліквідації для багатьох коротких трейдерів через подію з розблокуванням.

Однією з причин цього може бути оголошення Worldcoin про значне продовження поточного графіка розблокування. Ця корекція додатково зменшила кількість розблокованих токенів у кожний період під час цієї фази. Повернення ціни підтверджує раніше зазначене, що швидкість розблокування може значно впливати на ціни токенів.

Проте раптовий стрибок ціни WLD був незрозумілим для ринку. Токен має обмежену корисність, і в той час не було загального настрою в секторі штучного інтелекту. Такий раптовий зріст ціни WLD здавався незрозумілим.

Транзакції Wintermute з WLD 14 липня

Дані на ланцюжку надають додаткові відомості. За даними Arkham, під час стрімкого зростання цін з 14 липня по 17 липня, Wintermute, один з ліквідаторів на ринку WLD, часто переказував токени WLD в Uniswap. За десять сторінок транзакційних записів, майже всі записи свідчать про входи токенів. Ліквідатори грають вирішальну роль під час фаз розблокування токенів, впливаючи на переоцінювання токена.

Висновок

Історично та логічно розблокування токенів збільшує ліквідність токенів. Якщо припустити, що ринкова капіталізація залишиться незмінною, зростання циркулюючої пропозиції призведе до зниження ціни токена. Говорячи більш технічною мовою, цінова динаміка розблокованих токенів відносно BTC або токенів у тому ж секторі, як правило, має низькі показники до та після події розблокування.

Однак на практиці ціни на токени також впливають інші фактори, такі як ринковий настрій, фундаментальні показники та поведінка учасників ринку. Тому прийняття торговельних рішень повинно враховувати різноманітну інформацію для формулювання більш адекватних стратегій.