Редагувати: Це було написано вчора, в неділю. Сьогоднішній крах ринку робить все написане тут ще більш правдивим.

Сьогодні крипторинок - це дикий фронт, де хайп часто переважає логіку. Ринкові оцінки показують, що яскраві проекти, підтримані знаменитостями та впливовими особистостями, часто перевершують тих, хто тихо розробляє основу екосистеми та генерує реальний дохід. Як технічний розробник, який більше зосереджений на створенні впливового програмного забезпечення, ніж на переслідуванні хайпу ринкової капіталізації, я запрошую вас зробити короткий відвід на справжню цінність криптопроектів.

HYPE Понад Речовина

Розгляньте токени, такі як Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE), Cardano (ADA) або TRUMP. Ці проекти мають оцінки в розмірі $166 млрд, $44 млрд, $31 млрд та $21 млрд відповідно на 2 лютого 2025 року. Ці числа створюють ілюзію великої вартості та обіцянки.

Але багато з цих токенів були створені з малою більше, ніж затяжною ідеєю на увазі. Наприклад, XRP потрапив у суперечки та питання про свою централізацію, що викликало сумніви щодо того, чи відповідає його використання його ринковій капіталізації. Недавні судові документи розкрили, що Ripple уклав понад 1 700 контрактів з фінансовими установами та компаніями для транзакцій з XRP, надаючи відомості про їх комерційні угоди. Хоча деякі члени спільноти XRP трактують ці угоди як биковий знак, здається, що вони структуровані лише як комерційні умови угод, що є невеликим досягненням, враховуючи значну оцінку проекту.

DOGE почався як мем-монета, і хоча його спільнота є пристрасною, його відсутність чіткої мети та технологічного змісту змушує багатьох задавати питання, чи його ринкова капіталізація зумовлена виключно спекулятивним хайпом. ADA, просувана як рішення для блокчейну, не завжди виконувала свої величезні обіцянки, що робить її високу оцінку неспіввіднесеною з основною технологією.

Багато шуму, але ще немає суті.

Широко рекламована монета TRUMP, яка покликається на приваблення знаменитостями, а не на технологічні інновації, демонструє, як настрій ринку може завищити оцінку токена, незважаючи на відсутність суттєвих випадків використання. Вона досягла піку оцінки у розмірі 70 млрд. доларів за кілька днів, привертаючи ліквідність від більш репутованих або корисних проектів.

Реальні проекти виконують важку роботу

У порівнянні з тим, токени, що представляють протоколи з конкретним, повсякденним використанням, розповідають іншу історію. Особливо лідери, які розробляються в екосистемі Ethereum і покладають найбільшу кількість технологічних досягнень у криптовалютній галузі.

Возьмем UNI, токен, связанный с Uniswap, ведущей децентрализованной биржей, которая обрабатывает огромные объемы торговли. Или AAVE, крупнейшую децентрализованную платформу кредитования, которая непосредственно поддерживает заемщиков и кредиторов, генерируя доходы от комиссий и процентов. Аналогично, Arbitrum (ARB), Optimism (OP) или Starknet (STRK) представляют собой решения второго уровня, которые помогают масштабировать сети, уменьшая перегрузку и снижая затраты. Они включают в себя команды высококвалифицированных исследователей и инженеров, разрабатывающих передовые криптографические техники - например, Starknet ведет исследования в области доказательств нулевого разглашения - для создания передовых решений после многолетней посвященной работы. Тем не менее, их совокупная оценка составляет лишь крошечную часть от XRP.

Існує ще багато інших прикладів протоколів з значним використанням, піонери в технології, такі як Lido (LDO), Ethereum Name Service (ENS), Curve (CRV), та інші платформи, які мають чіткі моделі доходів, постійний розвиток та базу користувачів, яка щодня покладається на їх функціональність.

Окрім створення галасу в ЗМІ, ці проєкти складають основу децентралізованих фінансів та блокчейн-екосистем, полегшуючи транзакції, дозволяючи створювати смарт-контракти та впроваджуючи інноваційні фінансові продукти. Тим не менш, їх ринкова капіталізація залишається незначною в порівнянні з завищеними цифрами, які спостерігаються в проектах, які намагаються довести свою цінність поза спекулятивним інтересом.

Роль інформації та медіа

Ключовою частиною цього нерозумного поведінки є інформація — або її відсутність — доступна широкому загалу. Багато інвесторів переконуються поверхневими показниками та модними фразами, не маючи доступу до глибоких аналізів, які відокремлюють реальну корисність від просто рекламного хвилювання. Головні новинарі часто прихильні до натяків, які підсилюють враження, зазвичай з негативним підтекстом, замість дослідження фактичних випадків використання токенів. Результатом є інформаційний розрив, який сприяє проектам з сильним брендуванням, але слабким змістом.

Легко вказувати пальцем, коли медіа сплітає наративи, які вважають хайп важливішим за зміст.

Звичайний інвестор може побачити оцінку XRP у розмірі 166 млрд доларів або цифру 44 млрд доларів для DOGE і припустити, що ці цифри повинні відображати надзвичайні технологічні або фінансові інновації. Той самий інвестор може пропустити UNI або AAVE, не тому, що вони не мають суттєвості, а тому, що навколо них немає такого захоплюючого або чуттєвого наративу. Коли громадськість не має легкого доступу до виваженого погляду на ці проекти, хайп і спекуляції стають головними, роблячи ринок нераціональним для тих, хто цінує фундаментальну продуктивність більше, ніж медійний шум.

Реальне використання залишається недостатньо докладною

Проекти, які приносять реальний дохід, часто описуються сухою технічною мовою, яка не відображає емоції заголовків, наприклад «капіталізація ринку $166 млрд!»

Це створює нерівний гральний майданчик, де хвилювання та суперечності, навіть якщо вони не підтримуються міцним використанням, домінують у дискусіях. Реальні проекти, які тихо забезпечують інфраструктуру децентралізованої фінансової системи, стають незаслуженими героями крипто-простору. Вони постійно обробляють мільйони транзакцій, забезпечують децентралізоване кредитування та знижують витрати для кінцевих користувачів, але їх внесок у загальну економічну тканину крипто-світу часто ігнорується мейнстрімовими ЗМІ.

Недооцінка цих токенів, заснованих на використанні, може мати серйозні наслідки. Інвестори можуть неправильно розподіляти кошти на проекти, які не виконують довгострокових обіцянок. Ринок, що керується хайпом, а не результативністю, може призвести до надмірної волатильності і більш високого ризику утворення пузирів. Це підкреслює необхідність кращої освіти та більш розслідувальної журналістики, яка надає перевагу глибокому, даними підкріпленому аналізу перед сенсаційністю.

Реальний вплив у меншому масштабі

Один з таких проектів - GMX - платформа, яка, незважаючи на те, що літає під радаром, надає реальну корисність та дохід. GMX виділяється як приклад справжнього використання серед завищених наративів ринку. Як і всі справжні проекти блокчейну, всі дані протоколу є публічними та видимими в режимі реального часу.

Панель управління для GMX на Дюна

Працюючи протягом понад трьох років, GMX непомітно зарекомендував себе як надійний бренд. Він фіксує майже 130 мільйонів доларів щорічного доходу від комісій - це чіткий показник того, що трейдери покладаються на його децентралізовану торгову платформу. Оскільки протокол збирає 27% цих комісій - що становить приблизно 35,1 мільйона доларів ефективного щорічного прибутку - його поточна оцінка в 180 мільйонів доларів вказує на Price/Earnings Ratio (PER) приблизно 5,1.

Цей PER приблизно 5,1 є скромним за традиційними ринковими стандартами, особливо з урахуванням значного потенціалу зростання, властивого технології блокчейн, і різко контрастує з завищеними оцінками проектів, які не мають стійких джерел доходів.

Поза цифрами технічна база GMX - ще одне свідчення його цінності. Проект побудував високоякісну відкриту кодову базу, на яку звернули увагу інші. Його код був вилучений кілька разів проектами, які, не маючи постійної продуктивності та спільної підтримки GMX, навіть завдяки кампаніям хайпу в соціальних мережах, оцінюються так само високо. Ця реальна, вимірювана корисність, спільно з стійкою моделлю доходів, позначає GMX як дійсно недооцінений актив на інакшому ірраціональному ринку.

Подивимось у майбутнє

Нова адміністрація США, яка прийшла до влади всього кілька днів тому, сигналізує про криптостійке ставлення та відкриває сприятливу регуляторну клімат. Цей політичний здвиг робить його ідеальним часом для прийняття фундаментального підходу — того, що цінує справжню корисність та технологічну інновацію більше, ніж просто спекулятивний хайп. Зараз настав час для інвесторів та розробників використовувати це підтримуюче середовище для забезпечення стійкого зростання в криптоекосистемі.

Ринок, який винагороджує проекти на основі поєднання справжньої корисності та активного розвитку, в теорії повинен бачити, що його найпрактичніші рішення отримують найвищі оцінки. До того часу, поки медіа не наздоганяють цю реальність, крипторинок буде продовжувати бути дослідженням контрастів. "Фейкові" проекти, підтримані хайпом, можуть насолоджуватися завищеними ринковими капіталізаціями на короткостроковій основі, тоді як проекти, які є основою децентралізованих додатків та фінансів, тихо будують фундамент для майбутньої економічної діяльності.

Інвестори, які витрачають час, щоб подивитися за шумом і досліджувати цифри - вивчення обсягів транзакцій, доходів від комісій та зростання користувальницької бази - будуть краще підготовлені, щоб зрозуміти, які токени дійсно мають цінність. У процесі зростання ринку дуже важливо, щоб медіа та аналітики надавали більш чітку, збалансовану картину, яка допоможе громадськості відокремлювати тимчасову гіпу від стійкого зростання.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття передрукована з [Середній]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Генрі]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з ним впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора та не є інвестиційними porадами.
3. Команда Learn від Gate переклала статтю на інші мови. Копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено, якщо не зазначено інше.