Опис

• Сигнали про китів популярні, оскільки великі транзакції в ланцюжку часто розглядаються як передвестники негайної продажної активності та сигнали про продаж. Щоб оцінити ці твердження, ми проаналізували зв'язок між великими депозитами BTC, ETH та SOL в Binance та їх ціновими діями.
• Наша регресійний аналіз показав низькі значення R-квадрату (від 0,0017 до 0,0537) між великими депозитами на біржу та подальшими рухами цін. Звуження даних до депозитів від VCs та MMs трохи покращило значення R-квадрату, але їх практична корисність як торгові сигнали залишається обмеженою. Дослідження вказують на те, що депозити від китів на біржі не мають передбачувальної сили для того, щоб служити надійними торговими сигналами.
• On-chain метрики ефективні для інших цілей, таких як аналіз фундаментальних принципів блокчейну, відстеження потоків нелегальних коштів або пояснення руху цін після факту. Вони краще послужать галузі, коли інвестори приймуть реалістичні очікування щодо їх можливостей та обмежень.

1. Вступ

Одна з ключових особливостей, що відрізняють криптовалютні активи від інших, - це загальна доступність їхніх транзакційних записів, збережених на розподіленому реєстрі. Ця прозорість дозволяє розробку різних інструментів, які використовують цю унікальну властивість, відомих як «дані на ланцюжку». Одним з таких інструментів є «сигнали про великих учасників», автоматизовані сервіси, які повідомляють про великі транзакції з криптовалют на ланцюжку. Вони популярні, оскільки великі транзакції часто розглядаються як передвестник наближення активності з продажу і, таким чином, розглядаються трейдерами як «сигнали на продаж».

У цьому звіті оцінюється обґрунтованість цих загальноприйнятих припущень. Надавши короткий огляд популярних сервісів оповіщення про китів, доступних на ринку, ми пояснюємо, як ми аналізуємо взаємозв'язок між великими біржовими депозитами та цінами BTC, ETH та SOL. Потім ми представляємо результати аналізу, а потім ключові висновки та висновки.

2. Огляд сповіщень про великих китів

Кит-сигнал відноситься до сервісу, який відстежує та повідомляє про великі криптовалютні транзакції. Ці сервіси з'явилися з ростом криптовалютної екосистеми, підкреслюючи вдячність учасників ринку за прозорість, яку забезпечує дозвілля блокчейну.

2.1. Історія

Термін "Кит" став популярним серед ранніх прихильників біткоїну, майнерів та інвесторів (наприклад, Сатоші Накамото, близнюки Вінклвосс, F2Pool, Mt. Gox), які накопичили великі пакети криптовалюти. Спочатку ентузіасти, які спостерігали за блокчейн-експлорерами, такими як Blockchain.info, відзначали великі транзакції та часто ділилися ними на форумах, таких як Bitcointalk чи Reddit. Ці дані часто використовувалися для пояснення значних змін ціни BTC.

Зростаюча кількість транзакцій та кити під час хмарного ринку 2017 року зумовила потребу в автоматизованих рішеннях для моніторингу. У 2018 році європейська команда розробників запустила інструмент під назвою Whale Alert (наголошено для відмінності від загального терміну для подібних сервісів), який надає в реальному часі відстеження великих криптотранзакцій на різних блокчейнах та надсилає сповіщення через X, Telegram та веб-платформи. Він швидко став популярним серед учасників ринку, які шукають дійові торгові сигнали.

Рисунок 1: Пошук великих рухів

Джерело: Whale Alert (@whale_alert)

2.2. Підґрунтеве Припущення

Після успіху Whale Alert, протягом років з'явилося безліч платформ, що пропонують подібні послуги, як це показано на рисунку 2. Хоча багато новіших платформ додали функції для контекстуалізації сповіщень, оригінальний Whale Alert залишається спрямованим на прості, миттєві сповіщення і продовжує бути найпопулярнішою службою, що свідчить про велику кількість підписників на X. Спільна функція всіх цих служб полягає в їхній залежності від припущення, що великі транзакції на ланцюжку, особливо внески на біржу, сигналізують про надходження активності з продажу.

Рисунок 2: Популярні сервіси оповіщення про китів

Джерело: Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research

3. Оцінка ефективності сигналів

Прихильники сервісів сповіщень про китів стверджують, що трансферти активів on-chain на біржі часто передують ліквідації, що робить їх дійсним сигналом для продажу. Щоб перевірити цей твердження, ми проаналізували, як ціни на криптовалютні активи поводилися безпосередньо після великих депозитів на основну біржу. Ключові параметри аналізу узагальнено на рисунку 3. Наша гіпотеза полягає в тому, що для того, щоб великі депозити на біржу служили надійним торговим сигналом, необхідно спостерігати значущі взаємозв'язки з відповідними цінами на активи.

Рис. 3: Ключові параметри для аналізу

Джерело: Дослідження Presto

3.1. Активи, біржі, період та поріг депозиту

Наш аналіз був спрямований на три основних криптовалютних активи—BTC, ETH та SOL—і їхні ціни в USDT на Binance протягом періоду з 1 січня 2021 року по 27 грудня 2024 року. Цей проміжок часу був обраний для відповідності до тривалості роботи поточних адрес гаманців Binance, що використовуються для агрегування депозитів.

Поріг депозиту встановлено з урахуванням того факту, що аналіз з практичних причин базується на даних однієї біржі. Зокрема, використовуючи лімітні значення китів Whale Alert $50M/$50M/$20M для BTC/ETH/SOL як показник, ми знизили пороги депозиту до $20M/$20M/$8M, застосовуючи 40% частку Binance в глобальному обсязі торгівлі на місці.

3.2. Типи сутностей

Ми також відокремили депозити, зроблені відомими суб'єктами, і провели аналіз для вужчої вибірки даних, щоб вивчити, чи виявляють депозити від певних типів суб'єктів сильніший зв'язок з рухами цін. Суб'єкти були виявлені за допомогою Arkham Intelligence і доповнені нашим власним розслідуванням (рисунок 4).

Рисунок 4: Сутності з відомими адресами

Джерело: Arkham Intelligence, Presto Research

3.3. Вимірювання впливу на ринок

Для оцінки потенційного тиску на продаж від депозитів китів ми зробили наступні припущення:

• Тиск на продаж виявляється протягом певного часового проміжку після того, як депозит, більший за поріг, підтверджено on-chain. Ми проаналізували два часові проміжки: одну годину та шість годин.
• Максимальне зниження (MDD) протягом визначеного інтервалу слугує метрикою для фіксації впливу ціни депозиту, якщо такий є, ефективно фільтруючи шум протягом цього періоду.

3.4. Результати

Результати аналізу показані на рисунках від 5 до 10.

Фігура 5: Вплив внеску BTC великої риби (всі)

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Фігура 6: Вплив внесення китів BTC (VCs & MMs Only)

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Рисунок 7: Вплив Великого Вкладу ETH (Всі)

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Фігура 8: Вплив внесення китів ETH (VCs & MMs тільки)

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Рисунок 9: Вплив внесення китів SOL (всі)

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Фігура 10: Вплив депозиту від Whale SOL (VCs & MMs тільки)

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

4. Заклади

Результати, узагальнені на Рис. 11, дають три ключові висновки.

Перш за все, великі депозити на біржі слабко прогнозують падіння цін. Ні один з 12 проаналізованих сценаріїв не показав значущого значення R-квадрат, яке коливалося від 0,0017 до 0,0537.

Друге, внески ВК та ММ можуть бути трохи кращими передбачувачами, що підтверджується покращенням R-квадрат для цієї підгрупи. Зазначено, що покращення може просто відображати зменшення шуму, специфічного для вибірки, а не сильніший зв'язок з залежною змінною. Крім того, абсолютні значення все ще низькі, що свідчить про обмежену практичну корисність в якості торгових сигналів.

Третім, VC та MM здомінували внески китів ETH. Вони складали 61% внесків ETH (538 з 879), порівняно з 13% для BTC та 32% для SOL. Це, ймовірно, відображає відмінні характеристики активів: ETH, з його універсальною корисністю Web3 (наприклад, комісійні, стейкінг, застава DeFi та засіб обміну), є активом з високою оборотністю, тоді як BTC, як засіб зберігання вартості, є більш статичним.

Фігура 11: Зведена інформація про результати

Джерело: Binance, Dune Analytics, Presto Research

5. Висновок

Визнаю, наш аналіз має певні застереження. Хоча ми вибрали параметри, які, на нашу думку, найкраще відображають реальність, вони все ж можуть виглядати довільними. Аналіз регресії має вбудовані обмеження, і використання тільки значень R-квадрат для отримання чітких висновків може бути мисливим.

Це сказано, аналіз, підтриманий контекстом та анекдотичними спостереженнями, чітко вказує на те, що депозити валютних обмінів китів не мають достатньої передбачувальної сили, щоб бути надійним торговим сигналом. І тут міститься важливий урок для широкого використання метрик on-chain.

Ончейн-метрики, безсумнівно, є цінними інструментами, особливо для аналізу фундаментальних показників блокчейну або відстеження незаконних потоків коштів. Вони також можуть бути корисними при поясненні руху цін ex-post. Однак використовувати їх для прогнозування короткострокових змін цін ex-ante - це зовсім інша справа. Ціна є функцією як попиту, так і пропозиції, тоді як біржові депозити є лише одним із багатьох факторів, що впливають лише на сторону пропозиції, якщо взагалі впливають. Визначення цін - це складний процес, сформований фундаментальними показниками, структурою ринку, поведінковими факторами (наприклад, настроями, очікуваннями) і випадковим шумом.

У волатильних криптовалютних ринках, де учасники постійно шукають недосяжні стратегії торгівлі, завжди буде аудиторія, захоплена сприйнятим "чарівництвом" метрик on-chain. Коли це поєднується з кількома перебірливими постачальниками даних, які надто прагнуть перепродати обіцянки своїх платформ, ефективність метрик on-chain як сигналу торгівлі часто перебільшується. Метрики on-chain будуть служити галузі набагато краще, коли інвестори формують реалістичні очікування щодо їх можливостей та обмежень.

Рисунок 12: Розуміння його можливостей та обмежень

Джерело: Нові Англійські готелі та курорти

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепринтовано з [ Presto Research]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Петер Чунг і Джейхюн Ха]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда і вони оперативно займуться цим.
2. Відмова відповідальності за зобов'язання: Погляди та думки, висловлені у цій статті, належать виключно автору і не становлять будь-яких інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.