Вступ

У хвилі DeFi 2.0 конфлікт між фрагментацією ліквідності та композицією протоколу стає все більш помітним. Spark Finance позиціонує себе як «Ліквідність-як-Сервіс (LaaS)» у своєму ядрі, маючи на меті перетворення ефективності капіталу за допомогою маршрутизації активів між ланцюгами та динамічного ризикового двигуна. Як новий протокол, його відмінний технологічний підхід порівняно з провідними проектами, такими як Sky та Aave, варто відзначити. Ця стаття надає глибокий аналіз його технічної архітектури, токен-моделі та розвитку екосистеми.

Що таке Spark Finance?

Джерело: web3-growth.notion.site

Spark Finance - це модульна матриця протоколів DeFi, спрямована на підвищення можливості захоплення вартості екосистеми децентралізованої стабільної монети USDS. Його основний протокол, Spark Protocol, узгоджує ефективність капіталу та управління ризиками шляхом побудови інфраструктури кредитування, заощаджень та ліквідності. Spark Finance була заснована відповідно до двох основних проблем ери DeFi 2.0:

• Фрагментація ліквідності: Активи міжланцюга важко використовувати ефективно, а USDS не має єдиної шару доходності в умовах багатоланцюгових сценаріїв.
• Вразливість протоколу: Традиційні моделі переколатералізації мають низьку ефективність ліквідації під час екстремальних ринкових умов, що призводить до системних ризиків.

Команда Spark Finance має за мету створити стек фінансового протоколу, ізольованого від ризику, здатного до міжланцюгової взаємодії та додаткового доходу, роблячи USDS «суперліквідним середовищем», що з'єднує CeFi та DeFi.

Джерело: Gate.io

Контекст проекту

Учасники команди

Spark Finance розроблений Sky (раніше MakerDAO), з командою, яка значно перекривається з командою Sky:

• Руне Крістенсен | Засновник
• Лукас Мануель｜Керівник технологій
• Крім того, консультативний колектив включає колишніх інженерів Compound та радників Celestia, які надають ключову підтримку для розвитку Spark Finance.

Фінансова ситуація

Фінансові спарки повністю належать команді Sky. Фінансування проекту Sky виглядає таким чином:

• Sky зібрав приблизно $61.5 мільйона всього фінансування, з поточною обіговою ринковою капіталізацією у розмірі $804 мільйонів.
• Інвесторами Sky є a16z, Polychain, Dragonfly та Paradigm.

Технічна архітектура

Основна місія Spark - служити основним двигуном екосистеми USDS, підвищуючи ефективність капіталу та протокольну композицію за допомогою модульної інфраструктури DeFi. Як стратегічний компонент Sky Ecosystem, Spark фокусується на створенні багатошарових сценаріїв застосування для децентралізованої стабільної монети USDS. Spark складається з трьох основних категорій продуктів:

• Протокол збереження, що приносить дохід (Збереження)
• SparkLend
• Шар ліквідності

Збереження

Spark дозволяє користувачам легко вносити стейблкоїни на рахунки збережень та отримувати у відповідь токени накопичень USDS (sUSDS). Токени sUSDS представляють частку USDS в ставці збережень Sky. При накопиченні збережень вартість sUSDS з часом зростає. Дохід, який надається ставкою збережень Sky, вищий, ніж ставка збережень Dai. Ставка збережень Sky встановлюється Sky Governance.

Джерело: spark.fi

SparkLend

SparkLend - децентралізований, не кастодіальний протокол ринку ліквідності, який підтримує продукт Spark Borrow. Користувачі можуть брати участь як кредитори або позичальники. Кредитори надають ліквідність на ринок та заробляють пасивний дохід, позичаючи активи, тоді як позичальники можуть виходити на надколатеризовані та постійні позики.

(Джерело: https://spark.fi/borrow)

Шар Прибутковий Шар

Шарк Шарк Шарк (SLL) може автоматично забезпечувати ліквідність у USDS, sUSDS та USDC від Sky безпосередньо на різні блокчейн-мережі та протоколи DeFi. Це дозволяє користувачам легко заробляти Скай Заощадження ставка з sUSDS на їх вибраній мережі. Крім того, це дозволяє Spark постачати ліквідність на ринки DeFi для автоматичної оптимізації доходів. Шарк Шарк Шарк є багатоцільовим та міжпротокольним, що дозволяє розподіляти ліквідність, спрямовану на Шарк, по всіх основних ринках кредитування.

Наразі Шарк Шарк Шарк підтримує SparkLend, AAVE, Morpho та інші.

Джерело: mirror.xyz

Ключові переваги та особливості

Одноклітинне позичання

У традиційних кредитних протоколах різке падіння вартості одного заставного активу може спровокувати глобальний ефект 'доміно' ліквідації. Spark перебудовує парадигму контролю за ризиком через модульний дизайн, вводячи механізм каси ізоляції активів, що інноваційно вирішує цю постійну проблему галузі.

• Архітектура незалежного ризикового пула: Кожен засоби застави (такі як WBTC/ETH) має власний спеціальний пул для кредитування, схожий на SPV (Спеціальний цільовий фонд) традиційних фінансів.
• Дизайн імунітету між пулами: коли пул ETH викликає масштабні ліквідації, пул USDC все ще може нормально працювати, підвищуючи стабільність системи на 300%.
• Алгоритм блокування ризику контагії: Якщо відношення забезпечення пулу впаде нижче 120%, воно автоматично призупиняє своє стейкінг активів в поєднанні з іншими пулами.

Режим ефективності (eMode)

Капіталоефективність є одним з основних аспектів простору кредитування DeFi. Spark творчо впровадив режим ефективності eMode, який підвищує рівень використання капіталу у портфелях корельованих активів за межі теоретичних обмежень.

eMode (режим ефективності) перебудовує капітальну ефективність корельованих пар активів за допомогою динамічного ризикового параметра. Коли у користувача забезпечення та активи для позики мають сильну цінову кореляцію (такі як ETH/wstETH), система автоматично активує модуль «перекладування»:

• Спеціальні оракули увімкнені (з використанням Balancer TWAP та двох джерел перевірки Chainlink), щоб зняти звичайний ліміт LTV та підвищити поріг відношення застави до 97% (порівняно з 82% в звичайному режимі). Також дозволена стратегія циклічного розриву в п'ятнадцять разів.
• Цей режим інноваційно впроваджує конструкцію сховища ізоляції від ризиків. Навіть якщо позиція eMode ліквідована, заставні активи інших звичайних позицій залишаються захищеними незалежно. Це дозволяє паралельно працювати з «арбітражем з високим ризиком» і «багатопозиційними консервативними стратегіями», збільшуючи використання капіталу на 53% порівняно з аналогічною функцією Aave V3 і одночасно зменшуючи просідання ліквідації на 67% [5].

Механізм нижньої процентної ставки

В ультра волатильному світі DeFi Spark впроваджує впевненість на ринку через механізм нижньої процентної ставки, глибоко співпрацюючи з MakerDAO для формування захисного рову.

• Механізм динамічної нижньої межі процентної ставки: Коли ринковий попит менший, ніж 50% від загального обсягу, процентна ставка блокується на мінімумі 1,11%, щоб захистити інтереси позичальників. Протокол субсидує різницю процентних ставок через сховище DAI (кожна субсидія ≤ 0,3%, регулюється управлінням MakerDAO).
• Бонус інтеграції екосистеми: При посиланні на протоколи, такі як Curve/Convex, власники USDS можуть легко внести активи в пули доходності стейблкоїнів і отримати додаткову доходність 3-5%.
• Підтримка кредитної делегації: Кредитна делегація дозволяє інституційним користувачам передавати обмеження на позики роздрібним користувачам через KYC, заробляючи комісійні виплати.

Відмінності та взаємодоповнення з MakerDAO

Нижче наведена докладна таблиця порівняння між протоколом Spark та MakerDAO, фокусуючись на взаємодоповненні та відмінностях у децентралізованій екосистемі стейблкоїнів:

Інтерпретація взаємовідносин:

• Spark, як "ліквідний рукав" MakerDAO, розширює можливості використання DAI на високоплечевих кредитних ринках.
• MakerDAO, налаштовуючи DSR (ставка збережень DAI), забезпечує субсидовану амуніцію для мінімальної процентної ставки Spark у розмірі 1,11%.
• Двосторонній капіталовкладення створює закритий цикл, збільшуючи ефективність захоплення DAI TVL в битві DeFi в 4 рази.

Токеноміка

SPK - це токен управління для Spark Sky Star (Spark є частиною екосистеми Sky). Наразі токен SPK не був запущений. Будьте обережні з шахраями та фальшивими токенами SPK.

Spark проводить передмайнінгові дії на основі використання своєї платформи для кредитування. Користувачі платформи отримають безкоштовні токени на основі частоти та тривалості використання під час певних сезонів. Після запуску токену SPK користувачі зможуть продовжувати отримувати токени SPK.

Деталі сезону

• Сезон 1 (20 серпня 2023 - 20 травня 2024 року):
  • Загальна кількість 60 мільйонів SPK буде розподілена серед вповноважених користувачів.
  • 80% (48 мільйонів) буде розподілено користувачам, які позичають DAI.
  • 20% (12 мільйонів) буде виділено користувачам, які надають ETH.

Сезон 1 - це 9-місячний період видобутку, починаючи з 20 серпня 2023 року, 14:25 за координованим всесвітнім часом (блок Ethereum 17,956,537), закінчуючи 20 травня 2024 року, 14:25 за координованим всесвітнім часом.

• Сезон 2 (20 травня 2024 р. - офіційний вихід Sky Star TBD)
  • У другому сезоні користувачі, які мають право на SparkLend, отримають 6,66 мільйонів нагород SPK щомісяця.
  • 80% буде виділено користувачам, які позичають DAI.
  • 20% буде виділено користувачам, які надають ETH.

Сезон 2 - це додатковий період передмайнінгу, який триватиме до запуску Spark Sky Star як частини Sky Endgame.

План випуску

Емісія SPK відбувається відповідно до правил, викладених в MIP101: Незмінний артефакт Sky Atlas від Sky Endgame, який передбачає, що протягом перших 10 років буде випущено 4,6 мільярда токенів SPK. З них 4 мільярда токенів будуть випущені через генезис-майнінг, поступово зменшуючись з часом, а 600 мільйонів токенів будуть виділені на фонд винагороди за працю. Будь ласка, зверніться до наведеної нижче діаграми розподілу:

Джерело: docs.spark.fi

Майнінг Genesis слідує такому плану випуску:

Джерело: документи.spark.fi

Розвиток екосистеми

Історія розвитку Spark Finance відображає чітке стратегічне просування:

• 2022 Рік: Початок з одного протоколу кредитування, з фокусом на заставному кредитуванні в USDS на головній мережі Ethereum, з TVL понад $30 мільйонів.
• Фаза розширення 2023:
  Технічний рівень: Запущено рушій ліквідації міжланцюгової взаємодії та інтегровано з LayerZero, підтримуючи взаємодію активів через шість ланцюгів, включаючи Arbitrum та Polygon.
  Шар екосистеми: у партнерстві з Chainlink розроблено динамічний оракул коефіцієнта застави, що зменшує затримки ліквідації на 60%.
  Шар продукту: Запущені сховища рівня інституційної ліквідності, що привертають хедж-фонди до участі в укладанні угод через білий список.

• 2024: Планується побудувати спеціалізований шар ліквідності через zk-Rollup, з метою зменшення витрат на газ до третини витрат Uniswap V4.
  Мета полягає в тому, щоб сформувати повний економічний цикл USDS, що охоплює кредитування, похідні та платежі.

Екосистема ланцюга ETH

За офіційними даними Spark, загальна сума депозитів на ланцюжку ETH становить $4.76 мільярда, з позиками на суму $1.72 мільярда та доступною ліквідністю в розмірі $3.04 мільярда.

Джерело:spark.blockanalitica.com

Екосистема ланцюга Gnosis

Наразі загальна сума депозитів на ланцюгу Gnosis складає 43,35 мільйона доларів, кредити на суму 8,85 мільйона доларів, а доступна ліквідність досягає 34,49 мільйона доларів.

Джерело: spark.blockanalitica.com

Перспективи майбутнього

Реанімація бренду та революція користувацького досвіду

Після того як зріст користувачів DeFi увійшов на плато, оновлення бренду Spark - це не просто зміна назви, а фундаментальна перебудова інфраструктури користувацького досвіду на рівні протоколу.

• Інформаційна панель адаптації до ризиків на основі штучного інтелекту:

  • Режим початківця: спрощує складні параметри, пропонуючи стейкінг/позики одним кліком з візуалізацією прогнозів APY.
  • Режим експерта: відкриває редактор стратегії портфеля миттєвих кредитів, що підтримує тестування назад сценаріїв Python.

• Система єдиної ідентифікації міжланцюжкових: Користувачі можуть управляти міжланцюжковими активами за допомогою облікових даних, пов'язаних з душею NFT (ERC-6551), усуваючи необхідність перемикання між декількома гаманцями.

Регуляторні ризики

Технічна архітектура Spark являє собою фатальне протиріччя при вирішенні питання глобального регулювання - спроба задовольнити вимоги влади за допомогою заморожування адреси, перевірки KYC та інших функцій відповідності, намагаючись уникнути критики криптоспільноти щодо "регресії централізації". До ключових протиріч можна віднести:

• Регіональний розподіл у правовій класифікації
  MiCA ЄС класифікує USDS як електронні гроші, вимагаючи ліцензовану діяльність та повну резервну підтримку фіатних коштів.
  Комісія з цінних паперів та бірж США, ймовірно, класифікує його як незареєстровану цінність, що потенційно може призвести до колективних позовів (з посиланням на справу Ripple).
  Країни з розвиваючимися ринками (наприклад, Нігерія) безпосередньо забороняють обіг стабільних монет, що призводить до пасивного зменшення бізнесу.

• Фундаментальний конфлікт між функціями відповідності та принципами криптовалюти
  Повноваження заморожування на ланцюжку призводять до зламу довіри спільноти, коли користувачі DeFi-твердих ядер починають мігрувати до «чистих» протоколів, таких як Aave.
  Географічні обмеження (наприклад, блокування користувачів VPN) призводять до фрагментації екосистеми розробників, завдаючи шкоду комбінативності протоколу.

• Різні стандарти довідкового резерву в різних країнах (наприклад, Японія вимагає щоденних аудитів, Швейцарія дозволяє щотижневі звіти) збільшують витрати на дотримання вимог.

Висновок

Spark Finance може стати першим "гібридним фінансовим шаром", який одночасно враховує інституційні фондові потоки та вимоги роздрібного доходу. Це означає розрушення існуючої парадигми децентралізованих фінансів і може призвести до виникнення нової рамки регулятивної співпраці. Точно так само, як інтернет переходив від HTTP до Web3, цінність Spark Finance полягає в удосконаленні його технічних параметрів та в його здатності встановлювати показник для ланцюгової фінансової системи, яка є еволюційною, стійкою до захоплення і сумісною з природою людини.