Інфраструктура торгівлі RWA-урожайністю

Що потрібно знати:

• Пряме експонування RWA токенів не працює. Економічна цінність від токенізації належить кураторам і емітентам, а не власникам керівних токенів — чистим доказом цього є 80% зростання депозитів Kamino разом із 16% зниженням токена.
• Проблема кредитного плеча — найцікавіша інфраструктурна можливість. Затримки розрахунків RWA (до 122 днів вихідної експозиції) роблять неможливим відтворення атомарних крипто-нативних циклічних стратегій, створюючи структурний розрив, над яким працюють протоколи як Keyring і 3F — але жоден з них ще не має ліквідного токена.
• Morpho — основний інституційний рівень позик, але теза щодо токена залежить від перемикання комісій, яке асоціація не має структурного стимулу робити. Загальний TVL у $6.8 млрд і щорічні збори у $120.9 млн існують виключно для депозитаріїв і кураторів — наразі власники MORPHO токенів не отримують з цього нічого.
• Fluid — більш чистий вираз тієї ж тези, хоча й більш опосередкований. Домінуючий обсяг торгів на DEX для ключових стабільних монет, що близькі до RWA (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), механізм викупу, прив’язаний до доходу, та структурно чистіше управління роблять його більш привабливим інструментом для власників токенів — але його експозиція RWA проходить через стабільні монети з доходністю, а не через безпосередні ринки токенізованих активів.