Чому обережні фірми TradFi люблять staked ether

Криптовалюта стала масовим фінансовим активом, і традиційні фінансові інституції тепер відчувають обов’язок долучитися до цієї сфери, хоча б щоб показати своїм клієнтам, що вони не бояться працювати з інноваційними технологіями.

Проблема для деяких з них полягає в тому, що стейкінг — один із найпростіших елементів криптовалюти — досі вважається надто ризикованим. Це піддає інституції ризикам, які вони структурно не бажають приймати, наприклад, зниженню через slashing, простою, операційним збоїм і непередбачуваним доходам. В результаті багато компаній обмежуються володінням спотового ETH або SOL або зовсім уникають цих активів.

Ця ситуація зараз змінюється. Нове покоління страхових продуктів для стейкінгу, побудованих навколо бенчмарку Composite Ether Staking Rate (CESR) і підписаних регульованими страховими компаніями, переосмислює стейкований ETH як щось ближче до інституційного доходного продукту, ніж до спекулятивного криптоексперименту.

Для обережних традиційних фінансових компаній ця зміна важливіша за незначні покращення у загальному доході. Вона відкриває фундаментальну криптовалютну вертикаль для нових інвесторів.

Інституційна привабливість стейкованого ETH

Володіння спотовим ETH дає чистий доступ до зростання цін і падінь. Але стейкований ETH вводить повторюваний дохід, який з часом покращує загальну рентабельність і частково компенсує волатильність. Для інституцій, звиклих мислити в ризик-скоригованих термінах, це змінює сприйняття ETH ближче до дивідендних акцій, ніж до зростаючих активів.

Ліквідні токени для стейкінгу ще більше зміцнюють цю позицію, оскільки дозволяють інституціям отримувати нагороди за стейкінг, зберігаючи гнучкість балансового звіту. Позиції можна перерозподіляти, використовувати як заставу або виходити з них — без перерв у генерації доходу.

Ще важливіше, що деривативи на стейкований ETH все частіше визнаються прозорими, надлишково забезпеченими інструментами. Для компаній, що розробляють забезпечені кредитні продукти, нотатки з підвищеним доходом або стратегії з нейтральною дельтою, стейкований ETH стає структурованим активом, а не просто теоретичним концептом.

Проте, незважаючи на ці переваги, одна проблема залишалася наполегливою: ризик.

Як CESR і страхування змінюють ситуацію

CESR — щоденна, стандартизована ставка бенчмарку, розроблена CoinDesk Indices і CoinFund для вимірювання середнього річного доходу від стейкінгу валідаторів ETH. Вона слугує надійним орієнтиром для інституційного стейкінгу та деривативів.

Завдяки цьому бенчмарку з’являється новий спосіб отримати безпечний довгостроковий дохід на ETH. Страхові компанії, такі як Chainproof (у партнерстві з IMA Financial Group), пропонують поліси, які фактично доповнюють дохід інвесторів, якщо їхні доходи від валідаторів падають нижче за CESR, і гарантують компенсацію у разі slashing.

Бенчмаркування доходів від стейкінгу до CESR — і страхування цієї експозиції — кардинально змінює сприйняття стейкінгу інституціями. Замість відкритого технічного ризику, вони отримують визначену, підписану експозицію. Простої та операційні збої більше не є екзистенційною загрозою для очікуваних доходів.

З страховкою, прив’язані до CESR, продукти починають нагадувати інструменти, які вже зрозумілі традиційним фінансам: застраховані муніципальні облігації, підвищені інструменти грошового ринку або короткострокові кредити з зовнішньою кредитною підтримкою. Це не безризикові інструменти, але їх можна оцінити за ціною. Раптом стейкований ETH можна інтегрувати у існуючі рамки ризик-менеджменту.

І коли ризик стейкінгу буде бенчмаркований і застрахований, інституції зможуть відповідально структурувати продукти, прив’язані до CESR. Нотатки з захищеним капіталом і доходом від стейкінгу, стратегії з додатковим доходом, що поєднують стейкінг і базові трейди, або дельто-нейтральні ETH-стратегії з застрахованим мінімальним доходом — все це стане можливим. Без страховки ці ідеї блокуються командами з відповідності.

Традиційні фінансові компанії не можуть покладатися на неофіційні гарантії при спілкуванні з регуляторами, LP або внутрішніми командами валідації моделей. Модель страхування CESR дозволяє їм сказати: «Наш ризик у ETH бенчмаркований, застрахований і підписаний регульованою третьою стороною». Це одне речення суттєво змінює оцінку ризику стейкінгу у процесах відповідності та довірчих перевірок.

Впровадження ETH у широку економіку

З належним управлінням ризиками, прив’язані до CESR стейкінг починає нагадувати інфраструктурний дохід, а не спекулятивний крипто-доход. Саме цей перехід, більше ніж самий дохід, і є причиною, чому обережні компанії з традиційних фінансів нарешті звернули увагу.

Довгострокова цінність Ethereum завжди базувалася на його ролі глобальної інфраструктури розрахунків. Стейкінг — це механізм, за допомогою якого ця інфраструктура забезпечується і створює цінність для учасників. Стейкінг з підтримкою страхування не змінює економіку Ethereum; він переводить її на мову, зрозумілу інституціям.

Обережні компанії з традиційних фінансів роблять те, що вони завжди робили: приймають нові активи, коли ризики стають зрозумілими, обмеженими і передаваними. Вони не стають раптом крипто-орієнтованими. Стейкінг, прив’язаний до CESR і застрахований, відповідає їхнім потребам, і саме тому вони тепер тихо приймають стейкінг, хоча раніше його і відкидали.