Скарбниця оприлюднює першу пропозицію правил Закону GENIUS для нагляду за державними стейблкоїнами

Міністерство фінансів США оприлюднило повідомлення про запропоноване нормотворення (notice of proposed rulemaking) 1 квітня 2026 року, де викладено принципи визначення того, чи є регуляторні режими для стейблкоїнів на рівні штатів «суттєво подібними» до федеральної рамки, встановленої Законом GENIUS, що дозволяє меншим емітентам із обсягом непогашеної пропозиції меншим за $10 млрд обрати державний нагляд.

Запропонований документ на 87 сторінок відкриває 60-денний період публічних коментарів і є першим регулюванням, яке Міністерство фінансів запропонувало для впровадження Закону про керівництво та створення загальнонаціональних інновацій для стейблкоїнів у США (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), ухваленого в липні 2025 року.

Пропозиція Мінфіну визначає стандарт «суттєвої подібності» для регулювання на рівні штатів

Запропонене правило встановлює засадничі принципи оцінювання того, чи регуляторні режими штатів відповідають вимозі Закону GENIUS щодо суттєвої подібності до федеральної рамки. Згідно із законом, емітенти стейблкоїнів із сукупним загальним обсягом непогашеного випуску, що не перевищує $10 млрд, можуть обирати регулювання на рівні штату за умови, що режим штату відповідає або перевищує федеральні стандарти.

Мінфін проводить розмежування між «уніфікованими вимогами», такими як підтвердження резервного забезпечення та дотримання вимог протидії відмиванню грошей, — де мають бути виконані федеральні стандарти, — і «вимогами, налаштованими під конкретний штат» (state-calibrated requirements), де місцеві регулятори зберігають дискрецію, зокрема щодо стандартів капіталу та управління ризиками. Рамки штатів можуть перевищувати федеральні вимоги за умови, що вони не суперечать федеральному законодавству або не підривають загальну зіставність.

У пропозиції федеральний еталон значною мірою прив’язано до правил і тлумачень, виданих Управлінням контролера грошового обігу (Office of the Comptroller of the Currency). Це сигналізує про центральну роль OCC у нагляді за небанківськими емітентами стейблкоїнів, які переходять під федеральний нагляд після подолання порогового значення $10 млрд. Режимам штатів заборонять послаблювати базові стандарти розкриття інформації, а емітенти мають публікувати звіти про склад резервів щонайменше щомісяця — у відповідності до вимог федеральної періодичності.

Впровадження Закону GENIUS просувається, тоді як ширше криптозаконодавство гальмується

NPRM знаменує собою перший офіційний крок Міністерства фінансів у трансформації Закону GENIUS у дієвий регуляторний режим для платіжних стейблкоїнів. Раніше відомство оприлюднювало запит щодо коментарів (request for comment) щодо інструментів цифрової судової експертизи та стейблкоїнів у серпні 2025 року, а також оголошувало попереднє повідомлення про запропоноване нормотворення (advance notice of proposed rulemaking) із запитом широкого відгуку щодо впровадження у вересні 2025 року.

Ключові регулятори банківського сектору США, зокрема Федеральна корпорація зі страхування депозитів (Federal Deposit Insurance Corporation) та Управління контролера грошового обігу (Office of the Comptroller of the Currency), також опублікували повідомлення про запропоноване нормотворення, пов’язані з імплементацією Закону GENIUS. Федеральний реєстр (Federal Register) прийматиме публічні коментарі до пропозиції Мінфіну протягом 60 днів після публікації.

Закон GENIUS встановив першу федеральну рамку для стейблкоїнів, що передбачає повне резервне забезпечення, дотримання вимог протидії відмиванню грошей та регулярні розкриття. Закон широко розглядають як такий, що легітимізує доларозабезпечені стейблкоїни, водночас підкріплюючи монетарне домінування США. Однак у законодавстві не було передбачено рекомендацій щодо дохідних (yield-bearing) стейблкоїнів — теми, яка стала глухим кутом, оскільки Конгрес намагається ухвалити ширше законодавство про структуру ринку, зокрема Закон CLARITY.

Поріг федерального нагляду та координація «штат–федерація»

У пропозиції уточнюється, що федеральне право залишається базовим, зазначаючи, що будь-яке майбутнє законодавство, ухвалене Конгресом і яке регулює емітентів стейблкоїнів, автоматично застосовуватиметься до фірм, які працюють під регулюванням штату, якщо лише в законі явно не вказано інше. Поріг $10 млрд визначає, чи емітенти можуть залишатися під наглядом штату, чи мають перейти під федеральний нагляд.

Під час застосування обмеження назв (naming restrictions) діятимуть у межах обох рамок, запобігаючи емітентам, які перебувають під регулюванням штату, використовувати заборонені терміни в брендингу стейблкоїнів. Звіти Мінфіну, які видаються за Законом GENIUS, розширюють інструменти нагляду, зокрема заходи, спрямовані на незаконні фінанси та криптовалютні міксери.

У NPRM зазначено, що Міністерство фінансів встановить засадничі принципи визначення того, чи є регуляторний режим на рівні штату суттєво подібним до федеральної регуляторної рамки, як це передбачено Законом GENIUS. Представники громадськості матимуть 60 днів, щоб відповісти на NPRM Міністерства фінансів після публікації у Федеральному реєстрі.

FAQ

На що спрямована пропозиція правил Мінфіну щодо Закону GENIUS?

Пропозиція встановлює принципи визначення того, чи є регуляторні режими для стейблкоїнів на рівні штатів «суттєво подібними» до федеральної рамки. Це визначення дозволяє меншим емітентам стейблкоїнів із обсягом непогашеного постачання меншим за $10 млрд обрати регулювання на рівні штату замість повного федерального нагляду.

Який поріг $10 млрд у Законі GENIUS?

Емітенти стейблкоїнів із сукупним загальним обсягом непогашеного випуску $10 млрд або менше можуть обрати регулювання за регуляторним режимом на рівні штату, якщо цей режим є суттєво подібним до федеральної рамки. Емітенти, які перевищують цей поріг, мають перейти під федеральний нагляд відповідно до правил, прив’язаних до стандартів Управління контролера грошового обігу.

Як громадськість може долучитися до процесу нормотворення?

Повідомлення Міністерства фінансів про запропоноване нормотворення відкриває 60-денний період публічних коментарів після публікації у Федеральному реєстрі. Зацікавлені сторони можуть подати коментарі щодо запропонованих принципів визначення суттєвої подібності між регуляторними рамками стейблкоїнів на рівні штатів і федеральною рамкою.