Черевики грудневої засідання Банку Японії щодо процентної ставки ось-ось упадуть — цього разу це не помилкова тривога: ймовірність підвищення ставки, за оцінками ринку, вже наближається до 80%. Для крипторинку це, можливо, найважливіша макрозмінна найближчого часу.

Поясню, чому варто звернути увагу на дії Банку Японії. Останні десятиліття на глобальних фінансових ринках існувала величезна арбітражна гра: позичати єну під майже нульову ставку, обмінювати на долари чи іншу валюту та інвестувати у високодоходні активи — включаючи такі криптоактиви, як BTC та ETH. Якого масштабу цей бізнес? Десятки трильйонів доларів. Але тепер правила гри можуть змінитися.

Що буде, якщо Японія дійсно підвищить ставку? З одного боку, виростуть витрати на фінансування, але ще небезпечніше — укріплення єни призведе до різкого зростання вартості погашення боргів. У такій ситуації ці арбітражні кошти змушені будуть діяти так: продавати криптоактиви → обмінювати на долари → конвертувати у єни для погашення боргів. Це односторонній потік без буферу.

Серпень і жовтень минулого року вже були прелюдією. Під час підвищення ставки у серпні BTC впав за день дуже суттєво; жовтневі ринкові коливання були ще масштабнішими: 1,66 млн ліквідацій, обсяг ліквідацій — $19,3 млрд. А це були лише тестові підвищення. Що буде, якщо цього разу крок буде більшим?

Ринок зіткнеться з потрійним тиском: по-перше, скороченням ліквідності — коштів стане менше; по-друге, лавиноподібним розкручуванням плечей — одночасні зміни курсу та ціни активів спровокують ланцюгові ліквідації; по-третє, емоційним ефектом — дії Японії, як одного з останніх великих центрів, що переходять до жорсткої монетарної політики, сприйматимуться як системний сигнал і запустять інституційні розпродажі.

Але з іншого боку, падіння через скорочення ліквідності часто створює можливості. Якщо фундаментальні показники галузі не погіршуються, оцінка ключових активів може бути занижена невиправдано. В історії саме в такі моменти розумні гроші входять у гру.

Отже, питання: ти збираєшся заздалегідь знизити кредитне плече, щоб уникнути ризиків, чи готуватимеш кошти, щоб скористатися шансом на локальному дні? Відповідь не у когось іншого, а лише у твоїй власній оцінці своєї толерантності до ризику.