Ця хвиля зростання цін на сірку просто шалена. На споті в порту Чженьцзян ціна одразу підскочила до 4100+ юанів/тонна — це в півтора рази більше, ніж на початку року, а навіть FOB-котирування з Катару піднялися до 495 доларів (у той час як рік тому було лише 160+). Дехто жартує, що це вже не сірка, а справжнє "золото-сірка".

Але жарти жартами, а за цим ралі стоїть цілком серйозна логіка.

**Спочатку про те, як обвалилася пропозиція**

Сірка — це по суті побічний продукт нафтопереробних заводів. Глобальні обсяги переробки нафти й так йдуть на спад (за прогнозом, з 2024 по 2050 рік добова переробка впаде з 82,6 млн барелів до 80,5 млн барелів), у Китаї ж у листопаді обсяг виробництва ще просів на 5% м/м, залишилось трохи більше 1,01 млн тонн. Але ще гірше те, що геополітика підкидає проблем — Росія, ймовірно, у 4 кварталі наступного року скоротить експорт на 1 млн тонн, а це одразу підніме нашу залежність від імпорту з 42% до 50%.

**Попит же божеволіє**

Традиційні фосфатні добрива й так споживають понад половину всієї сірки — це жорсткий попит, його не скоротити. Але справжній драйвер — це вибух у новій енергетиці: за три квартали цього року обсяг виробництва фосфату заліза-літію сягнув 2,66 млн тонн, а за рік, ймовірно, перевищить 3,6 млн тонн — лише тут додатково потрібно 1,06 млн тонн сірки. Для твердотільних батарей усе ще жорсткіше: на вартість літієвої сірки припадає одразу 82%. Індонезія у 2026 році запускає 658 тис. тонн MHP — це забере ще 6,58 млн тонн сірки. Глобальний попит вже підскочив до 82 млн тонн, наступного року може дотягнути до 85 млн тонн, а пропозиція не встигає.

**Хто на цьому заробив?**

Ті, хто має власні копальні, зараз святкують. Sinopec та CNPC, які мають відповідно 8,34 млн та 3,68 млн тонн потужностей, завдяки зростанню цін на сірку отримують живі гроші. Приватні нафтопереробники, такі як Rongsheng та Hengli, теж мають свою частку пирога. Гравці на ринку піриту — Yuegui (1,11 млрд тонн запасів), Liuguo Chemical (контрольний акціонер має 1,71 млрд тонн) — теж у виграші, адже пірит може замінити сірку для виробництва сірчаної кислоти.

Інтегровані компанії теж не у збитку. Yuntianhua завдяки довгостроковим контрактам на фіксовану ціну (за три квартали середня ціна закупівлі — 1975 юанів/тонна, суттєво нижче ринку), Sichuan Hebang має власні потужності з виробництва сірчаної кислоти із сірки — собівартість під контролем.

А от середні й малі фосфатні заводи постраждали. Без власної сировини собівартість росте стрімко, у жовтні завантаження виробництва діамонійфосфату помітно впало, деякі заводи взагалі зупинилися.

**Як довго триватиме цей бичачий ринок?**

За оцінкою Lonzong, дефіцит збережеться щонайменше до першого кварталу наступного року, а ціни ще можуть підскочити. Але є два ключові фактори:

По-перше, у 2026 році Близький Схід має запустити додатково 2 млн тонн потужностей;
По-друге, постачання з Росії може відновитися у першій половині 2026 року.

Ось тоді й побачимо, у кого які козирі. Ця хвиля "бичачої сірки" — це зіткнення скорочення традиційної енергетики та вибухового зростання нової енергетики: у кого є ресурси — прибутки злетять, у кого немає "рову" — ринок просто викине. Коли хвиля спаде, залишаться лише ті, хто здатен пройти через увесь цикл.