Чому акції зростають попри скорочення балансу ФРС

Джерело: CryptoNewsNet
Оригінальна назва: Чому акції зростають попри скорочення балансу ФРС
Оригінальне посилання:

Індекс S&P 500 зріс на 82% за три роки, навіть коли Федеральна резервна система скоротила свій баланс на 27%.

Ринки очікують з імовірністю 86% зниження ставки на 25 базисних пунктів цього тижня. Водночас економічні труднощі та розмови про зміну керівництва ФРС можуть зробити напрямки політики менш зрозумілими.

Ринкові результати випереджають традиційні теорії ліквідності

Ралі на фондовому ринку під час періоду кількісного згортання кидає виклик усталеним ринковим уявленням.

Баланс ФРС знизився на $37 мільярдів у листопаді, до $6,53 трильйона — до найнижчого рівня з квітня 2020 року. ФРС скоротила свої активи на $2,43 трильйона, або на 27%, під час програми кількісного згортання (QT), яка завершилася 1 грудня.

Дані показують, що S&P 500 виріс на 82%, водночас активи ФРС впали майже на чверть.

Цей розрив свідчить, що на впевненість інвесторів тепер впливають чинники, окрім політики центрального банку. Аналітики підкреслюють альтернативні джерела ліквідності, що підживлюють ріст:

• Фіскальні дефіцити
• Активні зворотні викупи акцій компаніями
• Приплив іноземного капіталу
• Стабільні резерви банків, які компенсують кількісне згортання

Ринки реагують на очікування майбутньої політики, а не лише на поточний обсяг балансу.

Водночас зростання зосереджене у кількох технологічних гігантах. У результаті загальна динаміка ринку маскує слабкість секторів, пов’язану з фундаментальними економічними показниками.

Психологічна ліквідність також має велике значення. Ринки реагують на очікувані зміни політики, а не лише на поточні умови. Такий орієнтований у майбутнє підхід дозволяє акціям зростати навіть під час жорсткого курсу ФРС.

Економічні труднощі приховані під зростанням акцій

Сильна динаміка фондового ринку приховує глибші економічні проблеми. Корпоративні банкрутства наближаються до максимумів за 15 років на тлі зростання вартості позик. Водночас зростає прострочення платежів за кредитними картками, автокредитами та студентськими позиками.

Комерційна нерухомість страждає через зниження вартості об’єктів та складніші умови рефінансування. Ці труднощі не відображені у ключових фондових індексах, оскільки малі компанії та вразливі сектори представлені в них недостатньо. Зв’язок між динамікою індексів та ширшим станом економіки зараз значно слабший.

Цей розрив свідчить, що фондові ринки переважно відображають силу великих компаній. Компанії з надійним балансом та мінімальною залежністю від споживачів почуваються впевнено, тоді як інші, які залежать від кредиту чи дискреційних витрат, стикаються із труднощами.

Такий економічний розрив ускладнює завдання ФРС. Хоча основні фондові індекси вказують на легкі фінансові умови, підсумкові дані демонструють жорсткіші умови, які впливають на багато секторів економіки.

Тиск на репутацію ФРС напередодні зниження ставки

Багато інвесторів і аналітиків зараз ставлять під сумнів напрямок і ефективність дій ФРС. Критики називають ФРС роздутою та такою, що відстає від ринку, закликаючи менше орієнтуватися на коментарі ФРС як на ринкові сигнали.

ФРС перетворилася на інституцію, що дивиться у минуле, покладаючись на застарілі моделі і неточні дані. Міністр фінансів Скотт Бессент виступив із різкою критикою, поставивши під сумнів ефективність ФРС і заявивши, що їхні прогнози рідко бувають точними.

Такі погляди свідчать про зростаючі сумніви щодо здатності ФРС передбачати економічні зміни та діяти оперативно. Критики стверджують, що політики зазвичай відстають від ринку, що підсилює невизначеність.

Втім, ринок очікує зниження ставки на 25 базисних пунктів у середу цього тижня.

Невизначеність у керівництві та ризики для інфляції

Зміна керівництва у ФРС додає волатильності прогнозам політики. Кевін Хассетт, ймовірно, стане наступним головою ФРС, і його м’яка позиція може призвести до більш пом’якшеної політики, що може підвищити інфляційні очікування.

Ця перспектива вже вплинула на ринок облігацій. Доходність 10-річних казначейських облігацій зросла, оскільки інвестори зважують, чи не призведе м’якша грошова політика під новим керівництвом до посилення інфляції. Окрім найближчих знижень, ринки також закладають у ціни загальніші очікування пом’якшення.

Інвестори очікують ще два зниження ставки на 25 базисних пунктів у 2026 році, ймовірно, у березні та червні. Якщо Хассетт стане головою ФРС вже у лютому, решта терміну Пауелла може пройти на другорядних ролях.

Цей перехід робить політичні сигнали з боку ФРС менш передбачуваними, оскільки ринки зосереджуються на майбутній зміні керівництва.

Ця невизначеність виникає якраз тоді, коли ФРС намагається втримати помірну інфляцію вище цільового рівня та підтримати стійку економіку в умовах жорсткіших фінансових умов. Помилки в політиці чи її таймінгу можуть легко знову спровокувати інфляцію або спричинити зайве погіршення економіки.

Історичні тенденції дають певний контекст. Бичачі ринки в середньому тривають у 5 разів довше за ведмежі, що підкреслює цінність складних відсотків у порівнянні з таймінгом ринку.

Триваюче ралі може зберегтися, але його концентрація, економічні труднощі та сумніви щодо підходу ФРС ставлять під питання, чи зможуть ринки залишатися такими стійкими в міру зміни монетарної політики.