Коли біткоїн чхає: як криптовалюти та акції підхопили одну й ту ж застуду

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальний заголовок: Коли біткоїн чхає: як крипта та акції підхопили ту саму застуду | Думка Оригінальне посилання:

Ще зовсім недавно біткоїн рекламувався як ідеальний диверсифікатор — актив, нібито імунний до всього, що відбувається на фондових ринках. Початкові академічні роботи підтримували цю ідею: Лю і Цивінскі (2021) показали, що основні криптовалюти мають мінімальну експозицію до стандартних факторів ризику акцій, облігацій і валют, а їхні прибутки здебільшого зумовлені специфічними для крипторинку силами, такими як моментум і увага інвесторів, а не фондовими ринками.

Перемотуючи на останні роки, історія зараз виглядає зовсім інакше. Зростаюча кількість досліджень показує, що крипта й акції тісно переплетені, особливо під час періодів стресу. Для аудиторії фінтеху ключове повідомлення просте: ви більше не можете розглядати крипту як “позасистемний” ризик. Вона дедалі більше поводиться як високобета-сектор технологій — із додатковими екстремальними проявами.

Від “некорельованого” до “чергового ризикового активу”

Недавній огляд Adelopo et al. (2025) аналізує докази взаємодії криптовалют із традиційними фінансовими ринками. Вони документують чіткі, змінні в часі та нелінійні зв’язки між криптою й фондовими ринками, з особливо сильними зв’язками під час великих макро- й геополітичних подій, таких як COVID-19 чи війна Росія–Україна.

Дослідження, що спеціально фокусуються на технологічних акціях і компаніях, пов’язаних із блокчейном, це підтверджують. Umar et al. (2021) знаходять сильний взаємозв’язок між ринками криптовалют і технологічним сектором, тоді як Frankovic (2022) показує, що австралійські компанії, “пов’язані з криптовалютою”, зазнають значних впливів прибутків від цін на крипто, особливо ті, що глибше залучені до блокчейн-активностей. Іншими словами, лістингові акції стали каналом передачі крипторизику.

Що показують найсвіжіші докази

Кілька нових досліджень прямо демонструють зв’язок “крипто ↔ акції”:

• Глобальні spillover-ефекти: Vuković (2025) використовує глобальну байєсівську VAR-модель, щоб показати, що негативні шоки, що походять із крипторинку, пригнічують фондові ринки, індекси облігацій, валютні курси та індекси волатильності в різних країнах — не лише у США.
• Співрух акцій та крипти: Ghorbel та співавт. (2024) вивчають зв’язок між основними криптовалютами, фондовими індексами G7 і золотом. Вони виявляють, що криптовалюти стали важливими джерелами і приймачами шоків, з міцнішими зв’язками з акціями останніми роками, особливо у турбулентні періоди.
• Фондові ринки США і Китаю: Lamine et al. (2024) аналізують spillover-ефекти між акціями США/Китаю, криптовалютами та золотом. Вони ідентифікують значні динамічні spillover-ефекти з крипти на ці фондові ринки, знову ж таки, сконцентровані в епізодах високої волатильності.
• Зараження на рівні бірж: Sajeev et al. (2022) документують ефект зараження від біткоїна на великі фондові біржі (NSE Індія, Шанхай, Лондон і Dow Jones), використовуючи аналізи волатильності та кореляції за 2017–2021 роки.

Міжнародні організації говорять те саме. Документ МВФ “Spillovers між крипто та фондовими ринками” виявляє, що шоки від біткоїна можуть пояснити немалу частку (приблизно від півдюжини відсотків до двозначних значень) варіації глобальної волатильності акцій — і цей вплив зростав із розвитком інституційних ринків і деривативів.

Загальний висновок: крипта тепер міцно вбудована в глобальну екосистему ризику.

Чому технології та крипта тепер рухаються разом

Чому біткоїн тепер так схожий на високобета-тех-акцію?

• Тривалість і чутливість до ставок: І крипта, й акції зростання по суті є ставками на майбутні невизначені грошові потоки чи мережеву вартість. Коли реальні ставки зростають, це знижує оцінки — і обидва сектори падають разом.
• База інвесторів і кредитне плече: Роздрібна торгівля, стратегії моментуму та деривативи широко використовуються на обох ринках. Продукти на кшталт ф’ючерсів, опціонів та важелевих ETF дають змогу шокам одного ринку посилюватися і повторюватися на іншому.
• Інституційне побудова портфеля: Зі зростанням частки крипти в мультиактивних портфелях і хедж-фондах її прибутки неминуче переплелися з традиційним cross-asset позиціонуванням. Коли фонди знижують ризик, усе з “ризикового кошика” виходить разом.

Що це означає для портфелів і управління ризиком

Для побудови портфеля послання неприємне, але чітке:

• Крипта досі диверсифікує у спокійні періоди — кореляції можуть залишатися помірними за сприятливих умов.
• Але під час стресу, коли диверсифікація найбільш цінна, кореляції та spillover-ефекти різко зростають.
• Біткоїн і великі альткоїни поводяться дедалі менше як “цифрове золото” й усе більше як важелеві проксі глобального ризик-сентименту.

Це не робить крипту марною як інвестицію — але означає, що сприймати 5–10% алокацію в крипто як “некорельований апсайд” більше не можна обґрунтувати даними.

Дивлячись уперед, відкритим питанням для академіків і практиків є те, чи спотові ETF і ширша інституційна адопція ще більше звузять ці зв’язки, чи новий сценарій використання (наприклад, реальне прийняття для платежів або розрахунків) зможе повернути більш ідіосинкратичні фактори.

Поки що докази вказують лише в один бік: коли глобальні ринки підхоплюють застуду, крипта не залишається осторонь — вона кашляє разом з усіма.