Останні два дні на ринку японських державних облігацій справжній вибух. Цифри говорять самі за себе: дохідність 2-річних держоблігацій вперше за 17 років перевищила позначку 1%; 5-річні облігації злетіли до 1,345%, оновивши рекорд із червня 2008 року; а 30-річні взагалі встановили історичний максимум — на піку дохідність сягала 3,395%.

Це не просто так. З 2010 по 2023 рік дохідність 2-річних японських держоблігацій практично не виходила з діапазону від -0,2% до 0,1%. Позичати гроші в Японії тоді було як виграти у лотерею: відсотки — нижче плінтусу, інколи банки навіть доплачували позичальникам.

Чому так сталося? Почалося все у 1990 році. Тоді луснула економічна бульбашка Японії, і країна загрузла в дефляції — ціни не росли, зарплати не підвищувалися, люди економили й не витрачали гроші. Японський центробанк забив на сполох і застосував найагресивніші у світі заходи: нульові ставки, від’ємні ставки, YCC (контроль кривої дохідності)… Вартість грошей опустили до мінімуму, вигадуючи все нові способи змусити ринок ворушитися.

А тепер? Сценарій змінився кардинально. Дохідність перейшла з мінуса в плюс і піднялася до 1% — і це вже не тільки внутрішня японська історія. Весь світовий фінансовий ринок здригнувся.

Найперше — це різкий розворот монетарної політики. Нульові та від’ємні ставки, YCC — усе це вже в минулому. Японія більше не єдиний у світі «білий ворон» з наднизькими ставками, епоха надм’якої політики скінчилася.