Ринку прогнозів знадобилося десять років, щоб досягти майстерності — хто стане наступним?

Еволюція криптопрогнозних ринків надзвичайно цікава, адже колись ця сфера вважалася «спростованою» — її вже відносили до провальних напрямів. Проте їй знадобилося десять років, щоб досягти PMF (продуктово-ринкового відповідника), і ця еволюція виявилася неочікуваною для ринку. Іноді в криптосфері робити висновки зарано — не найкраща ідея.

Сама концепція прогнозного ринку не нова: у криптосфері вона з’явилася давно. У 2015 році стартувала розробка Gnosis; у 2018 році офіційно запустився Augur — децентралізований прогнозний ринок на Ethereum, який дозволяє користувачам створювати й передбачати майбутні події з розрахунками у криптовалюті.

У 2020 році з’явився Polymarket (на основі Polygon), але цей напрям довго залишався маргінальним. Через регуляторні фактори проекти ледве виживали. Початковий місячний обсяг торгів Polymarket був лише кілька мільйонів доларів; TVL Augur після виборів 2020 року впав майже на 80% — з пікових значень до кількох мільйонів. Загальний TVL у галузі тримався на рівні близько 7 млн доларів, а місячний обсяг торгів не перевищував 100 млн доларів. Регуляторний тиск (наприклад, CFTC розцінювала це як «азартні ігри») і недосконалість Oracle (легко маніпулювати) ще більше гальмували галузь.

Справжній прорив прогнозних ринків почався лише у 2024 році. Особливо каталізатором стала президентська кампанія в США. Обсяг торгів Polymarket на виборчому ринку перевищив 2,7 млрд доларів, а місячний обсяг платформи виріс із 62 млн у травні до 2,1 млрд у жовтні — зростання більш ніж у 30 разів. Річний номінальний обсяг сягнув 16,3 млрд доларів — набагато більше, ніж у всі попередні роки разом.

Чому ж на досягнення PMF пішло цілих десять років?

По-перше, у ранній криптоіндустрії були серйозні технічні й UX-бар’єри. Концепція прогнозних ринків виглядала привабливо, але користувацький досвід відштовхував, майже повністю виключаючи масового користувача. Наприклад, ранній Augur був побудований на Ethereum L1, де транзакції були надзвичайно дорогими, а підтвердження — повільними. Для звичайної людини ще треба було освоїти гаманець і складний інтерфейс. Усе це — висока ціна навчання, що призводило до низької ліквідності та побоювань щодо маніпуляцій.

По-друге, регуляторний тиск не зникав. CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США) розцінювала прогнозні ринки як «азартні ігри» чи деривативи й посилила нагляд після 2018 року. За цей час Augur отримував штрафи за прийом ставок на чутливі події; Polymarket у 2022 році заплатив 1,4 млн доларів штрафу й відмовився від роботи на ринку США; навіть засновника Shayne Coplan (1998 р.н.) в його квартирі у Нью-Йорку обшукувало ФБР, конфіскувавши електронні пристрої (без арешту). Регуляторна невизначеність не давала змоги зайти інституційним грошам. Через це ліквідність залишалася низькою.

По-третє, зміна ринкового наративу. У 2016-2018 роках користувачі крипто більше цікавилися спекуляцією, а не корисними інструментами; у 2020-2023 роках DeFi/NFT-хайп відволікав увагу, а TVL прогнозних ринків залишався на рівні 7 млн доларів. Не було великих драйверів, щоб наростити ліквідність.

По-четверте, недосконалість ораклів — вони легко піддавалися маніпуляціям.

2024 рік став переломним моментом, і вибори в США — лише один із каталізаторів.

З 2024 року прогнозні ринки справді ожили. Крім Polymarket, з’являються централізовані платформи, як Kalshi. У 2025 році обсяг торгів на прогнозних ринках сягнув 27,9 млрд доларів (зростання на 210% за рік), тижневий пік — 2,3 млрд, а сукупний TVL Polymarket і Kalshi перевищив 20 млрд доларів. Обидві компанії оцінюються вже у десятки мільярдів. Прогнозні ринки раптом стають ласим шматком для всього ринку.

Які ж фактори сприяли цьому зростанню?

На відміну від періоду 2015-2024 років, ці бар’єри поступово було усунуто, що дало якісний стрибок у користувацькому досвіді тощо.

По-перше, змінилися технології та UX. Polygon, Base L2 знизили газ до кількох центів, швидкість зросла у 10 разів. Polymarket та інші платформи покращили інтерфейс, додали можливість робити ставки в стейблкоїнах в один клік, залучаючи не-крипто-аудиторію. DeFi також сильно розвинувся, забезпечивши глибшу ліквідність. Тепер користувачам дуже зручно брати участь у прогнозних ринках. Kalshi — централізована платформа, інтегрована з Robinhood тощо, що ще більше спрощує участь.

По-друге, регуляторні зміни. Після виборів у США у 2024 році регулятори почали проводити політику, дружню до крипто. У 2025 році CFTC схвалила Kalshi та інші регульовані платформи. SEC/CFTC чітко визначили, що «спотові крипто-товари» легальні, а закон про стейблкоїни пройшов Конгрес. За кордоном, наприклад, у Швейцарії, попри чорні списки, загальне ставлення змінилося із ворожого на підтримку — інституційні гроші пішли у галузь (наприклад, ICE інвестувала 2 млрд доларів).

По-третє, зміна ринкового наративу. У цьому циклі немає однозначно домінуючої теми, і справжня користь продукту вийшла на перший план. Каталізатором став і виборчий ринок 2024 року — Polymarket поширився на спорт, економіку, технології тощо. ЗМІ (CNN, Bloomberg тощо) та соціальні мережі підігріли інтерес і хайп.

По-четверте, залучення інституцій та спільноти. a16z активно долучилася, просуваючи концепцію «подієво-орієнтованої фінансової інфраструктури», а спільнота користувачів підвищила TVL.

По-п’яте, прогнозні ринки поступово еволюціонують із «азартних ігор» у новий тип сигналів — індикаторів, що відображають ймовірність у реальному часі.

З десятирічної еволюції прогнозних ринків можна зробити цікавий висновок: не всі «спростовані» напрями справді не мають PMF — іноді просто не настав їхній час. Особливо це видно у криптоіндустрії, де базова інфраструктура в перше десятиліття була недосконалою (дорого/повільно/поганий UX…), тож більшість експериментів не доходили до масового користувача. Можливо, у майбутньому Crypto Game/соціалка/ai agent/depin/цифрова ідентичність тощо — частина цих сфер вже закрита, а деякі ще зможуть реалізувати свій потенціал.