HTX DeepThink: Макроекономічний курс США та Японії різко змінився, емоційне відновлення під час корекції BTC все ще залишається крихким

За повідомленням Mars Finance, автор спеціальної колонки HTX DeepThink та дослідник HTX Research Хлоя (@ChloeTalk1) проаналізувала, що макроекономічне середовище наприкінці року демонструє яскравий контраст: у США суперечливі сигнали з ринку праці та інфляції, тоді як Японія готується завершити надзвичайно м’яку політику. Призупинення роботи уряду США сповільнило публікацію статистичних даних, але остання кількість первинних заявок на допомогу з безробіття знизилася до 191 тисячі — найнижчого рівня за майже три роки; з іншого боку, звіт ADP показав, що чисте скорочення робочих місць у приватному секторі склало приблизно 32 тисячі, а найм у промисловості залишався слабким. Індекс цін особистого споживання (PCE) у вересні зріс на 2,8% у річному вимірі, а базовий PCE також знизився до 2,8%, що свідчить про уповільнення інфляції. Ці дані підтримують ставки ринку на чергове зниження ставки у грудні, проте невизначеність щодо наступного голови ФРС підвищує волатильність. У таборі Трампа з’явилася інформація про можливе висунення голови Національної економічної ради Кевіна Хассета на заміну Пауеллу, при цьому ймовірність його номінації зросла з 30% наприкінці листопада до 73%, що призвело до зростання дохідності облігацій.

Тим часом політична позиція Банку Японії зазнала повного розвороту. Як повідомляє The Japan Times, чиновники схиляються до підвищення ключової ставки з 0,5% до 0,75% на засіданні 19 грудня, що стане найвищим рівнем з 1995 року; Кадзуо Уеда заявив, що економічні та заробітні перспективи покращуються, а монетарне середовище дозволяє підвищення ставки. Ця новина викликала зміцнення єни та зростання дохідності японських держоблігацій. Дивергенція політик США та Японії завдала удару по стратегіях арбітражу та створила тиск на глобальні ризикові активи.

За такої макроекономічної ситуації ринок біткоїна залишається у фазі корекції. За даними Glassnode, спостерігається відтік коштів з ETF, зниження відкритого інтересу по ф’ючерсах, нейтралізація фінансування — це свідчить про оборонну позицію інституцій. Особливої уваги заслуговують сигнали опціонного ринку: імпліцитна волатильність загалом знижується, короткострокові контракти IV впали з 57% до 48%, середньострокові — з 52% до 45%, довгострокові — з 49% до 47%, що свідчить про зниження очікуваної волатильності серед інвесторів. Водночас 25-дельта skew за короткими циклами різко впав з 18,6% до 8,4%, що відображає стрімке ослаблення панічного попиту на пут-опціони, хоча довгострокове коригування відбувається повільніше. Раніше домінували потоки у пут-опціони, але після стабілізації ціни кошти спрямувалися на кол-опціони.

Інший аналітичний майданчик Amberdata також показує, що індикатор ризик-реверсалів для 25 Delta на кінець листопада та грудень становить приблизно -4,8 та -4,9 відповідно, що означає перевищення премії на пут-опціони над кол-опціонами — інвестори продовжують хеджувати ризик зниження. Трейдери зазначають, що великі гравці знизили цільові рівні на кінець року з історичних максимумів до діапазону 100 000–118 000 доларів, водночас активно скуповуючи пут-опціони в діапазоні 80 000–88 000 доларів.

Загалом, очікування зниження ставки ФРС, невизначеність щодо номінації Хассета, можливе підвищення ставки Банком Японії та суперечливі дані формують короткострокові драйвери. Опціонний ринок біткоїна відображає компресію імпліцитної волатильності, пом’якшення skew, але ризик-реверсал залишається негативним. Рівень 80 000–82 000 доларів вважається ключовою підтримкою для біткоїна. До реалізації політики стратегії керування ризиками будуть особливо важливими, на ринку простежуються середньо- та довгострокові бичачі позиції з хеджуванням через пут-опціони та побудова Gamma-стратегій на низькій волатильності.