Зараз усі стежать за тими 25 базисними пунктами від ФРС, але якщо чесно, цей рух ринок вже давно врахував. BTC із 80 тисяч доларів повернувся до 94 тисяч — усе через очікування зниження ставки. А справді критичним буде насправді те, що зробить Банк Японії наступного тижня.

Достатньо згадати історію — у 1998 році, щойно Японія завершила політику наднизьких ставок, гроші з усієї Азії просто вимели. Індонезія, Таїланд не витримали, Корея була на межі банкрутства. Тоді ФРС символічно знизила ставку на 25 б.п., але на початку жовтня єна раптово різко зросла, американські технологічні акції обвалилися, і ФРС довелося різко знизити ставку одразу на 75 б.п., щоб врятувати ситуацію, тоді американський ринок і відскочив.

Чому підвищення ставки по єні настільки потужне? Логіка проста: світові капітали позичають дешеву єну для арбітражу на американських облігаціях. Як тільки єна зміцнюється, всі змушені масово продавати американські облігації, щоб повернути єну і розрахуватися з боргами, дохідність по облігаціях злітає, а високоризикові активи — технологічні акції, BTC тощо — отримують потужний удар. Ця схема й досі працює.

Останнім часом дивився на відкриті позиції за даними CFTC і CME — нагромадження досить дивне, відчуття, що чекають на сьогоднішнє оголошення про зниження ставки, щоб зібрати врожай. Але справжнє вікно ризику — це наступний тиждень: підвищення ставки в Японії співпаде з виходом даних по CPI у США. Якщо CPI ще й “вистрелить”, це буде подвійний удар — підвищення ставки плюс інфляція, волатильність ринку може стати ще більшою.

Тому головне — дивитися, що скаже Пауелл сьогодні ввечері. Якщо це буде “голубине” зниження ставки, ринок ще зможе перевести подих; але якщо це буде “яструбине” зниження плюс підвищення ставки Банком Японії — далі на ринку буде йти дуже важко.