Трамп знову пожертвував національною надзвичайною ситуацією як вбивця. Цього разу він обійшов Конгрес і безпосередньо використав Закон про міжнародні надзвичайні економічні повноваження для запровадження комплексних тарифів, спрямованих на країни, які постачають нафту Кубі. Це справді серйозний удар по фінансових ринках. 1. Нормалізація політичної зброї та зростаюча непередбачуваність ринку Надзвичайний стан став регулярним інструментом нинішнього уряду (його застосовували проти Гренландії та Венесуели на початку цього місяця). У поєднанні з версією плану QE Трампа, яка раніше купувала MBS на $200 мільярдів, він також хоче взяти руку на справу ФРС. Завдяки потужному втручанню адміністративних сил у фінансові ринки інвестори турбуються про цю непередбачуваність. Я не знаю, чи завтра він раптом оголосить про тарифи на весь континент через невелике геополітичне питання. Криптовалюти тепер поводяться більше як ризикові активи, ніж цифрове золото в умовах цієї геополітичної надзвичайної ситуації. Цей крайній адміністративний захід деглобалізації змушує весь крипторинок завершити болісну переоцінку. 2. Поточна макроекономічна ситуація полягає в тому, що глобалізація ще більше руйнується через ризики глобального ланцюга постачання, спричинені частим використанням надзвичайних ситуацій IEEPA. Податкові знижки, спричинені суперзаконопроєктом OBBBA, ослабли, фіскальний дефіцит уряду збільшився, а борг США перебуває під тиском. З геополітичної точки зору зміна контролю у Венесуелі + кубинська блокада призвела до різкого шоку на енергетичному ринку. Зростання геополітичних ризикових премій у Західній півкулі призвело до зростання цін на золото і срібло, а інвестори були надзвичайно обережними до ризику. 3. Цьогорічні серйозні виклики та політичні ігри Термін повноважень голови Федеральної резервної системи Пауелла закінчується у травні цього року, і Трамп нещодавно публічно висловив своє невдоволення ФРС, звинувативши його у відмові співпрацювати зі своєю програмою зниження процентної ставки. Ринок боїться, що наступний голова ФРС буде повністю зведений до адміністративного інструменту. Ця невизначеність призвела до аномальних коливань доходностей казначейських облігацій США, які вже завдали шкоди довгостроковій кредитності казначейських облігацій США. Інфляційний тиск, спричинений тарифами, змушує ФРС залишати процентні ставки незмінними, щоб запобігти зростанню інфляції, але крах ринку та економічне уповільнення вимагають зниження ставок, і монетарна політика опинилася в дилемі. Поточна логіка ринкового ціноутворення відійшла від традиційних економічних фундаментальних показників, але розглядає божевільні сигнали Трампа в будь-який момент або виконавчі накази Білого дому в реальному часі. У короткостроковій перспективі, як очікується, фінансові ринки й надалі поглинатимуть цю премію за ризик, спричинену політичною невизначеністю. Ключові зауваження: - Верховний суд: чи втрутиметься у обмеження зловживань президентом тарифами IEEPA? - Економічні дані за лютий: Якщо NFP ще більше ослабне, а CPI відновиться через тарифи, стагфляція перетвориться з тривоги на реальність.