Домінування Nvidia у сфері штучного інтелекту проти кризи спадщини програмного забезпечення: зміни у ландшафті інвестицій 2026 року

Інвестиційний ландшафт у технологічній сфері зазнає глибоких трансформацій на початку 2026 року. За останнім аналізом Zacks Equity Research, штучний інтелект продовжує змінювати оцінки у секторі, створюючи явних переможців і програшців. Nvidia стала очевидним бенефіціаром розгортання інфраструктури штучного інтелекту, тоді як традиційні постачальники програмного забезпечення стикаються з зростаючим тиском з боку альтернатив, що базуються на AI. Тим часом MicroStrategy йде незвичайним шляхом, використовуючи криптовалютні активи як основну бізнес-стратегію.

Інфраструктурний бум революції AI: чому Nvidia залишається непереможною

Шлях Nvidia від піонера у графічних картках до ядра інфраструктури AI є одним із найважливіших поворотів у технологіях. Компанія не створила концепцію графічних процесорів — вона впровадила їх застосування. На початку 2000-х років, коли GPU серії GeForce несподівано продемонстрували здатність до наукових обчислень, мало хто передбачав їхні наслідки. Сьогодні провідні системи штучного інтелекту майже цілком залежать від напівпровідникової архітектури Nvidia.

Zacks оцінює Nvidia як сильну покупку, з прогнозами зростання доходів і прибутку на акцію понад 50% у 2026 році та продовженням у 2027. Дженсен Хуанг, візіонерський генеральний директор компанії, нещодавно виступив на Всесвітньому економічному форумі у Давосі, надаючи інсайти, що підкреслюють цей оптимістичний прогноз. Хуанг відкинув побоювання щодо бульбашки AI, вказуючи на зростаючі спотові ціни та серйозний дефіцит — навіть старі покоління GPU коштують дорого через надмірний попит.

Що може бути важливішим за поточні витрати — це прогноз Хуанга щодо майбутнього розгортання капіталу. Техногіганти, такі як Amazon, Alphabet і Microsoft, разом інвестували сотні мільярдів у інфраструктуру AI. Однак Хуанг стверджує, що у pipeline залишилися трильйони доларів. Ці оцінки дивовижно збігаються з консенсусом Уолл-стріт, що свідчить про те, що розгортання AI є чимось безпрецедентним: можливо, найбільшим циклом розширення інфраструктури в історії.

З точки зору оцінки, Nvidia пропонує переконливу можливість, незважаючи на домінування на ринку. Акції досягли піку в жовтні 2025 року, але з того часу рухаються боковим трендом, дозволяючи фундаментальним покращенням перетворюватися у покращені показники оцінки. Показник ціна/продажі розповідає цю історію: від астрономічних 200x у 2023 році Nvidia тепер торгується приблизно за 24x. Це різке звуження привернуло інституційних інвесторів, які орієнтуються на оцінки, розширюючи привабливість акцій за межами трейдерів, що керуються імпульсом.

Майбутній шлях пролягає не лише через великі мовні моделі. Дженсен Хуанг особливо підкреслив фізичний AI і гуманоїдну робототехніку як “унікальні можливості раз у покоління”. Ілон Маск із Tesla зробив подібно сміливі прогнози щодо робота “Optimus”, припускаючи, що він може стати найбільшим і найуспішнішим комерційним продуктом компанії. Хоча такі заяви можуть здаватися перебільшенням, інвестори, які ігнорували попередні прогнози Маска і Хуанга, історично зазнавали збитків. Оскільки можливості AI переходять від чатботів до промислової робототехніки і виробництва, позиція Nvidia як основи цієї технологічної стеки стає дедалі більш захищеною.

Останні події з Китаєм є ще одним драйвером зростання. Nvidia отримала дозвіл продавати свої AI-чіпи H20 у Китаї після угоди з урядом США. За умовами угоди, Nvidia перераховує 15% доходу від H20 федеральним органам — структура, що незначно впливає на прибутковість, але відкриває доступ до одного з найбільших ринків AI у світі. Лідери технологічної сфери Китаю, включаючи Baidu, разом із урядовими ініціативами активно просувають розвиток AI. Попит на чіпи H20 може забезпечити стабільне зростання доходів із географічно диверсифікованих джерел.

Від слави до руйнування: як AI загрожує гігантам застарілого програмного забезпечення, наприклад HubSpot

Поки Nvidia процвітає завдяки інфраструктурним трендам, традиційні постачальники програмного забезпечення стикаються з більш тривожною реальністю. HubSpot, платформа управління взаємовідносинами з клієнтами, що переважно обслуговує малий і середній бізнес, опинилася на переломному етапі. Zacks присвоює акціям рейтинг Strong Sell, і причини цього висвітлюють широку кризу у галузі.

Інтегрована платформа HubSpot поєднує три основні модулі: Marketing Hub (автоматизація email, оптимізація контенту, управління соцмережами, звіти CRM), Sales Hub (відстеження залучення, координація зустрічей, можливості дзвінків, сповіщення про ліди), і Service Hub (автоматизація, чат у реальному часі, розмовний AI, функціонал служби підтримки). Більше років цей комплексний, уніфікований підхід забезпечував стабільний дохід від підписників, що платили за ліцензії на користувача. Валова маржа досягла піку на початку 2025 року, але почала погіршуватися.

Недавні результати індустрії програмного забезпечення яскраво ілюструють процес руйнування. Акції UiPath знизилися на 84% від максимумів. Paycom Software — на 73%. The Trade Desk — на 70%. DocuSign — на 65%. Це були не маргінальні втрати; це компанії, що раніше користувалися високими оцінками під час буму SaaS. Зниження відображає не тимчасову слабкість, а фундаментальні загрози моделі.

Інструменти на базі AI тепер виконують завдання, що раніше вимагали підписки на програмне забезпечення, і роблять це швидше і дешевше. Наприклад, “Claude Coworker” від Anthropic дозволяє компаніям автоматизувати робочі процеси за частки вартості застарілого ПЗ. Це більше, ніж конкурентний тиск; це загрожує економіці моделей підписки на користувача, що забезпечували маржу для традиційної оцінки програмного забезпечення.

Керівництво HubSpot намагалося впроваджувати інновації, інвестуючи у інфраструктуру дата-центрів і розвиваючи AI-здібності. Однак ці зусилля стикаються з структурною проблемою: нові програми AI загрожують моделі ліцензування на основі місць, що раніше приносила надприбутки. Впровадження $20 місячного стартового тарифу HubSpot, спрямованого на залучення ціново обережних клієнтів, свідчить про визнання керівництвом цінового тиску. Однак ця стратегія має ризик канібалізації — зниження цінових пропозицій може підривати попит на преміум-продукти.

Цінова динаміка підтверджує ці побоювання. Акції HubSpot торгуються більш ніж на 20% нижче за рівень початку року, що сигналізує про відносну слабкість. Ще більш тривожно — ці акції прорвали ключові ковзні середні з високим обсягом, що є технічним ознакою значних інституційних продажів. Для інвесторів, звиклих до мультиплікаторів зростання, що підтримують оцінки програмного забезпечення, поточна траєкторія HubSpot мало обнадіює.

Біткоїн як бізнес-стратегія: ставка MicroStrategy на фоні ринкової волатильності

Поки один сектор зазнає технологічного витіснення, інший шукає незвичайний шлях: розглядати криптовалютні активи як основний бізнес-актив. MicroStrategy, колишня Strategy Inc., є яскравим прикладом такого підходу. Компанія відмовилася від своєї початкової ідентичності як постачальника аналітичного програмного забезпечення — арени, де конкуренти Microsoft і Salesforce у підсумку домінували — і зробила сміливий поворот до накопичення Bitcoin.

Обґрунтування виявилося правильним. З моменту впровадження цієї стратегії у 2020 році акції MicroStrategy зросли більш ніж на 150%, тісно слідуючи за траєкторією Bitcoin. Кореляція відображає цілеспрямовану трансформацію бізнесу: компанія тепер функціонує як проксі Bitcoin для інвесторів, що шукають кредитне криптовалютне експозицію через корпоративний інструмент.

Однак останні ринкові динаміки випробували цю стратегію. Bitcoin зараз торгується на рівні $78,310, що є зниженням на 19.88% за останні 12 місяців. Ця волатильність зменшила цінні папери MicroStrategy більш ніж на 50% з початку року, створюючи класичну дилему для інвесторів: чи це приваблива можливість для входу, чи варто почекати стабілізації?

Фундаментальна причина довгострокового зростання Bitcoin залишається чинною, незважаючи на короткострокову волатильність. Загальна кількість Bitcoin обмежена 21 мільйоном — абсолютна дефіцитність, що підкреслює його статус “цифрового золота”. Інституційне впровадження продовжує прискорюватися. Традиційні валюти стикаються з дедалі більшим тиском через політику центральних банків, девальвацію валют і геополітичну нестабільність — всі ці фактори історично підтримують оцінки альтернативних активів.

Для акціонерів MicroStrategy питання зводиться до впевненості у середньо- і довгостроковій траєкторії Bitcoin. Zacks наразі присвоює компанії рейтинг Hold, що відображає цю невизначеність. Інвестори, впевнені у майбутньому відновленні ціни Bitcoin, мають розглядати збереження позицій, оскільки кредитне плече MicroStrategy на криптовалюті дає значний потенціал для участі у можливих прибутках. Ті, хто не готовий до волатильності Bitcoin, мають чекати ознак стабілізації перед додаванням активів.

Оцінкові перезавантаження та ринкові можливості: що потрібно знати інвесторам

Розбіжність між Nvidia, HubSpot і MicroStrategy відображає ширше структурне переформатування ринку. Постачальники інфраструктури, що отримують вигоду від революційних технологічних циклів, мають зростаючі оцінки. Традиційні галузі зазнають стиснення. Показники для нових активів — високі волатильність.

Для інвесторів, що орієнтуються у цьому середовищі, важливо пам’ятати кілька принципів. По-перше, звуження оцінки Nvidia — від 200x ціна/продаж у 2023 до приблизно 24x сьогодні — показує, що навіть домінуючі компанії можуть ставати привабливими, коли ринкові ціни коригуються. По-друге, традиційна оборона програмного забезпечення швидше руйнується, ніж очікувалося; бізнес-моделі, що залежать від ліцензування на місця, стикаються з екзистенційними викликами. По-третє, незвичайні інвестиції, як MicroStrategy, підсилюють і ризики, і можливості; такі інструменти підходять лише для інвесторів із високою толерантністю до волатильності і довгостроковим горизонтом.

Сам сектор напівпровідників має перспективи структурного зростання. Світове виробництво чіпів прогнозується з $452 мільярдів у 2021 до $971 мільярда у 2028 році — більш ніж подвоєння масштабів галузі. У цьому контексті конкурентні переваги Nvidia у архітектурах, спеціалізованих під AI, дозволять компанії отримати непропорційний зиск від цього зростання.

З початком 2026 року інвестиційний ландшафт продовжує переорієнтацію у бік інфраструктури AI, відходячи від застарілого програмного забезпечення і через спекулятивні криптовалютні вектори. Ці теми ймовірно визначатимуть динаміку сектору та рішення інвесторів у найближчі квартали.