#沃什获提名利多还是利空 Вош щодо криптовалют можна описати словами «складний і суперечливий». Ця суперечливість не лише збільшує невизначеність на ринку, а й залишає простір для інтерпретацій щодо майбутнього курсу політики.

Один Ранні гострі критики
2022 року Вош у статті з критикою безжально розкритикував індустрію криптовалют, назвавши багато приватних криптопроектів «шахрайськими» і «безцінними». Він вважає, що сам термін «криптовалюта» є оманливим, оскільки ці цифрові активи «є програмним забезпеченням, а не валютою». Така гостра лексика відображає його глибоку скептичність щодо змішаної природи криптоіндустрії. На думку Воша, ринок криптовалют наповнений спекулятивними бульбашками і шахрайством, і ще не досяг стандартів справжньої валюти. Він ставить під сумнів здатність криптовалют слугувати засобом обміну, збереження вартості та засобом обліку, вважаючи, що їх різкі коливання цін ускладнюють виконання основних функцій валюти.
Два ️Тонкий поворот у позиції
Однак, ставлення Воша не є сталим. Останні роки його думки щодо криптоактивів, особливо Біткоїна, зазнали тонких, але важливих змін. У минулорічному інтерв’ю він заявив, що «Біткоїн мене не турбує», і назвав його «гарним контролером політики». На його думку, коливання цін Біткоїна можуть слугувати індикатором ефективності монетарної політики, допомагаючи регуляторам оцінювати правильність своїх рішень. Ще раніше, у 2015 році, Вош у діалозі з відомим інвестором Стенлі Друкенміллером проявив відкритий підхід до технології блокчейн. Він назвав блокчейн «найновішим і найкрутішим програмним забезпеченням», яке надасть людям «можливості для раніше недоступних речей». Це свідчить про те, що Вош не є сліпим противником нових технологій, а робить різницю між технологією та спекулятивним ажіотажем.
Три ️Практична участь та інвестиції
Крім теоретичних позицій, Вош має реальний досвід участі в криптоіндустрії. Він інвестував у криптопроект Basis і виступає радником венчурної компанії Electric Capital, яка спеціалізується на крипто, блокчейні та фінтех. Цей досвід свідчить, що Вош не є стороннім спостерігачем, який нічого не розуміє в роботі галузі, а є глибоко обізнаним фахівцем. Саме цей внутрішній погляд дозволяє йому бачити потенціал технологій і водночас розпізнавати недоліки галузі.
Чотири ️Ядро ринкових побоювань
Хоча Вош не цілком заперечує криптотехнології, його філософія монетарної політики явно йде врозріз із криптовалютним бичачим ринком, що залежить від ліквідності. Основні побоювання ринку щодо «шоку Воша» зводяться до трьох рівнів:
1. Пересмітка реальної ставки (зниження оцінки)
Вош виступає за підтримку високих реальних ставок. Коли безризиковий дохід (наприклад, державні облігації) є достатньо привабливим, капітал неминуче повернеться з високоризикових криптовалютних ринків до традиційних інструментів з фіксованим доходом. Для тих токенів, що базуються лише на нарративі без підтримки грошового потоку, це стане жорстким поверненням до реальної оцінки.
2. Скорочення балансу (зниження ліквідності)
За останні десять років розширення балансу ФРС було найбільшим рушієм криптовалютного бичачого ринку. Якщо Вош почне активне скорочення балансу (QT), це означає, що глобальний обсяг доларової ліквідності буде зменшено. Для Біткоїна, як активу, чутливого до ліквідності, це буде ударом.
3. Неефективність «падаю — рятую»
За часів Пауелла ФРС часто швидко втручалася при значних коливаннях ринку, і ринок звик до «падаю — рятую». Але Вош може порушити цю традицію, він більш схильний терпіти короткострокові коливання, щоб забезпечити довгострокове фінансове здоров’я.
Це означає, що інвестори в крипто зможуть втратити останню «захисну подушку» політики.
П’ять ️Можливий вплив
Якщо кандидатура Воша буде остаточно підтверджена Сенатом, це матиме багаторівневий вплив на крипторинок. Ці впливи включають короткострокові коливання і довгострокові структурні зміни.
1. Короткостроковий шок: зниження ліквідності та переоцінка
У короткостроковій перспективі ринок може зазнати тривалого тиску. Якщо Вош швидко запровадить політику жорсткої монетарної політики, криптовалюти можуть пережити нову хвилю дефляції. Інституційні інвестори можуть переоцінити свої криптоактиви. У період низьких ставок інституції масово заходять у крипто, прагнучи отримати прибуток. Але якщо безризикова ставка значно зросте, ці інституції можуть зменшити або навіть повністю вивести свої позиції у криптовалютах і перейти до традиційних інструментів з фіксованим доходом.
2. Середньострокова корекція: можливі зміни регуляторної бази
У середньостроковій перспективі термін Воша може супроводжуватися посиленням регулювання криптоіндустрії. Хоча повноваження голови ФРС здебільшого зосереджені на монетарній політиці, його вплив на фінансовий нагляд не можна недооцінювати. Критика Воша щодо «шахрайських проектів» у криптоіндустрії натякає на його можливу підтримку більш жорстких регуляцій. Зараз Сенат розглядає кілька законопроектів, пов’язаних із крипто, включаючи законопроект про структуру ринку криптовалют і регулювання стабільних монет. Його позиція може вплинути на остаточну редакцію цих законів. Якщо він виступатиме за включення криптоактивів до традиційної фінансової системи, галузь може стикнутися з підвищеними витратами на відповідність і обмеженнями у діяльності.
3. Довгострокова еволюція: двосічний меч зрілості ринку
З довгострокової перспективи політика Воша може мати суперечливий вплив. З одного боку, жорстка монетарна політика і посилене регулювання змусять витіснити спекулятивні і без реальної цінності проекти, сприяючи відбору найкращих. Це може підвищити якість і довіру до галузі, залучаючи більш обережних довгострокових інвесторів.
Варто зазначити, що деякі аналітики мають зовсім іншу точку зору.
Консультант Bitwise Джефф Парк вважає, що якщо агресивна політика Воша спричинить тріщини у традиційній фінансовій системі, то Біткоїн може отримати вигоду. У такому випадку, Біткоїн як «засіб протистояння системним ризикам» і його функція як активу-укриття ризиків можуть бути повністю активовані.

Кандидатура Воша символізує можливий новий етап у монетарній політиці США.
Для крипторинку це і виклик, і можливість.
Виклик полягає в тому, що його яструбина позиція може покласти край понад десятирічній «лікувальній ліквідності», і криптовалюти змушені будуть виживати у більш суворих умовах. Спекулятивні бульбашки можуть луснути, багато проектів без реальної цінності зникнуть з ринку, і галузь може пройти через болісний період консолідації.
Але можливості також є. Якщо політика Воша сприятиме відбору найкращих і підвищенню якості галузі, крипторинок може зрештою здобути ширше визнання у мейнстрімі. Чіткіша регуляторна база знизить невизначеність щодо відповідності і приверне більше традиційних фінансових інституцій.
З певної точки зору, кандидатура Воша — це тест на міцність для криптоіндустрії. Галузь, яка раніше залежала від м’якої монетарної політики і регуляторних лазівок, тепер має довести, що може вижити і розвиватися у більш регламентованих і суворих умовах. Звісно, все це залежить від того, чи зможе Вош пройти підтвердження Сенатом. Навіть якщо він займе посаду, як голова ФРС, він не зможе самостійно визначати монетарну політику — йому доведеться узгоджувати свої рішення з іншими членами Комітету з відкритих ринків Федеральної резервної системи. Це означає, що реальний курс політики може бути м’якшим, ніж зараз побоюються ринки.